Система регулирования рынка ценных бумаг в России и зарубежом

Министерство образования и науки

Филиал  государственного учреждения высшего  профессионального образования

  «Санкт-Петербургский   инженерно-экономический университет» 

в г. Выборге 

                                     Кафедра Предпринимательства и  финансов 
 
 

                    Курсовая РАБОТА 
 

Дисциплина:   Рынок ценных бумаг.

Тема: Система регулирования  рынка ценных бумаг  в России и зарубежом. 

                                                                     Студент: Ковалева К.А.

       Форма обучения:  очная

       Срок обучения:  5 лет

       Специальность:  Финансы  и кредит

       Группа:   5108

       Номер зачетной книжки:Вб2547/08

                                                                      Проверил: Владимирова И.Г.

                                                     Выборг

                                                        2010

                                         Содержание:

Введение………………………………………………………………………..3

1.Система регулирования рынка ценных бумаг

1.1.Сущность  и функции рынка ценных бумаг……………………………...5

1.2.Понятие,  цели и задачи системы управления  рынка ценных бумаг…..7

1.3.Государственное  регулирование рынка ценных бумаг……………….10

1.4.Саморегулируемые  организации……………………………………….12

2.Система  регулирования рынка ценных бумаг в России и зарубежом

2.1.Система управления рынком ценных бумаг в России………………...14

2.2. Регулирование рынка ценных бумаг за рубежом…………………….20

2.3. Структура органов регулирования и саморегулирования рынка ценных бумаг в США и Великобритании……………………………………………21

2.4. Эволюция российского регулирования и европейское законодательство……………………………………………………………..24

Заключение……………………………………………………………………28

Список  использованных источников………………………………………..29 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                         Введение 

В настоящее  время одним из наиболее гибких финансовых инструментов является использование  ценных бумаг.

Ценные  бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. Сейчас в Российской Федерации активно функционируют такие биржи, как ММВБ, РТС1 и РТС2, Санкт-Петербургская Фондовая и Валютная биржа, а также Сибирская, Уральская, Ростовская, Самарская, Нижегородская биржи…

Рынок ценных бумаг является одним из ключевых механизмов в рамках модели экономического роста, который обслуживает принципиальную для экономического роста связку «сбережения-инвестиции» и обеспечивает перелив финансовых средств между секторами экономики. Эффективно функционирующий рынок ценных бумаг может являться основным поставщиком инвестиционных ресурсов в экономику. В развитых странах с его помощью обеспечивается решение многих макроэкономических проблем, а в России рынок ценных бумаг только в последнее время начал приближаться к выполнению своих макроэкономических функций. Важнейшей проблемой современного этапа развития рынка ценных бумаг продолжает оставаться его отставание от динамичного роста внутренней российской экономики, формирования внутренних инвестиционных ресурсов и растущей потребности их перераспределения на цели экономического роста.

Превращение российского фондового рынка  в механизм перехода сбережений в  инвестиции - важнейшая задача современного этапа социально-экономических реформ. Актуальность данной задачи повышается в связи с тем, что источники, обеспечивающие экономический рост в России в посткризисный период, близки к исчерпанию.

Так, экономическое развитие России в 1999-2002г.г. отличалось достаточно высокими темпами роста (что было обусловлено результатами кризиса 1998г. - эффект девальвации рубля, снижение доходности госбумаг), но на текущий момент дальнейшее экстенсивное развитие экономики за счет загрузки производственных мощностей, вовлечения в процесс производства временно свободных трудовых ресурсов и т.д. уже в значительной мере исчерпаны. Темп экономического роста замедлился.

Внутренний  спрос является наиболее мощным экономическим  параметром, и его переориентация с потребления на накопление является важнейшей макроэкономической задачей. А государственная политика должна быть ориентирована на стимулирование внутреннего инвестиционного спроса, что должно способствовать повышению темпов экономического роста.

