Рынок ценных бумаг и его особенности в Республике Беларусь



РЕФЕРАТ

Рынок ценных бумаг и его особенности в  Республике Беларусь:   Курсовая работа. 1 - 25 04 00 / УО БГТУ; Хвесюк А. И.; Ф-26;  Кафедра бухгалтерского учета, анализа и аудита. – Брест, 2012. - 49 с.: 6 ил., 1 табл., 14  источн.

 

Ключевые слова: рынок ценных бумаг, ценная бумага, акция, эмиссионная стоимость, вексель, облигация, эмиссий, фондовый индекс, фьючерс.

Исследуются теоретические  основы происхождения денег, их виды и производится анализ денежной массы Республики Беларусь.

Объект  исследования –  рынок ценных бумаг, как экономическая категория, денежная масса Республики Беларусь, электронная платежная система Республики Беларусь.

Предмет  исследования – история возникновения денег, развитие и эволюция видов денег, перспективы развития электронной платежной системы Республики Беларусь, анализ структуры денежной массы.

Цель работы – анализ денежной массы Республики Беларусь, изучение основ возникновения и эволюционирования денежных форм, исследование основных видов денег, выявить основные направления развития электронной платежной системы Республики Беларусь.

Изучены общетеоретические  основы происхождения денег, их видов и экономическая сущность функций денег. Изучена структура и динамика денежной массы в Республики Беларусь.

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ……………………………………...………………………..…………..5

 

1 РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ  В СТРУКТУРЕ И МЕХАНИЗМЕ РЫНКА  ССУДНЫХ КАПИТАЛО…..……………………………………..……...……...6

 

1.1 Сущность и структура рынка ссудных капиталов ……………………....6

1.2 Рынок ценных бумаг и его участники ……………......................................8

 

    2  ПОНЯТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ ......11

 

2.1 Виды ценных бумаг и их понятия ………………………………………..11

2.2 Классификация ценных бумаг ….……………………….…..……….…...19

2.3 Структура и функции рынка ценных бумаг ………………………………21

  

3  АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ .................................................................................25

 

3.1 Особенности рынка ценных бумаг в РБ ……………..…………….…….25

3.2 Анализ функционирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь в 2011 году ………………………………………………………….....…….28

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………..……36

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ………………………….....….38

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Важное место  среди мер по оздоровлению экономики  страны, поддержанию экономического роста, стабилизации финансовой системы занимает создание реально действующего рынка ценных бумаг. В связи с этим проблема рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день.

Ценные бумаги выпускаются, прежде всего, с целью  мобилизации и более рационального  использования временно свободных  финансовых ресурсов предприятий, банков, коммерческих структур, кооперативов и сбережений населения для создания новых или расширения и технического перевооружения уже действующих производств. Кроме того, благодаря выпуску некоторых видов ценных бумаг (векселей, чеков и др.) осуществляется колоссальная экономия денег в обращении. Исследование процессов развития рынка ценных бумаг приобретает все большую актуальность, что и отражается в работах  ученых-экономистов. Рынок ценных бумаг играет важную роль в воспроизводственном процессе, обеспечивая свободное движение финансовых ресурсов, предоставляет возможность инвестировать денежные средства в реальный сектор экономики, что позволяет увеличивать производственные мощности страны, способствует развитию предприятий и отраслей, обеспечивает максимальную прибыль инвесторам, позволяет накапливать ресурсный потенциал.

В условиях перехода  Республики Беларусь  к рыночной экономике, в стремлении к созданию цивилизованного государства, построение и развитие в республике рынка ценных бумаг является закономерной необходимостью. Таким образом, задачами данной курсовой работы ставятся выяснение понятия ценной бумаги, выделение видов ценных бумаг, рассмотрение самого рынка ценных бумаг, его структуры, участников, его роль в рыночной экономике и особенности функционирования в Республике Беларусь.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1 РЫНОК ЦЕННЫХ  БУМАГ В СТРУКТУРЕ И МЕХАНИЗМЕ РЫНКА ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ

1.1Сущность и структура рынка ссудных капиталов

 

Функционально и институционально национальный рынок ссуд­ных капиталов  включает операции частных кредитно-финансовых институтов, государственных учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг, который в свою очередь делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также рынок через прилавок — «уличный» рынок. Первичный внебиржевой оборот охватывает в основном облигации новых эмиссий. На фондовой бирже обращаются исключительно ак­ции, а также некоторое количество ранее выпущенных облига­ций как частных, так и государственных.

