Рынок ценных бумаг. 8

     Содержание

Введение ……………………………………………………………………………..........3

  1. Рынок ценных бумаг, его структура и функции…………………………………5
    1. Рынок ценных бумаг – источник финансирования экономики…………………5
    2. Организационная система рынка ценных бумаг………………………………..11
    3. Структура рынка ценных бумаг……………………………………………….…14
  2. Развитие и регулирование российского рынка ценных бумаг. ………………..18

2.1     Формы регулирования рынка ценных бумаг в России……………………..…..18

2.2     Система государственного регулирования рынка ценных бумаг. ………….....23

2.3     Современное состояние российского  рынка ценных бумаг…………………...28

  1. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в России……….….31

Заключение………………………………………………………………………………35

Список  использованной литературы…………………………………………………..37 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение

     Развитие  рыночных отношений в обществе привело  к появлению целого ряда новых  экономических объектов учета и  анализа. К ним, прежде всего, следует  отнести ценные бумаги, приобретающие  массовый и стандартизированный  характер, которые обуславливают  определенные финансовые права и  обязанности.

     Ценная  бумага представляет собой документ, который отражает связанные с  ним имущественные права, может  самостоятельно обращаться на рынке  и быть объектом купли-продажи и  иных сделок, служит источником получения  регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного  капитала.

     Рынок ценных бумаг – это сфера, в  которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются  и распределяются инвестиционные ресурсы. Его развитие напрямую связано с  преобразованием отношений собственности  и с изменением финансовой политики государства.

     Во  всех развитых странах рынок ценных бумаг является наиболее динамичным сектором экономики. Его значение определяется той ролью, которую он играет в  инвестиционном процессе. Рынок ценных бумаг обеспечивает характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам, имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Посредством рынка осуществляется миграция капитала, необходимого для эффективного функционирования экономики страны.

     Рынок ценных бумаг очень чутко реагирует  на происходящие и предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни обществ. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка  ценных бумаг являются основными  индексаторами, по которым судят  о состоянии экономики страны.

     В России принимаются меры для развития рынка ценных бумаг. Но с развитием  рынка ценных бумаг неизбежны  качественные изменения в его  структуре, методах работы, инструментарии, инфраструктуре. В связи с этим возникает необходимость исследования современных проблем развития фондового рынка России. Этим определяется актуальность выбранной темы курсовой работы.

     Целью данной курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг, его роли в  экономике. Эта является довольно актуальной на сегодняшний день проблемой, потому что развитие рыночной экономике ценных бумаг и его рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства.

     В соответствии с поставленной целью, основными задачами являются:

  1. Рассмотреть структуру и функции рынка ценных бумаг;
  2. Рассмотреть развитие и регулирование рынка ценных бумаг;
  3. Рассмотреть проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг.

     Вопросами изучения рынка ценных бумаг посвящены  труды многих российских ученых. Это  работы Миркин Я.М., Жуков Е.Ф., Боровковой В.А., Лялина В.А., Рудской Е.Н. Курсовая работа состоит из введения, основной части, заключения, списка использованных источников.

     Во  введение обоснована актуальность темы, обозначена цель и задачи данной работы.

     В первом разделе рассмотрена структура, функции и организационная система рынка ценных бумаг.

     Второй  раздел посвящен формам развития и регулирования рынка ценных бумаг; а также анализу современного состояния рынка ценных бумаг.

     В третьем разделе выделены проблемы и перспективы развития рынка  ценных бумаг.

     Заключение  содержит основные выводы по данной работе.

     Список  источников состоит из нормативных материалов, учебной и периодической литературы, интернет-ресурсы использованные в работе. 
 
 
 

     1. Рынок ценных бумаг, его структура и функции

    1. Рынок ценных бумаг - источник финансирования экономике
 

     Экономический рост в долговременном периоде может  быть обеспечен за счет создания новых  производственных мощностей и совершенствования  техники и технологии производства. Последнее становится возможным, когда  общество имеет сбережения, то есть превышение дохода над потреблением.

     В ходе осуществления своей деятельности у некоторых хозяйствующих субъектов  доходы превышают производственные затраты, то есть образуются сбережения. Если эти средства используются на развитие производства, то они превращаются в инвестиции. Однако в некоторых случаях по разным причинам у ряда предприятий часть сбережений не всегда сразу превращается в инвестиции. Эти средства оказываются временно свободными.

     Сбережения  образуются также и у населения. Эти средства могут быть использованы для организации собственного бизнеса, строительства жилья, однако часть  средств оказывается также временно свободными.

     Итак, в ходе производства и потребления  товаров и услуг у предприятий, населения (иногда и государства) оказываются  временно свободные денежные средства. В то же время другие предприятия, другая часть населения нуждается  в дополнительных средствах. Таким  образом, возникает финансовый рынок, где деньги совершают своё самостоятельное  движение независимо от движения товаров  и услуг. Собственники денежных средств  выступают здесь в качестве поставщиков  капитала, а привлекающие денежные средства – в качестве потребителей капитала.1

     Движение  свободных денежных средств от поставщиков  к потребителям капитала осуществляется по каналам финансового рынка, основное назначение которого состоит в том, чтобы обеспечить превращение сбережений в инвестиции. В зависимости от того, каким образом осуществляется передача денежных средств от поставщиков капитала к потребителям, можно выделить две основные части финансового рынка (см. рис. 1.1) 

     

     

     

     

       

     Рисунок 1.1 - Схема движения денежных средств

Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: ТК Велби, Издательство «Проспект», 2006.

     Рынок ценных бумаг - это часть финансового  рынка. Другой его частью является рынок  банковских ссуд. Коммерческий банк редко  дает ссуду более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить ссуду  на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции). За делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной. Рынок  ценных бумаг дополняет систему  банковского кредита и взаимодействует  с ней. Коммерческие банки предоставляют  посредникам РЦБ ссуды для  подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки  ценных бумаг для перепродажи.

     Банки аккумулируют временно свободные средства юридических и физических лиц, выплачивая за привлеченные средства определенный процент, а затем предоставляют  кредиты заемщикам под более  высокий процент.  Таким образом, процесс движения денег от их собственника к заемщику опосредуется банком.2

     Во  многих случаях такой способ передачи денежных средств отвечает интересам  владельца денег, так как хотя последний и получает от банка  более низкий процент, но тем самым  он перекладывает риск возврата денег  заемщиком на банк. Помимо надежности, банковские вклады являются высоколиквидными, так как вкладчик может легко  забрать свои средства. Кроме того, вложения денежных средств в банки  являются доступными даже для самых  мелких вкладчиков.

     Однако  банк выплачивает вкладчикам более  низкий процент по сравнению с  тем, который берет со своих заемщиков, поэтому вполне естественным является стремление поставщиков капитала вступать в отношения непосредственно  с заемщиками.3

     Что касается потребителей капитала, то им также порой выгоднее вступать в  отношения непосредственно с  поставщиками капитала. Дело в том, что получение банковского кредита  часто сопряжено с большими трудностями. Так ,например, для рассмотрения вопроса  представления кредита в российских коммерческих банках потенциальные заемщики обычно предоставляют в банк определенный набор документов (уставные документы; бухгалтерские отчеты; расчет размера кредита и сроков его возврата; залоговое обязательство или гарантию-поручительство и др.).

     В то же время банки часто не в  состоянии предоставить кредит на тот  срок, в котором нуждается заемщик. У банка может и не быть и  требуемой суммы кредита, необходимой  заемщику для осуществления крупных  проектов. Все это заставляет потребителей капитала использовать другой способ привлечения денежных средств –  выпуск ценных бумаг. Тем самым у  них появляется возможность привлекать денежные средства многих поставщиков  капитала, собирать большие суммы и на более длительный срок, иногда на неограниченное время, если речь идет о выпуске акций.

     Следовательно, выпуск ценных бумаг в определенных обстоятельствах отвечает интересам  и поставщиков, и потребителей капитала. Передача денежных средств от собственников капитала к лицам, нуждающимся в нем, осуществляется на рынке ценных бумаг, который является второй составной частью финансового рынка.

     Если  подойти к проблеме с точки  зрения действующего предприятия, то необходимо отметить, что предприятие может  финансировать расширение своей  деятельности за счет нераспределенной прибыли. Что касается внешнего финансирования, то оно может быть осуществлено на деловой и долговой основе (рис. 1.2). Акционерные предприятия, которые оказывают решающее влияние на развитие современной экономики, могут осуществлять финансирование с помощью рынка ценных бумаг путем выпуска акций. Организация новых акционерных обществ также может осуществляться только за счет привлечения капитала на рынке ценных бумаг.

     Долговое  финансирование может происходить  как за счет банковских кредитов, так  и за счет выпуска долговых ценных бумаг. В разных странах соотношение  эти источников различно. В США, например, облигационные займы составляют большую часть заемного капитала. В то же время в некоторых странах  облигации как источник финансирования предприятий не получили достаточного распространения. Однако учитывая то, что в современных условиях во всем мире происходит так называемая секьюритазация долга, то есть рост доли ценных бумаг в структуре инструментов финансового рынка, можно утверждать, что рынок ценных бумаг является важнейшим каналом финансирования экономики.4 
 
 
 
 
 

     

     

     

     

       
 

     Рисунок 1.2 - Схема внешнего финансирования.

Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: ТК Велби, Издательство «Проспект», 2006.

     Можно выделить следующие основные функции  рынка ценных бумаг: учетная, контрольная, сбалансирования спроса и предложения, стимулирующая, перераспределительная, регулирующая.  Их шесть. 5

     Во-первых, рынок ценных бумаг исполняет  роль регулировщика инвестиционных потоков, обеспечивающего оптимальную  для общества структуру использования  ресурсов. Именно через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть  веса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений. Курс акций на вторичном  рынке, изменяясь под воздействием рыночного спроса и предложения (естественно, инвесторы стремятся  вкладывать средств наиболее доходные проекты, одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся малоприбыльными), определяет цену первичного рынка, который  в конечном счете только и важен  для производства, так как именно на нем предприятия могут получить средства на развитие. На развитых рынках успех или неудача молодого предприятия  часто бывают обусловлены темпами  подписки на его ценные бумаги. На российском рынке мало удачных попыток привлекать ресурсы путем размещения ценных бумаг под серьезные проекты.

     Во-вторых, рынок ценных бумаг обеспечивает массовый характер инвестиционного  процесса, позволяя любым экономическим  агентам (в том числе и обладающим  номинально небольшим инвестиционным потенциалом), имеющим свободные  денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота  ценных бумаг на фондовых биржах и/или  у профессиональных посредников  позволяет инвестору облегчить  процедуру осуществления инвестиций.

     В-третьих, рынок ценных бумаг очень чутко  реагирует на происходящие и предающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. В связи с этим обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг  являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны. По более узким выборкам можно проанализировать изменение положения дел в отдельных регионах, отраслях, на конкретных предприятиях.

       В-четвертых, с помощью ценных  бумаг реализуются принципы демократизма  управлении экономикой на микроуровне,  когда решение принимается путем  голосования владельцев акций,  причем один голос равен одной  акции, поэтому чем больше акций,  тем большее влияние имеет  тот или иной совладелец на  принятие управленческих решений.6

       В-пятых, через покупку-продажу  ценных бумаг отдельных предприятий  государство реализует свою структурную  политику, приобретая акции «нужных»  предприятий и совершая таким  образом инвестиции в производства, важные с точки зрения развития  общества в целом.

       В-шестых, рынок ценных бумаг является  важным инструментом государственной  финансовой политики; основным рычагом,  через который реализуется данная функция, является рынок государственных ценных бумаг, посредством которой государство воздействует на денежную массу и, следовательно, на расширение или сокращение уровня ВНП. 

    1. Организационная система рынка ценных бумаг
 

     Современная система рынка ценных бумаг в  странах с рыночной экономикой формировалась в течение многих десятилетий. Ее характерными признаками являются:

  • Сочетание различных видов ценных бумаг, выпускаемых государственными и негосударственными эмитентами, что позволяет делать выбор, как эмитентам, так и инвесторам;
  • Наличие четко отлаженного механизма,  обеспечивающего беспрепятственный переход ценных бумаг от данного владельца к другому;
  • Возможность получения всем потенциальным инвестором исчерпывающей информации о ценных бумагах;
  • Достаточно надежная система государственного контроля за рынком ценных бумаг, направленная на защиту интересов инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов и посредников.7

     Несмотря  на то, что каждая страна по-своему решает вопросы организации национального  фондового рынка, можно выделить две основные системы организации  фондового рынка, можно выделить две основные системы организации фондового рынка, которые условно можно назвать «американской» и «немецкой». «Американская» система в наибольшей степени характерна для США, а «немецкая» - для ФРГ. Однако в большинстве стран имеют место системы, которые сочетают в себе признаки обеих названных систем.

     Наиболее  характерными признаками «немецкой» модели организации фондового рынка являются следующие :

  • Централизация обращения ценных бумаг на организованном рынке (фондовой бирже, которая является полностью государственным или полугосударственным учреждением);
  • Ценные бумаги учитываются и хранятся в центральном депозитарии;
  • Капиталы концентрируются в коммерческих или универсальных банках;
  • Отсутствуют ограничения на деятельности банков на рынке ценных бумаг, банки занимаются кредитованием и инвестиционной деятельностью;
  • Банки зачастую сами являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг или создают обособленные подразделения для работы с ценными бумаги;
  • Как правило, отсутствуют ограничения на совмещение различных видов деятельности на рынке ценных бумаг;
  • Вторичный рынок акций развит слабо; крупные пакеты акций находятся в руках  инсайдеров и редко поступают на рынок; на фондовом рынке доминируют корпоративные облигации.

     «Американская»  модель организации фондового рынка  существенно отличается от «немецкой» модели и характеризуется следующими чертами:

  • Фондовые биржи являются негосударственными учреждениями;
  • Значительное развитие имеет внебиржевой рынок ценных бумаг;
  • Большое количество акций  находится в свободном обращении;
  • На фондовом рынке доминируют специализированные инвестиционные институты, для которых эта деятельность является исключительным видом деятельности;8
  • Кредитные организации не могут инвестировать средства в корпоративные ценные бумаги. Это связанно с тем, что банки оперируют не только собственными, но и привлеченными средствами, и клиенты не знают, куда вложены их средства. А операции с ценными бумагами связаны с высокой степенью риска;
  • Банки могут выступать на рынке корпоративных бумаг в качестве депозитариев, регистраторов, клиринговых организаций или осуществлять деятельность по управлению ценными бумагами по разрешению комиссии по ценным бумагам.

     В большинстве стран системы организации  фондового рынка сочетают в себе признаки обеих названных систем. Система организации российского  фондового рынка также сочетает в себе признаки как «американской», так и «немецкой модели»:

  1. С одной стороны, в России в ходе осуществления приватизации появилось большое количество акционеров (что является характерным для «американской» модели развития фондового рынка), с другой стороны – контрольные и крупные пакеты акций сосредоточены в руках инсайдеров, в свободном обращении находится небольшое количество акций и объем рынка акций небольшой (а это характерно для «немецкой» модели рынка).9
  2. Капиталы России концентрируются в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной деятельностью; отсутствует ограничения на деятельность банков на фондовом рынке, и банки определяют основную политику на рынке ценных бумаг («немецкая» модель).

Вместе  с тем существенная роль на рынке  ценных бумаг принадлежит специализированным инвестиционным институтам. При этом банки доминируют на рынке государственных  облигаций, который является высокоорганизованным рынком, а на рынке акций основную роль играют профессиональные участники рынка, которые не являются банковскими учреждениями. Однако эти небанковские структуры нередко являются дочерними предприятиями банков или входят в состав финансово-промышленных групп и создаются с целью присутствия последних на рынке ценных бумаг.

  1. Как и в «немецкой» модели, основной оборот вторичного рынка в России приходится на государственные ценные бумаги, в то время как корпоративные бумаги занимают значительно меньший объем по обороту. Однако на рынке Германии значительная доля рынка приходится на корпоративные облигации, тогда как в России рынок корпоративных облигаций занимает пока очень скромное место, хотя и является быстрорастущим рынком.
  2. В России, как и на американском рынке, значительно развитие поучил внебиржевой рынок ценных бумаг, а фондовые биржи являются негосударственными учреждениями.
 
     
    1. Структура рынка ценных бумаг

Составные части рынка ценных бумаг имеют  своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций выделяют следующие  рынки:

    • первичный и вторичный;
    • организованный и неорганизованный;
    • биржевой и внебиржевой;
    • традиционный и компьютеризированный;
    • кассовый и срочный.
  1. Первичный рынок ценных бумаг. На нем осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг – установленная законом последовательность действии эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Основные  участники:

  • Эмитенты ценных бумаг – это юридическое лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Эмитенты нуждаются в финансовых ресурсах для инвестиций в основной  и оборотный капитал, они формируют предложение на рынке ценных бумаг;10
  • Инвесторы – ищут выгодную сферу приложения своего капитала, и формирует спрос на рынке ценных бумаг. При покупке ценных бумаг они становятся владельцами – лицами, которым ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Способы осуществления первичной эмиссии:

  • Самостоятельно эмитентом;
  • С помощью профессиональных участников рынка ценных бумаг – брокеров или дилеров:

а) ценные бумаги принимаются на комиссию, риск остается на эмитенте, а посредник  получает комиссионное вознаграждение за реализованное количество акций;

б) посредник  проводит размещение за свой счет, то есть выкупает у эмитента весь выпуск и  перепродает инвесторам в розницу  по более высокой цене. Такой посредник  называется андеррайтер;

  • С помощью эмиссионного синдиката – путем публичного объявления о подписки на ценные бумаги с аукциона на основе конкурса заявок или через биржу. Ответственность распределяется между фирмой-менеджером, торговым агентом и андеррайтером. 11
  1. Вторичный рынок ценных бумаг. На нем осуществляется обращение ранее выпущенных ценных бумаг, основными участниками являются игроки, преследующие получение прибыли в виде курсовой разницы на основе перепродажи ценных бумаг. То есть вторичный рынок, всегда несет элемент спекуляции.

Формы вторичного рынка ценных бумаг:

а) Фондовая биржа – организованный вторичный рынок ценных бумаг, имеет регламентированный режим работы, осуществляет организацию торговли между покупателями и продавцами через биржевых посредников (профессиональных участников рынка ценных бумаг).

б) Внебиржевой  рынок – в отличие от организованной биржевой торговли, этот рынок считается  неорганизованным.

     Он  возникает как альтернатива бирже  для тех, кто не может выполнить  требование биржи. Однако и здесь  торговлю ведут специалисты (брокеры, дилеры) и имеется своя организационная  система. Все котировки на таком  рынке являются индикативными (ориентировочными). Внебиржевой рынок интересен  инвесторам бумагами развивающихся  компаний, которые можно «положить» в портфель с расчетом на их рост и переход в биржевую торговлю.

III. Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка – по поручению других участников рынка.

IV. Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.12

Биржевой  рынок – это торговля ценными  бумагами на фондовых биржах. Внебиржевой  рынок – это торговля ценными  бумагами, минуя фондовую биржу. Биржевой рынок – это всегда организованный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми  посредниками, которые тщательно  отбираются среди всех других участников рынка. Внебиржевой рынок может  быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок  основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля  ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

    • отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;
    • полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.