Рынок ценных бумаг. 56
Министерство образования и науки Российской Федерации
Филиал ГОУ ВПО Ростовский Государственный Экономический Университет «РИНХ»
в пос. Матвеев-Курган ростовской области
Кафедра общеэкономических и специальных дисциплин
Курсовая работа
по дисциплине: Прикладная микроэкономика
на тему: «Рынок ценных бумаг»
Факультета «Национальная экономика»
Руководитель: Пожидаева С.В.
п. Матвеев-Курган, 2010 г.
СОДЕРЖАНИЕ с.
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………
1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ………………………………
1.1 Понятие и механизм рынка ценных бумаг……………………….…..4
1.2 Основы построения рынка
ценных бумаг………………...................
2. ВИДЫ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ…………………………………...12
3. УЧАСТНИКИ РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ: ЭМИТЕНТЫ,
ИНВЕСТОРЫ, ПОСРЕДНИКИ………………………………...…17
4. КЛЮЧЕВЫЕ ПРОБЛЕМЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ
БУМАГ В РОССИИ…………………………….…………………….…
5. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ……………………………………………
ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………….
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ…………………………………
ВВЕДЕНИЕ
Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии рынка ценных бумаг. Обобщив накопленный опыт предыдущих периодов, дореволюционный и годы НЭПа, и приняв во внимание современные особенности развития общества, мы получаем современный российский рынок ценных бумаг.
В настоящее время российский рынок ценных бумаг не может обеспечить нормальное функционирование деятельности профессиональных участников, так как переживает и ощущает на себе влияние финансового кризиса, политической и социальной нестабильности, отсутствием средств у государства на поддержку его строительства.
В своей работе я могу выделить четыре главные части, а именно: в первой главе я покажу понятие и механизм рынка ценных бумаг Во второй сущность и функции рынка ценных бумаг, основные виды ценных бумаг и охарактеризую участников рынка. В третьей главе я расскажу о ключевых проблемах развития рынка ценных бумаг в России. В четвертой главе, о государственном регулирование рынка ценных бумаг
Цель моей работы – показать рынок ценных бумаг с экономической стороны, а также кратко рассмотреть его структуру и особенности нашей страны.
1. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Понятие и механизм рынка ценных бумаг
Та часть финансового рынка, которая связана с движением фиктивного капитала, чаще всего представлена рынком ценных бумаг.
Под фиктивным капиталом следует понимать общественное отношение, суть которого состоит в способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости независимо от непосредственного распоряжения капиталом.
Соответственно, фиктивный капитал можно рассматривать как особую форму существования капитала наряду с его денежной, производительной и товарной формами. Ее отличительная особенность в том, что у владельца капитала он как таковой отсутствует, но есть все права на него, которые и зафиксированы в ценной бумаге. Поэтому движение фиктивного капитала чаще всего и связывают с рынком ценных бумаг.
Напомнив, что сам термин «фиктивный капитал» во многом обязан своим происхождением К. Марксу, авторы учебника под редакцией профессора В. И. Колесникова и профессора В. С. Торкановского интересно определяют процесс формирования цены фиктивного капитала. Они считают, что здесь сказываются два обстоятельства. Во-первых, соотношение спроса и предложения на капитал. Во-вторых, величина капитализированного дохода по ценным бумагам. Следовательно, цена фиктивного капитала прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его предложением, а также величине дохода по ценной бумаге. Однако она обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню ставки банковского процента.
В то же время следует помнить, что это лишь одна сторона экономических отношений, связанных с рынком ценных бумаг, причем ни логически, ни исторически первой не являющаяся. В своих истоках рынок ценных бумаг обслуживает формирование реального капитала и превращение его денежной формы в производительную.
Именно с такой позиции и следует рассматривать рынок ценных бумаг. И прежде всего его необходимо представить в сравнении с рынком ссудного капитала.
Выделение этих составных частей финансового рынка обусловлено наличием оборотного и основного капитала. Движение первого в основном обслуживается банковским кредитом, который предоставляется на ограниченный срок на рынке ссудного капитала. Формирование же основного капитала – это долговременный процесс инвестирования производства, обслуживается он рынком ценных бумаг.
Очевидно, следует согласиться с мнением авторов учебного пособия «Рынок ценных бумаг», изданного в Ростове-на-Дону в 2000 г., что рынок банковских ссуд является более узким и однонаправленным, поскольку опосредует лишь отношения займа. Рынок же ценных бумаг, наряду с ними, охватывает и отношения совладения имуществом. Это во-первых; а во-вторых, на рынке ценных бумаг можно привлечь капитал не только на длительный срок, но и вообще бессрочно.