В настоящее  время, исходя из статистических данных и по оценкам специалистов, объем сбережений на руках у населения достаточен для обеспечения инвестиций, необходимых для поддержания экономического роста. Проблема состоит в том, чтобы стимулировать направление этих сбережений на накопление и, соответственно, на инвестирование. В решении данной проблемы рынок ценных бумаг может и должен играть ведущую роль. Обеспечение таковой важнейшей роли фондового рынка достигается путем воздействия на него с помощью различных рычагов, составляющих в целом систему регулирования, основным элементом которой является государственное регулирование. Совершенствование отдельных элементов системы регулирования фондового рынка в целом будет способствовать постепенному возрастанию роли и значимости рынка ценных бумаг в экономическом развитии России и активизации инвестиционных процессов.

             1. Система регулирования рынка ценных бумаг   

 1.1. Сущность и функции рынка ценных бумаг 

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает и становится их владельцами.

Ценная  бумага является документом, удостоверяющим право собственности его владельца  на какое-либо имущество или на капитал, отданный взаймы за предоставленное вознаграждение в виде процента или дивиденда. Возможность стать объектом купли-продажи, удовлетворить желания покупателя и продавца, свободно обращаться ценные бумаги обретают в условиях рынка.

Покупка такой бумаги означает передачу части  денежного капитала в ссуду, а сама ценная бумага приобретает форму кредитного документа. Тот, кто продал ценную бумагу, становится временным обладателем заемных средств, которые он может использовать для организации и расширения производственной или коммерческой деятельности; а тот, кто стал ее владельцем, сохранил за собой право на переданный взаймы капитал и получил возможность его возвращения в увеличенном размере.

Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и хозяйственного использования. Прежде всего, с их помощью происходит процесс централизации временно свободных средств и сбережений собственников для финансирования производства и строительства, их технического перевооружения, для развития торговли, транспорта, сферы услуг. Ценные бумаги, выступая в качестве средств инвестирования, используются не только для ликвидации дефицита капитальных вложений и экономического стимулирования деятельности предприятий, но и для создания финансовых условий функционирования объектов рыночной инфраструктуры: банков, бирж, страховых компаний, торговых домов и т. д.

С помощью  ценных бумаг, выпускаемых в обращение  государством, осуществляется покрытие дефицита текущего бюджета, обеспечивается его кассовое исполнение, сглаживаются неравномерности поступления налоговых платежей.

Одна  из функций рынка ценных бумаг - перелив капитала, позволяет быстро осуществлять межотраслевое и межрегиональное перемещение капитала с целью их концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях производства и наиболее перспективных регионах для их быстрого хозяйственного развития.

Информационная функция дает возможность инвесторам через ситуацию на рынке ценных бумаг увидеть и почувствовать состояние экономической конъюктуры в стране, в соответствии с ней сориентировать и принять оперативные меры для рационального использования своих капиталов.

Деятельность  рынка ценных бумаг может снижать  инфляционное состояние экономики, переводя часть потребительных доходов на инвестиционные цели, и тем самым снижая их избыточное давление на потребительский рынок, она в общем воспроизводственном плане способствует нормализации пропорций потребления и накопления.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный  и вторичный.

Первичный составляют операции по размещению вновь выпущенных ценных бумаг путем аукциона, открытой продажи, либо индивидуально.

Открытая  продажа - это форма первоначального размещения ценных бумаг в России стала преобладающей. Условия ее объявляются публично, заранее, они едины для всех желающих участвовать в торгах. Сам процесс продажи занимает по времени от нескольких недель до нескольких месяцев.

Открытая  продажа осуществляется не только эмитентом, выпускающим ценные бумаги, но и  привлекаемыми им посредниками в  лице центрального банка, объединения коммерческих банков или фирм, специализирующихся на операциях с государственными долговыми инструментами.

Путем последующей перепродажи бумаг складывается вторичный рынок. На нем не происходит привлечение новых финансовых средств, у эмитента лишь меняются инвесторы, владельцы заемных денежных сумм.

