Рынок ценных бумаг. 28



Введение

 

Актуальность данной темы для переходной экономики Украины достаточно велико. Переход Украины от централизованной плановой экономики к рыночной вызывает лавинообразное изменение отношений собственности, меняет структуры и механизм функционирования многих хозяйствующих субъектов. В результате существенно меняются формы финансовых связей между различными субъектами, возникают новые, не используемые плановой экономикой, институты, с которыми приходится иметь дело практически всем участникам рынка.Известно, что рынок является сложно многофункциональной и комплексной структурой, которая включает как рынок товаров и услуг, так и рынок финансовых ресурсов. Особенности функционирования различных секторов этих рынков определяет экономический механизм каждой страны. Во всех странах эти механизмы имеют с одной стороны кредитный характер, а с другой стороны отражают отношения собственности.Субъекты рыночных отношений принимают на себя различные обязательства, и эти обязательства часто принимают форму ценных бумаг, закрепляются путем выпуска или оформления передачи ценных бумаг. Взаимные обязательства и полученные в результате права государства, предпринимателей и физических лиц, оформленные в виде ценных бумаг, могут гарантировать устойчивость экономической системы. Вместе с тем состояние рынка ценных бумаг может отражать состояние самой экономики, может приводить даже к определенным потрясения в различных масштабах.В условии рыночной экономики ценные бумаги занимают важное место в платежном обороте государства. Благодаря выпуску и обращению ценных бумаг обеспечиваются инвестиционные процессы, автоматический перелив средств в наиболее эффективные отрасли экономики, в первую очередь и на рыночных условиях средства могут получить наиболее жизнеспособные и прибыльные рыночные структуры (предприятия и фирмы).В финансовой системе государства рынок ценных бумаг занимает важное место, является ее составной частью со своей организационно-функциональной спецификой, со своей инфраструктурой. Это в полной мере относится и к финансовой системе Украины.Как показал опыт пока еще короткого существования Украины как независимого государства, важнейшим средством восстановления и развития рыночных методов хозяйствования являются ценные бумаги, обеспечивающие на этом этапе передачи собственности из рук государства в частные руки, фиксирующие право собственности на капитал в различных его формах.Рынок ценных бумаг с соответствующей ему инфраструктурой – это та область, в которой могут формироваться и развиваться инвестиционные ресурсы, благодаря которому могут образовываться финансовые источники экономического роста.Таким образом, в результате поворота к рыночной экономике за последние 8-10 лет в экономической жизни нашей страны, появилось в экономической деятельности новое, интересное и перспективное направление – выпуск различных ценных бумаг и операций с ними. Эти специальные инструменты требуют специального рынка со своими особыми правилами – рынка ценных бумаг.

Поэтому, данная курсовая работа посвящена такой сфере  финансов, как рынок ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Рынок ценных  бумаг, его сущность, виды.

