Рынок ценных бумаг. 107

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. На нем ценные бумаги служат предметом купли – продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров. Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Рынок, на котором осуществляются операции с ценными бумагами, представляет собой рынок ценных бумаг. Появление ценных: бумаг и совершение с ними разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на другую между торговцами на ярмарках. В разных городах мира купцы со всего света вели оживленную торговлю своим товаром. Чтобы привести в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу за соответствующее комиссионное вознаграждение.

В связи с тем, что в современных условиях развития экономики фондовый рынок играет все более важную роль в процессе перераспределения финансовых ресурсов. Сегодняшний экономический климат предоставляет все большие возможности для увеличения объемов инвестиций в ценные бумаги. Объемы и результаты инвестиционной деятельности определяют темпы развития и экономического роста страны.

Цель курсовой работы – рассмотреть виды ценных бумаг и практику формирования портфеля ценных бумаг в.

Задачи курсовой работы:

- рассмотреть  понятие рынка ценных бумаг  и законы его регулирования;

- проанализировать  теоретическую классификацию ценных  бумаг;

- рассмотреть  практику формирования портфеля  ценных бумаг;

- дать  характеристику рынка ценных  бумаг;

- рассмотреть  перспективы развития рынка ценных  бумаг;

- рассмотреть  рынок ценных бумаг в Республике  Беларусь

Объектом исследования выступает макроэкономика, предметом исследования выступает рынок ценных бумаг.

1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ФЦНКЦИОНИРОВАНИЕ

1.1 Понятие и свойства ценных  бумаг

В общем виде рынок ценных  бумаг  можно  определить  как  совокупность экономических отношений по поводу выпуска и  обращения  ценных  бумаг  между его участниками.

Ценная бумага является товаром специфического характера, поэтому в настоящее время существует широкий спектр определений ценной бумаги. Ценная бумага - это определенный фондовый инструмент, предоставляющий доступ к реальным ценностям и обеспечивающий переход этих ценностей от одного субъекта к другому. С экономической точки зрения ценная бумага – документ, предоставляющий право собственности (титул собственности) [10,с.22].

В соответствии с Законом Республики Беларусь, "ценные бумаги - документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту"[6].

В качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим основным фундаментальным требованиям:

Стандартность - ценная бумага должна всегда иметь стандартное содержание. Основная масса ценных бумаг выпускается сериями. Совокупность ценных бумаг, обеспечивающих одинаковый объем прав собственникам и имеющих одинаковые условия, называется выпуском. Все ценные бумаги одного выпуска должны иметь один и тот же государственный регистрационный номер. Выпускаемые ценные бумаги должны быть признаны государством, и быть доступными для гражданского оборота, т.е. иметь свой рынок с регламентированными правилами торговли.

Ликвидность, т.е. способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию. Ликвидность ценных бумаг достигается путем объявления котировки акций предприятия, т.е. цен покупки и продажи, по которым любой желающий может легко купить у брокера или продать брокеру акции в любой момент. Цены покупки и продажи устанавливаются исходя из конъюнктуры рынка. Брокер осуществляет куплю-продажу специально для эмитента и по его поручению. Если рынок отказывается признать ликвидность ценной бумаги, реальность выраженных ею прав, то ценная бумага превращается в ничего не стоящий бумажный клочок.

Риск - возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги. Финансовая, денежная сфера, как вторичная, производная от реального производства, еще в большей мере, чем производственный сектор, чувствительна к вероятностным воздействиям неблагоприятных факторов. Мировая практика выделяет следующие виды рисков - систематический и несистематический.

Срочность, то есть протяжённость во времени экономических отношений, которые опосредствуются данной ценной бумагой [22,с.11].

Все ценные бумаги можно разделить на виды и типы. В рамках определённого вида ценной бумаги прослеживаются её разновидности. Вид – качественная определённость какой – либо ценной бумаги, отличающая её от других ценных бумаг. Разновидности – ценные бумаги одного вида, различающиеся между собой рядом признаков. Многообразие финансовых инструментов связано с их местом и ролью в системе воспроизводства, со степенью общественного разделения труда, с общим уровнем развития экономики и фондового рынка, в частности, со степенью участия государства в эмитировании ценных бумаг. К ценным бумагам относятся государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги [9, с. 90].

