Рынок ценных бумаг. 45

1.Глава. Рынок ценных бумаг

1.1.Понятия  и история рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) — это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты — ценные бумаги.

Ценные бумаги — это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым (фиктивным). Ценные бумаги — это особый товар, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут выступать в качестве всеобщего эквивалента. 
Ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

Рынок ценных бумаг в России начал формироваться по указам Петра I, затем он развивался в течение 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала. 
А если быть точным, исторической точкой отсчета возникновения 
Российского фондового рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый выпуск Российского государственного займа. По своей экономической сути это были не рыночные ценные бумаги, так как выпускались номиналом в 500 тыс. голландских гульденов и являлись своеобразной долговой распиской российского правительства, выданной банкирскому дому «Гопе и К».  
Уже к концу XVIII века таких “расписок” было выдано на сумму 215 млн. рублей. Следует отметить, что этот “екатерининский” голландский заем был полностью погашен только в 1891 году. 
Первоначально потребности государства в необходимых финансовых ресурсах удовлетворялись большей частью за счет распространения крупных государственных займов на иностранных рынках. Собственно на российском рынке государственные долговые бумаги появились значительно позже, лишь сорок лет спустя, в 1809г. 
Торговля ценными бумагами осуществлялась на товарных биржах и через Государственный банк России. Продажа государственных облигаций проводилась главным образом через Государственный банк при активном посредничестве коммерческих банков. Первоначально операции с ценными бумагами на биржах осуществлялись в соответствии с правилами биржевой торговли, конкретных бирж. 
Крупнейшей биржей, осуществлявшей фондовые операции, была Санкт-Петербургская, на которой торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных займов. На ней были приняты в 1883г. и первые правила, регулирующие операции с ценными бумагами. В 1891г. аналогичные правила были приняты на Московской бирже (далее о Московской бирже речь пойдет более подробно). Кроме столичных бирж операции с фондовыми ценностями вели Варшавская, Киевская, Одесская, Харьковская и Рижская биржи. 
Увеличение оборотов с ценными бумагами происходило в первую очередь за счет покупки ценных бумаг населением. Крупные промышленные предприятия распространяли свои акции среди населения городов, в которых они находились, и котировали эти акции на крупных рынках. 
Однако хотелось бы упомянуть снова, что основой рынка ценных бумаг в России были государственные долговые обязательства. Так, роль индикатора, определявшего общее направление ценообразования на рынке, играла 4%-ная государственная рента, ею определялась минимальная величина заемного процента. Однако, в силу недоступности последнего, для широкой публики минимальный уровень заемного процента в России был несколько выше, чем фактическая доходность 4%-ной государственной ренты, более или менее приближаясь к доходности 4,5% по закладным листам земельных банков. 
Обращавшиеся на российском рынке акции и облигации делились на именные бумаги и на предъявителя. Первые появились на российском рынке гораздо раньше. Предъявительскими были купоны, дававшие право на получение дивидендов. До 1895г. Министерства финансов не принимало никаких заявлений об утрате купонов, считая, что купон дает право на получение денег тому, в чьих руках он находится. По правилам, принятым в 1895г., если владелец утраченной бумаги на предъявителя мог доказать время приобретения бумаги, время утраты и обстоятельства, при которых совершена утрата, то министерство могло выдать капитал и проценты по нему. Со временем биржевой оборот рос и вместе с ним рос спрос на предъявительские бумаги.  
Правительство и промышленные компании были заинтересованы в выпуске именных бумаг, которые находились бы в “твердых” руках. Финансовые и банковские круги на фондовом рынке были заинтересованы в росте оборотов. 
Государственные бумаги выпускались правительством в обеих формах. Так, первый заем 1820г. был выпущен исключительно в именных билетах, лишенных даже купонов. С 1906г. владелец предъявительских облигаций государственных займов, мог заменить их на именные облигации или так называемые удостоверения именной записи. Они давали наивысшую гарантию прочности владения ценной бумагой, так как проценты по именной бумаге выплачивались предъявителю купона, проценты же по удостоверению именной записи выплачивались только тому лицу, на имя которого было выписано удостоверение, или его поверенному при условии предъявления удостоверения и всегда только из той кассы, которая была указана в удостоверении. Таким образом, удостоверение выводило из категории предъявительских бумаг купоны именных. В свидетельства именной записи могли быть записаны несколько бумаг одного займа. Превращение именных документов в предъявительские производила 
Государственная комиссия погашения долгов. Для поощрения развития именных бумаг при превращении предъявительских в именные все расходы относились на казенный счет, а при обратном превращении на счет владельца бумаг. 
Акции по российскому законодательству были именными бумагами. Однако в уставах отдельных акционерных компаний делались исключения в пользу бумаг на предъявителя, которые в начале ХХ века стали самыми распространенными. А так как устав каждого акционерного общества в России был законодательным актом, то его положения имели приоритет перед положениями общего законодательства. 
 
