План

    Введение………………………………………………………….….………...3

1. Капитал как  фактор производства. Спрос и предложение на рынке

Капитала………………………………………………………………….....5

2. Дисконтированная  стоимость капитала. Ссудный процент…………...12

           2.1 Рынок капитальных вложений. Дисконтирование…………….…...12

           2.2 Ставка ссудного процента..………….………….…………………...15

           2.3 Совершенствование структуры  капитальных вложений………….16

3. Анализ концентрации капитала в отраслях российской экономики: состояние и перспективы………………………………………………...18

           3.1 Инвестиции в основной капитал…………………………………....18

           3.2 Государственные капитальные вложения………………………..…23

           3.3 Иностранный капитал в экономике России……………………...…24

Заключение……………………………………………………….………..…26

Список литературы……………………………………………………….….28 

     Введение 

     Капитал — одна из ключевых экономических категорий. А ситуация с реальным капиталом в России вообще уже не один десяток лет остается одним из самых злободневных вопросов российской экономики. По каким показателям мы более всего отстаем от экономики развитых стран? В числе прочих именно по состоянию реальных активов. В каком секторе российской экономики хронически не хватает инвестиций? В секторе реального капитала. Аналитики постоянно бьют тревогу: дисбаланс между возрастающими инвестициями на финансовом рынке, рынке ценных бумаг и существенным недофинансированием реального сектора экономики ведет в конечном итоге к деградации отраслей, необеспеченности ценных бумаг реальными ценностями.

     А ведь именно своевременное и достаточное  переоснащение производств является гарантом долгосрочного роста производительности, прибыльности и сокращения издержек производства, гарантом конкурентоспособности продукции как на внутреннем, так и на внешних рынках. Именно ориентация на интенсивное развитие экономики с использованием передовых технологий является путем к оздоровлению ситуации на рынке реального капитала. В настоящее время Россию называют «сырьевой колонией» по отношению к развитым странам по причине того, что экспортируем сырье, импортируем высокотехнологичную конечную продукцию. Нам на данном этапе экономического развития это выгоднее, чем произвести продукт внутри страны. А почему? Потому что технологии несовершенны, оборудование устаревшее, глубина переработки нефти 40-45%, а за рубежом достигает 96%.

     Итак, рынок реального капитала сегодня  – это, возможно, ключевой вопрос российской экономики. Рынок, которому требуются  существенные инвестиции, развитие и  внедрение НИОКР. Разумеется, в условиях текущего финансового кризиса амбициозные  планы по тотальной модернизации большинству фирм и гос.предприятий  придется отложить. Однако кризис –  явление временное, и через 2-3 года по прогнозам ситуация стабилизируется. А значит, мы вернемся к прежним проблемам: отставать ли по-прежнему от уровня развитых стран на 50 лет, или все-таки ускорять развитие и догонять? (как это успешно делают Бразилия, Индия и Китай).

     Предмет данной работы издавна интересовал  экономистов, в настоящее время  хорошо известны как взгляды классиков, так и точки зрения современных  экономистов, аналитиков.

     Теоретическая и практическая значимость проблемы на рынке капитала и капитальных  вложений для экономики России, а  также ее недостаточная разработанность  в современных условиях определяют актуальность настоящей курсовой работы.

     Цель  работы – рассмотреть теоретические  аспекты функционирования рынка  капитала и капиталовложений и проанализировать их современное состояние в России.

     В связи с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:

     1. Изучить сущность, структуру и  механизм функционирования рынка  капитала и капитальных вложений.

     2. Показать основные проблемы концентрации  капитала в отраслях российской  экономики.

     3. Провести анализ инвестиционной привлекательности для иностранного капитала в экономике России. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1. Капитал как фактор производства. Спрос и предложение на рынке капитала

     Слово «капитал» происходит от латинского capitalis — главный. Как особый фактор производства капитал объединяет любые  производительные ресурсы — станки, оборудование, инструмент, новейшие технологии и разработки, программные продукты, созданные людьми для того, чтобы, с их помощью осуществлять производство будущих экономических благ ради получения прибыли.¹

     Обратим внимание на три заключенных в  этом определении момента.

     1. Капиталом называются ресурсы,  созданные людьми. В этом состоит  его отличие от фактора земля,  объединяющего разнообразные ресурсы,  созданные природой.

