Рынок государственных ценных бумаг. 7

2

Министерство сельского хозяйства Российской Федерации

Федеральное агентство по сельскому хозяйству

Федеральное государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Алтайский государственный аграрный университет

                                        Кафедра: Финансов и кредита

КУРСОВАЯ РАБОТА

ТЕМА: Рынок государственных ценных бумаг

Выполнила: студентка экономического

факультета

специальность бухгалтерский

учёт, анализ и аудит

очное отделение, гр.4921,3 курс

Пересыпкина И.Ю.

Проверил: Камша С.А.

                                            «Барнаул 2011»
Содержание

Введение………………………………………………………………………..3

1. Экономическое содержание и значение рынка государственных

ценных бумаг……………………………………………………………….5

1.1 Сущность ценных бумаг……………………………………………….5

1.2 Рынок государственных ценных бумаг……………………………….8

2. Классификация государственных ценных бумаг………………………..15

3. Регулирование рынка государственных ценных бумаг…………………23

3.1 Понятие и цели регулирования………………………………………23

3.2 Государственное регулирование российского рынка

ценных бумаг…………………………………………………………..25

3.3 Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг…………….30

Заключение…………………………………………………………………...34

Список использованной литературы………………………………………..36

                                           Введение

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) в современном понимании этого слова зародился в XVI веке в связи с появлением и развитием акционерных компаний и усилением эмиссионной активности, государства.

Фондовый рынок привлекает в течение последнего десятилетия пристальное внимание, как профессиональных участников рынка, так и хозяйствующих субъектов. Через рынок ценных бумаг реализуется государственная политика. Очевидным доказательством этого является приватизация и акционирование предприятий в России в 1990-е годы.

Государственные ценные бумаги, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, их доля доходит до 50%, а значит, и на всём рынке ценных бумаг, так как на последнем преобладают облигации.

Для российского рынка ценных бумаг характерны:

      невысокие объёмы оборота ценных бумаг;

      недоверие частных лиц к вложениям сбережений в ценные бумаги;

      недостаточный объём финансирования экономики с помощью инструментов фондового рынка;

      слабая активность вторичного рынка ценных бумаг, его неустойчивость;

      значительная доля рыночного внутреннего долга, выраженного в государственных облигациях.

Объем государственного долга, выраженный в государственных ценных бумагах, согласно законопроекту составил на 1 января 2010 года 1 950,3 млрд.рублей, что больше на 269 млрд. рублей, или на 16%.За 2010-2011 годы указанный долг увеличится примерно в 1,8 раза и к концу 2011 года составит 3 518,4 млрд. рублей.

      высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами, из-за большой зависимости от значительного числа факторов (начиная от уровня инфляции и кончая слабой профессиональной квалификацией менеджеров предприятий – эмитентов).

При написании данной курсовой работы преследуется следующая цель – исследовать государственный рынок ценных бумаг, выявить закономерности его развития и существующие проблемы.

В соответствии с целью курсовой работы вытекают следующие задачи: раскрыть понятие рынка государственных ценных бумаг, выяснить его сущность, рассмотреть основные виды, охарактеризовать состояние на современном этапе, обосновать актуальность развития рынка ценных бумаг в России.

1. Экономическое содержание и значение рынка государственных ценных бумаг

1.1 Сущность ценных бумаг

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественные права или отношения займа между владельцами и организациями (лицами, их выпустившими). Это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов, а их обращение – сфера таких весьма рентабельных видов деятельности, как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая и консультационная. Ценные бумаги – необходимый инструмент рыночного хозяйства, с помощью которого заинтересованная сторона (будь то частное лицо, акционерное общество или государство) решает финансовые, инвестиционные и прочие вопросы.

Тип ценной бумаги характеризует её коренные свойства, происхождение. Основные ценные бумаги – это бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо реальный актив. Среди основных бумаг выделяют первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные ценные бумаги (акции, облигации, векселя) основаны на активах, в число которых не входят другие ценные бумаги. Вторичные – это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (депозитарные расписки, сертификаты акций). Производные ценные бумаги (фьючерсные и форвардные контракты) – это форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива.

Вид  ценной бумаги – это её сущность, качественная определённость, отличающая её от других ценных бумаг. К основным видам ценных бумаг относятся: акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, фьючерсы, опционы, коносаменты, чеки, варранты, депозитные и сберегательные сертификаты, закладные и др.

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, - это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характе­ристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не толь­ко тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки:

      первичный и вторичный;

      организованный и неорганизованный;

      биржевой и внебиржевой;

      традиционный и компьютеризированный;

      кассовый и срочный.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают пер­вичные и вторичные рынки. Первичный рынок — это рынок, обеспечива­ющий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия «производства» ценной бумаги. Результа­том всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами.

Вторичный рынок — это рынок, на котором обращаются ранее вы­пущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данны­ми бумагами, в результате которых осуществляется постоянный пере­ход прав собственности на них от одного владельца к другому.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На первых обраще­ние ценных бумаг происходит по твёрдо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

В зависимости от места торговли различают биржевые и внебирже­вые рынки ценных бумаг. Биржевой рынок означает, что торговля цен­ными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство ви­дов ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок по сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихий­ным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо небирже­выми системами электронной торговли.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основным формах: традиционной и компьютеризированной.

Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в опреде­ленном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае бир­жевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок — это разнообразные формы торгов­ли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с цен­ными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») — это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто техни­чески их исполнение может растянуться на срок до одного - трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

Срочный рынок ценных бумаг - это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг — на срочном рынке.

1.2 Рынок государственных ценных бумаг

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) — это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Хотя по своей экономической сути все виды государственных ценных бумаг есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная государственная ценная бумага получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации. Обычно кроме термина «облигация» используются термины «казначейский вексель», «сертификат», «заём» и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.

Функции государственных ценных бумаг.

Выпуск в обращение государственных ценных бумаг может использоваться для решения следующих основных задач:

а)              финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение в широком смысле, или в следующих случаях: когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в распоряжении средства на эту же дату (кассовый дефицит); когда вступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расход бюджета (сезонный дефицит); когда по итогам года доходы бюджета меньше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

б)              финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения т.п.;

в)              регулирование экономической активности: денежной массы в обращении воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направление
инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.

Преимущества. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Размещение государственных ценных бумаг обычно осуществляется:

      через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами, в зависимости от вида выпускаемых облигаций, являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды;

      в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска государственных ценных бумаг в безбумажной форме;

      разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д.

Государственные ценные бумаги, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре государственных ценных бумаг наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации, но по отдельным странам имеется значительный разброс показателей, характеризующих место и структуру рынка государственных ценных бумаг.

         Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рын­ка государственных ценных бумаг, что находит отражение в видах и формах выпускаемых госу­дарственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их на­логообложения и т.д. По этой причине российский рынок государственных ценных бумаг вряд ли может быть устроен по образцу рынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобритания или любая другая страна. Не является пра­вильным и эклектический подход по принципу «брать самое лучшее» из каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано. Российские государственные ценные бумаги, с одной стороны, должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с другой — отражать общие для многих стран, проверенные временем эко­номические основы функционирования рынка государственных ценных бумаг вообще и его совре­менные новации.

Государственные ценные бумаги  принято делить на рыночные и нерыночные - в зависимости от того, обращаются ли они на свободном  рынке (первичном или вторичном) или не входят во вторичное обращение на биржах  и свободно возвращаются эмитенту до истечения срока их действия. Основную часть государственных ценных бумаг составляют рыночные. В последние годы стал быстро развиваться  российский рынок государственных ценных бумаг.

Некое подобие рынка государственных ценных бумаг  возникло в связи с созданием вторичного рынка купли-продажи приватизационных чеков - “ваучеров”.

“Ваучеризация” ознаменовала начало реального процесса становления российского рынка государственных ценных бумаг, сопровождавшегося  некоторыми трудностями. Сегодня наблюдается  довольно быстрое расширение ёмкости этого рынка, т.е. объёма проводимых на нём операций. Всё большее число юридических и физических лиц стремятся выйти на этот развивающийся сектор отечественного финансового рынка в качестве и покупателей, и продавцов. Некоторые из них хотят стать настоящими инвесторами, рассчитывая на часть доходов от дел, в которые вложены деньги, затраченные на приобретение ценных бумаг. Значительное же количество участников рынка государственных  ценных бумаг предпочитает видеть в них оптимальное орудие спекулятивных операций (тем более что рынок негосударственных “ценных” бумаг принёс разочарования и прямые потери).

В современном мире наибольшее развитие рынок ценных бумаг име­ет в США: на нем государство выступает как самый крупный заемщик. В США государственные ценные бумаги в зависимости от эмитента подразделяются на бумаги:

•              Федерального правительства (казначейские);

•              правительственных учреждений, агентств и т.п.

Государственные ценные бумаги в зависимости от способности обра­щаться на фондовом рынке подразделяются на обратимые и необратимые.

Обратимые - это бумаги, торговля которыми происходит во всех секторах фондового рынка. К ним относятся казначейские векселя (вы­пускаются сроком на 3-12 месяцев), казначейские долгосрочные обли­гации (выпускаются на срок 10-30 лет). Все обратимые ценные бумаги продаются, как правило, на открытых аукционах, проводимых регу­лярно в заранее обозначенные сроки.

Необратимые - это государственные ценные бумаги, не подлежа­щие купле-продаже. Возмещение по ним производится только поку­пателю. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в каче­стве обеспечения по ссудам. В США число таких бумаг велико и постоянно увеличивается. К ним относятся сберегательные облигации серий ЕЕ и НН.

Облигации серии ЕЕ продаются со скидкой 50% и погашаются по номиналу. Разница между продажной ценой и номиналом равна общей сумме процента за весь период выпуска. Облигации выпускаются но­миналом от 50 до 10 тыс. долл.; срок до их погашения - 8 лет. Однако их можно предъявить к погашению и раньше (не ранее 6 месяцев после выпуска). Облигации выпускаются с нарастающей шкалой погашения, т.е. проценты по ним нарастают по мере их пребывания на руках у инвесторов. С 1982 г. по этим облигациям выплачивается процент по пла­вающей ставке, равный показателю среднего дохода за последние 5 лет по всем казначейским обязательствам, выпущенным за этот период.

