Рынок ценных бумаг. 63

СОДЕРЖАНИЕ

Введение …………………………………………………………………………..…4

1 Общая характеристика  инфраструктуры рынка ценных  бумаг и фондовой биржи……………………………………………………………………………..…..6

1. Основные понятия инфраструктуры рынка ценных бумаг и фондовой биржи…………………………………………………………………………...…6
2. Главные задачи и функции рынка ценных бумаг и фондовой биржи……..…9
2. Особенности рынка ценных бумаг и фондовой биржи…………………..…..12
1. Классификация и жизненный цикл рынка ценных бумаг……………….…..12
2. Участники и инструменты рынка ценных бумаг и фондовой биржи………17
3. Ожидаемые результаты от реализации настоящей программы по совершенствованию рынка ценных бумаг и фондовой биржи…………...….21
1. Роль банков в развитии рынка ценных бумаг и фондовой биржи в Республике Беларусь……………………………………………………………21
2. Проблемы и перспективы развития фондовой биржи и рынка ценных бумаг……………………………………………………………………….…….28

Заключение………………………………………………………………………….34

Список использованных источников……………………………………………...35

Приложение А.Результаты торгов государственными ценными бумагами …...36

Приложение Б.Список государственных ценных бумаг, допущенных к обращению по состоянию на 17.06.2011г………………………………………...37

ВВЕДЕНИЕ

     В экономике рыночного типа одним из необходимых атрибутов является наличие развитого рынка ценных бумаг как механизма перераспределения свободных финансовых ресурсов и накоплений внутри страны посредством выпуска и обращения ценных бумаг.

     Цель данной работы заключается в изучении состояния национального рынка ценных бумаг и фондового рынка  Республики Беларусь на современном этапе и перспективы их развития на ближайшие годы.

     Объектом исследования является сущность и порядок привлечения ресурсов банками путем выпуска ценных бумаг.

     Для достижения указанной цели необходимо решить следующие задачи:

• выявить сущность рынка ценных бумаг и его задачи и функции;
• охарактеризовать организационную структуру рынка ценных бумаг;
• определить особенности становления и развития рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь, его основные проблемы;
• указать перспективы и направления совершенствования рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь.

     Мировой опыт стран с переходной экономикой показывает, что организация деятельности рынка ценных бумаг в различных странах исторически наряду с общими закономерностями и принципами приобретала специфические черты. Формирование рынков ценных бумаг развитых стран происходило в течение длительного периода, испытывая на себе влияние различных факторов развития экономической и правовой системы государства. В экономически развитых странах выделяется два типа рынка ценных бумаг – банковский и биржевой, которые представляют собой две разные модели рынка ценных бумаг [1].

Развитие рынка государственных  ценных бумаг необходимо для решения  макроэкономических задач, которые  актуальны для всех стран и  прежде всего для стран с переходной экономикой. Опыт экономически развитых стран показывает, что, выпуская ценные бумаги, правительство вступает в  конкуренцию за внутренние ресурсы, причем стоимость заимствования  определяется рыночной конъюнктурой. Развивая безинфляционные источники финансирования бюджета, правительство тем самым улучшает перспективы макроэкономической стабилизации, стимулирует развитие финансового сектора и эффективное распределение кредитных ресурсов и в какой-то степени повышает уровень своей собственной кредитоспособности, открывая тем самым доступ международным инвесторам на более позднем этапе [4].

     В настоящее время биржа является центральным звеном действующей в республике расчетно-клиринговой системы, основными элементами которой являются: Расчетный банк — Национальный банк Республики Беларусь, он же выступает гарантом исполнения сделок на валютном рынке, принимая на себя обязательства участников торгов, допустивших их неисполнение, Расчетный депозитарий — единый центральный республиканский депозитарий по всем видам эмиссионных ценных бумаг РУП «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг»[7].

   1 Общая характеристика инфраструктуры рынка ценных бумаг и фондовой биржи

1. Основные понятия инфраструктуры рынка ценных бумаг и фондовой биржи

     Рынок ценных бумаг или рынок финансовых активов представляет собой систему экономических отношений, связанную с выпуском, продажей, размещением и продажей ценных бумаг между его участниками [5].

