Рынок ценных бумаг. 76
СОДЕРЖАНИЕ
Введение…………………………………………………………
1 Рынок ценных бумаг в системе
рыночных отношений………………......
1.1 Экономическое содержание и определение рынка ценных бумаг…………6
1.2 Модели организации рынка
ценных бумаг……………………..........
1.3 Рынок ценных бумаг и его участники………………………………………11
2 Виды ценных бумаг и их характеристики……………………………………13
2.1 Сущность ценных бумаг и
их классификация…………………………......
2.2 Основные ценные бумаги……………………
3 Роль рынка ценных бумаг в функционировании стран с рыночной
экономикой……………………………………………………
3.1 США………………………………………………………………………
3.2 Великобритания…………………………………………
3.3 Республика Беларусь……………………………………………………..
Заключение……………………………………………………
Список использованных
источников……………………………………….....
ВВЕДЕНИЕ
В экономике рыночного типа одним из необходимых элементов является наличие хорошо развитого рынка ценных бумаг. Он является одним из эффективным механизмов перераспределения свободных финансовых ресурсов в стране посредством выпуска и обращения ценных бумаг. При помощи данного рынка капитал размещается главным образом в производствах, которые необходимы обществу. В результате такого перемещения финансовых ресурсов возникает оптимальная структура общественного производства – оно начинает соответствовать общественному спросу.
Рынок ценных бумаг предлагает более выгодные условия и для поставщика (инвестора), и для потребителя (предприятия) по сравнению с банковской системой.
Кроме того, очень важным качеством фондового рынка является возможность для инвестора вернуть свои деньги в любой момент времени по справедливой цене, продав имеющиеся у него ценные бумаги.
Рынок ценных бумаг расширяет и облегчает доступ всем субъектам экономики к получению необходимых для развития денежных ресурсов. Развитие рынка ценных бумаг представляет собой эффективный для государства способ решения макроэкономических задач, которые актуальны для всех стран и прежде всего для стран с переходной экономикой, т.к. помогает развивать безинфляционные источники финансирования бюджета. Благодаря этому, государство улучшает макроэкономическую ситуацию, стимулирует развитие финансового сектора, в определенной степени повышает уровень своей кредитоспособности и способствует привлечению международных инвесторов.
Всем вышесказанным определяется актуальность данной темы.
Целью работы является рассмотрение рынка ценных бумаг и его роли в функционировании стран с рыночной экономикой на примере США, Великобритании и Республики Беларусь.
В соответствии с целью определены следующие задачи:
- рассмотреть рынок ценных бумаг в системе рыночных отношений;
- изучить виды ценных бумаг и их характеристики
- проанализировать роль рынка ценных бумаг в функционировании стран с рыночной экономикой.
Объект исследования – рынок ценных бумаг.
Предмет исследования – функционирование рынка ценных бумаг в США, Великобритании, Республике Беларусь.
При написании курсовой работы использовались: законодательные акты Республики Беларусь, нормативно-правовые акты Национального банка Республики Беларусь, учебные пособия и труды Бердникова Т.Б., Золоторева В.С., Мамановича П.А., Шелега Е.М., Шухно В.М. и др.
1 Рынок ценных бумаг в системе рыночных отношений
1.1 Экономическое содержание и определение рынка ценных бумаг
Одним из важнейший рыночных механизмов перераспределения финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением является рынок ценных бумаг.
Он представляет собой систему экономических отношений, связанную с выпуском и обращением ценных бумаг между его участниками или часть финансового рынка, где осуществляется эмиссия и обращение специальных документов (ценных бумаг), имеющих собственную стоимость и способных самостоятельно обращаться на рынке.
Рынок ценных бумаг характеризуется тем, что он включает в себя часть денежного рынка и часть рынка капиталов, поскольку на нем реализуются отношения по поводу заимствования денежных средств и по поводу совладения предприятиями. Вместе с тем, в состав рынка входит один специфический сегмент, который структурно не связан ни с денежным рынком, ни с рынками капиталов. Речь идет о производственных ценных бумагах (деривативах).