Тип образует сочетание различных комбинаций видов ценных бумаг, объединяемых каким – либо общим признаком. Известны два типа ценных бумаг:

1) денежные  ценные бумаги: акции, облигации, векселя, чеки, депозитные сертификаты, денежные  контракты, казначейские обязательства  государства;

2) товарные  ценные бумаги (не являются инструментами  фондового рынка): закладные, консаменты, складские свидетельства.

Фондовые бумаги выпускаются в условиях их тесной связи с основным капиталом эмитента, тогда как коммерческие бумаги выпускаются в силу недостатка оборотных средств или для привлечения денежных ресурсов.

В настоящее время существует множество признаков, по которым классифицируют ценные бумаги. По форме вложения средств ценные бумаги можно разделить на долговые ценные бумаги, оформляющие заимствование денег и долевые, закрепляющие право их владельца на часть активов эмитента, то есть права собственности.

По территории обращения ценные бумаги подразделяются на: 
- региональные – ценные бумаги местных органов власти;

- национальные – ценные бумаги, которые обращаются на внутреннем рынке страны;

- международные ценные бумаги, обращающиеся на территории других государств.

По эмитентам различают следующие виды ценных бумаг:

- казначейские, которые выпускаются от имени правительства Министерством финансов;

- муниципальные, выпускаемые местными органами власти;

- ценные бумаги корпораций и финансовых институтов.

По порядку узаконения (подтверждения) прав владельца ценные бумаги бывают трёх видов:

- ценные бумаги на предъявителя, на которых имя владельца не указывается;

- именные ценные бумаги, права владельца на которые подтверждаются внесением его имени в текст на ценной бумаге;

- ордерные ценные бумаги. Права владельца этих бумаг подтверждаются передаточными надписями в тексте ценной бумаги и предъявлением её самой.

По срокам существования и обращения выделяют:

- краткосрочные ценные бумаги (выпущенные на срок до одного года); 
- среднесрочные (от одного до пяти лет);

- долгосрочные (выпущенные на срок свыше пяти лет);

- бессрочные (не имеющие срока погашения или выкупа).

По роли на рынке ценных бумаг различают:

- основные ценные бумаги (акции, облигации);

- производные (опционы, фьючерсы, форвардные контракты, варранты);

- вспомогательные (векселя, депозитные сертификаты, чеки и др.).

По способу выплаты дохода ценные бумаги бывают с фиксированным доходом и с плавающей процентной ставкой.

Ценные бумаги могут выпускаться в бумажной форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков) и безбумажной (в виде записей на счетах, электронных носителях).

По форме собственности ценные бумаги подразделяются на государственные и негосударственные (частные, корпоративные). Эти основные классификационные признаки ценных бумаг охватывают практически все виды ценных бумаг, отражая их разнообразие и множественность характерных качеств [24, с. 26].

Необходимо отметить, что среди всех классификационных признаков наиболее важным является классификация ценных бумаг по форме собственности, это связано с тем, что в условиях становления рыночной экономики особое внимание уделяется процессу образования различных субъектов хозяйствования.

Государственные ценные бумаги – ценные бумаги, которые выпускаются государством для финансирования текущего бюджетного дефицита, погашения ранее размещённых займов, обеспечения кассового исполнения государственного бюджета, сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей, обеспечения коммерческих банков ликвидными резервными активами, финансирования целевых программ, осуществляемых местными органами власти, поддержки социально значимых учреждений и организаций [22, с. 19]. По сравнению с практикой заимствования средств в центральном банке и привлечения доходов от эмиссии денег рынок ценных бумаг является одним из наиболее экономически целесообразных методов финансирования бюджетного дефицита.

