Система регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом

Министерство образования  Российской Федерации

Санкт-Петербургский  государственный инженерно-экономический  университет

Кафедра финансов и банковского  дела

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: “Система регулирования  рынка ценных бумаг в России и  за рубежом”

Санкт-Петербург 2007г.

Содержание

Введение

1. Система регулирования рынка  ценных бумаг

1.1 Понятие, цели и задачи системы  управления рынком ценных бумаг

1.2 Государственное регулирование  рынка ценных бумаг

1.3 Саморегулируемые организации  рынка ценных бумаг

1.4 Система управления рынком ценных бумаг в России

1.5 Регулирование рыка ценных  бумаг за рубежом

1.6 Работа рынка ценных бумаг  в США

1.7 Проблемы развития регулирования  рынка ценных бумаг в России

Заключение

Список литературы

Введение

Любая человеческая деятельность на данном этапе развития общества должна быть регулируема, не является исключением и рынок ценных бумаг. Регулирование нужно, прежде всего для того, чтобы управлять процессами, которые происходят на рынке, поддерживать порядок и создавать оптимальные условия для работы всех участников рынка, а также защищать всех действующих лиц от недобросовестности и мошенничества отдельных участников рынка.

В данной курсовой работе была создана попытка  ответить на вопросы кто, каким образом, на основании чего и вообще для чего занимается регулированием такого сложного механизма, как рынок ценных бумаг.

1. Система регулирования  рынка ценных бумаг

1.1 Понятие, цели и  задачи системы управления рынком  ценных бумаг

Регулирование рынка  ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. [15]

Система управления рынком ценных бумаг – это совокупность конкретных способов и приемов по регулированию функционирования и развития фондового рынка. [10] Система регулирования рынка складывается исторически под влиянием тех проблем, которые накапливаются и требуют своего разрешения, с тем, чтобы, с одной стороны, рынок мог развиваться и дальше, а с другой – чтобы его развитие не противоречило каким-то общественным интересам. [11]

Ключевым  моментом в процессе управления любой  системой является определение цели. Цель системы управления рынком ценных бумаг состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка.

В качестве цели регулирования рынка иногда называют защиту интересов инвесторов, но такой подход к постановке цели является односторонним. Инвестор выступает одним из элементов управляющей подсистемы, выполняя только ему присущую функцию, тесно связан с другими элементами системы управления и обладает способностью взаимодействовать и интегрироваться с ними. Направленное воздействие на один из элементов системы может привести к нарушению устойчивости системы в целом, что противоречит общему правиле менеджмента: стремиться к устойчивости системы в целом, а не тех или иных ее элементов или подсистем. С этой точки зрения именно обеспечение ликвидности и устойчивости рынка ценных бумаг затрагивает интересы всех участников рынка и государства. Защиту интересов инвесторов можно считать тактической задачей, обусловленной тем, что в настоящее время многие инвесторы находятся в более уязвимом положении по сравнению с эмитентами, регистраторами, посредниками, что связано со специфическими процессами становления рынка. [10]

Регулирование рынка ценных бумаг (РЦБ) охватывает всех его участников:

  • эмитентов;
  • инвесторов;
  • профессиональных фондовых посредников;
  • организаций инфраструктуры рынка.

Регулирование участников рынка может быть:

    1. Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.
    2. Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников.

Регулирование РЦБ охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем:

      • эмиссионные;
      • посреднические;
      • инвестиционные;
      • спекулятивные;
      • залоговые;
      • трастовые и т.п.

Регулирование РЦБ осуществляется органами или организациями, уполномоченными  на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

        1. государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
        2. регулирование со стороны профессиональных участников РЦБ, или саморегулирование рынка. Этот процесс в данный момент развивается двояко: с одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников РЦБ. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации.
        3. общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение. В конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка. [15]

В процесс регулирования рынка  входит выработка механизма регулирования, который включает рычаги управления, правовое, нормативное и информационное обеспечение. Правовое обеспечение – это законодательные акты, указы, циркулярные письма и другие правовые документы органов управления. Нормативное обеспечение – это инструкции, нормативы, нормы, методические указания и разъяснения, а также правила, утверждаемые организациями и профессиональными участниками рынка. Информационное обеспечение – это разного рода экономическая, коммерческая, финансовая и прочая информация.

