Рубль на валютном рынке

 Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО  «УГТУ – УПИ имени первого  президента России Б.Н. Ельцина»

         Факультет экономики                                                     Кафедра

                 и управления                                          общей экономической теории

КУРСОВАЯ  РАБОТА

на тему

                                                   Рубль на валютном рынке

____________________________________________________________________ 

                      ____________________________________________________________________ 

      Екатеринбург

      2010 
 
 
 
 

                                                                        Содержание

Введение

1. Теоретические основы валютного рынка

                1.1. Классификация валютных рынков

                1.2. Определение курсов на валютном рынке

                1.3. Факторы, влияющие на валютный рынок

2. Валютная политика  России на современном этапе

                2.1. Разновидности и цели валютной политики России

               2.2. Цели и результаты денежно-кредитной политики за 1998 год

                2.3. Цели и результаты денежно-кредитной политики за 2007 год

                2.4. Цели и результаты денежно-кредитной политики за 2008 год

                2.5. Цели и результаты денежно-кредитной политики за 2009 год

                     2.5.1 Ситуация с валютным курсом за 2009 год

                     2.5.2 Реализация денежно-кредитной политики за 2009 год

                2.6. Сценарий макроэкономического развития на 2010- 2012 годов и                       прогноз платежного баланса

Заключение

Список  литературы

Приложение 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Введение 

    На  рубеже 80-90 годов Россия вступила на путь перехода к рыночной экономике. Важной сферой этих преобразований являются международные валютно-кредитные и финансовые отношения. В ходе международного экономического обмена РФ все больше сталкивается с проблемами адаптации к изменениям в сфере международной торговли и макроэкономической ситуации у себя в стране.

    Важной  составляющей государственной внешнеэкономической политики страны является валютная политика страны, регулирующая валютные и экономические отношения в стране.

    От  эффективности валютной политики зависит  экономическое состояние страны в целом, а значит и социально-экономического развития Российской Федерации в частности.

    Одной из основных задач финансовой и валютной политики России на данный момент является поддержание стабильности российской экономики.

    Российская  экономика, становясь неотъемлемой часть интернационального рынка товаров, услуг, технологий и капиталов, переживает период формирования и совершенствования системы государственного регулирования внешнеторговой деятельности. Государство должно разрабатывать валютную стратегию, учитывающую все трудности переходного периода к рыночной экономике. 
 
 
 
 
 
 
 
 

                1. Теоретические основы валютного рынка

        1.1. Классификация валютных рынков 

    Валютные  рынки можно классифицировать по целому ряду признаков.

    1).По  сфере распространения:

    Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков.

    Внутренний валютный рынок - это валютный рынок одного государства, то есть рынок, функционирующий внутри данной страны.

    2).По  отношению к валютным  ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки. Валютный рынок с валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком.

    3). По видам применяемых  валютных курсов:

    Рынок с одним режимом - это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах.

    Валютный  рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.

    4). По степени организованности:

    Биржевой  валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств: заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

    Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

    5). При классификации валютных рынков  следует выделить рынки евровалют,  еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также "черный" и "серый"  рынки.

    Рынок евровалют - это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран.

    Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами.

    Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

    Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств. 
 
 

    1.2. Определение курсов на валютном рынке 

    Основным  понятием, созданным для объяснения валютных курсов является паритет покупательной способности, ППС (purchasing power parity - РРР), для формулировки которого обычно привлекают так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна иене товара в другой стране; а поскольку ли цены выражаются в разных валютах, то соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

    Пусть Рd - внутренняя цена (domestic price) данного товара, а Рf- ею цена за рубежом, в соседней стране (foreign price). Эти цены представляют собой количества валют, национальной для данной страны и иностранной, которые дают за единицу товара внутри страны и за рубежом. Отношение цен и будет тем курсом, но которому одну валюту станут обменивать на другую ради приобретения данного товара. Если бы все обмены были связаны только с этим одним товаром, то это и был бы обменный курс,

    S=Pd/Pf

    определяющий  цену одной единицы иностранной  валюты в единицах внутренней (национальной) валюты.

