Рынок ценных бумаг в Российской Федерации. 3

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Мировая экономика и ВЭД»

на тему «Рынок ценных бумаг в Российской Федерации»

 

 

Санкт-Петербург

2012

 

 ОГЛАВЛЕНИЕ

 

 

ВВЕДЕНИЕ

                  Основой российского  рынка ценных бумаг является его отсутствие в течение долгого периода. В России рынок ценных бумаг появился совсем недавно –  в 1992 году. В то время эти рынки не стали основным видом деятельности фондовых бирж, поскольку ведущее положение на них заняли не акции или векселя, а финансовые инструменты за счет расширения их номенклатуры. В настоящее время в связи со становлением экономики нашей страны рынок развивается, но, несмотря на это можно обнаружить некоторые проблемы и негативные стороны рынка.

                 Следовательно, проблемы рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной экономики - очень актуальная тема на сегодняшний день. Это объясняется как историей, так и нынешним положением страны в целом.                                                                                         Поэтому выбранная тема курсовой работы, рынок ценных бумаг – это все еще формирующийся финансовый рынок, который тесно связан как с банками, так и с государством и частными компаниями.

                Цель курсовой работы - определить сущность современного механизма действия рынка и направления его развития.

                 Задачи курсовой работы:

                1. Дать определение рынку ценных бумаг.

                2. Рассмотреть понятие ценных бумаг как экономической категории.

                3. Рассмотреть виды и классификацию ценных бумаг.

                4. Отобразить этапы становления российского рынка ценных бумаг.

                5. Проанализировать регулирование рынка ценных бумаг в России.

                6. Проанализировать современное состояние рынка ценных бумаг в России.

                7. Выявить проблемы развития рынка ценных бумаг в России.

                8. Определить тенденции развития современного рынка ценных бумаг в России.

                   В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место.

                  Рынок ценных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационную и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченности технологических циклов. На нем ценные бумаги служат предметом купли – продажи с использованием комплекса цен, чем также отличаются от обычных товаров.

                  Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА  РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ, ВИДЫ

1.1 Определение рынка ценных бумаг

                 В экономической литературе под рынком ценных бумаг понимается один из сегментов финансового рынка, то есть рынка, обеспечивающего распределение денежных средств между участниками экономических отношений. При этом «рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться»1. Наряду с РЦБ сегментом финансового рынка является рынок банковских кредитов.

                В теории как синонимы употребляются два термина: «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок». С точки зрения юриспруденции следует признать термин «рынок ценных бумаг» более правильным, чем «фондовый рынок», так как понятие «фонд» шире понятия «ценная бумага».

                 С точки зрения практической применимости следует признать возможность употребления термина «фондовый рынок», поскольку он широко используется не только профессиональными участниками рынка ценных бумаг, но встречается и в нормативных актах.

                 В зависимости от территориального охвата принято выделять региональные (местные), национальные и мировые (международные) рынки ценных бумаг. Исходя из экономических и юридических различий первоначального размещения и последующего обращения ценных бумаг, выделяются первичный и вторичный рынки ценных бумаг. В зависимости от срока, на который привлекаются денежные средства, в составе рынка ценных бумаг, так же, как и в составе рынка банковских кредитов, выделяются денежный рынок (срок привлечения денег менее одного года) и рынок капиталов (срок привлечения денег более одного года).

                 Наличие у ценной бумаги свойств специфического товара необходимо для признания ее объектом рынка ценных бумаг. Объектом любого рынка является товар, под которым понимается продукт деятельности, предназначенный для продажи или обмена. Любой товар обладает свойством удовлетворять какие-либо человеческие потребности (что отражается в таком его свойстве, как потребительская стоимость). Но товар является товаром только тогда, когда он предназначен для эквивалентного обмена на рынке на другой товар (что отражается в таком его свойстве, как стоимость). Таким образом, ценная бумага будет выступать объектом РЦБ только тогда, когда она сможет одновременно соответствовать двум экономическим признакам: удовлетворять определенные потребности субъектов рынка и предназначаться для эквивалентного обмена на имущественные акты.

                 Потребности, которые призваны удовлетворять ценные бумаги, различны в зависимости от цели субъектов РЦБ. Так, эмитент ставит целью выпуска ценных бумаг привлечение дополнительных оборотных средств для ведения собственной деятельности; инвестор ожидает от инвестирования в ценные бумаги положительного для себя имущественного результата (получение дохода, сохранение сбережений от инфляции и т.п.); профессиональный участник ставит своей целью получение посреднической прибыли от операций с ценными бумагами; государству выгодно развитие РЦБ с макроэкономических позиций – стабильный фондовый рынок является одним из признаков стабильной экономики.

                 Отношения, складывающиеся на рынке ценных бумаг, возникают между специальными субъектами рынка ценных бумаг. Можно выделить следующие группы субъектов рынка: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, саморегулируемые организации, государство. Здесь же необходимо отметить, что к каждой группе субъектов предъявляются особые требования, общие для всех субъектов, входящих в ту или иную группу. Так, к эмитентам – требование раскрытия информации о выпускаемых ценных бумагах, к профессиональным участникам – получение лицензии и т.п. Деление субъектов на группы не означает, что один и тот же субъект не может входить в несколько групп одновременно. Так, профессиональный участник РЦБ может быть эмитентом собственных ценных бумаг и т.п. Все вышесказанное о субъектах необходимо воспринимать с учетом особой роли государства и саморегулируемых организаций. Государство может выпускать ценные бумаги, то есть быть эмитентом, может осуществлять профессиональную деятельность на рынке (например, Банк России – генеральный агент по распространению некоторых государственных бумаг), однако функции по регулированию рынка ценных бумаг может выполнять только государство.

                 Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

а) коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

б) ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

в) информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

г) регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

                 К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

     а) перераспределительную функцию;

        б) функцию страхования ценовых и финансовых рисков.1

                 Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

а) перераспределение денежных средств между отраслями и сферами     рыночной деятельности;

б) перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

в) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

                На рынке ценных бумаг участвуют следующие субъекты:

а) эмитенты – юридические лица, которые занимаются эмиссией (выпуском) ценных бумаг и несут ответственность по ним;

б) инвесторы – юридические и физические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет;

в) инвестиционные институты – юридические лица, действующие в качестве инвестиционных консультантов, финансовых посредников и инвестиционных компаний.

 

1.2 Понятие ценных бумаг как экономической категории

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота). На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты - ценные бумаги.

Гражданский кодекс РФ дает следующее определение ценной бумаге: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»2.

Данные  имущественные права по ценным бумагам  обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей - продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым. Ценные бумаги - это особый товар, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. Они могут выполнять отдельные функции денег (средство платежа, расчетов). Но в отличие от денег они не могут, выступать в качестве всеобщего эквивалента.

          Таким образом, ценные бумаги играют значительную роль в платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг.

 

1.3 Виды и классификация ценных бумаг

Ценные  бумаги можно классифицировать по следующим  признакам:

  1. По форме выпуска:

а) эмиссионные;

б) неэмиссионные.

  1. По виду выраженных прав и отношений

                  а) долговые ценные бумаги – выражают отношения займа и представляют собой долговые обязательства, гарантирующие их владельцу возврат денежных средств в установленный срок с оговоренной процентной ставкой (облигации, векселя, чек, депозитные и сберегательные сертификаты);

                 б) долевые ценные бумаги – выражают отношения совладения и предоставляют их владельцу право долевого участия, как в собственности, так и в прибыли эмитента (акции и инвестиционные паи).

  1. По статусу эмитента:

а) государственные;

б) муниципальные;

в) частные (корпоративны).

  1. По способу реализации имущественных прав:

а) на предъявителя;

б) именные;

в) ордерные.

  1. По форме существования:

а) документарные;

б) бездокументарные.

  1. В зависимости от формы получаемого дохода:

                 а) процентные – доход выплачивается в форме процентов к их номинальной стоимости и возвращается сам номинал;

                 б) дисконтные – обязуются уплатить только номинал облигации и обращаются до погашения по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом.

  1. В зависимости от срока существования:

                  а) бессрочные – выпускаются на весь срок существования лица, обязанного по ним; не связаны с каким-то временным периодом;

                 б) срочные – имеют установленный при их выпуске срок или порядок установления этого срока (краткосрочные - < 1 года; среднесрочные – 1-10лет; долгосрочные – 10-30 лет).

Различают следующие виды ценных бумаг:

Облигация

  Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

        Действующее российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента»3. Сумма денег, указанная в облигации и подлежащая выплате ее держателю при погашении, является номинальной стоимостью облигации.

Номинальная стоимость (номинал) — нарицательная (или объявленная) стоимость ценной бумаги. Реальная рыночная стоимость ценной бумаги может быть значительно выше или ниже номинала.

Облигации бывают процентные или дисконтные. Держателям процентных облигаций с момента их выпуска и до момента погашения через определенные промежутки времени выплачиваются определенные денежные суммы - проценты от номинальной стоимости облигаций. Они составляют тот дополнительный доход, который получают собственники облигаций от инвестиций в эти ценные бумаги.

По дисконтным облигациям проценты не выплачиваются. Дисконтные облигации размещаются по цене ниже номинальной стоимости, а погашаются в установленный срок по номиналу. Разница в цене покупки и цене погашения (дисконт) является дополнительным доходом для их владельцев.

Облигации может  выпускать государство, органы местного самоуправления или частные компании. Облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями, именуются корпоративными. Как правило, облигации не предоставляют никаких других прав, кроме права на получение денежных средств. Если облигации выпустила частная компания, держатели облигаций не имеют права голоса и не могут участвовать в управлении компанией. То есть к выпуску облигаций прибегают компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах. Посредством выпуска облигаций компания может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства кредиторов в управление своей хозяйственно-финансовой деятельностью.

Государственная ценная бумага – это форма существования государственного внутреннего долга, это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО)

Эмитентом выступает  Министерство финансов, которое принимает  решения об осуществлении отдельных  выпусков ГКО и определяет их параметры. Генеральный агент эмитента –  ЦБ РФ. Он выполняет функции платёжного агентства Минфина, проводит размещение, обслуживание и гарантирует своевременное погашение облигаций. Сделки с облигациями могут проводиться только на ММВБ. Цель выпуска – финансирование бюджетного дефицита. Номинал облигации – 1000 руб. Срок обращения может быть 3, 6 месяцев и год. Облигации дисконтные, т.е. доходом по ним является разница между ценой покупки и погашения. Облигации именные – форма выпуска безбумажная.

Облигации федерального займа (ОФЗ)

Эмитент, цель выпуска  и место торговли такие же, что  и по ГКО. Облигации могут быть с фиксированным купонным доходом - это облигации, выпущенные в результате реструктуризации государственного долга в 1999г. Номинал – 10 руб., размещались по номиналу. В настоящее время существует 12 выпусков со сроком погашения до 2004г. Крупный доход выплачивается 1 раз в квартал. Облигации с постоянным купонным доходом– облигации, не попавшие под реструктуризацию, для каждого выпуска устанавливался свой размер купонного дохода, дата погашения и дата выплаты купона. Номинал – 1000руб., срок обращения от 1 года до 30 лет. Выплаты купона 1 раз в год. Величина купонного дохода постоянна.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

Выпускаются правительством РФ в лице Минфина. Форма выпуска  бумажная. Номинальная стоимость  – 100 и 500 рублей. Облигации могут свободно покупаться и продаваться на РЦБ. Купон выплачивается ежеквартально. Выпуск был рассчитан преимущественно на мелких инвесторов.