Приватизация и акционирование частной собственности, развитие предпринимательства  и кредитных институтов приводят к углубленному развитию денежных и  кредитных отношений. Появляется особый сектор хозяйствования, который связан с оборотом ценных бумаг — финансовый рынок.Финансовый рынок требует не только правового регулирования оборота ценных бумаг, но и возникновения организации, которая бы обеспечивала этот оборот. Такой организацией является фондовая биржа. Фондовая биржа — это организованный и регулярно функционирующий рынок для купли-продажи ценных бумаг, обязательный элемент регулирования рынка ценных бумаг. Финансовый рынок условно можно разделить на две части: рынок банковских ссуд и рынок ценных бумаг. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческий банк редко выдает ссуды на долгий срок (больше года). Ценные бумаги дают возможность получить деньги на долгий период или в бессрочное пользование (акции). Задание РЦБ состоит в том, чтобы обеспечить более полное и быстрое переливание сбережений по цене, которая устраивает обе стороны. Для этого нужны биржи и действующие на РЦБ посредники.Биржа — это организованный РЦБ, который функционирует на основе официально зарегистрированных правил ведения торговли, где соглашение о размещении и купле-продаже ценных бумаг осуществляется ограниченным числом биржевых посредников. Эмитентами (организациями или предприятиями, которые выпускают в оборот деньги или ценные бумаги) на рынке ценных бумаг выступают частные  национальные, государственные национальные, частные и государственные иностранные организации. Все ценные бумаги, которые оборачиваются на рынке, можно разделить на три группы: акции, облигации и специальные ценные бумаги. Что касается инвестиций и стабильности прилива дохода, наиболее качественными считаются государственные облигации, особенно краткосрочные сберегательные векселя. Затем идут частные облигации и акции крупных компаний, которые регулярно платят дивиденды. Рассматривая современную институтную структуру РЦБ, следует выделить четыре категории участников операций: коммерческие банки, инвестиционные банки, биржевые фирмы и кредитно-финансовые организации, которые объединены под названием “Институциональные инвесторы” (страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды”. В зависимости от значения, которое имеет РЦБ в экономике, его можно поделить на два вида: первичный и вторичный. Первичный — это рынок, на котором размещаются впервые выпущенные бумаги. Здесь осуществляется мобилизация денежных средств акционерными товариществами и заем их государством. Первичный рынок включает инвестиционные и коммерческие банки, через которые акционерные товарищества и государство осуществляют размещение своих бумаг. Вторичный рынок — это рынок, на котором продаются и покупаются выпущенные ранее ценные бумаги. Здесь происходит смена собственника этих бумаг. Этот рынок, в свою очередь, делится на централизованный и децентрализованный.Формой централизованного РЦБ является фондовая биржа, на которой постоянно оборачиваются ценные бумаги, но не все, а только те, которые допущены к обороту биржевыми комитетами. Децентрализованный рынок — это рынок, на котором оборачиваются как допущенные, так и не допущенные к обороту на фондовых биржах ценные бумаги. Этот рынок складывается из значительного числа брокерско-дилерских фирм, которые осуществляют между собой связи при помощи телефонно-телеграфных сетей и почты. К ним относятся коммерческие банки, поскольку многие из них занимаются аналогичными операциями с ценными бумагами. Для современных РЦБ характерным является достаточно большое количество соглашений, которые заключаются вне биржи, и это составляет внебиржевой оборот. Современный РЦБ складывается из биржевого оборота с зарегистрированными и незарегистрированными на бирже ценными бумагами, а также внебиржевого оборота. Внебиржевой и биржевой рынки в некоторой степени противостоят друг другу, в то же время взаимно дополняя друг друга. Это противоречие возникает потому, что выполняя общую функцию торговли и оборота ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Внебиржевой оборот, как правило, охватывает только новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. На бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже при помощи скупания акций осуществляется контроль над корпорациями и фирмами, идет формирование контроля и его перераспределения между разными финансовыми группами.Биржа осуществляет также соответствующую часть финансирования, в основном через мелкого и среднего вкладчика.

Участники рынка ценных бумаг.

- Эмитенты.

В соответствии со ст. 2 Закона Украины « О ценных бумагах  и фондовой бирже» эмитентом ценных бумаг признается юридическое лицо, которое от своего имени выпускает  ценные бумаги и принимает на себя исполнения обязательств, определенных условиями их выпуска.Эмитентами ценных бумаг в Украине выступают государство, органы местного самоуправления и юридические лица. Юридическими лицами (эмитентами), которые осуществляют выпуск ценных бумаг в Украине, являются государственные предприятия, которые преобразовываются в акционерные общества, а также действующие и вновь образованные субъекты предпринимательской деятельности. Эмитенты ценных бумаг являются потребителями инвестиционного капитала, который они получают путем выпуска ценных бумаг. Потребителями капитала могут быть и отдельные граждане (физические лица), которым он может понадобиться, например, для жилищного строительства или приобретения драгоценных товаров. Обычно физические лица получают капитал путем займа. Учитывая то , что граждане Украины не являются эмитентами, в дальнейшем речь о них идти не будет.

