Рынок ценных бумаг. 21

 

 

         

                     Содержание:

       Введение…………………………………………………………………………….3-4           

  1. Рынок ценных бумаг и его место в структуре финансового рынка……………5 
    1. Понятие рынка ценных бумаг  ценных бумаг и его место в структуре финансового рынка…………………………………………………………..5-7 
    2. Функции рынка ценных бумаг ……………………………………………...7-10 
    3. Задачи рынка ценных бумаг…………………………………………………10-11
    4. Структура рынка ценных бумаг……………………………………………...11-15 
      1. Структура рынка ценных бумаг…………………………………..11-15 
  2. Основные понятия фондового рынка. Виды ценных бумаг и их классификация...15 
    1. Первичный и вторичный фондовые рынки………………………………….15-21
      1. Первичный рынок ценных бумаг…………………………………..15-16
      2. Вторичный рынок ценных бумаг…………………………………..16-21
    2. Участники рынка ценных бумаг………………………………………………21-22
    3. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг………………  …22
      1. Лицензирование профессиональной деятельности…………..…..22-23
      2. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг..23-25
    4. Виды ценных бумаг и их классификация…………………………………….25
      1. Понятие ценной бумаги…………………………………………….25-26
      2. Виды и классификация ценных бумаг……………………………..26-28
      3. Определения видов ценных бумаг, краткая характеристика….…28-31
  3. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг в России……………..…32-39

Заключение…………………………………………………………………………..40

      Прпиложение№1……………………………………………………………………41-44

      Приложение№2………………………………………………………………….…..45-46

      Библиографический список…………………………………………………………47

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Развитие  рыночных отношений в обществе привело  к появлению целого ряда новых экономических объектов учета и анализа. К ним, прежде всего, следует отнести ценные бумаги, приобретающие массовый и стандартизированный характер, которые обуславливают определенные финансовые права и обязанности.

Ценные  бумаги существуют как особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем. Однако товары, продаваемые на рынке ценных бумаг, являются товаром особого рода, поскольку ценные бумаги - это лишь титул собственности, документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Накопление  денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на части, которые вновь направляются в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах. Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду.

Ключевой  задачей, которую должен выполнять  рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.

Данная работа является актуальной потому, что ценные бумаги играют огромную роль в инвестиционном процессе. С их помощью денежные сбережения физических и юридических  лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию.

 

ГЛАВА 1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО МЕСТО В СТРУКТУРЕ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

    1. Понятие рынка ценных бумаг и его место в структуре финансового рынка 

Фондовый рынок  -  это  институт  или механизм,  сводящий вместе покупателей (предъявителей  спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг.

Понятия фондового  рынка и рынка ценных бумаг  совпадают.

Рынок ценных бумаг  можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг  между его участниками. При этом ценные бумаги в свою очередь, определяют состав участников данного рынка,его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Следует отметить, что практически все рынки  находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг.  Так, например,  рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами  и  опционами,  коммерческими  векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами,  акциями, облигациями, обеспечением   которых   служат   земельные ресурсы и т.д

Рынок ценных бумаг  соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой в  отечественной и международной  практике  терминологии:

ФИНАНСОВЫЙ  РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ 

На денежном рынке осуществляется  движение  краткосрочных (до 1 года) накоплений,  на рынке капиталов - средне-  и  долгосрочных накоплений (свыше 1 года). Фондовый рынок является сегментом  как  денежного  рынка, так и рынка капиталов,  которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль,  внутрифирменные кредиты и т.д.

В рыночной экономике  рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного,  хотя и регулируемого,  перелива капиталов в наиболее  эффективные отрасли хозяйствования .

Денежные средства могут быть вложены в производственную и торговую деятельность, в недвижимость, драгоценные металлы и т.п. Во всех случаях они с течением времени могут принести прибыль, если правильно выбраны направления и условия, на которых вкладываются деньги как капитал. Однако в рассмотренных случаях отсутствует сам процесс предварительного накопления необходимой для инвестиций денежной суммы. Ведь прежде чем вложить капитал, его надо накопить или откуда-нибудь получить. Такой сферой деятельности является финансовая.