 

Рисунок 1.1 – структура рынка ссудных капиталов

 

Государство в лице кредитных  институтов является не только продавцом  ценных бумаг, но и их покупателем, участвуя таким образом в перераспределении денежного капитала. Опе­рации кредитно-финансовых институтов на рынке капитала не всегда связаны с приобретением ценных бумаг, поэтому их деятельность не следует отождествлять ни с биржевым, ни с внебиржевым оборотом фиктивного капитала. В ряде случаев финансирование ими корпораций осуществляется без покупки ценных бумаг путем прямого кредитования. В то же время и внебиржевой оборот и фондовая биржа — это сферы, где большую роль играют кредитно-финансовые институты. Кроме того, на национальные рынки ссудных капиталов все чаще вторгается иностранный банковский капитал.

Постоянное взаимное предложение и спрос на ссудный  капитал создают рынок ссудных  капиталов. Под механизмом его функционирования следует понимать накопление, движе­ние, распределение и перераспределение денежного капитала под воздействием спроса и предложения, а также существую­щих процентных ставок.

Механизм рынка, как  правило, определяется спросом и  предложением действующих субъектов  рынка: частных пред­приятий, государства и индивидуальных лиц. Деятельность данных субъектов формирует уровень процентных ставок и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры: усиление спроса повышает ставки и снижает предложение и, следова­тельно, сокращает трансформацию денежного капитала в ссуд­ный; наоборот, преобладание предложений над спросом пони­жает ставки и усиливает движение ссудного капитала с рынка.

В условиях длительного  нарушения баланса между спросом  и предложением под влиянием нестабильности экономической конъюнктуры безразличие ссудного капитала к сфере своего приложения утрачивается. Он начинает вкладываться по при­нципу выборочное, т.е. туда, где действительно можно полу­чить доход в виде процента.

Своеобразную форму  приложения ссудного капитала пред­ставляет собой вексель, так как рынок придает характер без­личного требования со стороны заимодавца, но уже не на доход, как в ценной бумаге, а на деньги. Индоссамент, банков­ский акцепт представляют собой средства сделать вексель требованием к рынку, а не к индивидуальному лицу. Более того, вексель может быть, подобно ценным бумагам (акции и облигации), продан (учтен) в любой момент.

В условиях рыночной экономики, когда развита сильная и многоступенчатая кредитная система, общественный характер рынка ссудных капиталов усиливается. На денежном рынке весь ссудный капитал как единая масса постоянно противосто­ит функционирующему капиталу, и поэтому отношение между предложением ссудного капитала, с одной стороны, и спросом на него, с другой, всегда определяет рыночный уровень про­цента. Это происходит в большей степени тогда, когда более развитая кредитная система и ее высокая концентрация созда­ют ссудному капиталу всеобщий общественный статус и таким методом выбрасывают его на денежный рынок.

В современных условиях возрастает единство рынка ссуд­ных капиталов, так как аккумуляция денежного капитала и сбережений осуществляется в основном кредитной системой, широко действует акционерная форма предприятий и более полно происходит сведение дивиденда к ссудному проценту.

В то же время на рынке  действуют противоположные тенденции, подрывающие его единство, к которым  следует отнести дальнейшую монополизацию  рынка наиболее крупны­ми кредитными институтами; процесс интернационализации, связанный с миграцией денежных капиталов между националь­ными рынками; а также циклическую нестабильность экономи­ческой конъюнктуры и инфляционные процессы. Поэтому ры­нок ценных бумаг с его основными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, который функциональ­но входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развивается и движется по своим законам, определяемым спецификой так называемого фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала.

В настоящее время  практика показывает, что импульсив­ное замедление или ускорение операций рынка ценных бумаг существенно сказывается на движении ссудного капитала, его рыночной структуре и функционировании. Наиболее болезнен­ной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и полити­ческим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капитала и прочими рыночными механизмами. Более того, приостановка действия рынка ценных бумаг в ряде случаев может носить довольно трагические экономические и политические последствия для страны.

 

   1.2Рынок ценных бумаг и его участники

 

Рынок ценных бумаг – это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг.

Так же в общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг. В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от определения рынка любого другого товара, например нефти. Основным различием является непосредственно сам объект рынка, т.е. ценные бумаги.