Важнейшие преимущества рынка ценных бумаг таковы:
• условия привлечения
капитала, в отличие от банковского
кредита, определяет сама компания. Ограничителями
выступают лишь конъюнктура финансового
рынка и законодательное
• доходы по определенным ценным бумагам зависят от результатов финансового года и могут не выплачиваться даже при наличии источников, которые в данном случае полностью капитализируются. Это немаловажный фактор внутреннего финансирования компании;
• капитал, полученный путем выпуска ценных бумаг, остается в распоряжении компании на протяжении всего их жизненного цикла, несмотря на смену владельцев ценных бумаг;
• определенные виды ценных бумаг дают возможность участвовать в управлении имуществом компании;
• по целому ряду ценных бумаг предусмотрено льготное налогообложение.
В конечном счете рынок ценных бумаг может быть определен как совокупность экономических отношений и обслуживающих эти отношения институтов, обеспечивающих мобилизацию свободных денежных ресурсов и превращение их в инвестиции путем выпуска особых финансовых документов – ценных бумаг.
Источником свободных денежных ресурсов выступают сбережения субъектов экономики. Они образуются после осуществления всех обязательных выплат и удовлетворения текущих потребностей. Одним из условий эффективного функционирования производства и служит минимальный временной разрыв между образованием сбережений и осуществлением инвестиций в экономику. Именно в этом состоит смысл известной поговорки «время – деньги». Соответственно главную задачу рынка ценных бумаг можно определить как обеспечение наиболее быстрого и оптимального превращения сбережений в инвестиции.
Следует отметить, что в литературе это иногда называют основным назначением рынка ценных бумаг, выделяя его основные и второстепенные задачи. В частности, А. А. Килячков и Л. А. Чалдаева к основным задачам относят:
• привлечение временно свободных денежных средств инвесторов;
• направление инвестиционных ресурсов в перспективные отрасли экономики;
• обслуживание государственного долга;
• перераспределение прав собственности на средства производства.
В качестве второстепенных задач ими выделены:
• оптимизация финансовых потоков;
• защита экономических интересов эмитента;
• интеграция в мировую финансовую систему;
• обеспечение возврата денежных средств, вложенных инвесторами;
• создание положительного имиджа компании;
• создание дополнительных рабочих мест;
• инструмент политического давления.
Думается, что ряд перечисленных
задач имеет косвенное
Принято различать собственные и чужие сбережения. Собственные – внутренние, а чужие – соответственно внешние источники денежных ресурсов. По их соотношению можно определить положение основных субъектов на рынке ценных бумаг, а именно: населения, предпринимательского сектора и государства. Те из них, кто регулярно и в массовом масштабе привлекает чужие сбережения, на рынке ценных бумаг считаются чистыми заемщиками. Те, кто регулярно предоставляет свои сбережения в различные формы пользования, выступают чистыми кредиторами.
Наиболее значительные внутренние
сбережения образуются в предпринимательском
секторе и у государства. Однако
практика показывает, что они имеют
конкретные экономические формы
и строго определенное назначение и
нужны самим предпринимателям и
государству. Более того, их, как
правило, не хватает для обеспечения
расширенного воспроизводства, поэтому
производители и
Практика показывает, что только население регулярно и массово предоставляет свои сбережения всем остальным субъектам экономики в различные формы владения. Именно население выступает на рынке ценных бумаг в качестве чистого кредитора.
В фундаментальном издании
«Инвестиционно-финансовый портфель»
под редакцией Ю. Б. Рубина и В.
И. Солдаткина приведена интересная
классификация сбережений населения.
В частности, выделяются три группы
данных сбережений: текущие, на покупку
товаров длительного
Текущие сбережения образуются по мере постепенного расходования текущего дохода, являются краткосрочными по своему характеру и накапливаются в основном в форме наличных денег. Выход данных сбережений на рынок ценных бумаг возможен посредством чековых вкладов, поскольку чек – одна из разновидностей ценных бумаг, по крайней мере, согласно российскому законодательству.
Сбережения на покупку
товаров длительного
Сбережения на непредвиденный случай и старость предполагают наступление особого случая, поэтому по своей сути относятся к долгосрочным. Они аккумулируются страховыми компаниями и пенсионными фондами, в том числе государственными. Поскольку и страховые компании, и пенсионные фонды (в частности, Пенсионный фонд Российской Федерации в своей накопительной части. ) размещают свои ресурсы на финансовом рынке, эта часть сбережений населения также выходит на рынок ценных бумаг.
Есть еще один вид сбережений населения, которые называются инвестиционными. Их не случайно выделяют особо, поскольку главная цель таких сбережений – инвестирование в активы, приносящие доход. Они образуются сверх потребительских нужд и составляют основной источник непосредственных инвестиций населения на рынке ценных бумаг, делая его на этом рынке чистым кредитором.
