Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь. 3

Курсовая работа

Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

2010

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ……………………………...……………………………...3

ГЛАВА 1. Сущность и механизм функционирования рынка ценных бумаг.

Необходимость рынка ценных бумаг……………………………………..…6

Функции……………………………………………………………………….7

Классификация ценных бумаг..........................................................................8

1.4 Инфраструктура фондового рынка. Биржа………………………………...14

ГЛАВА 2. Анализ рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

2.1 Развитие рынка банковских облигаций……………………………………18

2.2 Административная ответственность за правонарушения в области рынка ценных бумаг…………………………………………………………………….28

ГЛАВА 3. Перспективы и направления развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

3.1. Перспективная структура рынка ЭКЦБ Беларуси………………………...31

3.2. Реализация Программы развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008 – 2010 годы…………………………………….35

3.3 Устранение последствий Фондового кризиса……………………………..39

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………..43

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ…………………....45

ВВЕДЕНИЕ

Объектом изучения этой работы является рынок ценных бумаг Республики Беларусь, классическое назначение которого заключается в аккумулировании свободных финансовых ресурсов и организации условий для их более эффективного размещения при помощи соответствующего инструментария — ценных бумаг. Он реализует функции посредника на пути движения капитала от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг Беларуси сегодня представляет собой развивающийся сектор финансового рынка.

В современной рыночной экономике эффективный фондовый рынок рассматривается как главное национальное достояние.

Рынка ценных бумаг в Республике Беларусь в эпоху социализма практически не существовало. В 1990-х годах республика оказалась в ситуации, когда ей пришлось создавать совершенно новый для Беларуси сегмент финансового рынка, что при отсутствии практического опыта и законодательной базы было непросто.

Началом формирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь можно считать принятие в 1992 г. Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» и образование 22 мая 1992 г. Государственной инспекции Республики Беларусь по ценным бумагам. С того времени первоначальная инспекция претерпела ряд переименований: Комитет по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь, Государственный комитет и Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь, Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь, — статус, который сохранился до настоящего времени.

На начальном этапе развития для Беларуси была выбрана американская модель фондового рынка (инвестиции в акции банкам запрещены), которая не предполагала активного государственного участия в ее формировании и организации. Несмотря на активизацию в начале 1990-х годов процессов приватизации и акционирования предприятий государственной собственности, фондовый рынок не рассматривался как важный элемент рыночной экономики, а средства массовой информации акцентировали внимание лишь на его спекулятивном характере. В связи с этим в развитии фондового рынка была занижена роль государственного регулирования и персонифицированного участия государства в институциональных формах рынка ценных бумаг. Но исторически сложилось так, что в Беларуси практически сформировалась смешанная модель фондового рынка. Основные ее черты: ведущая роль государства в создании фондового рынка и широкое участие банков в его функционировании и развитии.

Закон Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» положил начало процессу формирования законодательной базы инфраструктуры рынка ценных бумаг, который проходил неравномерно: резкий подъем на первых этапах сменился спадом и последующим оживлением уже на новой качественной основе. Государственная инспекция по ценным бумагам, трансформированная в итоге в Департамент по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь, осуществляет специальные регулирующие, контролирующие и исполнительные функции на рынке ценных бумаг. Основные задачи Департамента по ценным бумагам:

• государственное регулирование рынка ценных бумаг, осуществление контроля и надзора за выпуском и обращением ценных бумаг, а также за профессиональной деятельностью по ценным бумагам;

• регистрация выпусков ценных бумаг;

• лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам. Законодательно-правовая база, унаследованная от бывшего СССР, не могла быть принята для перехода к социально ориентированной рыночной экономике. К тому же отсутствие в экономической жизни советского государства самого рынка ценных бумаг привело к полному отсутствию законодательно-правовой базы, регулирующей данный сегмент финансового рынка. В этой связи пришлось разрабатывать законодательную основу становления и развития национального фондового рынка практически с нуля. Несмотря на это, в течение тринадцатилетнего периода, в республике в основном была создана необходимая законодательная база по рынку ценных бумаг в соответствии с международными стандартами, включающая следующие позиции: определение понятия компании или акционерного общества, механизма их управления, ликвидации, предъявления претензий; регламент взаимоотношений между субъектами рынка; порядок выпуска и обращения ценных бумаг; определение ценных бумаг, биржи, видов профессиональной деятельности и условий ее осуществления; система контроля за рынком ценных бумаг; стандарты отчетности, увеличивающие прозрачность информации и рынка.