- Государство.

  Государство как  эмитент выделяется на первое  место, так как исторически  оно считается наиболее крупным  и надежным эмитентом. В странах с  развитой экономикой и цивилизованным рынком ценных бумаг государство является одним из наиактивнейших эмитентов ценных бумаг. На Украине до недавнего времени государство не выявляло значительной активности на рынке ценных бумаг как эмитент. Однако развитие рыночных отношений активизировало деятельность государства в этой сфере экономики. Государственные ценные бумаги могут выпускаться центральным правительством, органами власти на местах, отдельными, относительно независимыми, госучреждениями, а также организациями, которые пользуются государственной поддержкой. Поэтому отдельные ценные бумаги, выпущенные частными юридическими лицами могут иметь , в определенной мере, характер госбумаг, если государство гарантирует доходность по ним. Именно государственные ценные бумаги могут стать основой для формирования развитого отечественного фондового рынка. Общая хозяйственная и политическая нестабильность обязательно приведет к значительному колебанию курса государственных ценных бумаг. Это сделает их одними из наиболее привлекательных  товаров для фондовой бирже.

Государство,как правило, выпускает ценные бумаги с целью привлечения средств для :

  • финансирования текущего бюджетного дефицита;
  • погашения ранее размещенных займов;
  • обеспечение кассового исполнения госбюджета;
  • выравнивания неравномерности поступлений налоговых платежей;
  • обеспечение коммерческих банков ликвидными резервными активами;
  • финансирование целевых программ, которые осуществляются местными органами власти;
  • поддержки социально важных учреждений и организаций.

- Местные органы власти

Кроме центральных органов  власти эмиссию ценных бумаг могут  осуществлять также и местные  органы власти. Как правило, необходимость  в этом возникает тогда, когда  расходы этих органов превышают  их доходы. Так, облигации внутреннего местного займа Киевского городского совета народных депутатов выпущены в оборот в безналичной электронной форме со сроком оборота 3-8 месяцев в августе 1995 г. Первичное размещение проводилось на Украинской фондовой бирже. Стоимость  ценных бумаг, выпущенных местными органами власти, определяется платежеспособностью и рынком. Платежеспособность местных органов власти , то есть способность выплачивать проценты, а также соблюдать сроки выплаты самого долга, зависит от многих факторов:

  • долг местных органов в расчете на душу населения; Чем он меньше, тем привлекательней ценные бумаги этого эмитента;
  • размер поступлений из центрального бюджета;
  • материальное богатство местности, на которую распространяется юрисдикция

этого органа власти ( обеспеченность природными ресурсами, уровень

индустриализации, объемы с/х производства и др.)

 - Юридические лица.

На рынке ценных бумаг  также важное место занимают и  субъекты предпринимательской деятельности – юридические лица. Такие эмитенты осуществляют эмиссию ценных бумаг для расширения производства или проведения иной коммерческой деятельности путем выпуска долговых обязательств (облигаций) или акций. С этой целью могут выпускаться также и сберегательные сертификаты (банками) и векселя.На 1 января 1997 года эмитентами Украины выпущены в оборот негосударственных ценных бумаг на сумму 4 558 721 тыс грн., в том числе акций – на сумму 3 379 726 тыс грн ( 74,1 % общего объема), облигаций – 758 тыс. грн.(0,02 %), сберегательных сертификатов – 395 040 тыс. грн. (5%), иных ценных бумаг – 555 001 тыс грн(12,2 %).По состоянию на 1 января 1998 года на Украине были зарегистрированы 227 банков, из них 184 — акционерные общества, 41 — общества с ограниченной ответственностью, 2 — государственные банки., 22 банка созданы с участием иностранного капитала, 6 — со 100%–ным иностранным капиталом. В общем объеме эмитированных банками ценных бумаг наибольшая часть принадлежит акциям (приблизительно 53%). Это согласовывается со статьей 22 Закона Украины “О банках и банковской деятельности”, указывающей, что “коммерческие банки разных видов и форм собственности создаются на акционерных либо паевых принципах”.Причиной эмиссии значительного количества банковских акций по сравнению с акциями иных эмитентов является то, что государство в лице Верховного Совета Украины обязало существующие коммерческие банки увеличить свои уставные фонды.

