Рынок ценных бумаг, как сегмент финансового рынка

Рынки ценных бумаг.

11.  02. Лекция

Основные понятия  рынка ценных бумаг

 

Рынок ценных бумаг, как сегмент финансового рынка.

1.  Понятие финансового рынка, виды.

2.  Понятие рынка ценных бумаг,  его функции.

3.  Классификация рынка ценных бумаг.

4.  История формирования рынка ценных  бумаг в РФ и за рубежом.

5.  Современное состояние рынка  ценных бумаг и тенденции его  развития.

 

Финансовый  рынок - рынок, где обращаются финансовые инструметы, функционирующие по определенным законам. Неоднороден, так как самые разные финансовые инструменты; для каждого вида финоынков характерны определенные участники.

Включает:

• Страховой рынок - совокупность экономческих отношений, направленных на сохранение имущественных благ путем страхования.
• Рынок банковского капитала, делится на межбанковский, рынок кредитного капитала, и т.д.
• Денежный рынок. Один из самых глобалтных рынков, совокупность валютных отношений, как межгосударственных, межгос. организаций, биржевой и т.д.
• Рынок ценных бумаг. Ценная бумага - сертификат(в широком смысле), закрепляющий право на что-либо. Может классифицироваться в зависимости от вида ценных бумаг(вексельный, фондовый, деривативов..).

 

Все финансовые рынки взаимосвязаны.

Чем выше риск по операции, тем выше потенциальная  доходность.

Понятие рынка ценных бумаг и его фунцкии.

Единым  для рынков ценных бумаг является инструмент.

Основные  свойства ценной бумаги:

• любая ценная бумага имеет реквизиты, разные для разных видов бумаг
• обращение любой ценной бумаги либо урегулировано государством, либо урегулирование санкционировано
• любая ценная бумага наделяет правами и обязанностями
• потенциальная обращаемость,способность быть предметом торга, обмена и т.д.

Функции(зачем  они нужны?) РЦБ:

1.  Коммерческая. Получение прибыли  от ценных бумаг, реалиуется  через оборот, либо через получение прибыли в соответствии с правами, которые дает ценная бумага.

2.  Ценовая функция. Формирует цены  на конкретные товары или услуги.

3.  Информационная функция. Доведение  информации о ценах, условия  постаки... различных инстументов до клиентов.

4.  Регулирующая функция. Рынок создает  определенные правила поведения  для участников.

Функции рынка акций:

1. Функция привлечения капитала.
2. Функия вложения свободных денежных средств.

 

Классификация рынков ценных бумаг.

По  способу обращения:

-первичный,  где ценные бумаги находяит  своего первого владельца, предметом  рынка являются только выпущенные ценные бумаги, гораздо более зарегулирован государством(само размещение, к примеру)

-вторичный(биржевой),  где происходит последующий переход  ценных бумаг к последующим владельцам, государство устанавливает только общие принципы

По  организации:

-организованные

-неорганизованные,  представляют собой сеть дилеров,  осуществляющих покупку-продажу ценных бумаг, нерегулярный рынок

По  открытости рынков:

-открытые,  допущены любые участники

-закрытые,  допущены определенные участники

По  ликвидности:

-Первый  эшелон, наиболее ликвидные акции.

-Второй  эшелон

-Третий  эшелон

-Эшелон  И, мусорные бумаги.

Государственное регулирование.

Направления в России:

÷Лицензирование деятельности профучастников рынков ценных бумаг.

÷Правоохранительное направление - пресечение правонарушений на рынке ценных бумаг.

÷Установление процедур эмиссии ценных бумаг.

÷Защита интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.

ФСФР  регулирует только страховой рынок  и ценных бумаг.

Сайт  фсфр - законодательство рцб ЗНАТЬ

История развития РЦБ

Первые  международные договоры, регламентирующие рцб - 30е годы

Первые  ценные бумаги - долговые расписки(позже-векселя) шумеров, 3К лет до н.э.

В древнем Риме были развитые экономические  отношения, главный бич - разбойники, что привело к возникновению долговых расписок, составленных по определенным правилам. Имели свойство обращения.