Тема рынка ценных бумаг очень актуальна для Беларуси, так как он является одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов на цели инвестиций, модернизации экономики, стимулирования роста производства. Задачей исследования данной курсовой является сущность, механизм функционирования и анализ рынка ценных бумаг в Республике Беларусь. Работая над этой проблемой, я широко применяла систематизацию информации из разных источников, включающих как книжные пособия, статьи из научных журналов, международно-правовые документы, так и Интернет-ресурсы. Анализ статистических данных позволил мне изучить и применить в своей работе фактические данные.

Предметом исследования данной работы являются перспективы и направления развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

ГЛАВА 1. Сущность и механизм функционирования рынка ценных бумаг.

В современной экономике рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений по поводу их купли-продажи. Он неразрывно связан с функционированием рынка капитала и в некоторой степени является его инструментом.

Функционирование данного рынка позволяет объединять между собой массу участников других рынков по поводу привлечения финансовых средств, их перераспределения. [16]

Объект рынка – ценные бумаги. Они представляют собой финансовый документ, удостоверяющий определённые права его владельца.

Ценная бумага, кроме прямого предназначения – олицетворять капитал, может активно использоваться в экономической деятельности. Например, выступать предметом залога, служить предметом расчёта по выполнению каких-либо сделок, быть объектом наследства и т. д.

Возникновение ценных бумаг связывают с несколькими причинами. С одной стороны, укрупнение производств потребовало значительного увеличения капитала фирм, создания акционерных обществ. С другой, расширение торговли сделало необходимым упростить расчёты и обезопасить перевозку ликвидного капитала. [18]

Впервые акционерные общества в их современном понимании появились в Англии и Голландии в средние века. В дальнейшем их развитие связывается с укрупнением городов и развитием рынков ссудного капитала. В то же время повсеместно на территории многих стран начали распространяться вексельные расчёты, стал осуществляться выпуск облигаций государственного займа.

1.1 Необходимость рынка ценных бумаг.

Предположим, что при реализации инвестиционного проекта предприятие испытывает дефицит денежных средств. Однако на заявку своего клиента коммерческий банк ответил отказом.

Решая возникшую финансовую проблему, предприятие (пусть это будет акционерное общество) может выйти на рынок ценных бумаг и там попытаться мобилизовать («по подписке») свободные денежные средства.

По сути дела под свои «денежные расписки» и соответствующие обязательства предприятие собирает для себя дополнительный денежный капитал.

Процесс выпуска и распределения ценных бумаг между первичными инвесторами называется эмиссией.[16]

Заёмщиком денежного капитала выступает эмитент ценных бумаг, т. е. хозяйствующий субъект в лице акционерного общества

Кредитором выступают домашние хозяйства и юридические лица (предприятия и организации, банки, страховые и пенсионные компании).

Так сила экономической необходимости приводит к возникновению специального механизма по мобилизации финансовых источников, к развитию рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) есть система экономических отношений между теми, кто выпускает и продаёт ценные бумаги, и теми, кто их покупает на определённых условиях. [19]

1.2 Функции.

В качестве основных функций фондового рынка выделяются:

Инвестиционная функция – аккумулирование свободных денежных средств и их использование для финансирования инвестиционных проектов.

Функция распределения капитала – это межотраслевой и межрегиональный перелив капитала с учётом экономической и социальной значимости инвестиционных проектов.

Функция накопления и дохода, позволяющая пенсионным фондам и страховым компаниям, банкам и домашним хозяйствам разместить денежные накопления в виде материальных объектов и получать соответствующий доход с капитала.

Информационная функция – предоставление информации посредством использования специальных показателей (индексов и т. д.), отражающих состояние национальной экономики в целом.

Социальная функция – демократизация управления производством, капиталом и доходом, социализация частной собственности за счёт процедур выработки коллективных решений в рамках акционерного общества.

Главная задача фондового рынка страны – это мобилизация свободных денежных средств мелких, средних и крупных инвесторов, необходимых для реализации соответствующих проектов.

Следует отметить, что в цивилизованной стране рынок ценных бумаг обычно состоит из двух сегментов:

рынка государственных ценных бумаг;

фондового рынка корпоративных ценных бумаг (хозяйствующих субъектов).

Функционирование рынка государственных ценных бумаг связано со стремлением государства позаимствовать у физических и юридических лиц денежные средства, необходимые для покрытия дефицита бюджета. [17]

Здесь и далее под рынком ценных бумаг понимается фондовый рынок, выражающий отношения по поводу трансформации сбережений в инвестиции за счёт распространения ценных бумаг хозяйствующих субъектов. [20]

1.3 Классификация ценных бумаг.

