Рынок ценных бумаг. 102

Содержание

 

 

 

Введение

 

Значение рынка  ценных бумаг для развития экономики развитых стран в настоящее время возрастает. Это заставляет уделять особое внимание анализу состояния этого рынка, использовать специфические показатели для характеристики его состояния.

Важнейшая суть ценных бумаг  состоит в том, что, заменяя товар (деньги) или капитал на рынке, они обращаются вместо него самого, т.е. предстают носителем тем же самых стоимостных отношений, которые скрыты в действительном товаре или капитале[10, 420].

Рынок ценных бумаг - это организованный рынок торговли ценными бумагами, который служит целям, как продавцов, так и покупателей, то есть позволяет осуществлять деятельность на рынке ценных бумаг и заключать сделки на рыночных условиях, где цена - не фиксированная величина, а определяется отношением спроса и предложения. Деятельность на рынке ценных бумаг предоставляет для участников рынка ценных бумаг широкие возможности для вложения капитала и получения прибыли. Развитие рынка ценных бумаг привело к тому, что круг инструментов для вложения на фондовом рынке весьма обширен: начиная от государственных облигаций и заканчивая высокорисковыми акциями 2-го и 3-го эшелона.

  Горизонт инвестирования (срок вложений) на рынке ценных  бумаг может варьироваться в  достаточно широких пределах. На развитых рынках ценных бумаг, где работают профессиональные участники рынка ценных бумаг, принято стараться прогнозировать развитие и пытаться воздействовать на него, стремясь на уровне макроэкономики, в отраслях и компаниях создавать стратегии, которые обеспечивали бы конкурентоспособность рынка, его выживание и развитие[14].

Целью написания данной работы является исследование рынка ценных бумаг. Для этого необходимо решить следующие задачи:

1. Раскрыть понятие  и рассмотреть функции рынка  ценных бумаг

2. Изучить структуру рынка  ценных бумаг

3. Рассмотреть функционирование  рынка ценных бумаг

 

Глава 1. Сущность рынка ценных бумаг

1.1 Понятие ценных бумаг

                       

        Ценные  бумаги - необходимый атрибут рыночного  хозяйства. Как объекты гражданских  прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью (ст. 128 ГК).

Ранее, в огосударствленной  экономике, оборот ценных бумаг по необходимости  был чрезвычайно обеднен и  представлен в основном государственными ценными бумагами - облигациями, предъявительскими  сберкнижками и аккредитивами гострудсберкасс, выигравшими лотерейными билетами, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться расчетный чек. С переходом к рыночной экономике оборот ценных бумаг возрос, стал формироваться их рынок.

Ценная бумага представляет собой, во-первых, документ, удостоверяющий определенное имущественное право (требования уплаты определенной денежной суммы, передачи определенного имущества и т. д.). В нем содержится информация о субъекте этого права и об обязанном лице.

Во-вторых, речь идет именно о документе, то есть официальной записи, выполненной на бумажном носителе и имеющей строго определенную форму и обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из реквизитов или нарушение указанной формы влечет ничтожность бумаги .

В-третьих, этот документ неразрывно связан с воплощенным в нем имущественным правом, ибо реализовать это право или передать его другому лицу можно только путем соответствующего использования самого этого документа. Иначе говоря, использование такого документа либо его передача равносильны использованию или передаче выраженного им права.

Ценная бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар  или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

         Ценная бумага - это форма существования  капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной  форм, которая может передаваться  вместо него самого, обращаться  на рынке как товар и приносить  доход.

1.2. Понятие рынка ценных бумаг

 

Рыночная  экономика  представляет  собой  совокупность  различных рынков. Одним из них  является финансовый рынок.  Финансовый рынок — это  рынок,  который  опосредует  распределение  денежных средств  между  участниками  экономических  отношений.  Образно  его можно  сравнить с сердцем экономики,  так как с  его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и направляются тем лицам, которые  могут  ими  наиболее  эффективно  распорядиться.  Главным образом на финансовом рынке изыскиваются средства для развития сферы производства и услуг. Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг или фондовый рынок [1]. Участники рынка вступают между собой в определенные отношения по поводу передачи денег и товаров одним лицом другому. Эти отношения определенным образом оформляются и закрепляются в строго фиксированной форме. В результате ценная бумага является формой фиксации экономических отношений между участниками рынка, но при этом она и сама служит объектом экономических отношений [2].

Рынок ценных бумаг — это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных  бумаг является  то,  что,  как правило,  они могут  свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее  свои средства в какое-либо  производство посредством приобретения ценных бумаг, может  вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время  его действия  не затрагивают  и не  нарушают  сам  процесс производства,  так  как  деньги  не  изымаются  из  предприятия,  которое продолжает  функционировать.  Возможность  свободной  купли-продажи  ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной хозяйственный проект [1].

