Рынок ценных бумаг. 116

Содержание: 

Введение 2

1. Доверительное управление ценными бумагами как один из видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг 4

1.1 Понятие портфеля ценных бумаг, их виды, типы и характеристика   6

2.Осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами и средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги 10

1. Особенности доверительного управления 17

2.2 Стратегии управляющих компаний 21

3. Основные направления совершенствования доверительного управления ценными бумагами  24

Заключение 29

Список использованной литературы 33 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

    Доверительное управление активами – это деятельность по управлению денежными средствами и/или ценными бумагами клиента, переданными профессиональному  участнику рынка ценных бумаг для инвестирования на фондовом рынке с целью получения прибыли.

    Передача  активов в доверительное управление не является переходом права собственности на него к доверительному управляющему, и управляющий обязан управлять имуществом в интересах собственника (выгодоприобретателя).

    Доверительное управление активами дает возможность получить максимальный эффект от использования инвестиционных механизмов на фондовом рынке.

       Данная тема является актуальной, потому что  доверительное  управление активами является популярной услугой во всем мире, а ее возможности представляются наиболее рациональными для частных инвесторов и организаций, осуществляющих инвестирование на рынке ценных бумаг.

    Цель  курсовой работы - рассмотреть и  проанализировать деятельность по доверительному управлению ценными бумагами в России, показать роль данной услуги для инвестора.

    В данной курсовой работе поставлены следующие  задачи:

    - раскрыть понятие портфеля ценных бумаг;

    -проанализировать деятельность по доверительному управлению ценными бумагами;

    - рассмотреть особенности доверительного управления, а также стратегии управляющих компаний;

    Российский  фондовый рынок был и остаётся наиболее привлекательным объектом для инвестирования. Но для успешной работы и заработка на рынке акций необходимы специальные навыки и знания, большой опыт работы. Именно поэтому существует услуга доверительного управления активами. Доверительное управление капиталовложениями ведется лишь профессиональными трейдерами, имеющими достаточный опыт работы и объем информации, необходимый для эффективного управления инвестиционным капиталом.

    Одна  из особенностей доверительного управления ценными бумагами касается самих  условий договора. Так, договор, предусматривающий  передачу в доверительное управление средств инвестирования в ценные бумаги, помимо установленных Гражданским кодексом РФ обязательных условий договора доверительного управления, должен содержать инвестиционную декларацию управляющего, определяющую основные направления и способы инвестирования денежных средств учредителя управления. 
Эта инвестиционная декларация является неотъемлемой частью такого договора доверительного управления. Ее положения обязательны для их надлежащего исполнения управляющим на одинаковых основаниях с прочими положениями договора.

    В том случае, когда объектами доверительного управления являются только лишь ценные бумаги, составление инвестиционной декларации не требуется.

    Доверительное управление ценными бумагами имеет ряд особенностей, которые определены ст. 1025 ГК РФ и Положением о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги, утвержденным Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 17 октября 1997 г. № 37, и все они будут рассмотрены в курсовой работе. 
 
 
 
 
 

1. Доверительное управление ценными бумагами как один из видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

    Контроль  и надзор за деятельностью управляющих компаний после упразднения ФКЦБ России осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) в соответствии с нормативными правовыми актами Российской Федерации и нормативными правовыми актами Правительства Российской Федерации.

    В соответствии со статьей 5 ФЗ "О рынке  ценных бумаг" под деятельностью  по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени, за вознаграждение, в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц: ценными бумагами; денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги; денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

    Как следует из указанного перечня, в  добавление к основному объекту - ценным бумагам, прибавляются дополнительные - денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в процессе управления ценными бумагами. Введение в институт доверительного управления ценными бумагами в качестве дополнительных объектов договора доверительного управления денежных средств, как средств инвестирования в ценные бумаги, было обусловлено желанием законодателя придать наибольшую эффективность и развитие такому виду деятельности как доверительное управление ценными бумагами.