При определенных обстоятельствах в стране может сложиться ситуация, когда сбережений всех субъектов национальной экономики не хватает для обеспечения инвестиционных процессов. Либо эти сбережения есть, и в достаточном количестве, но не превращаются в финансовые активы, работающие на национальную экономику (например, валютные накопления российских граждан на рубеже XX–XXI вв. ). В данных случаях разрыв устраняется за счет денежных ресурсов мировых финансовых рынков, в частности, мировых финансовых организаций.
В итоге можно констатировать,
что механизм рынка ценных бумаг
состоит в перераспределении (переливе)
денежных потоков от кредиторов к
заемщикам в интересах
1.2 Основы построения рынка ценных бумаг
Как любой другой рынок, рынок
ценных бумаг обеспечивает механизм
воздействия спроса и предложения.
Предложение формируется
Рынок ценных бумаг — это совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций, которые можно разделить на две группы: 1) общерыночные функции, присущие любому рынку, и 2) специфические функции, которые отличают его от остальных рынков.
К общерыночным относятся:
- коммерческая функция, связанная с получением прибыли от операций на данном рынке;
- ценовая функция, при помощи которой обеспечивается процесс формирования рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
- информационная функция, на основе которой рынок производит и доводит до своих участников информацию об объектах торговли;
- регулирующая функция, связанная с созданием правил торговли и участия в ней, порядка разрешения споров между участниками, установлением приоритетов и образованием органов управления и контроля.
К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
- ·перераспределительную функцию;
- ·функцию страхования ценовых и
финансовых рисков.
Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:
- ·перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
- ·перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
- ·финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.
- ВИДЫ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Существуют разные виды фондовых ценностей: ценные бумаги с
фиксированным доходом; акции свидетельство о участии в капитале. Есть также их смешанные формы. Ценные бумаги, являясь реальным капиталом,не имеют никакой реальной стоимости, их цена или курс определяется согласно доходам в виде дивидендов по акциям или процента по облигациям, а также ссудного процента. Биржевой курс ценных бумаг испытывает колебания и в каждый момент зависит от соотношения между предложением этих бумаг и спросом на них. Через фондовую биржу осуществляется размещение акций, облигаций, которое идет преимущественно крупными банками.
Ценные бумаги с фиксированным доходом это долговые обязательства, в которых эмитент обязуется выполнить соответствующие действия. Как правило, это оборотная выплата денежной суммы и процентного вознаграждения. Существуют такие разновидности ценных бумаг с фиксированным доходом: государственная ссуда (ссуда правительства на создание специальных фондов); коммунальная ссуда (для сбалансирования государственных финансов местного органов управления); коммунальные облигации и залоговые письма (ипотечные банки дают долгосрочные кредиты под залог земельных участков или под долговое обязательство товариществ); промышленная облигация (долговые обязательства с фиксированным доходом промышленной компании). Несколько подобны к промышленным облигациям долговые обязательства и опционные ссуды. Это переходные к акциям формы ценных бумаг с фиксированным доходом (их купля связана с возможностью приобрести в будущем акции). Опционные ссуды и конверсионные обязательства, как и промышленные облигации, котируются на бирже, их курс публикуется ежедневно. Вексель это ценная бумага, которая засвидетельствует безусловное обязательство векселедателя. Существуют простой и переводной векселя. Каждый из них имеет соответствующие реквизиты. Порядок купли и продажи векселей определяется Кабинетом министров.
В целом, акции представляет своему владельцу ряд прав, преимуществ и полномочий. Рассмотрим главнейшие виды ценных бумаг, это: акции, облигации, векселя.
Акции – это ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая определённую долю собственности акционерного общества дающая своему владельцу или держателю право на участие в прибылях, получаемых акционерным обществом, в виде дивидендов. Понятие акции связывают с определённым объёмом полномочий, получаемых в обмен на передаваемый акционерному обществу капитал. В этой связи владения простой (или обыкновенной акции) вытекают следующие основные права:
· Право голоса;
·Право на проверку;
·Право на участие в прибылях;
·Право преимущественного приобретения вновь выпускаемых акций;
·Право на получение части имущества при ликвидации акционерного общества Преимущественное право на покупку новых акций компания даёт
возможность акционерами приобрести акции нового выпуска ещё до того, как они будут выпущены на рынок. Наибольшие значение данные права имеют для лиц крупными, владеющих крупными и/или контрольным пакетом акций. При реализации этого права акционер может закупить акции нового выпуска в размере пропорциональном его фактической доле в капитале корпорации. Цена подписки на выпуск новых акций обычно ниже рыночной цены уже выпущенных и распространенных акций. Право на получение части имущества корпорации при её ликвидации позволяет держателю обыкновенных акций претендовать лишь на ту часть активов, которая остаётся после выплаты обязательств корпорации всем кредиторам, держателям облигаций и владельцам привилегий разных акций.