Далее будет рассмотрен более подробно такой вид ценных бумаг как облигации, так как исторически сложилось, что они играли значительную роль на российском и мировых рынках.

1.2 Виды, цели рынка ценных бумаг.

Цель рынка ценных бумаг  — аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Задачами рынка ценных бумаг являются: 
 
• мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций; 
 
• формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; 
 
• развитие вторичного рынка; 
 
• активизация маркетинговых исследований; 
 
• трансформация отношений собственности; 
 
• совершенствование рыночного механизма и системы управления; 
 
• обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования; 
 
• уменьшение инвестиционного риска; 
 
• формирование портфельных стратегий; 
 
• развитие ценообразования; 
 
• прогнозирование перспективных направлений развития. 
 
К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: 1) учетная; 2) контрольная; 3) сбалансирования спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5)перераспределительная;6)регулирующая. 
Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др. 
Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка. 
Функция сбалансирования спроса и предложения означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами. 
Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям), возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества (облигации). 
 
Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. При финансировании дефицита федерального, краевых, областных и местных бюджетов за счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства. 
 
Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Например, путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем. Во время так называемого банковского кризиса в августе 1995 г. в течение двух дней Центральный банк РФ выкупил ГКО на сумму 1,6 трлн. руб., предоставив тем самым коммерческим банкам средства для "расшивки" неплатежей. 
 
Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике. 
 
Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения. [1]

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе  бездокументарная, которая характеризуется  одновременно следующими признаками:

закрепляет совокупность имущественных и неимущественных  прав, подлежащих удостоверению, уступке  и безусловному осуществлению с  соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

размещается выпусками;

имеет равные объем и сроки  осуществления прав внутри одного выпуска  вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли  акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным  обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

(в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ)

Облигация - эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая право  ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный  в ней срок ее номинальной стоимости  или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать  право ее владельца на получение  фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации  либо иные имущественные права. Доходом  по облигации являются процент и/или  дисконт.

(часть третья в ред.  Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ)

Опцион эмитента - эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая право  ее владельца на покупку в предусмотренный  в ней срок и/или при наступлении  указанных в ней обстоятельств  определенного количества акций  эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в  соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

(часть четвертая введена  Федеральным законом от 28.12.2002 N 185-ФЗ)

Выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность всех ценных бумаг  одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих  одинаковую номинальную стоимость  в случаях, если наличие номинальной  стоимости предусмотрено законодательством  Российской Федерации. Выпуску эмиссионных  ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный  номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска, а в случае, если в соответствии с настоящим Федеральным законом  выпуск эмиссионных ценных бумаг  не подлежит государственной регистрации, - идентификационный номер.

(в ред. Федеральных  законов от 28.12.2002 N 185-ФЗ, от 18.06.2005 N 61-ФЗ)

Дополнительный выпуск эмиссионных  ценных бумаг - совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к  ранее размещенным ценным бумагам  того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного  выпуска размещаются на одинаковых условиях.

(часть шестая введена  Федеральным законом от 28.12.2002 N 185-ФЗ)

Именные эмиссионные ценные бумаги - ценные бумаги, информация о  владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые  и осуществление закрепленных ими  прав требуют обязательной идентификации  владельца.

Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя - ценные бумаги, переход  прав на которые и осуществление  закрепленных ими прав не требуют  идентификации владельца.

Документарная форма эмиссионных  ценных бумаг - форма эмиссионных  ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата  ценной бумаги или, в случае депонирования  такового, на основании записи по счету  депо.

Бездокументарная форма  эмиссионных ценных бумаг - форма  эмиссионных ценных бумаг, при которой  владелец устанавливается на основании  записи в реестре владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования  ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

(в ред. Федерального закона от 07.12.2011 N 415-ФЗ)

Решение о выпуске ценных бумаг - документ, содержащий данные, достаточные  для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.

(в ред. Федерального закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ)

Сертификат эмиссионной  ценной бумаги - документ, выпускаемый  эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате  количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать  от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата.

Владелец - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности  или ином вещном праве.

Обращение ценных бумаг - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

Размещение эмиссионных  ценных бумаг - отчуждение эмиссионных  ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

 (часть девятнадцатая введена Федеральным законом от 28.12.2002 N 185-ФЗ)

Публичное размещение ценных бумаг - размещение ценных бумаг путем  открытой подписки, в том числе  размещение ценных бумаг на организованных торгах. Не является публичным размещение ценных бумаг, предназначенных для  квалифицированных инвесторов, на организованных торгах.

(часть двадцать вторая  в ред. Федерального закона от 21.11.2011 N 327-ФЗ)

Публичное обращение ценных бумаг - обращение ценных бумаг на организованных торгах или обращение  ценных бумаг путем предложения  ценных бумаг неограниченному кругу  лиц, в том числе с использованием рекламы. Не является публичным обращение  ценных бумаг, предназначенных для  квалифицированных инвесторов, на организованных торгах.

(часть двадцать третья  в ред. Федерального закона от 21.11.2011 N 327-ФЗ)

Листинг ценных бумаг - включение  ценных бумаг организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к  организованным торгам, в том числе  включение ценных бумаг биржей в  котировальный список.

(часть двадцать четвертая  в ред. Федерального закона от 21.11.2011 N 327-ФЗ)

Делистинг ценных бумаг - исключение ценных бумаг организатором торговли из списка ценных бумаг, допущенных к  организованным торгам, в том числе  исключение ценных бумаг биржей из котировального списка.

(часть двадцать пятая  в ред. Федерального закона от 21.11.2011 N 327-ФЗ)[3]

 

 

3.Глава. Проблемы  и перспективы развития.

3.1.Проблемы развития рынок  ценных бумаг

    Рынок ценных  бумаг - явление в России сравнительно  новое, для большинства 

населения малопонятное. И  это неудивительно, ведь в то время, когда другие

страны накапливали опыт практической работы с ценными бумагами и оттачивали

экономические отношения, мы довольствовались только тем, что предлагало нам 

государство, часто не понимая, для чего вообще могут быть нужны  ценные бумаги.

Возможно, поэтому ценные бумаги с таким трудом входят сейчас в жизнь общества.

Многим нашим соотечественникам  не только ценные бумаги, но и кредитные  карточки,

которые давно стали привычными во всех развитых странах, представляются чем-то

ненадежным. Такое восприятие вполне естественно. Государство часто  обманывало

своих граждан, наполняя рынок  облигациями, которые нельзя было ни продать,

ни обменять, ни заложить. Например, облигации 2-процентного займа  развития

народного хозяйства СССР, распространенные после войны, удалось  обменять на

рубли лишь через полвека, когда они значительно обесценились. Преодолению 

негативного отношения к  рынку ценных бумаг не способствуют многолетняя нестабильная

экономическая ситуация в  стране, частые финансовые "встряски".

     Тем не менее,  России как государству, ставшему  на путь рыночных отношений, 

рынок ценных бумаг необходим. Какова же ситуация на указанном рынке  в настоящее 

время?