Совокупность государственных  и негосударственных методов  регулирования составляет, в свою очередь, основу системы управления РЦБ. Регулирование рынка ценных бумаг – это объединение в 1 систему определенных методов и приемов, позволяющих упорядочить совершение фондовых операций, подчинить их определенным требованиям и правилам. Это механизм поддержания равновесия взаимных интересов всех участников РЦБ в рамках действующего законодательства. [10]

1.2 Государственное регулирование  рынка ценных бумаг

Объектами государственного регулирования на РЦБ могут быть участники рынка, его инструменты и совершаемые с ними разнообразные операции, в частности:

  1. Ценная бумага с позиций:
    1. юридического статуса;
    2. размещения (выпуска);
    3. обращения;
    4. использования в качестве основы для производных инструментов;
    5. налогообложения и др.
  2. Участники рынка в отношении их:
    1. отбора для работы на рынке в том или ином качестве;
    2. защиты в качестве инвесторов от мошенничества;
    3. налогообложения и т.п.
  3. Операции с ценными бумагами с позиций:
    1. разрешенных видов рыночных операций;
    2. совмещения разных видов операций с ценными бумагами;
    3. разрешения имущественных споров;
    4. налогообложения и т.п.

Государственное регулирование РЦБ включает в себя:

  • создание и совершенствование необходимой нормативно-правовой базы;
  • создание органов регулирования рынка;
  • организация отбора и допуска юридических и физических лиц в качестве участников рынка ценных бумаг;
  • контроль за соблюдением и исполнением нормативно-правовой базы;
  • разрешение споров между участниками рынка. [11]

Задачами государственного регулирования являются:

  • реализация государственной политики развития рынка ценных бумаг;
  • обеспечение безопасности РЦБ для профессиональных участников и клиентов;
  • создание открытой системы информации о рынке ценных бумаг и контроль за обязательным раскрытием информации участниками рынка. [10]

Формы государственного регулирования рынка (в зависимости от вида инструмента регулирования):

    1. Прямое или административное – это государственное регулирование рынка, основанное на юридических нормах. Оно включает:
      1. нормативно-законодательную деятельность;
      2. регистрационную деятельность (ведение реестров юридических объектов – юридических и физических лиц, ценных бумаг и др.);
      3. разрешительную деятельность (лицензирование, аттестацию);
      4. поддержание правопорядка на рынке;
      5. выставление требований к участникам рынка, например, по обеспечению гласности, информированию и др.
    • Косвенное, или экономическое – это государственное регулирование рынка, основанное на использовании экономических инструментов самого рынка в качестве рычагов регулирования. Такого рода регулирование включает проведение государством:
      1. определенной денежной политики;
      2. политики налогообложения;
      3. политики формирования государственных доходов и направления использования государственных расходов;
      4. политики управления государственной собственностью, в том числе управление имеющимися у государства пакетами акций приватизированных предприятий и др.

В отличие от государственного регулирования  рынка в целом, или регулирования  макроэкономических процессов, регулирование  РЦБ по преимуществу является административным, т.е. осуществляется с помощью правовой базы, а не каких-то экономических рычагов, например, управление количеством денег в обращении или установление процентных ставок.

На практике указанные способы  регулирования обычно дополняют  друг друга. [11]

1.3 Саморегулируемые организации  рынка ценных бумаг

Саморегулируемые организации – это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками РЦБ на добровольной основе, с целью регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

Количество и направленность саморегулируемых организаций должны устанавливаться  государством, так как один и тот  же предмет саморегулирования не может регулироваться сразу двумя  или более однотипными органами. [15]

Задачи саморегулируемой организации:

  1. Обеспечение благоприятных условий профессиональной деятельности на рынке.
  2. Соблюдение стандартов профессиональной этики на рынке.
  3. Защита интересов профессиональных участников в государственных органах регулирования.
  4. Защита интересов клиентов профессиональных участников.
  5. Установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами и контроль за их выполнением. [11]

Права саморегулируемой организации:

  1. разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке;
  2. осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований, обязательных для работы на данном рынке;
  3. контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил и нормативов;
  4. информационная деятельность на рынке;
  5. обеспечение связи и представительства (защиты) интересов участников. [15]

Положительные стороны саморегулирования:

    1. Разработка стандартов поведения самими профессиональными участниками РЦБ, реально представляющими его особенности.
    2. Экономия государственных средств, сокращение аппарата управления рынком ценных бумаг.
    3. Участники РЦБ больше заинтересованы в нормальном регулировании, чем правительственные чиновники. Контроль общественных структур более требовательный, чем со стороны чиновников.
    4. Проще ввести этические нормы поведения профессиональных участников РЦБ. [13]

