Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Слияния и поглощения в современной российской экономике

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Корпоративные финансы»

Тема: Слияния и поглощения в современной российской экономике

Екатеринбург

2014

Введение             3
Глава 1. Теоретические аспекты сущности слияний и поглощений   6
1.1. Слияния и поглощения и их сущность       6
1.2. Классификация основных типов слияний и поглощений компаний 9
Глава 2. Особенности интеграционных процессов в России на примере отрасли торговли                  12
2.1. Процессы интеграции в современной России             12
2.2. Сделки слияния и поглощения с иностранным участием в России          17
2.3. Интеграция в отрасли на примере сектора торговли                                  24
Глава 3. Стимулирование и активизация интеграционных процессов в отрасли торговли                 27
3.1. Тенденция роста объема слияний и поглощений                                       27
Заключение                                         29
Список используемых источников                                                                     31

Введение

Актуальность исследований какого – либо экономического явления во многом определяется его ролью в развитии экономики в целом, причем важно объективно оценить его значимость не только на сегодняшний день, но и в обозримой перспективе.

На определенном этапе любой хозяйствующий субъект сталкивается с необходимостью реорганизации бизнеса в ответ на изменения внешней среды функционирования. Внешняя экспансия в настоящее время становится основным путем развития компаний.

В современных условиях характерной чертой становится СиП не только компаний (фирм) разных стран, но и транснациональных компаний (ТНК). Учитывая количество, стоимость и распространение сделок, можно говорить, как считают международные эксперты, о появлении рынка фирм, на котором фирмы продаются и покупаются. Появление нового рынка компаний в дополнение к региональным и глобальным рынкам продукции и услуг приводит к возникновению интернациональной производственной системы.

В настоящее время проблема слияний и поглощений разных компаний по-прежнему актуальна. Это обусловлено следующими причинами:

Сделки по слияниям и поглощениям оказывают глобальное воздействие на мировую экономику и на экономику отдельных стран. Укрупнение бизнеса делает его более влиятельным, менее подвластным регулированию и контролю не только со стороны национальных правительств, но и со стороны международных экономических организаций. Поэтому актуально рассмотрение тенденций и динамики сделок по слияниям и поглощениям. Данный факт свидетельствует о противоречивости подобных сделок.
Тенденции слияний и поглощений быстрыми темпами распространяются и в России. Причем Российские компании участвуют в международных сделках, как в качестве приобретаемых компаний, так и наоборот.
Рынок слияний и поглощений в 2009 г. испытывал серьезные трудности, количество сделок значительно сократилось. Однако рост активности на рынке слияний и поглощений в ближайший год прогнозируют 79% российских экспертов. А значит востребованность профессий, относящихся к четвертичному сектору экономики (планированию и организации бизнеса), сохранится. Будут востребованы и специалисты по M&A (слияние и поглощение).

Цель данной работы – ознакомиться с экономической сущностью и спецификой сделок M&A, проанализировать структуру и динамику сделок по слияниям и поглощениям в России.

Для достижения поставленной цели определены следующие задачи исследования:

определить экономическую сущность и специфику сделок М&А;
изучить классификации этих сделок по разным критериям;
систематизировать нормативно-законодательную базу анализа М&А;
проанализировать мотивы, которые побуждают компании вступать в сделки M&A;
рассмотреть методы финансирование инвестиций в форме M&A;
дать оценку особенностям развития M&A в России;
проследить динамику и тенденции интеграционных процессов, определить перспективы сделок M&A в России.

Курсовая работа написана на основе книг российских и зарубежных авторов, известных специалистов в области слияний и поглощений. В ней также использованы материалы периодических изданий, данные статистических сборников, отчеты международных организаций, обзоры и исследования консалтинговых компаний, законодательные акты и ресурсы сети Интернет.

