Совокупный спрос и совокупноеп предложение
Содержание
Введение______________________
I. Теоретическая часть
1. Структура современной кредитно-денежной системы
1.1. Центральный банк
1.2. Коммерческие банки
1.3 Специализированные кредитно-финансовые институты
2. Основные направления кредитно-денежной политики ЦБ
2.1. Инструменты кредитно-денежной политики ЦБ
2.2. Мягкая и жесткая кредитно-денежная политика
2.3. Дискреционная кредитно-денежная политика
II. Практическая часть
1. Анализ текущей кредитно-денежной политики ЦБ
2. Экономический прогноз 2010
Выводы
Введение.
Деньги представляют собой неотъемлемый элемент нашего повседневного бытия. Современный человек не может представить себе рыночную экономику без денежного обращения. Однако, деньги – это продукт исторического развития. Они возникли на определенном этапе хозяйственной жизни общества, и их появление стало огромным шагом вперед по преодолению узости бартерного обмена.
В процессе исторического развития формы денег потерпели серьезную эволюцию. Первоначально в качестве денег обращались товарные деньги, которые исполняли функции денег. Позднее появились символические деньги, затраты на производство которых значительно уступали их покупательской способности в качестве денег. Дальнейшее развитие обменной торговли привело к появлению кредитных денег, которые представляли собой обязательства вначале физических лиц, фирм, а затем и банков.
Актуальность данной работы вызвана тем, что денежно-кредитная политика – это одна из основных политик государства, направленная на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции, обеспечение занятости и выравнивание платежного баланса, которая служит важнейшим инструментом целенаправленного вмешательства государства в экономику страны.
В настоящее время деятельность Центрального банка России приобретает огромное значение, поскольку от его эффективного функционирования и правильно выбранных методов, посредством которых он осуществляет свою деятельность, зависит стабильность и дальнейший рост экономического потенциала страны, отдельных секторов экономики, а также укрепление позиций на международном рынке.
I. Теоретическая часть
1. Структура современной кредитно-денежной системы.
Современная кредитно-денежная система представляет собой результат длительного исторического развития и приспособления кредитных институтов к потребностям развития рыночной экономики. С институциональной точки зрения, кредитно-денежная система представляет собой комплекс валютно-финансовых учреждений, активно используемых государством в целях регулирования экономики.
В современной кредитной системе выделяются три основных звена: Центральный банк; коммерческие банки; специализированные кредитно-финансовые институты.
1.1. Центральный банк.
Главенствующее положение в кредитно-денежной системе занимает Центральный банк, который называют «банком банков». В разных странах Центральные банки исторически выделились из массы коммерческих банков как главные эмиссионные центры, т.е. государство предоставило им исключительное право эмиссии банкнот. Некоторые из Центральных банков были сразу учреждены как государственные институты (Немецкий федеральный банк, Резервный банк Австралии), другие были национализированы после Второй мировой войны (Банк Франции, Банк Англии, Банк Японии, Банк Канады, Банк Нидерландов). Некоторые Центральные банки до сих пор существуют на основе смешанной государственно-частной собственности (например, Федеральная резервная система США, возникшая в 1913 г.). Центральный банк России был создан в 1991 г. и действует в соответствии с Законом о Центральном банке.
Центральные банки выполняют ряд важных функций, среди которых следует выделить: эмиссию банкнот; хранение государственных золотовалютных резервов; хранение резервного фонда других кредитных учреждений; денежно-кредитное регулирование экономики; кредитование коммерческих банков и осуществление кассового обслуживания государственных учреждений; проведение расчетов и переводных операций; контроль за деятельностью кредитных учреждений.
1.2. Коммерческие банки.
Коммерческие банки представляют собой главные «нервные» центры кредитно-денежной системы. Современный коммерческий банк является кредитно-финансовым учреждением универсального характера. На ранних этапах развития банковского дела коммерческие банки обслуживали преимущественно торговлю, кредитовали транспортировку, хранение и другие операции, связанные с товарным обменом. В настоящее время коммерческие банки способны предложить своим клиентам до 200 видов разнообразных банковских услуг. Конституирующие операции коммерческих банков подразделяются на пассивные (прием депозитов, т.е. привлечение средств клиентов) и активные (выдача кредитов, т.е. размещение средств). Прибыль банков формируется как разница между суммой процентов, получаемых ими по выданным кредитам. И суммой процентов, уплачиваемых ими по депозитам.
