Рынок капитала

Министерство  образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования  «Омский государственный технический  университет»

 

 

Кафедра «Государственное, муниципальное управление и таможенное дело»

 

 

Специальность «Государственное и муниципальное  управление»

 

 

 

 

Курсовая работа

По дисциплине: «Региональное экономика и управление»

на тему: «Рынок капитала»

 

 

 

 

 

 

 

Проверил д.э.н., профессор 

 

Реброва Н.П

 

Выполнил студент

 

гр. МУ-519 Вязилова А.В

 

«___» _______ 200_ г.

Омск 2013

 

 

 

ФГБОУ ВПО «Омский  государственный технический университет»

Кафедра «Государственное, муниципальное управление и таможенное дело» 

Специальность 080504 «Государственное и муниципальное управление»

Задание

К научно-исследовательской  работе

Студент Вязилова Анна Валерьевна     группа   МУ-519

(Ф.И.О. полностью)

1.Тема работы           

2.Срок сдачи студентом  законченной работы       

3.Исходные данные к работе                                   

4. Содержание работы:          

4.1.                                                                                                                                               

4.2. Перечень графического материала  (с указанием обязательных чертежей)

 

5. Основная рекомендуемая  литература                                                                                      

6. Дата выдачи задания          

Зав. Кафедрой «ГМУиТД», д.э.н., профессор О.П. Кузнецова

(подпись, дата)

Руководитель  

(подпись, дата)

Студент     

(подпись, дата)

 

 

 

Содержание

 

 

 

Введение

 

С развитием в нашей стране рыночных отношений, появлением предприятий различных форм собственности особое значение приобретает проблема четкого правового регулирования финансово-кредитных отношении субъектов предпринимательской деятельности.

У предприятий всех форм собственности все чаще возникает потребность привлечения заемных средств для осуществления своей деятельности и извлечения прибыли.

Актуальность курсовой работы обусловлена современным  кризисным состоянием мировой экономики, который затронул и рынок капитала.

Данная курсовая работа посвящена изучению рынка капитала: его происхождение, сущность, структура, функции, а так же особенностей российского рынка капитала.

Это и предопределило предмет темы курсовой работы, а  также её цель и задачи.

Предметом исследования является рынок капитала, его сущность, особенности и функции.

Цель курсовой работы - изучить и раскрыть особенности  рынка капитала. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

    • рассмотреть происхождение рынка капиталов;
    • раскрыть сущность, структуру и функции рынка капитала;
    • изучить, как функционирует рынок капитала в переходной экономике
    • рассмотреть систему организации Российского фондового рынка;
    • выявить особенности функционирования рынка капиталов в России.

 

1. Рынок капиталов и его структура

1.1 Происхождение капитала

 

Слово «капитал» происходит от латинского capitalis — главный. Как  особый фактор производства капитал  объединяет любые производительные ресурсы — станки, оборудование, инструмент, новейшие технологии и  разработки, программные продукты, созданные людьми для того, чтобы, с их помощью осуществлять производство будущих экономических благ ради получения прибыли [16,118].

Теория капитала является наиболее трудной частью экономической  теории. Капитал, приносящий проценты, - это ссудный капитал. В XIX в. акционерная форма собственности только зарождалась, в XX в. она стала господствующей. Поэтому немецкий экономист Р. Гильфердинг, а затем и английский экономист Дж. Кейнс во главу угла поставили исследование денежного капитала. По мере распространения акционерной формы капитала доходы представляются процентом на денежный капитал, даже если этот доход количественно равен прибыли.

Существуют различные  трактовки сущности капитала.

1.  Капитал – это средства производства. Исторически родоначальниками такой трактовки выступили классики полит экономии А.Смит и Д.Рикардо. У Смита капитал – накопленный и овеществленный труд. У Рикардо – средства производства. У физиократов Франции капитал– это земля. Среди известных экономистов XX века, поддерживающих эту концепцию были У.Боумол, А.Длиндер, Д.Бегг, С.Фишер, П.Самоэльсон, У.Нордхауз, Дж.Робинсон.

