Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в современной экономике

Западно-Уральский  филиал

Негосударственного  образовательного учреждения

«Московская международная высшая школа бизнеса  «МИРБИС»» 

(Институт) 
 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

По дисциплине «Экономическая теория»

На тему: «Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг 
в современной экономике» 
 
 
 
 

Выполнил  студент

Группы  ЗУ-МН10-46 курса 1

Заочной формы обучения

Грибанов  А.В. 

Проверил:

Доброва Н.М. 
Содержание

Введение 3

I    Рынок ценных бумаг. 4

1.1 Основные понятия  рынка ценных бумаг. 4

1.2. Основные  виды  ценных бумаг. 6

1.3. Основные  участники фондового рынка. 10

II   Состояние рынка ценных бумаг в современной

      экономике России. 15

2.1 Актуальные  проблемы развития российского  фондового

     рынка. 15

2.2 Информационная  асимметрия на внутреннем рынке 

      корпоративных  облигаций России 17

2.3 Роль рынка  ценных бумаг в жизни российских  банков. 22

III Перспективы развития российского рынка ценных

      бумаг. 27

3.1 Российские  депозитарные расписки как способ  ликвидности

     российского рынка ценных бумаг 27

3.2 Современные  тенденции развития российского  рынка  

      государственных ценных бумаг. 31

Заключение 36 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

      Устойчивость положения любого  государства определяется, прежде  всего, степенью устойчивости  его финансового состояния – величиной дефицита государственного бюджета и государственного долга. Именно  финансовая система – барометр экономики и одновременно та болевая точка, воздействия на которую может ускорить или замедлить процессы рыночных преобразований.

      Попытки форсировать государственные инвестиции с помощью традиционных механизмов льготного долгосрочного кредитования по-прежнему будут ограничены узкими бюджетными рамками при постоянной угрозе полного свёртывания социальных проблем либо продолжением инфляционной накачки кредитных ресурсов в экономику. 

      Ответом на эти явления должно  послужить расширение номенклатуры выпуска ценных бумаг, организация и становление фондового рынка – одного из важнейших элементов рынка финансового капитала.

      Ценные бумаги выпускаются, прежде всего, с целью мобилизации и более рационального использования временно свободных финансовых ресурсов предприятий, банков, коммерческих структур, кооперативов и сбережений населения или расширения и технического перевооружения уже действующих производств.

      Международный опыт показывает, что с помощью эффективно действующего  рынка ценных бумаг можно гибко  перераспределять средства между  отраслями, концентрировать их  на наиболее перспективных направлениях научно-технического прогресса, т.е. способствовать ускорению и оптимизации структурных сдвигов в экономике. Посредствам рынка ценных бумаг появляется возможность получения средств и вовлечения их в инвестиционную сферу без инфляционной эмиссии денежных знаков и кредита Национального банка. Кроме того, посредством выпуска некоторых видов ценных бумаг (векселей, чеков и др.) осуществляется колоссальная экономия денег в обращении.

      Таким образом, ценные бумаги  способны выполнять самые разнообразные функции управления, регулирования товарно-денежных отношений, выступая в роли средства финансирования, кредитования, перераспределения финансовых накоплений.

Цель  исследования: рассмотреть состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг в современной экономике России.

Задачи  исследования:

1) Изучить сущность рынка ценных бумаг и его структуру.

2) Провести анализ современного состояния  рынка ценных бумаг в

     экономике России.

3)Рассмотреть современные тенденции развития рынка ценных бумаг в экономике России и его перспективы.

Предмет исследования: Рынок ценных бумаг.

Объект    исследования:    Финансовый рынок.

Методы  исследования: индукция; дедукция; детализация; обобщение

 Структура исследования: курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы. 
 
 
 
 

I      Рынок ценных бумаг.

1.1 Основные понятия рынка ценных бумаг

     Финансовый рынок как часть рыночной системы государства представляет собой часть рынка капиталов, где осуществляются эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. Основное назначение фондового рынка состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные ресурсы и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики.

      Фондовый рынок наряду с отмеченной выше основной функцией выполняет и ряд других задач. Среди них необходимо отметить следующие:

•   обслуживание государственного долга;

•   перераспределение  права собственности;

•   спекулятивные  операции.