Муниципальные ценные бумаги

Муниципальные ценные бумаги – это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели.

Цель займа: покрытие временного дефицита местного бюджета, финансирование бесприбыльных объектов, требующее единовременных крупных  средств, которыми не располагает местный бюджет (строительство, реконструкция и ремонт объектов социального назначения и местные инфраструктуры), финансирование прибыльных проектов, вложения в которые окупаются в течение нескольких лет за счёт получаемой прибыли.

Муниципальные ценные бумаги имеют статус государственных с точки зрения налогообложения, а также порядка эмиссии и обращения. Размещение муниципального займа осуществляется посредством одного или нескольких уполномоченных на это коммерческих банков или других коммерческих структур. Выбор таких посредников должен осуществляться на конкурсной основе с учётом минимизации расходов местного органа власти на выпуск и обращение облигаций. В основной своей массе они выпускаются на среднесрочный и долгосрочный период. Эти облигации являются более рискованными и менее ликвидными, чем государственные. Наиболее распространены облигации жилищного займа, целью которых является финансирование строительства жилья.

Еврооблигации (eurobonds) выпускаются в валюте, отличной от валюты страны-эмитента и размещаются среди международных инвесторов из разных стран. Две ведущие расчётно-клиринговые палаты по этим облигациям – это Euroclear (Бельгия), Cedel (Люксембург). Облигации, представленные либо глобальными, либо индивидуальными сертификатами не покидают депозитарно-клиринговой палаты, а просто передвигаются по счетам клиентов. Следовательно, это позволяет более эффективно проводить расчёты. По большинству этих облигаций купоны выплачиваются 1 раз в год, а торговые цены отражают чистые цены без накопленного купонного дохода.

Акция

В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996г. № 39-ФЗ4 с последующими изменениями и дополнениями  дается следующее определение акции:

«Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

          Соответственно: акционер — лицо, обладающее акцией и пользующееся правами, вытекающими из акции, а дивиденд – это часть прибыли акционерного общества, которую оно распределяет между акционерами и периодически им выплачивает в зависимости от типа и количества имеющихся у них акций.

Компании  могут выпускать акции двух типов - обыкновенные или привилегированные. Привилегированные акции гарантируют их собственнику, что он первый, раньше других акционеров, получит дивиденды, в размере, определенном документами компании. В очередном году у акционерного общества могут быть низкие доходы или их не будет вообще, но компания все равно обязана выплатить дивиденды владельцам привилегированных акций в гарантированном размере. Зато привилегированные акции не предоставляют права на участие в управлении компанией: их владельцы, за некоторыми исключениями, не имеют права голоса на общих собраниях акционеров.

Обыкновенные  акции, как правило, дешевле, в них больше риска, но и больше возможности получить дополнительные деньги. Владельцам обыкновенных акций никто заранее не гарантирует получение дивидендов. Это зависит от финансового положения компании и политики распределения прибыли. Собственники обыкновенных акций могут вообще не получить дивиденды за год, но могут и получить их в гораздо большем размере, чем владельцы привилегированных акций. Выплачивать дивиденды или нет, решают сами владельцы обыкновенных акций. Для этого они ежегодно собираются на общее собрание акционеров, где решается вопрос о выплате дивидендов и другие вопросы управления компанией. Акционер имеет столько голосов, сколько он приобрел акций. Право голоса дает возможность участвовать в управлении компанией, влиять на ее деловую политику. Владельцы же привилегированных акций, как правило, не имеют права голоса.

Одной из характеристик акции является ее номинал - условная величина, выражаемая обычно в денежной форме и определяющая долю имущества акционерного общества, которая приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая акционеру. Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость (курс акции) - величина, показывающая, во сколько раз текущая цена акции (цена, по которой ее можно приобрести в настоящее время на рынке) выше номинала.