2.  Капитал – это деньги. Такие экономисты, как С.Фишер, Д.Бегг, В.Дорнбуш, Б.Минс, М.Шварц, Дж. Робинсон и др. утверждают, что капитал есть сумма денег и “ценные бумаги”, а так же “финансы” или финансовый капитал.

3.  Капитал – это знания, навыки человека, его энергия используемая в производстве товаров и услуг. “Человеческий капитал” рассматривается как источник доходов. Затраты на образование человека – это инвестиции в “человеческий капитал”, которые определяют величину будущего дохода. Сюда относятся также затраты на поддержание здоровья, повышение квалификации и т.д. Такой точки зрения придерживаются Дж.Беккер, Ф.Махлуп и др.

Главный источник и дохода, и прибыли, по мнению большинства авторов, - капитал. Они же отмечают и тот факт, что рост капитала зависит от инвестированных средств, от инвестирования прибыли. Следовательно, между прибылью и капиталом существует прямая и обратная взаимозависимость. Нельзя понять прибыль, не раскрыв сущность капитала, и наоборот, капитал не будет изучен досконально без анализа прибыли и ее роли в движении капитала.

Рассмотрим теперь марксистскую концепцию капитала.

По мнению Маркса, капитал - сложное понятие. Внешне он выступает в конкретных формах - в средствах производства (постоянный капитал), в деньгах (денежный капитал), в людях (переменный капитал), в товарах (товарный капитал). Но материальные носители, перечисленные выше, являются капиталом не сами по себе, а представляют собой особое производственное отношение. Поэтому у капитала несколько определений:

    • "капитал - это самовозрастающая стоимость, создаваемая наемным рабочим";
    • "капитал есть движение, процесс кругооборота, проходящий различные стадии, процесс, который, в свою очередь, заключает в себе три различные формы кругооборота".
    • "капитал - это не вещь, а определенное общественное отношение, которое представлено в вещи и придает этой вещи специфический общественный характер" [5].

По мнению американского экономиста Ирвинга Фишера, капитал порождает поток услуг, которые оборачиваются притоком доходов. Чем больше ценятся услуги того или иного капитала, тем выше доходы. Поэтому величину капитала нужно оценивать на основе величины получаемого от него дохода. Таким образом, в понятие капитала Фишер включал любое благо, приносящее доход своему владельцу.

В теориях процента следует  различать два момента:

    • обоснование необходимости процента;
    • выявление факторов, влияющих на величину ставки процента.

Одним из вариантов объяснения процента является теория ажио, или  теория воздержания. Она исходила из того, что процент - это премия, уплачиваемая за возможность обладания товаром, который иначе был бы доступен только в будущем. Процент уплачивается потому, что отказ от потребления товаров в настоящем требует поощрения.

Процент в современной  экономической теории чаще всего  рассматривается как цена капитала независимо от того, получает ли его промышленник в виде предпринимательского дохода или собственник ссудного капитала. То есть процент представляет собой разновидность дохода наряду с прибылью. Таким образом, мы можем отметить, что процент - это часть дохода, которую получает владелец капитала в течение года. Если она выражается в процентах, то такой доход называется процентной ставкой.

На величину процента и ее колебания оказывает влияние  ряд основных факторов, к важнейшим  из которых относятся: величина капитала; производительность капитала; соотношение между предложением и спросом на капитал. [17].

К. Маркс представил процент  как часть прибыли. Для того чтобы  получить прибыль путем использования  заемного капитала, надо уплатить процент. Наряду с рассмотрением конкретных форм функционирования капитала он раскрыл и содержание данной категории, анализируя ее не только как вещь, пребывающую в покое, но и как движение [5].

1.2 Сущность, структура рынка капиталов  и его функции

Развитие капиталистических  экономических отношений обусловило дальнейшее исследование категории капитала: появление новых концепций и трактовок. Можно выделить различные подходы к определению данной категории, но наибольшее число сторонников имеют два направления, характеризующие капитал как совокупность средств производства ("вещная" концепция) или как денежную сумму ("монетарная"), используемую в хозяйственных операциях с целью получения дохода.