    Подобное  определение обменного курса  является сильно упрощенным, оно принимает  в рассмотрение только один товар  и не учитывает многого, что имеет  место в действительности. А на самом деле происходит торговля множеством товаров, и не только товарами, но еще и различными услугами (которые еще сложнее сравнивать но их ценам в разных странах). Потому более реалистичный вариант закона одной цены сравнивает общие уровни цен в двух странах на группу товаров и услуг. Формула для определения обменного курса остается той же самой, но под Рd и Рf понимаются уже средние цены некоторого набора товаров и услуг (потребительской корзины). Такое определение обменного курса называют абсолютным вариантом паритета покупательной способности (absolute version of purchasing power party).

    Применяется также другая форма определения  обменного курса через пены товаров  по равные стороны границы. Если обозначить процентное изменение цен товаров (или соответствующих потребительских  корзин) через dPd и dPf соответственно, то вызванное ими изменение (в процентах) валютного курса будет равно

    S = Pd - Pf

    Это есть формула относительного варианта паритета покупательной способности (relative version of purchasing power party).

    Виды  валютных курсов.

    Прямая  котировка - количество национальной валюты за одну единицу чужой. В большинстве стран курсы иностранных валют выражаются в национальной валюте. Это так называемая система прямых котировок. К примеру, в Германии один доллар США ($) будет приравнен к определенному количеству марок ФРГ (DМ), а в Нью-Йорке одна германская марка будет приравнена к определенному количеству центов (или долларов, если курс марки достаточно высокий).

    Обратная  котировка   количество  чужой   валюты  за  единицу национальной.

    Кросс-курсы. Это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты. При операциях па мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США.

    Все расчеты по кросс-курсам, связанные  по доллару, определяются делением:

    DЕМ/СНF = USD/СНF : USD/DЕМ

    Все расчеты по кросс-курсам, связанные  с фунт стерлингом, определяются умножением:

    GВР/DЕМ ⁼ GВР/USD х USD/DЕМ

    Слот-курс. Это цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны, установленная на момент заключения сделки, при условии обмена валютами банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки. Спот-курс отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта на момент проведения операции за пределами данной страны.

    Вообще  же существует два полярно противоположных  варианта системы валютных курсов:

    1. система гибких, или плавающих, курсов, при которой курсы обмена национальных валют друг на друга определяются спросом и предложением;

    2. система жестко фиксированных валютных курсов, при которой изменениям валютных курсов в результате колебаний спроса и предложения препятствует государственное вмешательство.

    Система гибких курсов имеет следующие недостатки:

    1). Неопределённость в торговле  и прибылях. Например, в условиях  инфляции и изменения таможенных  пошлин.

    2).   Условия   торговли   страны   могут   ухудшиться   при   падении интернациональной стоимости её валюты. Например, увеличение цены рубля в долларах.

    3). Нестабильность. Свободное колебание  валютных курсов может оказывать  дестабилизирующее влияние на  внутреннюю экономику. Значительные колебания курса могут оказывать депрессивное воздействие на отрасли, производящие товары на экспорт.

    Фиксированные валютные курсы устанавливаются  некоторыми странами в попытке преодолеть, недостатки, присущие системе гибких курсов. В целом же, система регулируемых центральными банками плавающих валютных курсов признана как имеющая преимущества в налаживании рациональных между народных связей. 
 
 

    1.3. Факторы, влияющие на валютный рынок 

    /). Торговый баланс.

    Из  многообразия экономических индикаторов, на первый взгляд, самую прямую и непосредственную связь с валютным курсом должен иметь торговый баланс (Тгаdе Ва1аnсе), поскольку он представляет собой разницу между суммарным экспортом и импортом страны,

    Тгаdе Ва1аnсе = Ехрогt - Import

    Если экспорт преобладает в структуре внешней торговли страны, то это означает избыточное поступление иностранной валюты в страну, следовательно, рост спроса на национальную валюту и рост обменного курса этой валюты. И наоборот, при дефиците торгового баланса (когда объем импорта больше, чем объем экспорта) национальная валюта должна слабеть. В действительности же, взаимное влияние торговли, обменных курсов, инфляции и процентных ставок настолько перемешивает все факторы, что связь между ними становится совершенно неочевидной.

    Другой  подход к описанию природы валютного  курса - теория эластичности - связан с объяснением реакции торгового баланса на изменения валютного курса и с другой стороны, с объяснением отклонений валютного курса через изменения, претерпеваемые торговым балансом. Согласно теории эластичности, валютный курс есть просто та цена обмена иностранной валюты, которая поддерживает торговый баланс в равновесии. Величина изменения обменного курса, возникающего как реакция на отклонения в торговом балансе, зависит полностью от эластичности спроса по изменению цен. Поэтому если спрос является неэластичным по цене, то падение импорта и рост экспорта будут небольшими, следовательно, обменный курс должен расти значительно, чтобы скомпенсировать торговый дисбаланс. С другой стороны, если спрос эластичен по цепе, то падение импорта и рост экспорта велики, так что достаточно небольшого изменения валютного курса.

      Различные современные теории  обменного курса принимают во  внимание не только товарные  рынки, но еще и предложение и спрос на финансовые активы, то есть учитывают международные потоки капитала. Развитие теории продолжается. Но ясно, что не следует ожидать получения простых ответов, так как слишком много факторов влияют на поведение курсов, да и сами рынки непрерывно меняются по своей структуре.

    2). Процентные ставки.

    Другим  важным индикатором для отслеживания динамики валютных рынков являются процентные ставки.

    Чем больше процентная ставка по данной валюте но сравнению с другими валютами (большой процентный дифференциал), тем больше будет желающих среди иностранных инвесторов купить данную валюту, чтобы разместить средства в депозит под высокую процентную ставку. Высокие процентные ставки делают данную валюту привлекательной в качестве инструмента инвестирования, а значит, спрос на нее на международном валютном рынке повышается, и курс той валюты растет.

    В целом влияние процентных ставок на валютные курсы достаточно однозначно: чем выше процентные ставки по данной валюте, тем выше ее обменный курс.

    3). Валовой внутренний продукт.

    Валовой внутренний продукт, ВВП (Gross Domestic Product, GDP) - общий показатель суммы добавленных ценностей, созданных за определенный период всеми производителями, действующими на территории страны. ВВП является обобщающим индикатором силы экономики (или наоборот, ее слабости в периоды спадов). Его связь с валютным курсом всегда очевидна и достаточно непосредственна - чем сильнее растет ВВП, тем крепче национальная валюта. Чем выше ВВП, тем лучше состояние экономики. Его оптимальное изменение  до 3% в год; если выше - обратная реакция. Придется вводить повышенные ставки, что будет вызывать удорожание национальной валюты.

    Для валютных рынков это один из главных  индикаторов. Реакция на публикацию не только показателей роста основных экономик, но и их исправленных (уточненных) значений бывает весьма значительной.

    4}. Инфляция.

    Инфляция  является важнейшим показателем  развития экономических процессов, а для валютных рынков - одним  из наиболее существенных ориентиров. За данными но инфляции валютные дилеры следят самым внимательным образом.

    С точки зрения валютного рынка, влияние  инфляции естественным образом воспринимается через ее связь с процентными  ставками. Поскольку инфляция изменяет соотношение цен, то она изменяет и действительно получаемые выгоды от доходов, приносимых финансовыми активами. Это влияние принято измерять с помощью реальных процентных ставок (Real Interest Rates), которые в отличие от обычных (номинальных, Nominal Interest Rates) процентных ставок учитывают обесценивание денег, происходящее из-за общего роста цен.

    Рост  инфляции уменьшает реальную процентную ставку, поскольку из полученного  дохода надо вычесть некоторую часть, которая просто пойдет на покрытие роста цен и не дает никакого реального  увеличения получаемых благ (товаров или услуг). Простейший способ формального учета инфляции и состоит в том, что в качестве реальной процентной ставки рассматривают номинальную ставку за вычетом коэффициента инфляции (также заданного в процентах).   Кроме того, уровень инфляции есть важнейший показатель “здоровья” экономики, а потому он тщательно отслеживается центральными банками. Средством борьбы с инфляцией является повышение процентных ставок. Рост ставок отвлекает часть наличных средств из делового оборота, так как финансовые активы становятся более привлекательными (их доходность растет вместе с процентными ставками), более дорогими становятся кредиты; в итоге количество денег, которые могут быть уплачены за выпускаемые товары и услуги, падает, а следовательно снижаются и темпы роста цен. Из-за наличия этой тесной связи с решениями центральных банков по ставкам валютные рынки пристально следят за индикаторами инфляции.

    Основными публикуемыми показателями инфляции являются индекс потребительских цен (consumer price index), индекс цен производителей (producer price index), и дефлятор ВВП (GDP implicit deflator). Каждый из них выявляет свою часть общей картины роста цен в экономике.

