СОДЕРЖАНИЕ 
 
 

введение

     Важнейшими  задачами рынка ценных бумаг Беларуси являются обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на белорусские предприятия, создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования.

     Мировой опыт стран с переходной экономикой показывает, что организация деятельности рынка ценных бумаг в различных странах исторически наряду с общими закономерностями и принципами приобретала специфические черты.

     Формирование  рынков ценных бумаг развитых стран происходило в течение длительного периода, испытывая на себе влияние различных факторов развития экономической и правовой системы государства. В экономически развитых странах выделяется два типа рынка ценных бумаг – банковский и биржевой, которые представляют собой две разные модели рынка ценных  бумаг

     Рынок ценных бумаг входит в структуру  финансового рынка как составная  часть, объединяя сегменты денежного  рынка и рынка капиталов. Он, являясь  одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, инновационной деятельности, освоения новых производств. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения.

     Актуальность  темы данной работы определяется, тем, что благодаря внедрению различных  видов ценных бумаг в экономико-финансовый оборот, увеличиваются возможности  распределения и перераспределения  финансовых ресурсов, появляются новые пути и направления движения инвестиций без существенного увеличения общей денежной массы.

     Целью работы является теоретическое обоснование специфики механизма  функционирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

     Для достижения поставленной цели определены следующие задачи:

     - исследовать теоретические и  методологические основы функционирования  рынка ценных бумаг; 

     - рассмотреть виды ценных бумаг

     - изучить национальную модель  рынка ценных бумаг Беларуси;

     - провести анализ современного состояния рынка ценных бумаг Республики Беларусь и дать оценку его перспективного развития;

     Объектом  исследования является рынок ценных бумаг Республики Беларусь

     Предметом исследования процесс развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь

     Методы исследования. В исследовании реализованы общенаучные принципы: диалектический, конкретно-исторический, системный.

     Данная  работа состоит из введения, заключения, двух глав и списка использованной литературы. 

     1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

     1.1.Рынок  ценных бумаг:  понятие и сущность

     Ценные  бумаги продаются и покупаются на фондовых рынках. Первичный рынок – это рынок, на котором реализуются впервые выпущенные бумаги. Основными его участниками выступают эмитенты и инвесторы.

     Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах, выпускают ценные бумаги в обращение, т.е. определяют их предложение. Напротив, инвесторы, ищущие приложение своему финансовому капиталу, формируют спрос на ценные бумаги.

     Именно  на первичном рынке происходит мобилизация временно свободных денежных средств и их инвестирование в экономику. Благодаря первичному фондовому рынку денежные средства направляются в те предприятия и отрасли, которые обеспечивают наибольший доход инвесторам.

     Таким образом, «первичный рынок выступает регулятором рыночной экономики, обеспечивая наиболее эффективное распределение ресурсов между отраслями и предприятиями»[9, c.203].

     Размещение  ценных бумаг на первичном рынке  происходит либо посредством их прямой продажи инвесторам, либо через посредников. В качестве таковых обычно выступают инвестиционные банки.

     При этом банки могут действовать в качестве агентов, получая комиссионные за свои услуги. Чаще, однако, банки скупают весь выпуск ценных бумаг, а затем уже торгуют ими «от себя».

     Вторичный фондовый рынок – это рынок, на котором осуществляется перепродажа ценных бумаг, ранее выпущенных в обращение.

     В отличие от первичного, этот рынок прямо не влияет на размеры инвестиций в экономику, поскольку обеспечивает лишь перераспределение бумаг от одних хозяйствующих субъектов к другим.

     Не  следует, однако, думать, что вторичный  рынок является несущественным для экономики. Основными действующими лицами на этом рынке выступают спекулянты. Это инвесторы, зарабатывающие на колебаниях цен ценных бумаг. Они стремятся купить бумаги в тот момент, когда их цены падают до минимума, чтобы перепродать бумаги при повышении цен. Разница между ценами покупки и продажи образует доход спекулянтов.

       Таким образом, если предприятие работает неэффективно, спекулянты начинают избавляться от его бумаг, и цена на них падает. Напротив, спрос на бумаги высоко прибыльных предприятий, соответственно их цены, возрастают.

     Cитуация на вторичном рынке показывает, какие предприятия и отрасли переживают кризис, а какие, напротив, находятся на подъеме.

     Тем самым вторичный рынок подает сигналы инвесторам о перспективных  направлениях будущих капиталовложений, обеспечивает структурную перестройку  экономики.

     Вторичный рынок является также и индикатором  состояния экономики в целом: в преддверии спада ценные бумаги (прежде всего, акции) обычно дешевеют.

     Кроме того, возможность в любой момент продать бумаги на вторичном рынке  делает для инвесторов более оправданной  их покупку на первичном рынке.

     Полноценный первичный рынок ценных бумаг  не может, следовательно, существовать без вторичного рынка. При этом по объему совершаемых сделок вторичный рынок ценных бумаг во всех странах многократно превышает первичный рынок.

     Фондовый  рынок существует в двух основных организационных формах: в форме биржевого и внебиржевого рынков. В первом случае ценные бумаги продаются на фондовых биржах.

     Фондовая  биржа – это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг, торги на котором подчиняются строго установленным правилам. Фондовые биржи выполняют ряд основных функций.

     Первая  функция биржи состоит в предоставление места как для первичных, так и для вторичных торгов ценными бумагами. «При этом биржа должна обладать высококвалифицированным персоналом, способным не только грамотно провести торг, но и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок» [19, c.316].

     Вторая  функция биржи заключается в  установлении равновесных рыночных цен. Это возможно, поскольку биржа  собирает большое количество покупателей  и продавцов, согласующих приемлемые для них цены. При этом биржа добивается доверия к установленным ценам.

     Третья  функция биржи – аккумулировать временно свободные денежные средства инвесторов и способствовать передачи прав собственности на ценные бумаги.

     Четвертая функция биржи состоит в обеспечении гласности и открытости торгов. Биржа гарантирует, что участники торгов получают информацию, достаточную для выработки ими собственных суждений о целесообразности покупки (продажи) ценных бумаг.

     Пятая функция биржи заключается в  создании механизма для беспрепятственного разрешения споров. Этот механизм включает назначение круга лиц, выступающих беспристрастными арбитрами при спорах, а также определение компенсаций пострадавшей стороне.

     Шестая  функция биржи – гарантирование исполнения заключенных сделок. Это достигается регистрацией сделок, посредничеством биржи при их осуществлении, предъявлением жестких требований к профессионализму и финансовому состоянию участников торгов и т.д.

     Седьмая функция биржи – разработка кодекса  поведения участников торговли. Речь идет о соблюдении этических стандартов, которым участники должны следовать. Хотя фондовые биржи до сих пор играют заметную роль в организации торговли ценными бумагами, их значение постепенно снижается.

       С одной стороны, на биржах  обращаются только ценные бумаги наиболее высокого качества, прошедшие строгую процедуру допуска к торгам – т.н. листинг. С другой стороны, при наличии современных средств связи биржа, как место торговли, уже не столь необходима. Основными ее конкурентами становятся банки, постепенно превращающиеся в расчетные центры при торговли ценными бумагами. Возникают новые центры внебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и специальных каналов связи.

     Торговыми посредниками между продавцами и покупателями обычно выступают на биржах брокеры и дилеры. Брокерами являются участники фондового рынка, осуществляющие свою деятельность в качестве поверенного или комиссионера. При этом брокер действует на бирже в интересах клиента и за его счет и получает доход от комиссионных, взимаемых с суммы сделки. Дилер – это участник фондового рынка, совершающий сделки от своего имени и за свой счет.

     Таким образом, доход дилера образуется за счет разницы между ценами продажи  и покупки ценных бумаг. 

     1.2.Ценные  бумаги и их  особенности

     В соответствии Гражданским кодексом Республики Беларусь (статья 143) ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы  и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Согласно закону Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г. N 1512-XII простая акция - ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении обществом.

     По  общепринятой классификации все  ценные бумаги в зависимости от статуса эмитента делятся на государственные, корпоративные и частные. Корпоративные ценные бумаги - это ценные  бумаги,  эмитентами  которых выступают   акционерные   общества,   предприятия   и   организации   других организационно-правовых форм собственности, а  также  банки,  инвестиционные компании и фонды.

     Корпоративные ценные  бумаги  представлены  различными  их видами: долговыми, долевыми. Долговые  ценные  бумаги,  опосредующие  кредитные  отношения,   когда  денежные  средства  предоставляются  в  пользование  на  определенный  срок, подлежат возврату с уплатой установленного заранее процента  за  пользование заемными средствами. В соответствии с указанной формой привлечения  средств, строящихся на отношениях займа, используется такой вид корпоративных  ценных бумаг, как облигации. Приобретя  долевые  ценные  бумаги,  их  владелец  становится  долевым собственником, совладельцем предприятия.

     Такие  ценные  бумаги удостоверяют право  держателя  акций  на  долю  в  конкретной  собственности  акционерного общества. Эмиссионные корпоративные ценные бумаги  - акции и облигации – составляют основу фондового рынка как по объему эмиссии, так и по количеству совершаемых сделок. Данный сегмент рынка создает возможности для реализации инвестиционного потенциала, а сами акции и облигация являются удобным способом привлечения и использования инвестиций.

     Одной из разновидностей ценных бумаг, является акция.

     Под акцией понимают ценную бумагу, которую  выпускает акционерное общество: при его создании (учреждении), при  преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала.

     Привилегированная акция - ценная бумага, дающая право ее владельцу на получение дивиденда в качестве фиксированного процента, право на долю собственности при ликвидации общества и не дающая права голоса на участие в управлении обществом.

     «Поэтому акция это ценная бумага, которая фиксирует право собственности на капитал и является свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества» [6, c.48].

     Эмитент ценных бумаг - юридическое лицо, которое  от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить  обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг.

     Вторым  по значимости видом эмиссионных  корпоративных ценных бумаг является облигация – долговая ценная бумага, серийное долговое обязательство. Если компания заинтересована в привлечении  заемного капитала и достаточно уверена, что сможет обслуживать этот капитал – выплачивать доход владельцам ценных бумаг и по истечении установленного срока погасить долг, то будут выпущены корпоративные облигации с их последующим погашением. Выпуск облигаций привлекателен тем, что не происходит размывания капитала компании. В то же время ресурсы приобретаются в необходимый объеме и на необходимый срок.

     Облигация - ценная бумага, подтверждающая обязательство  эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

       Облигации являются способом  привлечения крупных объемов   долгосрочного заемного финансирования. «Эмитентами  корпоративных облигаций являются крупные предприятия, имеющие стабильный бизнес. Облигации  никогда  не  служат  инструментом   финансирования   малого бизнеса» [9, c.187].

     Привлечение денежных средств посредством выпуска  облигаций имеет для эмитентов  ряд преимуществ и недостатков.

     Преимуществом эмиссии облигаций для эмитентов является:

1. Облигации можно рассматривать как дешевую альтернативу банковским кредитам;
2.    Привлечение финансирования через корпоративные облигации не несет угрозы вмешательства в капитал;
3. Ресурсы, в отличие от банковских кредитов привлекаются на более длительный срок;

     Недостатками  являются:

     - Обязательства по возврату капитала  и выплате процентов;

     -Строго  фиксированные сроки погашения  и выплаты доходов;

     -Увеличение  удельного веса заемных средств  в структуре капитала;

     Издержки, связанные с размещением и обслуживанием облигационного займа.

             Преимущества облигаций для инвесторов (владельцев) состоят в следующем:

     1. Низкий риск. Держатели надежных  облигаций могут с большой  долей вероятности быть уверенными  в получении определенных сумм в будущем. Чего не скажешь о владельцах акций. Хотя падение курсов акций в 10–20 раз не  является типичным, периоды падения курсов акций, иногда достаточно затяжные;

            2. Удобство вложений. В случае, если  процентные ставки по депозитам ниже, чем по облигациям, облигации обеспечивают стабильный и больший доход;

           3.  Ликвидность;

           4.  Возврат вложенного капитала.

           Недостатки:

     -Наличие  риска по корпоративным облигациям;

     -Отсутствие  возможности участия в управлении  компанией эмитента;

     -Ограничение  прав владельца облигации условиями  займа.

     Облигация – формальный документ, содержащий установленный набор реквизитов.  Обязательными реквизитами облигации  являются:

     наименование  ценной бумаги - "облигация";

     полное  наименование и юридический адрес эмитента облигаций;

     полное  наименование или имя покупателя либо указание, что облигация на предъявителя;

     номинальная стоимость;

     размер  процентов, если это предусмотрено;

     порядок, сроки погашения и выплаты  процентов;

     дата  выпуска;

     номер государственной регистрации, серия и порядковый номер облигации;

     образцы подписей (факсимиле) уполномоченных лиц  эмитента и права, вытекающие из облигации.

               Поскольку  облигации  характеризуются   достаточно   большим       набором параметров,  неудивительно,  что  существует  большое  количество   различных видов облигаций, применяемых  в  мировой  практике.    При  этом  трудно  дать некоторую  исчерпывающую  и  вместе  с  тем  логичную   классификацию   всех возможных видов. «В соответствии с выделенными выше основными  характеристиками  облигаций  мы классифицируем их по следующим признакам:  степени  обеспеченности,  формы получаемого дохода, способу погашения, сроку  обращения, виду валюты» [7, c.41].  Кроме того,  есть  ряд видов   облигаций,   не попадающих  в  данную  схему.   Отдельно   можно   выделить   конвертируемые облигации.

     Еще одна ценная бумага-вексель – безусловное обязательство векселедателя (простой вексель) или иного плательщика (переводной вексель) уплатить определенную сумму денег по истечение определенного срока держателю векселя. Переводной вексель (тратта) – это письменный приказ кредитора(трассанта) должнику (трассату) уплатить указанную сумму третьему лицу(ремитенту).

     Также существуют такие ценные бумаги как:

     Чек – это безусловное распоряжение чекодателя банку уплатить указанную сумму третьему лицу. Например, расплачиваясь чеком в магазине, покупатель дает приказ своему банку перевести деньги со своего счета на счет магазина.

     Сберегательный (депозитный) сертификат – это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика на получение в установленный срок суммы вклада и процента по нему.

     Производная ценная бумага – это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно продаваемых на бирже), на цены основных ценных бумаг, на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.д. Существуют следующие основные виды производных ценных бумаг: форварды, фьючерсы, опционы.

     Таким образом, можно сделать вывод: ценная бумага – это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком – необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права. Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты денежного рынка и рынка капиталов. Он, являясь одной из составляющих рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, инновационной деятельности, освоения новых производств. На рынке ценных бумаг происходит перераспределение капиталов между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между различными слоями населения. 

     2.ИССЛЕДОВАНИЕ  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ  РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

     2.1.Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь

     В своем становление и развитии рынок ценных бумаг Республики Беларусь ориентируется на общемировые принципы и стандарты функционирования рынка  ценных бумаг. Участниками рынка  ценных бумаг Беларуси являются:

     -эмитенты  ценных бумаг – юридические  лица, которые от своего имени  выпускают ценные бумаги и  обязуются выполнять обязанности,  вытекающие из условий из выпуска.  Ценные бумаги выпускаются в  целях привлечения финансовых  ресурсов. Эмитентом ценных бумаг  могут быть также государство в лице своих органов и органы местного самоуправления, которые могут выпускать ценные бумаги для удовлетворения потребностей в финансировании расходов соответствующих бюджетов и отдельных проектов;

     -инвесторы  – физические и юридические лица, в том числе институциональные инвесторы (инвестиционные фонды, банки, пенсионные фонды, страховые компании и др.), которые имеют свободные средства и желают вложить их в ценные бумаги в целях получения от вложенных средств дохода (дивидендов, процентов и за счет увеличения рыночной стоимости ценных бумаг);

     -посредники  – юридические лица и, в  случаях, предусмотренных законодательством,  – физические лица, деятельность  которых связана с представлением  профессиональных услуг по опосредованию  деятельности на рынке ценных бумаг эмитентов и инвесторов;

     -государство,  которое путем принятия законодательных  актов и создания соответствующих  государственных органов определяет  условия регулирования деятельности  рынка ценных бумаг в целях  поддержания его эффективного функционирования и защиты его участников.

     Обеспечение обращения финансовых ресурсов на рынке  ценных бумаг РБ осуществляется посредством  ценных бумаг, которые подразделяются на следующие группы:

     Долевые ценные бумаги, по которым эмитент  не несет обязательства возврата средств, но которые удостоверяют участие  их собственников в уставном фонде, предоставляют им права на участие  в управлении делами эмитента и получение  части прибыли в виде дивидендов и части имущества при ликвидации общества эмитента.

     Долговые  ценные бумаги, по которым эмитент  несет обязательство возвратить в определенный срок средства, инвестированные  в его деятельность, но которые  не предоставляют их собственникам  права на участие в управлении делами эмитента.

     Производные ценные бумаги, механизм обращения  которых связан с долевыми, долговыми  ценными бумагами, иными финансовыми  инструментами или правами относительно их.

     Ценные  бумаги могут быть именными или на предъявителя, со свободным или ограниченным кругом обращения, в бумажной и иной материализованной или нематериализованной форме (в форме записей на счетах в системе электронного обращения ценных бумаг). «Преимущественное большинство ценных бумаг должно выпускаться в нематериализованной форме, что позволит уменьшить затраты эмитентов, защитить ценные бумаги от подделки и т. д.» [14, c.303] 

     Чрезвычайно важной для динамичного развития рынка ценных бумаг является профессиональная деятельность по ценным бумагам с  целью получения прибыли. Профессиональными участниками на рынке ценных бумаг в Беларуси являются:

     -предприятия,  специализирующиеся в работе  с ценными бумагами, осуществляющие  посредническую деятельность по  выпуску и обращению ценных  бумаг, выполняя операции на  рынке ценных бумаг по поручению и за счет своих клиентов (брокерская деятельность), за свой счет (дилерская деятельность), по поручению эмитента в процессе начального размещения ценных бумаг и предоставляющие иные услуги по ценным бумагам (инвестиционное консультирование, управление портфелями ценных бумаг, проводя доверительные операции с ценными бумагами, регистрационные функции и т. д.).

     Эти предприятия обязаны иметь достаточный  собственный капитал, адекватный их виду деятельности и объему операций на рынке ценных бумаг;

     -банковские  учреждения, которые вместе с  иными финансово-кредитными функциями  могут осуществлять посредническую  деятельность по выпуску и  обращению ценных бумаг, выполняя  операции на рынке ценных бумаг  за свой счет, по поручению  и за счет своих клиентов, осуществляя регистрационные функции, доверительные операции с ценными бумагами и предоставляя займы, связанные с ценными бумагами. Должны быть расширены возможности банков по инвестированию в ценные бумаги с одновременным обеспечением защиты вкладчиков банков через экономические нормативы, установленные для коммерческих банков;