     2. Капиталом являются только предметы, используемые для производственной  деятельности. Обувь, пища, личные  автомобили и прочие предметы  потребления, хотя и созданы  людьми, но в производстве не  используются и капиталом не  являются.

     3. Целью производства, в котором  используется капитал, является  прибыль.²

     Капиталу  принадлежит одно из ведущих мест среди факторов производства, поскольку  именно он придает современным экономикам многие из их основных черт:

     1) их индустриальный (технологический)  характер;

     2) специализацию и кооперирование  общественного производства;

     3) наличие крупного производства  и, соответственно, крупных предприятий  в экономике.

     Все названные особенности отражают принятые на определенной ступени развития хозяйства способы решения вопросов «что производить?» и «как производить?»³ Капитал же, воплощенный в конструкционных материалах, станках, оборудовании, сооружениях и т.п., в большей степени, чем любой другой фактор производства, определяет техническую сторону современной экономики, т.е. диктует характер ответов на эти вопросы. Можно сказать, что производственный потенциал любого современного государства материализован в накопленных ресурсах фактора капитал. Именно количество и качество используемого капитала в первую очередь отличает сегодняшнюю экономику от хозяйства сто -и пятисотлетней давности, или развитое государство от государства отсталого.

     Капитал пользуется спросом, потому что он производителен. Кто же является субъектами спроса на капитал и предложения капитала в рыночном хозяйстве? Субъектом  спроса на капитал является бизнес, предприниматели. Субъекты предложения  капитала — это домашние хозяйства. Спрос на капитал — это спрос  на инвестиционные средства, а не просто на деньги. Когда мы говорим о  спросе на капитал как фактор производства, то имеем в виду спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретения капитала в физической его форме (машины, оборудование и т п.). Другими  словами, важно различать форму, в которой предстоит спрос  на капитал и содержание этого  спроса. Чисто внешне спрос на капитал  предстает как спрос на определенную сумму денег. Но спрос на деньги как  деньги и спрос на капитал в  денежной форме — это не одно и то же. Бизнес предъявляет спрос  на инвестиционные средства, т. е. ему  требуется определенная денежная сумма  для покупки производственных фондов (капитала в физической форме). Домашние хозяйства (население) тоже предъявляют  спрос на деньги, но природа этого  спроса иная, она не связана с  предпринимательской деятельностью.

     Спрос на капитал можно представить  графически в виде кривой, имеющей  отрицательный наклон: 

     Из  графика видно, что по мере роста  инвестиционных средств снижается  предельный продукт капитала. Эта  закономерность для нас не нова —  то же самое наблюдается и при  росте нанимаемой рабочей силы (труда) и снижении предельного продукта труда. Следовательно, мы сталкиваемся с уже известным законом убывающей  доходности. Этот закон помогает понять динамику уровня дохода на капитал, или  чистой производительности капитала. При прочих равных условиях (т. е. неизменных объемах используемых факторов труда  и земли) чистая производительность капитала, или «естественная» норма  процента, или уровень дохода на капитал (рассматриваемые категории  используются как синонимы) имеет  тенденцию к понижению по мере роста инвестиционных средств.⁴ Эту закономерность давно заметили экономисты прошлого — А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс, А. Маршалл и многие другие теоретики. Это знает и бизнес на своем опыте, чисто эмпирически: чем больше масштабы капиталовложений в стране, тем меньше (при прочих равных условиях) отдача от этих вложений, или прибыльность производства. Вот почему в богатых капиталами промышленно развитых странах уровень дохода на капитал может оказаться ниже, чем в менее развитых, не так насыщенных капиталами странах.

     Кроме понижательной тенденции «естественной» нормы процента (уровня дохода на капитал) важно подчеркнуть, что при миграции капитала между различными отраслями  промышленности в условиях совершенной  конкуренции эта норма имеет тенденцию к выравниванию. И действительно, если не существует барьеров для вхождения в отрасль и выхода из нее, слишком высокие уровни дохода на капитал, например, в пищевой промышленности приведут сюда предпринимателей. По мере роста капиталовложений в эту отрасль уровень доходности инвестиций начнет здесь снижаться, а в тех отраслях, которые капитал покинул, доходность капиталовложений начнет повышаться. Таким образом, в условиях совершенной конкуренции свободный перелив капитала приведет к выравниванию альтернативной стоимости различных проектов капиталовложений.