1.2. Функции рынка ценных  бумаг

 

Рынок ценных бумаг имеет  целый ряд функций, которые можно  условно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические  функции, которые отличают его от других рынков. [9]

К общерыночным функциям относятся:

  • коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
  • ценовая функция, т.е. обеспечение процесса складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.
  • информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
  • регулирующая функция, т.е. создание правил торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим  функциям рынка ценных бумаг можно  отнести следующие:

  • перераспределительную функцию;
  • функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

  • перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
  • перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
  • финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования  ценовых и финансовых рисков, или  хеджирование, стала возможной благодаря  появлению класса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.

Таким образом, несмотря на большое количество видов  ценных бумаг, их эмитентов и выполняемых  функций, главной задачей всех ценных бумаг остается мобилизация свободных  финансовых ресурсов и их рациональное направление в сферу производства. Ценные бумаги приобретают с годами всё большую важность. Данный рынок выступает одним из факторов глобализации.

 

Глава 2. Структура рынка ценных бумаг

2.1. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг

 

Составные элементы рынка ценных бумаг  имеют основой не тот или же иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке, первичный и вторичный, организованный и неорганизованный, биржевой и внебиржевой, традиционный и компьютеризованный, кассовый и срочный.

В зависимости от времени и способа  поступления ценных бумаг на рынок, его можно разделить на первичный и вторичный.

Первичный рынок - это первая стадия процесса осуществления ценной бумаги, это первое появление ценной бумаги на рынке, где осуществляется сбыт их первым владельцам (инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Принципы купли-продажи может осуществляться как с помощью, так и без помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты путем продажи ценных бумаг привлекают деньги инвесторов, каковые используются для осуществления намеченных торговых целей. Таким образом, термин «первичный рынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг.

В результате продажи  бумаг на первичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые  ему финансовые ресурсы, а бумаги поступаю в руки первоначальных держателей. Ценные бумаги выпускают главным образом юридическими лицами. В тоже время такая бумага как вексель может быть выписана и физическим лицом. Лицо, выпустившее ценную бумагу, называют эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Лицо, приобретающее ценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателями ценных бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховые организации, инвестиционные и пенсионные фонды, так как именно они располагают наибольшей суммой средств.

После того как первоначальный инвестор купил ценную бумагу он вправе перепродать ее другим лицам, а те, в свою очередь, свободны, продать  их следующим вкладчикам. Первая и  последующие перепродажи ценной бумаги происходят на вторичном рынке.

Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На нем уже не происходит аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а наблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободно покупать и перепродавать бумаги.

Первичный и вторичный  рынки в определенной форме противостоят друг другу, но в то же время и  взаимодополняют. Такое противоречие возникает в связи с тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Если через первичный оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на вторичном с помощью скупки акций происходит перераспределение контроля над корпорациями, идет формирование и перетасовка контроля между различными финансовыми группами.

Организованный рынок является рынком аукционного типа. Он характеризуется  публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и предложений о продаже, что может прислуживать основанием с целью совершения сделок. Это обращение ценных бумаг на базе строгих правил между лицензированными профессиональными посредниками - участниками рынка по поручению остальных участников рынка.

Неорганизованный рынок это  обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка  правил. Торговля проходит стихийно, в  контакте продавца и покупателя. Информация о совершенных сделках не фиксируется.

Внебиржевой рынок - это торговля ценными  бумагами минуя фондовую биржу, сфера  обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются  также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, какие способны быть или же не быть членами фондовой биржи.

Биржевой рынок - это торговля ценными  бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, каковые отбираются среди всех других участников.

Чтобы фондовая биржа могла выполнять  поставленные перед ней задачи, она  должна иметь эффективную организационную  структуру, которая могла бы обеспечивать не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, наличие достаточного количества продавцов и покупателей, возможность получения участниками торгов достаточной и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и о текущих ценах продавца и покупателя, представленных на торги объемах и видах ценных бумаг.

Организационная структура биржи  также должна обеспечивать доверие  к ней со стороны ее членов, т.е. она должна иметь демократически избранные органы управления.

Поэтому биржа рассматривается  как саморегулируемая организация, действующая на принципах биржевого  самоуправления. Это проявляется  в том, что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает  решения об организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.

В соответствии с российскими законодательными документами фондовые биржи создаются  в форме некоммерческого партнерства. Поэтому органы ее управления делятся на общественную и стационарную структуры. Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке один раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10% голосов.

Торговля ценными  бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. На компьютеризированном рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок, который характеризуется, и отсутствием физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и полной автоматизацией процесса торговли к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг - это  рынок с немедленным исполнением  операций в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг - это  рынок, на котором заключаются различные  по виду сделки как процесса обмена со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

В зависимости от форм компании заключения операций с ценными бумагами возможно выделить организованный и неорганизованный рынок [20].

