Рынок ценых бумаг
ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ГОУ ВПО «ВОРОНЕЖСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
Кафедра экономической теории
КУРСОВАЯ РАБОТА
Тема «Рынок ценных бумаг»
Выполнил студент группы ЭК-091«В»: _________________________
Руководитель__________________
Защищена_________________
Воронеж 2009
Содержание
Введение
1 Общая характеристика рынка ценных бумаг
2 Составные части РЦБ
2.1 Первичный РЦБ
2.1 Вторичный РЦБ
3 Объекты и субъекты РЦБ
3.1 Участники РЦБ
3.2 Ценные бумаги
3.3 Ипотечные ценные бумаги
4 Финансовый кризис в России
Заключение
Список литературы
Введение
Рассматривается рынок ценных бумаг как важнейшая составляющая экономического роста на современном этапе развития российской экономики. Главной задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока национальных и зарубежных инвестиций на российские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции.
Становление и развитие рынка ценных бумаг РФ можно разделить на несколько этапов:
Первый — 1991—1992 гг.;
Второй — 1992—1994 гг. - характеризуется выходом в обращение “именного приватизационного чека” — ваучера;
Третий — 1994 г. — 4 квартал 1995 г. – крах финансовых пирамид;
Четвертый — 1996 г. — 17 августа 1998 гг. - выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора.
Пятый — 17 августа 1998 г. — по настоящее время.
До 17 августа 1998 г. рынок ценных бумаг, несмотря на недостатки, имел положительные тенденции своего развития. После непродуманных решений от 17 августа он перешел в новую фазу своего развития, которая, на наш взгляд, будет довольно сложной и неопределенной.
При объявлении дефолта по внутренним обязательствам России деньги потеряла самая консервативная часть инвесторов, которые не хотели рисковать вообще. И именно для такой категории граждан и существуют государственные долговые ценные бумаги и депозиты в крупных и надежных банках под минимальный процент дохода.
Об эффективности рынков ценных бумаг отдельных стран можно судить по прогрессивности используемых технологий. Они должны строиться с учетом передовых отечественных и западных достижений в сфере развития технологических, программных и алгоритмических средств, которые будут использоваться для создания информационной инфраструктуры рынка. Важнейшей политической и экономической проблемой России в настоящее время является привлечение иностранных инвестиций и защита инвесторов и товаропроизводителей. В этих целях необходимы дальнейшее совершенствование законодательства и скоординированные меры правоохранительных органов по обеспечению безопасности инвесторов. Нуждается в разработке система обеспечения безопасности государственной доли акций в акционерных обществах. Без наведения элементарного порядка в сфере вексельного обращения и принятия дополнительных мер по обеспечению безопасности этого сегмента рынка ценных бумаг невозможно решить финансовые и экономические проблемы страны. Необходимо завершить создание единого информационного массива сферы обращения векселей.
Таким образом, усиление роли государства в формировании, регулировании и обеспечении безопасности отечественного рынка ценных бумаг является жизненно важной необходимостью и требует принятия руководством страны соответствующих мер.
1. Общая характеристика рынка ценных бумаг
Ценные бумаги – это права на ресурсы, обособившееся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму.
В качестве ценных бумаг признаются такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям: обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, документальность, регулируемость и признание государством, рыночность, ликвидность.
В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
С точки зрения товарного хозяйства рынок ценных бумаг, с одной стороны, подобен рынку любого другого товара, ибо ценная бумага – это тоже товар, а с другой – не имеет особенности, связанные со спецификой товара – ценных бумаг.
Первое различие между рынком ценных бумаг и рынком товаров как материальных благ состоит в объекте и объеме рынка. У них разные объекты рынка: ценная бумага или материальный товар.
Второе различие – способ образования рынка. Товар как материальный объект должен быть произведен или добыт в процессе деятельности человека. Ценная бумага выпускается в обращение.
Третье различие – значимость процесса образования. Целью производства материального товара является его производительное или личное потребление. Ценная бумага существует только в процессе обращения.
Четвертое различие отражает субординацию сравниваемых рынков.
Рынок ценных бумаг, отличаясь от рынка денег своим объектом, очень сходен с ним способом образования, и значимостью процесса обращения. Близость этих рынков так велика, что в ряде случаев ценные бумаги могут выполнять функции платежно-расчетных средств.
Рынок ценных бумаг часто называют фондовым рынком. Устоявшегося различия между этими понятиями в нашей стране нет. Кроме того, что понятие фондового рынка используется как синоним понятия рынка ценных бумаг, существует и более узкие трактовки его содержания.
В базовые понятия и элементы рынка входят: структура и инфраструктура рынка ценных бумаг, виды ценных бумаг. Структура – это виды рынков, функции рынков, участники рынков, система регулирования РЦБ, инфраструктура – это правовое информационное обеспечение, профессиональная этика и язык, система образования т.д.
Цель функционирования рынка ценных бумаг - как и всех финансовых рынков - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма, способствующего эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.