Основными рынками, на которых функционируют финансово - кредитные отношения, могут быть:

  • рынок банковских капиталов;
  • рынок ценных бумаг;
  • валютный рынок;
  • рынок страховых, пенсионных и инвестиционных фондов.

Следует различать  рынки, куда можно только инвестировать  капитал – первичные рынки, и  собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются и вкладываются в конечном счете в первичные рынки. Финансовые рынки – это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями.

Однако не все  ценные бумаги происходят от денежных капиталов, поэтому рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Оставшийся сектор рынка ценных бумаг – это рынок прочих товарных ценных бумаг.

На рынке  ценных бумаг происходит привлечение  денежных средств из разных источников и их вложение в различные виды реального капитала.

Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В экономике преобладают внутренние источники, а внешние являются результатом их перераспределения. Свободные денежные средства могут быть инвестированы во многие сферы: производственную и другую хозяйственную деятельность, недвижимость, драгоценные металлы, иностранную валюту, пенсионные и страховые фонды, ценные бумаги, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т.п. Таким образом, рынок ценных бумаг – одно из многих приложений свободных капиталов, и поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Движение средств  между рынками вложения капитала происходит в зависимости от ряда факторов:

  • уровня доходности рынка;
  • условий налогообложений на рынке;
  • уровня финансовых и других экономических рисков;
  • организации рынка и его удобства для инвестора.

Исходя из вышесказанного, рынок ценных бумаг рассматривают  как составляющую финансового рынка, который в широчайшем смысле является местом, где встречаются те, у  кого в процессе хозяйственной деятельности возникает потребность в средствах для расширения своей деятельности, и те, у кого накапливаются сбережение, которые можно использовать для инвестиций. Таким образом, именно на финансовом рынке происходит переливание средств от тех, кто имеет их излишек, к тем, кто нуждается в инвестициях.

 

    1. Функции рынка ценных бумаг 

 

       Рынок ценных бумаг является  частью финансового рынка и  в условиях развитой мной экономики  выполняет ряд важнейших макро-  и микроэкономических функций.

       Можно выделить следующие основные  функции рынка ценных бумаг:  учетная, контрольная, сбалансирования  спроса и предложения, стимулирующая,  перераспределительная, регулирующая . Их шесть.

       Во-первых, рынок ценных бумаг  исполняет роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть веса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся вкладывать средств наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяет цену первичного рынка, который в конечном счете только и важен для производства, так как именно на нем предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия часто бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путем размещения ценных бумаг под серьезные проекты.

       Во-вторых, рынок ценных бумаг  обеспечивает массовый характер  инвестиционного процесса, позволяя  любым экономическим агентам  (в том числе и обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота ценных бумаг на фондовых биржах и/или у профессиональных посредников позволяет инвестору облегчить процедуру осуществления инвестиций.

       В-третьих, рынок ценных бумаг  очень чутко реагирует на происходящие  и предающиеся изменения в  политической, социально-экономической,  внешнеэкономической и других  сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. По более узким выборкам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях.

       В-четвертых, с помощью ценных  бумаг реализуются принципы демократизма  управлении экономикой на микроуровне,  когда решение принимается путем  голосования владельцев акций,  причем один голос равен одной  акции, поэтому чем больше акций, тем большее влияние имеет тот или иной совладелец на принятие управленческих решений.

       В-пятых, через покупку-продажу  ценных бумаг отдельных предприятий  государство реализует свою структурную  политику, приобретая акции «нужных»  предприятий и совершая таким образом инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом.

       В-шестых, рынок ценных бумаг является  важным инструментом государственной  финансовой политики; основным рычагом,  через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которой государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП.

       Как инструмент государственной финансовой политики рынок государственных ценных бумаг выполняет следующие функции:

       1) Финансирование дефицита бюджетов  органов власти разных уровней.  В результате выпуска государственных  ценных бумаг и реализации  их на открытом рынке правительство  получает денежные средства, которые направляются на покрытие дефицита государственного бюджета. Это один из главных внутренних источников уменьшения дефицита, не приводящий к инфляционным всплескам, а лишь перераспределяющий свободные финансовые ресурсы от предприятий и населения к государству. Помимо достигнутой цели у этого способа решения бюджетных проблем есть и существенный отрицательный побочный эффект, касающийся уменьшения производственных инвестиций, что приводит к сокращению (снижению темпов роста) ВНП. Кроме того, увеличение государственного долга, произведенное с целью и нормализации бюджета, впоследствии приводит к росту нагрузки на бюджет из-за не ходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям. Не всегда значению этой функции рынка ценных бумаг уделялось должное внимание. Консервативность бюрократического аппарата и недоверие к государству как агенту рынка задавали совершенно недостаточные для серьезного рассмотрения в качестве источника бюджетных поступлений ориентиры емкости рынка государственных ценных бумаг. Радикальный перелом в этом секторе финансового рынка произошел летом 1994 года, когда, с одной стороны, давление внешних кредиторов, заставило правительство пересмотреть отношение к традиционным, сугубо эмиссионным источникам финансирования бюджета, а с другой стороны, стремительный рост емкости рынка Государственных краткосрочных облигаций (ГКО) доказал наличие огромного фискального потенциала государственных ценных бумаг. В результате путем продажи государственных ценных бумаг привлекалось в бюджет несколько десятков триллионов ежегодно;

       2) Финансирование конкретных проектов. Обычно к выпуску ценных бумаг  под конкретные проекты прибегают  муниципальные власти. Выпуская  и реализуя на ценные бумаги  целевого назначения, они привлекают  свободные денежные средства общества, которые и направляются на финансирование необходимых проектов. В условиях переходного периода это имеет несколько односторонний характер: целевые эмиссии производятся практически только под строительство жилья. Причина этого проста: привлечь средства рядовых инвесторов под будущие денежные доходы от какого-нибудь социально значимого объекта в сегодняшних условиях практически невозможно, тогда как по «жилищным» займам эмитенты рассчитываются столь необходимыми квартирами;

       3) Регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении. Данная функция обычно реализуется государственными банками. Покупка госбанком государственных ценных бумаг увеличивает объем денежной массы в обращении, а продажа имеющихся государственных бумаг, наоборот, сокращает денежные агрегаты. В России изменение денежной массы в обращении в результате покупки-продажи государственных бумаг Центральным банком РФ имеет характер дополнительного эффекта к фискальным функциям.

       4) Поддержание ликвидности финансово-кредитной системы. Эта весьма важная функция Центрального банка довольно успешно реализуется через рынок ГКО. В рамках задачи необходимо, чтобы существовал достаточно емкий (способный поглотить оборотные средства банков) и в достаточной мере ликвидный рынок, на котором банки могли бы с прибылью держать часть активов и иметь возможность легко переводить средства в другие сектора финансового рынка;

       5) Некоторые другие, вспомогательные  функции. Например, важную роль  сыграли государственные ценные  бумаги в российской приватизации.

 

         1.3 Задачи рынка ценных бумаг

        

        Цель рынка ценных бумаг –  аккумулировать финансовые ресурсы  и обеспечить возможность их  перераспределение путем совершения  различными участниками рынка  разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

       Давая общую оценку значение  ценных бумаг в экономике, можно  выделить следующие моменты:

    • ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц.
    • размещение ценных бумаг – эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.
    • ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.
    • На рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы – барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны.

        Задачами рынка ценных бумаг являются:

    • мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
    • формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
    • развитие вторичного рынка;
    • активизация маркетинговых исследований;
    • трансформация отношений собственности;
    • совершенствование рыночного механизма и системы управления;
    • обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
    • уменьшение инвестиционного риска;
    • формирование портфельных стратегий;
    • развитие ценообразования;
    • прогнозирование перспективных направлений развития.

 

1.4  Структура рынка ценных бумаг.

1.4.1 Структура  рынка ценных бумаг.

 

  Любой фондовой  рынок состоит из следующих  компонентов:

  • субъекты рынка;
  • собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);
  • органы государственного регулирования и надзора  (Комиссия по ценным бумагам, Центральный банк, Минфин и т.д.);
  • саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников  рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.);
  • инфраструктура рынка:

а) правовая;

б) информационная  (финансовая  пресса,  системы  фондовых показателей и т.д.);                  

в) депозитарная  и  расчетно-клиринговая  сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные  депозитарно - клиринговые системы);                

 г) регистрационная сеть.