2.2. Участники рынка ценных бумаг

 

Субъектами (участниками) рынка ценных бумаг  являются физические лица или организации, которые покупают или продают  ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая  между собой в определенные экономические  отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Непосредственными участниками фондового рынка  являются:

  • органы государственного управления, наделенные правом эмиссии, осуществляют выпуск некоторых государственных ценных бумаг, общее регулирование и контроль рынка ценных бумаг, его нормативно-методическое обеспечение;
  • Банк России – осуществляет организацию выпуска и первичное размещение федеральных займов, контроль деятельности коммерческих банков в части их участия в операциях с ценными бумагами, операции с государственными ценными бумагами;
  • фондовые биржи, брокерские и дилерские фирмы - осуществляют операции на биржевом фондовом рынке в качестве специализированных посредников;
  • коммерческие банки – обеспечивают выпуск и размещение как собственных, так и сторонних ценных бумаг, кредитование под залог ценных бумаг, другие операции на фондовом рынке от своего имени и по поручению клиента;
  • инвестиционные банки – организуют выпуск и первичное размещение акций вновь создаваемых предприятий;
  • инвестиционные компании (фонды)- осуществляют вложение средств собственных акционеров в ценные бумаги сторонних эмитентов, выполняют активные операции на фондовом рынке;
  • страховые компании, пенсионные и медицинские фонды- участвуют в операциях на фондовом рынке путем капитализации средств, переданных клиентами в форме страховых взносов;
  • другие юридические и физические лица являются также участниками рынка ценных бумаг. Юридические осуществляют эмиссию определенных видов ценных бумаг, физические - выполняют операции купли-продажи, залога, обмена, дарения, наследования ценных бумаг на биржевом и внебиржевом рынках.

Субъекты  рынка ценных бумаг подразделяются на три категории:

  • эмитенты - заемщики финансовых ресурсов: юридические лица, государственные органы, органы местных администраций, выпускающие ценные бумаги, несущие от своего имени обязательства по ценным бумагам перед их владельцами.

Эмитентами  акций могут выступать только акционерные общества. Гражданским  законодательством предусмотрен прямой запрет на выпуск акций другими юридическими лицами.

Эмитентами  облигаций могут быть юридические лица, органы исполнительной власти и органы местного самоуправления.

Порядок определения  эмитента государственных и муниципальных  облигаций предусмотрен Федеральным  законом «Об особенностях эмиссии  и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». Так, в соответствии со ст. 3 данного Закона, решение об эмитенте ценных бумаг Российской Федерации принимается Правительством РФ. Эмитентом ценных  бумаг  Российской   Федерации   выступает федеральный орган исполнительной власти, к функциям которого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета.

  • инвесторы - субъекты, осуществляющие вложения собственных (т. е. принадлежащих инвестору на праве собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления), заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги в целях получения положительного экономического результата (например, прибыли).

В роли инвесторов могут выступать физические и  юридические лица, государство, муниципальные образования, хозяйствующие субъекты, профессиональные инвесторы (страховые компании, пенсионные фонды, банки).

  • профессиональные участники рынка ценных бумаг (фондовые посредники) - банки и инвестиционные организации, юридические и физические лица, осуществляющие виды деятельности, признанные профессиональными на рынке ценных бумаг (брокерская, дилерская деятельность и др.).

Сущность деятельности рынка ценных бумаг сводится к  взаимодействию эмитентов и инвесторов. Среди инвесторов выделяют институционных инвесторов. Под ними понимаются организации, располагающие значительными свободными денежными средствами, которые могут инвестироваться в ценные бумаги. К институционным инвесторам относятся, кроме страховых компаний, пенсионных фондов, различных кредитных организаций, также и коммерческие банки. Связь между эмитентом и инвестором осуществляется посредством различных субъектов фондового рынка: от брокерских контор, преимущественно ориентированных на быструю выгоду от спекуляции ценными бумагами, до инвестиционных фондов и инвестиционных банков, чья инвестиционная стратегия нацелена на долгосрочную перспективу. Все инвестиционные посредники являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, т.е. юридическими лицами, в том числе кредитными организациями, а также физическими лицами, зарегистрированными в качестве предпринимателей, которые осуществляют такие виды деятельности, как:

  • брокерская;
  • дилерская;
  • деятельность по управлению ценными бумагами;
  • клиринговая;
  • депозитарная;
  • деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
  • деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Профессиональным  участникам рынка ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другими  видами деятельности, не связанными с  рынком ценных бумаг (например, с торговой деятельностью). Деятельность профессиональных участников подлежит обязательному лицензированию.