Ценная бумага выступает как особая форма существования капитала. Так, наряду с физической, денежной и ссудной формой широкое распространение получил фиктивный капитал. Его документальным подтверждением выступает ценная бумага.

Ценная бумага представляет собой титул собственности, или кредитный документ, удостоверяющий право владельца на капитал, отданный взаймы, приносящий доход в виде процента или дивиденда и определяющий взаимоотношения между эмитентом (лицом, выпустившим документ) и их владельцем.

При классификации ценных бумаг используются разные признаки, что позволяет дать развёрнутую характеристику используемых ценных бумаг.

В зависимости от характера отношений собственности, которые возникают между эмитентом и владельцем ценной бумаг, выделяются:

а) долговые обязательства (облигация, нота, вексель), которые выступают в роли кредитного документа;

б) недолговые обязательства (акции, опционы, варранты, подписные права), которые выступают в роли титула собственности.

Обязательства по долговым ценным бумагам погашаются в пределах установленного срока и в первую очередь. Недолговые обязательства означают, что денежные средства привлечены с использованием ценной бумаги на неопределённый срок.

С учётом применяемого носителя различаются:

«плотные» ценные бумаги (задействован стандартный бумажный носитель с высокой степенью защиты);

безналичные ценные бумаги (условная запись в книге учёта держателей, т. е. реестре с указанием держателя, эмитента, суммы, процента и т. п.);

пластиковые электронные акции, позволяющие совершать некоторые финансовые операции с помощью банкомата (сверка рыночного курса, снятие причитающихся дивидендов и др.)

Есть смысл выделять ценные бумаги, где эмитентом выступают предприятия реального сектора и вторичного сектора национальной экономики (банки, страховые компании, инвестиционные фонды).

В зависимости от сферы применения различают ценные бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже (акции, облигации, опционы), и коммерческие ценные бумаги, обслуживающие систему платежей, движение товара (коммерческий кредит), а также различные имущественные сделки (сертификаты банка, векселя крупных предприятий, коносаменты). [16.]

Производными ценными бумагами являются документы (опционы, финансовые фьючерсы, подписные права), которые удостоверяют право владельца на покупку или продажу так называемых первичных ценных бумаг (акции, облигации, ноты, векселя, депозитные сертификаты).

Существуют различные виды ценных бумаг: акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, закладные, коносаменты и др. Наиболее распространёнными выступают акции и облигации.

Акция – ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом в качестве титула собственности, свидетельствующая о внесении её владельцем денежного пая в уставный фонд, дающая право на получение дохода из чистой прибыли в виде дивиденда и на участие в управлении.

Выпущенные эмитентом акции сохраняют юридическую силу до тех пор, пока существует акционерное общество, обращаются на рынке ценных бумаг. Основными видами акций выступают:

а) обыкновенные акции, которые дают право на участие в собрании акционеров, на котором принимаются решения по стратегическим вопросам развития акционерного предприятия, избираются руководящие органы управления (наблюдательный совет, исполнительная дирекция, контрольно-ревизионная комиссия), а также право быть избранным в руководство корпорации. Размер дивиденда изменяется в зависимости от финансовых результатов деятельности акционерного предприятия;

б) привилегированны акции, которые являются «безголосыми», т. е. не дают права на собрании акционеров. Они дают право на получение фиксированного дохода (дивиденда), что значительно снижает финансовый риск.

Объём акций, позволяющий принимать стратегические решения, включая выборы органов управления, называется контрольным пакетом.

Теоретически для формирования контрольного пакета нужно распоряжаться 50% акций плюс 1 акция. На практике при наличии множества мелких держателей контрольный пакет может равняться даже 5 – 10% акций общества.

При оценке стоимости акции используются разные подходы.

Номинальная стоимость акции обычно указывается на «бумажном носителе» и равна взносу в уставный фонд акционерного общества.

Балансовая стоимость акции равна величине собственного капитала акционерного общества (чистые активы), приходящегося на одну акцию.

Ликвидационная цена акции равна сумме, приходящейся на одну акцию в случае ликвидации общества и распродажи его активов.

Рыночная цена акции, или её курс, зависит от множества факторов, включая спрос и предложение на рынке капитала, перспективы развития общества, экономическую и политическую ситуацию в стране и т. п. В условиях рыночного равновесия решающее воздействие оказывают размер дивиденда и номер ссудного процента, сложившаяся в национальной банковской системе.