В Республике Беларусь имеют место следующие формы государственных ценных бумаг: долговые обязательства, а также именные приватизационные чеки, обеспеченные государственной собственностью, подлежащей безвозмездной передаче гражданам и свидетельствующей о праве его владельца на долю в приватизируемой государственной собственности.

Государственные ценные бумаги в качестве долговых обязательств эмитируются с 1994 г. Советом Министров РБ или по его поручению Министерством финансов для обращения на внутреннем финансовом рынке. Задолженность Правительства по государственным ценным бумагам является составной частью внутреннего государственного долга. На рынке ценных бумаг (далее – РЦБ) данная категория ценных бумаг представлена в виде государственных краткосрочных облигаций (ГКО) со сроком обращения до 1 года, государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения более 1 года. В 1996- 1997 гг. имело место обращение долгосрочных государственных облигаций (ДГО) со сроком обращения также более 1 года [25, с.62].

1.2.Основы организации рынка ценных бумаг

Структуру рынка ценных бумаг составляют:

• субъекты (участники) рынка;

• информационно-правовая инфраструктура;

• ценные бумаги различного вида как рыночный товар;

• организационно-экономический механизм функционирования рынка.

К участникам рынка ценных бумаг относят юридические и физические лица, которые продают или покупают ценные бумаги, а также обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. 
Среди участников рынка ценных бумаг выделяются:

• эмитенты;

• инвесторы;

• фондовые посредники и организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; 
• органы государственного регулирования и надзора;

• саморегулируемые организации.

   Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на общерыночные и специфические.

К общерыночным относятся:

1.Коммерческая функция, то есть получение прибыли на рынке ценных бумаг от операций купли-продажи различных ценных бумаг;

2. Ценовая функция, суть которой  в свободном образовании цен  на конкурентном рынке по закону  спроса и предложения;

3. Информационная функция, то есть  предоставление участникам торгов  полной и достоверной информации  об объектах торговли и ее  участников;

4. Регулирующая функция, которая  заключается в создании правил  торговли и участия в ней, порядка  разрешения споров между участниками  торгов, установлении и формировании  органов контроля и управления. 
К специфическим относятся:

1. Перераспределительная функция, которая помогает направить инвестиционные потоки в наиболее привлекательные сектора рынка. 
Она может быть разбита на:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; 
- перевод сбережений из непроизводительной в производительную формы; 
- финансирование государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение свободных денежных средств.

2. Функция страхования ценовых  и финансовых рисков, что выражается  в стремлении участников рынка  защитить свои инвестиции при  неблагоприятных изменениях рыночной  конъюнктуры. В частности, этому  служит создании производных  ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг:

1.по форме капитала:

-долевые ценные бумаги, которые подтверждают участие владельца в формировании уставного капитала, дает право на получение части прибыли и участие в управлении предприятием, закрепляет права владельца на часть имущества предприятия при ликвидации (акция).

-долговые ценные бумаги, которые выражают отношение займа между владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный% (облигация).

2.по эмитентам:

-государственные;

-муниципальные;

-корпоративные.

3.по способу реализации  прав:

-предъявительские - права, которые удостоверяет данная ценная бумага, принадлежит лицу, который предоставляет ее.

-именные - права, которые  удостоверяет данная ценная бумага, принадлежит определенному лицу, данные о котором содержатся в реестре владельцев ЦБ.

ордерные - права, которые удостоверяет данная ценная бумага, может принадлежать лицу, указанному в этой ценной бумаге, или любому другому лицу, которого назначит первоначальный владелец ценной бумаге путем нанесения передаточной надписи в данной ценной бумаге.

4.по форме выпуска:

-документарная – ценная бумага, которая выпускается в бумажной форме в виде бланков ценной бумаги.

-бездокументарная – ценная бумага, которая представляет собой безналичную форму, а подтверждение прав осуществляется с помощью ведения реестра владельцев ценой бумаги.

5.по стадиям обращения:

-ценная бумага первичного рынка - размещаются от эмитента к первым владельцам.

-ценная бумага вторичного рынка - размещаются от первых владельцев к последующим.