Развитие  рынка государственного долга, в  европе с 1300х годов. Рынок прямого заимствования - государство берет деньги в долг от своего иени. В 16м веке появляются первые облигации.

Первые  акции была выпущена в 1603 году Ост-Индской  компанией, ТНК.

Биржевой  этап. Биржа - рынок с посредниками.

Были  и в древнем Риме, и в Греции. Торговали товарами, но не ценными  бумагами.

Первые  ценные бумаги начали торговаться в 1643 году. Акции выпускались уже не только под текущие, но и под будущие экспедиции. Влекло за собой размывание акционерного капитала, эмиссию необеспеченных акций, т.н. Афера Компании Южных Морей, выпускала под возможное право монопольной торговли с Новым Светом.

Биржи с ценными бумагами стали возникать  по всему миру, 1690е годы - Лондонская Биржа, затем Нью-Йоркская и т.д.

Англия  до 1825г., Франция до Наполеона запрещали  эмиссию негос. ценных бумаг.

Промышленная  революция 1830х годов дала импульс  дальнейшему развитию РЦБ: появление множества компаний, требующих заемных средств, создание акционерных обществ.

В 1718г. русское правительство впервые  разместило облигации на Амстердамской бирже, но на этом все и прекратилось: следующие 90 лет прав-во запрещало эмиссии, само замутило только 4 займа.

С 1809 г. облигации активно печатались правительством.

Указ  императора 1836г. О промышленных обществах.

Легализовал выпуск акций, порядок контроля за этим выпуском, облигации, векселя и другие виды бумаг, позволил Санкт-Петербургской бирже торговать ценными бумагами.

Первыми декретами 17 года запрещалась деятельность любых бирж.

С 1924 года легализуется создание частных  обществ, в 25 они получают право выпускать свои акции, первые советские биржи. Большинство - товарные, но были и фондовые отделы в некоторых из них. Нельзя было спекулировать акциями.

К 30м годам все это свернули.

В пост-советское время было оче  много бирж(91-93г.), так как не было законодательства.

С 1993г. появилось законодательство.

ММВБ  была создана в 1992г., основная идея - вывести на рыночные пельсы котирование рубля.

В 97 - РТС, появилась как некоммерческое партнерство, затем - ЗАО. Организовали недовольные банки.

Перспективы выглядят радужными:

• наш рынок развивается обособленно - концентрация рынка в рамках одного мегабиржевого альянса
• реформирование инфраструктуры, обслуживающей рынок ценных бумаг, закон о клиринге: поставка против платежа, неттинг(зачет промежуточных операций)
• ужесточение ответственности за неправомерные действия с ценными бумагами(система законодательства по вопросам манипулирования рынков), закон об инсайдерской информации

 

Инструменты рынка  ценных бумаг

1.  Понятие, сущность и экономические  реквизиты цен бум

2.  Формы и срок существования  цен бум

3.  Виды ценных бумаг

4.  Доход, риск и ликвидность цен  бум.

5.  Портфель цен бум, порядок его  формирования

 

Понятие, сущность и реквизиты.

Ценная  бумага - сертификат, подтверждающий права  лиц, связанные с участием в экономической деятельности.

Требования:

-соблюдение  установленной формы

-соблюдение  установленных реквизитов ценной  бумаги

-права  и обязанности данной бумаги

Свойства  цен бум:

-невозможность  передавать права и обязанности

-это  имущество и приравнивается к  вещам

-именные  и предъявительские

Субъекты, могущие владеть ценными бумагами:

1.  Любое лицо, обладающее правоспособностью,  может быть субъектом правоотношений с ценными бумагами.

 

Формы и сроки  существования цен бум.

Форма есть требование законодательства, без  которого ценная бумага не является действительной.

Предъявительская/именная

Документраная(права  по ней удостоверены бумажным сертификатом)/бездокументарная

Потенциально  бессрочные/Срочные бумаги(облигации, векселя, деривативы, иногда банковские сертификаты, коносаменты - морской товарно-распорядительный документ)

 

Семинар 12 февраля

 

Лекция 25 февраля

Эмиссионные ценные бумаги выпускаются в установленном  порядке, государство регистрирует эмиссию. Первая часть ГК, закон о векселях, о коноссаменте, АО.

К эмиссионным ценным бумагам относят  акции и облигации, к неэмиссионным - векселя, любые виды сертификатов, чеки.

Производные финансовые инструменты могут быть как эмиссионными(фьючерсы), так и неэмиссионными(форварды).

Кодировка ценных бумаг.

Большинство эмиссионных имеют кодировку. Она  нужна для того, чтобы идентифицировать ценную бумагу при торговле.

Международная кодировка позволяет идентифицировать бумагу на любой бирже мира. Кодировки придумывает биржевой комитет той биржи, где проходит первое размещение.

Инвестиционные  портфели.

Инвестпортфель  есть целенаправленная, сформированная в соответствии с опеделенными выбранными стратегиями совокупность вложений в инвестиционные объекты. Любой портфель обладает определенными свойтвами:

• множествоенное число объектов
• непостоянство его структуры

Основная  цель формирования портфеля - подбор инструментов в соответствии со стратегией инвестирования.

Второстепенные  цели - повышение уровня доходности; минимизация инвестиционных рисков; обеспечение ликвидности портфеля.

Классификация инвестиционных портфелей:

1. По объектам инвестирования. Реальные инвестиции - покупка недвижимрсти, предприятий. Финансовые инвестиции - акции, облигации, производные инструменты и т.д.
2. По приоритетным целям инвестирования. Консервативные(облигации), доходные(портфели, ориентированные на получение умеренным доходов, то бишь ставка депозита + еще немножко), портфели, ориентированные на рост(самые рискованные портфели с деривативами и акциями).
3. По целям инвестирования. Кратко(минуты-неделя), средне(до года), долгосрочные(год+).

Формирование  инвестпортфелей.

Марковец  и Шарп - основоположники.

Основная  идея - можно рассчитать потенциальный  риск по отдельному инструменту, зная степнь риска каждого инструмета, можно включать их в потрефль в определенных пропорциях согласно выбранной стратегии.

Три вида коэффийиентов:

1.  Коэффициент Шарпа. Премия за  риск - допустимое значение,  которое делает инвестицию безопасной.

К(ш)=доходбезрисковый/доходинструмента. Чем ниже, тем выше риск.

2.  Коэффициент Сортино. Учитывает  отрицательную доходность. К(с)=доходбезрисковый/доходинстрмента-доходбезрисковый. Больше 1 - невысокая степень рика, меньше - рискованный.

3.  Коэффициент Корреляции. Ориентация  на индекс. Если долго кореллировалась с индексом, потом перестала - недооцененна.

 

Метод диверсификации Шарпа.

Диверсификация - способ снижения рисков путем включения  в портфель различных видов бумаг с различными инвестиционными свойствами.

Долгосрочное  инвестирование:

На 94% соотношение риск и доходности зависит от соотношения видов  ценных бумаг.

На 4% - от конкретного выбора бумаг.

На 2% - от времени покупки.

Акции

1. Понятие и классификация акций
2. Инвестиционные характеристики акций
3. Ценообразование в акциях
4. Законодательное регулирование рынка акций

Акция предоставляет 3 права:

5. на получение дивидендного дохода
6. на участие в управлении компанией
7. на получение части имущества в случае ликвидации

Свойства:

1. Акция имеет номинал, не обязательно равный фактической стоимости.
2. Любая акция носит бездокументарный характер.
3. Может быть только именной.
4. Права, предоставляемые акциями одного и того же вида одинаковы.
5. Свойство дробности.
6. Вся совокупность акций гарантируется только уставным капиталом.

Минимальный размер капитала для ЗАО - 100МРОТ, ОАО - 1000МРОТ.

Акции бывают обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенные(дивиденды+управление+получение  части имущества после привилегированных):

-золотые,  редки, необращаемы, могут принадлежать  либо государству, лтбо муниципальному образованию. Нкжны для временного контроля за приватизируемым объектом.

Привилегированные(дивиденды+получение  части имущества после банкротства, величина имущества определяется уставом):

-кумулятивные,  доход по ним не выплачивается  ежегодно, а накапливается для ввплаты раз в несколько лет

-конвертируемые,  могут быть пропорционально обменяны  на акции другого выпуска

Все могут быть отзывными(могут быть изъяты из правомерного воадения за компенсацию, установленную в уставе) и безотзывными.

Размер  дивидендов одинаков по каждому конкретному  виду акций. Компания в уставе самостятельно определяет размер дивидендов в зависимости от типа акции. Размер дивидендов решается общим собранием акционеров. По умолчания одинаково для тех и для других. Защищенные акции - те привилегрированные, по которым всегда платят дивиденды. Максимальная доля привилегированных акций не может быть больше 25%, рассчитывается из номинала.

Дивиденды.

Не  имеют фиксированного размера, выплачиваются  после налогообложения по решению собрания акционеров.

Периодичность выплат.

Вопрос  поднимается не меньше раза в год. Для выплаты дивидендов применяется правило закрытия реестра акционеров. Каждая компания определяет дату закрытия реестра. Все, кто на дату закрытия реестра стали владельцами, получают дивиденды.

Порядок начисления дивидендов - фиксированная  сумма на одну акцию. При этом сумма не зависит ни от номинала, ни от рыночной стоимости.

 

Инвестиционные  характеристики:

• первоклассные акции(все характеристики положительны)
• акции роста(стабильная дивидендная политика)
• спекулятивные(высокая волатильность, пох на дивиденды)
• оборонительные акции(низкая волатильность, высокая ликвидность)

1. Ликвидность

2. Общая стоимость компании
3. Волатильность(амплитуда колебаний)
4. Стабильность выплаты дивидендов

Ценообразование

Все юридические акты совершаются только исходя из номинальной цены. Цена размещения влияет на цену выкупа, не ниже.

Фактические особенности:

5. приближение даты закрытия реестра
6. сезонные факторы
7. количество участников торгов

ДЗ  Найти и знать процедуру эмиссии

 

Лекция 11 марта

Эмиссия

1.  Понятие и виды эмиссии акций

2.  Способы осуществления эмиссии

3.  Этапы осуществлеия эмиссии

Нормативное регулирование - гражданский кодекс, закон о рынке ценных бумаг, приказ фсфр 2007г. О стандартах эмиссии ценных бумаг.

 

Лекция 25 марта

 

Векселя

1.  Правовое регулирование вексельного  обращения

2.  Обязательные и факультативные  реквизиты векселей

3.  Виды векселей и особенности  обращения каждого из них

4.  Авалирование и индоссаментирование  векселей

 

Конвенция о единообразном законе о простом  и переводном векселе. Принята в 1930, последние изменения - 67 год. Вексель - единственная унифицированная до такой степени на международном уровне бумага. 7, 8 для переводного обязательных реквизитов.

Межамериканская конвенция урегулирует вексельные отношения между США, Мексикой и Канадой.

Федеральный закон 1997г. О простом и переводном векселе. 1 страница, отсылает к конвенции 1930 г и к положению о простом и переводном векселе 1936 года.

ГК, а именно: вопросы обязательственных  отношений, положение договора займа, положение о кредитовании, об уступке права требования.

Правовое  регулирование обращения векселей в РФ многогранно, нет единого  документа.

Функции векселей:

8. функция обеспечения оборота денег, где вексель - посредник в перемещении денег, хорошо реализуется в странах 3го мира, там где гиперинфляция
9. кредитная функция, особенно с финансовым векселем
10. средство расчета
11. средство обеспечения(гарантия возврата займа и т.д.)
12. инвестиционная функция, векселя могут быть объектом инвестиций, гарантируют доходность
13. обращаемы на внебиржевом рынке, спрос на них формируют институциональные инвесторы

Вексель есть ничем не обусловленное обязательство  одной стороны передать другой стороне в определенный срок определенную сумму.

Есть  требования к форме векселя, но отсутствует  специальная процедура, регистрация. Не указываются причины, в силу которых передаются деньги. Беспроцентная бумага. Стороны имеют особые юридические наименования: 

Векселедатель выпускает вексель

Векселеполучатель

Авалист - гарант по векселю

Плательщик  может быть отдельной стороной

Форма векселя.

Документарная ценная бумага, на бумажном носителе, может  быть составлена в простой письменной форме.

Действительный  вексель соблюдает форму и  реквизиты.

Конвенция 30го года закрепляет полный перечень реквизитов.

1. Вексельная метка - указание о том, что документ является векселем. Язык метки должен совпадать с языком векселя.
2. Обязательство произвести платеж. Четкая, ясная формулировка фразы.
3. Сумма может быть указана и цифрами, и прописью. Если и то, и то, но суммы разные, приоритет отдается прописной. Если имеет место процент, то нужно указать конечную сумму.
4. Срок, при отсутствии - гасится по предъявлению. Конкретная дата(до 0 часов, если выходной - то до полночи след. рабочего дня, держатель не может предъявить до срока). Также предусматриваются интервалы, или вообще без даты может быть.
5. Место платежа. Если не указано, то - место предъявления.

Может быть указан юридический адрес или  место жительства плательщика, иное место, чаще всего - банк.

Наименование  лица, которому платят бабки - полное имя  лица для физика, для юрика - полное название, основные рег. данные.

 

Классификация:

1.  Solo вексель. Выдается с конкретным  условием одним векселедателем  в отношении одного векселедержателя. Нет возможности для перехода прав и обязанностей(специальная надпись).

2.  Тратта. Приказ о передаче денег  третьему лицу. Трассант - векселедатель,  плательщик, ремитент - бенефициар.

Обращение простого векселя:

1.  Выдача векселя. Прямая передача  из рук в руки, допускается  путем почтового отправления со штемпелем(дата) и через третьих лиц.

2.  Векселедатель совершает в отношении  дателя юридически значимые деймтвия.

3.  Предъявление векселя. Лично путем  передачи данного векселя(при  свидетелях), почтой(электронной тоже), факсом с указанием реквизитов.

4.  Оплата векселч. Иногда указывается  форма погашения, которая является  в этом случае обязательной.

 

Цикл  переводных векселей.

1.  Векселедатель направляет плательщику  вексель.

2.  Плательщик должен акцепуировать  вексель(принять условия), обычно  надписью на векселе.

3.  Возврщение векселя.

4.  Векселедатель направляет вексель  ремитенту.

5. 

Если  ремитент связан предварительными договорными  обязательствами,то он совершает юридические действия.

6.  Направление ремитентом переводного  векселя обратно трассанту.

7.  Трассант переправляет его обратно  плательщику, а тот платит.

8.  Плательщик направляет требования  трассанту, тот - платит.

 

Коммерческий  вексель - бумага, удостоверяет коммерческий кредит. Суть - отсрочка платежа.

Всегда  связан с договором продажи или  поставки. Коммерческие веселя всегда простые. Всегда является средством отсрочки платежа. Для форфейтинга используется именно он. А еще он может заменять собой кредитный договор, приравнивается к нему по юридическим характеристикам, банки рассматривают комм. вккселя наряду с кредитным портфелем.

 

Товарный  вексель - платеж по данному векселю  осуществляется в форме поставки товаров. Цена товара может меняться, привязывают обычно к показателям(ставка рефинансирования). Используется редко, крайне необращаем, только между оче доверяющими друг другу контрагентами.

 

Финансовый  вексель. Выписывается для того, чтобы  быть предметом залога. Должен быть переводным, ликвидным(но не по закону), обычно выполняет функцию гарантии исполнения обязательств. Срок погашения такого векселя должен быть больше, чем срок исполнения рбязательств, под которые он был выписан.

Вексель, обеспечивающий выполение кредитных  обязательств. Выписывается одновременно с выдачей кредита. Вексель обеспечивает судебные претензии. Отличие от обычного залога - у векселя срок больше, сначала изымают его, а не актив.

Предметом платежа по векселю явояются ценные бумаги, а именно акции.

Фиктивные векселя. Выпускаются без реального  обеспечения, без гарантии погашения. Вексель несуществующей компании. Дружественный вексель, вписанный одной компанией другой для использования в качестве залога.

Встречные векселя - с одинаковыми суммами  и сроками друг другу выписываются аффилироваными компаниямии для отмывания денег.

Аваль - гарантия третьих лиц.

Авалистская надпись обчно делаетсямна лицевой  стороне векселя и сопровождается подписью авалиста в четкой ясной форме, иногда авалист может удостоверить свое обязательство аллонже, мпециальным бланком с подписью и явным утверждением. Указывается место, время авалирования, кем, в отношении кого. Аваль - прерогатива юриков, обычно банков.

Индоссамент - передача прав другому лицу.

Индоссант - лицо, передающее права. Индоссант  получает вексель по передаточной надписи.

Сам процесс - индоссация. Размещаетя на передней/оборотной  стороне, на аллонже, тогда недействителен без аллонже, написано на нем.

Виды  индоссаментов:

6. простой индоссамент. Предъявителю следует...
7. индосамент, исключающий ответственность
8. рукописный и бланковый(спец. бумажка) индоссамент

 

Лекция 02.03

 

Чеки, коноссаменты, сертификаты.

Чек - письменное банковское поручение, связанное  с обязанность осуществить платеж, оформляется особым образом(собственно чеком).

Правовое  регулирование чеков:

1.  Международное регулирование

Центральный международный акт - Конвенция о  единообразном законе о чеках, 1931г.; Женевская конвенция о чеках 1954г. - распространяет положения предыдущей Конвенции на все виды чеков.

2.  Национальное регулирование. ГК,  статьи 877;878;879; ряд подзаконных  нпа центробанка.

Свойства  чеков:

-чеки  можно продавать и покупать

-похож  на переводной вексель, кроме  того, что в чековых делах  всегда замешан банк

Участники:

1. Чекодатель дает получателю чек.
2. Чекополучатель предъявляет банку чек.
3. Банк, в котором предварительно зарезервирован чек.

Доп. участники:

-поручитель  по чеку(только при отсутствии  денег на счете платит вместо  банка)

-дополнительный  чекодатель, банк списывает деньги  с двух счетов по одному  счету

Сроки обращения чеков - предъявления к  оплате:

В российском законодательстве чек должен быть погашен в течении 10 суток; британское - до 3х месяцев.

Выдан в одной стране, погашен должен быть там же. Просроченный недействителен.

На  международной арене срок обращения, согласно Женевской конвенции, до 3х месяцев для разных стран, для разных континентов - полгода.

Реквизиты чеков:

Указаны в чековой конвенции, в 878 статье ГК:

4. Наименование "Чек", явно выраженное поручение банку произвести платеж, сумма и валюта платежа, наименование плательщика(банка), номер счета, с которого должен быть произведен платеж, дата и место составления, подпись, иногда с расшифровкой.

Условия оплаты чеков:

1. Наличие денег на счете или поручителя.
2. Соблюдение сроков обращения
3. Ответстсенность за неправомерное списание ложится на банк.
4. После оплаты чек передается банку с проставлением штемпеля.

 

Виды:

~именные  чеки, не обладают свойством  обращаемости, нельзя передать  другому лицу

~ордерный  чек, на конкретного получателя,  но сам он имеет право переадресовать право получения средств, есть индоссамент

~предъявительский  чек, бабки берет кто угодно

Подразделяют  также на денежные и расчетные  чеки:

Расчетный чек не дает права на получение  наличных.

Денежный  позволяет оба способа.

 

Коноссамент - мормкой товарораспорядительный документ, удостоверяющий договор о морской перевозке груза и удостоверяющий право собственности на этот груз. В международной торговой практике - bill of lending.

 

Регулируются  Международной Конвенцией о коноссаментне, INCOTERMS, кодексом торгового мореплавания 2010г.

Порядок составления коноссамента:

1. Составляется всегда в трех экземплярах: грузоотправителю, перевозчику, грузополучателю. Меньше экземпляров - недействительный договор. С момента выдачи груза по одеому остальные утрачивают силу, все три - оригиналы.

Реквизиты:

1. указание юрика переводчика с местом регистрации
2. место погрузки товара на судно
3. отправитель
4. порт выгрузки
5. наименование судна, регистрационный номер(его флаг)
6. если регулярный рейс, то номер рейса
7. получатель, не во всех случаях
8. описание груза
9. дата выдачи
10. подпись и печать перевозчика