В работе использовали следующие методы исследования: анализ, синтез, аналогия, сравнение.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СУЩНОСТИ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ
1.1. Слияния и поглощения и их сущность

Прежде чем перейти к рассмотрению проблемы проведения процедуры слияний и поглощений, целесообразным было бы уделить внимание тому, какое место принадлежит слияниям и поглощениям в процессе проведения реструктуризации предприятия и построения стратегии его развития.

Как же можно определить, что такое слияния и поглощения? В принципе, в специальной литературе подобная деятельность называется одним словом – слияния (mergers), под которой в широком смысле понимается такой процесс, в ходе которого из нескольких компаний образуется одна. Однако юридическая наука и бухгалтерский учет требуют дробления данной категории на процедуры по слиянию (mergers) и поглощению (acquisitions). Проще всего эти два понятия можно охарактеризовать следующим образом.

В результате слияния несколько компаний объединяются в одну. При этом, как правило, существует одна "приобретающая" компания, выступающая инициатором подобной сделки и обладающая более мощным экономическим потенциалом. Отличительной чертой сделки слияния компаний является то, что акционеры "приобретаемой" компании после объединения сохраняют свои права на акции, но уже нового, объединенного акционерного общества.

Процедуру поглощения отличает то, что здесь приобретающая (поглощающая) компания выкупает у акционеров приобретаемой (поглощаемой) компании все или большую часть акций. Таким образом, акционеры поглощаемой компании теряют свои права на долю в капитале новой объединенной компании.

В дальнейшем в широком смысле, а также при описании процедуры слияния будут использоваться понятия "приобретающая" и "приобретаемая" компании. Понятия "поглощающая" и "поглощаемая" компании будут использоваться при описании сделок поглощения.

Здесь необходимо остановиться на том, что под деятельностью по слияниям и поглощениям понимается не только приобретение полностью или большей части какого-либо хозяйствующего субъекта, но также и отчуждение, продажа подразделений, дочерних компаний, изменение структуры собственности фирмы. Более подробно об этом будет сказано ниже.

Таким образом, делая краткий итог сказанному выше, можно заметить следующее. Слияния и поглощения представляют собой процедуру смены собственника или изменению структуры собственности компании, являясь конечным звеном в системе мер по ее реструктуризации.

Целью слияний и поглощений является увеличение благосостояния акционеров и достижение конкурентных преимуществ на рынке.

На самом деле любое акционерное общество, функционирующее в условиях нормальной цивилизованной рыночной экономики должно ставить эти цели перед собой в качестве приоритетных целей своей деятельности. При этом эти цели могут достигаться компанией с помощью использования как внутренних методов (повышение эффективности управления, использование более современных способов ведения бизнеса, новых технологий, повышение производительности труда и так далее), так и внешних методов, к которым относится деятельность по слияниям и поглощениям. При этом внешние пути развития имеют целый ряд сравнительных преимуществ.

На пути к достижению указанных выше целей компания разрабатывает конкретную стратегию своей деятельности. В этом свете компания постоянно оценивает свое положение на рынке, свои сильные и слабые позиции, ищет такие направления своей деятельности, следуя которым она добьется наибольших конкурентных преимуществ. Исходя из этого, компанией могут быть выбраны следующие основные стратегии, или концепции, своего развития:

Усиление основных направлений своей деятельности;
Диверсификация деятельности;
Отказ (продажа) от неосновных направлений деятельности.

Деятельность по слияниям/поглощениям является одним из основных методов реализации перечисленных стратегий развития фирмы. В частности:

Если фирма занимает удачное положение на рынке, находясь в отрасли, обещающей ей хорошие перспективы развития, однако ей требуется усиление своих позиций для достижения конкурентных преимуществ в отрасли, то, используя механизм слияния и поглощений, она может достигнуть своей цели, объединяясь или приобретая компании того же сегмента рынка;
Часто компания может осуществлять слияния/поглощения фирм из других сегментов рынка, для снижения риска своей деятельности (что достигается, например, через выпуск разнородной продукции, продукции находящейся на различных этапах своего жизненного цикла, через географическую диверсификацию в сбыте продукции – то есть, другими словами, через диверсификацию производства), для расширения сферы своего присутствия;
Если компания пересматривает свои позиции на рынке, находит новые приоритеты, выделяет для себя основные направления своей деятельности, освобождаясь от неосновных, проблемных направлений, и, наконец, если компания просто испытывает недостаток в деньгах, то она может эффективно использовать механизм слияний/поглощений для продажи или выделения отдельных подразделений, дочерних компаний.

