Совершенствование формирования ресурсов коммерческого банка
Федеральное агентство по образованию
Государственное образовательное учреждение
Высшего профессионального образования
«Тульский государственный университет»
Кафедра финансы и менеджмент
Курс «Экономический анализ»
КУРСОВАЯ РАБОТА
СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ФОРМИРОВАНИЯ РЕСУРСОВ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
Выполнил:………………………………………….. Нгуен Тхи Хыонг Жанг
Проверил:…………………………………………..д-
Тула 2007
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЕСУРСОВ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
1.1 Понятие, виды ресурсов коммерческого банка
1.2 Основные направления использования ресурсов банка
1.3 Проблемы формирования ресурсов коммерческого банка
2 АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В КБ «ВЬЕТКОМБАНК»
2.1 Краткая характеристика КБ «Вьеткомбанк»
2.2 Анализ финансовых результатов КБ «Вьеткомбанк»
2.3 Анализ ресурсов КБ «Вьеткомбанк»
3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ФОРМИРОВАНИЯ РЕСУРСОВ КБ ВЬЕТКОМБАНК
3.1. Совершенствование депозитной политики КБ «Вьеткомбанк»
3.2. Увеличение объема операций с пластиковыми картами
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЕ А: ГОДОВОЙ БУХГАЛТЕРСКИЙ ОТЧЕТ НА 31 ДЕКАБРЯ 2006 ГОДА
ПРИЛОЖЕНИЕ Б: ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ НА 31 ДЕКАБРЯ 2006 ГОДА
ПРИЛОЖЕНИЕ В: ГОДОВОЙ БУХГАЛТЕРСКИЙ ОТЧЕТ НА 31 ДЕКАБРЯ 2005 ГОДА
ПРИЛОЖЕНИЕ Д: ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ НА 31 ДЕКАБРЯ 2005 ГОДА
ВВЕДЕНИЕ
В настоящее время остро стоит вопрос о поддержании реального сектора экономики финансовыми ресурсами, что объясняется наличием дефицита собственных оборотных средств у действующих предприятий. Одной из наиболее приемлемых форм получения недостающих средств для предприятий является банковский кредит. В связи с этим в современных условиях важное значение имеет наличие устойчивой и полноценно функционирующей сети кредитных учреждений, способных обеспечивать потребности экономики полным спектром банковских услуг.
С другой стороны, сам банк, как коммерческая организация, заинтересован в максимизации своей прибыльности и повышении надежности, а значит, стремится к наиболее эффективному управлению имеющимися ресурсами и к наиболее выгодному (прибыльному) направлению их использования. Основой эффективности управления является планирование деятельности и контроль на всех стадиях создания стоимости (прибыли).
Из вышесказанного вытекает, что каждый из субъектов рыночной экономики опосредованно или напрямую заинтересован в надежности и прибыльности коммерческого банка. Решением этой задачи может стать планирование деятельности коммерческими банками. Таким образом, актуальность выбранной темы не вызывает сомнения. Данное исследование значимо еще и потому, что во Вьетнамской банковской практике пока нет четко разработанной методики планирования. Осуществление планирования деятельности на практике позволяет четко сформулировать те цели, на основе которых будет строиться дальнейшая деятельность кредитной организации, а так же дает возможность рассмотреть вероятные сценарии развития банка.
Объектом исследования является Вьетнамский торговый банк «Вьеткомбанк» (государственная собственность). Предметом исследования является проблемы формирования ресурсов коммерческого банка.
Целью настоящей работы является: рассмотрение проблемы формирования ресурсов коммерческого банка «Вьеткомбанк» и разработка рекомендаций по ее совершенствованию.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующий ряд задач:
1.
2.
3.
В работе использованы монографии, практические и учебные пособия, статьи по вопросам управления ресурсами банка, банковскому делу и др.
В практической части работы использованы: официально публикуемая отчетность банка, статьи по анализу состояния банка, также по актуальным проблемам банка.
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ РЕСУРСОВ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
1.1 Понятие, виды ресурсов коммерческого банка
Начальным, наиболее важным этапом в планировании деятельности коммерческого банка являются анализ привлеченных и размещенных ресурсов и разработка перспективного плана привлечения и размещения средств. Изучение состава привлеченных и размещенных ресурсов коммерческого банка рационально начинать с рассмотрения структуры баланса банка, а именно с его пассива. Поскольку пассивные операции в значительной степени предопределяют условия, формы и направления использования банковских ресурсов, т.е. состав и структуру активов. При этом следует отметить, что пассивные операции исторически играли первичную и определяющую роль по отношению к активным, так как необходимым условием для осуществления активных операций является достаточность средств банка, указанных в пассиве [4, c.43].
Пассивы банка можно разделить на две группы:
- собственный капитал;
- привлеченные и заемные средства.
Таким образом, ресурсы коммерческих банков, или «банковские ресурсы», представляют собой совокупность собственных и привлеченных средств, имеющихся в его распоряжении и используемых для осуществления активных операций.
Анализ структуры пассива целесообразно начинать с выявления размера собственных средств банка, а также их доли в формировании общей суммы баланса.
Под собственными средствами банка следует понимать различные фонды, создаваемые банком для обеспечения его финансовой устойчивости, коммерческой и хозяйственной деятельности, а также полученную прибыль по результатам деятельности текущего и прошлых лет.
Роль и величина собственного капитала коммерческих банков имеет особую специфику, отличающуюся от предприятий и организаций, занимающихся другими видами деятельности тем, что за счет собственного капитала банки покрывают менее 10% общей потребности в средствах. Значение собственных ресурсов банка, прежде всего, в том, чтобы поддерживать его устойчивость. На начальном этапе создания банка именно собственные средства покрывают первоочередные расходы, без которых банк не может начать свою деятельность. За счет собственных средств банки создают необходимые им резервы. Наконец, собственные ресурсы являются главным источником вложений в долгосрочные активы [2, c.214].
Структура собственных средств банка неоднородна по качественному составу и изменяется на протяжении года в зависимости от ряда факторов и в частности от качества активов, использования собственной прибыли, политики банка по обеспечению устойчивости его капитальной базы.
Рисунок 1.1 – Формирование собственных средств коммерческого банка
Собственный капитал банка выполняет несколько жизненно важных функций.
1. Защитная функция - означает возможность выплаты компенсации вкладчикам в случае ликвидации банка. Собственный капитал позволяет сохранять платежеспособность банка путем создания резерва активов, позволяющих банку функционировать, несмотря на угрозу появления убытков. При этом, однако, предполагается, что большая часть убытков покрывается не за счет капитала, а текущих доходов банка. Капитал играет роль своеобразной защитной «подушки» и позволяет банку продолжать операции в случае возникновения крупных непредвиденных потерь или расходов. Для финансирования подобных затрат существуют различные резервные фонды, включаемые в собственный капитал, а при массовых неплатежах клиентов по ссудам для покрытия убытков возможно требуется использовать часть акционерного капитала.
2. Оперативная функция имеет второстепенное значение по сравнению с защитной функции. Она включает ассигнование собственных средств на приобретение земли, зданий, оборудования, а также создание финансового резерва на случай непредвиденных убытков. Этот источник финансовых ресурсов незаменим на начальных этапах деятельности банка, когда учредители осуществляют ряд первоочередных расходов. На последующих этапах развития банка роль собственного капитала не менее важна, часть этих средств вкладывается в долгосрочные активы, в создание различных резервов. Хотя основным источником покрытия затрат на расширение операций служит накапливаемая прибыль, банки часто прибегают к новым выпускам акций или долгосрочных займов при проведении мероприятий структурного характера – открытии филиалов, слияниях.
3. Регулирующая функция связана с особой заинтересованностью общества в успешном функционировании банков. С помощью показателя капитала банка государственные органы осуществляют оценку и контроль за деятельностью банков. Обычно правила, относящиеся к собственному капиталу банка, включают требования к его минимальному размеру, ограничения по активам и условия покупки активов другого банка. Экономические нормативы, установленные Центральным банком, в основном исходят из размера собственного капитала банка. В рамках рассматриваемой классификации функций к регулирующей функции относят и использование капитала с целью ограничения ссудных и инвестиционных операций (в той мере, в какой ссуды и инвестиции банка ограничены имеющимся собственным капиталом) [2].
Названные функции банковского капитала показывают, что собственный капитал – основа коммерческой деятельности банка. Он обеспечивает его самостоятельность и гарантирует его финансовую устойчивость, являясь источником сглаживания негативных последствий различных рисков, которые несет банк.
При определении необходимого размера капитала банка приходится идти на компромисс, выбирая между степенью его надежности с точки зрения возможности успешно противостоять непредвиденным финансовым осложнениям (которая будет тем выше, чем больше будет доля собственного капитала банка в общей сумме его средств) и прибыльностью капитала, которая при прочих равных условиях (стоимость привлеченных средств, прибыльность активных операций) будет тем больше, чем меньше будет доля собственного капитала банка в его средствах.
Кроме того, с учетом существующих нормативов регулирующих органов необходимо учитывать предполагаемый рост объема активов банка и требования к минимальному размеру его капитала, если регулирующими органами будет принято решение об его увеличении.
Вопрос об источниках увеличения собственного капитала банков звучит очень актуально.
При принятии решения об увеличении капитала банка необходимо выбрать соответствующие пути его осуществления. Капитал банка может быть увеличен как за счет внутренних источников (доходов от операций, продажи части активов с прибылью, переоценки основных средств), так и за счет внешних (выпуска дополнительных акций) [11].
Соотношение между этими источниками нередко определяется размером банка его стратегией. Крупные банки, имеющие доступ к национальным и международным финансовым рынкам, имеют возможность выпускать обыкновенные, привилегированные акции или облигации для поддержания непрерывного роста своей деятельности. У небольших банков такие возможности ограничены. Они, как правило, не могут привлечь инвесторов из-за отсутствия соответствующей репутации, более низкого уровня платежеспособности. Кроме того, небольшие по размеру выпуски ценных бумаг плохо реализуются на открытом рынке, их размещение связано с большими издержками и рисками. Поэтому небольшим банкам больше приходится полагаться на внутренние источники наращивания собственного капитала. Рассмотрим более подробно названные источники прироста капитала, их преимущества и недостатки.
Внутренние источники прироста собственного капитала [11, c.331]:
1. Накопление прибыли. Основным источником собственного капитала для банка является накопление прибыли в виде различных фондов или в нераспределенном виде. Это нередко самый легкий и наименее дорогостоящий метод пополнения капитала, особенно для банков, деятельность которых характеризуется высокой нормой прибыли. Кроме того, привлечение капитала за счет внутренних источников не несет в себе угрозы потери контроля над банком существующими акционерами и снижения доходности их акций. Недостатком такого способа является то, что прибыль, направляемая на прирост капитала, полностью облагается налогами. Значительное влияние на прибыль оказывают изменения экономических условий, процентных ставок, валютного курса и т.п., т.е. изменения, которыми банк не имеет возможности прямо управлять. Кроме того, прибыль банка является результатом его кредитной, инвестиционной, финансовой и дивидендной политики, поэтому итоги деятельности могут привести как к увеличению собственного капитала, так и к его сокращению вследствие убытков.
2. Дивидендная политика. Величина прибыли, остающейся в распоряжении банка, имеет первостепенное значение для управления капиталом банка. Низкий уровень прибыли ведет к медленному росту внутренних источников капитала, повышая тем самым риск банкротства и сдерживая рост активов и соответственно доходов. Высокая доля прибыли, направляемая на прирост каптала, приводит к снижению выплачиваемых дивидендов. В то же время высокие дивиденды ведут к росту курсовой стоимости акций банка, что облегчает наращивание капитала за счет внешних источников. Дивиденды в этом случае выполняют двойную функцию: увеличивают доходы имеющихся акционеров и облегчают наращивание капитала путем дополнительного выпуска акций.
Оптимальной дивидендной политикой будет та, которая максимизирует рыночную стоимость инвестиций акционеров. Банк сможет привлекать новых акционеров и сохранять старых, если доходность акционерного капитала, по крайней мере, равна доходности инвестиций в другие сферы бизнеса с той же степенью риска.
В условиях развитого рынка важной задачей для банков является выработка стабильной дивидендной политики, когда доля дивидендов поддерживается на относительно постоянном уровне.
3. Переоценка основных средств. Прирост стоимости имущества за счет переоценки собственных зданий и оборудования является существенным источником капитала для банков, имеющих вложения в недвижимость с повышающейся ценой. Однако этот источник не является достаточно надежным, так как стоимость материальных активов подвержена значительным колебаниям особенно в условиях нестабильной экономики.
Банки, растущие быстрее, чем это позволяет норма внутреннего роста капитала, должны привлекать дополнительный капитал из внешних источников[21].
Внешние источники прироста каптала:
Внешними источниками прироста собственного капитала банка выступают: продажа обыкновенных и привилегированных акций, эмиссия капитальных долговых обязательств, продажа активов и аренда нескольких видов основных фондов, в частности принадлежащих банку зданий.
Выбор одного из указанных способов зависит главным образом от того, какой эффект это будет иметь по отношению к доходам акционеров, который обычно измеряется прибылью на одну акцию. Другими важными факторами, которые должны быть учтены руководством, являются:
- относительные издержки, связанные с каждым источником капитальных средств (включая процентные расходы, расходы и комиссионные платежи по размещению ценных бумаг, а также инспекционные расходы);
- влияние на собственность и контроль за деятельностью банка существующих и потенциальных акционеров;
- относительный риск, связанный с каждым источником капитала;
- общая подверженность банка риску, выражаемая такими показателями, соотношение совокупного объема выданных кредитов и активов банка, либо депозитов, либо капитала банка;
- сила и слабость рынков капитала, на которых может осуществляться привлечение новых капитальных средств;
- регулирующие нормативные акты, касающиеся как объема, так и структуры собственного капитала [11].
1. Выпуск и продажа обыкновенных и привилегированных акций относятся к наиболее дорогим способам из-за высоких издержек по подготовке новой эмиссии и размещению акций. Кроме того, возникает риск, связанный с доходами акционеров по сравнению с держателями долговых обязательств.
В отечественной практике дополнительный выпуск акций ведет, как правило, к росту сразу трех элементов собственного капитала банка: уставного капитала, эмиссионного дохода и резервного каптала, минимальный размер которого привязан к величине уставного капитала.
Использование данного источника капитала несет в себе угрозу размывания существующей структуры акционерного капитала, контрольных пакетов акций. Во многих случаях стремление сохранить контроль над банком побуждает акционеров налагать вето на новые выпуски акций.
Поскольку владельцы привилегированных акций имеют первичное право на прибыль банка по отношению к держателям обыкновенных акций, дивидендные выплаты последним могут снизиться после выпуска привилегированных акций. Однако по сравнению с долговыми обязательствами они обладают большей гибкостью, так как выплата дивидендов по ним не всегда является обязательной [21].
2. Выпуск субординированных обязательств. В западной практике для роста капитала банки широко используют выпуск облигаций или получение кредита на срок более 5 лет при соблюдении заранее оговоренного порядка их погашения в случае банкротства банка. Такие долговые обязательства погашаются после удовлетворения претензий всех кредиторов, но ранее выпуска собственных акций и получили название субординированных. Преимущество данного источника наращивания капитала заключается в том, что процентные выплаты по субсидированному долгу исключаются из налогооблагаемого дохода. Если заемные средства приносят доход, превышающий процентные выплаты по ним, то выпуск субсидированных обязательств способен повысить прибыль на одну акцию. Поскольку по истечении срока субсидированные обязательства необходимо погашать, растущие банки часто прибегают к рефинансированию субсидированного долга, т.е. осуществляют погашение облигаций, по которым истек срок займа, за счет средств от нового выпуска облигаций. Это позволяет банку, испытывающему потребность в финансировании своего роста, иметь долговые обязательства в качестве постоянного элемента капитала [1].
3. Продажа активов и аренда недвижимого имущества. Для поддержания своей деятельности банки иногда продают имеющееся у них здание и берут затем его в аренду у новых владельцев. Такая сделка обеспечивает дополнительный приток денежных средств, а также существенную добавку к собственному капиталу, что усиливает капитальную позицию банка.
В последние годы банки стали широко использовать так называемую бонусную эмиссию. При росте рыночной стоимости каких-либо активов банка (преимущественно зданий) по сравнению с их балансовой стоимостью банку невыгодно продавать такие активы. Для покрытия разницы между балансовой и рыночной стоимостью создаются резервы для переоценки собственности, эти резервы капитализируются в виде бесплатного размещения акций между акционерами банка, что и составляет бонусную эмиссию. Новые акции увеличивают акционерный капитал, но не распыляют собственность банка и не уменьшают стоимость выпущенных до этого акций [2].
4. Обмен акций на долговые ценные бумаги. Такая операция производится в том случае, если банк в составе дополнительного капитала имеет субординированные облигации. На балансе коммерческих банков эти облигации учитываются по эмиссионной (номинальной) стоимости. Для погашения этих долговых обязательств банк, как правило, должен накапливать фонд погашения. Например, банк выпустил долговые обязательства под 8% годовых на сумму 20 млн. долл. При росте процентных ставок до 10% рыночная стоимость таких облигаций может снизиться до 10 млн. долл. Продавая новые акции на сумму 10 млн. долл. и выкупая прежние обязательства по текущей стоимости, банк получает возможность списать с баланса 20 млн. долл. [11].
Таким образом, после завершения этого обмена банку становятся ненужными средства фонда погашения. С точки зрения регулирующих органов, банк усиливает свой капитал и избегает будущих расходов на выплату процентов по погашенным обязательствам.
Собственный капитал банка – это лишь отправная точка для организации банковского дела. В настоящие время банковские операции базируются на привлеченных и заемных ресурсах [2, c.86].
Привлеченные средства банков покрывают около 90% всей потребности в денежных ресурсах для осуществления активных операций, прежде всего кредитных. Роль их исключительно высока. Мобилизуя временно свободные средства юридических и физических лиц на рынке кредитных ресурсов, коммерческие банки с их помощью удовлетворяют потребность народного хозяйства в дополнительных оборотных средствах, способствуют превращению денег в капитал, обеспечивают потребностью населения в потребительском кредите [2, c.214].
Состав привлеченных ресурсов банка весьма неоднороден. При этом структура банковских привлеченных ресурсов по отдельным банкам отличается большим разнообразием и зависит от индивидуальных особенностей банков
В мировой банковской практике все привлеченные ресурсы по способу их аккумуляции группируются следующим образом [10]:
1. Депозиты;
2. Недепозитные привлеченные средства.
Основным элементом привлеченных средств банка являются депозиты. Депозиты — это средства, внесенные клиентами и используемые в соответствии с режимом счета банковским законодательством.
В условиях сложившегося состояния рынка депозитов вкладчики при принятии решения о размещении собственных средств руководствуются, прежде всего, следующими соображениями.
Во-первых, это надежность банка, причем для разных возрастных категорий этот критерий имеет разное значение. Молодежь и люди среднего возраста более склонны к риску в отличие от пожилых людей, о чем свидетельствует динамика роста вкладов частных лиц в
коммерческих банках;
Во-вторых, важное значение имеет уровень процентной ставки по вкладам. Причем зависимость здесь прямая: чем стабильнее и надежнее банк, тем меньше процентная ставка по депозитам, и, наоборот, малоизвестные банки предлагают максимально высокие ставки в надежде захватить лидерство за счет повышенных процентов;
В-третьих, сеть учреждений банка и качество обслуживания клиентов. Разветвленность сети банковских филиалов в сочетании с высоким уровнем сервиса, затраты времени на обслуживание одного клиента, предоставление возможности пользоваться электронными системами расчетов и платежей, широкий спектр банковских операций и
услуг и другие факторы, несомненно, имеют первостепенное значение при выборе клиентом обслуживающего банка.
Депозитная политика, которую проводит банк, должна подчиняется общим требованиям эффективности — это оптимальное соотношение ликвидности, доходности и риска. Диверсификация и оптимизация депозитного портфеля банка является необходимым условием успешного управления ликвидностью.
Для вьетнамских банков новым направлением расширения услуг с целью привлечения депозитов является использование различных форм пластиковых карточек для расчетов.
По экономическому содержанию депозиты модно разделить на группы:
депозиты до востребования, включая остатки средств на расчетных и текущих счетах;
срочные депозиты;
сберегательные вклады;
ценные бумаги.
К наиболее существенным и активно используемым пассивам относятся депозиты в виде расчетных (текущих) счетов. В среднем в банках около половины денежных ресурсов составляют остатки на счетах юридических лиц, корреспондентских счетах, а также бюджетных счетах. Стремление привлечь пассивы в виде текущих депозитов, т.е. расчетных счетов, стало одной из сфер банковской конкуренции.
Наиболее значимыми и наименее затратными в структуре обязательств кредитной организации являются остатки на расчетных и текущих счетах. Значимость их состоит в том, что эти счета являются основными для клиента, через них проходит весь оборот по притоку и оттоку средств клиента. Если банк располагает достаточно солидной клиентской базой, то есть имеет большой объем расчетных и текущих счетов, то при всей неопределенности (непостоянстве) остатков на этих счетах, в целом можно выявить минимальный неснижаемый их уровень по совокупности открытых клиентам счетов. Устойчивая (неснижаемая) часть остатков на расчетных и текущих счетах позитивно характеризует структуру ресурсной базы банка. Все-таки это не всегда так, поскольку, если доля этих остатков достигает 80%, то такая структура обязательств не может быть охарактеризована как оптимальная. Это объясняется тем, что чем выше доля колеблющихся остатков в структуре ресурсов, тем больше потребность в ликвидности, то есть банку нужно больше ликвидных активов, а последние, как известно, не приносят дохода, а в определенной их части даже затраты для банка.
Срочные депозиты и сберегательные вклады представляют наиболее устойчивую часть депозитных ресурсов. Срочные депозиты – это денежные средства, внесенные в банк на фиксированный срок. Они подразделяются на:
собственно срочные депозиты;
депозиты с предварительным уведомлением об изъятии средств.
Срочный депозит имеет четко определенный срок, по нему уплачивается, как правило, фиксированный процент и вводятся ограничения по досрочному изъятию вклада.
Существуют различные виды сберегательных вкладов, открываемых физическим лицам: срочные, срочные с дополнительными взносами, выигрышные, целевые, текущие и др. Для банков значение сберегательных вкладов состоит в том, что с их помощью мобилизуются неиспользованные доходы населения и превращаются в производительный капитал.
Оставшиеся виды обязательств относятся к недепозитным инструментам привлечения средств. Инициатором сделок с векселями, депозитными и сберегательными сертификатами на межбанковском рынке является сам банк. Из этого следует, что банк не может рассчитывать на привлечение этих ресурсов в ближайшем будущем в том же объеме. Способность привлекать средства на основе предложения, например, векселей может осложниться неликвидностью рынка векселей, снижением их доходности, изменением приоритетов инвесторов. Таким образом, доля таких инструментов привлечения денежных средств, как векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, должна занимать незначительный удельный вес, в противном случае банк будет подвержен риску ликвидности и процентному риску.
Заемные средства — это средства, которые банк получает в виде займов или путем продажи своих долговых обязательств. Наиболее распространенной формой не депозитных источников привлечения ресурсов является получение межбанковского кредита. Обычно эти ссуды используются для оперативного регулирования ликвидности балансов банков (не следует забывать, что межбанковские кредиты — один из наиболее дорогих видов ресурсов). Он носит краткосрочный характер и отличается оперативностью предоставления средств. Важное место в источниках средств кредитного потенциала коммерческого банка занимают кредиты Центрального Банка, которые выдаются в порядке рефинансирования.
1.2 Основные направления использования ресурсов банка
Актив и пассив баланса коммерческого банка тесно связаны друг с другом. Выходя на рынки кредита, покупная и продавая ценные бумаги, предоставляя клиентам разнообразные услуги, банки постоянно контролируют состояние свих пассивов, следят за наличием свободных ресурсов, сроками востребования депозитов, стоимостью привлекаемых капиталов.