Облигации серии НН при выпуске продаются по номиналу (он так­же составляет от 50 до 10 тыс. долл.) и выпускаются сроком на 10 лет. Проценты по ним объявляются заранее (определяются с учетом рыноч­ной конъюнктуры) и выплачиваются 2 раза в год. Облигации могут быть погашены досрочно, но по цене ниже номинала. С конца 1982 г. они практически свободно не продаются: их можно приобрести лишь в об­мен на облигации серии ЕЕ с минимальной номинальной стоимостью 500 долл.

В последние годы число государственных ценных бумаг в США ра­стет за счет выпуска облигаций различных правительственных учреж­дений (Агентства по атомной энергии, НАСА, Экспортно-импортного банка и др.). Эти ценные бумаги охотно приобретаются инвесторами, так как они надежны, поскольку обеспечены не только активами этих учреждений, но и гарантированы правительством США, которое ни­когда не допустит их банкротства.

В Германии рынок государственных ценных бумаг также высоко развит и обладает большим опытом эффективного функционирования. К государственным ценным бумагам относятся займы федерального правительства, облигации федерации, займы федеральных железных дорог, почты, земель, коммун и городов.

Государственные ценные бумаги занимают на немецком фондовом рынке важное место: их доля в обороте всех долговых обязательств доходит до 40%. С помощью выпуска долговых обязательств государство по­крывает до 50% внутреннего долга. В Германии считается экономичес­ки целесообразным использовать государственные ценные бумаги для покрытия расходов бюджета. Поэтому в этой стране одновременно ра­стут и размеры внутреннего долга государства, и выпуски федераль­ных долговых обязательств.

Большую часть государственных ценных бумаг выпускают прямо на рынок. Займы выпускаются сроком на 8-12 лет, при­чем досрочное расторжение долговых договоров запрещено. С 1972 г. в Германии облигации займов выпускаются только в безналичной фор­ме. Их движение отражается посредством записей в федеральной Дол­говой книге или в долговых книгах федеральных земель.

Размещением государственных ценных бумаг занимается Облига­ционный банковский консорциум, ведущую роль в котором играет Бундесбанк (ему разрешается резервировать до 20% эмиссии с целью под­держания курса). С 1986 г. к участию в консорциуме допущены иностранные банки (их доля - до 20% эмиссии). Все государственные Ценные бумаги размещаются по твердому эмиссионному курсу.

Широко используются эмиссии государственных ценных бумаг так­же в Японии (корпорациями жилищного и дорожного строительства, развития инфраструктуры, особенно энергетики, а также правитель­ственными учреждениями по финансированию региональных государ­ственных предприятий), Великобритании (большой популярностью пользуются облигации Банка Англии) и в других странах с развитой экономикой.

В современных условиях российского рынка ценных бумаг приобретает важное значение как альтернативный источник финансирования экономики. Осуществляя эмиссию государственных ценных бумаг, федеральные органы власти и субъекты Федерации получают дополнительный источник бюджетного финансирования, покрывают бюджетный дефицит. Выпуская Муниципальные ценные бумаги, органы местного самоуправления  пополняют доходный статус местных бюджетов  и получают инвестиции на реализацию необходимых программ. Следовательно, ценные бумаги являются универсальными финансовыми инструментами, неотъемлемой частью финансового механизма. Рынок ценных бумаг, представляя собой часть финансового рынка, аккумулирует временно свободные финансовые ресурсы  и инвестирует их в развитие экономики. Рынок ценных бумаг обеспечивает перераспределение инвестиций, развитие приоритетных отраслей, их реструктуризацию, реализацию финансовой политики государства.

Основные проблемы российского рынка государственных ценных бумаг:

Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.

Государственный статус ценных бумаг. В РФ статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги федерального правительства, так и ценные бумаги субъектов Федерации.

Налогообложение ГЦБ. Решается по-разному для разных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.

2. Классификация государственных ценных бумаг

           В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существует несколько группировок.

По виду эмитента:

- ценные бумаги федерального правительства;

- региональные ценные бумаги, или ценные бумаги других уровней государственного управления;

- ценные бумаги государственных учреждений;

- ценные бумаги, которым придан статус государственных.

По форме обращаемости:

1)     рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;

2)     нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту.

По срокам обращения:

- краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;

- среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 года до 5—10 лет;

- долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни обычно свыше 10—15 лет.
По способу выплаты (получения) доходов:

- процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации, плавающей, ступенчатой);

- дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;

- индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

- выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

- комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

Основные виды государственных ценных бумаг в России и в разви­тых странах приведены в таблице 2.

По мере выхода экономики России из кризисного состояния и решения «технических» вопросов государственные ценные бумаги займут принадлежащее им место на рынке ценных бумаг (табл. 2).

Таблица 2 - Основные виды государственных ценных бумаг в России и в разви­тых странах

                                                                                      «Продолжение таблицы 2»