Белорусский национальный технический  университет

Факультет технологий управления и гуманитаризации

Кафедра «Экономика и право» 
 
 
 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА 

по  дисциплине «Финансы и финансовый рынок» 

Тема: «Рынок ценных бумаг» 
 
 
 
 
 
 
 

     Исполнитель:        курсант ВТФ 3 курса гр. 115418

                                             Климашевский  А.Т 
 

     Руководитель  работы:       доцент, к.э.н.

                                             Кондратьева  Т.Н.    
 
 
 
 

     Минск 2010 

Содержание

Введение 4

1.  Общая характеристика рынка ценных бумаг 6

1.1. Понятие, функции и роль рынка ценных бумаг 6

1.2. Характеристика рынка ценных бумаг Республики Беларусь 9

2. Классификация ценных бумаг и виды их рынков. 13

2.1. Классификация ценных бумаг 13

2.2. Виды рынков ценных бумаг 16

3. Структура рынка ценных бумаг 21

3.1. Общая структура рынка ценных бумаг 21

3.2. Структура рынка ценных бумаг Республики Беларусь 25

Заключение 31

Список используемых источников 34 
 
 

Введение

     Темой данной курсовой работы является «Рынок ценных бумаг». Актуальность этой темы заключается в том, что в современной рыночной экономике рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место.

Ведь  он выполняет ряд очень важных задач, среди которых можно отметить аккумулирование временно свободных денежных ресурсов и направление их на развитие перспективных отраслей экономики, что имеет большое значение для общества с развитыми рыночными отношениями.

     Также благодаря рынку ценных бумаг  осуществляется обслуживание государственного долга. Эта функция является одной из важнейших задач национального фондового рынка, так как уровень доходности, сложившийся на рынке государственных ценных бумаг, является своего рода точкой отсчета, относительно которой оценивается целесообразность совершения операций с другими финансовыми инструментами.

     Рынок государственных ценных бумаг кроме  решения задачи обслуживания государственного долга позволяет решать задачу регулирования  финансовых потоков. Выкупая (или предлагая  к продаже на выгодных условиях) государственные ценные бумаги, государственные  институты имеют возможность  освобождать (или связывать) дополнительные инвестиционные ресурсы. Тем самым  создаются предпосылки для увеличения занятости (или снижения инфляционного  давления денежной массы).

     Кроме того рынок ценных бумаг осуществляет перераспределение права собственности. Эта задача может быть решена и без фондового рынка, хотя при его наличии она решается наиболее легким и естественным путем, а именно покупкой долевых ценных бумаг (акций), удостоверяющих право их владельца на участие в управлении акционерным обществом.

     Целью данной курсовой работы является целостный  анализ рынка ценных бумаг.

     Для реализации цели необходимо решить следующие задачи:

• дать общую характеристику рынка ценных бумаг;
• изучить классификацию ценных бумаг и виды их рынков;
• рассмотреть структуру рынка ценных бумаг;
• проанализировать состояние и структуру рынка ценных бумаг Республики Беларусь.

     При написании данной работы использовались учебники ведущих национальных и  зарубежных экономистов, статьи в периодической печати, статистические данные.

     1.  Общая характеристика рынка ценных бумаг

     1.1. Понятие, функции и роль рынка ценных бумаг

     Рынок ценных бумаг является важнейшим рыночным перераспределительным механизмом финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Он представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики.

     Для раскрытия сущности рынка ценных бумаг необходимо рассмотреть его  место и роль в структуре финансового  рынка, а также процесс движения капитала в различных его формах.

     Как любой другой финансовый рынок складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены на определенные товары и услуги и сводит покупателей и продавцов. В экономической литературе финансовый рынок в широком смысле характеризуется как совокупность рыночных отношений, регулирующих движение финансовых ресурсов. В узком смысле понятие финансового рынка сводится к рынку финансовых ресурсов, движение которых опосредуется ценными бумагами.

     В общем структура финансового рынка представляет взаимодействие трех рынков: рынка капитала, рынка ценных бумаг и денежного (валютного) рынка. Системообразующим элементом финансового рынка является рынок капитала (собственного и ссудного), а связующим элементом — рынок ценных бумаг, который обслуживает другие сегменты финансового рынка [8, стр.7]. Ценные бумаги служат краткосрочными платежными средствами на денежном рынке, а также выступают как документы, подтверждающие долговые или долевые обязательства на рынке капитала.

     Следует отметить, что инструменты рынка  ценных бумаг весьма разнообразны и  обслуживают не только финансовый, но практически все рынки (товарный рынок, рынок ресурсов и т.д.). В то же время рынок ценных бумаг — самостоятельный рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг.

     Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения.

     Товаром на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги, иначе называемые фондовыми  ценностями, фондовыми активами. Отсюда в отечественной экономической  литературе появился термин «фондовый  рынок», трактуемый неоднозначно. Некоторые  экономисты отождествляют рынок ценных бумаг и фондовый рынок, другие ограничивают понятие фондового рынка движением ценных бумаг на рынке собственного капитала, третьи сводят понятие фондового рынка к фондовой бирже. В зарубежной же литературе термин «фондовый рынок» вообще не употребляется. На мой взгляд, под фондовым рынком следует понимать непосредственно механизм биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг, в то время как рынок ценных бумаг охватывает в целом экономические отношения по поводу движения фиктивного капитала [6, стр.192].

     Сущность  рынка ценных бумаг проявляется  через его функции, которые можно  разделить на две группы: общерыночные функции, присущие любому рынку, и специфические, которые отличают рынок ценных бумаг от других рынков.

     К общерыночным функциям относятся:

• коммерческая (получение дохода от операций на рынке);
• ценообразовательная (рынок определяет спрос и предложение на товары и выявляет реальные рыночные цены на него);
• информационная (аккумулирование необходимой информации об объектах торговли и ее участниках и доведение этой информации до всех заинтересованных организаций и лиц);
• регулирующая (определение правил торговли, участия в ней и т.д.).

       Рынок ценных бумаг выполняет и ряд специфических функций:

• обеспечивает привлечение временно свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и средств населения для последующего их инвестирования в производство, сферу услуг и т.д., способствует объединению капиталов путем акционирования, а так же выпуска долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, депозитных сертификатов);
• через рынок ценных бумаг осуществляется перераспределение денежных средств, финансовых ресурсов между субъектами хозяйствования, отраслями экономики, движение капитала из малоэффективных отраслей и предприятий в более эффективные. Эта функция рынка ценных бумаг основывается на том, что в экономике любого типа в силу неравномерности получения денежных доходов в процессе воспроизводства и перераспределения и их расходования на производственные и социальные нужды у одних субъектов (предприятий, государства, населения) имеются излишки денежных средств, а у других –

потребность в таковых. В связи с этим возникает  потребность эффективного перераспределительного механизма. В рыночной экономике таким механизмом является именно рынок ценных бумаг, в отличие от директивной экономики, где перераспределение накоплений осуществляется через государственный бюджет и прямое банковское кредитование;

• рынок ценных бумаг служит одним из регуляторов денежного обращения и кредитных отношений. Наличие развитого рынка ценных бумаг оказывает сдерживающее влияние на инфляционные процессы путем связывания части свободных денежных средств потребителей, а также снижает потребность финансирования экономики за счет кредита;
• государство путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг осуществляет покрытие дефицита госбюджета неинфляционными средствами (без денежной и кредитной эмиссии);
• рынок ценных бумаг обеспечивает страхование (хеджирование) финансовых рисков, рисков инвестирования. Эта функция реализуется через производные ценные бумаги (опционы, фьючерсы и другие, называемые фиктивным капиталом второго порядка) и позволяет превратить некоторые виды рисков в объект купли-продажи;
• использование инструментов рынка ценных бумаг позволяет более эффективно управлять финансовым состоянием предприятий. Субъекты хозяйствования могут осуществлять привлечение денежных средств путем выпуска ценных бумаг, а также диверсифицировать (разнообразить) свой инвестиционный портфель путем покупки различных ценных бумаг [6, стр.198].

     Кроме перечисленных функций рынок  ценных бумаг выполняет и такие, как стимулирование иностранных  инвестиций, упрощение взаиморасчетов, совершенствование системы платежей и т.д.

     Как видим, рынок ценных бумаг подобен  рынку любого другого товара, но и имеет свои особенности, которые  определяются спецификой товара, способом образования, характером обращения.

1.2. Характеристика рынка  ценных бумаг Республики  Беларусь

     Рынок ценных бумаг Беларуси относится  к так называемым развивающимся рынкам. К таковым относятся рынки стран, где интенсивное развитие механизмов фондового рынка началось по существу с 90-х годов XX столетия и которые осуществляют переход к современным моделям экономического развития с целью ликвидации разрыва между ними и высокоразвитыми странами.

     В 1991 г., понимая важность развития рынка  ценных бумаг, Республика Беларусь начала формирование национального фондового  рынка. За прошедшие годы самым развитым сегментом фондового рынка стали государственные ценные бумаги, объем биржевых торгов по которым составляет 99% от их общего количества, и лишь 1% занимает объем торгов корпоративными ценными бумагами. В связи с этим Правительство республики приняло ряд мер, направленных на активизацию рынка акций и развитие рынка облигаций юридических лиц.

     Что касается характеристики состояния  рынка ценных бумаг Республики Беларусь, то на сегодняшний день оно регламентируется утвержденной 21 января 2008 г. "Программой развития рынка корпоративных ценных бумаг Республики Беларусь на 2008—2010 гг". Главная задача данной Программы — создание необходимых условий для становления целостного, ликвидного, прозрачного и эффективного рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Республике Беларусь, регулируемого государством, интегрированного в мировой рынок ценных бумаг и способствующего привлечению инвестиций, прежде всего в реальный сектор экономики [13]. В частности, внедрены такие новые инструменты как:

• отменено особое право («золотая акция») государства на участие в управлении хозяйственными обществами. Право "золотой акции", введенное в 1997 г., многие участники рынка воспринимали как фактор, сдерживающий активность инвесторов и значительно ухудшающий инвестиционную привлекательность фондового рынка;
• происходит поэтапное снятие ограничений на отчуждение акций открытых акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации. Так, с 1 июня 2008 г. сняты ограничения на отчуждение акций открытых акционерных обществ, в которых доля государства в уставном фонде на 31 марта 2008 г. отсутствует или составляет 75 % и более, с 1 января 2009 г. — более 50 %. Ограничения по распоряжению долями (акциями), установленные законодательством, действуют по 31 декабря 2010 г. При этом открытые акционерные общества имеют преимущественное право на приобретение акций, в отношении которых происходит поэтапное снятие ограничений на отчуждение. На сегодняшний день ограничения по обращению акций сняты в отношении ценных бумаг 1 116 эмитентов;
• поэтапно снимается мораторий на продажу акций, которые граждане приобретали в обмен на чеки «Имущество» либо на льготных условиях. Это коснулось свободного обращения акций 1114 открытых акционерных обществ [11];
• установлено, что сделки купли-продажи акций открытых акционерных обществ совершаются исключительно на биржевом рынке;
• банкам предоставлена возможность выпуска необеспеченных облигаций, а также выпуска облигаций на сумму, превышающую размер уставного фонда;
• снижены ставки налога на доходы от операций с акциями с 40 до 24%;
• освобождены от налогообложения доходы, полученные от операций с корпоративными облигациями, выпущенными в 5-летний период (с 1 апреля 2008 г. до 1 января 2013 г.);
• осуществляется концептуальная систематизация деятельности государства в сфере приватизации, направленная на сокращение доли государства в акционерном капитале путем принятия 3-летних планов приватизации;
• упрощены административные процедуры, совершаемые в процессе государственной регистрации ценных бумаг.

     Результаты  проведенной работы свидетельствуют  о положительной динамике развития рынка ценных бумаг в республике.

     Направлениями развития рынка ценных бумаг на ближайшую  перспективу являются:

• дальнейшая унификация законодательства о ценных бумагах в соответствии с международными стандартами. В рамках данного направления осуществляется подготовка проекта Закона «О внесении изменений и дополнений в Закон Республики Беларусь «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь», новой редакции Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах»;
• создание условий для становления и развития института коллективных инвестиций. дальнейшая либерализация налогового законодательства;
• совершенствование системы контроля и надзора за рынком ценных бумаг, защиты интересов инвесторов, предотвращения манипулирования ценами;
• повышение прозрачности рынка ценных бумаг;
• выработка законодательной и технологической регламентации вопросов, связанных с размещением ценных бумаг белорусских эмитентов на внешних финансовых рынках.

     Вышеуказанные мероприятия направлены на повышение  привлекательности фондового рынка  Республики Беларусь как для национальных, так и иностранных инвесторов и, соответственно, позволяют ожидать значительного притока инвестиций в экономику республики.

     2. Классификация ценных  бумаг и виды их рынков.

     2.1. Классификация ценных бумаг

     Классификация ценных бумаг может проводиться  по различным признакам.

     По  порядку узаконения (подтверждения) прав владельца ценные бумаги бывают трех видов:

• ценные бумаги на предъявителя, на которых имя владельца не указывается. Такие бумаги, как правило, имеют небольшой номинал и предназначены для широкого круга инвесторов. Для передачи другому лицу ценной бумаги на предъявителя достаточно ее вручения этому лицу;
• именные ценные бумаги, права владельца на которые подтверждаются внесением его имени в текст на ценной бумаге. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). При этом лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение;
• ордерные ценные бумаги. Права владельца этих бумаг подтверждаются передаточными надписями в тексте ценной бумаги и предъявлением ее самой. Передаются эти права путем совершения на ценной бумаге передаточной надписи — индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление. Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на другое лицо — индоссата.

     Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием такого лица). Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществить права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя.

     По  эмитентам различают следующие виды ценных бумаг:

• казначейские, которые выпускаются от имени правительства

Министерством финансов;

• муниципальные, выпускаемые местными органами власти;
• ценные бумаги корпораций и финансовых институтов.

     По  содержанию ценные бумаги можно подразделить на:

• долговые, оформляющие заимствование денег (владельцы таких бумаг являются кредиторами для их эмитентов);
• долевые (инвестиционные) ценные бумаги, закрепляющие права их владельца на часть активов эмитента, то есть права собственности.

     По  срокам обращения выделяют:

• краткосрочные ценные бумаги (выпущенные на срок до 1 г);
• среднесрочные (от 1 до 5 лет);
• долгосрочные (выпущенные на срок свыше 5 лет);
• бессрочные (не имеющие срока погашения или выкупа). 
           По территории обращения ценные бумаги подразделяются на:
• региональные (ценные бумаги местных органов);
• национальные (обращающиеся на внутреннем рынке страны);
• международные ценные бумаги (обращающиеся на территории других государств).

     По  роли на рынке ценных бумаг различают:

• основные ценные бумаги (акции, облигации);
• производные (опционы, фьючерсы, форвардные контракты, варранты);
• вспомогательные  (векселя,  депозитные сертификаты,  чеки т.п.).      

     По  способу выплаты дохода ценные бумаги бывают с фиксированным доходом и с плавающей процентной ставкой.

     Эти классификационные признаки ценных бумаг охватывают практически все виды ценных бумаг, отражая их разнообразие и множественность характерных качеств [5, стр.26].

     Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются:

• акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации;
• облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента [4, стр.37];
• банковский сертификат – письменное свидетельство банка-эмитента, удостоверяющие право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении срока суммы вклада (депозита) и процентов по нему;
• вексель – это письменное долговое обязательство, составленное по установленной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать при наступлении указанного в векселе срока с лица, выдавшего или акцептовавшего обязательство, уплаты оговоренной в нем суммы;
• чек – письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в неё сумму денег;
• коносамент – документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза, удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение;
• варрант – а) это ценная бумага, закрепляющая право владельца основных ценных бумаг обменять их в установленное время по определенному курсу на соответствующее количество других ценных бумаг [7, стр.20]; б) документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе;
• опцион – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определённого срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключении договора, с уплатой за это право определённой суммы денег, называемой премией;
• фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива через определённый срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки [8, стр.121].