     Рынок ценных  бумаг характеризуется тем, что  он включает в себя часть  денежного рынка и часть рынка  капиталов, поскольку на нем  реализуются отношения по поводу  заимствования денежных средств  и по поводу совладения предприятиями.  На рынке ценных бумаг обращаются  высоколиквидные и низколиквидные, краткосрочные и долгосрочные активы. Рынок ценных бумаг интегрировал в себя рынок краткосрочных обязательств, секьюритизированную часть банковского кредита, рынок государственных ценных бумаг, рынок коммерческого кредита, рынок корпоративных облигаций, рынок акционерного капитала. Таким образом, рынок ценных бумаг различают не по характеру опосредуемых экономических отношений и ликвидности обращающихся активов, а по форме активов – все финансовые активы на этом рынке являются ценными бумагами. Вместе с тем, в состав рынка входит один специфический сегмент, который структурно не связан ни с денежным рынком, ни с рынками капиталов. Речь идет о производственных ценных бумагах.

     Организованный  рынок ценных бумаг — это  их обращение на основе твердоустойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками—участниками рынка по поручению других участников рынка.

     Неорганизованный  рынок — это обращение ценных  бумаг без соблюдения единых  для всех участников рынка  правил [3].

     Биржевой рынок  — это торговля ценными бумагами  на фондовых биржах. На биржевом  рынке процесс обращения ценных  бумаг организуется высококвалифицированными  специалистами, он имеет развитую  биржевую инфраструктуру; торговля  на нем происходит с соблюдением  требований законодательства. Биржа  устанавливает правила допуска  ценных бумаг к торговле и  исключения их из биржевого  списка, разрабатывает порядок разрешения  споров между членами биржи,  посредниками в сделках и их  участниками. Все биржевые сделки  заключаются только в помещении  биржи с обязательной их регистрацией  и доведением информации до  участников торгов.

     Внебиржевой  рынок — это торговля ценными  бумагами, минуя фондовую биржу.  На внебиржевом рынке торговлю  проводят банки, дилерские и  брокерские компании и отдельные  граждане. На этом рынке не  существует единого центра, который  организовывал бы торговлю и  обеспечивал контроль за соблюдением действующего законодательства. Здесь курс ценных бумаг определяется случайно, а не в результате спроса и предложения. Зачастую акции одного и того же эмитента, имеющие одинаковый номинал и свойство, продаются в одно и то же время по значительно разнящимся ценам.

     Фондовая биржа  – это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации для ознакомления всех заинтересованных лиц, регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг .

     Формы организации  фондовых бирж различны, но все  они концентрируют информацию  об эмитентах, их финансовом  положении и рейтинге ценных  бумаг, выступают посредниками  между продавцами и покупателями  ценных бумаг, создают необходимые  условия торговли, определенные  гарантии ее участникам, что повышает  ликвидность рынка ценных бумаг  в целом.

     Регистраторами  на рынке ценных бумаг обычно  называют организации, которые  по договору с эмитентом ведут  реестр. Реестром называется список  владельцев именных ценных бумаг,  составленный на определенную  дату. Задача регистратора состоит  в том, чтобы вовремя и без  ошибок предоставлять реестр  эмитенту. Он нужен для того, чтобы  эмитент мог исполнить свои  обязанности перед владельцами  выпущенных им ценных бумаг.

     Номинальный  держатель – это лицо, которое ведет учет реальных собственников.

     Депозитарии  – это юридические лица, осуществляющие деятельность по учету, расчетам и хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам [2].

     Каждому держателю  ценных бумаг в депозитарии  открывается отдельный лицевой  счет «Депо». На этом счете  учитывается право на ценные  бумаги и операции по их  перемещению. Депозитарии регистрируются  в реестре специализированного  регистратора как номинальные  держатели ценных бумаг группы  акционеров, то есть на номинального  держателя в системе ведения  реестра записаны ценные бумаги, принадлежащие депонентам этого  реестра.

     В процессе  регулирования рынка ценных бумаг  Республики Беларусь в той  или иной мере принимают участие  многие государственные органы. Президент, Национальное собрание, Совет Министров Республики Беларусь  принимают соответствующие нормативные  правовые акты, разрабатывают стратегию  развития рынка ценных бумаг  в республике, осуществляют контроль за его развитием.

     Более развитым  сегментом рынка ценных бумаг  Республики Беларусь является  рынок государственных ценных  бумаг.

     Рынок государственных  ценных бумаг является неотъемлемой  частью любой развитой экономической  системы. Их выпуск и обращение  дают в руки государства мощный  инструмент регулирования макроэкономики. Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства, эмитентом которых является правительство; органы власти на местах, учреждения и

организации, пользующиеся государственной поддержкой.