Рынок ценных бумаг будет выполнять стоящие перед ним задачи постоянного поддержания экономического роста только в том случае, если существует полная свобода передвижения таких инвестиции. Такая свобода называется ликвидностью. Ликвидность может существовать только при условии наличия такого числа покупателей и продавцов, которое будет достаточным для того, чтобы удовлетворять требованиям спроса и предложения, также необходимы торговые системы, которые позволяли бы покупателям и продавцам находить друг друга относительно легко.
Все это должно основываться на информационных потоках приемлемого качества, из которых можно будет узнать о наличии инвестиционных продуктов и о заинтересованных заемщиках и кредиторах. Таким образом, одна из основных ролей рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать точность, правильность и содержательность предоставляемой информации. В принципе все это нацелено на то, чтобы поддерживать уверенность и доверие между заемщиками, кредиторами, инвесторами и общественностью.
2 Составные части РЦБ
2.1 Первичный РЦБ
Первичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.
Следовательно, первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной, экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Значение этих эмитентов на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития. Хронические дефициты государственных бюджетов большинства стран обусловливают преобладающую роль государства на рынке ценных бумаг.
Хотя основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок и именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития, его объем в развитых капиталистических странах в настоящее время относительно невелик. Выпуск акций с целью финансирования инвестиций в производственную деятельность связан с учреждением новых компаний и реорганизацией частных компаний в отраслях «высокой технологии», использующих рисковый или венчурный капитал. При этом источник венчурного капитала – средства институциональных и индивидуальных инвесторов, которые, имея крупные активы, могут позволить себе «рискнуть». Для большинства мелких фирм, тысячами возникающих в традиционных отраслях экономики, реальной возможности достичь размеров, позволяющих выпускать акции, не существует.
2.2 Вторичный РЦБ
Вторичный рынок – это рынок, на котором обращается ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций сданными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.
Если первичный рынок связан с появлением ценных бумаг на рынке (их выпуском и размещением), то вторичный рынок создает необходимые условия для их обращения. Под обращением ценных бумаг понимается переход права собственности от одного их держателя (владельца) к другому при заключении ими гражданско-правовых сделок. При этом следует также иметь в виду, что гражданско-правовые сделки могут совершаться как на рыночных условиях, так и на основе гражданско-правовых норм, определенных ГК РФ. Состав и характер сделок при этом будут разные. Для рынка ценных бумаг необходимы спрос и предложение, поэтому сделка подразумевает взаимное согласование условий и цены. Гражданско-правовые нормы четко определяют условия тех или иных сделок, они становятся законом и не могут согласовываться или оспариваться сторонами. На рынке ценных бумаг их обращение принимает форму сделки купли-продажи или обмена. Гражданско-правовые сделки предусматривают, что переход права собственности от одного держателя к другому может прейти и по решению суда, при приватизации, внесении ценных бумаг в качестве взноса в уставной капитал.
На рынке ценных бумаг их обращение регламентируется как государством, так и самими участниками рынка через устанавливаемые ими правила торговли, стандарты и нормы поведения.
Для обращения ценных бумаг на рынке характерна определенная последовательность действий, которой обязаны придерживаться профессиональные участники рынка ценных бумаг и учитывать потенциальные их покупатели и продавцы.
Листинг необходим для выпуска ценных бумаг на тот или иной рынок, выдвигающий совокупность требований, которым должны соответствовать ценные бумаги, выступающие объектом сделок. Только после листинга продавец, так и покупатель могут давать посредникам торговые поручения на продажу или покупку ценных бумаг.
Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм такого движения сводится к следующему: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными.
Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку цель биржевых спекулянтов – получение максимального дохода в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.
В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности и является столь же необходимым для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.
Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала – временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита.
Вторичный рынок ценных бумаг, концентрируя спрос и предложение обращающихся ценных бумаг, формирует тот равновесный курс, по которому продавцы согласны продать, а покупатели – купить ценные бумаги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между отраслями и сферами экономики, между хозяйствующими субъектами.
3 Субъекты и объекты рынка ценных бумаг
3.1 Участники РЦБ
Субъекты (участники) рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступают между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.
Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг
- эмитенты
- инвесторы
- профессиональные участники РЦБ
Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» эмитент – это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.
Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.
Первенство среди российских эмитентов удерживает государство. Важным фактором особой популярности ценных бумаг этого эмитента является его статус. Считается, что государственные бумаги имеет нулевой риск, так как возможен крах банка, банкротство акционерного общества, но государство будет нести свои обязательства всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не может. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска могут продаваться с минимальным доходом. Практика торговли ценными бумагами на развитых фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги сочетают в себе несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске обладают приемлемой доходностью и из-за хорошо отлаженной технологии торговли - почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.
Состав эмитентов:
Рисунок 1
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.
Инвесторов можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым можно считать их статус. Тогда инвесторов можно разделить на физических лиц, корпоративных и коллективных инвесторов и государство.
Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг с целью получения дополнительных доходов и выступающее в качестве поставщика капитала на рынок ценных бумаг.
С одной стороны, предприятие эмитирует ценные бумаги с целью привлечения финансовых ресурсов, а с другой - ищет прибыльного размещения своих временно сводных денежных средств. Соотношение этих направлений деятельности предприятий зависит от совокупности макро- и микроэкономических факторов. Спад производства и сокращение источников финансирования собственного производства побуждают предприятия в вложениям в государственные ценные бумаги.
Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости от цели инвестирования можно. Тогда их делят на стратегических, портфельных и спекулянтов.
Стратегический инвестор предполагает получит собственность, завладев над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет отличаться от дохода миноритарного акционера. Кроме того, стратегический инвестор может ставить своей задачей расширение сферы влияния, приобретение контроля в перераспределении собственности, в том числе с помощью слияний и жестких поглощений.
Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать – для него всегда актуальны.
Рисунок 2
Группа участников рынка ценных бумаг представлена профессиональными участниками, к которым, согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг», следует отнести юридические лиц, зарегистрированных в качестве предпринимателей и специализирующихся на оказании услуг всем участникам фондового рынка.
Понятие профессионального участника рынка ценных бумаг в Российской Федерации по мере его развития и создания законодательной базы претерпевало по мере его развития некоторые изменения, как и присущие участникам виды деятельности. В настоящее время в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» к профессиональной относятся следующие виды деятельности:
- брокерская деятельности – это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок;
- дилерская – это совершение сделок купли – продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи по объявленным лицом, осуществляющим такую цену деятельность, ценам ;
- по определению взаимных обязательств (клиринг) – это деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету при поставке ценных бумаг и расчетах по ним;
- депозитарий – это организация, которая оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету прав собственности на ценные бумаги;
- по ведению реестра владельцев ценных бумаг – это организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр;
- по организации торговли на рынке ценных бумаг.
3.2 Ценные бумаги
Ценные бумаги являются:
-акции;
-облигации;
-векселя и др.
В российской нормативной практике используется 3 определения акций:
1. Акции акционерных обществ - любые ценные бумаги удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.
2.Акция ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале.
Основные фундаментальные свойства акций акционерных обществ:
- акции - это титулы собственности на имущество акционерного общества, выпуск акций – это не займ (в отличие от облигаций);
- у акций нет конечного срока погашения, акция (в классическом случае) – это негасимая ценная бумага;
- ограниченная ответственность. Инвестор не может потерять больше, нежели он вложил в акцию. Инвестор не отвечает по обязательствам общества в целом (что стало широко распространенным только в начале 19 века).
В международной и российской практике выделяют два основных типа акций: обыкновенные (простые) акции и привилегированные акции.
Таблица 1
Критерии сравнения | Обыкновенные акции | Привилегированные акции |
1
Содержание ценной бумаги | 2
Титул собственности, негасимая и неделимая ценная бумага. | 3
Титул собственности, негасимая и неделимая ценная бумага. Доля в уставном капитале не более 25%.
|
Эмитент | Акционерные общества. | Акционерные общества(за исключением инвестиционных фондов). |
Право голоса | Дают право голоса. | Не дают право голоса, если иное не предусмотрен6о в уставе акционерного общества. |
Право дивиденда | Право дивиденда незафиксированного заранее размера. | Право дивиденда фиксированного размера. |
Облигация – это:
1. Любая ценная бумага удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом выпускающим документ (должником).
2. Долговое обязательство общества в виде ценной бумаги, предоставляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в оговоренный срок и ежегодно – оговоренных процентов.
Основные фундаментальные свойства облигаций:
- облигации – это не титулы собственности на имущество эмитента, это удостоверение займа;
- в отличие от акций имеют конечный срок погашения (в классическом случае это – гасимая ценная бумага);
- обладают старшинством перед акциями в выплате процентов (в сравнение с выплатой дивидендов) и в удовлетворении других обязательств (например, при ликвидации общества);
- не дают право на участие в управлении эмитентом.
Облигации являются инструментом займа. Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличие от держателя акций).
Облигации бывают в зависимости от эмитента: государственные, корпоративные, иностранные.
В зависимости от сроков, на которые выпускается заем, все многообразие облигаций условно можно разделить на 2 группы:
1. Облигации с фиксированной датой погашения: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные.
2. Без фиксированного срока погашения: бессрочные, или непогашаемые, отзывные облигации.
В зависимости от обеспечения облигации делятся на 2 класса: обеспеченные залогом, не обеспеченные залогом.
Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная цена облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа
Вексель – это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю).
Векселем признается ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную суму владельцу векселя (векселедержателю).
Основные черты векселя:
- абстрактный характер обязательства, выраженного векселем;
- бесспорный характер обязательства по векселю, если он является подлинным;
- безусловный характер обязательства по векселю (вексель содержит простое и ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить определенную сумму).