Курс акций указывает ту сумму денег, на которую в случае ее размещения в банке в виде депозита их собственник мог
бы получить банковский процент (денежную премию), равный
по величине дивиденду.

При установлении рыночного курса под воздействием высокой деловой репутации в момент эмиссии акций образуется учредительная прибыль. Она равна разнице между рыночным курсом и номинальной стоимостью эмиссии акций. Учредительная прибыль поступает в резервный фонд создаваемого акционерного общества, хотя возможны и другие формы ее «утилизации».

Следует отметить, что широкое распространение в рыночной экономике акционерных обществ есть объективная закономерность современного экономического развития.

В ходе развития техники и технологии резко повышается минимальная граница первоначального вложения капитала. Это делает многие инвестиционные проекты недоступными для внедрения обособленными мелкими предпринимателями. К тому же крупные инвестиционные проекты всегда сопряжены с повышенным риском. Поэтому есть смысл делать ставку на совместные капвложения.

Образование акционерных обществ всегда жестко регулируется государством. Вводятся четкие требования по эмиссии ценных бумаг, по управлению акционерным обществом. Деятельность акционерного общества подчинена уставу, другим специальным нормативным актам.

Следует подчеркнуть, что акционер не имеет собственности в акционерном обществе. В данном случае возникает негрупповая, а корпоративная частная собственность. Акционер выступает собственником лишь фиктивного капитала, т. е. акций, свидетельствующих о сделанном взносе в капитал общества. Он имеет возможность продать на фондовом рынке имеющиеся ценные бумаги. При ликвидации акционерного общества, после погашения первоочередных обязательств, акции выкупаются за счет выручки от реализации имущества общества. При расширении акционерного капитала член акционерного общества имеет преимущественное право на приобретение новых выпусков акций.

Различаются акционерные общества открытого (ОАО) и закрытого (ЗАО) типа, которые имеют свои преимущества и недостатки.

Облигация — ценная бумага, свидетельствующая о вложении инвестором денежного капитала в конкретное предприятие с правом получения дохода и последующего первоочередного выкупа.

В данном случае речь идет о типичных кредитных отношениях, о долговых обязательствах между эмитентом и инвестором, т. е. о ссудном капитале. При этом эмитент может быть унитарным предприятием (частным, государственным). В отличие от акции облигация всегда предполагает получению ежегодного гарантированного (фиксированного) дохода на уровне сложившейся нормы ссудного процента, хотя может использоваться и плавающая процентная ставка.

Допускается выплата дохода в виде оплаты купонов, а также в форме выигрышей в специальных тиражах (государственные облигации).

Использование облигации обычно ограничено во времени, так как устанавливается срок её окончательного погашения. Облигация не дает права на участие в управлении. При ликвидации предприятий долги по облигациям погашаются в первую очередь. Обеспечивается всем имуществом акционерного общества. Может предусматриваться трансформация облигации в акцию.

При определении стоимости акции используются разные приемы. Наиболее простой вариант связан с использованием формулы расчета стоимости капитального актива длительного использования:

DO = ,

где DO — курс облигации в условиях рыночного равновесия; N — номинальная стоимость облигации; d — норма годового дивиденда; Z — норма ссудного процента.

В целом облигации обеспечивают большую сохранность
денежных инвестиций, нежели акции, поэтому более привлекательны для мелких вкладчиков, людей осторожных и консервативных.[17]

Вексель – ценная бумага, представляющая, как правило, краткосрочное кредитное обязательство. Отличие его от облигаций — в целевом характере, так как вексель представляет собой способ расчета за совершенную сделку с временной отсрочкой.

Чек — обязательство оплаты определенной суммы средств. По своей сути это вексель, выписываемый от имени банка плательщика.

Коносамент — ценная бумага, удостоверяющая право владения перевозимым грузом, товаром, используется чаще всего при перемещениях товаров морским путём. [15]

1.4 Инфраструктура фондового рынка. Биржа.

Движение ценных бумаг обслуживает специальный фондовый рынок, который состоит из первичного и вторичного рынка.

На первичном рынке идёт купля-продажа ценных бумаг, которые впервые выпускаются в обращение. Акции могут распространяться по индивидуальной (закрытой) подписке, когда переговоры ведутся с ограниченным кругом инвесторов. При открытой продаже условия объявляются публично и заранее. Они едины для всех участников рынка. В этом случае не исключено использование аукциона как формы первичной реализации ценных бумаг.