Таким образом, рынок ценных бумаг дает возможность  перераспределения денежных средств  и дальнейшего развития экономики. В целом рынок ценных бумаг представляет собой сложную систему со своей структурой, где присутствуют покупатели, продавцы и посредники, которые торгуют ценными бумагами.

2.3. Виды ценных бумаг

 

Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, и их принято подразделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.

Основными эмитентами ценных бумаг являются частный сектор, государство и иностранные субъекты; поэтому по эмитентам ценные бумаги делятся на частные, государственные и международные, которые в свою очередь делятся на подгруппы. Частные ценные бумаги выпускают нефинансовые корпорации кредитно-финансовые институты (банки, страховые и инвестиционные компании и др.).

Государственные ценные бумаги эмитируются как центральным  правительством, так и местными органами власти.

Международные ценные бумаги различаются по эмитентам, валюте, срокам обращения и др.

Классификация ценных бумаг:

  1. по форме капитала:
  • долевые ценные бумаги – ценные бумаги, которые подтверждают участие владельца в формировании уставного капитала, дают право на получение части прибыли и участие в управлении предприятием, закрепляют права владельца на часть имущества предприятия при ликвидации (акция).
  • долговые ценные бумаги – ценные бумаги, которые выражают отношение займа между владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный % (облигация).
  1. по эмитентам:
    • государственные;
    • муниципальные;
    • корпоративные.
  1. по способу реализации прав:
  • предъявительские – права, которые удостоверяет данная ценная бумага, принадлежат лицу, который предоставляет ее.
  • именные – права, которые удостоверяет данная ценная бумага, принадлежат определенному лицу, данные о котором содержатся в реестре владельцев ценных бумаг.
  • ордерные – права, которые удостоверяет данная ценная бумага, могут принадлежать лицу, указанному в этой ценной бумаге, или любому другому лицу, которого назначит первоначальный владелец ценной бумаги путем нанесения передаточной надписи в данной ценной бумаге.
  1. по форме выпуска:
  • документарная – ценная бумага, которая выпускается в бумажной форме в виде бланков;
  • бездокументарная – ценная бумага, которая представляет собой безналичную форму, а подтверждение прав осуществляется с помощью ведения реестра владельцев ценных бумагг.
  1. по стадиям обращения:
  • ценные бумаги первичного рынка – размещаются от эмитента к первым владельцам.
  • ценные бумаги вторичного рынка – размещаются от первых владельцев к последующим.
  1. по возможности досрочного погашения:
  • безотзывные – не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно.
  • отзывные – могут быть отозваны и погашены досрочно (облигации, привилегированные акции).
  1. по возможности свободного обращения:
  • обращающиеся – ценные бумаги, которые могут свободно обращаться на рынке.
  • необращающиеся – ценные бумаги, которые не могут обращаться на рынке (только первичное обращение).
  • ценные бумаги с ограниченной возможностью обращения – ограниченное обращение ценные бумаги, которое указано в условиях выпуска данных ценные бумаги.
  1. по объему предоставляемых прав:
  • первичные ценные бумаги – удостоверяют права на первичные ресурсы (акции, облигации, вексель).
  • производные ценные бумаги – удостоверяю права их владельца на покупку/продажу первичных ценных бумаг (опционные, форвардные, фьючерсные контракты).

2.4. Характеристика ценных  бумаг

 

Акции, облигации

 

         Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

         Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая право её держателя  на получение от юридического  лица, выпустившего облигацию, в  предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет её держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Рассмотрим подробнее порядок выпуска основных ценных бумаг.

         Решение о выпуске ценных бумаг  принимается органом управления  эмитента, который имеет на то  полномочия согласно действующему  законодательству и уставу. Этим  же решением должен быть утвержден  проспект (или информация о выпуске ценных бумаг), определены порядок и сроки осуществления мероприятий, связанных с выпуском. Первичная эмиссия ценных бумаг, т.е. продажа ценных бумаг эмитентами их первыми владельцами (инвесторами), подлежит государственной регистрации. Однако выпуск некоторых ценных бумаг, например векселей не требует такой регистрации.

         Первичная эмиссия ценных бумаг  осуществляется: а) при учреждении  акционерного общества и размещении  акций среди его учредителей;  б) при увеличении размера уставного капитала (фонда) акционерного общества путем выпуска акций; в) при привлечении заемного капитала юридическими лицами, государственными органами или государством путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств.

          Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме:

-закрытого (частного) размещения среди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 100 включительно) или на сумму не более 50 млн. рублей. В том случае регистрация ценных бумаг производиться без публичного объявления, публикации и регистрации проспектов эмиссии. В момент учреждения акционерного общества первичная эмиссия акций осуществляется только в форме закрытого (частного) размещения;