Собственный капитал. 9

Содержание

Введение

1.Понятие и сущность собственного капитала предприятия

1.1. Понятие собственного капитала в международных и российских стандартах учета и отчетности

1.2. Факторы, влияющие на стоимость собственного капитала

2.Современные подходы к управлению собственным капиталом управления

2.1. Основные подходы к механизму и методам управления собственным капиталом…………………………………………………………………………...16

2.2 Дивидендная политика в системе управления собственным капиталом

2.3.Сравнение стоимости источников финансирования как управление собственным капиталом

Заключение

Список литературы

Введение

Современный этап развития мировой экономики характеризуется несколькими принципиально важными для курсового исследования тенденциями, обусловленными существенным усложнением процессов, протекающих в сфере материального производства:

                       интеграцией производств и созданием транснациональных компаний;

                       созданием финансово-промышленных объединений;

                       интеграцией рынков капитала.

Развитие интеграции в производственной сфере и вызванное этим объективное усложнение производственных объектов приводят к усложнению процессов управления ими.

Каждая организация, самостоятельно осуществляющая производственную или иную коммерческую деятельность, должна обладать определенным капиталом, т.е. определенной величиной финансовых ресурсов, представляющей собой совокупность материальных ценностей, денежных средств, финансовых вложений и исключительных прав, необходимых для осуществления хозяйственной деятельности.

              Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта представляют собой денежные средства, имеющиеся в его распоряжении. Финансовые ресурсы направляются на развитие производства (производственно-торгового процесса), содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребление, а также могут оставаться в резерве. Финансовые ресурсы, используемые на развитие производственно-торгового процесса (покупка сырья, товаров и других предметов труда, орудий труда, рабочей силы, прочих элементов производства), представляют собой капитал в его денежной форме. Таким образом, капитал - это часть финансовых ресурсов.[1]

Финансы предприятий – это финансовые или денежные отношения, возникающие в ходе предпринимательской деятельности в процессе формирования собственного капитала, целевых фондов денежных средств, их распределения и использования.

По мнению Р. Брейли  и  С. Майерса[2], финансы хозяйствующих субъектов включают в себя отношения, связанные с формированием и движением:

а) фондов собственных средств (уставного, резервного, добавочного капитала, нераспределенной прибыли и пр.);

б) фондов заемных средств (банковских кредитов, ссуд, бюджетных кредитов, облигационных займов и др.);

в) фондов привлеченных средств (фондов потребления, расчетов по дивидендам, доходов будущих пе­риодов, резервов будущих платежей и расходов, кредиторской задолженности).

В современных экономических теориях бизнес рассматривается как система движения капиталов. Рациональное размещение средств, эффективное их использование и поиск длительных источников для финансирования - главные задачи организации финансов предприятия.

Собственный капитал организации как юридического лица, или обособленного хозяйствующего субъекта, в общем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации на правах собственности.

Собственный капитал предприятия состоит, как правило, из уставного, добавочного и резервного капитала, не распределенной прибыли прошлых лет и отчетного года. Первым по времени появления в качестве объектов учета в организациях появляется уставный капитал, порядок формирования которого зависит от организационно-правовой формы, в которой создается организация.

Ведущими западными фирмами в области управленческого консалтинга активно используются на практике и развиваются методы менеджмента, которые среди важнейших критериев успешности управленческой деятельности на разных ее уровнях рассматривают достижение возможно большей рыночной добавленной стоимости предприятия или его отдельных подразделений. Указанный подход получил название менеджмента, основанного на управлении стоимостью, или VBM-менеджмента (VBM -Value Based Management).[3]

Управление собственным капиталом является составной частью общего процесса управления, организованного в любой коммерческой организации в целях эффективного использования финансовых ресурсов.[4]

Один из элементов управления собственным капиталом - система бухгалтерского учета, которая должна отвечать современным требованиям развития экономики России и международным стандартам бухгалтерского учета и отчетности.

При общности принципов управления собственным капиталом в различных формах организации бизнеса, а также в разных отраслях и сферах экономики возникают специфические особенности реализации финансовых отношений.

Например, как считает В.Ларионова специфика финансового управления (в области учета и бюджетирования) в строительных компаниях объясняется такими особенностями отрасли, как продолжительность и уникальность проектов, многочисленные стадии согласования проекта, необходимость составления смет. Поэтому процесс формирования бюджета строительства должен быть связан с проектно-сметной деятельностью. Это отражается в первую очередь на составе статей бюджета и методике их планирования.[5]

С другой стороны, по мнению А.Е. Дворецкой, в коммерческих организациях  разных типов - товариществах, кооперативах, хозяйственных обществах, унитарных предприятиях,  акционерных обществах специфичны  многие экономические процессы, а значит, и финансовые отношения, их опосредующие. Различны структуры источников финансирования, включая доступ к финансовым рынкам и банковским кредитам, разнятся набор активов, степень их ликвидности, скорость оборота капитала, объемы и интенсивность денежных потоков, структура издержек, доходность операций, уровень рисков.

«…Наиболее специфичной является организация финансов акционерных обществ как структур, преобладающих в  экономиках инкорпорированного вида. Здесь возникают особые отношения по  процедурам эмиссии акций, формированию структуры капитала и управления им, связям с акционерами, дивидендной политике».[6]

Поэтому тема курсовой работы «Управление собственным капиталом предприятия» является актуальной.

1. Информационная база управления собственным капиталом компании

1.1. Понятие собственного капитала в международных и российских стандартах учета и отчетности

Капитал – это необходимый фактор производства, имеющий стоимость.

              В современной российской экономике собственный капитал организации выступает как важнейшая экономическая категория и является основой деятельности любого хозяйствующего субъекта. Он представляет собой совокупность имущества, прав и денежных средств, необходимых организации для осуществления ее уставной деятельности, покрытия убытков, создания новых видов имущества.

Рассмотрение собственного капитала с позиций стандартов бухгалтерского учета и отчетности вызвано тем, что именно они являются основными источниками информации для финансового управления  собственным капиталом предприятий.

Кроме того, рассмотрение понятия собственного капитала в российском бухгалтерском учете в сравнении с международными стандартами определено поэтапным переходом большинства российских предприятий (началось с акционерных обществ) на международные стандарты  бухгалтерской финансовой отчетности. Постановлением Правительства Российской Федерации от 6.03.98 г. № 283 была утверждена Программа реформирования бухгалтерского учета в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности.

Существует несколько международных стандартов финансовой отчетности, затрагивающих вопросы учета капитала: МСФО 1 «Представление финансовой отчетности», МСФО 8 «Учетная политика, изменения бухгалтерских оценок и ошибки», МСФО 12 «Налоги на прибыль», МСФО 32 «Финансовые инструменты: раскрытие и представление информации, МСФО 33 «Прибыль на акцию», МСФО 37 «Резервы, условные обязательства и условные активы». МСФО определяют капитал как оставшуюся долю активов компании после вычета всех ее обязательств.

В балансе западных компаний капитал разделен на три основные статьи: средства, внесенные акционерами; нераспределенная прибыль; резервы, сформированные из нераспределенной прибыли, а также резервы, представляющие собой корректировки, обеспечивающие поддержание капитала. Элементы собственного капитала в соответствии с Принципами МСФО представлены в виде схемы на рисунке 1.

Средства, внесенные акционерами, представляют собой инвестированный капитал, составляющими которого являются уставный и добавочный капитал, в части эмиссионного дохода. Нераспределенная прибыль и резервы составляют накопленный капитал, возникший в процессе функционирования организации.

В составе вложенного капитала выделены две статьи: номинальная стоимость акций и добавочный капитал.

Рисунок 1. Элементы собственного капитала в соответствии с Принципами МСФО

Таким образом, второй статьей вложенного капитала является добавочный капитал, под которым следует понимать прирост собственного капитала в результате разницы между продажной и номинальной стоимостью акций (эмиссионный доход), возникшей при инвестировании капитала.

Следующим компонентом собственного капитала является чистая прибыль, не распределенная между акционерами, а реинвестированная в организацию и представляющая собой заработанный капитал. Источником формирования заработанного (накопленного) капитала является положительный конечный финансовый результат, выявленный за отчетный период, за минусом установленных в соответствии с законодательством Российской Федерации налоговых и иных аналогичных платежей по налогу на прибыль (Рисунок 2).

Рисунок  2. Модель финансового механизма предприятия, основанная на формировании прибыли

Рассмотренная на Рисунке 2 модель формирования и распределения финансовых результатов деятельности предприятия в условиях рыночной экономики отражает основные черты системы принятых нормативных распределительных отношений между интересами государства и отдельных предприятий (предпринимателей).

В международной и национальной практике для составления финансовой отчетности в отдельную составляющую собственного капитала выделены резервы, которые обычно классифицируются по четырем основным характеристикам:

      резервы капитала, включая фонд переоценки стоимости, и резервы поступления доходов в будущем (различные дотации и безвозмездные поступления активов);

      нормативные резервы (установленные законодательством) и ненормативные резервы (решение об образовании которых принимается самой организацией);

      распределяемые и нераспределяемые резервы: первые могут распределяться между акционерами (иногда они создаются только для этих целей); вторые не подлежат распределению вплоть до ликвидации организации;

      целевые и общие резервы: первые предусматривают их использование на строго установленные цели, вторые не имеют выраженной целевой установки.[7]

В МСФО 1 определен объем информации о капитале компании, которая подлежит обязательному раскрытию в бухгалтерском балансе или в пояснениях (примечаниях) к нему. В соответствии с параграфом 74 компания с акционерным капиталом должна раскрыть следующую информацию.

Для каждого класса акционерного капитала показываются:

1.      количество акций, разрешенных к выпуску;

2.      количество акций, выпущенных и полностью оплаченных, а также выпущенных, но не оплаченных полностью;

3.      номинальная стоимость одной акции либо указание, что акции не имеют номинальной стоимости;

4.      выверка количества акций по состоянию на начало и конец отчетного года;

5.      права, привилегии и ограничения, присущие классу, включая ограничения на распределение дивидендов и возврат капитала;

6.      количество акций компании, находящихся у самой компании или ее дочерних либо ассоциированных компаний; согласно разъяснению SIC-16 «Акционерный капитал - вновь приобретенные собственные долевые инструменты (казначейские акции)» предусматривается отражение этих акций в качестве вычета из капитала;

7.      количество акций, зарезервированных для выпуска по опционам и контрактам на продажу, включая условия и суммы.[8]

Для каждого фонда (в том числе добавочного капитала) в составе капитала компании описываются его вид и назначение. При этом имеются в виду фонды, создаваемые в соответствии с уставом компании или требованиями законодательства, в частности налогового. Хотя сам термин «фонд» не определен в стандартах, очевидно, что в данном случае речь не идет о резервах, покрываемых понятием «обязательства» (гарантийные или пенсионные) и признаваемых расходами компании.

Раскрытие назначения фонда предполагает указание на любые ограничения в отношении использования или распределения его. Если законодательством, уставом компании или решением ее акционеров установлены какие-то ограничения на использование нераспределенной прибыли или фондов, то компания должна раскрыть конкретные условия таких ограничений для каждой составляющей капитала.

Раскрывается сумма дивидендов, предложенных или объявленных к выплате после отчетной даты, но до того, как финансовая отчетность была разрешена к выпуску.

Раскрывается сумма дивидендов по любым кумулятивным привилегированным акциям, не признанная в отчетности.

Согласно параграфу 86 МСФО 1 компания должна раскрыть движение каждой составляющей капитала в отчетном периоде (остаток на начало периода, отдельные статьи увеличения и уменьшения, остаток на конец отчетного периода). Данная информация приводится в отчете о движении капитала или в пояснениях.

Компании, не имеющие акционерного капитала (например, партнерства, товарищества), должны раскрывать информацию о своем капитале в объеме, аналогичном указанному выше. Такие компании обязательно должны показать движение в отчетном периоде по каждой категории участия в капитале, а также права, привилегии и ограничения, присущие каждой категории.[9]

Анализ российских стандартов бухгалтерского учета свидетельствует о том, что определение капитала содержится только в Концепции бухгалтерского учета в рыночной экономике. В других нормативных актах рассматриваются структура капитала и методические аспекты бухгалтерского учета отдельных его составляющих. При этом единое мнение по составу компонентов собственного капитала отсутствует.

Основное балансовое уравнение, лежащее в основе финансового менеджмента:                          

  А = СК + П                                                      (1)

Схематично его можно представить следующим образом (рисунок 3):

Рисунок  3.  Схема основного балансового уравнения

Собственный капитал подразделяется в балансе на несколько составляющих:

1.        капитал, вложенный акционерами в виде обыкновенных акций,

2.        добавочный капитал, полученный сверх номинала акций, или эмиссионный доход,

3.        накопленная нераспределенная прибыль,

4.        резервы, представляющие собой часть капитала, предназначенную для специальных целей,

5.        добавочный капитал от переоценки основных средств и товарных запасов.[10]

В настоящее время нет единого российского стандарта, который определял бы собственный капитал, его составные элементы, операции по их движению. В бухгалтерском балансе в соответствии с российскими стандартами отражается величина уставного (складочного) капитала, зарегистрированная в учредительных документах как совокупность вкладов (долей, акций, паевых взносов) учредителей (участников) организации. Сальдо по счету 80 «Уставный капитал» должно отвечать размеру уставного капитала, зафиксированному в учредительных документах организации.[11]

Таким образом, до момента регистрации организации, поступающие в оплату акций (долей) средства отражаются в учете как кредиторская задолженность перед акционерами (участниками), а не уставный капитал.

Указанный порядок отражения средств, получаемых в оплату акций, на взгляд Е.А. Кыштымовой, не соответствует экономической сущности операций.

Акционеры (участники), которые приобрели акции (доли), становятся совладельцами компании и вносятся в реестр владельцев именных ценных бумаг. В случае полной оплаты размещенных среди акционеров акций (долей) задолженность между обществом и акционерами погашается.

Однако в бухгалтерском учете и отчетности общества будет отражена кредиторская задолженность акционерам до момента регистрации учредительных документов. Возникновение такой коллизии связано, прежде всего, с отсутствием в бухгалтерском законодательстве четких критериев для разграничения собственных и заемных средств.[12]

В соответствии с принципами МСФО компания должна выполнять требования поддержания капитала. Она может признавать прибыль за данный отчетный период только при условии сохранения своего капитала. При этом рассматриваются две концепции: финансовая и физическая.

Согласно финансовой концепции поддержания капитала капитал сохраняется, если его величина к концу отчетного периода за вычетом сумм, внесенных акционерами или выплаченных акционерам, равняется его величине, зафиксированной в начале того же отчетного периода. Любое превышение стоимости активов либо снижение суммарной стоимости обязательств или то и другое вместе признаются в качестве прибыли отчетного периода. До момента реализации активов величина повышения их стоимости не учитывается. Этот метод измерения сохранности капитала и признания прибыли называется методом измерения в номинальных денежных единицах.

В соответствии с физической концепцией поддержания капитала капитал сохраняется, если компания в конце отчетного периода имеет такой же уровень производственного потенциала или операционных возможностей, который она имела в начале отчетного периода. В качестве основы для измерения активов и обязательств принимается текущая стоимость. Все изменения цен, отражающиеся на стоимости активов и обязательств, относятся к оценке физических производственных возможностей компании и считаются корректировками стоимости функционирующего капитала. Изменения цен включаются в капитал и не относятся к суммам, увеличивающим прибыль. Прибылью отчетного периода признается остаток приращения активов после вычета величины физических производственных возможностей за отчетный период.[13]

1.2. Факторы, влияющие на стоимость собственного капитала

Существует два основных метода оптимизации финансового состояния организации - оптимизация результатов деятельности (компания должна больше зарабатывать прибыли) и рациональное распоряжение результатами деятельности.

Из чистой прибыли, заработанной предприятием за год, вычитаются дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям. Остаток чистой прибыли добавляется к нераспределенной прибыли на начало периода (реинвестируется в предприятие), и, таким образом, получается величина нераспределенной прибыли на конец периода.

Обязательства по выплате дивидендов возникают у компании в момент их объявления. Выплата дивидендов в виде собственных акций фактически означает перераспределение собственного капитала, которое осуществляется путем перевода части накопленной нераспределенной прибыли во вложенный капитал, т.е. капитализацию прибыли. Эта прибыль уже не может быть распределена между акционерами.

Накопленный капитал характеризует результаты деятельности предприятия с точки зрения прибыльности. Его увеличение говорит о том, что предприятие «зарабатывает больше, чем тратит», то есть растет стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность организации.

Следовательно, на увеличение стоимости капитала компании  влияет один из важнейших факторов – фактор возрастания реинвестируемой прибыли, который в свою очередь зависит от формирования массы валовой прибыли и ее базового компонента – предпринимательского дохода и решения финансового менеджера о распределении валовой прибыли и расширении ее инвестируемой части.[14]

Другой фактор, влияющий на увеличение стоимости капитала компании, фактор роста объема производства и реализации продукции, работ и услуг, который сам по себе (при прочих равных условиях) обеспечивает еще более значительный рост прибыли за счет относительной экономии на условно-постоянных элементах себестоимости. Фактор риска и фактор времени: чем меньше риск, тем больше привлекательность для внешних инвесторов для долгосрочных инвестиций.

Поэтому для управления собственным капиталом необходима не только информация, полученная из данных Формы № 2 («Отчет о прибылях и убытках»), но и учредительские документы, в которых прописаны процедуры распределения  прибыли между собственниками (учредителями, акционерами) и созданием фондов собственного капитала  предприятия.

Например, в соответствии со ст. 35 Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» акционерные общества формируют резервный фонд, который предназначается, во-первых, для покрытия их убытков и, во-вторых, для погашения облигаций общества и выкупа своих акций у акционеров в случае отсутствия иных средств. В Законе сказано, что на другие цели резервный фонд направлен быть не может. Резерв назван в Законе резервным фондом, а в Плане счетов бухгалтерского учета, утвержденном приказом Минфина России от 31.10.2000 № 94н, - резервным капиталом.

Размер резервного фонда Общества (в том числе, акционерного) должен быть предусмотрен его Уставом. При этом следует учитывать ограничения, установленные Законом: ежегодные отчисления в резервный фонд - не менее 5% от чистой прибыли общества; минимальный размер резервного фонда - 5% от уставного капитала. Максимальные размеры ежегодных отчислений и резервного фонда Законом не ограничиваются и зависят от нормы, предусмотренной Уставом. Не ограничивается и срок, в течение которого может быть полностью сформирован резервный фонд.

Таким образом, уставный капитал является обязательным для всех организаций, созданных в форме обществ, атрибутом юридической самостоятельности. Появление добавочного капитала в учете организации непредсказуемо в силу специфики его составляющих, рассмотренных в данной статье. Наличие резервного капитала обязательно для акционерных обществ, что предусмотрено соответствующим законодательством. Организации, организационно-правовая форма которых другая, создают резервный капитал, или фонд, по своему усмотрению, что должно быть предусмотрено в их учредительных документах.

2. Современные подходы к управлению собственным капиталом                     управления

2.1 Основные подходы к механизму и методам управления собственным капиталом

В последнее время все больше российских компаний направлены на управление собственной стоимостью или стоимостью акционерного капитала.

Это связано с тем, что негативные последствия неудовлетворительного финансового управления стоимостью капитала могут проявляться как  чисто финансовые потери, утраты и упущенные возможности,  так и в виде ослабления качества бизнеса в целом.

Например, сигналом  будущих значительных финансовых затруднений являются: неправильная реинвестиционная политика, невнимание к акционерам (нарушение их прав, невыплата дивидендов), использование новых источников финансирования на относительно невыгодных условиях и пр.

Параллельно с фиксацией потерь прибылей, незаработанных денег, снижения ликвидности как предпосылок финансового кризиса предприятие сталкивается с более серьезными общекорпоративными проблемами. Главная из них - это снижение инвестиционной привлекательности  компании в глазах потенциальных отечественных и иностранных партнеров как реакция на неудовлетворительный финансовый менеджмент. А без инвестиций невозможно реализовать стратегию роста как ведущую долговременную цель.

Для того, что бы понять механизм управления собственных капиталом компании для повышения его прибавочной стоимости необходимо рассмотреть структуру собственных  ресурсов организации.

Собственные ресурсы организации представляют собой капитал и приравненные к нему статьи.

Рисунок 4.  Структура собственных средств коммерческой организации

Повышая прибыль организации, мы получаем эффективность финансово-хозяйственной деятельности. Однако дальнейшее распределение прибыли в соответствии с уставом может протекать по разным направлениям, среди которых наиболее перспективным с позиции добавленной стоимости является направление нераспределенной прибыли в уставный капитал и добавочный капитал.

Ведущими западными фирмами в области управленческого консалтинга активно используются на практике и развиваются методы менеджмента, которые среди важнейших критериев успешности управленческой деятельности на разных ее уровнях рассматривают достижение возможно большей рыночной добавленной стоимости предприятия или его отдельных подразделений. Указанный подход получил название менеджмента, основанного на управлении стоимостью, или VBM -менеджмента (VBM - Value Based Management).[15]

Несмотря на то что неотъемлемой составной частью VBM-подхода является измерение стоимости компании, он принципиально отличается от традиционных методов оценки бизнеса, представленных на рисунке 4.