     Замечание «при прочих равных условиях», встречавшееся  так часто, не случайно. Так, под воздействием научно-технического прогресса (открытие новых источников энергии, разработка новых технологий, рождение новых  потребительских товаров и т. п.) кривая спроса на капитал может  сдвинуться вправо: 

     На  графике видно, что под влиянием НТП сдвиг кривой Дс₁ в новое положение, т. е. Дс₂, приведет к тому, что расширение инвестиционного спроса до уровня 12 приведет не к снижению, а, напротив, повышению уровня дохода на капитал: рост предельного продукта капитала от уровня _MP1до МР₂.

     Теперь  обратимся к анализу предложения  капитала как фактора производства. Субъектами этого предложения являются домашние хозяйства. Но это не следует  понимать в том смысле, что население  предлагает бизнесу станки, машины, оборудование в физическом их выражении. Домашние хозяйства предлагают инвестиционные средства, т. е. денежные суммы, которые бизнес использует для приобретения производственных фондов. На данном уровне анализа абстрагируемся пока от того факта, что предложение инвестиционных средств происходит при помощи финансовых посредников (инвестиционных фондов, коммерческих банков и т. п.).

     Графически  предложение капитала можно представить  в виде кривой, имеющей положительный  наклон (рис. 3).⁵

     Почему  кривая предложения капитала имеет  положительный наклон? Здесь мы вплотную приближаемся к пониманию сущности процента. Ведь те субъекты, которые  предлагают капитал, отказываются от самостоятельного альтернативного его применения. Так, предлагая свои денежные средства бизнесмену, вы, в сущности, отказываетесь от широкого круга возможностей: открыть собственное дело и получить доход; поехать отдыхать на престижный курорт (получить полезность), купить участок земли и получить арендную плату и т. д. Другими словами, чем большую сумму капитала вы предлагаете в ссуду, тем больше его предельная альтернативная стоимость, или предельные издержки упущенных возможностей («marginal opportunity cost»). Так, при I₁ предельные издержки упущенных возможностей (МОС) равны величине MOC₁, при I₂ величина этих издержек равна МОС₂.

     И, наконец, необходимо соединить два  графика воедино, т е. спрос на капитал и предложение капитала: 

     Представленный  на рис. 4 график позволяет нам понять категорию процента как своеобразную равновесную цену: в точке пересечения  кривых D_c и S_c устанавливается равновесие на рынке капитала, D_c = S_c. В точке Е происходит совпадение предельной доходности капитала и предельных издержек упущенных возможностей; спрос на ссудный капитал при этом совпадает с его предложением.⁶

     При определении категории процента очень важно подчеркнуть роль фактора времени. Так, кривая S_c свидетельствует о том, что субъект отказывается от текущего потребления своего капитала, предлагая его в ссуду. Во имя чего? Во имя будущих больших доходов. Процент и является платой за то, что владелец капитала представляет другим субъектам возможность сегодняшнего, текущего использования капитала. Но почему за такую возможность надо платить?

     Экономическая теория подчеркивает, что сегодняшние  блага люди оценивают выше будущих  благ. Эта особенность экономического поведения субъектов рыночного  хозяйства получила название временного предпочтения. Американские экономисты Э. Долан и Д. Линдсей определяют эту категорию так: «Временное предпочтение — склонность хозяйственных агентов  при прочих равных условиях предпочесть  реальный товар в настоящий момент, нежели его получение в некоем будущем» ⁷ Предполагается, что предпочтение благ настоящих благам будущим представляет собой фундаментальную черту человеческого поведения в любых хозяйственных системах, а не только капиталистической. Нетерпение, желание иметь блага сейчас, а не потом связаны и с тем обстоятельством, что человек смертен. Откладывая распоряжение благами «на потом» мы рискуем, так как срок нашей жизни ограничен, и чем дальше во времени отстоит использование ресурсов или получение доходов, тем сильнее неопределенность наступления этого момента (т. е. реального получения будущих благ).⁸

      2. Дисконтированная стоимость капитала. Ссудный процент.