     За ОАО «Белорусская  валютно-фондовая биржа» закреплено  исключительное право на организацию  вторичного обращения государственных  ценных бумаг. Вторичное обращение государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций в соответствии с Постановлением Совета министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь № 1681/63 от 02.11.1998 года осуществляется только через торговую систему ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» через участников торгов государственными ценными бумагами, в качестве которых выступают члены Секции фондового рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», заключившие с ним соответствующие договора, и Национальный банк Республики Беларусь.

     Следует отметить, что в структуре сделок ОАО  «Белорусская валютно-фондовая биржа» преобладают сделки с государственными ценными бумагами (77 % от всех сделок и 90 % от общего объема)  [6].

     Инфраструктура рынка ценных бумаг Республики в настоящее время складывается из:

- 5000 акционерных обществ;

- 65 профессиональных участников  рынка ценных бумаг, основная  часть из которых является  банковскими организациями.

- ОАО «Белорусская валютно-фондовая  биржа»;

- двухуровневой депозитарной  системы 

     Брокерские и дилерские небанковские организации на сегодня, к сожалению, существенно уступают банкам в обеспеченности финансовыми ресурсами. В Республике Беларусь также  отсутствуют функционирующие инвестиционные фонды. Операции на фондовом рынке совершаются преимущественно за счет собственных средств профучастников, что объясняется малым интересом к рынку государственных ценных бумаг со стороны физических и юридических лиц, непрофессиональных участников рынка ценных бумаг.  Лишь на рынке корпоративных ценных бумаг распределение объема торгов между такими категориями участников, как банки и небанковские брокерско-дилерские компании,  сложилось в пропорции 58,3 % к 41,7%.

     Очевидно, что фондовый рынок Республики Беларусь характеризуется пока недостаточной ёмкостью, небольшим количеством обращающихся финансовых инструментов и совершаемых операций.

     1.2 Главные задачи и функции рынка ценных бумаг и фондовой биржи

      Основными задачами, поставленными перед Департаментом по ценным бумагам на ближайшее время, являются обеспечение максимального содействия в проведении организациями республики работы по выпуску корпоративных облигаций, совершенствование условий осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам, развитие институтов долгосрочных накоплений, устранение регулятивных препятствий в сфере развития институтов инфраструктуры фондового рынка, что в целом призвано способствовать активизации интеграции Республики Беларусь в международную финансовую систему.

     В целях реализации поставленных задач работа будет осуществляться по следующим основным направлениям:

• стимулирование потенциальных эмитентов осуществлять заимствования посредством выпуска корпоративных облигаций;
• совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг, в целях стимулирования инвестиционной деятельности и обеспечения притока капитала в экономику Республики Беларусь;
• пресечение манипулирования на финансовом рынке;
• создание нормативно-правовой базы для выпуска и обращения новых финансовых инструментов;
• повышения роли фондового рынка в перераспределении ресурсов, расширения практики привлечения инвестиций с использованием инструментов фондового рынка;
• интеграция рынков ценных бумаг Республики Беларусь и зарубежных стран для обеспечения возможности их консолидации и увеличения объемов обращающихся на них инвестиционных ресурсов.

     На первом этапе функционирования и развития фондового рынка Беларуси законодательством должны быть обеспечены гарантии необлагаемого налогом режима перехода отечественных и иностранных инвестиций в акции, облигации и иные ценные бумаги открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации, а также льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и исключение двойного налогообложения дивидендов, иных доходов от деятельности с ценными бумагами.

     В процессе становления и развития национального рынка ценных бумаг льготное налогообложение деятельности на фондовом рынке и доходности от ценных бумаг должно устанавливаться в приоритетных областях экономики, имеющих общенациональное значение.

     Важнейшей  задачей развития рынка ценных  бумаг  становится дальнейшее  формирование его инфраструктуры  в части совершенствования механизмов  обращения и погашения ценных  бумаг посредством:

 ·        усовершенствования системы биржевой  торговли ценными бумагами, проведения  регулярных торгов ГЦБ на площадке  Белорусской валютно-

фондовой биржи;

·        совершенствование  системы депозитарного учета  и расчетов по ценным бумагам;

·        проведения комплекса мероприятий по совершенствованию  нормативной базы, регулирующей рынок  корпоративных ценных бумаг, включая  раскрытие информации об эмитенте;

·        совершенствование  системы учета ценных бумаг банков, в том числе переданных в доверительное  управление;

·        расширение спектра эмитируемых банками  ценных бумаг в целях привлечения  средств физических и юридических  лиц в реальный сектор экономики;

·        расширение возможностей банков по инвестированию в ценные бумаги с одновременным  обеспечением защиты вкладчиков.

     Для развития  рынка ценных бумаг Беларуси  необходимо совершенствование денежно-кредитной  политики, включая валютную, инвестиционную, структурную.

     Задача, которая  стоит перед инфраструктурой  рынка ценных бумаг, заключается  в том, чтобы освободить участников  этого рынка или хотя бы  снизить их возможные потери  от чрезмерных и вполне определенных  видов риска.

     С совершенствованием обращения ценных бумаг всех видов должна и совершенствоваться и система их учета на предприятиях. Она должна быть относительно простой, чтобы не отпугивать инвесторов.

Рынок ценных бумаг Беларуси должен стать составной частью мирового рынка финансовых ресурсов, предоставляя иностранным инвесторам надежный механизм и гарантии для осуществления портфельных инвестиций в экономику Республики Беларусь[8].

     Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

     К  общерыночным функциям относятся следующие:

• коммерческая функция позволяет получить прибыль от операций на данном рынке. Например, получение прибыли от инвестиций. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег. Получение такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке.
• ценовая функция обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение на рынке. Например, котировка ценной бумаги — это механизм выявления цены, ее фиксация и публикация в биржевых бюллетенях. Магическое появление цены в процессе биржевого торга, результат взаимодействия зарегистрированных торговцев, а биржа лишь ее выявляет, объективно способствуя ее формированию.
• информационная функция производит и доводит до участников рынка

 рыночную информацию  об объектах торговли и ее участниках;

• регулирующая функция создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

     Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специфических функций:

— обеспечивает привлечение  временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств  населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и  т.д., способствует объединению капиталов  путем акционирования, а также  выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);

— через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение  денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями  экономики, движение капитала из малоэффективных  отраслей и предприятий в более эффективные. Эта функция рынка ценных бумаг основывается на том, что в экономике любого типа в силу неравномерности получения денежных доходов в процессе воспроизводства и перераспределения и их расходования на производственные и социальные нужды у одних субъектов (предприятий, государства, населения) имеются излишки денежных средств, а у других — потребность в таковых. В связи с этим возникает потребность эффективного перераспределительного механизма. В рыночной экономике таким механизмом является именно рынок ценных бумаг, в отличие от директивной экономики, где перераспределение накоплений осуществляется через государственный бюджет и прямое банковское кредитование;

— рынок ценных бумаг  служит одним из регуляторов денежного  обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние  на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств  потребителей, а также снижает  потребность финансирования экономики  за счет кредита;

—государство путем выпуска  различных видов государственных  ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);

—рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта  функция реализуется через производные  ценные бумаги (опционы, фьючерсы и  другие, называемые фиктивным капиталом  второго порядка) и позволяет  превратить некоторые виды рисков в  объект купли-продажи;

—использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет  более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение  денежных средств путем выпуска  ценных бумаг, а также диверсифицировать (разнообразить) свой инвестиционный портфель путем покупки различных ценных бумаг [9].

     2 Особенности инфраструктуры рынка ценных бумаг и фондовой биржи

     2.1 Классификация и жизненный цикл рынка ценных бумаг

    Все ценные бумаги можно разделить на две группы - денежные и капитальные.

     Денежные ценные  бумаги оформляют заимствование  денег - к ним относятся векселя,  депозитные и сберегательные  сертификаты. Доход по этим  ценным бумагам носит разовый  характер и получается либо  за счет покупки их по цене  ниже номинальной стоимости, либо  за счет получения процентов  при их погашении.

     Капитальные  ценные бумаги выпускается с  целью образования или увеличения  капитала (фондов) предприятия, необходимого  для развития производства. Капитальные подразделяются на долевые и долговые ценные бумаги. К долевым ценным бумагам относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты.

     Инвестиционный  сертификат подтверждает долю  участия в инвестиционном фонде  и дает право на получение  определенного дохода от ценных  бумаг, составляющих этот инвестиционный  фонд.

     Акция - это  бессрочная ценная бумага, свидетельствующая  о вкладе в имущество акционерного  общества (АО) и дающая право на  получение части дохода АО, подлежащего  разделу в виде дивидендов, а  также на участие в управлении  предприятием.