- Инвесторы

Особое место среди  участников рынка ценных бумаг занимают инвесторы - субъекты инвестиционной деятельности, принявшие решение о вложении собственных, заемных и привлеченных денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей. С принятием Закона Украины « Об инвестиционной деятельности» понятие «инвестиции» получило свое законодательное закрепление. В соответствии со ст. 1 указанного Закона инвестиции – все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и иной деятельности, в результате которой образуется прибыль или достигается социальный эффект. Инвесторы на рынке ценных бумаг с целью снижения рискованности инвестиций и увеличения дохода от них, как правило, вкладывают свои средства одновременно в несколько видов ценных бумаг, то есть формируют собственный портфель ценных бумаг ( инвестиционный портфель).При анализе особенностей формирования инвестиционного портфеля в условиях украинского рынка ценных бумаг необходимо остановиться более детально. Наиболее сложным вопросом при формировании инвестиционного портфеля является выбор  среди большого количества ценных бумаг, находящиеся в обороте на фондовом рынке Украины, наиболее привлекательных для вложения капитала. Решение этого вопроса усложняется  во-первых, небольшим временем существования фондового рынка в Украине , во-вторых, недоступностью исчерпывающей информации о деятельности большинства эмитентов. Поэтому при выборе фондовых инструментов для наполнения инвестиционного портфеля участникам отечественного рынка ценных бумаг необходимо использовать такие  критерии, как ликвидность, доходность, степень риска.

В качестве инвесторов на отечественному рынке ценных бумаг могут выступать:

  • государство ;
  • физические лица – граждане Украины, иностранные граждане и лица без гражданства.
  • юридические лица Украины и иных государств.

Государство осуществляет функции инвестора через свои органы исполнительной власти. При этом необходимо указать, что государство, которое практически всегда действует в условиях острого дефицита бюджета, очень редко осуществляет инвестиционную деятельность. Когда общий спад производства и  инфляция практически заморозили государственные инвестиции в экономику Украины,  особое внимание уделяется массовому инвестору – физическим лицам. И для них большинство ценных бумаг не является источником доходов. Инфляция обесценивает дивиденды и увеличение курсовой стоимости акций. Поэтому потенциальные инвестиции вкладываются  в свободно конвертируемую валюту, недвижимость и иные материальные активы.

всех инвесторов можно  поделить на 2 группы:

  1. индивидуальные – физические, а также юридические лица, для которых инвестиционная деятельность не является единым либо одним из основных видов деятельности;
  2. институционные – приобретают и реализуют фондовые ценности крупными пакетами.

Участники,  осуществляющие  профессиональную  деятельность  на

рынке ценных бумаг.

- Брокер на рынке ценных бумаг — торговый представитель, юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право совершать операции с ценными бумагами по поручению клиента и за его счёт.

- Дилер на рынке ценных бумаг — это юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право совершать операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет

- Инвестиционная компания — юридическое лицо, чаще некредитная организация, обладающее лицензией на проведение как минимум брокерских и/или дилерских операций.

- Банки

В соответствии со ст. 3 Закона Украины «О банках и  банковской деятельности» банки могут выполнять  следующие операции с ценными  бумагами:

  • куплю, продажу и хранение платежных документов, ценных бумаг, а также операции с ними ;
  • доверительные операции  по поручению клиентов;
  • предоставление консультационных услуг.

- Доверительные общества

На сегодня основным документом, регламентирующим деятельность доверительных  обществ является Декрет КМУ от 17 марта 1993 г. № 23-93 “ О доверительных обществах”.В соответствии с указанным Декретом доверительным обществом признается общество с дополнительной ответственностью, осуществляющее представительную деятельность по договору, заключенного с доверительями имущества по реализации их прав собственников. Имуществом доверителя являются денежные средства, ценные бумаги  и документы, свидетельствующие о праве собственности доверителя

- Депозитарная деятельность

Депозитарная деятельность — это предоставление услуг по хранению ценных бумаг независимо от формы их выпуска, открытие и ведение счетов в ценных бумагах, обслуживание операций по этим счетам, обслуживание операций эмитента по ценным бумагам, выпущенным им. Преимущество использования системы депозитария ценных бумаг заключается в том, что они значительно упрощают выполнение соглашений по ценным бумагам и одновременно позволяют избежать крупных перемещений последних

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Экономическое  содержание ценных бумаг и  их виды.

Существуют разные виды фондовых ценностей: ценные бумаги с фиксированным доходом; акции — свидетельство о участии в капитале. Есть также их смешанные формы. Ценные бумаги, являясь реальным капиталом, не имеют никакой реальной стоимости, их цена или курс определяется согласно доходам в виде дивидендов по акциям или процента по облигациям, а также ссудного процента. Биржевой курс ценных бумаг испытывает колебания и в каждый момент зависит от соотношения между предложением этих бумаг и спросом на них. Через фондовую биржу осуществляется размещение акций, облигаций, которое идет преимущественно крупными банками.

Ценные бумаги с фиксированным  доходом — это долговые обязательства, в которых эмитент обязуется выполнить соответствующие действия. Как правило, это оборотная выплата денежной суммы и процентного вознаграждения.

Существуют такие разновидности ценных бумаг с фиксированным доходом:

- государственная ссуда  (ссуда правительства на создание  специальных фондов);

- коммунальная ссуда  (для сбалансирования государственных  финансов местного органов управления);

- коммунальные облигации  и залоговые письма (иппотечные банки дают долгосрочные кредиты под залог  земельных участков или под долговое обязательство товариществ);

- промышленная облигация  (долговые обязательства с фиксированным доходом промышленной компании).

Несколько подобны к  промышленным облигациям долговые обязательства и опционные ссуды. Это переходные к акциям формы ценных бумаг с фиксированным доходом (их купля связана с возможностью приобрести в будущем акции). Опционные ссуды и конверсионные обязательства, как и промышленные облигации, котируются на бирже, их курс публикуется ежедневно. 

Вексель — это ценная бумага, которая засвидетельствует безуслоаное обязательство векселедателя. Существуют простой и переводной векселя. Каждый из них имеет соответствующие реквизиты. Порядок купли и продажи векселей определяется Кабинетом министров. Акции — это номерные ценные бумаги, документы, которые утверждают членство в акционерном товариществе и дают право на получение дивидендов. Как правило, акции сохраняются у брокеров или в других специализированных конторах. Собственник имеет только свидетельство о количестве акций. Различают обычные и привилегированные акции. Обычные акции дают своему собственнику право на один голос на сборах акционеров. Кроме этого, собственник обычной акции имеет право на получение части чистой прибыли, которая распределяется в виде дивидендов. При ликвидации акционерного товарищества его претензия на собственность является последней. Он получает то, что остается после оплаты долгов и расчетов с привилегированными акционерами.Привилегированные акции дают собственнику право преимущественного владения на прибыль и собственность акционерного товарищества, иногда гарантируют фиксированный доход, а также особые права при голосовании. Наиболее распространены привилегированные акции с фиксированным доходом, но без права голоса. Выплата дивидендов по этим акциям не обязательна для акционерного товарищества. Их задержка или невыплата не ведет к банкротству. Эмиссия привилегированных акций ограничивается законом.Инвестиционный сертификат — это часть в специальном фонде ценных бумаг (инвестиционном фонде), которым руководит инвестиционная компания. Инвестиционный фонд может быть составлен по разным принципам: может включать только акции крупных компаний или только облигаций. Основной целью формирования такого фонда является минимизация курсовых дивидендов и соответственно процентных рисков на основе широкой дифференциации вкладов и выплат собственникам инвестиционных сертификатов максимальных доходов. В сфере деятельности современных фондовых бирж появляется ряд новых ценных бумаг, причиной чему в основном является необходимость усовершенствования организационной структуры фондовых рынков. К этим новым ценным бумагам относятся конвертируемые акции и облигации, фьючерсы, опционы.