1.4 Система управления  рынком ценных бумаг в России

Принципы регулирования российского  РЦБ во многом зависят от существующих в стране политических и экономических  условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

Основные принципы:

  1. Разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй – отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками.
  2. Выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка.
  3. Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке.
  4. Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости. Этот принцип реализуется через неприятие регулятивных документов, делающих преференции отдельным участникам рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами – в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия.
  5. При разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом.
  6. Обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка. Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность.
  7. Соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования РЦБ, имеющей определенную историю и традиции. Нельзя не учитывать и все растущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка “с центра поля”, необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка.
  8. Оптимальное распределение функций регулирования РЦБ между государственными и негосударственными органами управления. [15]

Как любая система управления, система  управления РЦБ строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами и включает 2 подсистемы: управляющую  и управляемую, которые обслуживает  организационная, функциональная и  техническая инфраструктура. Первая подсистема выступает в роли субъекта, а вторая – объекта управления.

Управляющая подсистема включает:

  1. Государственные органы и саморегулируемые организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг законодательную, регистрационную, лицензионную и надзорную деятельность.
  2. Законодательную инфраструктуру (нормативно-правовые документы, действующие на РЦБ, 90% которых – законодательные акты).
  3. Этику фондового рынка (правила ведения бизнеса, утверждаемые саморегулируемыми организациями).
  4. Традиции и обычаи.

Управляемая и управляющая подсистемы выполняют соответствующие функции. К функциям объекта управления относятся:

    • организация движения финансовых ресурсов;
    • обеспечение качества ценных бумаг;
    • информационное обеспечение рынка.

Субъект управления выполняет такие функции:

    • координация;
    • регулирование;
    • прогнозирование;
    • стимулирование;
    • организация
    • контроль процессов, происходящих на рынке.

Воздействие субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может  осуществляться только при условии  циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления рынком предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. Решение этой задачи основано на применении современной вычислительной техники и технологии, развитии телекоммуникационных систем, обслуживающих локальные РЦБ. Создание общенациональной телекоммуникационной системы, объединяющей региональные рынки, даст возможность координировать функционирование и развитие рынка ценных бумаг в целом, соблюдать единые правила проведения фондовых операций, регистрации ценных бумаг, торговли ими, составления отчетности, существенно облегчит и ускорит процесс совершения сделок.

Российский фондовый рынок имеет  смешанную модель управления, так  как в качестве регулирующих инстанций выступают Центральный банк РФ и небанковские государственные органы во главе с ФСФР России, с одной стороны, и саморегулируемые ассоциации профессиональных участников РЦБ (ПАРТАД, НАУФОР), с другой стороны. В России стихийно сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами (в частности, для коммерческих банков). [10] В нашей стране пока отсутствуют общественные организации регулирования РЦБ, но на стихийной основе время от времени они возникают, когда имеют место какие-то кризисные ситуации в обществе, как, например, в период прекращения существования “билетов МММ” в первой половине 1990-х гг. [11]

В соответствии с Федеральным законом  “О рынке ценных бумаг” государственное  регулирование данного рынка  осуществляется на основе:

  1. установления обязательных требований к деятельности на РЦБ:
    • эмитентов ценных бумаг;
    • профессиональных участников;
    • саморегулируемых организаций
  2. установления стандартов эмиссии ценных бумаг
  3. государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг
  4. государственной системы контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств по эмитированным ценным бумагам
  5. лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг
  6. запрещения и пресечения предпринимательской деятельности на РЦБ без соответствующей лицензии
  7. создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг
  8. установления предельных объемов эмиссии ценных бумаг органами государственной власти и местного самоуправления [6]
  • Государство на росэмитента при выпуске государственных ценных бумаг
  • инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий
  • профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов
  • регулятора при написании законодательства и подзаконных актов
  • верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов

Структура органов государственного регулирования российского РЦБ:

        1. Высшие органы государственной власти:
          1. Государственная Дума издает законы, регулирующие рынок ценных бумаг.
          2. Президент издает указы.
          3. Правительство выпускает постановления, обычно в развитие указов президента. [15]
        2. Государственные органы регулирования РЦБ министерского уровня:
          1. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) осуществляет всестороннее регулирование рынка корпоративных ценных бумаг, является федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Она представляет собой совокупность центрального органа и территориальных организаций, охватывающих все основные регионы России.