6.по возможности досрочного  погашения:

-безотзывные - не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно.

-отзывные - могут быть  отозваны и погашены досрочно (облигации, привилегированные акции).

7.по возможности свободного  обращения:

-обращающиеся – ценные  бумаги, которые могут свободно обращаться на рынке.

-необращающиеся – ценные бумаги, которые не могут обращаться на рынке (только первичное обращение).

Ценные бумаги с ограниченной возможность обращения - ограниченное обращение ценной бумаги, которое указано в условиях выпуска данных ценной бумаги.

8.по объему предоставляемых  прав:

-первичные ценные  бумаги - удостоверяют права на первичные ресурсы (акции, облигации, вексель).

-производные ценные бумаги - удостоверяют права их владельца на покупку / продажу первичных ценных бумаг (опционные, форвардные, фьючерсные контракты).

1.3Основные виды ценных бумаг

Акция - ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в капитал акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли в форме дивиденда.

В современном капиталистическом мире основной формой организации бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее важных из них это - ограниченная ответственность их участников, которые несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура передачи прав собственности (продажа акций), а также (и это, наверное, основное преимущество) огромные возможности по мобилизации капитала через эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого и продуктивного роста компании.

Различают различные виды стоимости акций:

Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал практически не связан с реальной стоимостью.

Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.

Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее - прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций данной корпорации.

Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и соответствующие права на голосование.

Различают обыкновенные и привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее:

- дивиденды  на привилегированные акции, как  правило, устанавливаются по фиксированной  ставке;

- они  выпускаются с указанием номинала  и размера дивиденда в процентах  или в долларах на акцию;

-дивиденды  по привилегированным акциям  выплачивается до выплат по  обыкновенным акциям и не зависит  от прибыли корпорации;

-держатели  привилегированных акций имеют  преимущественное право на определенную  долю активов корпорации при  ее ликвидации;

-как  правило, держатели привилегированных  акций не имеют преимущественных  прав на покупку акций нового  выпуска и права голоса.[25]

Существуют следующие права, предоставляемые корпорацией своим акционерам:

1.Право  голоса. Большинство обыкновенных  акций дает их держателю право  голоса на ежегодных собраниях  акционеров по всем важным  вопросам деятельности корпорации (например, по изменениям в уставе  корпорации, вопросам слияний и  приобретений, финансовой реорганизации, выборам совета директоров компании). Так как большая часть акционеров не может (или не хочет) посещать собрания, корпорации обязаны оформлять доверенности, по которым акционеры передают совету директоров корпорации право голосовать от их имени на ежегодных или специальных собраниях. На биржах США оформление таких доверенностей является обязательным условием для регистрации компании и котировки ее ценных бумаг.

2. Право  на участие в прибыли корпорации (на получение дивидендов). Акции  дают их держателям на получение  части прибыли компании в форме  дивидендов. Дивиденды - это часть  прибыли корпорации, распределяемая  среде акционеров в виде определенной  доли от стоимости их акций (иначе говоря, пропорционально числу  акций, находящихся в собственности). Дивиденды по обыкновенным акциям  выплачиваются только после уплаты  всех налогов, процентов по облигациям  и дивидендов по привилегированным  акциям (если такие выпущены). Обычно  дивиденды выплачивают поквартально, но право решать здесь предоставлено  совету директоров.

3. Преимущественное  право на покупку новых акций. Право, дающее существующим акционерам  возможность закупить акции нового  выпуска прежде, чем они будут  предложены другим лицам. Цель  этого преимущественного права  в защите существующих акционеров (в первую очередь держателей  крупных пакетов) от "размывания" пропорциональных долей их участия  в корпорации. Как правило в законодательстве предусматривается, что наличие таких прав должно прямо оговариваться в уставе корпорации.