Конвертируемые акции — это акции, которые можно обменять на привилегированные или обычные по фиксированной цене в определенный срок. Условия конверсии, привилегии и срок их действия подробно указываются в проспекте. Облигация — эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальную стоимость или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.Фьючерсы — это стандартные сроковые контракты, заключенные между продавцом (эмитентом) и покупателем на совершение купли-продажи соответствующей ценной бумаги по заранее зафиксированной цене.

Опционы отличаются от фьючерсов  тем, что они предполагают право, а не обязательство проведения той  или иной операции, которой руководствуется  покупатель опциона. Он ограничивает влияние  на свои активы и пассивы негативного движения рыночных показателей суммой, уплаченной за контракт.Одной из разновидностей опционов являются варранты, которые дают их собственнику право на приобретение соответствующих фондовых ценностей. Их отличает от опционов более долгий срок, а также факт, что опцион, естественно, выпускается на существующий активов последние годы варранты все чаще выпускаются с облигациями, что сделало последние более привлекательными в глазах инвесторов. Покупая облигацию, собственник, фактически, выдает кредит, который должен принести прибыль, достаточную для уплаты процентов и дивидендов.Конвертируемые облигации отличаются от облигаций с варрантами тем, что их собственник не может продать право получения акции по фиксированной цене на рынке отдельно от облигации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.Организация  фондовой биржи и биржевые  операции.

Понятие фондовой биржи

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи, выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов биржи состоит из  индивидуальных  торговцев ценными бумагами и кредитно-финансовых институтов. Круг бумаг, с которыми проводятся сделки, ограничен. Чтобы попасть в число компаний, бумаги которых допущены к биржевой     торговле, компания  должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа  акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций; режим, регулирующий допуск к  котировке. Вместе с порядком проведения сделок они образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных бумаг. Фондовая биржа - это  прежде всего место, где находят друг  друга продавец и покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом и предложением на них, а сам процесс купли-продажи регламентируется правилами и нормами, т.е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.В качестве товара на этом рынке выступают ценные бумаги - акции, облигации, а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг.

Встает вопрос: как  сообразуются  между собой понятия  рынок и  биржа, биржа и аукцион?                                 

Общее у биржи с  рынком - установление цен товаров  в зависимости от спроса и  предложения на них. Но, в отличии от рынка, на бирже могут продаваться не все  товары, а только допущенные на нее, это с одной стороны, а с другой, способы  купли-продажи на бирже значительно разнообразнее, чем на рынке, правда, более регламентированные Что касается аукциона, то о нем на бирже напоминает способ назначения цены: ее выкрикивают. В век  электроники такая система может показаться лишь данью  традиции, но, по мнению биржевиков, она выполняет ряд полезных функций: создает необходимую  рыночную атмосферу, обеспечивает публичность торгов. При одинаковой   цене на предлагаемые товары они скорее достанутся тому, кто громче  выкрикнул  цену, поэтому "голосовые данные" на бирже, как и на   аукционе, имеют немалое значение  но, в отличие от аукциона, цены  на товары на биржах не только растут по отношению к  стартовым, но и падают.Значение фондовой биржи для рыночной экономики выходит за рамки организованного рынка ценных бумаг. Фондовые биржи произвели переворот в проблеме ликвидности капитала. "Чудо" состояло в том, что для инвестора практически стерлись различия между долгосрочными и краткосрочными вложениями средств. Вполне реальные во времени опасения омертвить капитал сдерживали предпринимательский пыл. Но по мере развития операций на фондовых биржах сложилось положение, когда для каждого отдельного  акционера инвестиции (инвестированный в акции капитал) имеют почти  такой же  ликвидный характер, как наличные деньги, так как акции в любой момент могут быть проданы на бирже.                     