     2.1 Рынок капитальных вложений. Дисконтирование

     Помимо  приведенной теоретической трактовки  капитала как фактора производства, большое значение имеет практический подход к этой категории с точки  зрения фирмы. Капиталом предприятия  называется стоимостная оценка всего  принадлежащего ему имущества.

     Капитальные вложения предприятия — это затраты  на: строительно-монтажные работы при  возведении зданий и сооружений; приобретение, монтаж и наладку машин и оборудования; проектно-изыскательские работы; содержание дирекции строящегося предприятия; подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др. Для учета, анализа и других целей капитальные вложения на предприятии  классифицируются по целому ряду признаков⁹.

     По  направлению использования капитальные  вложения классифицируются на производственные и непроизводственные. Производственные капитальные вложения направляются на развитие предприятия, непроизводственные — на развитие социальной сферы.

     По  формам воспроизводства основных фондов различают капитальные вложения;

     • на новое строительство;

     • на реконструкцию и техническое  перевооружение действующих предприятий;

     • на расширение действующих предприятий;

     • на модернизацию оборудования.

     По  источникам финансирования различают  капитальные вложения централизованные и децентрализованные.

     Существуют  два способа определения выгодности капиталовложения: с помощью дисконтирования, сравнивая цену спроса DP, равную текущей дисконтированной стоимости PV, с ценой предложения капитала SP, или путем сопоставления ожидаемого уровня дохода на капитал Р' с процентной ставкой r.

     Дисконтирование - это процедура вычисления сегодняшнего значения сумм, которые могут быть получены в будущем при существующей ставке процента. Дисконтирование позволяет сопоставить величину сегодняшних затрат и будущих доходов. Если дисконтированная стоимость ожидаемого чистого дохода превышает издержки на инвестиции, фирма принимает решение инвестировать. При использовании второго способа фирма будет инвестировать, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже или равен процентной ставке.¹⁰

     Ставка  процента - это цена, уплачиваемая собственникам капитала за использование занимаемых у них на определенный срок средств. Для субъекта спроса на капитал процент выступает как издержки, для субъекта предложения капитала - как доход. Ставка ссудного процента зависит от спроса и предложения заемных средств, в реальной действительности существует широкий диапазон ставок. При принятии инвестиционных решений учитывается не номинальная ставка процента (в текущих ценах), а реальная (очищенная от инфляции).

     Способы обоснования эффективности инвестиционных решений:¹¹

     Первый способ: сопоставление цены спроса DP и цены предложения SP капитального товара.

     DP - наивысшая цена, которую фирма готова заплатить за капитальный товар. Она равна дисконтированной стоимости ожидаемого чистого дохода от использования приобретаемого товара (DP = PV ожидаемого чистого дохода). SP - покупная цена капитального товара. 

   На  рис. 5 показан оптимальный уровень  инвестиций (при P^,= r).

     Рис. 5. Оптимальный уровень инвестиций

     Оптимальный уровень инвестиций на графике составляет 20 млрд руб. (при P^,= r = 8%). 
 
 
 
 

     2.2 Ставка ссудного процента

    Особенностью  человеческого поведения является тот факт, что индивид предпочитает сегодняшние блага, пускай и большим, но будущим благам. Эта особенность  получила название временного предпочтения. Временное предпочтение — склонность хозяйственных агентов индивидов  предпочитать, при прочих равных условиях, реалии сегодняшнего дня будущим  благам. Чтобы владелец капитала отказался  от его самостоятельного применения сегодня, его необходимо вознаградить за такой отказ. Процент — плата  за то, что владелец капитала предоставляет  другим возможность сегодняшнего, текущего использования капитала, отказываясь  от самостоятельного альтернативного  его применения.

    Ставка  ссудного процента определяется предложением накопленных средств и спросом  на заемные средства. Ссудный процент  — цена, уплачиваемая собственникам  капитала за использование их заемных  средств в течение определенного  периода. Ссудный процент выражается с помощью процентной ставки (ставки ссудного процента) за год. Ставка ссудного процента — количество денег, которое  требуется уплатить за использование  одной заемной денежной единицы  в год. Ставка ссудного процента рассчитывается:

    r = R/K x 100%,

    где r — ставка ссудного процента; R —  годовой доход кредитора; К —  сумма капитала, отданного взаймы. 

