Рынок ценных бумаг РБ. 3
СОДЕРЖАНИЕ
Введение…………………………………………………………
- Депозитные
и сберегательные сертификаты....……………..……….……..
.5 - Виды производных ценных бумаг и их функции…...……………….…...12
- Задача ………………….…………………………………………………...
..15
Заключение……………………………………………………
Список использованной литературы……………………………………….23
Введение
Неотъемлемой составляющей развития экономики Республики Беларусь является становление рынка ценных бумаг. Это обусловлено, с одной стороны, внедрением в экономические отношения акционерного капитала, а с другой – применение различных механизмов фондового рынка в целях мобилизации свободных средств юридических и физических лиц и перераспределения их в сферы, наиболее эффективные и нуждающиеся в дополнительном финансировании. Рассматривая белорусский фондовый рынок, необходимо отметить, что его главными сегментами, обусловливающими необходимость его формирования и развития, как в зарубежных странах, являются акции и облигации. Причем, если в существовании рынка облигаций в первую очередь заинтересовано государство (решая путем выпуска и размещения государственных облигаций проблему безынфляционного финансирования бюджета), то в формировании развитии рынка акций более заинтересованы инвесторы и акционерные общества. Государство же путем правового закрепления порядка выпуска, размещения и обращения облигаций ( в том числе при разгосударствлении и приватизации государственной собственности) предоставляет инвесторам альтернативный набор финансовых инструментов.
Рынок ценных бумаг нуждается в сложной инфраструктуре, состоящей из десятков элементов, большинство из которых носит критический для рынка характер.
Своим существованием фондовый рынок обязан ликвидности обращающихся финансовых инструментов. Ликвидность характеризует способность владельцев (покупателей) быстро продать (купить) определенные ценные бумаги и имеет обратную зависимость по отношению к издержкам проводимых операций. Чем выше ликвидность, чем ниже издержки участников рынка ценных бумаг, тем более привлекательным является сам рынок.
Проблемы ликвидности ценных бумаг, если они носят системный характер, развиваются с молниеносной скоростью. «Благодаря» той легкости, с которой рынок ценных бумаг позволяет покупателям и продавцам осуществлять операции с капиталом, даже незначительное локальное нарушение ликвидности может привести к катастрофическим последствиям. Именно поэтому главными целями практически всех звеньев инфраструктуры рынка ценных бумаг являются повышение ликвидности посредством увеличения прозрачности совершаемых на рынке операций и роста качества информационного обеспечения, устранения информационного искажения, предотвращения искажения системных кризисов.
Создать фондовый рынок одновременно со всеми необходимыми элементами и атрибутами не представляется возможным. В уже созданной части инфраструктуры белорусского фондового рынка заметно преобладают технические звенья, в то время как информационные и аналитические сферы развиты очень слабо или вообще не развиты. Безусловно, технический уровень имеет очень большое значение, однако это всего лишь фундамент для создания полноценного института.
В целом проблемы рынка ценных бумаг можно объединить в три группы: критические, стимулирующие, сопутствующие.
Депозитные
и сберегательные
сертификаты
Все большая интеграция национальных экономик в мировую финансовую среду усиливает взаимное влияние национальных и мировых финансовых рынков. Республика Беларусь не стоит в стороне от этих тенденций и активно взаимодействует как с другими государствами, так и с международными организациями. Именно поэтому в настоящее время Республики Беларусь в сложных условиях нарастающего негативного влияния мирового финансового кризиса. Отрицательные последствия этого кризиса ощущает практически вся экономика нашего государства. Но первой на себя удар приняла финансовая система. И в том числе банковская система, как одна из составляющих частей финансовой системы республики.
Перед банковской системой нашего государства поставлена главная цель – это выполнение основных направлений денежно-кредитной политики Республики Беларусь, которая в текущем году, как и в прошлые годы, направлена на создание условий для поддержания высоких темпов экономического роста, выполнение показателей социально-экономического развития страны и повышения благосостояния населения прежде всего путем обеспечения устойчивости белорусского рубля, в том числе покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам (ОНКДП на 2009 год).
Для
этого и с целью нивелирования
влияния отрицательных
Как
вы все понимаете, банковские учреждения
являются «посредническими»
Для этого банковская система стремится привлечь все временно свободные ресурсы. И денежные сбережения населения являются одним из источников пополнения ресурсной базы для банковской системы. И оказывают значительное влияние на ее развитие. На государственном же уровне стабильность банковской системы – это залог здоровой экономической ситуации в стране.
Механизм работы банков в общих чертах очень прост. Имея свободные денежные средства, население размещает их в депозиты в банках. Для населения это способ сохранить, а также преумножить свои сбережения. В то же время банки, приняв средства на хранение, получают возможность выдавать кредиты и тем самым стимулировать развитие производителей товаров и услуг, торговлю по наращиванию объемов оборотов и физических лиц по их потреблению.
Таким образом, население, приобретая за счет кредитных ресурсов жилье, а также различные товары и услуги, укрепляет финансовое положение предприятий реального сектора экономики.
Кроме этого привлеченные банками средства в виде вкладов населения направляются банками на кредитование предприятий, что помогает им модернизировать производство, а также направлять ресурсы в основную деятельность, пополняя оборотные фонды.
И
в конечном итоге размещение денежных
средств на депозитах в банках
оказывает положительное
Размещая денежные средства в депозиты в белорусских рублях, население помогает государству в развитии национальной экономики. Снижая зависимость от иностранных валют, что важно в условиях финансового кризиса.
Следует отметить, что в Беларуси созданы выгодные для вкладчиков условия хранения сбережений в банковской системе, особенно в национальной валюте. Так, средняя процентная ставка по депозитам в белорусских рублях составляет 20-22 процентов годовых. А в целях роста доли вкладов с длительными сроками размещения предлагаются еще более привлекательные условия: повышенный уровень доходности, фиксированная процентная ставка в период действия вклада, возможность его пополнения и капитализация процентов. К тому же уровень процентных ставок по вкладам в национальной валюте перекрывает темпы инфляции и не только защищает денежные сбережения граждан от обесценения, но и приносит определенный доход. Этому вопросу у нас в республике уделяется особое внимание. Национальный банк Республики Беларусь постоянно проводит мониторинг финансового сектора экономики и устанавливает ориентиры «цены денег» на внутренних рынках, путем регулирования ставки рефинансирования. Постоянно поддерживая ее уровень положительным по отношению к инфляции.
Так, с 8 января 2009г. Увеличена до 14 процентов годовых, или на 2 процентных пункта, ставка рефинансирования, что в свою очередь повысило и проценты по депозитам.
Так же Национальный банк Республики Беларусь освободил средства, привлеченные банками и небанковским кредитно-финансовыми организациями от физических лиц в белорусских рублях, от обязательного резервирования.
Еще одним из краеугольных камней в деятельности банковской системы является вопрос обеспечения гарантии сохранности вкладов населения.
Республика Беларусь прошла достаточно долгий путь становления ныне действующей системы гарантирования вкладов. Начало было положено Декретом Президента Республики от 20 апреля 1998г. №4 «О гарантиях сохранности средств физических лиц в иностранной валюте, находящейся на счетах и во вкладах (депозитах) в банках Республики Беларусь» с последующими изменениями и дополнениями. До 31 декабря 2008г. в Республике Беларусь государство гарантировало полную сохранность сбережений в национальной валюте и иностранной валютах только в ОАО «АСБ Беларусбанк» и ОАО «Белагропробанк». Еще в четырех банках - ОАО «БПС-Банк», ОАО «Белвнеэкономбанк», «Приорбанк» ОАО и ОАО «Белинвестбанк» - полностью гарантированлась сохранность вкладов в иностранной валюте. В остальных банках сбережения населения страховались через созданный в Национальном банке гарантийный фонд защиты вкладов и депозитов физических лиц, который в случае банкротства или принудительной ликвидации банка гарантировал возврат средств вкладчиков, но лишь в размере, не превышающем одну тысячу долларов США в эквиваленте.
Следующим этапом развития системы гарантирования вкладов стало принятие 8 июля 2008 года Закона Республики Беларусь «О гарантированном возмещении банковских вкладов (депозитов) физических лиц», который вступил в силу с 1 января 2009г. В этом Законе указывается, что сумма 100%-го возмещения банковских вкладов в случае банкротства того или иного банка увеличена с 1000 долларов США в эквиваленте до 5000 евро в эквиваленте. Причем возмещению подлежат как вновь привлеченные средства, так и депозиты, размещенные в банках до вступления в силу данного Закона. Его принятие приблизило белорусскую банковскую систему к международным стандартам, а также способствует росту доверия к ней. По различным оценкам, страховой лимит в 5000 евро позволяет гарантировать около 90% всех вкладов, размещенных в белорусских банках.
И наконец, 4 ноября 2008г. был подписан, а 27 ноября 2008г. одобрен Палатой представителей национального собрания Республики Беларусь Декрет Президента Республики Беларусь №22 «О гарантиях сохранности денежных средств физических лиц, размещенных на счетах и (или) в банковские вклады (депозиты)» (далее – Декрет №22), согласно которому «государство гарантирует полную сохранность денежных средств физических лиц в белорусских рублях и иностранной валюте, размещенных на счетах и (или) во вклады (депозиты) в банках Республики Беларусь, и возмещение 100% суммы этих средств в валюте счета любого вклада (депозита) в случае принятия национальным банком решения об отзыве у банка специального разрешения (лицензии) на осуществление банковской деятельности, предоставляющего право на осуществление банковской операции по привлечению денежных средств физических лиц в банковские вклады (депозиты), в целом либо в части осуществления такой банковской операции».
В то же время Национальный банк с 1 января 2009г. повышает требования к минимальному размеру собственного капитала банков, привлекающих вклады граждан. Минимальный размер нормативного капитала для белорусских банков, претендующих на получение права по привлечению во вклады денежных средств физических лиц, не являющихся индивидуальными предпринимателями, увеличивается до суммы, эквивалентной 25 млн. евро (в настоящее время он равен сумме, эквивалентной 10 млн. евро).
Тем банкам, которые уже работали с депозитами физических лиц, но по состоянию на 1 января 2009г. не обладали нормативным капиталом в 25 млн. евро, отведен год для его наращивания.
Вышеперечисленный комплекс мер в условиях мирового финансового кризиса был принят с целью повышения гарантии сохранности денежных сбережений населения в белорусских банках и предотвращения таких негативных явлений, как отток депозитов населения из банковской системы и «паники вкладчиков». При этом наибольшее преимущество от вступления в силу Декрета №22 получили рядовые вкладчики, которым сегодня нет острой необходимости проводить анализ финансового состояния банков. Тем не менее в условиях неопределенности на финансовых рынках и высокой обеспокоенности населения о сохранности своих сбережений (особенно на фоне поступающей из России и Украины информации о массовых изъятиях вкладов) этот документ стал достаточно эффективной мерой, во многом позволившей предотвратить аналогичные негативные тенденции у нас в стране. Более того, даже в условиях плановой девальвации белорусского рубля оттока средств из белорусской банковской системы не наблюдается, происходит лишь их видоизменение в пользу депозитов в иностранной валюте.
Кроме того, параллельно с принятием Декрета №22 в Беларуси проводились работы по созданию Агентства по гарантированному возмещению банковских вкладов (депозитов) физических лиц. Начальный капитал Агентства сформирован в объеме 275 млрд. бел. руб., в течение двух лет должен быть доведен до 700 млрд. бел. руб., а в дальнейшем – поддерживаться на уровне не менее 5% от всех вкладов населения. Таким образом, названное Агентство рассматривается как дополнительный эффективный инструмент защиты интересов вкладчиков и повышения привлекательности белорусской финансовой системы.