Важным  свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает ее владельцу право на управление предприятием, которое реализуется на общем собрании акционеров. Влияние акционера прямо пропорционально размеру средств, вложенных им в уставный капитал акционерного общества.

Вексель

Вексель – это безусловное обязательство уплатить какому- то лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенный срок. Это абстрактное долговое обязательство, т.е. не зависит ни от каких условий. Вексель – это денежный документ со строго определённым набором реквизитов. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

Векселя могут быть простые  и переводные. Они делятся на процентные и дисконтные: процентные – это  векселя, на вексельную сумму которых  начисляются проценты, дисконтные векселя  – это векселя, которые выписываются или продаются с дисконтом.

Чек

Чек – это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нём сумму денег. Это ценная бумага, представляющая собой платёжно-расчётный документ. Чек бывает именной, на предъявителя.

Варрант

Подписные сертификаты, или варранты. Это особый вид ценных бумаг, которые выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и дают их держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в течение определенного периода (несколько лет). Варрант предусматривает более высокую по сравнению с текущим курсом цену на акции, которые могут быть куплены в оговоренный в нем период. Этот рыночный инструмент дает корпорациям возможность снижать процент по выпускаемым облигациям путем использования в качестве стимулятора воплощенной в таком свидетельстве привилегии на покупку акций этой корпорации, особенно если есть основания надеяться на увеличение их курса. Держателю же этого сертификата он дает возможность получить прибыль на курсовой разнице в случае роста корпорации.

Фьючерсный  контракт

Фьючерсный  контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент её заключения. Это биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах. Аналогичный внебиржевой контракт называется форвард. Купить фьючерсный контракт - значит взять на себя обязательства принять от биржи биржевой актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта и уплатить по нему бирже в соответствии с порядком, установленным для данного контракта, т.е. по цене, установленной в момент покупки контракта. Продать фьючерсный контракт - значит взять на себя обязательство продать бирже биржевой актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта и получить за него от биржи соответствующие денежные средства, согласно цене продажи этого контракта.

Первоначальная покупка  или продажа фьючерсного контракта  – открытие позиции. При этом покупка  контракта называется открытие длинной позиции, продажа – короткой. Если имеется открытая позиция для того, чтобы досрочно прекратить своё обязательство по фьючерсному контракту, необходимо закрыть эту позицию, т.е. если открыта длинная позиция, то для её закрытия нужно открыть короткую позицию по этому же контракту, а если открыта короткая позиция, то для её закрытия следует открыть длинную позицию.

Опцион

Опционы относятся к производным ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок.

Суть  опциона заключается в оформлении контракта на право покупки (call) или продажи (put) определенного количества ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию). Покупатель опциона может реализовать или не реализовать купленное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии - надбавки, выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам.

Владельцы опционов не ограничены максимально  возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их различные комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.

Депозитарные  расписки

Депозитарные  расписки – это именная ценная бумага, свидетельствующая о владении доли в портфеле акций какой-либо иностранной компании, акции которой не могут по каким-то причинам обращаться на фондовом рынке данного инвестора.

Создание депозитарных расписок позволяет ряду зарубежных инвесторов, в отношении которых  действуют строгие меры регулирования, заключать сделки на акции иностранного эмитента.

Поскольку депозитарные расписки деноминированы в крупных  свободно конвертируемых международных валютах, это сокращает валютный риск при торговле этими инструментами.

Различают:

- американские депозитарные  расписки (ADR) – имеют свободное хождение на рынке США;

- глобальные депозитарные  расписки (GDR) – имеют хождение в других странах.

Депозитарные расписки зарегистрированы на фондовой бирже  за пределами страны эмитента и торговля и расчёты по ним производятся по правилам фондовой биржи.

Преимущества, которые  депозитарные расписки дают эмитентам:

            а) создание механизма привлечения дополнительного капитала;

            б) расширение рынка акций эмитента;

            в) повышение ликвидности акций, а также повышение курсовой стоимости на внутреннем рынке;