    5). Действия центральных банков.

    Все действия государственных регулирующих органов, а в особенности, центральных банков, влияющие на финансы и денежное обращение, являются важными факторами для валютных курсов. Цена валюты определяется, прежде всего, спросом и предложением, связанными с этой валютой на международном рынке. Поэтому обменные курсы основных валют создаются рынком, но у центральных банков есть целый ряд инструментов, с помощью которых они могут существенно повлиять па валютные курсы. Применяют эти инструменты центральные банки, исходя из целей своей финансовой политики (главная из которых - стабильность национальной валюты) и той конкретной ситуации, которая определяется состоянием экономики, конкурентным положением страны на мировом рынке и политическими факторами. Поэтому рынки всегда очень внимательно следят не только за экономикой, но и за статистикой финансов основных торгующих стран, пытаясь предугадать по ним действия центральных банков.

    6). Величина денежной массы.

    Количество  денег, находящихся в обращении (Моnеу Suрр1у), есть один из существенных факторов, формирующих валютный курс. Избыток одной валюты создаст повышенное предложение ее на международном валютном рынке и вызовет снижение ее курса по отношению к другим валютам. Соответственно, дефицит валюты, при наличии спроса на нее, приведет к росту курса.

    Показателями, измеряющими количество денег в обращении, являются так называемые денежные агрегаты (Моnеtагу Аggгеgаtеs), которые учитывают количество денег разных видов, характеризуя и состав денег (структуру денежной массы). Сами денежные агрегаты определяются несколько по-разному в различных странах, но общий их смысл при этом вполне аналогичен. Здесь дан вариант, принятый в американской банковской системе, где формируются данные по четырем денежным агрегатам:

    - М1 - наличные деньги в обращении,  находящиеся за пределами банков, дорожные чеки, депозиты до востребования, прочие чековые депозиты;

    - М2 = М1 + нечековые сберегательные  депозиты, срочные вклады в банках, однодневные операции РЕПO), однодневные  долларовые депозиты резидентов  США, средства на счетах взаимных  фондов;

    - МЗ = М2 + краткосрочные государственные  облигации, операции РЕПO), евродолларовые депозиты резидентов США в зарубежных филиалах американских банков.

    Влияние данных по денежным агрегатам на валютные циклы оценивается прежде всего  через их связь со стадиями экономических циклов. Поведение различных денежных агрегатов в экономическом цикле вполне аналогично: все они показывают максимальные темны роста перед началом спада и минимумы роста в конце спада. По этой причине агрегат М2 например, включен в составной индекс опережающих индикаторов. Все агрегаты испытывают наибольший рост на стадии восстановления; М2 в среднем имеет один темп роста в стадии спада (рецессии) и в стадии роста. Вообще же, ускоренный рост денежной массы. как в наличной, так и в безналичной форме, оказывает понижающее воздействие на курс национальной валюты.

    Роль  вышеперечисленных факторов, таким  образом, можно свести в таблицу 2, а в таблице 3 приведены экономические показатели, которые в ряде случаев оказывают серьезное влияние па курс валюты.

    Подводя итоги этой главы, следует отметить следующие важные моменты.

    1.    Валютные курсы выражают паритет покупательной способности национальной валюты. Однако он лишь в первом приближении объясняет валютные курсы. Во-первых, обменные курсы никогда не могут точно выражать соотношение покупательных способностей валют потому, что на равные валюты никогда не покупают совершенно одинаковый набор благ. Во-вторых, на движение валютных курсов оказывает сильное воздействие соотношение спроса и предложения каждой валюты. Если страна много покупает на внешнем рынке и мало продаёт, то спрос на валюту будет больше предложения.  В-третьих, на валютный  рынок,  помимо экономических факторов, влияют политические, военные факторы, ожидания. Поэтому движение валютных курсов совпадает не только с изменением покупательной способности валют.

    2.    Для удержания курса национальной  валюты в определённых пределах   применяются   валютные   интервенции,   осуществляемые правительством и Центральным банком. Для этого Центральный банк либо скупает иностранную валюту на валютной бирже, либо продаёт. В первом случае курс понижается, во втором - растёт. Через механизм валютных интервенций правительство старается не допускать скачкообразных изменений курса, что всегда пагубно сказывается на состоянии экономики и уровня цен.