За
2008 год общий объем привлеченных
средств физических лиц (включая
средства нерезидентов, сберегательные
сертификаты и облигации, выпущенные
банками Республики Беларусь и размещенные
на первичном рынке среди
Остатки средств в белорусских рублях по счетам физических лиц за 2008 год увеличились на 13 процентных пунктов (до 7,8 трлн. руб.), а в иностранной валюте за этот же период увеличились на 47 процентов ( 5,8 трлн. руб.).
На 1 января 2009 года сохранилось преобладание средств в национальной валюте в общем объеме привлеченных банками средств населения, на долю которых приходилось почти 58 процентов от общего объема привлеченных средств населения.
Для большей наглядности хотелось бы привести пример. Если на 1 января 2008 года в среднем на одного жителя республики приходилось 1,1 млн. руб. сбережений, размещенных в различных инструментах (банковские вклады, сберегательные сертификаты, облигации), что было эквивалентно 520 долларам США, то на 1 января 2009 года – сбережения выросли до 1,4 млн. руб. В долларовом эквиваленте это составляет 637 долларов США.
В разрезе областей данный показатель выглядит следующим образом:
- Брестская область – 1,1 млн. руб./чел.;
- Витебская область – 0,9 млн. руб./чел.;
- Гомельская область – 0,9 млн. руб./чел. (справочно Жлобинский район – 1,1 млн. руб./чел.);
- Гродненская область - 1,0 млн. руб./чел.;
- Минская область и г. Минск – 2,3 млн. руб./чел.;
- Могилевская область – 0,8 млн. руб./чел..
В
территориальном разрезе объем
депозитов населения
Виды
производных ценных
бумаг и их функции
Ценные бумаги можно разделить на два класса – основные и производные, или деривативы. К последнему классу относятся такие ценные бумаги, в основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен на базисные активы. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционные и т.д. контракты, в основе которых лежит нефть.
По сравнению с основными ценными бумагами, производные ценные бумаги являются более гибкими инструментами. Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета, производным финансовым инструментом является финансовый инструмент:
а) истинная стоимость которого изменяется в ответ на изменение определенной процентной ставки, стоимости ценной бумаги, цены торгуемого на бирже товара, курса валюты, ценового или процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей;
б)
приобретение которого не требует первоначально
никаких или требует
в) который будет реализован в будущем.
Положением «О производных ценных бумагах», утвержденным 21 января 1997г. Национальным банком республики Беларусь, к ценным бумагам, обращающимся на территории республики, также относятся опционы, фьючерсы и варранты.
Законодательством устанавливаются обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к их форме, виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность (ст.145 Гражданского кодекса Республики Беларусь).
Ценные бумаги могут выпускаться в бумажной форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков) и безбумажной (в виде записей на счетах, электронных носителях). Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально производит записи прав по таким ценным бумагам.
Классификация ценных бумаг может производиться по различным признакам.
По порядку узаконения (подтверждения) прав владельца ценной бумаги бывают трех видов:
- ценные бумаги на предъявителя, на которых имя предъявителя не указывается. Такие ценные бумаги, как правило, имеют небольшой номинал и предназначены для широкого круга инвесторов. Для передачи другому лицу ценной бумаги на предъявителя достаточно ее вручения этому лицу;
- именные ценные бумаги, права владельца на которые подтверждаются внесением его имени в текст ценной бумаги. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессий). При этом «…лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его исполнение» (ст. 106 Гражданского кодекса Республики Беларусь);
- ордерные ценные бумаги. Права владельца этих бумаг подтверждаются передаточными надписями в тексте ценной бумаги и предъявителем ее самой. Передаются эти права путем совершения на ценной бумаге передаточной надписи индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права, но и за его осуществление. Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на другое лицо индоссата.
Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием такого лица). Индоссамент может быть ограничен только поручением осуществить права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя (ст. 147 Гражданского кодекса Республики Беларусь).
Задача
Инвестор купил, а затем продал акции, получив при этом доходность 9%. Какую доходность получил бы инвестор, если бы цена покупки акций была на 8% больше?
Для решения поставленных задач необходимо выбрать критерий, своеобразную «быструю пробу», по которой можно судить о доходе инвестора в данный период, а, следовательно, и количественный показатель, используемый при оценке доходности акций.
Сокращения, которые будут использоваться в дальнейшем:
В – текущие выплаты по ценной бумаге;
Ц – цена покупки акций;
Ц1 – цена продажи;
Цр – цена, существующая на рынке на данный момент;
Цэ – цена приобретения акции;
Д – доход;
Дх – доходность;
Дхр – текущая рыночная доходность;
Дхк – конечная доходность;
П – потеря капитала;
Т1 – время нахождения акции у инвестора.
Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В).
Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции ее распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров.
После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода – прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки (Ц) и ценой продажи (Ц1). Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1>Ц) инвестор получает доход (Д=Ц1-Ц), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1<Ц) инвестор имеет потерю капитала (П=Ц-Ц1).
Кроме того, следует иметь в виду, что расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.
Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую доходность (Дх), т.е. без учета реализации акции, которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Цэ).
В Дх = х 100/Цэ
Кроме того, можно рассчитывать рыночную текущую доходность (Дхр), которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр): В Дхр = х 100/Цр
Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости, т.е.
Д = S В1…n + (Ц1-Ц).
Таким образом, конечный доход после реализации акции может быть любым:
Д<0, если В<Ц1-Ц – при условии, что Ц1<Ц, если Д>0, если Ц1-Ц<В или величина положительная, если Ц1>Ц.
Доходность инвестора Б является конечной (Дхк), т.к. он реализовал свою ценную бумагу и доход за инвестиционный период измеряется соотношением:
В + (Ц1 – Ц)
Д = х 100, Ц
а в случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности в расчете на год имеет следующий вид:
В1…i + (Ц1 – Ц)
Дхк = х 100, Ц х Т1
Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход образуется как разница между ценой покупки и продажи. Таким образом, Д = Ц1 – Ц и может быть любой величиной: положительной (для инвестора С); отрицательной (для инвестора Е); нулевой (для инвестора Л).
Доходность акции в этом случае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки: Ц1 – Ц.
К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:
- размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения);
- колебания рыночных цен;
- уровень инфляции;
- налоговый климат.
Сбережения некоторых инвесторов направляются в те фондовые ценности, где обеспечиваются максимальные колебания курсовой разницы, определяемые спросом и предложением, но отнюдь не эффективностью производства. Рост или падение прибыльности производства практически не отражается на доходности акции через изменение их курсовой цены. Таким образом, на отечественном рынке достаточно трудно определить доходность по факторам производства, а затем курсовую цену исходя из полученной прибыли и выплаченного дивиденда.
Оценивая влияние инфляции на доходность акций, следует иметь в виду, что прежде всего уровень инфляции влияет на страновую миграцию капитала. Допустим, инвестор согласен получить 15%-ную норму дохода на свои инвестиции. Даже предполагая, что доход им будет использован на цели потребления, приходится констатировать, что при условии, если инфляция в стране составляет, скажем, 5%, рентабельность вложений должна быть не ниже 20%, а при инфляции 100% необходима рентабельность 115%. Кроме того, речь идет о реинвестировании прибыли, необходимо вспомнить об инфляции издержек данного производства, которая очень отличается не только по отраслям и регионам, но и по отдельным производствам.
Оценивая акции с точки зрения доходности, оператор, действующий на западном фондовом рынке, разделяет их на ряд категорий:
- акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен (эти акции носят название «гвоздь программы»);
- акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину Ц1 – Ц, называются «премиальными».
Близки к ним по формированию дохода и «обаятельные» акции – акции молодых компаний, активно повышающихся в цене. Для получения максимального дохода по таким акциям предпочтительны хорошие инвестиции и активный мониторинг.
Заключение
В
условиях острейшей необходимости
модернизации производства белорусских
предприятий развитие фондового
рынка может стать тем