Первичный рынок, пуская в путь ценные бумаги, насыщает ими вторичный рынок. В  свою очередь, активное движение ценных бумаг на вторичном рынке расширяет  круг инвесторов, вовлекает в финансово-хозяйственную деятельность все новых и новых лиц, которые открывая свое дело, сами переходят к выпуску ценных бумаг. Без активной, полноценной жизни вторичного рынка не может быть эффективным первичный и наоборот. 

1.2 Понятие, цели и задачи системы управления рынком ценных бумаг 

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны  организаций, уполномоченных обществом  на эти действия.

Система управления рынком ценных бумаг - это совокупность конкретных способов и приемов по регулированию функционирования и развития фондового рынка. Система регулирования рынка складывается исторически под влиянием тех проблем, которые накапливаются и требуют своего разрешения, с тем, чтобы, с одной стороны, рынок мог развиваться и дальше, а с другой - чтобы его развитие не противоречило каким-то общественным интересам.

Ключевым  моментом в процессе управления любой  системой является определение цели. Цель системы управления рынком ценных бумаг состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка.

Регулирование рынка ценных бумаг (РЦБ) охватывает всех его участников:

- эмитентов;

- инвесторов;

- профессиональных фондовых посредников;

- организации инфраструктуры рынка.

Регулирование участников рынка может быть:

1. Внешнее  регулирование - это подчиненность  деятельности данной организации  нормативным актам государства,  других организаций, международным  соглашениям.

2. Внутреннее  регулирование - это подчиненность  деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников.

Регулирование РЦБ охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем:

- эмиссионные;

- посреднические;

- инвестиционные;

- спекулятивные;

- залоговые;

- трастовые и т.п.

Регулирование РЦБ осуществляется органами или  организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

1) государственное  регулирование рынка, осуществляемое  государственными органами, в компетенцию  которых входит выполнение тех  или иных функций регулирования;

2) регулирование  со стороны профессиональных  участников РЦБ, или саморегулирование  рынка. Этот процесс в данный момент развивается двояко: с одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников РЦБ. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации.

3) общественное  регулирование, или регулирование  через общественное мнение. В  конечном счете, именно реакция  широких слоев общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

В процесс  регулирования рынка входит выработка  механизма регулирования, который включает рычаги управления, правовое, нормативное и информационное обеспечение. Правовое обеспечение - это законодательные акты, указы, циркулярные письма и другие правовые документы органов управления. Нормативное обеспечение - это инструкции, нормативы, нормы, методические указания и разъяснения, а также правила, утверждаемые организациями и профессиональными участниками рынка. Информационное обеспечение - это разного рода экономическая, коммерческая, финансовая и прочая информация.

Совокупность государственных и негосударственных методов регулирования составляет, в свою очередь, основу системы управления РЦБ. Регулирование рынка ценных бумаг - это объединение в одну систему определенных методов и приемов, позволяющих упорядочить совершение фондовых операций, подчинить их определенным требованиям и правилам. Это механизм поддержания равновесия взаимных интересов всех участников РЦБ в рамках действующего законодательства.  

1.3 Государственное регулирование рынка ценных бумаг 

Объектами государственного регулирования на РЦБ могут быть участники рынка, его инструменты и совершаемые с ними разнообразные операции, в частности:

1. Ценная  бумага с позиций:

а) юридического статуса;

б) размещения (выпуска);

с) обращения;

д) использования в качестве основы для производных инструментов;

е) налогообложения и др.

2. Участники  рынка в отношении их:

а) отбора для работы на рынке в том или ином качестве;

б) защиты в качестве инвесторов от мошенничества;

с) налогообложения и т.п.

3. Операции  с ценными бумагами с позиций:

а) разрешенных видов рыночных операций;

б) совмещения разных видов операций с ценными бумагами;

с) разрешения имущественных споров;

д) налогообложения и т.п.

Государственное регулирование РЦБ включает в  себя:

- создание и совершенствование необходимой нормативно-правовой базы;

- создание органов регулирования рынка;

- организация отбора и допуска юридических и физических лиц в качестве участников рынка ценных бумаг;

- контроль за соблюдением и исполнением нормативно-правовой базы;

- разрешение споров между участниками рынка.

Задачами  государственного регулирования являются:

- реализация государственной политики развития рынка ценных бумаг;

- обеспечение безопасности РЦБ для профессиональных участников и клиентов;

- создание открытой системы информации о рынке ценных бумаг и контроль за обязательным раскрытием информации участниками рынка.

Формы государственного регулирования рынка (в зависимости от вида инструмента  регулирования):

1. Прямое  или административное - это государственное  регулирование рынка, основанное на юридических нормах. Оно включает:

А) нормативно-законодательную деятельность;

Б) регистрационную деятельность (ведение реестров юридических объектов - юридических и физических лиц, ценных бумаг и др.);

С) разрешительную деятельность (лицензирование, аттестацию);

Д) поддержание правопорядка на рынке;

Е) выставление требований к участникам рынка, например, по обеспечению гласности, информированию и др.

2. Косвенное,  или экономическое - это государственное  регулирование рынка, основанное  на использовании экономических инструментов самого рынка в качестве рычагов регулирования. Такого рода регулирование включает проведение государством:

А) определенной денежной политики;

Б) политики налогообложения;

С) политики формирования государственных доходов и направления использования государственных расходов;

Д) политики управления государственной собственностью, в том числе управление имеющимися у государства пакетами акций приватизированных предприятий и др.

В отличие  от государственного регулирования рынка в целом, или регулирования макроэкономических процессов, регулирование РЦБ по преимуществу является административным, т.е. осуществляется с помощью правовой базы, а не каких-то экономических рычагов, например, управление количеством денег в обращении или установление процентных ставок.

На  практике указанные способы регулирования  обычно дополняют друг друга.  

1.4 Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг 

Саморегулируемые  организации (СРО) - это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками РЦБ на добровольной основе, с целью регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

Количество и направленность саморегулируемых организаций должны устанавливаться государством, так как один и тот же предмет саморегулирования не может регулироваться сразу двумя или более однотипными органами.

Задачи  саморегулируемой организации:

1) Обеспечение благоприятных условий профессиональной деятельности на рынке.

2) Соблюдение стандартов профессиональной этики на рынке.

3) Защита интересов профессиональных участников в государственных органах регулирования.

4) Защита интересов клиентов профессиональных участников.

5) Установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами и контроль за их выполнением.

Права саморегулируемой организации:

1) разработка  обязательных правил и стандартов  профессиональной деятельности  и операций на рынке;

2) осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований, обязательных для работы на данном рынке;

3) контроль  за соблюдением участниками рынка  установленных правил и нормативов;

4) информационная  деятельность на рынке;

5) обеспечение  связи и представительства (защиты) интересов участников.

Положительные стороны саморегулирования:

1. Разработка  стандартов поведения самими  профессиональными участниками  РЦБ, реально представляющими  его особенности.

2. Экономия  государственных средств, сокращение аппарата управления рынком ценных бумаг.

3. Участники  РЦБ больше заинтересованы в  нормальном регулировании, чем  правительственные чиновники. Контроль  общественных структур более  требовательный, чем со стороны  чиновников.

4. Проще  ввести этические нормы поведения профессиональных участников РЦБ.

2. Система регулирования рынка ценных бумаг в России и зарубежом

2.1. Система управления рынком ценных бумаг в России 

Принципы  регулирования российского РЦБ  во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового рынка ценных бумаг.

Основные  принципы:

- разделение  подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и участниками рынка-с другой. В первом случае регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом, по ней обязанным, во втором - отношения, которые возникают в момент заключения и исполнения сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;