Разновидность обыкновенных акций – обыкновенные акции с правом возврата – одно из изобретений 80 годов. Данные акции фактически представляют собой комбинацию обыкновенной акции с опционом пут(который даёт право продать соответствующую бумагу тому, кто его выдал в течении установленного срока по фиксированной цене).
Акции это номерные ценные бумаги, документы, которые утверждают членство в акционерном товариществе и дают право на получение дивидендов. Эмиссия акций на предъявителя во всех странах ограничена.
Как правило, акции сохраняются у брокеров или в других специализированных конторах. Собственник имеет только свидетельство о
количестве акций. Отличают обычные и привилегированные акции. Обычные акции дают своему собственнику право на один голос на сборах акционеров. Кроме этого, собственник обычной акции имеет право на получение части чистой прибыли, которая распределяется в виде дивидендов. При ликвидации акционерного товарищества его претензия на собственность является последней. Он получает то, что остается после оплаты долгов и расчетов с привилегированными акционерами. Привилегированные акции дают собственнику право преимущественного владения на прибыль и собственность акционерного товарищества, иногда гарантируют фиксированный доход (в том случае, если товарищество получило чистую прибыль) а также особые права при голосовании (несколько голосов, право на участие в принятии соответствующих решений на сборах акционеров). Наиболее распространены привилегированные акции с фиксированным доходом, но без права голоса. Выплата дивидендов по этим акциям не обязательна для акционерного товарищества. Их задержка или невыплата не ведет к банкротству. Эмиссия привилегированных акций ограничивается законом.
Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между её владельцем(кредитором) и лицом, выпустившим её(заёмщиком). Облигацию определяют как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней % от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое включает в себя два главных элемента:
· Обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговорённого срока сумму, указанную на титуле облигаций;
·Обязательство эмитента
выплачивать держателю
доход в виде от номинальной
стоимости или иного
эквивалента.
Казахстан обладает одним из наиболее развитых среди стран СНГ рынком
облигаций, как в абсолютном, так и в масштабах экономики. Общий объём рынка облигаций Казахстана составляет порядка 6 млрд. долларов, что превышает 13% ВВП страны – по этому показателю Казахстан находится на первом месте среди всех стран бывшего СССР, но отстаёт от большинства восточноевропейских стран. При этом в отличий от России и Украины у Казахстана достаточно сбалансированы внутренний и внешний рынки внутренний рынок составляет порядко 60%,внешний -40%.
На внешней находится как суверенные еврооблигаций Казахстана, так и корпотивны еврооблигация, выпущенные Каскоммерц Банком, Банк Таран Алем, Банком развития Казахстан компании ТрансОил. На внутреннем рынке представлены все 3 сегмента – государственные, муниципальные и корпоративные облигации. Наиболее большим по объёму является рынок государственных облигаций – 2,5 млрд. $
Вексель – это письменное долговое обязательство, дающее его владельцу безусловное право требовать по истечении определённого срока с лица, выдавшего, или акцептовавшего обязательство, или его авалирующего, оговорённую в нём денежную сумму. Вексель существует с древних времён и является одним из наиболее важных инструментов РЦБ.
Вексель сочетает в себе свойства ценной бумаги, долгового обязательства и расчётного средства. Векселя бывают простые и переводные.
Простой вексель выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). По сути это долговая расписка определённой формы. Механизм движения простого векселя имеет два варианта.
Вариант 1
Механизм движения простого векселя.
Вариант 2
Механизм движения переводного векселя.
Переводной вексель – выписывается как бы»в обратную сторону», то есть не выдаётся заёмщиком, а выставляется кредитором на заёмщика. Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику(трассату) об уплате в указанный срок обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю; ремитент может сам представить переводный вексель к оплат, а может посредством индосаммента передать другому. Переводной вексель может быть выписан на самого себя. Он может быть также выдан за счёт третьего лица. Каждый, кто подписал переводной вексель, сам обязан по векселю. Векселедатель отвечает за акцепт и платёж. Для выпуска векселей регистрация проспекта эмиссии не требуется, то есть их можно выпускать бесконтрольно.
3. УЧАСТНИКИ РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ: ЭМИТЕНТЫ, ИНВЕСТОРЫ, ПОСРЕДНИКИ
Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени, на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства. Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые корпорации, они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства.
Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком
30, а иногда и 50 лет. Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять.
В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (т.е. продать) свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников банков, брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.
Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институ ионных инвесторов. Появление институциональных инвесторов важный этап в развитии рынка ценных бумаг., Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов , а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала финансовых активов, приносящих доход. Трастдепартаменты коммерческих банков стали первыми