Кроме того, коммерческие банки осуществляют денежные платежи и расчеты, могут заниматься посредническими операциями ( по поручению клиента на комиссионной основе), к которым относятся, например, обязательства по торговым сделкам или предоставление финансовых гарантий. Банки также осуществляют доверительные операции (т.е. банки принимают на себя функцию доверенного лица и выполняют в этом качестве операции по управлению имуществом, ценными бумагами клиентов). В последние десятилетия важной тенденцией в развитых странах стало дерегулирование финансовых рынков, выразившееся в смягчении или в полной отмене ограничений и запретов в области финансовой деятельности. В частности, были отменены ограничения на территориальную экспансию банков, на предельный уровень ставок и тарифов по различным операциям, появилась возможность использования новых финансовых инструментов и новых видов обслуживания. Все это привело в резкому усилению конкуренции в банковском секторе экономики.
1.3 Специализированные кредитно-финансовые институты.
Особое место в современной рыночной экономике занимают специализированные кредитно-финансовые институты, такие как пенсионные фонды, страховые компании, взаимные фонды, инвестиционные банки, ипотечные банки, ссудно-сберегательные ассоциации и т.п. Аккумулируя громадные денежные ресурсы. Эти институты участвуют в процессах накопления и эффективного размещения капитала. Суммарные активы всех этих специализированных кредитно-финансовых учреждений США почти вдвое превышают активы коммерческих банков.
Таким образом, ведущую роль в кредитной системе занимает Центральный банк, который относительно независим, но согласует с правительством проводимую кредитно-денежную политику, является монополистом в вопросах эмиссии денег и регулирует деятельность как коммерческих, так и специализированных кредитно-финансовых институтов.
2. Основные направления кредитно-денежной политики ЦБ.
Кредитно-денежная политика – это система мероприятия, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и кредита.
Центральный банк играет ключевую роль в проведении кредитно-денежной политики. Тем самым он стремится обеспечить благоприятные условия для экономического роста и преследует конкретные цели: регулирование темпов экономического роста, смягчение циклических колебаний, сдерживание инфляции, достижение сбалансированности внешнеэкономических связей.
2.1. Инструменты кредитно-денежной политики ЦБ.
Важнейшими инструментами кредитно-денежной политики Центрального банка являются: операции на открытом рынке, учетно-процентная политика, регулирование обязательной нормы банковского резервирования.
Операции на отрытом рынке являются важнейшим направлением кредитно-денежной политики Центрального банка во многих странах с рыночной экономикой. Суть этих операций, воздействующих на предложение денег, - покупка или продажа государственных долговых ценных бумаг. В США на открытом рынке обращаются казначейские векселя (краткосрочные обязательства), казначейские ноты (среднесрочные обязательства) и государственные облигации (долгосрочные – до 30 лет – ценные бумаги). В России до финансового кризиса 1998 г. существовал достаточно масштабный рынок государственных краткосрочных обязательств (ГКО). Центральные банки могут с наибольшей эффективностью проводить операции на открытом рынке в тех странах, где существует емкий рынок государственных ценных бумаг (США. Великобритания, Канада).
Учетно-процентная политика заключается в регулировании величины учетной процентной ставки, по которой коммерческие банки могут заимствовать денежные средства у Центрального банка. В России эта процентная ставка называется ставкой рефинансирования коммерческих банков. Кроме того, используется ломбардная ставка, представляющая собой процентную ставку, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки под залог их собственных долговых обязательств. Механизм регулирования учетных ставок достаточно надежно функционировал еще в начале века. Но затем его применение стало наталкиваться на противодействие сформировавшихся банков-гигантов, которые устанавливали процентные ставки по сговору, а не в условиях жесткой конкуренции. Глобализация хозяйственной жизни также отрицательно повлияла на эффективность учетно-процентной политики. Если в современных условиях снижать учетную ставку, то это ведет к отливу капиталов из страны, что серьезно ослабляет влияние монетарной политики на экономическую конъюнктуру. В то же время повышение учетных ставок в современных условиях часто вызывает не внутриэкономической, а международной ситуацией (например, Россия, Бразилия и другие страны резко повысили свою учетную ставку в первой половине 1998 г. из-за финансового кризиса в Юго-Восточной Азии).
В России ставка рефинансирования менялась неоднократно за годы рыночных реформ, начиная с 1992 г. ( см. приложение 1). В периоды высокой инфляции и финансовых потрясений (дефолт 1998 г.) в банковской сфере она повышалась, в годы, когда наблюдалось снижение инфляции и укрепление банковского сектора, ставка рефинансирования снижалась.
Центральный банк также имеет возможность непосредственно воздействовать на величину банковских резервов путем регулирования нормы обязательного банковского резервирования. Этот инструмент позволяет гибко и оперативно влиять на финансовую ситуацию и проводить необходимую кредитно-денежную политику. Норма банковского резервирования устанавливается Центральным банком и может колебаться от 3% до 20% в зависимости от экономической конъюнктуры. В США это регулирование начало осуществляться с 1993 г., а в 1980 г. был принят Закон о дерегулировании депозитных институтов и монетарном контроле, в соответствии с которым резервные требования ФРС были распространены на все депозитные институты страны (ранее только на коммерческие банки – члены ФРС). Это существенно усилило позиции и роль ФРС в кредитной системе США. В России Закон о Центральном банке также предоставляет Центральному банку возможность гибко изменять обязательную норму банковского резервирования.
2.2. Мягкая и жесткая кредитно-денежная политика.
Следует выделить две разновидности кредитно-денежной политики.
Во-первых, мягкую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дешевых денег»), когда Центральный банк:
а) покупает государственные ценные бумаги на открытом рынке, переводя деньги в оплату за них на счета населения и в резервы банков. Это обеспечивает расширение возможностей кредитования коммерческими банками и увеличивает денежную массу;
б) снижает учетную ставку процента, что позволяет коммерческим банкам увеличить объем заимствований и расширить объем кредитования своих клиентов по пониженным процентным ставкам. Это увеличивает денежную массу. Так, в конце 2003 – начале 2004 гг. ФРС установила крайне низкую учетную ставку (1%) для борьбы с рецессией американской экономики. К марту 2006 г. эта учетная ставка выросла до 5,25%;
в) снижает обязательную норму банковского резервирования, что ведет к росту денежного мультипликатора и расширению возможностей кредитования экономики.
Следовательно, мягкая кредитно-денежная политика направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.
Во-вторых, жесткую кредитно-денежную политику (ее называют политикой «дорогих денег»), когда Центральный банк:
а) продает государственные ценные бумаги на открытом рынке, что вызывает сокращение резервов коммерческих банков и текущих счетов населения, уплачивающих за эти ценные бумаги. Это ведет к сокращению возможностей кредитования коммерческими банками и сокращает денежную массу;
б) повышает учетную ставку процента, что вынуждает коммерческие банки прекратить объем заимствований у Центрального банка и повысить процентные ставки по своим кредитам. Это сдерживает рост денежной массы;
в) повышает обязательную норму банковского резервирования, что снижает денежный мультипликатор и ограничивает рост денежной массы.
Следовательно, жесткая кредитно-денежная политика носит рестриктивный (ограничительный) характер, сдерживает рост денежной массы и может использоваться для противодействия инфляции.
2.3. Дискреционная кредитно-денежная политика
Рассмотренные выше примеры политики «дорогих» и «дешевых денег» характеризует дискреционную (гибкую) кредитно-денежную политику. Гибкой она называется потому, что изменяется в соответствии с фазами экономического цикла. Стимулирующая политика проводится в фазе сада, а сдерживающая – в фазе бума.
Каков же механизм проведения Центральным банком кредитно-денежной политики?
Воздействуя различными методами, рассмотренными выше на объем денежной массы и возможности кредитования, Центральный банк влияет на конечный совокупный спрос через ряд последовательных звеньев: денежная масса, норма процента, инвестиции, совокупный спрос, национальный доход.
Таков, в общем виде, механизм воздействия дискреционной кредитно-денежной политики государства на изменение инвестиций, занятости и валового внутреннего продукта. Однако в реальной жизни гибкая монетарная политика порой приводит к непредсказуемым результатам и ее эффективность снижается как результат развития побочных процессов. В частности, это можно подтвердить следующим примером.
Допустим, что Центральный банк решил проводить курс на стимулирование экономического роста и увеличил предложение денег с целью понижения процентных ставок. Однако следствием роста предложения денег стало повышение темпа инфляции в стане. Рост цен вынудил банки поднять уровень номинальных процентных ставок. Увеличение номинальных процентных ставок оказывает дестимулирующий эффект на инвесторов: роста инвестиций не происходит. Следовательно, политика Центрального банка на привела к поставленной цели – росту ВВП.
II. Практическая часть
1. Анализ текущей кредитно-денежной политики ЦБ.
Начнем с денежной базы. Она важна в первую очередь потому, что является единственным показателем количества денег в экономике, на который Центральный банк может оказывать непосредственное воздействие путем покупки или продажи активов, таких как иностранная валюта, облигации и т.д. Кроме того, именно денежная база определяет те рамки, в которых коммерческие банки могут осуществлять эмиссию безналичных денег путем выдачи кредитов. Графически изменение этого параметра за последние годы (последняя дата, за которую имеются данные — 1 марта 2010 года) можно изобразить так:
Примерно с июля 2007 года Центральный банк РФ сменил денежную политику с экспоненциального расширения денежной базы на ее сжатие. С тех пор в целом денежная база долгое время в среднем не росла, оставаясь вплоть до декабря 2009 года в пределах «коридора» 4300–5580 млрд. рублей (он показан на рисунке двумя ровными линиями).
В декабре прошлого года этот показатель впервые «выскочил» за эти пределы, причем на довольно существенную величину (его месячный прирост составил 24%). Это событие не осталось незамеченным и вызвало многочисленные комментарии в прессе и экспертном сообществе. В основном скачок объясняли необходимостью покрытия обязательств государственного бюджета в конце года — и действительно, аналогичный «пик» наблюдался в конце каждого года. В то же время, нельзя не отметить, что величина этого скачка необычно велика — в последний раз декабрьский прирост денежной базы составил 24% в 2003 году, а после этого ни разу не превышал 18,5%, составляя в среднем чуть больше 16%. Итоги декабря 2009 года могут свидетельствовать о нарастании бюджетных проблем, однако это должно стать предметом отдельного рассмотрения.
Как бы то ни было, выйдя за пределы упомянутого «коридора», к марту величина денежной базы в него не вернулась, поэтому можно с большой долей уверенности говорить о том, что смягчение денежной политики Центральным банком РФ есть свершившийся факт.
Можно взглянуть на приведенный график и несколько иначе — если посмотреть на динамику денежной базы с того момента, когда она коснулась нижней границы «коридора» в апреле 2009 года. После этого, несмотря на некоторые колебания, прослеживается явная тенденция в росте (показанная прерывистой линией). Кстати, этот минимум совпал по времени с началом процесса снижения ставки рефинансирования ЦБ РФ (24 апреля она впервые была снижена на 0,5 процентных пункта после периода повышения, начавшегося в феврале 2008 года), продолжающегося до сих пор. Хотя эта ставка не является главным инструментом, с помощью которого ЦБ РФ регулирует денежную массу, ее динамика, тем не менее, подтверждает тезис о том, что он начал смягчение денежной политики примерно в апреле прошлого года. Конечно, все еще может перемениться, и кривая денежной базы может быть вновь введена в «коридор», но такое развитие событий кажется маловероятным.
Динамика денежной массы М2 за последнее время не преподносит никаких неожиданностей:
(Следует иметь в виду, что, поскольку Центральный банк не контролирует этот показатель напрямую, данные публикуются с большим запаздыванием, и последняя представленная на графике дата — 1 февраля.)
Здесь тоже хорошо видна тенденция к увеличению, проявившаяся начиная примерно с апреля 2009 года. Кроме того, интересно наблюдать «горб» на графике, практически совпадающий с периодом относительной стабилизации денежной базы. Период ярко выраженного сокращения М2 совпал с так называемой острой фазой кризиса с сентября 2008 по март–апрель 2009 года, что в основном должно объясняться состоянием рынка кредитов в этот период.
С точки зрения перспектив экономического роста интересно посмотреть, как повлияли все упомянутые денежные манипуляции на показатели кредитования. Некоторое представление об этом может дать такой показатель, как «объемы кредитов, депозитов и прочих размещенных средств в рублях, предоставленных организациям, физическим лицам и кредитным организациям», публикуемый ЦБ РФ. Если исключить из него объемы взаимного кредитования кредитных организаций, то перед нами предстает такая картина (последняя дата, на которую имеются данные — 1 января 2010 года):
Мы видим ярко выраженную картину прекращения и даже некоторого спада кредитной экспансии с началом кризиса. Характерно, что смягчение денежной политики Центральным банком, начавшееся почти год назад, пока не привело ни к каким существенным изменениям в величине рублевых кредитов. Можно предположить, что причина этого феномена та же, что и в других странах, — перегруженность банковских балансов «плохими долгами», высокая рискованность кредитов в условиях спада и низкий спрос на них со стороны потенциальных заемщиков. Как бы то ни было, в условиях современной экономической модели нельзя ожидать сколь-нибудь устойчивого роста ВВП, пока не будет возобновлено расширение кредита.
2. Экономический прогноз 2010.
Политика Центральных банков развитых стран и ее влияние на мировую экономику в целом и на Россию в частности.
ФРС США начнет повышать ставки не ранее 2-го полугодия 2010 г. ЕЦБ обычно следует за политикой ФРС с определенной задержкой, соответственно ждем действий от ЕЦБ по повышению ставок не ранее конца 2010г.
Повышенный уровень ликвидности на финансовых рынках сохранится. Уровень избыточных резервов американских банков, которые они размещают на резервных счетах ФРС США под ставку 0,25%, превышает 1 трлн. долл., что говорит о колоссальном запасе долларовой ликвидности, которая пока еще не циркулирует в мировой экономике. Ввиду сохранения как минимум в 1-й половине 2010 г. избыточного уровня ликвидности ожидаем сохранение высоких цен на сырьевых рынках из-за большого объема вложений финансовых инвесторов. Во 2-й половине 2010 г. возможна коррекция на сырьевых рынках из-за ужесточения политики крупнейшими мировыми центральными банками и прежде всего ФРС США,
В рамках 1-го полугодия для российских компаний будут складываться благоприятные условия для привлечения зарубежного финансирования, и российский частный сектор во главе с квазигосударственными институтами будет активно этим пользоваться. Ставки по кредитам для российских компаний и банков будут иметь тенденцию к снижению.
Валютный курс.
«Реалистичный сценарий» состояния платежного баланса РФ при ценах на нефть 65-80 долл. за барр. предполагает положительное сальдо в размере 74 млрд. долл. В таких условиях ЦБ РФ будет вынужден сдерживать укрепление рубля. При сохранении неагрессивной политики сдерживания укрепления национальной валюты, которая направлена прежде всего на то, чтобы сгладить резкие колебания на рынке, курс бивалютной корзины может опуститься к уровню 33 рубля, курс USD/RUB в таких условиях может укрепиться до 2728 рублей. Наиболее благоприятные условия для укрепления рубля в 1-м полугодии 2010 г., затем ситуация может несколько измениться.
Инфляция, экономический рост, ставки ЦБ РФ.
Согласно консервативной оценке ВВП РФ в 2010 г. покажет рост на 3%, инфляция составит 8,5%. ЦБ РФ снизит ключевые ставки в 2010 г. на 0,75%-1,25% от текущих уровней.
Выводы.
Основным фактором, который позволяет проводить мягкую денежно-кредитную политику, является ожидания низкого уровня инфляции в 2010 г., а также цель разморозить рынок кредитования и стимулировать рост экономики. Снижая ставки, ЦБ РФ не только пытается стимулировать рост экономики в условиях снижающейся инфляции, но и преследует цель оградить приток спекулятивного капитала, который перегревает российский фондовый рынок и способствует укреплению рубля. На мой взгляд, по мере снижения инфляционного давления ЦБ РФ имеет основания и в дальнейшем продолжить смягчать денежно-кредитную политику с целью запустить механизм кредитования в банковском секторе и поддержать экономику в целом, оптимально – в первом полугодии. При этом Центробанку вновь придется балансировать между двумя задачами. С одной стороны, стимулирующая политика должна разморозить рынок кредитования путем снижения уровня основных процентных ставок, с другой стороны, ЦБ необходимо сдерживать инфляционные риски.
Источники:
1) http://www.csc.com.ua/tutorial
Standard Corp. Учебник Трейда.
2) http://www.library.tane.edu.
23.03.2010г. Милтон Фридмен. "Количественная теория денег"
3) http://www.cbr.ru/today/
России. 23.03.2010г.
4) Закон о Центральном банке РФ. ФЗ от 10 июля 2002 г. №86 Глава VII.
5) Современный экономический словарь. 3-е издание, Москва Инфра-М 2001г.
Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.
6) Курс экономической теории. Учебник 6-е издание, под общей редакцией
проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А. «АСА», 2009г.
7) Журнал «БИНБАНКPRO» №9, февраль 2010г. Главный редактор Е.В.
Моисеева. Отпечатано в ОАО «Ярославский печатный двор».
Приложение 1
Ставка рефинансирования, устанавливаемая ЦБ России
(1992-2010гг.)
24 февраля 2010 г. —
28 декабря 2009 г. — 23 февраля 2010 г. 8,75
25 ноября 2009 г. — 27 декабря 2009 г. 9
30 октября 2009 г. — 24 ноября 2009 г. 9,5
30 сентября 2009 г. — 29 октября 2009 г. 10
15 сентября 2009 г. — 29 сентября 2009 г. 10,5
10 августа 2009 г. — 14 сентября 2009 г. 10,75
13 июля 2009 г. — 9 августа 2009 г. 11
05 июня 2009 г. — 12 июля 2009 г. 11,5
14 мая 2009 г. — 04 июня 2009 г. 12
24 апреля 2009 г. — 13 мая 2009 г. 12,5
1 декабря 2008 г. — 23 апреля 2009 г. 13
12 ноября 2008 г. — 30 ноября 2008 г. 12
14 июля 2008 г. — 11 ноября 2008 г. 11
10 июня 2008 г. — 14 июля 2008 г. 10,75
29 апреля 2008 г. — 9 июня 2008 г. 10,5
4 февраля 2008 г. — 28 апреля 2008 г. 10,25
19 июня 2007 г. — 3 февраля 2008 г. 10
29 января 2007 г. — 18 июня 2007 г. 10.5
23 октября 2006 г. — 28 января 2007 г. 11
26 июня 2006 г. −22 октября 2006 г. 11.5
26 декабря 2005 г. — 25 июня 2006 г. 12
15 июня 2004 г. — 25 декабря 2005 г. 13
15 января 2004 г. — 14 июня 2004 г. 14
21 июня 2003 г. — 14 января 2004 г. 16
17 февраля 2003 г. — 20 июня 2003 г. 18
7 августа 2002 г. — 16 февраля 2003 г. 21
9 апреля 2002 г. — 6 августа 2002 г. 23
4 ноября 2000 г. — 8 апреля 2002 г. 25
10 июля 2000 г. — 3 ноября 2000 г. 28
21 марта 2000 г. — 9 июля 2000 г. 33
7 марта 2000 г. — 20 марта 2000 г. 38
24 января 2000 г. — 6 марта 2000 г. 45
10 июня 1999 г. — 23 января 2000 г. 55
24 июля 1998 г. — 9 июня 1999 г. 60
29 июня 1998 г. — 23 июля 1998 г. 80
5 июня 1998 г. — 28 июня 1998 г. 60
27 мая 1998 г. — 4 июня 1998 г. 150
19 мая 1998 г. — 26 мая 1998 г. 50
16 марта 1998 г. — 18 мая 1998 г. 30
2 марта 1998 г. — 15 марта 1998 г. 36
17 февраля 1998 г. — 1 марта 1998 г. 39
2 февраля 1998 г. — 16 февраля 1998 г. 42
11 ноября 1997 г. — 1 февраля 1998 г. 28