Основные функции ФСФР:

            • Обеспечение динамичного развития РЦБ в соответствии с национальными интересами России;
            • координирует деятельность всех других федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования данного рынка;
            • утверждает стандарты эмиссий ценных бумаг и стандарты проспектов ценных бумаг;
            • утверждает порядок государственной регистрации проспектов ценных бумаг, выпусков ценных бумаг и отчетов об их итогах;
            • разрабатывает и утверждает требования к правилам осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
            • устанавливает обязательные требования к операциям с ценными бумагами, в том числе операциям размещения, обращения, расчетно-депозитарным операциям, порядку ведения реестра;
            • устанавливает порядок, осуществляет лицензирование профессиональной деятельности на РЦБ и ведет реестр этих лицензий;
            • устанавливает порядок, осуществляет лицензирование и ведет реестр саморегулируемых организаций профессиональных участников РЦБ;
            • определяет стандарты деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и их управляющих компаний, а также страховых компаний на рынке ценных бумаг;
            • обеспечивает создание системы раскрытия информации на РЦБ;
            • утверждает квалификационные требования, предъявляемые к персоналу профессиональных участников рынка ценных бумаг, и осуществляет их аттестацию в форме приема квалификационного экзамена и выдачи квалификационного аттестата;
            • создание и развитие системы нормативных актов, необходимых для регулирования РЦБ;
            • устанавливает порядок допуска российских ценных бумаг к размещению и обращению вне территории РФ. [14]
          1. Министерство финансов РФ (Минфин) регистрирует выпуски ценных бумаг корпораций (кроме кредитных организаций), субъектов федерации и органов местного самоуправления, лицензирует фондовые биржи, инвестиционные компании, инвестиционные фонды, устанавливает правила бухгалтерского учета операций с ценными бумагами, осуществляет выпуск государственных ценных бумаг и регулирует их обращение.
          2. Центральный банк РФ (ЦБ) регистрирует выпуски ценных бумаг кредитных организаций, осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом РЦБ, ломбардного кредитования и переучета векселей, устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на РЦБ кредитных организаций и организаций, производящих безналичные расчеты по сделкам с ценными бумагами (в том числе депозитариев), контролирует экспорт и импорт капитала.
          3. Государственный комитет по антимонопольной политике устанавливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением. [15]

Основополагающими документами по государственному регулированию рынка ценных бумаг являются:

  1. Гражданский кодекс РФ, части I и II

В данном нормативно-правовом акте описываются  основные положения всей системы  рынка ценных бумаг: дается определение  ценной бумаги, ее виды, требования к  ней, операции, производимые с ценной бумагой. [1]

  1. Федеральный закон “Об акционерных обществах”

Вышеуказанный закон разъясняет порядок  создания, реорганизации и ликвидации акционерных обществ, порядок выпуска  ими ценных бумаг, управление акционерным  обществом, распределение его прибыли, контроль за деятельностью акционерного общество и т.п. [11]

  1. Закон “О рынке ценных бумаг”

Данный закон регулирует виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, эмиссию ценных бумаг, обращение  эмиссионных ценных бумаг, помещение  информации о последних и их рекламу, а также государственное регулирование  РЦБ и деятельность саморегулируемых организаций. [6]

  1. Федеральный закон “О банках и банковской деятельности”

В статье 6 данного законодательного акта описываются возможные виды деятельности кредитной организации, при учете, что она получила соответствующую  лицензию. [3]

  1. Федеральный закон “О Центральном банке Российской Федерации”

Статьи 22 и 46 описывают все возможные  виды деятельности Банка России, касающиеся ценных бумаг (в основном, это эмиссия  и обращение государственных  облигаций). [8]

  1. Закон “О товарных биржах и биржевой торговле”

Оговариваются права государственных  органов по регулированию товарных бирж, при этом учитывается неотъемлемость права биржи на самоуправление [7]

  1. Закон “О валютном регулировании и валютном контроле”

Описывается проведение операций с внешними ценными бумагами, отдельно оговариваются права резидентов и нерезидентов, а также возможность вывоза ценных бумаг за рубеж. [4]

  1. Федеральный закон “Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг”

Описывается вся процедура выпуска ценных бумаг, характеризуется занятость в ней определенных органов государственной власти. [5]

  1. Федеральный закон “О переводном и простом векселе”
  2. Закон “О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР”
  3. Федеральный закон “Об ипотеке”
  4. Федеральный закон “О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг”
  5. Федеральный закон “Об и<span class="western__Char" style=" fon