Более наглядно место слияний/поглощений в корпоративной стратегии компании можно проследить, рассматривая различные типы слияний и поглощений.

1.2. типы слияний и поглащений

Как уже было сказано, деятельность по слияниям и поглощениям предполагает не только объединение хозяйствующих субъектов, но и выделение структурных подразделений. Исходя из этого, разделим все слияния и поглощения на две группы – расширение бизнеса и выделение бизнеса.

Расширение бизнеса

Основная классификация слияний и поглощений основана на объединяемых типах деятельности. Согласно этому признаку слияния и поглощения делятся на:

горизонтальные;
вертикальные;
конгломератные.

Далее для упрощения будем использовать термин "слияния", имея в виду деятельность по слияниям и поглощениям.

Горизонтальные слияния предполагают объединение компаний, функционирующих и конкурирующих в одной области деятельности. Такой тип слияний обеспечивает достижение конкурентных преимуществ по сравнению с другими участниками данного конкретного сегмента рынка за счет экономии от масштаба и наращивания капитала. Здесь необходимо отметить, что подобного рода слияния как ограничивающие конкурентную борьбу могут регулироваться со стороны государства через систему антимонопольных мер. В числе наиболее ярких недавних примеров слияний такого типа можно отметить слияние банков ChaseManhattan и ChemicalBank, объединение гигантов пищевой индустрии Guinness и GrandMetropolitan .

Вертикальными слияниями называются объединения компаний, относящихся к разным стадиям одного производственного процесса. При этом слияние принимает форму "интеграции вперед" или "интеграции назад". Например, комбинат по производству металлопроката объединяется со станкостроительным заводом ("интеграция вперед", то есть объединение с компанией, относящейся к следующей стадии производственного процесса) или, допустим с компанией, занимающейся добычей железной руды ("интеграция назад", то есть слияние с компанией предыдущего этапа производственного процесса).

Наиболее яркие примеры российской практики – приобретение НК "ЛУКОЙЛ" в 1998 г. контрольного пакета румынского нефтеперерабатывающего завода "Петротел", формирование холдинга "Сибирский Алюминий" вокруг Саянского Алюминиевого Завода (куда вошли заводы по выпуску алюминиевого проката, производству алюминиевой фольги и алюминиевых банок).

Данный тип слияния обеспечивает повышение технологической экономичности производства, снижению трансакционных издержек (участники таких вертикально интегрированных схем поставляют друг другу объект промежуточного производства по гораздо меньшим ценам или вообще бесплатно), лучший обмен информацией в пределах объединенной компании, что в итоге приводит к значительному снижению промежуточных затрат и, в конце концов, совокупных затрат производства конечной продукции.

Конгломератные слияния предполагают объединение компаний из различных, несвязанных отраслей или географических регионов.

Существуют три разновидности конгломератных слияний:

Слияние для расширения спектра продуктов

Происходит объединение компаний, производящих различную продукцию, обладающую, тем не менее, схожими признаками, и способных расширить ассортимент выпускаемой друг другом продукции. Тем самым значительно повышается конкурентное превосходство образовавшейся структуры. Примером может служить недавнее слияние Boeing, крупнейшего мирового производителя в области гражданской авиации, и McDonnelDouglas, лидера в области оборонно-космической индустрии США, а также объединение двух компаний-гигантов, работающих в сфере финансовых услуг – всемирно известного инвестиционного банка MorganStanley и обладающей сильно развитой дистрибьюторской сетью компании DeanWhitterDiscovery. В результате образовалась мощная финансовая структура, работающая одновременно с частными и крупными институциональными клиентами.

Слияние для географического расширения

В данном случае объединяются компании, выпускающие однотипную продукцию, но осуществляющие свою деятельность в различных регионах. Данная схема позволяет значительно снизить уровень риска через географическую диверсификацию и расширить свое присутствие, а значит, и приобрести конкурентные преимущества, обеспечить себя дополнительным спросом на различных географических рынках. В качестве примера можно привести приобретение германским концерном Volkswagen 70% пакета акций чешского завода Skoda, что позволило ему воспользоваться преимуществами быстрорастущего и перспективного восточноевропейского рынка.

Собственно конгломератное слияние

Предполагает объединение компаний из совершенно несвязанных и неродственных отраслей. Пример – слияние табачной компании R.J. Reynolds и производителя пищевых продуктов NabiscoBrands, в результате чего образовалась компания RJRNabisco.

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ ИНТЕГРАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В РОССИИ НА ПРИМЕРЕ ОТРАСЛИ ТОРГОВЛИ
2.1. Процессы интеграции в современной России

Не будет преувеличением сказать, что Россия в последнее время уверенно выходит на мировой рынок. И причиной этого является участие России в различных интеграционных объединениях. Форма межгосударственной интеграции, приносит огромные экономические, политические и социальные выгоды для их участников. Такая форма интеграции позволяет участникам выступать как единый экономический и политический блок в международных отношениях, увеличивает вес государств в мировом масштабе.

Создав такое объединение как Таможенной союз, а к 2015 году Евразийский Экономический союз, Россия стремится занять достойное место в международном разделении труда. Но при этом существуют серьезные опасения, связанные с перемещением предпринимательской деятельности на территории единого экономического пространства в страны с наиболее благоприятными условиями для ее осуществления. И этот процесс, по мнению специалистов, только будет ускоряться с созданием евразийского союза. В марте прошлого года ФТС уже заявила, что российский бизнес стал уходить в Республику Казахстан. По нашему мнению, и высокотехнологичное производство со временем перенесется в Казахстан из России, так как там ниже налоги и ниже цена рабочей силы. Не менее привлекательной, с точки зрения организации бизнеса, является Белоруссия, вследствие того, что в этой стране более низкий уровень коррупции и более щадящее налогообложение.

Поэтому, важно, чтобы и в дальнейшем союзные государства Таможенного Союза, создавая евразийский союз, обогащали и взаимодополняли друг друга. И задача заключается в том, чтобы не утратить, а максимально использовать весь имеющийся интеграционный потенциал. И присоединение стран СНГ к России даст огромные преимущества всем государствам-участникам от формирования нового союза, и России в том числе. В рамках данной статьи проведем обоснование того, что интеграционные устремления — это реальные предпосылки наращивания потенциала и дальнейшего улучшения экономического состояния России и соответственно, улучшения благосостояния населения. При этом, мировая торговля показывает, что такого рода объединения всегда выгодны в зависимости от того, какие социальные и экономические принципы у них формируются.

С распадом СССР, Россия потеряла многие заводы и фабрики, на которых производились те или иные товары. Когда все цивилизованные страны шли трудными путями к объединительным процессам, Россия одним махом уничтожила свое величайшее достояние — единство, общность и кооперацию.

Впервые наша страна за многие годы ясно и недвусмысленно заявила о приоритете отношений с государствами, с которыми вышла из общей «советской шинели». Понятно, что Россия как крупная держава не может, и не будет игнорировать работу с иными союзами. Это естественно, но приоритеты — принципиально другие. Для подлинного успеха России, как и любого другого государства, нужно также выстроить отношения именно с соседями на прочной основе, то есть взаимовыгодной и равноправной.

Среди крупнейших в мире стран-экспортеров сырья и металлов первое место справедливо отдано России. На протяжении 2009 года Россия стала мировым лидером по экспорту природного газа и нефти. И только во втором квартале 2011 года продажа российской нефти и нефтепродуктов в другие страны превысило экспортируемое сырье Саудовской Аравии. Международное энергетическое агентство оценивало среднесуточный экспорт нефти из России около 7,5 млн. баррелей в сутки, в то время как Саудовская Аравия экспортировала только 7 млн. баррелей.

Кроме экспорта нефти и газа, как первичного сырья, РФ является мировым лидером экспорта промышленного оборудования и металлов, например, алюминия. В настоящее время на нашей территории действует более 10 предприятий по переработке первичного алюминия. Таким образом, каждая из стран лидеров мировой торговли имеет определенный сегмент экспортируемых товаров. Примерно 20 лет назад Китай был бедной страной, но сейчас, в разных странах продаются китайского производства электронное оборудование, реакторы, бойлеры, рассада, одежда и игрушки. Еще один пример — Германия. В число экспортируемой ею продукции входит оборудование для реакторов, автомобилестроение, электронное оборудование, химическая промышленность, медицинское оборудование. Из вышесказанного можно сделать вывод, что без экспортируемых РФ сырьевых товаров и промышленного оборудования, необходимых для реализации внутренних проектов этих стран, не возможно развитие мировой экономики в целом.

Россия обладает экономическим и промышленным потенциалом. Это в основном заложено еще во времена Советского Союза, но экономический потенциал не востребован в полной мере. Основной проблемой России в мировых взаимоотношениях является не высокая доля ВВП, что вызвано экономическими проблемами страны, как выше указывалось, также крахом государственного строя СССР, разрушением единого экономического пространства и хозяйственного механизма .

У России есть множество предпосылок улучшения экономического положения и стабилизации в мировом хозяйстве. Об улучшении экономического положения свидетельствуют данные об ежегодном увеличении экспорта продукции промышленного назначения. Кстати, российское правительство уже несколько лет назад как поставила задачи по удвоению ВВП, причем, в ближайшем будущем. Естественно, для этого необходимо увеличить темп роста промышленности и ее производительность. Также следует скорректировать внешнеэкономическую политику государства, найти рынки сбыта российской продукции за границей, увеличить долю экспорта в национальной экономике. В историческом плане нельзя не отметить рост влияния азиатских стран на процессы мировой торговли, вполне вероятно в новом тысячелетии этот регион займет ведущие роли в мировом процессе производства и реализации товаров.

Россия характеризуется мощной природно-ресурсной базой (минеральные, лесные, земельные, водные ресурсы, часть из которых имеют мировое значение), при одновременно высокой затратности и ресурсоемкости производства. Высокий уровень физического и морального износа большей части основных производственных фондов привел к тому, что Россия отстает от ведущих стран мира по уровню производительности труда в промышленности и сельском хозяйстве. Возрастает технологическое отставание России от мировых держав, при этом имеется научно-технический и интеллектуальный потенциал в стране. Россия может развивать уникальные технологии на базе имеющих стратегическое значение отраслей (оборонная, космическая и так далее), но эти возможности ограничиваются, как уже выше указано, физическим и моральным износом основных производственных фондов, достигающим в ряде отраслей критического уровня.

Невысокие возможности внутреннего накопления вместе с утечкой капитала усиливают зависимость экономического роста в стране от иностранного капитала. Существуют группы отраслей, обладающих высокой конкурентоспособностью на мировом рынке: нефтяная, газовая, алмазная, атомная, целлюлозно-бумажная и много других. Неравномерность социально-экономического развития регионов России и значительный удельный вес в экономике страны так называемой «теневой» экономики, бюрократизация и криминализация части российской экономики являются причиной снижения экономического эффекта этих отраслей.

Сельское хозяйство РФ, несмотря на проблемы и трудности, имеет все возможности, чтобы быть в числе лидеров по объему экспорта определенных видов продовольственного сырья и продуктов питания. В отрасли планируется увеличение следующих показателей до 2020 г.: производства сельхоз продукции на 21 %, пищевых продуктов на 35 %; в частности, валового сбора зерна до 115 млн. тонн (35 %), сахарной свеклы до 41 млн. тонн (на 50 %), производства скота и птицы до 14 млн. тонн (на 30 %); прироста объема инвестиций не менее 4,5 % ежегодно и среднего уровня рентабельности до 15 % с учетом субсидий (сегодня 12 % с учетом субсидий). В настоящее время Россия уже вышла на международные рынки с зерном, продуктами переработки зерна, так в 2011 г. экспортировано более 27 млн. тонн зерна.

Все вышесказанное позволяет утверждать, что Россия имеет все необходимые предпосылки, при условии проведения взвешенной экономической, социальной и политической политики, стать одной из ведущих стран в мировом разделении труда. И участие России в интеграционных объединениях является необходимостью так, как со времен существования СССР, взаимоотношения народов, ранее населявших его, конкретно изменились. Другими словами, столкнулись два противоречивых явления, ведь, с одной стороны отчетливо обозначилось стремление обособиться, самостоятельно проводить внутреннюю и внешнюю политику, а с другой — понимание необходимости налаживать новые связи, основанные на нормах международного права, рыночных экономических отношениях и учете взаимных интересов. Результатом понимания этой необходимости стало создание Таможенного союза Республики Беларусь, Республики Казахстана, Республики Киргизии и Российской Федерации — Таможенного союза ЕврАзЭС.

Таким образом, экономический смысл интеграции в рамках Таможенного союза состоит в объединении национальных экономик в один воспроизводственный комплекс, что предполагает не только устранение межгосударственных таможенных и прочих барьеров, но и согласование между заинтересованными странами конечных целей социально-экономического развития и выработку согласованных направлений структурной, инновационной, внешнеэкономической и социальной политики.

2.2 Сделки слияния и поглощения с иностранным участием в России

Иностранные инвесторы играют все более заметную роль на российском рынке слияний и поглощений. Причины, по которым иностранцы покупают готовый бизнес, специфичны для каждой отрасли. Ясно одно — степень участия на рынках иностранных стратегических инвесторов является показателем их привлекательности и уровня зрелости. Если сегодня по числу сделок с иностранным участием лидируют одни отрасли, то завтра лидеры по М&А будут другие.

Любопытные факты:

Покупка компании — лишь одна из составляющих прямых иностранных инвестиций (ПИИ) наряду с проектами green – field и созданием совместных предприятий. Казалось бы, покупки иностранными компаниями активов в России с ее самодостаточным многоотраслевым промышленным комплексом должны занимать высокую долю общих прямых инвестициях. Многие уже существующие объекты нет необходимости выстраивать заново. Тем не менее цифры говорят об обратном. Из общего объема прямых иностранных инвестиций в 2004 году, равного $9,4 млрд., объем М&А – сделок out – in составил $1185 млн., что свидетельствует о том, что основная доля прямых иностранных инвестиций — это строительство “с нуля“ либо создание СП. Скажем, в Китае из $52,7 млрд. прямых инвестиций в 2002 году покупки китайских компаний иностранцами составили $15,9 млрд. В Америке стоимость приобретенных иностранными инвесторами американских компаний почти совпадает с общим объемом ПИИ в экономику США. Россия остается крупнейшим получателем иностранных инвестиций в СНГ. В абсолютном выражении общая стоимость М&А – сделок out – in приблизительно соответствует уровню Болгарии и Венгрии. При этом Россия является бесспорным лидером на рынке М&А Центральной и Восточной Европы, намного опережая остальные страны как по количеству, так и по стоимости сделок. Согласно проведенным журналом “Слияния и Поглощения“ расчетам, за период с января 2003 по апрель 2005 года включительно доля сделок out – in в общем объеме М&А – сделок в России составила 21%. Это ниже среднего показателя по странам Центральной и Восточной Европы (по данным PWC за 2003 год — 33%). Таким образом, активность иностранных стратегических инвесторов на российском рынке М&Абыла ниже, чем в этих странах.

Общий объем М&А – сделок out – in за 2003 год впечатляет. Но даже без учета сделки ТНК – ВР нефтяная отрасль все равно оказалась бы лидером по этому показателю. Безусловно, это свидетельствует о том, что российские месторождения “черного золота“ рассматриваются международными концернами как важнейший источник пополнения разведанных запасов. Однако здесь есть ряд ограничений. Во-первых, “одобрение кандидатуры“ инвестора — процесс весьма политизированный. ФАС избирательно подходит к одобрению сделок в российском ТЭКе. Сделку ВР с ТНК чиновники одобрили быстро, а китайской CWPC так и не позволили купить оренбургский “Стимул“, надолго затянув рассмотрение. Кроме того, российские нефтяные компании накопили достаточно свободных средств для покупки практически любого более – менее интересного актива. Поэтому вместо грандиозных М&А – проектов, подобных ТНК - BР, мы наблюдаем покупки более мелких месторождений. Хотя, по мнению начальника отдела отраслевого анализа РЦБ “АВК – Аналитика“ Михаила Бакулева, потенциал для сделок по – прежнему огромен: часть акций “Сибнефти“, “Башнефти“, возможно “Сургутнефтегаза“, “Русснефти“, “Роснефти“ потенциально могут быть проданы иностранным инвесторам.

При этом транспортная составляющая для инвесторов не менее важна, чем возможные объемы добычи на месторождении. В связи с этим, считает Михаил Бакулев, вероятнее всего, схема работы иностранцев в России будет аналогична Conoco, которая приобрела пакет в “ЛУКОЙЛе“ и таким образом повысила свои производственные показатели, особенно по приросту запасов, что очень актуально для западных нефтегазовых гигантов. То есть иностранным инвесторам будет выгоднее договориться о приобретении миноритарного пакета акций в крупной российской компании и иметь возможность создавать совместные предприятия по разработке новых месторождений.

Зато иностранные инвесторы могут вполне претендовать на сферы, требующие высокого уровня технологий и характеризующиеся не такой высокой рентабельностью, — бурение, сервисные работы по освоению месторождений. По словам директора по проектам АКГ “Развитие бизнес – систем“ Вячеслава Наумова, только на основе западных технологий и с использованием соответствующего современного оборудования возможны специальные виды геологоразведочных, буровых работ, ремонта скважин. В эту подотрасль инвестиции уже пришли, и они, очевидно, продолжатся. Так, “ЛУКОЙЛ“ продал свой непрофильный актив ООО “ЛУКОЙЛ-Бурение“ кипрской Eurasia Drilling Company Limited, в числе акционеров которой — бывшие менеджеры американской Halliburton. Объем предоставляемых в нефтяной отрасли сервисных услуг будет расти. Тем не менее пока полноценный рынок сервисных услуг не сформировался. “Большинство сервисных компаний по – прежнему кэптивные, предоставляют услуги своим материнским компаниям не на рыночных условиях“, — говорит Лев Сныков из “Совлинка“. Независимым пока является только “Петроальянс“, который тем не менее оказывает услуги преимущественно “ЛУКОЙЛу“. В рамках проводимой вертикально интегрированными нефтяными компаниями реструктуризации непрофильные активы, в том числе сервисные компании, отделяются с формированием собственных центров прибыли. Им предстоит стать рентабельными и конкурентоспособными. Поэтому очень вероятны новые сделки в этой сфере с участием международных игроков.