С юридической точки  зрения ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении или если доказано закрепление этих прав в специальном реестре. Для того чтобы стать ценной бумагой как таковой, финансовый инструмент должен быть определён государством в качестве ценной бумаги. Кроме того, это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов В соответствии со ст.143 Гражданского кодекса Республики Беларусь ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Согласно ст.144 указанного Кодекса к ценным бумагам  относятся: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и  сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. С экономической точки зрения ценная бумага - это совокупность имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились от своей материальной основы и получили собственную материальную форму

Как таковой ценная бумага становится ценной бумагой только при наличии совокупности следующих фундаментальных свойств:

  • обращаемость;
  • доступность для гражданского оборота;
  • стандартность и серийность;
  • документальность;
  • признание государством  и регулируемость;
  • ликвидность;
  • рискованность;
  • обязательность исполнения обязательств;

Ценная бумага представляет собой форму существования капитала, отличную от его товарной, производительной и денежной форм, которая может  передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить  доход. Суть её состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги.

Для  эффективного функционирования механизмов рынка ценных бумаг появился такой институт, как институт профессиональных участников.

Участники рынка ценных бумаг – это физические и юридические лица и организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним. Это те, кто вступают между собой в определённые экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.

Существуют следующие  основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального  назначения:

  • Продавцы (эмитенты);
  • Инвесторы;
  • Фондовые посредники;
  • Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;
  • Органы регулирования и контроля;

   Необходимым и обязательным условием осуществления операций с ценными  бумагами на правах профессионального участника является лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. С этой целью выработан и применяется порядок лицензирования           (включающий вопросы о составе документов, предоставляемых для получения лицензии; лицензированных требованиях и условиях; приостановлении действия лицензии и аннулировании лицензии).

На рынке ценных бумаг  действуют посредники, представляющие интересы как покупателей, так и продавцов. В качестве посредников выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг, занимающиеся брокерской и дилерской деятельностью и деятельностью по управлению портфелями ценных бумаг. Брокерами могут быть физические и юридические лица, которые совершают сделки с ценными бумагами в качестве поверенных или комиссионеров на основе договора. Доход брокера - это комиссионные, взимаемые от суммы сделки. Профессиональный участник рынка ценных бумаг (юридическое или физическое лицо), осуществляющий сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет по заранее объявленным ценам, называется дилером. Доход  дилера состоит из разницы цен продажи и покупки ценных бумаг.

Широкое распространение во многих странах на рынке ценных бумаг получила деятельность специализированных организаций, которым инвесторы поручают разместить временно свободные денежные средства. К таким организациям относятся инвестиционные фонды, инвестиционные компании и банки. Инвесторы, желающие, чтобы инвестиционный фонд взял на себя управление их активами, должны приобрести его ценные бумаги или заключить с ним контракт. Инвестиционные компании выпускают и продают собственные ценные бумаги, в основном, мелким индивидуальным инвесторам, на вырученные средства покупают ценные бумаги предприятий и банков и обеспечивают своим вкладчикам доход по акциям. По сути дела они управляют средствами своих акционеров. Инвестиционные же банки специализируются на размещении фондовых инструментов на первичном рынке.

Поскольку развитие рынка  ценных бумаг является одним из направлений  финансовой политики государства, то государство регулирует и контролирует деятельность рынка ценных бумаг, способствует созданию необходимой нормативно-законодательной базы, системы информации о состоянии рынка и обеспечивает ее открытость для инвесторов, их защиту от потерь, осуществляет контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка и т.д. Кроме того государство на рынке ценных бумаг выступает в роли крупного эмитента и инвестора, использует инструменты рынка ценных бумаг для денежно-кредитного регулирования. Кроме организаций, объединяющих профессиональных участников рынка ценных бумаг, свои организации создают также эмитенты, индивидуальные и институциональные инвесторы с целью защиты своих интересов. Центральным звеном на рынке ценных бумаг являются фондовые биржи. Формы организации фондовых бирж различны, но все они концентрируют информацию об эмитентах, их финансовом положении и рейтинге ценных бумаг, создают необходимые условия торговли, определённые гарантии её участникам, что повышает ликвидность рынка ценных бумаг.

2 ПОНЯТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО РОЛЬ В ЭКОНОМИКЕ

2.1 Виды ценных  бумаг и их понятия

 

Основными видами ценных бумаг являются:

1)акция; 2)вексель; 3)облигация; 4)опцион; 5)варрант; 6)депозитный сертификат; 7)фьючерсные контракты; 8)приватизационный чек и др.