Биржи могут быть учреждены  государством как общественные заведения. Это выражается лишь в том, что государство предоставляет помещения для биржевых операций. Биржевики считаются представителями государства, но действуют как частные предприниматели, за свой счет.Биржи могут быть учреждены и на принципах частного предпринимательства, например, как акционерное общество. Такая организация бирж характерна для Англии, США.

Управление  биржей.

Общее руководство деятельностью  биржи осуществляет совет директоров. В своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок образования и функции биржевых органов. Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам, биржевым индексам, опционам.Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены биржи. Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры, возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и состав комитетов меняются от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки на включение акций в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале, а также в других случаях.Биржи - это, как правило, не коммерческие структуры, т.е. бесприбыльны и потому освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации биржевой торговли биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале; плата компаний за включение их акций в биржевой список; ежегодные взносы новых членов. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи.                                                Биржа обеспечивает концентрацию спроса и предложения, но она физически не в состоянии вместить всех, кто хотел бы продать или купить эти бумаги. Те, кто берет на себя функцию проведения биржевых операций, становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на биржах. На внебиржевом рынке формируется круг посредников, на которых фактически возлагается функция концентрации спроса и предложения.

Биржевая торговля облигациями.

На развитых фондовых рынках биржевая торговля облигациями, как правило, невелика по объему. Современные  биржи выполняют для облигаций  главным образом представительские  функции: нормы, устанавливаемые государством для инвестиционных операций институциональных инвесторов, запрещают многим из них приобретать облигации, которые не котируются на какой-либо из фондовых бирж. Поскольку сейчас трудно найти эмитента, не рассчитывающего на покупку его облигаций институциональными инвесторами, вовсе не удивительно, что абсолютное большинство эмитентов исправно идет на биржу с просьбой принять облигации к котировке.Казалось бы, раз уж облигации котируются на бирже, то и сделки с ними целесообразно проводить в торговом зале. Ведь в свое время биржевая торговля ценными бумагами начиналась именно с облигаций. Заключение сделок на бирже кажется тем более оправданным, что в торговле облигациями наиболее активны фирмы, входящие в число наиболее крупных и влиятельных членов биржи.И все же сделки с облигациями совершаются главным образом во внебиржевом обороте. Главная причина заключается в том, что динамика рыночных цен облигаций более предсказуема, менее подвержена сильным и внезапным колебаниям, чем в случае акций. Чем неустойчивее курс биржевого товара, тем охотнее биржевики сбиваются в биржевую толпу, олицетворяющую концентрацию спроса и предложения. Если и дальше использовать образ биржевой толпы ,то с его помощью можно проиллюстрировать второе свойство биржевой торговли - способность перерабатывать большой поток поручений на куплю-продажу ценных бумаг. Действительно, в биржевой толпе заказы на проведение сделок быстро растворяются - взаимодействие заинтересованных сторон протекает динамично, сама атмосфера способствует заключению сделок, и потому биржевая толпа способна пропустить через себя множество сделок.                 Торговый зал биржи - место сбора биржевой толпы. Для торговли облигациями оба свойства таких собраний - концентрировать спрос и предложение и перерабатывать большой поток сделок - где требуются. Во-первых, в силу характера облигаций как биржевого товара задачу установления их рыночной цены могут брать на себя дилеры, достаточно хорошо представляющие себе соотношение спроса и предложения. Во-вторых, темп торговли облигациями неспешный, его не сравнить с водоворотом акций. Облигации гораздо реже акций переходят из рук  в руки.                                                       

 Принципы деятельности фондовой биржи.

Биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

- личное доверие между брокером и клиентом (например, сделки на бирже заключаются устно и оформляются юридически задним числом);