     Материалы  прокурорских проверок и статистические  данные свидетельствуют 

о том, что в настоящее  время в Российской Федерации  динамика нарушений, совершаемых 

в сфере рынка ценных бумаг, стабильно негативная. Данный рынок  активно используют

для своего обогащения различного рода преступные группировки. Они совершают 

преступления, связанные  с изготовлением, подделкой, хищением ценных бумаг,

мошенничеством. Широкое  распространение получили противозаконные  деяния с 

применением поддельных векселей, выпущенных от имени Сбербанка, Минфина, Минтопэнерго

России. Встречаются факты  безлицензионной деятельности на рынке  ценных бумаг,

нарушения правил учета и  обращения ценных бумаг, обмана акционеров, выпуска 

суррогатов денег, отсутствия надлежащего государственного контроля за участниками 

рынка и т.п.

     Криминализация  этой сферы носит пока весьма  устойчивый поступательный 

характер. И хотя латентность  здесь очень высока, из года в  год количество

осужденных растет. Только по ст.186 Уголовного кодекса Российской Федерации 

("Изготовление или  сбыт поддельных денег или  ценных бумаг") в 1997 г. было 

осуждено 525 человек, в 1998 г. - 984, а в 1999 г. - 1321 человек.

     Высокий уровень  преступности в указанной сфере  экономики объясняется, 

в частности, тем, что контролирующие органы (Центральный банк, Министерство

финансов, Федеральная комиссия по ценным бумагам Российской Федерации (ФКЦБ))

не в полной мере выполняют  возложенные на них функции контроля за соблюдением 

законодательства эмитентами и профессиональными участниками  рынка ценных бумаг.

Не используются правовые возможности для ликвидации юридических  лиц, признания 

сделок недействительными, возвращения в бюджет всего незаконно  полученного,

приостановления и аннулирования  лицензий, возбуждения уголовного преследования 

за незаконное занятие  предпринимательской деятельностью  и т.д. В частности,

это показали результаты известной  проверки, проведенной в Банке  России Генеральной 

прокуратурой РФ в связи  с кризисом 1998 г.

     В последнее  время объектом пристального  внимания и изучения является 

предмет соответствия Конституции  Российской Федерации и федеральным  законам 

нормативных документов представительной и исполнительной власти субъектов 

Российской Федерации. В  связи с этим особое беспокойство вызывает, в частности,

то, что нормативные акты некоторых субъектов федерации, касающиеся вексельного 

обращения, противоречат федеральному законодательству, а органы власти субъектов 

федерации чаще всего используют вексельное обращение для того, чтобы  справиться

с возникающими трудностями  при пополнении доходной части бюджета. Выпущенные

в таких случаях ценные бумаги, представляющие собой долговые обязательства,

порой превышают по объему доходную часть бюджета территорий. Налицо пренебрежение 

требованиями Федерального закона "О переводном и простом  векселе", который 

предоставляет субъектам  федерации право обязываться  по переводному и простому

векселю только в случаях, специально предусмотренных федеральным  законом.

Экономически необоснованный выпуск долговых обязательств влечет за собой обращение 

взыскания на средства бюджета  субъекта федерации, а также федерального бюджета 

Российской Федерации. Так, в Сахалинской области был  выявлен факт незаконного 

изготовления местной  администрацией облигаций на 5 млрд долл. США, в связи 

с чем прокуратурой было возбуждено уголовное дело.

     Практика прокурорского  надзора показывает, что подобные  нарушения, как 

правило, носят умышленный характер и происходят не в силу незнания закона,

а по причине отсутствия надлежащего контроля и, как следствие, безнаказанности.

     Представляется, что работникам прокуратуры следовало  бы обратить особое 

внимание и на функционирование саморегулируемых организаций, наделенных, думается,

излишне широкими полномочиями. Так, ФКЦБ делегировала Национальной ассоциации

участников фондового  рынка право получать и отбирать заявки кандидатов и затем 

рекомендовать ФКЦБ как органу, который выдает лицензии, одобрить заявление.

Членство в саморегулируемой организации - необходимое условие  получения лицензии.

Но, став ее обладателями, профессиональные участники могут покинуть саморегулируемую

организацию, поскольку за членство взимается плата и необходимо соблюдать 

повышенные по сравнению  с нормами ФКЦБ стандарты. Удержать компании от выхода

может лишь предположение  о возможном предубеждении со стороны ФКЦБ по отношению 

к компаниям, не являющимся членами саморегулируемой организации. Однако если

компании удастся это  предубеждение преодолеть (например, демонстрируя полное

соответствие требованиям), то проблем не возникнет. На мой взгляд, сейчас,

в период становления рынка  ценных бумаг, передача Федеральной  комиссией по

рынку ценных бумаг отдельных  своих функций саморегулируемым организациям при 

отсутствии надлежащей системы  контроля со стороны государства  является преждевременной 

и приводит не только к ущемлению  в ряде случаев прав профессиональных участников

рынка ценных бумаг, но и  к снижению эффективности государственного контроля.

     Внимание прокуроров  в настоящее время должно быть  обращено и на исполнение 

законодательства регистраторами и депозитариями из числа профессиональных

участков рынка ценных бумаг. Все чаще их незаконные действия по регистрации 

перехода прав собственности  на ценные бумаги к третьим лицам  нарушают права 

акционеров, в том числе  государства как собственника акций  крупных акционерных 

обществ.

     Так, определением  Арбитражного суда от 8 декабря  1998 г. по иску Комитета 

по управлению государственным  имуществом Ленинградской области  было запрещено 

совершать депозитарные операции по переходу права собственности  на 22-процентный

пакет акций ОАО "Ленсвязь". Соответствующие документы были направлены депозитарию 

- АО "Банк "Золотой стандарт". Тем не менее, сотрудниками  депозитария 10 и 

16 декабря 1998 г. были  совершены операции в отношении  спорных акций, в результате 

чего право собственности  на них перешло к третьим лицам. По факту злостного 

неисполнения работниками  АО "Банк "Золотой стандарт" судебных актов о запрете 

совершать депозитарные операции с ценными бумагами ОАО "Ленсвязь" прокуратурой

Ленинградской области возбуждено уголовное дело по признакам преступления,

предусмотренного ст.315 УК РФ ("Неисполнение приговора суда, решения суда

или иного судебного акта").

     Контроль со  стороны государства за происходящим  на рынке ценных бумаг 

нельзя признать удовлетворительным, и результаты такого положения вполне предсказуемы.

Наиболее вопиющие случаи широко освещались прессой. К примеру, некоторые стратегически 

важные предприятия (оборонные  и т.п.) периодически оказываются  под контролем 

иностранных фирм, покупающих крупные пакеты акций. Это следствие  невыполнения

органами Министерства Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке 

предпринимательства (МАП) функций  государственного контроля за движением  акций 

в уставном капитале хозяйственных  обществ. Статья 18 Федерального закона "О 

конкуренции и ограничении  монополистической деятельности на товарных рынках"

предусматривает возможность  таких сделок лишь с предварительного согласия

органов МАП.

     К сожалению,  названное министерство чрезвычайно  редко в полной мере реализует 

полномочия, предоставленные  ему законом. Обращения в суды или направления 

в соответствующие правоохранительные органы материалов для решения вопросов

о возбуждении уголовных  дел по признакам преступлений, связанных  с нарушением

антимонопольного законодательства, редки и бессистемны. Нужно признать, что 

и в правоохранительных органах, к сожалению, пока мало истинных профессионалов,

которые могли бы квалифицированно расследовать подобные дела. В результате

виновные очень редко  предстают перед судом, о чем  свидетельствует статистика.

По статье 178 УК РФ ("Монополистические  действия и ограничение конкуренции")

в 1997 г. был осужден 1 человек, в 1998 г. - 3, в 1999 г. - 1 человек.

     Итак, в настоящее  время условно можно выделить  три основные фактора, 

которые отрицательно влияют на успешное развитие рынка ценных бумаг: исторически 

сложившаяся ментальность общества, несовершенство действующего законодательства,

неудовлетворительная работа контролирующих и недостаточно эффективная  деятельность

правоохранительных органов.