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, выпускаемую акционерным  обществом при его создании, независимо от того, создается ли новое предприятие (учреждение, организация) или преобразуется действующее. Акции являются источником мобилизации денежных средств для увеличения собственного капитала действующего предприятия.

Согласно Закону Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» под акцией понимается «ценная бумага, удостоверяющая, право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации,  дающая право ее владельца на  получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом».

Владельцы (держатели) акций  могут быть разделены на три группы:

—  индивидуальные (физические лица);

—  коллективные (институциональные);

—  корпоративные.

Сегодня на Западе прослеживается тенденция к увеличению числа институциональных инвесторов так например, в Великобритании в начале 60-х годов доля частных инвесторов в акционерных обществах составляла около 70 %, а в 90-е годы не превышает 20 %. В зарубежной практике наиболее влиятельными коллективными инвесторами выступают страховые компании, пенсионные фонды, паевые фонды (фонды взаимных вложений).                            

В Беларуси преобладающей группой инвесторов являются частные, (в основном использовавшие  свои приватизационные чеки).

Хотя акция и представляет единицу капитала, вложенную в определенное акционерное общество, однако необходимо отметить, что:

• акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в общество посредством покупки акций;

• выплата дивидендов не гарантируется;

• размер дивидендов может устанавливаться произвольно в виде доли от прибыли. Хотя и вся прибыль может быть направлена на развитие производства.

Широкое распространение имеют так называемые возвратные, или отзывные привилегированные акции. Суть их состоит в том, что они могут быть выкуплены акционерным обществом и погашены, в отличие от простых акций, которые не гасятся до тех пор, пока существует акционерное общество, их эмитировавшее.

Простая, или обыкновенная акция не содержит имя владельца. Передача самой бумаги представляет собой передачу акции со всеми ее правами без идентификации владельца.

Под именной акцией понимается акция, содержащая информацию о владельце ценной бумаги. При бездокументарной форме выпуска акции информация о владельце содержится в реестре владельцев ценных бумаг. При этом переход прав на эти бумаги и осуществление закрепленных за ними прав требуют обязательной идентификации владельцев. Именные акции, так же, как и простые, могут обращаться на бирже, причем вследствие своей ограниченной возможности передачи они часто являются более выгодными, чем простые.

Акции являются самыми распространенными  ценными бумагами из всего многообразия ценных бумаг. Это объясняет повышенный интерес к ним не только инвесторов и профессиональных менеджеров, но и ученых экономистов. Основной вопрос, который волнует всех участников - это принципы оценки акций.

Первой оценкой, появляющейся в момент выпуска акций, является номинальная стоимость акции.

Рыночная или курсовая цена - цена, по которой акция продается и покупается на рынке. Рыночная цена устанавливается в процентах к номинальной стоимости и задается рынком. Ее определение производится по формуле: 

 

 

                  Курс акции в процентах * Номинал акции

Курсовая цена = ---------------------------------------------------------

100

 

В свою очередь курс акции  в процентах рассчитывается по следующей  формуле: 

Дивиденд

Курс акции = ----------------------------- * 100     

Ссудный процент  

 

Балансовая стоимость  акции - сумма чистых активов предприятия, приходящихся на 1 акцию. В общем виде чистые активы - это активы свободные от обязательств (разница между активами,, принимаемыми к расчету, и обязательствами, принимаемыми к расчету). Расчет балансовой стоимости находится по формуле: 

Чистые активы

Балансовая  стоимость акции = --------------------------------------------------

Общее число  оплаченных акций

 

 Номинальная стоимость  акции - это такая официальная цена акции, указываемая на ее лицевой стороне, которая устанавливается создателями акционерного общества в момент утверждения устава общества, поэтому иногда ее называют нарицательной или лицевой стоимостью. Все акции выпускаются одного номинала. Уставный капитал общества равен сумме номиналов всех акций, находящихся в обращении. В некоторых странах, например в США, в акцию не вкладывается ее номинал, а оговаривается, что капитал общества разбит на столько-то частей — акций.

Эмиссионная стоимость — это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. Эмиссионная цена едина для всех первых инвесторов и не может быть ниже номинальной стоимости. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью, называется эмиссионной выручкой или эмиссионным доходом.