В связи с неоднозначностью трактовки категории "капитал" существует также проблема определения  понятия "рынок капитала". В зависимости от того, что выступает объектом взаимоотношений продавцов и покупателей на рынке, в дальнейшем нами выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия [19].

Первый. Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал: станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и полуфабрикатов и т.п. в их стоимостном измерении. Поэтому в данном случае рынок капиталов представляет собой часть рынка факторов производства (рис.1).

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1 - Рынок факторов производства

 

Основными субъектами рынка  капиталов являются сфера бизнеса.

Спрос на капитал на рынке  факторов - это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать  свои инвестиционные проекты, а по форме  предъявления - это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал только выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов.

На рынке факторов производства домашние хозяйства, владеющие капиталом в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользование бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства.

В связи с тем, что  физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать плату за поток услуг капитала (цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи).

Стоимость использования  услуг капитала представляет собой рентную (прокатную) оценку капитала. Она может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого капитала. Цена актива представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент.

Второй вариант - под  капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал. Поэтому рынок  капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных  капиталов (рис.2).

 

 

Рис.2 - Рынок ссудных  капиталов

 

Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудных капиталов подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капиталов обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он в свою очередь делится на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов.

Денежный рынок и  рынок капиталов являются вторичными рынками ссудных капиталов. Каждый из них имеет собственный инструментарий, т.е. конкретные обращающиеся финансовые ценности, которые различаются по:

    • статусу (акция или облигация);
    • типу собственности (частная или государственная);
    • сроку действия;
    • степени ликвидности;
    • характеру риска (банкротный или рыночный) и степени риска (рисковые, слаборисковые, безрисковые).

Инструментарий рынка  капиталов в США включает, например:

    • казначейские облигации, предназначенные для финансирования долгосрочной политики федерального правительства США;
    • ценные бумаги государственных учреждений, которые эмитируются на основе специального разрешения правительства для финансирования различных типов социальных программ через финансовую систему;
    • муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти;
    • акции и облигации корпораций, эмитируемые частными фирмами.

Рынок капитала часто  называют рынком инвестиционных фондов. Под инвестициями (капиталовложениями) понимают затраты на производство и  накопление средств производству и  увеличение материальных запасов, увеличение запасов капитала в экономике [18,67].

Поставщиками капитала выступают домохозяйства, а потребителями - фирмы бизнеса. Взаимодействие поставщиков и потребителей осуществляется через разветвленную сеть финансовых посредников: коммерческие банки, инвестиционные фонды, брокерские конторы и т.д. Их функцией является аккумуляция небольших сбережений домашних хозяйств в огромные суммы финансовых средств и размещение их среди потребителей капитала. Форма предоставления капитала может быть разная - либо непосредственная, в виде распространения акций новых выпусков среди подписчиков, либо заемная, в виде покупки облигаций корпораций и предоставления прямых займов фирмам. Важнейшую роль в этом процессе играет выплачиваемый по предоставленным средствам процент.

В отличие от ростовщического  капитала, когда основным источником выступали собственные денежные средства кредитора, ссудный капитал формируемся за счет финансовых ресурсов, кредитными организациями у юридических и физических лиц, а также у государства.

Причем на первом этапе развития кредитных отношений единственным источником формирования ссудного капитала выступали временно свободные денежные средства, на добровольной основе передаваемые кредитным организациям для последующей капитализации. Этот источник не потерял своей актуальности и сегодня, когда временно свободные денежные средства населения составляют существенную часть ресурсных источников кредитных организаций.

На втором этапе развития кредитных отношений, по мере развития безналичной формы расчетов с прямым участием банков, новым источником формирования ссудного капитала стали средства, временно высвобождаемые в процессе кругооборота промышленного и торгового капиталов. К ним относятся:

    • амортизационный фонд предприятий для обновления, расширения и восстановления основных фондов;
    • часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат;
    • денежные средства, образовавшиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;
    • прибыль, идущая на обновление и расширения, производства.