     2.2. Виды рынков ценных бумаг

     Классификация видов рынков ценных бумаг имеют  много сходства с классификациями самих видов ценных бумаг.

     Так различают:

• международные  и национальные рынки ценных бумаг;
• национальные и региональные (территориальные) рынки;
• рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.)
• рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;
• рынки первичных производственных ценных бумаг.

     Составная часть рынка ценных бумаг имеет своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций выделяют следующие рынки:

• первичный и вторичный;
• организованный и неорганизованный; 
• биржевой и внебиржевой; 
• традиционный и компъютеризированный;
• кассовый и срочный.

     Первичный рынок ценных бумаг объединяет конструирование нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение среди инвесторов, то есть приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. Первичный рынок охватывает отношения, складывающиеся при выпуске ценных бумаг или при заключении гражданско-правовых сделок, оформляемых ценными бумагами, между эмитентами и первичными инвесторами, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Размещение ценных бумаг на первичном рынке предполагает разработку эмитентами условий выпуска ценных бумаг, обеспечивающих их ликвидность и спрос, а также регистрацию ценных бумаг в соответствующем государственном органе.

     Развитие  первичного рынка ценных бумаг тесно  связано с процессами приватизации и разгосударствления, финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, а также доступностью информации для инвесторов и внебиржевым оборотом ценных бумаг.

     Выделяют  две формы первичного рынка ценных бумаг:

• частное (закрытое) размещение;
• публичное (открытое) предложение.

     Для частного размещения характерна продажа ценных бумаг ограниченному числу заранее определенных инвесторов. Публичное предложение характеризуется размещением ценных бумаг путем публичного объявления и продажи их неограниченному количеству инвесторов. Соотношение между этими двумя формами первичного рынка зависит от финансовой политики государства в целом, конкретных направлений структурных преобразований в экономике и форм финансирования деятельности субъектов хозяйствования.

     На  практике основными способами размещения ценных бумаг на первичном рынке  являются: подписка, аукционы, торги, конкурсы. При этом наиболее распространенными методами продажи, как на развитых, так и на развивающихся рынках, являются аукцион и подписка. Аукционный метод размещения предполагает заблаговременный доступ инвесторов к информации, установление цены и продажу ценных бумаг на конкурсной основе. В отличие от аукционов подписка осуществляется по заранее установленной цене.

     Под вторичным рынком ценных бумаг понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке ценных бумаг.

     Основу  вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение  собственности, спекулятивные и  страховые операции. Вторичный рынок  ценных бумаг обеспечивает перелив  капиталов в наиболее эффективные  сферы деятельности, стабильность и  ликвидность рынка. Наличие развитого  вторичного рынка является условием функционирования первичного рынка  ценных бумаг. В странах с рыночной и стабильной экономикой объем оборота  ценных бумаг на вторичном рынке  значительно превосходит объем их размещения на первичном рынке [4, стр.34].

     При развитом рынке ценных бумаг важнейшее  место на вторичном рынке занимает организованный его сегмент – фондовые биржи, которые обеспечивают регулярную торговлю ценными бумагами, их ликвидность, определение цен и т.д. Фондовые биржи представляют институционально организованный биржевой рынок ценных бумаг, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и действуют профессиональные участники рынка ценных бумаг.

     В основе деятельности фондовых бирж, как  организованного рынка ценных бумаг, лежат принципы информационности и  гласности, проверка качества продаваемых ценных бумаг, установление на основе аукционной торговли и сопоставления спроса и предложения реальных цен на фондовые инструменты.

     Кроме организованного (биржевого) рынка  ценных бумаг существует и внебиржевой рынок. На внебиржевом рынке осуществляется большинство первичных размещений, ведется торговля ценными бумагами более низкого качества, чем на фондовой бирже. Операции на внебиржевом рынке производятся как с участием посредников, так и через организованные компьютерные системы торговли, которые в настоящее время являются наиболее быстро растущим сегментом внебиржевого рынка.