На вторичном рынке идёт перепродажа тех ценных бумаг, которые уже находятся в обращении. Один инвестор продаёт ценные бумаги другому инвестору, т. е. меняется лишь их собственник. Такие изменения в фиктивном капитале не затрагивают объёма реального капитала. Через вторичный рынок постоянно перепроверяется надёжность акций, устанавливается их рыночный курс.

Центральное место всегда занимает фондовая биржа – Специальная организация, где на постоянной основе и за счёт комиссионных сборов осуществляется купля-продажа ценных бумаг наиболее крупных акционерных обществ. В зависимости от учредителя фондовая биржа может быть государственной (публично-правовой институт) или частной (акционерное общество). [16]

При полицентрической форме организации рынка ценных бумаг выделяется центральная биржа, а также региональные и специализированные биржи. Объём купли-продажи ценных бумаг на бирже (биржах) составляет так называемый официальный биржевой оборот. На официальную центральную биржу допускаются лишь ценные бумаги крупнейших корпораций и государства. [14]

В роли посредника между эмитентом и инвестором выступают специализированные банки и департаменты универсальных банков, инвестиционные фонды, расчётно-клиринговые центры. При большом объёме предстоящей финансовой сделки (эмиссии акций) банки образуют консорциум.

Важным участником современного рынка ценных бумаг выступают депозитарии – организации, которые ведут счета по переданным им на хранение ценным бумагам. Кроме того, данные организации оказывают своим клиентам услуги по доверительному управлению ценными бумагами, консультирование и т. п.

В роли посредников выступают брокеры и дилеры. Первые организуют и проводят переговоры между эмитентом и инвестором. Вторые часть операций ведут за счёт собственных средств.

Помимо официального биржевого оборота часто складывается и неофициальный внебиржевой оборот, который связан с деятельностью банков, инвестиционных фондов и других не столь значительных посредников. Данный оборот, весьма значительный по объёму, обладает рядом преимуществ (большая доступность) и недостатков (дефицит информации). [16]

Развитие фондового рынка сопровождается появлением новых видов финансовой деятельности. Это – доверительные операции банков по управлению денежными вкладами, денежным капиталом и ценными бумагами клиентов, выпуск сертификатов инвестиционных обществ, акций пенсионных фондов и страховых компаний. Ценные бумаги ведущих корпораций выступают первоклассным обеспечением ликвидности коммерческих банков, а также открываемых кредитных линий. [13]

Важнейшим условием устойчивой работы фондового рынка выступает полнота и точность информации в первую очередь об эмитенте и о реальном состоянии финансов в крупнейших корпорациях. Поэтому современная рыночная инфраструктура обязательно включает информационную сеть. Готовятся и издаются специальные бюллетени с фактическими и прогнозными данными, соответствующие расчёты, содержащие индексы и показатели.

Постоянная публикация показателей состояния рынка ценных бумаг выступает приметой нашего времени. Фондовые индексы, отражая изменение курсов акций крупнейших корпораций, дают общую оценку динамики национального воспроизводства, экономической системы.

Например, в США наиболее известным фондовым индексом, публикуемым ежедневно, является индекс Доу-Джонса. По корпоративным акциям данный индекс рассчитывается на основе состояния дел у 30 промышленных компаний. Составляется индекс по 20 транспортным корпорациям, индекс по 15 коммунальным предприятиям, а также сводный индекс по 65 ведущим компаниям.

В современных условиях рынок ценных бумаг всё больше теряет свою традиционную и приобретает компьютерную форму, когда физическое место совершения сделок реально отсутствует. Все операции выполняются с использованием электронных посланий в рамках единой сети с использованием электронных подписей клиентов.

В большинстве государств рынки ценных бумаг находятся под прямым воздействием со стороны государства (концепция развития фондового рынка, законодательная база, координация деятельности и контроль, безопасность, налогообложение, условия эмиссии, санкции). [16]

Таким образом, рынок ценных бумаг с сопутствующей системой финансовых институтов – это сфера реализации отношений собственности, формирования источников экономического роста, концентрации, а также распределения инвестиционных ресурсов. Он является лучшим и наиболее доступным источником финансирования экономики.

ГЛАВА 2. Анализ рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

2.1 Развитие рынка банковских облигаций.

Для Республики Беларусь 2008 г. стал годом рынка корпоративных ценных бумаг. Предпосылки для развития этого рынка: наличие нормативно-правовой базы, стабилизация национальной денежной единицы, рост доходов населения, организованная система биржевых торгов и внебиржевого обращения ценных бумаг, информационная открытость, появились, конечно, раньше. Однако основные шаги по активизации рынка произошли именно в 2008 г. [5]