Общая структура  фондового рынка представлена:

•   инвесторами  — лицами, имеющими временно свободные денежные ресурсы;

•   эмитентами — организациями, заинтересованными  в привлечении денежных средств для развития производства;

•   инфраструктурой, которая является связующим звеном между инвесторами и эмитентами;

•   институтами, регулирующими функционирование фондового рынка.

    Реализация экономических интересов эмитентов происходит на первичном фондовом рынке, на котором эмитенты осуществляют привлечение инвестиционных средств путем выпуска и размещения ценных бумаг.

      Основное назначение вторичного фондового рынка состоит в поддержании ликвидного рынка ценных бумаг, что позволяет реализовать интересы инвесторов. Другой задачей, которую позволяет решить вторичный фондовый рынок, является повышение курсовой стоимости ценных бумаг, «раскрутка» акций эмитента. Вторичный фондовый рынок является также инструментом для осуществления спекулятивной игры и получения спекулятивной прибыли.

    Параметрами, характеризующими рынок ценных бумаг, являются фондовые индексы. Индексы представляют собой инструмент оценки поведения рынка ценных бумаг, который отражает происходящие макроэкономические процессы. Наиболее известными индексами являются средний промышленный индекс Доу-Джонса (США), индекс S&P-500 (США), FTSE-100 (Великобритания), индексы Nikkei-225 и TOPIX (Япония), DAX-30 (Германия). Состояние российского рынка ценных бумаг характеризуют индексы информационного агентства НАУФОР (индекс РТС), индекс ММВБ, индексы агентства АК&М и некоторые другие.

    Методика использования фондовых индексов для анализа состояния рынка ценных бумаг предполагает изучение динамики значения индекса за достаточно длительный промежуток времени, сопоставление его с динамикой других индексов и процессами, происходящими в экономике. Фондовые индексы рассчитываются по различным формулам и разным данным. Но, несмотря на это, они весьма сильно коррелируют между собой. 

1.2. Основные виды ценных бумаг

    Ценные бумаги, которые представляют собой документы, оформленные соответствующим образом, являются необходимым условием функционирования российского рынка ценных бумаг. Ценные бумаги выпускаются в строго установленной форме, поскольку при наличии обязательных реквизитов удостоверяют имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Они могут быть выпущены в обращение в документарной и бездокументарной форме, поэтому бланки ценных бумаг необходимо надежно защищать от подделки.

    Существует определенный порядок получения разрешения на производство бланков ценных бумаг. Лицензированию подлежат производство, а также ввоз бланков и полуфабрикатов для их изготовления. 

    Российские эмитенты имеют право выпускать в обращение на фондовом рынке государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, простые и двойные складские свидетельства, коносаменты, акции и приватизационные ценные бумаги, жилищные сертификаты. Каждый вид ценных бумаг имеет свойственные только им характеристики, которые лежат в основе классификации ценных бумаг. Классификационные признаки ценных бумаг позволяют группировать их по классам, группам, видам, разрядам, типам и категориям.

    Российским законодательством выработаны определенные правила выпуска ценных бумаг. Сначала принимается решение о выпуске ценных бумаг, затем определяется форма удостоверения прав по ним, оговаривается процедура эмиссии и ее этапы. После этого осуществляется регистрация выпуска ценных бумаг, публикуются условия их размещения, раскрывается информация о выпуске ценных бумаг и составляется отчет об итогах выпуска.

    Эмитент, принимая решение об эмиссии ценных бумаг, руководствуется стандартами эмиссии. Основная задача их состоит в регламентации процедуры эмиссии.

    Размещение ценных бумаг происходит путем подписки и конвертации. Размещение акций среди учредителей акционерного общества при его создании осуществляется путем распределения.

    Все выпуски ценных бумаг, осуществляемые в Российской Федерации, подлежат государственной регистрации. Государственными регистрирующими органами в настоящее время являются Министерство финансов РФ, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг и Центральный банк Российской Федерации. Государственный регистрационный номер входит в состав реквизитов ценных бумаг; отсутствие  его делает ее ничтожной.

    Следуя этим правилам, на российском рынке ценных бумаг обращаются как государственные, так и корпоративные ценные бумаги, оказывая  существенное влияние на финансовое состояние России. На рынке ценных бумаг государственные ценные бумаги представлены федеральными государственными ценными бумагами, государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальными ценными бумагами.

    В состав федеральных государственных ценных бумаг входят векселя  Министерства финансов РФ, облигации внутренних и внешних займов, государственные жилищные сертификаты. Субъекты Российской Федерации могут осуществлять выпуск собственных ценных бумаг, от своего имени. Эти бумаги получили статус государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации. Муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.

    Требования к выпуску, обращению и эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, которые распространяются на все виды федеральных и государственных ценных бумаг субъектов Федерации и муниципальных ценных бумаг, следующие:

1)  государственные  и муниципальные ценные бумаги  могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам, как именные ценные бумаги в документарной и бездокументарной форме;

2)  государственные  и муниципальные ценные бумаги  должны удостоверять право их владельца на получение от эмитента ценных бумаг денежных средств или имущественного эквивалента — в зависимости от условий эмиссии;

3)  владельцы  государственных ценных бумаг  должны получить, установленный доход в виде процентов от номинальной стоимости либо имущественные права в сроки, предусмотренные условиями

эмиссии.

    Основными документами, сопровождающими эмиссию государственных или муниципальных ценных бумаг, являются генеральные условия эмиссии и обращения.

    Акции акционерных обществ, долговые обязательства, облигации жилищные сертификаты, векселя, складские свидетельства являются корпоративными ценными бумагами. Корпоративные ценные бумаги регулируют имущественные отношения между акционерами и акционерным обществом, непосредственно между акционерными общества ми, эмитентом и инвесторами, продавцами и покупателями товаров.

    Зарубежные  эмитенты  выпускают  ценные  бумаги  различных видов и типов, которые включают ценные бумаги корпораций, государственные долговые обязательства и ценные бумаги, эмитируемые местными органами власти. Ценные бумаги эмитируются государственными органами управления, органами местного самоуправления и корпорациями. 
 
 

1.3. Основные участники фондового рынка

    Эмитенты представляют тех участников фондового рынка,

 которые  заинтересованы в привлечении  инвестиционных средств. Механизм этого привлечения может быть разным: прямое кредитование, облигационные выпуски, эмиссия акций. Каждый из них имеет свое положительные и отрицательные стороны. Причем эмиссия ценных бумаг представляет собой один из возможных способов реализации инвестиционных потребностей эмитента.

   Привлечение денежных средств является важнейшей задачей, которую решает эмитент, используя возможности фондового рынка, однако она не единственная. Другой задачей является оптимизация финансовых потоков в технологическом цикле работы эмитента. Одним из способов такой оптимизации является выпуск векселей. Замкнутая вексельная программа, при которой выпущенные векселя обращаются среди ограниченного круга контрагентов и предъявляются в обусловленное время, позволяет эмитенту рационально управлять своими финансовыми ресурсами.

    Фондовый рынок позволяет эмитенту оптимизировать его контроль над дочерними и зависимыми организациями. Однако в этом случае он выступает в большей степени как стратегический инвестор контролирующий функционирование зависимых от него акционерных обществ. 

    Важным направлением работы эмитента является создание своего положительного облика с использованием возможностей рынка ценных бумаг. Это направление деятельности эмитента взаимосвязано с решением других задач, главной из которых является привлечение инвестиционных средств. Создание положительного имиджа эмитента на фондовом рынке предполагает решение следующих проблем:

• создание ликвидного рынка ценных бумаг эмитента;

• прохождение  процедуры листинга ценных бумаг  эмитента на признанной и авторитетной торговой площадке для повышения инвестиционной привлекательности эмитента в глазах потенциальных инвесторов;

• повышение  капитализации компании;

• организация  и проведение регулярной работы эмитента с акционерами, профессиональными участниками и инвесторами фондового рынка.

    Крупнейшим и надежным эмитентом долговых ценных бумаг является государство. Оно выпускает государственные облигации различных видов, сроков и условий погашения, привлекая заемные средства, как на внутреннем, так и на внешнем рынке. Органы исполнительной власти и органы местного самоуправления также могут выступать эмитентами ценных бумаг.

    Юридические лица на рынке ценных бумаг представлены коммерческими и некоммерческими организациями. Коммерческие организации создаются в виде хозяйственных товариществ и обществ, производственных кооперативов, а также государственных и муниципальных   унитарных   предприятий.   Хозяйственное   товарищество может быть создано в форме полного товарищества и товарищества на вере (коммандитного товарищества). Организационно-правовая форма хозяйственных обществ может быть представлена акционерными обществами, обществами с ограниченной и с дополнительной ответственностью. В свою очередь, акционерные общества подразделяются на общества открытого и закрытого типа.

    Коммерческие банки являются наиболее авторитетными участниками фондового рынка. Кроме обычных для акционерных обществ видов ценных бумаг (акции, облигации, векселя) коммерческие банки имеют право выпускать депозитные и сберегательные сертификаты, банковские книжки на предъявителя, а также принимать вклады от населения.

    Основными группами инвесторов на фондовом рынке являются стратегические и институциональные инвесторы. Стратегические инвесторы ставят своей целью добиться управляемости акционерного общества. Институциональные инвесторы стремятся повысить инвестиционную привлекательность его ценных бумаг. В качестве институциональных инвесторов обычно выступают:

•     коммерческие банки;

• инвестиционные фонды, паевые инвестиционные фонды   инвестиционные компании;

•     страховые компании и пенсионные фонды.

    Работа институциональных инвесторов состоит в определении предприятий и групп предприятий, ценные бумаги которых имеют наибольший потенциал роста в среднесрочном и долгосрочном периодах, оценке рискованности вложений в эти ценные бумаги и определении на этой основе того объема денежных средств, который имеет смысл направлять на приобретение ценных бумаг общества.

    Спекулянтов иногда также называют инвесторами. Однако их деятельность на фондовом рынке настолько специфична (краткосрочные операции купли-продажи ценных бумаг), что ее правильнее характеризовать как деятельность профессиональных участников фондового рынка.

    Инвесторы по тактике действий на фондовом рынке подразделяются на консервативных, умеренных и рискованных. Консервативные инвесторы стремятся сохранить свои деньги от обесценивания инфляцией, не преследуя цели получить значительную прибыль с помощью инструментов фондового рынка. Такая тактика характерна для консервативных институциональных инвесторов и в определенной степени для стратегических инвесторов, стремящихся сократить затраты, связанные с контролем предприятия.

    Умеренные инвесторы ориентированы на получение прибыли методами фондового рынка при минимальном риске инвестиционных вложений. Такая тактика характерна для основной массы институциональных инвесторов.

    Рискованные инвесторы готовы рисковать многим ради получения большой прибыли. Это тактика спекулянтов, совершающих краткосрочные инвестиционные вложения в надежде вовремя продать рискованные ценные бумаги при ухудшении конъюнктуры рынка.

    Основная цель стратегических инвесторов при приобретении акций интересующего их акционерного общества состоит в осуществлении эффективного руководства компанией. Возможны и другие варианты действий стратегических инвесторов, связанные с дроблением, банкротством и другими видами реорганизации приобретенной компании. В том случае, когда стратегический инвестор заинтересован осуществлять экономическое руководство компанией, на первое место выдвигается обеспечение ее экономической безопасности. Она включает в себя следующие основные задачи:

• предотвращение потери прав, предоставляемых имеющимся у акционера пакетом акций;

•   приобретение дополнительного количества акций;

•   удешевление контроля над акционерным  обществом.

    В отличие от стратегических институциональные инвесторы не включает перед собой задачу получения полного контроля над акционерным обществом. Их действия на фондовом рынке состоят в том, чтобы, используя методы фундаментального анализа, удачно сформировать инвестиционный портфель и затем управлять этим портфелем (покупать и продавать ценные бумаги, принимать на общих собраниях акционеров решения, которые приводили бы к росту курсовой стоимости ценных бумаг), получая прибыль. От того, какие решения будут приняты общим собранием акционеров, и кто их будет проводить в жизнь, зависит инвестиционная привлекательность ценных бумаг акционерного общества, а значит, и их курсовая стоимость.

Выводы по I главе:

   В экономической системе государства фондовый рынок выполняет важные функции, обеспечивая аккумулирование временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Необходимость реализации этих функций накладывает определенные требования на структуру фондового рынка. Структура рынка ценных бумаг требует от его участников выполнения определенных действий, которые приводят к формированию финансовых потоков, движению прав собственности на ценные бумаги и возникновению информационных связей. Структура фондового рынка определяется решаемыми им задачами, а виды профессиональной деятельности — функциональным назначением фондового рынка.

  Для того чтобы предпринимать осознанные действия на фондовом рынке, необходимо правильно оценивать его состояние и происходящие на нем процессы.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

II Состояние рынка ценных бумаг в современной экономике России.

2.1 Актуальные проблемы развития российского фондового рынка.

     Для стимулирования развития отраслей экономики, ориентированных на внутренний спрос, требуется гибкая и сформировавшаяся институциональная среда.

    Существующие институциональные приоритеты можно четко определить по направлениям проводимых правительством структурных реформ: банковский сектор, реорганизация естественных монополий, новый Налоговый кодекс, закон об отмывании денег, новый закон об обороте сельскохозяйственных земель, реформирование жилищно-коммунального хозяйства, новое трудовое законодательство, пенсионная и судебная реформы.

    Говоря о таком институте, как отечественный фондовый рынок, не следует смешивать тактические соображения и стратегические цели. В стратегическом плане сегодня (в отличие от ситуации десятилетней давности) уже недостаточно понимания того, что развитый фондовый рынок нужен России для постепенной интеграции в мировой рынок капиталов. Включение рынка ценных бумаг в "пакет" институциональных реформ важно, прежде всего, потому, что общеэкономические задачи, которые он должен решать, при современном состоянии рынка иными способами решить нельзя. И чем дольше будет сохраняться нынешняя ситуация, тем заметнее станет эффект торможения всех других реформ, начатых правительством. 
    Главной целью развития отечественного фондового рынка на современном этапе должна стать его переориентация на обслуживание инвестиционных нужд реальной экономики, что требует смещения приоритетов развития с вторичного рынка на размещение первичных эмиссий и корпоративных облигационных займов. При этом повышение информационной "прозрачности" рынка и выходящих на него эмитентов, совершенствование практики корпоративного управления и т.п. важны не только для инициирования процесса реформ. Задача создания инвестиционно-ориентированного рынка неизбежно требует постоянной активизации этих факторов. Иначе говоря, если государство сможет убедить рынок в своей решимости достичь названной цели в ходе реформы, то начнется самоподдерживающийся процесс, в рамках которого информационная открытость и корпоративная культура эмитентов будут стимулировать успешное размещение первичных эмиссий, и наоборот.

    Не вызывает сомнения тот факт, что инструменты рынка ценных бумаг наилучшим образом будут способствовать решению задачи перераспределения избыточных доходов от экспорта компаний минерально-сырьевого сектора в форме инвестиций в предприятия, ориентированные на внутренний спрос. Это убедительно подтверждается мировым опытом.

    Но только полагаться на возможности самоорганизации фондового рынка, который чудесным образом осознает новые приоритеты и беспрекословно возьмет на себя трудности собственной перестройки, было бы ошибочно. Государство должно занять активную позицию, не ограничиваясь разработкой "правил игры на рынке", как прежде, а стимулируя проведение реформ участниками рынка. Оно призвано создать условия, при которых следование линии реформ дает каждой категории участников прямую экономическую выгоду.

    Научное обоснование всех аспектов проведения экономических реформ с акцентом на использование институтов фондового рынка представляет собой самостоятельную задачу. Важнейшими мерами проведения  экономических реформ является:

- необходимость перенести акценты государственной политики на развитие первичного рынка ценных бумаг (прежде всего рынка корпоративных облигаций);

- нужно  стимулировать формирование системы оказания финансовых услуг внутренним частным инвесторам (создать розничную инфраструктуру торговли ценными бумагами и обеспечить налоговый режим, поощряющий долгосрочные инвестиции населения в ценные бумаги предприятий реального сектора);

- требуется  массированная пропагандистская  поддержка отечественного фондового  рынка: обучение и просвещение  населения при помощи СМИ с  точки зрения квалифицированного  инвестирования и использования  инструментов фондового рынка;

- следует  организовать мониторинг объективных количественных критериев зрелости фондового рынка. Важно отслеживать не только капитализацию эмитентов, но и объемы привлечения ими капитала, а также эффективность использования мобилизованных на рынке средств. 

2.2Информационная асимметрия на внутреннем рынке корпоративных  облигаций России.

    Под информационной асимметрией понимается ситуация, при которой необходимая для участников фондового рынка информация доступна только некоторым из них. То есть продавец или покупатель ценной бумаги обладает значительно большей информацией о ней, чем соответственно покупатель или продавец. В ряде стран действуют законы, предусматривающие жесткие санкции против инсайдеров¹ за использование внутренней информации (в России такого закона пока не существует).