Данные средства аккумулируются на расчетных счетах юридических  лиц в обслуживающих их кредитных  организациях. Особая привлекательность  данного источника ссудного капитала для банка определяется отсутствием  необходимости:

    • получения согласия владельца расчетного счета на использование банком находящихся на счете средств;
    • выплаты дохода по расчетным счетам, т.е. фактическая бесплатность для банка этих ресурсов.

Таким образом, для большинства  современных банков рассмотренные источники выступают в качестве основного ресурса и побуждают банки к постоянному увеличению круга обслуживаемых клиентов.

Экономическая роль рынка  ссудных капиталов заключается  в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления, что позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию производства и капитала.

Рынок ссудных капиталов  как один из финансовых рынков можно  определить как особую сферу финансовых отношений, связанных с процессом обеспечения кругооборота ссудного капитала.

Основными участниками  этого рынка являются:

    • первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных финансовых ресурсов, на различных условиях мобилизуемых байками и превращаемых в ссудный капитал;
    • специализированные посредники в лице кредитно-банковских институтов, осуществляющие непосредственное привлечение денежных средств и превращение их в ссудный капитал;
    • заемщики - в лице юридических и физических лиц, а также государства, испытывающие временный недостаток в финансовых ресурсах.

Исходя из вышеизложенного, современная структура рынка  ссудных капиталов характеризуется  двумя основными признаками:

    • временным;
    • институциональным.

По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются краткосрочные кредиты (до одного года), и рынок капитала, где выдаются среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные кредиты (от 5 лет и более).

По институциональному признаку современный рынок ссудного капитала предполагает наличие рынка (собственно капитала или рынка ценных бумаг) и рынка заемного капитала (кредитно-банковской системы). Кроме того, рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются эмиссии ценных бумаг и вторичный (биржевой) рынок, где продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги. Существует также внебиржевой (уличный) рынок ценных бумаг, где реализуются ценные бумаги, которые по тем или иным причинам не могут быть проданы на бирже.

Оба признака рынка ссудных  капиталов характерны для всех развитых стран, однако, безусловно, о состоянии национального рынка судят по второму (институциональному) признаку, в особенности по наличию и степени развитости его двух основных ярусов:

    • кредитно-банковской системы;
    • рынка ценных бумаг.

Функции рынка капиталов определяются его сущностью и той ролью, которую он выполняет в системе общественного хозяйствования.

Выделяют пять основных функций рынка ссудных капиталов: [11,60]

первая - обслуживание товарного  обращения через кредит;

вторая - аккумуляция  денежных сбережений юридических, физических лиц и государства, а также иностранных клиентов;

третья – трансформация  денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства;

 четвертая – обслуживание  государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов;

пятая – ускорение  концентрации и централизации капитала для образования мощных финансово-промышленных групп.

Необходимо отметить также, что:

 во-первых, первые  три функции стали активно использоваться в промышленно развитых странах лишь в послевоенный период;

во-вторых, в первых четырех  функциях рынок выступает в качестве своеобразного посредника в движении капитала;

в-третьих, все функции  направлены на обеспечение эффективного функционирования системы государственно регулируемой экономики.

Так же необходимо рассмотреть  понятие дисконтирование. Категория  дисконтирования неразрывно связана  с фактором времени и той ролью, которую вообще играет время при  определении категории процента.

Дисконтирование ("дисконт" - скидка) - это специальный прием  для соизмерения текущей (сегодняшней) и будущей ценности денежных сумм [20]. Для расчета будущей ценности сегодняшней суммы денег используется формула (1)

 

(1)

 

где t - количество лет, r - ставка процента.

Для расчета сегодняшней  ценности будущей суммы денег  используется формула (2), она позволяет  дисконтировать будущие доходы.

