Содержание

Введение

     В современной рыночной экономике  Рынок ценных бумаг (РЦБ) занимает особое весьма важное место.

     История рынка ценных бумаг насчитывает  несколько веков. 400 лет назад, 1592 году в Антверпене был впервые  обнародован список цен на ценные бумаги, продававшиеся на местной  бирже. Этот год считается годом  зарождения фондовых бирж как специальных организаций, занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг. Первая официальная биржа в России была открыта в Санкт- Петербурге в 1703, и хотя она длительная время была товарной, на ней велась торговля и фондовыми ценностями – векселями в иностранной валюте. К 1913 году в России насчитывалось уже около 70 фондовых бирж.

     Ценные  бумаги представляют собой  документы, имеющие юридическую силу, составленные по установленной форме и дающие их владельцам односторонний набор прав по отношению к лицам, выпустившим эти документы (эмитентам ценных бумаг), возможность передачи данных документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов, другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них правах.

     Процесс выпуска и распределения ценных бумаг между первыми владельцами называется эмиссией. Эмиссия ценных бумаг обычно производится с целью привлечения финансовых ресурсов для расширения деятельности или под конкретные инвестиционные проекты, а государственные органы часто эмитируют ценные бумаги с целью финансирования дефицита бюджета.

     К особенностям формирования российского  рынка бумаг следует отнести  выпуск акций при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества в процессе приватизации. В России массовая приватизация привела к появлению в обороте огромного количества ценных бумаг, однако для мирового опыта такой путь расширения фондового рынка не характерен. Обычно в странах с развитой рыночной экономикой приватизируемые предприятия уже являются акционерными обществам, контрольный пакет акций которых принадлежал до приватизации государству. 

     РБЦ - это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его стой или иной стороны. или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

      Классификация рынков ценных бумаг

Функции рынка ценных бумаг

     Рынок ценных бумаг выполняет  следующие функции:

• Исполняет роль регулировщика инвестиционного потоков, обеспечивающего оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть процесса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений;
• Обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам, имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг;
• Реагирует на происходящие и предлагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества;
• С помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма в управлении экономикой на микроуровне, когда решение принимается путем голосования владельцев акций;
• Через покупку–продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая, таким образом инвестиции в производства, важные с точки зрения развития общества в целом;
• Рынок ценных бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики; основным рычагом, через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которого государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращения уровня ВНП.

     Рынок государственных  ценных бумаг выполняет следующие функции:

• Финансирование дефицита бюджетов органов власти разных уровней. В результате выпуска государственных ценных бумаг и реализация их на открытом рынке правительство получает денежные средства, которые направляются на покрытие дефицита государственного бюджета,
• Финансирование конкретных проектов. Выпуск и реализация на рынке ценных бумаг целевого назначения, привлекает свободные денежные средства общества, которые и направляются на финансирование необходимых проектов,
• Регулирование объема денежной массы, находящейся в обращении. Данная функция обычно реализуется государственными банками,
• Поддержание ликвидности финансово-кредитной системы. Эта важная функция Центрального банка успешно реализуется через межрегиональный рынок.

     Функции РБЦ как финансового рынка:

• Перераспределительная. Посредствам финансовых рынков осуществляется перераспределение сбережений или вообще свободных денежных средств из их простых денежных форм капитала. Покупка доходной ценной бумаги означает, что деньги инвестора превратились в капитал,
• Защитная или антирисковая. Финансовые рынки предоставляют своим участникам инструменты защиты капитала от тех или иных рисков. 

Механизм  функционирования рынка  ценных бумаг

     Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется на основании большого числа разнородных документов, выпущенных различными государственными органами. Выпускать нормативные документы, в той или иной мере затрагивающие вопросы функционирования рынка ценных бумаг, имеют право Президент, Правительство, Центральный банк, Министерство финансов, Министерство государственного имущества, Федеральная комиссия по ценным бумагам и д.р.

     Основополагающим  документом, определяющим главные принципы функционирования РЦБ, является Гражданский кодекс (ГК) РФ.

     Следующим уровнем по приоритетности действия после ГК РФ выступают принимаемые Федеральным Собранием РФ законы. В основном это законы о налогообложении и законы, непосредственно затрагивающие вопросы функционирования рынка, в частности «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг». 
 

Участники рынка ценных бумаг

     В функционировании рынка ценных бумаг  принимают участие большое количество юридических и физических лиц. Всех их можно разделить на эмитентов ценных бумаг, инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг, среди которых следует различать:

• Фондовые биржи;
• Инвестиционные фонды;
• Инвестиционные компании;
• Управляющие паевых компаний;
• Управляющие Инвестиционных и других фондов;
• Посреднические структуры (брокерская и дилерская деятельность);

• Оказывающие консультационно-аналитические услуги;

• Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг.

      В качестве эмитентов ценных бумаг  на российском рынке ценных бумаг  следует выделить следующих экономических  агентов:

• Министерство финансов РФ – крупнейший эмитент ценных бумаг в России,
• Местные органы власти – для финансирования бюджета и отдельных инвестиционных проектов они часто прибегают к эмиссии облигаций,
• Бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества,
• Банки выступают как эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов,
• Другие эмитенты, к которым относятся «новые» экономические структуры.

      В качестве инвесторов на российском рынке  ценных бумаг выступают практически все категории экономических агентов, от физических лиц до государства.

Профессиональные  участники рынка

      Ценные  бумаги – идеальный биржевой товар, торговля которыми осуществляется на фондовых биржах. В России фондовые биржи возникли еще до того, как сформировался рынок ценных бумаг.

      Инвестиционный  фонд - это акционерное общество открытого типа, основным видом деятельности которого являются инвестиции в ценные бумаги.

      Инвестиционные  фонды имеют ряд существенных преимуществ. Во-первых, обеспечивается диверсификация вложений в ценные бумаги, что часто не под силу индивидуальному инвестору из-за ограниченности средств. Во-вторых, имеет место экономия на издержках в связи с увеличением масштаба операции. В-третьих, профессионализм менеджеров инвестиционных фондов не только минимизирует затраты, но и повышает качество управления портфелем ценных бумаг, то есть максимизирует доход.

      Весьма  обширна на рынке ценных бумаг  деятельность инвестиционных компаний. Это и инвестиции (в том числе вложение в ценные бумаги, создание дочерних предприятий, финансирование инвестиционных проектов), и помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам вплоть до выдачи гарантий по размещению, дилерская деятельность и многое другое.

      Управляющие компании фондов – это организации, занимающиеся управлением активами инвестиционных, негосударственных пенсионных или паевых фондов. Управление инвестиционными и пенсионными фондами обычно осуществляют инвестиционные компании, получившие соответствующие лицензии, дающие право на управление активами фондов. Управление паевых фондов – исключительный вид деятельности, который может быть совмещен только с управлением другими фондами.

      Брокерские  и дилерские услуги играют важную роль в функционировании рынка ценных бумаг. Брокеры осуществляют операции по поручению за счет клиента, а дилеры действуют от своего имени и за свой счет. Дилерские операции обеспечивают высокую ликвидность ценных бумаг (объявление цены скупки и продажи), что облегчает и укоряет ведение сделок.

      Регистратор – организация, осуществляющая ведение реестров владельцев именных ценных бумаг. Регистрационная деятельность, является исключительной и не может совмещаться ни с какой другой.

      Депозитарий – организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на них.

      Клиринговая организация - организация, осуществляющая клиринг (деятельность по определению взаимных обязательств участников операции с ценными бумагами, как по деньгам, так и по ценным бумагам).

      Консультационная деятельность – оказание услуг по анализу рынка ценных бумаг, прогнозированию конъюнктуры рынка, разработке стратегии проведения инвестиций, экспертизе инвестиционных проектов, подготовке различных документов для регистрации в госорганах.

      Деятельность  по управлению ценными  бумагами – это осуществление в течение определенного срока операций по доверительному управлению ценными бумагами или денежными средствами, предназначенными для инвестиций в ценные бумаги. Управляемые активы передаются только во владение и принадлежат лицу, передавшему их в управление.

      Саморегулируемые  организации – это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке.

      В задачи саморегулируемых организаций  входит создание более благоприятного «климата» для ведения бизнеса  внутри организации, защита интересов своих членов в их взаимоотношениях с государственными органами и другими участниками рынка. Консультационная помощь в подготовке нормативных документов с целью распространения опыта, накопленного внутри организации.

Организация торговли ценными бумагами

Общие требования к организации  торговли

     Деятельность  по организации торговли на рынке  ценных бумаг – это представление  услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

      Организатор торговли получает лицензию сроком на 10 лет.

      Лицензии  существуют двух видов:

• Для организации рынка государственных ценных бумаг,
• Для организации рынка корпоративных  ценных бумаг.

      Требования  к организатору торговли

      Организатор торговли по определению должен иметь пакет документов, позволяющих организовывать рынок ценных бумаг. Этот пакет включает:

• Правила допуска участников ранка к торгам;
• Правила допуска ценных бумаг к торгам;
• Правила заключения и сверки сделок на рынке;
• Правила регистрации сделок;
• Правила исполнения сделок;
• Правила, позволяющие ограничивать манипулирования ценными бумагами на рынке;
• Расписание предоставления услуг организаторам торговли;
• регламент внесений изменений и дополнений в нормативные документы;
• Список ценных бумаг, допущенных к торгам.

      Организатор торговли должен предоставлять информацию по каждой заключенной сделке любому заинтересованному лицу путем дачи сведений о:

• Дате и времени заключения сделки;
• Наименования ценной бумаги;
• Государственном номере ее регистрации;
• Рыночной цене (за единицу);
• Количестве проданных (купленных) ценных бумаг по сделке.

     По  месту проведения сделок купли-продажи  рынки ценных бумаг делятся на биржевые и внебиржевые.

     Биржевой  рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. К торгам на бирже допускаются только профессиональные участники рынка (члены биржи), прошедшие специальную аккредитацию на бирже. Остальные участники рынка могут принять участие в торгах, подав заявку члену биржи.

     Внебиржевой рынок может быть организован несколькими способами. На первом этапе развития рынка ценных бумаг отсутствует какая-либо организация, рынок носит стихийный характер. Затем появляются организации-дилеры, объявляющие котировки ценных бумаг. С ростом конкуренции и в погоне за престижем объявленные котировки становятся все более жесткими, отказы от них становятся все реже; возникают саморегулируемые организации, члены которых гарантируют жесткость котировок. На последнем этапе дилеры организуют торговую систему, в которую и выставляются котировки ценных бумаг.

     Среди способов определения цен сделок с ценными бумагами кроме обычных  переговоров, существуют разного рода аукционы. Различают следующие виды аукционов:

• Простой (английский) аукцион. Сделка заключается с тем покупателем, который предложил наибольшую цену,
• Двойной аукцион. В этом случае происходит конкурс не только покупателей, но и продавцов; накапливаются заявки, и в определенный момент встречные заявки удовлетворяются.
• Голландский аукцион. Заранее объявляется объем продаваемых ценных бумаг и происходит предварительное накопление заявок, часть которых удовлетворяется по цене заявок.

Виды  ценных бумаг

     Ценные  бумаги могут быть классифицированы по нескольким различным признакам. Один из таких признаков – порядок  подтверждения прав владельца ценной бумаги. В соответствии с ним ценные бумаги могут быть трех видов:

• Ценные бумаги на предъявителя. Это ценные бумаги, на которых не указано имя владельца. Чаще всего выпускаются маленьким номиналом и предназначены для инвестиций широких кругов населения. Их главной отличительной особенностью является свободной переход из рук в руки, что дает возможность иметь ничем неограниченный вторичный рынок. В России в связи с особенностями законодательства, запрещавшего до последнего времени эмиссию предъявительских акций, ценные бумаги на предъявителя не получили распространения.
• Именные ценные бумаги. Права владельца на такую бумагу должны быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги и в реестр, ведущийся эмитентом. Такие ценные бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для регистрации перехода права собственности необходима регистрация проводимых сделок в реестре, что затрудняет оборот именных ценных бумаг по сравнению с предъявительскими.
• Ордерные ценные бумаги. Права владельцев ордерных бумаг подтверждаются передаточными записями в тексте бумаги и предъявлением самой бумаги. К этой категории относятся в первую очередь векселя и чеки.

     Другая  важная классификация ценных бумаг  – деление их на долговые (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и т.д.) и недолговые (акции, опционы).

     По  срокам ценные бумаги обычно делятся  на краткосрочные (до1года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет), бессрочные и сроком по предъявлении.

     По  статусу эмитента ценных бумаг выделяют государственные бумаги федеральных органов власти, государственные ценные бумаги муниципальных органов, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги физических лиц и ценные бумаги иностранных эмитентов. Также по статусу эмитента ценные бумаги делятся на банковские и небанковские.

     Кроме того, ценные бумаги могут быть подразделены на первичные (дающие право на доход или долю в капитале) и вторичные (дающие право на приобретение или продажу первичных бумаг.

     Фондовыми называют бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже, то  есть акции, облигации, опционы. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и различные имущественные сделки, к ним относятся векселя, коносаменты. 

Характеристики  российских ценных бумаг

Облигации

     Облигация – обязательство эмитента выплатить в определенные сроки владельцу этой ценной бумаги некоторые суммы денежных средств. Благодаря своему долговому характеру облигации более надежные вложения, чем акции; будучи аналогом кредита, они являются «старшими» бумагами по отношению к акциям, то есть дают преимущественное право при выплате дохода или возращении вложенных средств, в случае банкротства или ликвидации эмитента.

     Можно выделить 6 основных признаков, по которым  классифицируются облигации:

1. Статус эмитента. Облигации могут быть выпущены как государственными органами (федеральными или местными), так и частными компаниями. Государственные облигации, эмитированные федеральными органами, считаются самыми надежными ценными бумагами, так как теоретически они обеспечены всем государственным имуществом. К тому же государство заведомо не может быть банкротом, так как для погашения долгов оно может прибегнуть к денежной эмиссии, что, естественно недоступно частным компаниям,
2. Цель выпуска облигации. Облигации выпускают для финансирования инвестиционных проектов и для их рефинансирования задолженности эмитента,
3. Срок обращения облигаций. Корпоративные облигации могут выпускаться сроком на 1 год и более. Краткосрочные (от 1года до 3 лет), среднесрочные (от 3 до 10 лет), долгосрочные (от 10 до 30 лет) и сверхдолгосрочные (от 30 лет и без ограничения срока),
4. Способ выплаты дохода. Обычно доход по облигации выплачивается в виде процентов к ее номинальной стоимости, причем частота выплат может колебаться от 1 до 4 раз в год. Доход по облигации может быть выплачен в виде оплаты купона или в форме скидке по цене (дисконта),
5. Способ обеспечения займа. Облигации могут быть обеспечены имущественным залогом, в форме будущих поступлений от хозяйственной деятельности или определенными гарантийными обязательствами,
6. Способ погашения облигаций. Обычно облигации погашаются в определенный срок по заранее оговоренной цене.

Основные виды облигаций 

     Теоретическая ценна облигаций

      Теоретическая ценна облигаций учитывает полученный по ней процентный доход за весе время ее обращения, а также возвращение  денежного размера ее номинала облигаций, но все это в виде, приведенном к текущему моменту времени: