Совершенствование управления финансовыми потоками в корпорациях

Министерство образования и образования Российской Федерации

Филиал ГОУ ВПО(высшего профессионального образования)

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

ИНЖЕНЕРНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ г. Вологда.

Кафедра экономики и управления

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Управление финансами в корпорациях»

на тему: «Совершенствование управления

финансовыми потоками в корпорациях»

Выполнила:

студент

4 курса

Воронецкая Ан. Ев.

Руководитель:

Москвина О.С.

Вологда

2011 г.

Оглавление

Введение

1 . Теоретические основы управления финансовыми потоками корпорации

1.1. Понятие управления финансовыми потоками корпорации

1.2 . Особенности организации финансовых потоков корпорации

1.3. Направления оптимизации движения финансовых  потоков корпорации

2. Финансовый анализ компании «Северсталь»

2.1. Экономическая характеристика

2.2. Финансовая характеристика

2.2.1. Анализ ликвидности

2.2.2. Анализ финансовой устойчивости

2.2.3. Анализ деловой активности

3. Меры по улучшению эффективности управления финансовыми потоками в компании «Северсталь»

3.1. Анализ финансовых потоков

3.2. Мероприятия по улучшению эффективности управления денежными потоками

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

Основными результатами структурных преобразований в нефтегазовой, химической и металлургической промышленно­сти стало создание корпораций, контролирующих всю цепочку производства, начиная от разведки и добычи и заканчивая конечной переработкой и сбытом продукции, что определило целесообразность внедре­ния в практику управления современных методов ведения фи­нансово-хозяйственной деятельности.

В условиях дефицита финансовых средств созданы меха­низмы централизованного управления финансами дочерних предприятий корпорации, которые обеспечивают значительное увеличение объема производства, снижение себестоимости выпускаемой продукции, минимизацию налоговых платежей и оптимизацию инвестиционного процесса.

Несмотря на значительный прогресс в направлении со­здания механизма управления корпоративными финансами, все его элементы функционируют с недостаточно высокой степе­нью эффективности. Система финансирования добывающих и перерабатывающих дочерних предприятий, существующая в условиях развитой экономики и создающая для корпорации спе­цифические рамочные условия для интенсивного развития, в условиях современной России только начинает свое формиро­вание. Общепринятые во всем мире механизмы рынка финан­сового капитала не играют существенной роли в качестве ин­струментов масштабного привлечения необходимых финансо­вых ресурсов, что определяет основную, хотя и, в сравнении с опытом деятельности зарубежных корпораций, несколько спе­цифическую задачу финансового менеджмента российских компаний. Данная задача заключа­ется в стабильном обеспечении финансирования деятельности этих компаний за счет перераспределения собственных финан­совых средств.

В этой связи особую актуальность приобретает изучение опыта организации финансового управления крупнейших корпораций с точки зрения орга­низации финансовых потоков как на уровне всей корпорации, так и на уровне ее секторов производства и структур­ных подразделений.

С помощью потоковых схем операции корпорации, свя­занные с движением материальных и финансовых ресурсов, структурируются на составляющие и поддаются визуальной и числовой интерпретации. Поэтому управление финансовыми потоками следует рассматривать в качестве базовой технологии управления финансово-хозяйственной деятельностью верти­кально-интегрированного холдинга, именно в этой области они наиболее эффективны, поскольку деятельность холдинга со­пряжена с образованием большого количества внутренних и внешних финансовых и организационных связей, требующих специфических методов и приемов их контроля и анализа.

Целью курсовой работы является изучение процесса управления финансовыми потоками корпорации.

Для достижения цели данной работы решены следующие задачи:

1.                       раскрыта сущность и классификация финансовых потоков;

2.                       рассмотрены особенности организации финансовых потоков корпораций;

3.                       определены основные направления оптимизации финансовых потоков в корпорации.

Предметом исследования является процесс формирования финансовых потоков в корпорации.

Для написания курсовой работы использована как учебная литература, так и статьи периодических изданий и ресурсы сети Интернет, консолидированная бухгалтерская отчетность ОАО «Северсталь» и её дочерних компаний за 2008-2010 год.

1 . Теоретические основы управления финансовыми потоками корпорации

1.1. Понятие управления финансовыми потоками корпорации

Развитие финансового менеджмента на современном эта­пе предъявляет повышенные требования к применению новых технологий в управлении экономическими процессами, осо­бенно их динамикой в заданном направлении. В соответствии с этим особую актуальность приобретает развитие концепции финансовых потоков как одной из базовых в рамках финансо­вого менеджмента, характеризующей процесс управления фи­нансовыми оборотами предприятия.

Потоковый подход рассматривается как важный элемент опе­ративного и стратегического планирования предприятия. Эконо­мия возникает не только в результате налогового планирования, хотя этот фактор в планировании финансовых потоков играет су­щественную роль, — основной эффект достигается благодаря оп­тимизации свободных остатков финансовых средств, минимизации рисков, учету долгосрочных факторов развития компании. [4, c.171]

В условиях функционирующего предприятия в результате всех видов его хозяйственной деятельности из общего денеж­ного оборота выделяется специфическая форма денежных по­токов (финансовый поток), обеспечивающая формирование и использование финансовых ресурсов предприятия.

Финансовый поток представляет собой совокупность дви­жений финансовых ресурсов, сгруппированных по какому-либо признаку, связанных с формированием и использованием ка­питала, получением результата от его использования — чистой прибыли и представленных в виде функции во времени.

Финансовый поток в своей простейшей форме есть одно­разовое (одноактное) перемещение (трансферт) денежных средств из одной структуры в другую или между различными звеньями одной и той же структуры. Финансовый поток отли­чается от обычного денежного потока рядом признаков. Обыч­ный денежный поток, в отличие от финансового, есть акт об­мена равновеликими эквивалентами, выраженными в товарной (продавец) и денежной (покупатель) формах. Финансо­вый поток безэквивалентен: исходящая денежная сумма не воз­мещается ничем. Получатель денежной суммы приобретает ее, а отправитель полностью утрачивает эту сумму.

Таким образом, специфическая природа одноактного фи­нансового потока совсем иная, чем природа обычного эквива­лентного денежного потока. Это свойство финансовых потоков означает, что они могут не быть эквивалентными, возмездными. Тем самым простые (одноактные) финансовые потоки по своей экономической природе не возмещают и не компенсируют ис­точников своего возникновения. Так, в простейшем случае обя­зательство предприятия уплатить аренду за использование госу­дарственного имущества не находится в причинной связи с воз­вратом из бюджета излишне перечисленных сумм налогов.

В более сложной форме отсутствие такой причинно-след­ственной зависимости проявляется во многих формах взаимо­связей между предприятием и его контрагентами, банковской сферой. Это свойство финансовых потоков находит отражение в существовании целого ряда финансовых категорий и опреде­ляет многие стороны финансовых отношений. Выручка от реа­лизации товаров предприятия не имеет, как правило, закреп­ленного целевого характера по своему назначению. Она в боль­шей своей массе используется на финансирование расходов без предметно-функциональной привязки к характеру расходов.

Схемы организации финансовых потоков в корпорации оп­ределяются спецификой внутрикорпоративных финансовых вза­имоотношений между центральной и дочерними компаниями, включающих в себя следующие основные элементы:

-  финансово-кредитные взаимоотношения головной и дочерних компаний, включая способы взаимодействия по минимизации налоговых платежей, а также взаимо­действия в инвестиционной сфере; [4,c.15]

-  взаимоотношения по производству и реализации гото­вой продукции;

-  отношения между субъектами корпоративной структуры по вопросам осуществления обшей научно-техничес­кой политики.

Финансовые потоки корпорации следует рассматривать как совокупность всех потоков:

- внутри материнской компании;

- по отдельной дочерней компании:

- между дочерними компаниями;

- между дочерними и головной компаниями;

- между корпорацией как единым хозяйствующим субъек­том и окружающей средой (государство, контрагенты, финансовая инфраструктура).

Подход к исследованию организации финансовых пото­ков включает в себя два основных аспекта. Первый аспект строится на базе управления эффективностью движе­ния финансовых ресурсов в дочерних и материнской компани­ях на основе анализа финансового состояния каждой структур­ной единицы. Второй аспект — управление распределением потоков финансовых средств внутри корпорации между структур­ными подразделениями, а именно: распределение консолиди­рованной прибыли и привлеченных средств для финансирова­ния внешних и внутренних проектов компании, построение схем по оптимизации налогообложения.

Основными особенностями, влияющими на перераспре­деление ресурсов внутри корпорации, являются:

-  внутренние особенности корпорации (тип, способ обра­зования);

-  производственные особенности дочерних компаний;

- организационная структура построения деятельности корпорации и финансовая взаимосвязь между структурными звеньями;

-  организационная структура управления в корпорации (оп­ределение центров ответственности, центров прибыли, центров затрат и т. д.).

1.2 . Особенности организации финансовых потоков корпорации

Специфика движения финансовых потоков в российских корпораций определяется воздей­ствием организационных и административных механизмов ре­гулирования (применение системы внутрикорпоративных цен. Финансово-кредитных схем для осуществления внутренних вза­иморасчетов и распределения консолидированной прибыли, организация внутрифирменного кредитования).

Координацией операций, связанных с добычей и перера­боткой сырья, занимаются специально созданные дочерние структуры. Поскольку сырье и полуфабрикаты реализуются ис­ключительно на внутрикорпоративном рынке, соответствен­но, входяший финансовый поток по текущей деятельности про­изводственных предприятий жестко регулируется и контроли­руется материнской компанией посредством использования механизма внутрикорпоративных цен.

Реализуя экономический механизм управления стоимос­тью продукции, корпорация в состоянии сформировать собствен­ный внутренний рынок, базирующийся на регулируемых зат­ратах, внутрикорпоративных ценах, различных фиксированных платежах и т. д. Такой механизм в условиях отсутствия режима благоприятствования со стороны государства на федеральном и региональном уровнях создает для корпоративной группы ряд преимуществ:

-  возможность соизмерять затраты и конечный финансо­вый результат, эффективнее использовать имуществен­ный комплекс;

-  возможность использовать внутренние финансово-кре­дитные возможности в управлении прибылью, перерас­пределять средства на выпуск более конкурентоспособ­ной продукции;

-  поддержание автономности предприятий.

Внутрикорпоративные цены должны учитывать в большей степени характеристики конкретного предприятия, чем сово­купную прибыль корпорации, и соответствовать рентабельности инвестированного капитала, обеспечивающей покрытие посто­янных затрат при производстве бюджетного объема. Коэффи­циент рентабельности устанавливается в рамках политики ком­пании и может усредняться по производственному предприя­тию или по сектору производства в целом.

Таким образом, формирование финансовых потоков по основной деятельности корпорации определяется созданными внутри группы рамочными экономическими условиями. Для дочерних добывающих и пе­рерабатывающих компаний подобная структура финансового управления означает возникновение некоторого организаци­онного компромисса между плановыми и рыночными усло­виями осуществления хозяйственной деятельности. Сравни­вая достигнутые различными российскими холдингами фи­нансовые результаты, следует признать, что этот компромисс оказался на первоначальном этапе формирования рыночной экономики наиболее эффективной формой организации хо­зяйственной деятельности как для материнской, так и для дочерних компаний.

Однако на современном этапе, в условиях продолжающе­гося роста корпоративных структур, диверсификации производ­ства, применение подобных механизмов накладывает серьез­ные ограничения на собственные возможности управления фи­нансовыми потоками дочерних компаний. «Административные способы» установления цен внутри группы приводят к получе­нию искаженной информации о результатах хозяйственной де­ятельности структурных подразделений. Отсутствие информа­ции о реальной рентабельности производств, наличие в объе­динении «скрытых» убыточных предприятий являются основ­ными причинами снижения эффекта синергизма группы.

Сбыт готовой продукции в корпорации осуществляется также специализированными ком­паниями, созданными непосредственно для реализации про­дукции на внутреннем и мировом рынках. Анализ финансово-хозяйственной деятельности сбытовых подразделений показывает, что именно на этой стадии формируется основная часть валового дохода от реализации продукции. Поскольку затраты в этом секторе производства не превышают 10—15% совокуп­ных затрат, то будет логичным утверждать, что именно в сбы­товых дочерних компаниях формируется прибыль объединения и концентрируются входящие финансовые потоки по текущей деятельности всего холдинга.

Входящий финансовый поток в сбытовых структурах яв­ляется ключевым показателем, поскольку его величина явля­ется индикатором эффективности финансово-хозяйственной деятельности всей корпорации.

Важным аспектом при анализе схем организации финан­совых потоков по основной деятельности в корпорации является выбор механизма внутрикор­поративных расчетов за реализуемую продукцию. Исследова­ния российской практики функционирования корпораций по­зволяют выделить два способа проведения расчетов внутри груп­пы, определяющие синхронность движения материальных и финансовых потоков каждой дочерней компании:

1)                      Специализированные по видам деятельности дочерние

предприятия реализуют добытое ими сырье или переработан­ный продукт, последовательно становясь собственником сы­рья или готовой продукции. Это и обусловливает цепной меха­низм взаиморасчетов, или «технологическую цепочку». В конце «цепочки», когда она замыкается на потребителе продукции, происходит начало исходного финансового потока, то есть сбы­товые компании рассчитываются с предприятиями переработ­ки, а те, в свою очередь, с добывающими предприятиями.

Основным фактором в определении момента времени по­ступления средств на счета производственных компаний ста­новится принятый сбытовыми компаниями механизм расчетов с внешними покупателями. При этом любые задержки в по­ступлении средств на счета торговых компаний могут стать при­чиной цепочки неплатежей у производственных дочерних пред­приятий, а следовательно, увеличивается вероятность наруше­ния сроков по обязательным платежам в бюджет и внебюджет­ные фонды.

2) Дочерние компании не осуществляют расчетов между собой, и вся произведенная ими продукция поступает в головную компанию. Таким образом, все предприятия корпорации на­ходятся под одной «крышей», или «зонтиком».

В данной схеме распорядителем финансовых ресурсов на каждой стадии технологического цикла выступает головная компания — управляющая компания корпорации. Дочерние пред­приятия в данном случае оказывают головной компании услу­ги по добыче и переработке сырья. Следует отметить, что при использовании подобных схем нарушается Указ Президента РФ, в соответствии с которым вся полученная агентом выруч­ка от реализации продукции за исключением его вознагражде­ния должна зачисляться на расчетный счет принципала в тече­ние трех банковских дней. Однако Указ не предусматривает за его нарушение конкретных финансовых санкций, и предъя­вить их нарушителю невозможно.

Реализация продукции на внешнем рынке осуществляет­ся, как правило, через специально созданного для этого по­средника, с которым заключается договор комиссии. Торговая компания за комиссионное вознаграждение (0,5—2 % от выруч­ки) заключает от своего имени контракты с покупателями про­дукции на поставку продукции. Все средства за реализованную продукцию числятся на счетах сбытовых компаний (комиссио­неров), и использование их происходит по поручениям голов­ной компании (комитента).[9, c.89] При данном варианте финансовые потоки от реализации продукции корпорации концентрируются в материнской компании и на основе утвержденного бюджета дви­жения платежных средств по каждой дочерней структуре и при­нятого в группе механизма централизованного распределения средств переводятся на счета дочерних компаний.

Важное значение с точки зрения управления финансовы­ми потоками имеет анализ структуры источников финансиро­вания капитальных вложений, позволяющий определить осо­бенности формирования и использования финансовых средств по инвестиционной и финансовой деятельности в рамках корпоративной структуры.

Сфера управления инвестициями для большей части круп­ных корпораций является централизованной. Центром инвести­ций выступает корпорация в целом. Это необходимо для того, чтобы обеспечить эффективный механизм внутреннего перели­ва капитала и не допустить нерационального распыления ресур­сов в подразделениях. Централизованное инвестиционное пла­нирование в крупной компании невозможно вследствие боль­шого масштаба деятельности, полномочия в отношении локаль­ных инвестиций могут делегироваться на места. Как правило. Для дочерних предприятий, входящих в состав корпорации, уста­навливаются верхние лимиты по капитальным вложениям.

Финансирование капитальных вложений осуществляется за счет собственной прибыли дочерних предприятий и средств, поступивших за счет централизованного распределения мате­ринской компании. Такая ситуация является особенно распро­страненной среди добывающих и перерабатывающих предпри­ятий; сектор сбыта, как показывает практика, часто находится в непосредственном распоряжении корпоративного центра; сформированная прибыль прямо направляется на капитальные вложения в другие сектора бизнеса, и только ее часть (5—10 %) дополняет общую структуру источников капитальных вложе­ний сбытовых подразделений.

Финансовые потоки между секторами добычи, переработки и сбыта формируются таким образом, что большая часть при­были аккумулируется в секторе сбыта. Подтверждением этому является структура источников капитальных вложений: добы­вающие и перерабатывающие компании практически не фи­нансируют свою деятельность за счет прибыли. Основными ис­точниками капитальных вложений служат амортизация (60— 70 %) и средства корпоративного центра; в секторе сбыта, на­оборот, — амортизация и собственная прибыль, тогда как сред­ства корпоративного центра составляют примерно 0—5 %. [1, c.26]

Внутреннее перераспределение потоков прибыли позво­ляет производственным предприятиям поддерживать самосто­ятельное функционирование с точки зрения источников капитальных вложении и осуществлять инвестиционные проекты внутри России.

На основании анализа особенностей организации финан­совых потоков в корпорациях пред­ставляется целесообразным сделать ряд теоретически важных выводов.

Управление финансовыми потоками в российских корпорациях определяется применением системы централизованного контроля, которая позволяет поддерживать необходимое соче­тание централизации и децентрализации в области управления и осуществлять оперативный контроль над деятельностью всей корпорации. Система централизованного контроля позволяет делать эффективной и систему обратной связи в процессе те­кущей деятельности.

Усиление подконтрольности внутри корпоративных струк­тур, что сегодня имеет место в нашей стране и таит в себе многие опасности, тем не менее способствует повышению уп­равляемости корпорации. При этом главной задачей становится управление финансовыми потоками входящих в его состав до­черних предприятий, позволяющее поддержать их платежный баланс и обеспечить необходимую ликвидность (балансирова­ние расходов и источников финансирования). Такой подход делает возможным увидеть общую картину по предприятиям и овладеть ситуацией о направлениях движения всех видов фи­нансовых ресурсов.

Как показывает российская практика функционирования корпоративных структур, процесс внутрикорпоративного управ­ления постоянно развивается и совершенствуется, позволяя отыскивать пути для наиболее эффективного функционирова­ния и развития корпораций. Он включает в себя разработку стра­тегий и координацию деятельности структурных подразделе­ний — в поисках оптимального соотношения централизации управления и уровня самостоятельности внутренних хозяйству­ющих субъектов.

Процесс управления финансовыми потоками состоит в грамотном распределении обязанностей между материнской и дочерними компаниями, их увязывании. На уровне самой корпорации должны решаться задачи управления в области привле­чения средств, обеспечения сбыта и ускорения расчетов с кон­трагентами, тогда как функции финансового планирования и управления запасами товарно-материальных ценностей, деби­торской и кредиторской задолженностью должны выполнять­ся дочерними предприятиями.

Целью финансового управления на уровне материнской компании является упорядочивание финансовых потоков меж­ду предприятиями, для обеспечения возможности их своевре­менного высвобождения и направления в оборотные средства, что необходимо для финансирования текущей деятельности. Финансовое управление также позволяет устранять взаимную задолженность между дочерними предприятиями и ставить пре­граду возможным финансовым нарушениям. В функции управ­ления финансовыми потоками корпорации включается решение вопросов обоснования принимаемых решений — в области ус­тановления цен на производимую продукцию и структуры ее отгрузки, разработки политики формирования запасов и осу­ществления инвестиций.

Таким образом, управление финансовыми потоками корпорации включает в себя разработку стратегии, где материнской компании отводится выполнение следующих процедур:

-  контролирование потребности в оборотных средствах дочерних предприятий. При произведении расчетов дос­товерной величины прироста потребности предприятий в оборотных средствах становится возможным их сба­лансирование с реальными источниками финансового обеспечения, включая собственные и заемные средства;

-  увязывание объема сбыта с необходимым объемом от­пуска производимой продукции потребителям. Здесь про­изводятся расчеты «точки безубыточности» (на базе дан­ных о постоянных и переменных расходах), являющейся отправным пунктом для экономических расчетов пла­нируемого производства.

Основой для проводимых расчетов являются данные, ко­торые представляют дочерние предприятия как результат своей финансово-экономической деятельности. При этом дочер­нее предприятие может осуществлять и собственный ее ана­лиз, рассчитывать потребность в оборотных средствах и про­гнозировать прибыль, при условии возможности контролиро­вания получаемых данных материнской компанией.

Дочерние структуры, как самостоятельные юридические лица, должны иметь право автономно проводить производствен­но-хозяйственную политику. Головная компания не должна вме­шиваться в оперативно-распорядительную деятельность своего дочернего предприятия. Только в исключительных случаях на решения дочерних фирм может быть наложено «вето», но сами эти случаи должны быть специально оговорены в уставе дочер­них предприятий.

1.3. Направления оптимизации движения финансовых  потоков корпорации

Ключевой задачей в рамках концепции управления фи­нансовыми потоками в корпорации является разработка схем оптимизации их движения, обес­печивающих эффективное управление ликвидностью и резер­вами консолидированных финансовых ресурсов.

Как показывает практика, современные взаимоотношения между предприятиями корпорации, их дебиторами и кредиторами и связанными с ними финансовыми структурами очень разветвлены. Денежные средства должны пройти через десятки счетов, чтобы завершился полный цикл расчетов. Обслуживание такой цепочки занимает до десяти дней, и все это время финансовые средства находятся не в производственной, а в банковской сфере.[6, c.14]

Подобные финансовые переплетения в несколько раз уве­личивают время прохождения платежей и ведут к увеличению дебиторской и кредиторской задолженностей дочерних компа­ний холдинга.

Используемые механизмы внутрикорпоративных цен и схемы расчетов за отгруженную продукцию существенно ог­раничивают уровень ликвидности производственных предпри­ятий, становясь определяющими факторами возникновения цепочки неплатежей в рамках корпорации.

Следует также отметить, что возникновение цепочки не­платежей непосредственно связано с функционированием в группе низкорентабельных и убыточных дочерних компаний. Как правило, на них материальные затраты особенно высоки. Та­кие предприятия сами становятся началом цепочки неплате­жей, из-за отсутствия средств не расплачиваясь с другими до­черними компаниями корпорации.

Одним из направлений решения существующих проблем является создание в рамках корпорации кредитных центров — унифицированной системы безналичных расчетов, позволяющей выразить в денежной форме и урегулировать все виды встречных обязательств и требований предприятий корпорации, участвующих в расчетах через уполномоченные банки, а также перераспределить финансовые потоки между структурными под­разделениями посредством использования механизма внутри­корпоративного кредитования.

Кредитный центр осуществляет деятельность по опре­делению взаимных обязательств дочерних фирм корпорации, уча­ствующих в клиринговых расчетах, ведет счета участников клиринга и проводит расчеты по результатам клиринга. Центр способствует:

- ускорению и оптимизации расчетов, увеличению обора­чиваемости собственных средств предприятий, участву­ющих в проведении клиринговых схем расчетов;

-  сокращению темпов роста дебиторской и кредиторской задолженностей, рационализации использования времен­но свободных ресурсов банков, способствующих прове­дению клиринговых расчетов, в том числе на кредито­вание оборотных средств предприятий корпорации.