В специальной литературе понятия «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок» часто отождествляются. В нашей стране устоявшегося различия между этими терминами пока нет. Однако стоит отметить, что понятие «фондовый рынок» уместно применять при рассмотрении ценных бумаг, связанных с рынком капиталов, а термин «рынок ценных бумаг» является более широким и включает в себя как ценные бумаги, обращаемые на рынке капиталов, так и товарные ценные бумаги и ценные бумаги денежного рынка. [11, c.15]
Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции:
- перераспределительную, означающую перераспределение денежных средств между сферами рыночной деятельности, а также перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;
- обслуживание государственного долга посредством выпуска государственных ценных бумаг и финансирование государственного бюджета страны;
- использование ценных бумаг в качестве важнейшего инструмента осуществления денежно-кредитной политики государства;
- страхование ценовых и финансовых рисков, или хеджирование – использование инструментов рынка ценных бумаг для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. Благодаря ей, рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и значимость, с другой, поскольку функция перераспределения рисков резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов;
- коммерческую: получение прибыли от операций с ценными бумагами;
- ценовую: обеспечение процесса складывания рыночных цен, их постоянное движение;
- информационную – аккумулирование необходимой информации об объектах торговли и ее участниках и предоставление этой информации широкому кругу потребителей;
- регулирующую – создание правил торговли, порядка разрешения споров между участниками, установление приоритетов, органов контроля или даже управления;
- социальную, проявляющуюся в предоставлении широким слоям населения права управления предприятиями в форме акционерных обществ посредством владения акциями этих предприятий. [11, c. 54]
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, – сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон.
Так, в зависимости от стадий обращения ценной бумаги различают первичные и вторичные рынки.
Первичный – это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, т.е. ее первое появление на рынке.
Вторичный – это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.
В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.
В зависимости от места торговли различают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг. Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, т.к. сделки заключаются по строго установленным правилам и только между членами фондовой биржи. Внебиржевой рынок минует фондовые биржи, но при этом может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг.
В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый («спот»-рынок) – это рынок с немедленными расчётами по сделкам (в течение 1-2 рабочих дней). Срочный – это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, основные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты– на срочном рынке. [15, с. 46]
В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционной и компьютеризированной.
Традиционный рынок – это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.
Компьютеризированный рынок –
это разнообразные формы
Из всего вышесказанного можно сделать вывод, что рынки ценных бумаг имеют общие черты. Однако есть особенности их функционирования в различных странах, которые будут рассмотрены далее.
1.2 Модели организации рынка ценных бумаг
Исторически выделяют три модели рынка ценных бумаг в зависимости от банковского или небанковского характера финансовых посредников:
1) англо-американскую;
2) германскую;
3) смешанную модель.
Англо-американская модель рынка ценных бумаг (небанковская) – это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников (брокеров-дилеров) выполняют небанковские финансовые институты, специализированные компании по ценным бумагам. Примеры: рынки ценных бумаг США, Великобритании, Канады, Австралии.
Основные характерные черты этой модели следующие:
- низкая доля собственности государства и крупных корпоративных структур или банков;
- высокая степень дробности в собственности на акционерные капиталы. Важнейшим источником доходов для акционеров является повышение рыночной стоимости компаний;
- достаточно большая открытость, но при этом на либерализованных рынках возникает сильный государственный надзор, обеспечивающий честное ведение бизнеса и снижение рисков;
- фондовый рынок становится основным источником инвестиций в реальный сектор (доля банковских кредитов в финансировании сокращается);
- наиболее крупным сегментом рынка ценных бумаг становится рынок акций, а доля коммерческих, сберегательных банков в структуре финансирования хозяйства быстро снижается;
- широко используется концепция специализированных банков (например, инвестиционных банков). [7, с. 15]
Германская модель рынка ценных бумаг (банковская) – это такая его организация, при которой функцию финансовых посредников выполняют коммерческие банки. Примеры: рынки ценных бумаг Германии и многих европейских стран.
Основные характерные черты германской модели:
- высокая доля собственности государства и крупных корпоративных структур;
- в составе акционерных капиталов имеют большое значение контрольные пакеты акций. Большее внимание уделяется росту объемов, производительности, качеству продукции;
- масштабы административного вмешательства и размеры государственной собственности выше, чем в англо-американской модели;
- высока роль банков как акционеров промышленных и других нефинансовых компаний, при этом значимая часть предприятий подконтрольна банкам или их группам;
- финансовый рынок носит преимущественно долговой характер (банковский кредит, облигации), а рынок акций имеет подчиненное значение;
- банки являются универсальными, действуя как на рынке традиционных банковских услуг (кредиты, депозиты, расчеты), так и в качестве профессиональных участников на рынке ценных бумаг.
Смешанная модель — это такая его организация, при которой с равными правами действуют как коммерческие банки, так и небанковские институты. Примеры: рынки ценных бумаг России, Японии.