Субъектами  рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство  в лице уполномоченных им  органов,  юридические лица и граждане,  привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие  от  своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) инвесторы  (или  их представители,  не  являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление  с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.);

3) профессиональные  участники рынка ценных бумаг  - юридические лица  и  граждане,  осуществляющие  виды  деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности). 

1.4.2 Регулятивная  инфраструктура фондового рынка.

 

  Регулятивная  инфраструктура рынка - система  регулирования рынка ценных бумаг,  включающая:

  • Регулятивные органы (государственные органы и саморегулирующиеся организации);
  • Регулятивные функции и процедуры (законодательные,  регистрационные, лицензионные и надзорные);
  • Законодательную инфраструктуру рынка ценных бумаг  (регулятивные нормы,  действующие на рынке ценных бумаг,  которые на 90% состоят из законодательства по ценным бумагам);
  • Этику  фондового  рынка  (правила ведения честного бизнеса, утверждаемые саморегулирующимися организациями);
  • Традиции и обычаи.

     Регулятивная  инфраструктура является одной  из обеспечивающих систем рынка ценных бумаг.

Существуют  следующие модели регулятивной инфраструктуры, используемые в международной практике.

  1. По критерию "субъект регулирования" можно  выделить следующие подходы:

а) основная регулирующая роль на рынке ценных бумаг  принадлежит государству (Франция).

б) регулирование  разделено между государством и  саморегулирующимися органами-  добровольными  объединениями профессиональных участников рынка ценных бумаг (Великобритания).

2. По критерию  "жесткость  регулирования"  возможно выделить следующие модели регулятивной инфраструктуры:

     а)  основанные на жестких, детально  расписанных правилах и формальных  процедурах,  детальном контроле  за  их  соблюдением (США);

     б)  базирующиеся на широком использовании,  наряду с жесткими предписаниями,  неформальных  договоренностей,  традиций, рекомендаций, согласованного стиля поведения,  переговоров по разрешению сложных ситуаций и т.п.(Великобритания).

В зависимости  от выбора модели рынка ценных бумаг  характер регулятивной инфраструктуры может быть банковским,  небанковским или смешанным.

 

   Регулятивная инфраструктура  фондового  рынка в России характеризуется:

  - смешанной  моделью инфраструктуры;

  - гипертрофированной  ролью государства в регулировании;

  - значительными  пробелами  в законодательстве о ценных бумагах;

  - жесткими  предписаниями и слабым контролем  за их исполнением;

  - отсутствием  правил честной практики на  рынке ценных бумаг, формально  предназначенных  профессиональным  сообществом фондового рынка;

  - отсутствием   традиций и обычаев (в связи с 70-летним перерывом в работе рынка).

 

    Государственное  регулирование:

     Государственное  участие в регулировании  фондового   рынка необходимо, поскольку   этот  рынок является очень  масштабным и рискованным для  финансовой безопасности страны. Особенно  активную роль  государство  должно выполнять на начальных этапах становления рынка ценных бумаг в стране, т.к. только оно может "запустить" это  рынок  в  его  цивилизованной безопасной форме.

   Основные  функции государства в регулировании:

а) идеологическая  и  законодательная  (концепция  рынка, программа ее реализации и  т.п.;

б) концентрация ресурсов на цели создания рынка и  его инфраструктуры;

в) установление "правил игры" (требований  к  участникам, операционных и учетных  стандартов);

г) контроль за финансовой устойчивостью  и  безопасностью  рынка (надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению,  контроль за соблюдением правовых и этических  норм, применение санкций);

д) создание системы информации о состоянии  рынка  ценных бумаг и  обеспечение ее открытости для инвесторов;

е) формирование системы защиты инвесторов  от  потерь  (в т.ч.  государственные  или смешанные схемы страхования  инвестиций);

ж) предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования  (монетарного, валютного, фискального, налогового);

з) предупреждение  чрезмерного   развития   рынка   государственных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения  инвестиционных ресурсов на  покрытие  непроизводительных расходов государства).

 Другим аспектом  роли государства на  рынке   ценных  бумаг является то,  что оно выступает крупнейшим  эмитентом (финансирование государственного  долга) и инвестором  (государственная  собственность в ценных бумагах предприятий и банков),  использует инструменты рынка ценных бумаг для проведения макроэкономической политики и, в лице центрального банка, является крупнейшим дилером на рынке государственных ценных бумаг.