    Также, в соответствии с пунктом 2.1 Положения "О доверительном управлении ценными  бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги", под объектами  доверительного управления ценными  бумагами понимаются следующие ценные бумаги:

    - акции акционерных обществ, в том числе акции, находящиеся на момент заключения договора о доверительном управлении ими в государственной (муниципальной) собственности;

    - облигации коммерческих организаций, в том числе облигации, находящиеся на момент заключения договора о доверительном управлении ими в государственной (муниципальной) собственности;

    - государственные (муниципальные) облигации любых типов, за исключением тех, условия выпуска и обращения которых не допускают передачу их в доверительное управление.

    Согласно  пункту 2.4 Положения "О доверительном  управлении ценными бумагами" не являются объектами доверительного управления, осуществляемого в соответствии с требованиями указанного Положения, следующие виды ценных бумаг: переводные и простые векселя; чеки; депозитные (сберегательные) сертификаты банков и иных кредитных организаций, а также сберегательные книжки на предъявителя; складские свидетельства любых видов (типов), а также иные товарораспорядительные ценные бумаги.

    Объектами доверительного управления, осуществляемого  в соответствии с требованиями Положения "О доверительном управлении ценными  бумагами", могут являться ценные бумаги иностранных эмитентов, ввезенные  на территорию Российской Федерации  в целях предложения их на внутреннем российском рынке.

    Также следует отметить, что нормативные  правовые акты, регулирующие в настоящее  время в Российской Федерации  доверительное управление ценными  бумагами содержат в себе целый ряд  противоречий и пробелов, которые  в свою очередь создают не мало проблем, как в теоретическом аспекте, так и при практическом применении этих норм. Для решения указанных проблем необходимо разработать и принять специальный закон, посредством которого постараться решить существующие на сегодняшний день правовые коллизии, а также пробелы законодательства, не позволяющие эффективно осуществлять доверительное управление ценными бумагами в Российской Федерации. 

1.1 Понятие портфеля ценных бумаг, их виды, типы и характеристика 

    В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Это означает, что при формировании портфеля и в дальнейшем, изменяя его состав, менеджер-управляющий формирует новое инвестиционное качество с заданным соотношением риск/ доход.

    Однако созданный портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированным гарантированным государством доходом, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений - дивидендов, процентов.

    Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида. Его структуру можно изменить путем замещения одних бумаг другими. Вместе с тем, каждая ценная бумага в отдельности не может достичь подобного результата. Смысл портфеля - улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы при отдельно взятой ценной бумаге и возможны только при их комбинации.

    В процессе формирования портфеля достигается  новое инвестиционное качество с  заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска.

    С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

    Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат - дивидендов, процентов.

    Было  бы упрощением понимать портфель как  некую однородную совокупность: несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости, в его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами.

    Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост его капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяют виды портфелей, входящих в данную группу.

    Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В его состав входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем могут приносить самый высокий доход.

    Портфель консервативного роста является наименее рискованным. Состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени и нацелен на сохранение капитала.

    Портфель среднего (умеренного) роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность определяется ценными бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

    Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Он составляется в основном из акций дохода, т.е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, а также облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого отвечала бы минимальной степени риска, приемлемого консервативным инвестором. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка, у которых высокое соотношение стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

    Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

    Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

    Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, дает владельцу рост капитальной стоимости, а другая - доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

    Портфели  можно классифицировать и по другим признакам.

    Рис 1.  «Виды портфелей»

    В зависимости от целей инвестирования в состав портфелей включаются различные ценные бумаги, которые соответствуют поставленной цели. Так, например, конвертируемые портфели состоят из конвертируемых привилегированных акций и облигаций, которые могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной цене в определенный момент времени. При активном «бычьем» рынке это дает возможность получить дополнительный доход.

    Согласно  теории инвестиционного анализа, простая диверсификация, т.е. распределение средств портфеля по принципу «не клади все яйца в одну корзину», ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям и т.д. Кроме того, увеличение различных активов (более восьми), т.е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, - не дает значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если в портфель отобрано от 40 до 70 видов различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, так как возникает эффект излишней диверсификации, который может привести к следующим отрицательным результатам:

    - невозможность качественного портфельного управления;

    - покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;

    высокие издержки поиска ценных бумаг (расходы  на предварительный анализ и т.д.);

    - высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг и т.д.

    Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.

    Формирование портфеля и управление им - область деятельности профессионалов, а создаваемый портфель - это товар, который может продаваться либо частями (продают доли в портфеле для каждого инвестора), либо целиком, когда менеджер берет на себя труд управлять портфелем ценных бумаг клиента. И, как любой товар, портфель определенных инвестиционных свойств может либо пользоваться, либо не пользоваться спросом на фондовом рынке. Кроме того, существуют бессистемные портфели - результат деятельности непрофессионалов (в частности, например, нерационального инвестора), не имеющих четких инвестиционных целей.

    Разновидностей  портфелей много, и каждый конкретный держатель придерживается собственной стратегии инвестирования, учитывая состояние рынка ценных бумаг и основательно «перетряхивая» портфель, согласно золотому правилу работы с ценными бумагами, не реже одного раза в три-пять лет. 

2. Осуществление деятельности по доверительному управлению ценными бумагами и средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги 

    Доверительное управление ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги осуществляется следующими доверительными управляющими:

    - банком или иной кредитной организацией;

    - коммерческой организацией - самим эмитентом ценным бумаг, переданных в доверительное управление;

    - коммерческой организацией, не являющейся банком или иной кредитной организацией;

    - физическим лицом - индивидуальным предпринимателем.

    Статья 5 ФЗ "О рынке ценных бумаг" регламентирует, что профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим, смыслом деятельности которого по управлению ценными бумагами является предоставление квалифицированной помощи инвесторам с целью достижения наилучшего инвестиционного результата. Согласно ст.39 этого Закона, все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в т. ч. по управлению ценными бумагами, осуществляются на основании специального разрешения - лицензии, выдаваемой ФСФР.

    Лицензия  профессионального участника рынка  ценных бумаг на осуществление деятельности по доверительному управлению выдается коммерческой организации, созданной  и зарегистрированной в установленном  порядке в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью либо гражданину, зарегистрированному в качестве индивидуального предпринимателя. Нормативные акты, посвященные вопросам лицензирования, устанавливают специальные требования, предъявляемые к доверительному управляющему при осуществлении им профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

    Особенности осуществления доверительного управления ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги физическими и  юридическими лицами определяются законодательством  Российской Федерации и иными правовыми актами, а также нормативными актами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг

    Далее в таблицах  приведены 10 крупнейших управляющих компаний России, осуществляющие на фондовом рынке деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, а также активы, находящиеся в их доверительном управлении.

    Таблица 1. «Крупнейшие управляющие компании по итогам 2 квартала 2010 года» (по данным информационного агентства НРА)

    Наиболее заметный прирост активов под управлением по итогам второго квартала наблюдался у УК «ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс» (бывшая УК «КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент»). Активы под управлением УК выросли на 32% и достигли 80,6 млрд. рублей. Чуть менее значительный прирост активов показала группа компаний «Газпромбанк-Управление активами». Активы группы увеличились с 115,4 млрд. рублей на 31.03.2010 г. до 133,9 млрд. рублей на 30.06.2010 г. (+16%). Основной причиной увеличения активов под управлением группы стало создание новых ЗПИФов для квалинвесторов. 

    Таблица 2. «Крупнейшие управляющие компании по итогам 3 квартала 2010 года» (по данным информационного агентства НРА)

    Исходя  из данных приведенных в таблицах, можно сделать некоторые выводы. Компания ЗАО «Лидер» занимается первые места по сумме активов (300 762,54 млн.руб.) и собственному капиталу(1 328.41 млн.руб.). Такое же лидирующее положение наблюдалось и во втором квартале.

    Таблица 3. «Динамика изменения активов и собственного капитала крупнейших управляющих компаний по итогам деятельности в 3 квартале 2010 года»