В реальной жизни, особенно
в рамках интернационализации
1.3 Рынок ценных бумаг и его участники
Участники рынка ценных бумаг – это физические или юридические лица, которые вступают в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг, а также те, кто обслуживают оборот ценных бумаг и расчеты по ним.
Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:
- эмитенты;
- инвесторы;
- фондовые посредники;
- организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;
- государственные органы регулирования и контроля;
- саморегулируемые организации.
Эмитенты – это юридические лица и организации государственного управления, которые от своего имени выпускают ценные бумаги, и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг.
Инвесторы – это любые юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет с различными целями, главной из которых является получение дохода. Инвесторы могут быть как индивидуальны, так и институциональны.
Институциональные инвесторы – организации, у которых свободные денежные средства для инвестирования образуются в силу характера их деятельности. К примеру: пенсионный фонд, страховые компании.
Индивидуальные инвесторы – это юридические или физические лица, использующие свои собственные денежные средства для покупки ценных бумаг и все доходы от которых принадлежат им самим.
Фондовые посредники – это те, кто обеспечивает связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, – это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг. К ним могут относиться:
- фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка;
- депозитарии – юридические лица, осуществляющие деятельность по учету прав на ценные бумаги, по хранению ценных бумаг и (или) по расчетам по операциям с ценными бумагами, находящимися на обслуживании в депозитариях;
- расчетно-клиринговые организации — это специализированные организации банковского типа, которые осуществляют расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг;
- регистраторы – организации, которые по договору с эмитентом ведут список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату;
- информационные органы и организации.
К государственным органам регулирования и контроля рынка ценных
бумаг относят высшие органы управления, министерства и ведомства, а также национальный банк.
Саморегулируемые организации – добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые берут на себя часть регулирующих и иных функций на фондовом рынке.
На рынке ценных бумаг действуют и посредники, представляющие интересы как покупателей, так и продавцов. В качестве посредников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью и деятельностью по управлению портфелями ценных бумаг.
Брокер – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью, т.е. совершает сделки с ценными бумагами по поручению и за счет клиента в качестве поверенного.
Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.
Дилер – профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг.
Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом.
Развитие рынка ценных бумаг является одним из направлений финансовой политики государства. Оно регулирует и контролирует его деятельность, способствует созданию необходимой нормативно-законодательной базы, системы информации о состоянии рынка и обеспечивает его открытость для инвесторов, их защиту от потерь, осуществляет контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка. Кроме того государство на рынке ценных бумаг выступает в роли крупного эмитента и инвестора, использует инструменты рынка ценных бумаг для эффективного осуществления денежно-кредитной политики. [10, с. 25]
2 Виды ценных бумаг и их характеристики
2.1 Сущность ценных бумаг и их классификация
Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.
Однако понятие о ценной бумаге можно дать как и с юридической точки зрения, так и с экономической.
С юридической точки зрения ценная бумага – это денежный документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении или если доказано закрепление этих прав в специальном реестре.
С экономической точки зрения – это совокупность имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились от своей материальной основы и получили собственную материальную форму. [8, с. 7]
Законодательством устанавливаются обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к их форме и виды прав. Также следует отметить, что как таковой ценная бумага становится ею только при наличии всех следующих свойств: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, документальность, признание государством и регулируемость, рыночность, ликвидность, рискованность, обязательность исполнения обязательств. [2, с. 11]
Классификация ценных бумаг проводится по различным признакам.
По способу выпуска и регистрации выпуска ценных бумаг:
- эмиссионные – выпускаются отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги имеют абсолютно одинаковые характеристики;
- неэмиссионнные – имеют индивидуальный характер выпуска (к ним не относят акции и облигации).
По форме выпуска и существования:
- ценные бумаги, выпущенные в бумажной (документарной) форме;
- ценные бумаги, выпущенные в виде записей на счетах (в бездокументарной форме).
По способу передачи права собственности:
- ценные бумаги на предъявителя, на которых имя владельца не указывается. Такие бумаги, как правило, имеют небольшой номинал и предназначены для широкого круга инвесторов;
- именные ценные бумаги, права владельца на которые подтверждаются внесением его имени в текст ценной бумаги;
- ордерные ценные бумаги, права владельца которых подтверждаются передаточной надписью – индоссамента, несущего ответственность не только за существование прав, но и за его осуществление. [13, c. 23]
По функциональному назначению можно подразделить на:
- долевые ценные бумаги, закрепляющие права их владельца на долевое участие как в собственности, так и прибыли эмитента (к ним относят акции);
- долговые, выражающие отношения займа, гарантирующие их владельцам возврат денежных средств в установленный срок и с оговоренной ставкой дохода (к ним относят облигации, векселя, банковские сертификаты);
- производные, дающие право их владельцам или обязывающие их совершить покупку или продажу актива в оговоренный срок и по фиксированной цене.