4. Право  при ликвидации (роспуске) корпорации. Ликвидация - это практические действия  корпорации по прекращению дел  и реализации имущества. Стадия  прекращения легального существования  называется роспуском, а фактического - ликвидацией. По закону РФ претензии  к корпорации при ликвидации  удовлетворяются ею в следующем  порядке: государственные претензии (уплата налогов и пошлин, расчет  по государственным кредитам), претензии  других кредиторов (коммерческих  банков, владельцев векселей и  облигаций, и т.д.).

5. Права  на инспекцию (проверку). Все акционеры  имеют право на поверку некоторых  документов и отчетностей своих  корпораций (списка акционеров, протоколов  собраний акционеров, некоторых  бухгалтерских отчетов и т  п.).[26]

Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (держателя) на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости (либо иного имущественного эквивалента), а также фиксированного в ней процента от номинальной стоимости (либо иного имущественного права).

Облигации могут быть именными и предъявительскими, процентными и беспроцентными (целевыми, по которым вместо дохода владельцам предоставляется право на приобретение товаров и услуг, под которые выпущены целевые займы), свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения.

По выпустившим их субъектам различаются облигации государственных и муниципальных (внутренних и местных) займов и облигации предъявителей предприятий и других юридических лиц (кооперативов, хозяйственных обществ).

Появляются инструментом займа. Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличии от держателя акции).

Соответственно невыполнение эмитентом взятых перед держателями облигаций долговых обязательств (по основной сумме долга и процентам) влечет за собой законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства.

Различают следующие виды облигаций:

- облигации  внутренних государственных займов;

- облигации  федеральных органов исполнительной  власти и специализированных  правительственных учреждений;

- облигации  местных органов власти;

- облигации  предприятий;

Эмитентами могут быть:

- Государство  и государственные органы управления;

- Местные  органы власти;

- Предприятия, находящиеся в любой форме  собственности и имеющие любой  организационно-правовой статус (за  исключением инвестиционных фондов).

Владельцами облигаций могут быть юридические и физические лица (за исключением инвестиционных фондов, которые могут вкладывать деньги только в государственные облигации).

Период, на который выпускаются облигации, т.е. предельные сроки (начальные и конечные) не установлены, за исключением облигаций акционерных обществ, которые должны выпускаться на срок не менее одного года. Государственные облигации должны выпускаться на срок до тридцати лет. Согласно принятой традиции среднесрочные облигации выпускаются на срок от 1 до 5 лет, долгосрочные - свыше 5 лет. Не установлено законодательных ограничений для выпуска бессрочных облигаций.

По форме возмещения заимствованной суммы: облигации с возмещением в денежной форме и натуральные облигации

По способу размещения различают:

- свободно  размещаемые облигационные займы;

- принудительные  займы.

По возможности обращения:

- свободно  обращающиеся;

- с ограниченным  кругом обращения (с ограниченной  возможностью перепродажи облигаций).

Процент по облигациям носит заранее оговоренный характер. Традиционно облигация считается ценной бумагой с фиксированным процентом. Однако, во многих облигационных конструкциях размер процента может изменятся в соответствии с заранее установленными правилами.

Методы выплаты процента:

- купонные  и бескупонные облигации. Купон, часть ценной бумаги (обычно на  предъявителя) дающий право на  получение регулярно выплачиваемого  процента по ценной бумаге. С  этой целью купон остригается  и направляется, через банк агенту, производящему платежи по данной  ценной бумаге. Проценты по бескупонной  облигации, являющейся именной (или  держатель содержится в специальном  реестре) выплачиваются в соответствии  с данными реестра.

По методу выплаты процента выделяются также выигрышные облигационные займы.

Серийные облигации выпускаются в составе облигационных займов, разбитых на определенные серии, каждая из которых имеет свой конечный срок погашения.

Срочные облигации выпускаются в составе облигационных займов, имеющих единый, конечный срок погашения. По истечении определенного срока может начать действовать фонд погашения, осуществляется выкуп части облигаций у инвесторов на открытом рынке. При наступлении срока весь облигационный займ гасится, сериальное погашение отсутствует.

В действующем законодательстве акционерное общество вправе выпускать облигации на сумму, не превышающую размер уставного капитала либо величину обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты капитала.