 

(2)

 

Важным показателем  при оценке инвестиционных проектов является чистая дисконтированная ценность (NPV). Она представляет собой разницу между дисконтированной суммой ожидаемых доходов и издержками на инвестиции, т.е. NPV=PV-C. Использование критерия чистой дисконтированной ценности означает, что инвестирование имеет смысл только тогда, когда NPV≥0. В связи с показателем NPV, рассмотрим еще один важный показатель, называемый внутренней нормой дохода (IRR). Этот показатель означает такую дисконтирования, при которой чистая дисконтированная ценность равна нулю (формула 3).

 

(3)

2.Функционирование рынка капитала в переходной экономике.

2.1 Спрос и предложение на реальный  капитал.

 

В качестве фактора производства капиталы - это средства, применение которых позволяет увеличить  эффективность человеческого труда. Его применение требует, однако, предварительных затрат, источником которых становятся не потребленные доходы. Если получатели доходов не потребляют их полностью, а часть сберегают, то эти сбережения могут стать источником заемных средств, предоставляемых во временное пользование либо для покупки потребительских благ (потребительский кредит), либо для инвестирования в производство (инвестиционный кредит). Сбережения становятся, таким образом, объектом купли-продажи на рынке факторов, где и складывается их цена - плата за право воспользоваться этими средствами, называемая процентом.

Рыночный спрос на заемные средства – это сумма объемов заемных средств, на которые есть спрос у всех заемщиков при той или иной возможной ставке ссудного процента.[4, 78-80]

Как на всяком рынке, цена (норма процента) складывается под влиянием соотношения спроса и предложения. Предложение на кредитном рынке определяется, как уже отмечалось, склонностью получателей доходов к сбережению определенной их части. Спрос же определяется, во-первых, стремлением к приобретению большего количества потребительских благ, во-вторых, решениями производителей увеличить выпуск за счет дополнительных капиталовложений. Рыночная норма процента будет установлена в точке пересечения кривых спроса на заемные средства и их предложения. Эта точка и будет точкой равновесия.

Спрос на заемные средства в каждой отрасли отражает снижение цен в производстве, ибо все  фирмы увеличивают выпуск благ. На рис 3 изображено, как возникает рыночный спрос на заемные средства. График (а) показывает отраслевой спрос, потребительский спрос и правительственный спрос на инвестиционные фонды. График (б) показывает рыночный спрос, который представляет собой сумму средств, на которые иметься спрос для всех целей при любой ставки процента с капитала.

 

 

                          а)                                                      б)


                                             


            


 


 

Отложенные средства,                                                    Отложенные средства,

ден.ед. в год                                                                         ден.ед. в год

 

Рис. 3 Рыночный спрос на инвестиционные фонды [9, 226]

 

Инвестиционный спрос, в свою очередь, будет зависеть от так называемой лизинговой стоимости оборудования. Предложение оборудования может проводиться через лизинговые фирмы. В большинстве случаев новые капиталовложения означают не приобретение фирмой оборудования в собственность, а его аренду у специализированных лизинговых фирм за определенную плату, величина которой колеблется в зависимости, во-первых, от предлагаемого количества, во-вторых, от спроса на него.

Лизинг - форма долгосрочного договора аренды. Договор лизинга характеризуется определенными условиями использования арендованного имущества. По существу, это нечто среднее между договором аренды и договором о предоставлении кредита; в общем виде он имеет и те и другие признаки.

В зависимости от срока, на который заключается договор  аренды, различают три вида арендных операций:

1) краткосрочная аренда (рейтинг) – на срок от одного дня до одного года;

2) среднесрочная аренда (хайринг) – на срок от одного  года до трех лет;

3) долгосрочная аренда (лизинг) – на срок от трех  до 20 лет и более.

Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования или договор аренды машин и  оборудования, купленных арендодателем для арендатора с целью производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора. Кроме того, лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования вложений в основной капитал при посредничестве специализированной (лизинговых) компании. [10, 603]