По признаку организационно-правовой принадлежности эмитентам различают следующие виды ценных бумаг:
- государственные, выпускаемые от имени правительства, которое несет по ним ответственность имуществом государства;
- муниципальные, выпускаемые местными органами власти;
- частные (корпоративные), выпускаемые всеми прочими эмитентами.
По срокам обращения выделяют:
- краткосрочные ценные бумаги (выпущенные на срок до одного года);
- среднесрочные (от одного года до пяти лет);
- долгосрочные (выпущенные на срок выше пяти лет);
- бессрочные (не имеющие срока погашения или выкупа).
По территории обращения ценные бумаги подразделяются на:
- региональные (ценные бумаги местных органов);
- национальные (обращающиеся на внутреннем рынке страны);
- международные ценные бумаги (обращающиеся на территории других государств).
По роли на рынке ценных бумаг различают:
- основные ценные бумаги (акции, облигации);
- производные (опционы, фьючерсы, форвардные контракты, варранты);
- вспомогательные (векселя, депозитные сертификаты, чеки и т.п.).
Эти основные классификационные признаки охватывают практически все виды ценных бумаг, отражая их разнообразие и множественность характерных качеств. [15, с. 204]
2.2 Основные ценные бумаги
Как было отмечено ранее к основным ценным бумагам относят акции и облигации.
Акция – это бессрочная эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении им и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. [13, с. 44]
Выпускаться акции двух категорий: простые (обыкновенные) и привилегированные (именные).
Простые акции служат для обеспечения равных прав всех владельцев – членов акционерного общества, особенно право голоса и право получения дивидендов. Обыкновенная акция не содержит имя владельца.
Привилегированные акции предоставляют их владельцам определенные привилегии при распределении прибыли, роспуске акционерного общества и имеют фиксированный размер дивидендов. Именные акции содержат информацию о владельце ценной бумаги и имеют различные виды: кумулятивные, конвертируемые, плюральные, привилегированные акции с увеличивающейся долей в ликвидационном фонде, возвратные или отзывные.
Их спектр весьма широк. С целью защиты против нежелательной перемены собственника выпускаются винкулированные именные акции – это акции с ограниченными возможностями передачи. Народные акции, которые выдаются широким слоям населения по льготным ценам, когда приватизируется государственный сектор. Коллективные акции распределяются акционерным обществом среди своего коллектива либо бесплатно, либо по льготной цене. Акции с корректировкой образуются трансформацией накоплений из нераспределенной прибыли в основной капитал без привлечения дополнительного капитала в общество.
Акционеру на все принадлежащие ему акции выдается сертификат. Сертификат акций - это ценная бумага, которая является свидетельством владения определенным числом акций. Передача сертификата от одного лица к другому означает совершение сделки и переход права собственности на акции только в случае регистрации операции в установленном порядке.
Акция имеет номинальную (цена, обозначенная на акции) и рыночную (цена, по которой реально продается или покупается акция на вторичном рынке) стоимость. Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента. Доход по акциям выплачивается за счет прибыли акционерного общества или предприятия. По привилегированным акциям акционерного общества при нехватке прибыли, выплата дивидендов производится за счет резервного фонда общества. Акции являются самыми распространенными ценными бумагами из всего их многообразия. Этим объясняется повышенный интерес к ним инвесторов и профессиональных менеджеров.
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальной стоимости в установленный срок с уплатой фиксированного в ней процента.
Основной разницей между облигациями и акциями является то. Что инвестор – владелец акций – становится одним из собственников предприятия-эмитента, инвестор – владелец облигаций – его кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют конкретный срок обращения, по истечении которого они погашаются.
Облигации представляются наиболее оптимальными ценными бумагами. Из-за своей слабой чувствительности к информационным событиям они смягчают проблему неудачного выбора контрагента сделки. Более того, объединяя финансовые потоки крупных эмитентов в общий фонд, облигации ослабляют способность монополистического поставщика ликвидности исключить эти потоки из торговли, чтобы легче извлекать ренту из мелких финансовых потоков. Облигации предельно ликвидные и потому не посылают рынку никаких отрицательных сигналов. Следовательно, сделки с облигациями не влияют на цены. [1, c. 219]