 Эмиссионная цена, как правило, ниже рыночной, что  позволяет успешно реализовать:

— преимущественное право приобретения действующими членами общества при новой эмиссии;

— вознаграждение посредников, занимающихся первичным размещением новых эмиссий акций.

На вторичном рынке  стоимостной характеристикой акций  является рыночная цена акции -  это цена, по которой акция покупается и продается. Она устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает реальную цену акции при проведении большого числа сделок.

Вексель — специфическая ценная бумага, свидетельство, в котором воплощено право на определенный денежный доход. Под векселем понимают составленное по установленной законом форме письменное долговое абстрактное денежное обязательство выплатить определенную сумму денег через установленный срок предъявителю векселя или лицу, указанному в нем, или оплатить их долговые обязательства.

Векселя подразделяются на коммерческие и финансовые. За коммерческим векселем стоит конкретная товарная сделка. Финансовый вексель есть своеобразная расписка о получении займа. Это простое долговое обязательство, которое не является ценной бумагой ввиду отсутствия вторичного рынка.

Под облигацией понимается ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (инвестором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Согласно Закону Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» облигация определена как ценная бумага, подтверждающая обязательства эмитента возместить владельцу ценной бумаги её номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Как долговое обязательство  облигация непременно содержит два  элемента:

—  обязательство эмитента вернуть держателю облигации  по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне (титуле) облигации (при документарной форме выпуска) или оговоренную в условиях выпуска и указанную в сертификате ценной бумаги (при бездокументарной форме выпуска);

— обязательство эмитента выплачивать по определенной схеме  владельцу облигации доход в  виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Имеется существенное различие между акцией и облигацией. Купив акцию, инвестор становится владельцем определенной доли собственности компании-эмитента и может принимать участие в управлении компанией. Купив облигацию, инвестор кредитует компанию-эмитента. К тому же облигации всегда выпускаются на конечный срок, хотя он и может быть достаточно большим (несколько десятков лет).

Привлекательность облигации для инвестора состоит, как правило, в меньшем риске по сравнению с инвестициями в акции, хотя следует отметить, что облигации обеспечивают и меньшую доходность. К тому же облигации обладают предпочтением перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев. Сначала эмитентом выплачиваются проценты по облигациям, а затем — дивиденды по акциям. В случае ликвидации компании-эмитента (разделе имущества) сначала реализуются права владельцев облигаций, а затем — владельцев акций на часть, оставшуюся после выплаты других обязательных долгов.

Следует подчеркнуть, что  облигации не дают право их владельцам на участие в управлении компанией-эмитентом.

Основной целью выпуска  облигаций является мобилизация денежных средств правительством, различными государственными органами, муниципалитетами и субъектами хозяйствования под залог их имущества. Эти средства используются в зависимости от характера эмитента: для финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе (то есть без дополнительного выпуска денег); для финансирования целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.; для регулирования экономической активности (например, регулирования денежной массы в обращении, ценовой политики, решения финансовых проблем муниципального уровня); решения проблем привлечения дополнительных средств финансирования субъектов хозяйствования.

Самыми безопасными, с  общепринятой точки зрения, являются государственные облигации. Муниципальные ценные бумаги нельзя рассматривать в качестве полностью безрисковых, если они не гарантированы центральным правительством. Государство может не только выпускать собственные ценные бумаги, но и выступать гарантом по другим долговым обязательствам, эмитентом которых являются различные организации, пользующиеся правительственной поддержкой. В этом случае ценные бумаги практически приобретают статус государственных.

Размер эмиссий облигаций субъектами хозяйствования определяется наличием гарантий государством и зависит от финансово-имущественного состояния эмитента.

Помимо эмитентов-резидентов и государства (в Беларуси это Министерство финансов, государственные учреждения в лице министерств и ведомств, местных органов власти, корпораций) облигации могут выпускать и нерезиденты в лице иностранных правительственных учреждений и корпораций. Подобные облигации имеют широкое распространение на Западе, поскольку гарантируют более высокую отдачу. Инвестирование в облигации других стран притягательно тем, что колебание цен в этих странах не связано с колебанием цен отечественных финансовых средств, и это позволяет добиться большей диверсификации инвестиционного портфеля. Облигации других государств могут быть самого различного вида, например, с фиксированной купонной ставкой, конвертируемыми и т.д. Порядок приобретения подобных бумаг определяется законодательством.