       Различают номинальную и реальную ставку ссудного процента. Номинальная ставка ссудного процента — ставка ссудного процента, выраженная в денежных единицах по текущему курсу без учета темпов инфляции. Это количество денег, уплаченное за единицу заемного денежного знака  за определенный период времени. Номинальная  ставка показывает, насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает сумму, полученную в виде кредита. Реальная ставка ссудного процента — Реальная ставка процента r_r - это номинальная ставка r_n за вычетом уровня инфляции i. r_r = r_n - i. Эта ставка — основная при принятии инвестиционных решений. ¹²

     На  рис. 6 изображено формирование ставки процента.

     Рис. 6. Ставка ссудного процента

     Факторы, влияющие на ставку процента:

• S - кривая предложения денежных средств
• Di - кривая спроса на инвестиции
• r_E - равновесная ставка процента
• Q_E - равновесная величина инвестиций и сбережений

     Реальная ставка процента r_r - это номинальная ставка r_n за вычетом уровня инфляции i. r_r = r_n - i 

     2.3 Совершенствование  структуры капитальных вложений

     Экономическая эффективность капитальных вложений на уровне народного хозяйства существенно  зависит и от отраслевой, и от территориальной (региональной) структуры  капитальных вложений.

     Под отраслевой структурой капитальных  вложений понимаются их распределение  и соотношение по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом. Ее совершенствование заключается  в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение НТП во всем народном хозяйстве.

     Под территориальной структурой капитальных  вложений понимаются их распределение  и соотношение в общей совокупности по отдельным экономическим районам, областям, краям и республикам  РФ.

     Смысл совершенствования территориальной  структуры капитальных вложений заключается в том, чтобы она  позволяла получить максимум экономического и социального эффекта.

     Инвестиции, в первую очередь реальные инвестиции, т.е. капитальные вложения, играют исключительно  важную роль в экономике страны и  любого предприятия, так как они  являются основой для:

     • систематического обновления основных производственных фондов предприятия  и осуществления политики расширенного воспроизводства;

     • ускорения научно-технического прогресса  и улучшения качества продукции;

     • структурной перестройки общественного  производства и сбалансированного  развития всех отраслей народного хозяйства;

     • создания необходимой сырьевой базы промышленности;

     • гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней  школы;

     • смягчения или решения проблемы безработицы;

     • охраны природной среды и достижения других целей Перечень, для чего нужны инвестиции, можно было бы продолжить. Таким образом, инвестиции нужны в первую очередь для  оздоровления экономики страны и  на этой основе решения многих социальных проблем, прежде всего для подъема  жизненного уровня населения¹³.

        3. Анализ концентрации капитала в отраслях российской экономики: состояние и перспективы.

        3.1 Инвестиции в основной капитал

      В 2007 году объем инвестиций в основной капитал составил 1409.6 млрд. рублей, или 112.1% к соответствующему периоду прошлого года, в том числе в сентябре 113%. Имеет место прогрессирующий характер темпов роста накопленных объемов инвестиций в основной капитал: с 110.2% в I квартале 2007 г. до 111.9% за первое полугодие и 113% в сентябре.

     Рис. 7. Динамика инвестиций в основной капитал 

     К основным факторам, влияющим на инвестиционную активность, в 2007 году необходимо отнести:

     реальный  рост промышленного производства (прежде всего за счет топливной промышленности, металлургии и машиностроения и  металлообработки);

     рост  экспортных доходов за счет высокого уровня мировых цен на органическое топливо;

     увеличение  за 2007 г. общего объема рублевых и валютных вкладов населения в российские кредитные организации до 1.3 трлн. руб. – 125.4%, а с августа 2006 г. по август 2007 г. этот рост составил 145.6 процента; рост долгосрочного (более одного года) кредитования банками предприятий  и организаций в рублях и валюте (на 1.07.2007 г. доля долгосрочных кредитов достигла - 26.9% против 25.3% на 1.01.2007 года);

     рост  инвестиционных возможностей юридических  лиц. По сравнению с аналогичным  периодом 2006 года остатки их свободных  активов на корреспондентских счетах в банковской системе России выросли  более чем в 1.5 раза.

     К факторам, сдерживающим инвестиционную активность, относятся следующие: