Совершенствование инвестиционной деятельности страховых компаний в условиях выхода из кризиса

Содержание

Введение 3

Глава 1.  Теоретические основы инвестиционной деятельности страховых компаний 4

1.1.Содержание и особенности инвестиционной деятельности в страховом бизнесе 4

1.2.Принципы инвестиционной деятельности страховой компании 6

1.3.Значение Федеральной службы страхового надзора в управлении инвестициями страховых организаций 12

Глава 2. Анализ инвестиционной деятельности страховых компаний в России 17

2.1. Современные тенденции развития инвестиционной деятельности страховых компаний 17

2.2. Анализ показателей  повышения эффективности инвестиционной деятельности страховых компаний 26

2.3. Оценка применения различных систем возмещения 30

Глава 3. Совершенствование инвестиционной деятельности страховых компаний в условиях выхода из кризиса 32

3.1. Основные проблемы инвестиционной деятельности страховых компаний и предложения по их решению 32

3.1.1. Влияние кризиса на страховой и резервный фонды 32

3.1.2. Влияние фондового рынка на инвестиционную деятельность страховщиков 33

3.2.Построение схем классификации 35

3.3.  Проектирование тарифных ставок и страховых премий в личном страховании 37

Заключение 41

Список литературы 43

Приложение 44

Введение

Специфика текущего состояния российского страхового рынка заключается в том, что  рынок находится на начальном  этапе своего развития, когда страховые  операции достаточно рентабельны и  основную прибыль компания получает непосредственно не от инвестиционной деятельности, а от страхования. На развитых рынках рентабельность страхования  близка к нулю, и основным источником дохода служат инвестиционные операции. В России страховой рынок находится  в фазе экстенсивного развития —  происходит наращивание клиентской базы, движение в регионы, развитие новых страховых продуктов. То есть внимание компаний фокусируется на развитии именно страхования, оставляя до поры на втором плане инвестиционную деятельность.

Отражением  этого факта является присутствие  в инвестиционных портфелях страховых  компаний большого количества нерыночных активов, приносящих незначительный доход. Как правило, это либо инструменты  аффилированных структур, либо вложения, являющиеся составной частью взаимодействия «клиент-страховщик», в рамках которого инструменты клиента приобретаются  в обмен на поступление страховых  премий. В частности, многие банки  при выдаче кредита направляют своих  клиентов страховать залоги в аккредитованные  страховые компании, которые в  свою очередь приобретают инструменты  данного банка. Таким образом, достаточно важную роль в функционировании страховых компаний является их инвестиционная деятельность, поэтому тема работы посвященная изучению их инвестиционной деятельности и путей ее развития представляется актуальной.

Цель работы – проанализировать современную инвестиционную деятельность страховых компаний и разработке путей по повышению ее эффективности.

Глава 1.  Теоретические основы инвестиционной деятельности страховых компаний

1.1.Содержание и особенности инвестиционной деятельности в страховом бизнесе

Инвестиционные  ресурсы страховых организаций  — это их собственные средства (уставный капитал, резервный капитал, добавочный капитал и нераспределенная прибыль) и привлеченные средства в  виде страховых резервов, формируемых  из собранных страховых премий. Особенность  использования инвестиционного  капитала страховой организации  определяется тем, что основным его  источником являются страховые премии страхователей. Пополнение собственных  средств зависит от доходов страховщика, а формирование страховых резервов зависит от заработанной премии и  обязательств по действующим договорам  страхования. С другой стороны, по отношению  к страховым обязательствам собственный  капитал страховщика выступает  в качестве гарантии их своевременного исполнения в полном объеме.

В мировой  экономике страховые компании принадлежат  к числу наиболее крупных инвесторов. По данным НИФИ Минфина России, общая  сумма инвестиций, которыми управляют  страховые компании Европы, Японии и США, составляет несколько триллионов долларов. В США до 30% общего объема инвестиций приходится на финансовые средства, привлекаемые по страхованию  жизни.

Как антициклический (антикризисный) регулятор страхование  важно потому, что во-первых, оно  само по себе является естественным, чисто  рыночным стабилизатором экономики. Оно  обеспечивает непрерывность производства и потребления и стабильность функционирования финансово-кредитной  системы. Кроме того, страховые компании дают относительно постоянный приток в экономику инвестиционных ресурсов, что благоприятно для экономического роста.

Важное место  в регулировании макроэкономических процессов занимает инвестиционная деятельность страховщиков. Направления инвестирования средств страховщиков во всех странах подлежат строгой государственной регламентации. В странах, где страховой рынок является крупнейшим источником инвестиций, эти нормы имеют значение для регулирования спроса на рынке финансовых активов.

Например, требование размещать средства страховых резервов в государственные ценные бумаги имеет двоякий смысл. С одной  стороны, цель такой нормы - поддержание  платежеспособности страховщика: вкладывая  средства в высоконадежные ценные бумаги государства, страховщик обеспечивает возвратность и доходность своих  инвестиций. То есть в конечном итоге, этой нормой государство способствует тому, что страховщик своевременно и полностью выполнит свои обязательства  перед страхователями, а значит, обеспечивает непрерывность воспроизводственного процесса на микро- и макроуровне. С  другой стороны, этой нормой государство  оказывает воздействие на рынок  финансовых активов. Обязуя страховщиков, вкладывать средства в государственные  ценные бумаги, государство обеспечивает на них устойчивый спрос, облегчает  себе их размещение. Таким образом, от состояния страхового рынка, объема формируемых страховых резервов частично зависит движение государственного долга, а следовательно, и связанные  с ним другие макроэкономические процессы.

Финансовые  ресурсы, аккумулируемые в страховых  фондах, служат существенным источником инвестиций в экономику. В развитых странах мира страховые компании по мощности и размерам проводимых инвестиционных вложений конкурируют  с такими общепризнанными институциональными инвесторами, как банки и инвестиционные фонды.

Инвестиционная  деятельность составляет второй по приоритетности, после страховых взносов, источник доходов страховых организаций. В соответствии с действующим  законодательством РФ — это коммерческая деятельность, разрешенная страховщикам. Инвестиционная деятельность оказывает существенное влияние на финансовую устойчивость страховой организации. Вместе с тем при проведении инвестиционных операций страховщики зависят от состояния финансового рынка и несут инвестиционный риск. Необходимость исполнения договорных обязательств, создания соответствующих финансовых гарантий, а также влияние инфляции требуют от страховщика продуманной и взвешенной инвестиционной политики. Инвестиционный риск страховой организации должен быть сведен к минимуму за счет вложения средств страховых резервов в наиболее безопасные активы, приносящие не самый высокий, но устойчивый доход.

1.2.Принципы инвестиционной деятельности страховой компании

Все активы страховой компании условно можно разделить на две части. Это активы, связанные с выполнением страховых обязательств, и активы, не связанные с этим. Среди первой части активов, в свою очередь, тоже можно выделить два структурных элемента. Это страховые резервы, напрямую связанные с принятыми на себя обязательствами, и часть собственных свободных средств, которая отвечает требованиям обеспечения платежеспособности данной компании.

Инвестиционный  портфель тоже можно разделить на два отдельных портфеля. Первый - это частный инвестиционный портфель, включающий выполнение страховых обязательств. Второй частный инвестиционный портфель свободен от выполнения страховых обязательств.

По первому портфелю нужно разрешить ряд вопросов. В частности, вопрос регулирования размещения активов и вопрос структуры активов, которые должны попадать под регулирование. Если разделить эти активы на группы, то в первую попадут активы, определяемые спецификой страховых операций, во вторую -отдельные денежные средства для выполнения обязательств в денежной форме, и в третью - те инвестиции, которые могут дать инвестиционный доход.

Страховой портфель определяет стоимость активов, которые  покрывают страховые резервы, и  активов, которые обеспечивают платежеспособность страховщика. Из общей стоимости  страховых резервов вычитается денежную наличность и активы, связанные со спецификой страховых операций. Тогда получается то количественное значение, то есть ту стоимость первого частного инвестиционного портфеля, который связан с выполнением страховых обязательств.

Структура активов, которые должны подпадать под  регулирование при формировании 1-го частного инвестиционного портфеля:

Активы, определяемые спецификой страховых операций:

- доля перестраховщиков в страховых резервах;

- депо премий  по рискам, принятым в перестрахование;

- дебиторская  задолженность по страховым операциям.

Факторы формирования первого частного инвестиционного портфеля

А: 1-й частный инвестиционный портфель связан со страховыми обязательствами;

Б: При его формировании должны быть учтены:

-доля перестраховщиков  в страховых резервах;

-доля депо  премий по рискам, принятым в  перестрахование; 

-размер дебиторской  задолженности по страховым операциям.

При осуществлении  инвестиционных операций страховые  организации обязаны соблюдать  требования, установленные следующими нормативными актами:

Правила размещения страховщиками средств страховых  резервов, утвержденные приказом Минфина  России от 8 августа 2005 г. № 100н;

Требования, предъявляемые к составу и  структуре активов, принимаемых  для покрытия собственных средств  страховщика, утвержденные приказом Минфина  России от 16 декабря 2005 г. № 149н.

В данных нормативных  актах установлены единые принципы размещения инвестиционных ресурсов страховой  организации. Согласно ст. 26 Закона РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» размещение страховых резервов должно осуществляться страховщиками на условиях диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности. Рассмотрим эти принципы с точки  зрения их вклада в обеспечение финансовой устойчивости.

Принцип возвратности подразумевает максимально надежное размещение активов, обеспечивающее их возврат в полном объеме. Данный принцип распространяется как на активы, покрывающие страховые резервы, так и на размещение собственных  свободных средств страховой  организации.

Принцип ликвидности  означает, что структура вложений должна быть такой, чтобы в любое  время были в наличии ликвидные  средства или активы, без труда  обращаемые в ликвидные средства. Иными словами, страховая организация  в любой момент должна иметь в  наличии средства, необходимые для  выплаты страхователям оговоренных  договором сумм в установленные  сроки.

Принцип диверсификации вложений обеспечивает распределение  инвестиционных рисков, которые преследуют каждого инвестора, по различным  видам вложений, и гарантирует  тем самым большую устойчивость инвестиционного портфеля страховщика. Согласно этому принципу не должно допускаться превалирование какого-либо вида вложений над другими. Структура вложений капитала не должна быть однобокой как в территориальном, так и в отраслевом аспектах. Не рекомендуется концентрировать вложения на одном предприятии или проекте.

Принцип прибыльности вложений (или принцип рентабельности) означает, что активы должны размещаться  с учетом конъюнктуры фондового  рынка и приносить постоянный и достаточно высокий доход.

Другими словами, страховщики в своей инвестиционной деятельности при управлении средствами страховых резервов должны обеспечивать высокую рентабельность вложений, позволяющую  сохранить реальную стоимость вложенных  средств в течение срока инвестирования, и в случае необходимости иметь  возможность легко и быстро реализовать  размещенные активы.

На инвестиционную активность страховщика существенное влияние оказывают размеры и  структура страхового портфеля по видам  страхования, величина аккумулированных резервов и сроки распоряжения ими. Существенно различаются характеристики инвестиционной деятельности страховых  организаций, занимающихся страхованием жизни, и иными видами страхования (табл. 1.1).

Таблица 1.1.

Сравнительная характеристика инвестиционной деятельности по страхованию жизни и страхованию  иному, чем страхование жизни

В частности, для страховых компаний, занимающихся преимущественно иными видами страхования, чем страхование жизни, важнейшим  принципом инвестиционной деятельности является ликвидность, принцип доходности имеет меньшее значение. В силу краткосрочного характера вложений здесь практически не учитывается  фактор инфляции. При управлении резервами  по договорам страхования жизни, напротив, на первом месте стоит  принцип доходности, а ликвидность  не играет столь большой роли благодаря  долгосрочному характеру договоров  и согласованию сроков выплат со сроками  инвестирования.

Каждая страховая  организация придерживается собственной  инвестиционной политики, соблюдая вышеуказанные  принципы. Общий методический подход состоит в том, что для каждого  вида инвестиционных ресурсов (собственных  средств и средств страховых  резервов) должен быть определен состав «разрешенных» активов и их структурные  соотношения.

1.3.Значение Федеральной службы страхового надзора в управлении инвестициями страховых организаций

Государством  установлены ограничения по некоторым  видам активов, которые не принимаются  в покрытие страховых резервов.

За соблюдением  этих ограничений следит ФССН –  Федеральная служба страхового надзора.

В частности, средства страховых резервов нельзя размещать:

• в ценные бумаги, эмитентами которых являются страховщики;

• вклады и доли в складочном или уставном капитале страховщиков;

• активы, приобретенные страховщиком за счет средств, полученных по договорам займа и кредитным договорам.

В покрытие страховых резервов принимается  недвижимое имущество (рыночная стоимость  которого подтверждена независимым  оценщиком в соответствии с действующим  законодательством), за исключением  подлежащих государственной регистрации  воздушных и морских судов, судов  внутреннего плавания и космических  объектов.

Дебиторская задолженность принимается в  покрытие страховых резервов, если платежи по ней ожидаются в  течение трех месяцев после отчетной даты, не являющаяся просроченной и  возникшая в результате операций страхования и перестрахования.

В качестве актива, принимаемого в покрытие страховых  резервов, могут быть займы, предоставляемые  страхователям — физическим лицам  по договорам страхования жизни. При этом договор страхования  жизни должен быть заключен на срок не менее 5 лет. Размер займа может  быть предоставлен в пределах страхового резерва, сформированного по договору страхования жизни, и предоставлен не ранее чем через 2 года с начала действия договора. Займы по договорам страхования жизни предоставляются на возмездной основе, т.е. с условием платы за пользование займом в размере не менее нормы доходности от размещения резерва по страхованию жизни, использованной при расчете страхового тарифа.

К перестраховщикам, участвующим в страховых резервах, предъявляются следующие требования:

• перестраховщики — резиденты РФ должны иметь лицензию на осуществление перестрахования и удовлетворять требованиям Закона РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации»;

• перестраховщики — нерезиденты РФ должны иметь право осуществлять перестраховочную деятельность в соответствии с на циональным законодательством страны учреждения данного юридического лица. Кроме того, они должны иметь рейтинг хотя бы одного из следующих международных рейтинговых агентств «Эй А. М. Best Co.», «Standard & Poor's», «Fitch Inc.», «Mood's Investor Service» и «Weiss Research Inc.».

Размещение  средств страховых резервов может  осуществляться страховщиком самостоятельно, а также путем передачи части  средств страховых резервов в  доверительное управление доверительным  управляющим — резидентам РФ. При  этом управляющие компании должны отвечать одному из следующих условий:

• иметь рейтинг определенного класса одного из следующих международных рейтинговых агентств «Standard & Poor's», «Fitch Inc», «Mood's Investor Service» не менее двух уровней от суверенно го рейтинга Российской Федерации, но не ниже уровня ВВ-, ВаЗ и ВВ— соответственно;

• иметь рейтинг аналогичного уровня российских рейтинговых агентств;

• быть отобраны Минфином России для заключения договора доверительного управления средствами пенсионных накоплений в целях реализации Закона «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» от 24 июля 2002 г. № 111-ФЗ;

• пройти конкурс на соответствие требованиям, предъявляемым Минфином России к управляющим компаниям.

Активы, принимаемые  для покрытия страховых резервов, не могут служить предметом залога или источником уплаты кредитору  денежных средств по обязательствам гаранта (поручителя).

 Общая  стоимость активов, принимаемых  для покрытия страховых резервов, должна быть не меньше суммарной  величины страховых резервов. При  расчете структурных соотношений  активов и резервов принимается  балансовая стоимость активов.

Для покрытия собственных средств страховщика  не принимаются активы, образованные страховщиком по страховым операциям.

К числу неразрешенных  для покрытия собственных средств  относятся следующие виды активов:

• векселя, выданные физическим лицам;

• векселя, выданные акционерами (участниками) страховщика;

• ценные бумаги, в момент приобретения которых было известно, что в отношении их эмитентов осуществляются досудебные санации или возбуждена процедура банкротства (наблюдения, внешнего управления, конкурсного производства), либо в отношении которых такая процедура применялась в течение двух предыдущих лет;

• дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых агентов по операциям страхования, сострахования и перестрахования;

• доля перестраховщиков в страховых резервах;

• депо премий по рискам, принятым в перестрахование;

• займы страхователям по договорам страхования жизни.

Активы, используемые для покрытия страховых резервов, не могут одновременно служить для размещения собственных средств. В случае, если часть стоимости актива принята в покрытие страховых резервов, то оставшаяся часть может быть использована для вложения собственных средств страховщика.

Такие виды активов, как федеральные государственные  ценные бумаги и ценные бумаги, обязательства  по которым гарантированы Российской Федерацией, денежная наличность, денежные средства в валюте РФ и в иностранной  валюте на счетах в банках принимаются  для покрытия средств страховых  резервов и собственных средств  без ограничений на суммарную  стоимость.

В Требованиях  по размещению собственных средств  величина инвестируемых собственных  средств устанавливается как  наибольшая из двух показателей:

 Собственные средства = max [УКmin ; НМП]

где УКmin — минимальный размер уставного капитала, установленный Законом РФ от 27 ноября 1992 № 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации»; НМП — нормативный размер маржи платежеспособности, рассчитываемый в соответствии с п. 6-8 Положения о порядке расчета страховщиками нормативного соотношения активов и принятых ими страховых обязательств, утвержденного приказом Минфина России от 2 ноября 2001 г. № 90.

Согласно  этому Положению фактический  размер маржи платежеспособности на конец отчетного года должен превышать  нормативное значение маржи платежеспособности не менее чем на 30% от нормативной  величины.

Если собственные  средства превышают наибольший из двух показателей (УКmin и НМП), то активы, принимаемые в покрытие собственных средств, должны удовлетворять следующим структурным соотношениям:

• займы, предоставляемые дочерним и зависимым обществам — не более 15% собственных средств страховщика;

• займы, предоставленные другим организациям — не более 5% собственных средств страховщика;

• вложения в интеллектуальную собственность — не более 5% собственных средств страховщика;

• займы привлеченные — не более 15% собственных средств страховщика.

Не более 5% активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика, могут служить предметом залога или источником уплаты кредитору  денежных средств по обязательствам гаранта (поручителя).

При расчете  структуры активов, принимаемых  для покрытия собственных средств  страховщика, принимается балансовая стоимость активов. В приложении приведены виды активов, принимаемые в покрытие страховых резервов и собственных средств страховщика, и их структурные соотношения в соответствии с требованиями нормативных актов.

Суммарная стоимость активов, расположенных на территории РФ, должна быть не менее 80% как от суммарной величины страховых резервов, так и собственных средств, доступных для размещения

Отчет о размещении страховых резервов входит в состав годовой отчетности страховой организации, представляемой органам страхового надзора. Неисполнение требований Правил размещения страховых резервов является основанием для применения к страховщику санкций в соответствии с Положением о порядке дачи предписания, ограничения и отзыва лицензии на осуществление страховой деятельности.

Глава 2. Анализ инвестиционной деятельности страховых компаний в России

2.1. Современные тенденции развития инвестиционной деятельности страховых компаний

До 1998 года приоритетным направлением инвестирования для страховых компаний были государственные  облигации. После дефолта страховщики  переключились на банковские инструменты  и вложения, направленные на расширение клиентской базы.

До кризиса августа 1998 года страховые  компании, не отставая в этом от остальных  участников финансовых рынков, инвестировали  средства страховых резервов преимущественно  в ГКО, которые обладали высокой  ликвидностью и сверхдоходностью. Этому  способствовали и нормативные требования: Приказом Федеральной службы России по надзору за страховой деятельностью  от 14 марта 1995 года "О введении в  действие правил размещения страховых  резервов" было установлено, что  доля государственных ценных бумаг  должна составлять не менее 20% резервов, сформированных по страхованию жизни, и не менее 10% резервов по остальным  видам страхования. По данным Центра экономической конъюнктуры при  Правительстве РФ, в середине 90-х  годов ту или иную часть резервов в государственные ценные бумаги размещали до 87% страховщиков, в то время как доля страховых компаний, инвестировавших в корпоративные  ценные бумаги, была почти в два  раза меньше (45%), а банковские инструменты  инвестирования использовали всего  лишь 23% страховщиков. Доля ГКО в  покрытии совокупных страховых резервов российских страховщиков к 1998 году достигла 30%. Дефолт августа 1998 года нанес ощутимый удар по платежеспособности страховых  компаний. Кроме того, страховщики  на какое-то время лишились привычных  для себя инвестиционных инструментов.

В конечном итоге, кризис оказал позитивное влияние на развитие страховой отрасли, способствовав оздоровлению финансового  рынка. После восстановления банковской системы страховщики приступили к активному размещению средств страховых резервов в банковские инструменты, позднее появилась возможность вложений в ликвидные корпоративные ценные бумаги - акции и облигации ведущих российских компаний. Впрочем, последней возможностью страховщики в 2000-2003 годах пользовались слабо - в основном инвестиции приходились на банковские вложения, причем средний показатель рентабельности инвестированного капитала не превосходил уровень инфляции.

Кроме банковских инструментов, значительная часть инвестиций страховщиков приходилась  на векселя небанковских организаций, которые нельзя отнести ни к категории  ликвидных, ни к категории прибыльных.

Рис. 1.

Для структуры инвестиций "средней" российской страховой компании по-прежнему характерно преобладание "вынужденных" вложений. Тем не менее, исследование показало, что даже несмотря на давление со стороны собственников и клиентов доля средств, которые страховые  компании вкладывают в рыночные инструменты, постепенно возрастает. Структура активов "среднего" российского страховщика (полученная на основе усреднения данных отчетности около ста ведущих российских страховых компаний) на Рис. 1.

Рис. 2. Источник: Эксперт РА

 
Рис. 3. Источник: Эксперт РА

На Рисунках 2 и 3 приведена усредненная структура активов на 1 января 2006 года отдельно по компаниям, имеющим высокий рейтинг надежности рейтингового агентства "Эксперт РА" (рейтинговые оценки "А", "А+", "А++") и компаниям, имеющим более низкий рейтинг или не обращавшимся за присвоением рейтинговой оценки, но принявшим участие в исследовании. Разбиение всей совокупности компаний на данные две категории демонстрирует достаточно существенные различия средней структуры активов. Данные по структуре инвестиционных вложений "среднего" российского страховщика представлены на Рис. 4.

 
 
Рис. 4. Источник: Эксперт РА

Для структуры активов и инвестиционных вложений российских страховщиков характерна нестабильность динамики, а доли различных  типов активов у разных компаний значительно различаются. На рынке  работают компании, у которых доля дебиторской задолженности стабильно  составляет более половины валюты баланса, а у некоторых страховщиков доля денежных средств в совокупных активах  даже на неотчетные даты превышает 30%. Для большинства страховщиков характерно падение уровня ликвидности на неотчетные даты и его рост к концу отчетного периода. Основными причинами этого являются, во-первых, сокращение дебиторской задолженности к концу года в связи с поступлением значительной части платежей по текущим договорам и, во-вторых, действия по "подгонке" структуры активов для соответствия нормативным требованиям по размещению средств страховых резервов.

Инвестиции в акции у разных страховых компаний крайне разнородны по составу, качеству и уровню диверсификации. У некоторых компаний (большинство  из них имеют высокий рейтинг  надежности) портфель акций состоит  исключительно из "голубых фишек", причем инвестиции хорошо диверсифицированы  по объектам вложений, а у некоторых - некотируемые акции одного-двух непрозрачных предприятий. Похожая ситуация отмечается и с облигациями, и другими  долговыми инструментами. Вложения в банковские инструменты у большинства  страховщиков более диверсифицированы.