     При таком  положении дел лишь усиление  прокурорского надзора за исполнением 

законодательства на рынке  ценных бумаг вряд ли быстро даст существенные результаты.

Это направление работы лишь начинает развиваться. Наиболее часто  прокуроры 

реализуют свои полномочия, осуществляя надзор за законностью  учреждения акционерных 

обществ, эмиссии акций, операций с ценными бумагами акционерных  обществ. В 

последнее время они обращают особое внимание на исполнение законодательства,

регулирующего вексельное обращение, выпуск государственных (муниципальных)

ценных бумаг и надлежащее осуществление государственного контроля контролирующими 

органами. В случае выявления  нарушений законности прокуроры  чаще всего приносят

протесты на незаконные правовые акты либо обращаются в суд.

     Хочется отметить, что на некоторых направлениях  прокурорского надзора 

за исполнением законодательства о рынке ценных бумаг Генеральной  прокуратурой

РФ уже накоплен определенный опыт. Теперь она пытается не только реагировать 

на допущенные нарушения  законности, но и вести профилактическую работу, внося 

в соответствующие органы власти предложения относительно совершенствования 

действующего законодательства. Так, в письме Генеральной прокуратуры  РФ в 

Совет Федерации Федерального Собрания Российской Федерации от 12 мая 1998

г. содержится предложение  дополнить ст.38 Федерального закона "О рынке ценных

бумаг" положением о том, что органы субъектов Российской Федерации, муниципальные 

образования должны быть ограничены суммой выпускаемых ценных бумаг  в размере 

10-20% от объемов реально  полученных доходов бюджета за  предыдущий год и процентов 

выплат по ним.

     Однако для  того, чтобы рынок ценных бумаг  эффективно заработал, недостаточно 

внесения отдельных поправок в действующее законодательство. Необходима широкомасштабная

система государственных  мер, которая включала бы и активизацию  контролирующих

органов, и совершенствование  законодательной базы. Материалы  прокурорской

практики свидетельствуют  о том, что определяющую роль здесь  играет деятельность

ФКЦБ. Думается, что Федеральной  комиссии по рынку ценных бумаг следовало  бы

сосредоточить внимание прежде всего на системной разработке проектов, обеспечивающих

динамичное развитие рынка  ценных бумаг, повышении профессиональной квалификации

специалистов и персонала  профессиональных участников рынка  ценных бумаг, эмитентов 

и инвесторов. В частности, дополнительным основанием для отказа в регистрации 

эмиссии ценных бумаг должно стать участие в совете директоров организации 

или среди ее учредителей  лиц, которые руководили компаниями, не рассчитавшимися 

со своими вкладчиками, а  также которые были осуждены за мошенничество  и другие

экономические преступления.

     Чтобы быстрее  изжить сложившиеся негативные  черты рынка ценных бумаг, 

законодательная работа должна вестись, как представляется, по двум направлениям.

Во-первых, следует заменять ранее принятые акты на более совершенные, отвечающие

потребностям современного экономического развития страны. Во-вторых, пора

законодательно урегулировать  новые области экономических  отношений.

     Позволю себе  предложить примерный список  задач, которые предстоит решить 

в процессе совершенствования  нормативной базы:

     а) преимущественная  и всесторонняя защита законных  прав и интересов инвесторов.

В основе функционирования рынка лежит добровольное вложение денежных средств 

инвесторами в инструменты  рынка ценных бумаг, следовательно, от обеспечения 

доверия инвесторов к рынку  зависит само существование рынка;

     б) пресечение  незаконной деятельности на рынке  ценных бумаг, повышение 

ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг и  эмитентов 

за результаты своей деятельности;

     в) создание  разнообразных форм компенсаций,  систем взаимных гарантий 

страхования на рынке ценных бумаг в целях снижения риска  при осуществлении 

инвестиций в ценные бумаги и повышения доверия инвесторов к рынку ценных бумаг.

     Страхование  ответственности участников фондового  рынка должно войти в 

практику делового оборота  и стать неотъемлемой частью прав инвесторов. Хотя