     Различают  привилегированные и простые  акции. От обыкновенной акции  привилегированная отличается тем,  что сумма дивидендов по ней  фиксирована, заранее оговорена  и составляет определенный процент  от номинальной стоимости акции  (не зависит от текущей прибыли  предприятия). Величина дивиденда  по обыкновенным акциям не  фиксирована, она зависит от  полученной прибыли и решения  собрания акционеров по выделению  доли средств на выплату дивидендов.

     Облигации  могут выпускаться государством, а также частными компаниями  с целью привлечения заемного  капитала. Выпускаются они обычно  под залог определенного имущества.  Облигации, обеспеченные закладной,  дают их держателям дополнительную  гарантию по потери своих средств,  поскольку закладная дает право  держателю облигаций продавать  заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии  осуществить надлежащие платежи.  Однако существуют и беззакладные облигации, представляющие собой долговые обязательства, основанные лишь на доверии к кредитоспособности предприятия, но не обеспеченные каким - либо имуществом. Выпускают такие облигации предприятия с устойчивым финансовым положением.

     Депозитный  или сберегательный сертификат - это письменное свидетельство  банка - эмитента о вкладе денежных  средств, удостоверяющее право  вкладчика или его правопреемника  на получение по истечении  установленного срока суммы вклада  и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные - физическим.

     Вексель - это  разновидность письменного долгового  обязательства векселедателя безоговорочно  уплатить в определенном месте  сумму денег, указанную в векселе,  владельцу векселя (векселедержателю) при наступлении срока выполнения  обязательства (платежа) или по  его предъявлению.

     Существует  также целый ряд вторичных  ценных бумаг, закрепляющих права  и обязанности эмитента и инвестора  по совершению определенных операций  с ценными бумагами. К таким  ценным бумагам относятся опционы,  фьючерсы, права, ордера.

     Опцион - это  краткосрочная ценная бумага, дающая  право ее владельцу купить  или продать другую ценную  бумагу в течение определенного  периода,по определенной цене контрагенту, который за денежную премию принимает на себя обязательство реализовать это право.

     Финансовые  фьючерсы - стандартные краткосрочные  контракты на покупку или продажу  определенной ценной бумаги по  определенной цене на определенную  будущую дату. Если владелец опциона  может отказаться от реализации  своего права, потеряв при этом  денежную премию, которую он выплатил  контрагенту, то фьючерсная сделка  является обязательной для последующего  исполнения.

     Варранты - это  ценные бумаги , выражающие льготное право на покупку акций эмитента (чаще всего обыкновенных акций) в течение определенного (обычно несколько лет) периода по определенной цене. На практике дело обстоит таким образом, что банки эмпирически изобретают собственные производные ЦБ и схемы их применения.

     Срок существования: срочные - ценные бумаги, имеющие определенный срок существования.

В свою очередь могут быть долгосрочные, средне- и краткосрочные  бессрочные - ценные бумаги,

не имеющие сроков изъятия  из оборота.

     Формы существования:

• бумажные, или документарные;
• безбумажные, или бездокументарные.

     Национальная принадлежность:

• отечественные или иностранные.

     Тип использования: 

• инвестиционные, или капитальные вложения- ценные бумаги, являющиеся объектом реального вложения капитала(акции, облигации,

 фьючерсные контракты  и др.);

• неинвестиционные - ценные бумаги, служащие для обслуживания расчетов за товары или услуги (векселя, чеки, коносаменты).

     Порядок владения: 

• предъявительские - ценные бумаги, которые не фиксируют имени их

владельца; их обращение  осуществляется путем передачи от одного лица к другому;

• именные - ценные бумаги, содержащие имя владельца. Регистрируются в специальном реестре;
• ордерные - именные ценные бумаги, передаваемые другому лицу путем совершения на них передаточной надписи (индоссамента).

     Форма выпуска: 

• эмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые обычно крупными сериями, в больших количествах, по сериям абсолютно идентичных бумаг (акции, облигации);
• неэмиссионные - ценные бумаги, выпускаемые небольшими сериями.

     Жизненный цикл ценной бумаги состоит из трех фаз:

• подготовка, конструирование выпуска, т.е. определение вида ценных бумаг в зависимости от конкретных целей, их номинальной стоимости, объемов размещения, доходности, сроков размещения;
• продажа ценных бумаг первым владельцам;
• обращение и размещение ценных бумаг на рынке;

     Первые две фазы проходят на первичном рынке, а третья – на вторичном. В свою очередь, вторичный рынок может быть организованным, когда обращение ценных бумаг осуществляется на основе устойчивых правил между участниками рынка, и неорганизованным – без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

     Ценная бумага имеет следующие характеристики:

• временные, а именно: