Современное состояние и функционирование фондовых (российских и международных) бирж. Методы расчета биржевых индексов

Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО «Российский  экономический Университет  им.Г.В. Плеханова» 
 

Кафедра биржевого дела и ценных бумаг

Кафедра высшей математики 
 
 
 
 
 
 
 
 

Комплексная междисциплинарная курсовая работа

на тему: «Современное состояние и функционирование фондовых (российских и международных) бирж. Методы расчета биржевых индексов» 
 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнил:

Студент 3 курса Финансового факультета

Группы 2312

Попов Василий  Алексеевич 

Проверили:

Кафедра биржевого дела и ценных бумаг, Екимова К.В,

Кафедра высшей математики,  Сафонова Т.А. 
 
 
 
 
 

Москва, 2011

Оглавление

Введение 3

Глава 1. Понятия фондовой биржи и ее деятельность 4

1.1 Характеристика  фондовой биржи как финансового  инструмента 4

1.2 Анализ состояния  и функционирования фондовой  биржи РТС и Варшавской фондовой биржи 6

1.2.1 Российская  фондовая биржа РТС: принципы  торговли, индексы РТС 6

1.2.2 Варшавская  фондовая биржа 15

Глава 2. Понятие биржевых индексов и методика их расчёта 17

2.1 Определение биржевого  индекса 17

2.2 Методы расчета  биржевых индексов 18

Вывод 25

Список использованной литературы 27 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

          В современных условиях биржа перестала выполнять учредительскую роль при образовании новых компаний, а ее главным критерием стало получение высокой прибыли. Хотя сделки на бирже делятся на инвестиционные, связанные с долгосрочным вложением денежных средств, и спекулятивные, носящие краткосрочный характер достижения прибыли. Практически оба вида сделок подчинены главной цели биржевого механизма - получению высокой прибыли. В то же время долгосрочная прибыль биржевой сделки может быть скорректирована (устранена) из-за неблагоприятного изменения экономической обстановки через определенный период после вложения денег. Основными получателями биржевой прибыли являются инвестиционные банки и компании, семейные банкирские дома, крупные торгово-промышленные корпорации, кредитно-финансовые институты, а также владельцы крупных индивидуальных пакетов. В целях получения выгодной курсовой разницы указанные биржевые субъекты прибегают к различным методам обогащения. Биржи имеют большой набор инструментов, с каждым годом только повышается интерес к биржевым спекуляциям, а, следовательно, растет и актуальность.

     Одним из наиболее значительных событий для  рынков капитала в последние время стало введение и использование индексов. Индекс - это комбинация чисел (цен), которая дает общее число, представляющее его составные части.

      Цель данной работы проанализировать работу фондовых бирж, и методику формирования биржевых индексов. Объектом исследования данной работы являются российская биржа РТС и Варшавская биржа.

     Предметом исследования в данной работе является механизм торговли на фондовом рынке, механизм образования индексов.

      В процессе исследовательской работы были применены совокупность методов экономико-статистического анализа и аналитического метода.

Глава 1. Понятие фондовой биржи и её деятельность.

1.1. Характеристика фондовой биржи как финансового  инструмента.

          Биржа представляет собой рынок, на котором продают свои ценные бумаги, главным образом акции, с одной стороны корпорации и кредитно-финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой стороны индивидуальные лица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить личные денежные сбережения. Корпорации, продавая акции на бирже, продают вкладчикам долю своей собственности. При этом особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том, что через нее осуществляется в основном продажа и покупка акций старых выпусков, то есть происходит переход уже существующих акций от одного владельца к другому.

           Подобного рода операции не приводят как правило к образованию нового капитала, но они создают так называемые ликвидные средства, позволяющие увеличить количество наличных денег. Без наличия ликвидности вкладчики не стали бы покупать новые выпуски акций.         Инвестор покупает акции - это приобретение не только доли собственности в каком-то предприятии, но и ответственности и определенного финансового риска предпринимателя. Покупатель акций получит вознаграждение в виде дополнительного дохода, если корпорация или компания будет иметь прибыль. В ином случае акционер останется без дивиденда. Покупателей же (инвесторов) акции привлекают тем, что их ценность может расти значительно быстрее вкладов в банках или государственных ценных бумаг. В условиях экономического бума, инфляционных процессов цена акции растет особенно быстро.

           Привлекательность такой формы вложения капитала объясняется также определенными налоговыми льготами. Благодаря всему этому, число акционеров постоянно увеличивается. Биржа принимает огромное количество вкладчиков и косвенным путем, главным образом через пенсионные фонды предприятий, которые частично вкладываются в ценные бумаги через биржу. Фондовая биржа представляет собой традиционный и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определенным местом и временем по продаже и покупке ранее выпущенных ценных бумаг. Она является важным элементом современного экономического механизма. Являясь старейшей представительницей рыночного хозяйства, биржа играла и продолжает играть огромную роль в мобилизации, распределении и перераспределении капитала.

            В эпоху государственно-монополистического капитализма роль биржи в торговле ценными бумагами несколько уменьшилась. Часть функций по размещению пакетов акций и облигаций перешла от биржи к инвестиционным и коммерческим банкам, инвестиционным и страховым компаниям. Эти учреждения сами являются членами биржи и выступают от имени многочисленных индивидуальных владельцев, доверяющих им ведение купли - продажи ценных бумаг. Одновременно кредитно-финансовые учреждения проводят политику расширения биржевых операций за счет дополнительного выпуска акций или увеличения числа их владельцев. С другой стороны, в результате прилива денежных фондов мелких инвесторов кредитно-финансовые учреждения все больше превращаются в держателей - монополистов всех видов ценных бумаг.

            Это привело к укрупнению размеров пакетов акций, котирующихся на бирже. Но, несмотря на негативные процессы, роль фондовой биржи в торговле ценными бумагами по-прежнему велика. Активно идет концентрация и централизация капитала на самой бирже, усиление компьютеризации ее операций, а также форм и методов сбора, доставки и обработки информации, прямое государственное регулирование операций биржи, усиление тенденций к интернационализации биржевых сделок. Концентрации и централизации капитала на бирже способствует волна банкротств и биржевых крахов, обусловленных либо ухудшением экономической ситуации, либо большие масштабы спекулятивных сделок.

1.2. Анализ состояния и функционирования фондовой биржи РТС и Варшавской фондовой биржи.

1.2.1. Российская фондовая биржа РТС: принципы торговли, индексы РТС, состояние на период 2011г.

          Фондовая биржа РТС - российская фондовая биржа, проводящая торги на рынке акций, а также производных финансовых инструментов. Открытие торгов в 10:00, закрытие 23:50 по Московскому времени. Фондовая биржа РТС имеет организационную форму ОАО, и её акции свободно обращаются на рынке. Группа РТС в 1995 году начала торги ценными бумагами на классическом рынке РТС. Основные принципы торговли на классическом рынке - возможность заключать сделки, выбирая валюту, способ и время расчётов. Торги идут на базе неанонимных котировок без предварительного депонирования ценных бумаг и денежных средств, что позволяет организовать торги по максимально широкому спектру ценных бумаг. На основании цен, формирующихся на классическом рынке акций, с 1995 года рассчитывается Индекс РТС, ставший (наряду с Индексом ММВБ) одним из основных индикаторов фондового рынка России. Индекс РТС рассчитывается на основании котировок 50 ценных бумаг наиболее капитализированных российских компаний. В феврале 2001 года была введена в эксплуатацию система RTS Board - информационная система Фондовой биржи РТС, предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. В RTS Board присутствуют котировки почти по 2000 бумагам более 1000 эмитентов. Также в 2001 году начал работу срочный рынок РТС FORTS для торговли производными финансовыми инструментами. Использование фьючерсов и опционов предоставляет инвесторам возможность реализовывать различные стратегии: осуществлять спекулятивные операции, хеджировать риски, проводить арбитраж, эффективно управлять портфелем акций с помощью фьючерса на Индекс РТС. 23 ноября 2004 года начались торги на биржевом рынке РТС. Здесь торги ценными бумагами проводятся в режиме анонимной торговли с использованием принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок, по технологии «поставка против платежа» со 100 % предварительным депонированием активов и расчётами в рублях. Приоритетными направлениями деятельности биржевого рынка РТС являются повышение ликвидности рублевого сегмента рынка ценных бумаг с использованием механизма действенного контроля со стороны широкого круга профессиональных участников рынка ценных бумаг и развитие рынка акций «второго эшелона». 15 ноября 2005 года запущен режим анонимной электронной торговли. Здесь торгуются наиболее ликвидные акции классического рынка РТС. В 2007 году начала работу площадка для компаний малой и средней капитализации RTS START. В 2008 году стартовал проект RTS Global. В мае 2008 года РТС стала инициатором создания ОАО «Украинская биржа» - совместного проекта с украинскими торговцами ценными бумагами. Цель - упростить доступ к украинскому фондовому рынку и потеснить с него ПФТС.  26 марта 2009 года «Украинская биржа» объявила о старте торгов ценными бумагами. Торговая система биржи впервые на Украине позволила физическим лицам непосредственно принимать участие в торгах, используя системы интернет-трейдинга. 26 мая 2008 года на рынке фьючерсов и опционов РТС FORTS введена вечерняя торговая сессия. Основная торговая сессия завершается в 18:45 мск, после чего проводится клиринговый сеанс. Вечерняя сессия продолжается с 19.00 мск до 23.50 мск. Расчёты по заключённым в этот период сделкам осуществляются в 14:00 мск следующего дня. 26 марта 2009 года в городе Алматы стартовали торги на АО "Товарная биржа «Евразийская торговая система» (ЕТС). Первым товаром, запущенным в обращение, стала пшеница третьего класса. На данный момент торгуемые товары на ЕТС: пшеница, рожь, ячмень, семена подсолнечника. 23 апреля 2009 года начались торги на новом рублевом рынке акций RTS Standard. Торги проводятся по 20 наиболее ликвидным ценным бумагам российских эмитентов. По состоянию на середину 2010 года владельцами биржи РТС были: «Атон» (9,82 %), «Ренессанс брокер» (8,21 %), ЗАО «Дойче секьюритиз» (9 %), ЗАО "ИК «Тройка диалог» (10 %), «КИТ финанс» (10 %), ОАО «Альфа-банк» (9,59 %), помимо этого часть акций биржи находилась в номинальном держании у ЗАО «ИНГ банк Евразия» (11,4 %), ЗАО «Ситибанк» (5,53 %) и ВЭБа (10 %). В феврале 2011 года стало известно о том, что часть акционеров - «Ренессанс брокер» (9,4 %), «Атон» (9,8 %), Альфа-банк (9,6 %), «Тройка диалог» (10 %) и фонд «Да Винчи» (14,9 %) - договорились о продаже своих долей (в совокупности 53,7 %) другой российской бирже — ММВБ, при этом РТС была оценена в $1,15 млрд.

     RTS Standard - российский рынок акций, ориентированный на широкое использование механизма маржинальной торговли как акциям, так и производными (фьючерсами и опционами) инструментами в единой системе.

Основные  характеристики:

- Небольшое число торгуемых инструментов — 33 наиболее ликвидные акции российских компаний;

- Отсутствие 100 % преддепонирования (для покупки 10 бумаг по цене 1500 рублей достаточно иметь на балансе 2 500 - 3 000 рублей, а не 15 000 рублей);

- Расчёты на Т+4 (исполнение обязательств происходит на 4-й день);

- Валюта котирования и расчёты по сделке - Рубли РФ;

- Центральный контрагент — сторона по каждой сделке (биржа гарантирует исполнение всех сделок);

- Совместное  маржирование с позицией на  срочном рынке FORTS;

          С 1июня 2011 года на FORTS начались торги расчетными фьючерсными контрактами на Российский индекс волатильности. Код в торговой системе – RTSVX «месяц исполнения», «год исполнения». Согласно спецификации, объем контракта - значение Российского индекса волатильности, умноженное на $20. Введение в обращение фьючерсного контракта происходит одновременно с заведением соответствующей серии опционов на фьючерс на индекс РТС. Цена исполнения контракта определяется исходя из среднего значения Российского индекса волатильности (RTSVX) за вечерний расчетный период в последний день обращения фьючерса. Последним днем обращения контракта является торговый день за 7 календарных дней до последнего дня заключения опционов на фьючерс на индекс РТС с ближайшей датой исполнения. "Производные инструменты на волатильность одни из самых быстрорастущих и популярных инструментов в мире по причине того, что находят свое место в портфелях любых категорий участников рынка – от активных трейдеров до управляющих компаний, от тех, кто торгует опционами, до рядовых инвесторов рынка акций. Фьючерс на индекс волатильности – универсальный инструмент, применение которому найдет каждый. Он позволяет осуществлять широкий набор операций: хеджирование опционных портфелей, направленная торговля волатильностью с помощью простого и доступного инструмента, арбитражные операции, страхование портфелей акций и фондовых фьючерсов от роста колебаний рынка. Срочная секция РТС – FORTS является лидирующей площадкой по торговле фьючерсами и опционами в России. Торги на FORTS стартовали в сентябре 2001 года.

           По данным Futures Industry Association, по итогам 2010 года срочный рынок РТС входит в ТОП-10 мировых бирж по торговле производными финансовыми инструментами. На данный момент FORTS располагает самой широкой в России линейкой инструментов. Это 54 контракта (40 фьючерсов и 14 опционов) на Индекс РТС, Индекс RTS Standard, акции российских эмитентов, валюту, процентные ставки, нефть, дизель, электроэнергию, драгоценные металлы, сахар. Российский индекс волатильности (RTSVX) - первый на отечественном фондовом рынке биржевой индикатор, который отражает ожидания участников торгов относительно потенциальных изменений Индекса РТС и, как следствие, фондового рынка России в целом. В случае, если расчет вариационной маржи по Контракту ранее не осуществлялся:

                                  ВМ₁ = (РЦ₁ – Цо) * W₁ / R,          (1)       

где:

ВМ₁ – вариационная маржа по Контракту, рассчитанная в ходе дневной клиринговой сессии текущего Торгового дня;

Цо –  цена заключения Контракта;

РЦ₁ – текущая (последняя) Расчетная цена Контракта;

W₁ – стоимость минимального шага цены;

R –  минимальный шаг цены.

В случае, если расчет вариационной маржи по Контракту осуществлялся ранее:

                          ВМ₁ = (РЦ₁ – РЦп) * W₁ / R,          (2)

где:

ВМ₁ – вариационная маржа по Контракту, рассчитанная в ходе дневной клиринговой сессии текущего Торгового дня;

РЦ₁ – текущая (последняя) Расчетная цена Контракта;

РЦп –  Расчетная цена Контракта, определенная по итогам вечернего Расчетного периода предыдущего Торгового дня;

W₁ – стоимость минимального шага цены;

R –  минимальный шаг цены.

      Для расчета вариационной маржи  в ходе дневной клиринговой сессии текущего Торгового дня стоимость минимального шага цены рассчитывается с использованием Курса доллара США, определенного в 14:00:00 по московскому времени в текущий Торговый день. С 16 июня по 15 сентября 2011 года будут действовать новые списки акций для расчета индексов РТС, утвержденные ОАО "Фондовая биржа РТС" на основании рекомендаций Индексного комитета. В новый состав Индекса РТС из листа ожидания войдут РДР (российские депозитарные расписки) на акции "Юнайтед Компани РУСАЛ Плс" и обыкновенные акции ОАО "Ростелеком". Им уступят место обыкновенные акции ОАО "СОЛЛЕРС", которые исключаются из Индекса РТС, поскольку характеризуются наименьшим уровнем капитализации, рассчитанной с учетом free-float.

         Список Индекса RTS Standard останется неизменным. В новый состав индекса акций со средним и начальным уровнем капитализации, Индекса РТС-2, из листа ожидания войдут обыкновенные акции ОАО "Мосэнерго" и ОАО "ОГК-3", в связи со снижением капитализации компаний до уровня, соответствующего Индексу РТС-2. Им уступят место обыкновенные акции ОАО "Магнит" и привилегированные акции ОАО "МДМ Банк". Обыкновенные акции ОАО "Магнит" исключаются из Индекса РТС-2 в связи с тем, что их капитализация превысила уровень, установленный для данного индекса. Привилегированные акции ОАО "МДМ Банк" не войдут в новый состав Индекса РТС-2 в связи с планами эмитента конвертировать привилегированные акции в обыкновенные. Обыкновенные акции ОАО "МДМ Банк" исключаются также из состава Индекса РТС Сибирь и Индекса РТС Финансов. РДР на акции "Юнайтед Компани РУСАЛ Плс" будут также включены из листа ожидания в состав отраслевого Индекса РТС Металлов и добычи. Из отраслевого индекса РТС Электроэнергетики исключаются обыкновенные акции ОАО "ТГК-1" в связи с ухудшением показателей ликвидности.

Сводная таблица изменений количества акций, учитываемого в индексах РТС,  
и коэффициентов free-float

Табл.1

С 16 июня 2011г. в  листы ожидания на включение в  индексы РТС войдут следующие  ценные бумаги:

Лист ожидания на включение в индексы РТС

Табл. 2

С 16 июня 2011г. в  листы ожидания на исключение войдут следующие ценные бумаги:

Лист ожидания на исключение из индексов РТС

Табл. 3   

         В мае 2011 года суммарный объем торгов по зарегистрированным в системе RTS Board сделкам составил $11,86 млн. Наибольший объем торгов пришелся на обыкновенные акции ОАО Михайловский ГОК (mgok), ОАО Апатит (apat) и ОАО Новойл (nunz). В мае участники заключили 452 сделки. Лидерами по объему торгов в RTS Board по итогам месяца стали ЗАО "Тройка Диалог ИК", Финансовая корпорация "ОТКРЫТИЕ", ООО "Корпорация МОНОЛИТ".

Табл. 4     

   В мае 2011г. российский рынок акций продемонстрировал отрицательную динамику. Индекс РТС за прошедший месяц снизился на 6,83% до отметки в 1 888,60 пункта (2 026,94 пункта на 29 апреля 2011г.). Также по состоянию на конец

мая Индекс РТС был на 36,40% выше своего закрытия год назад (1 384,59 пункта на 31 мая 2010г). Курс доллара США по отношению к рублю в мае повысился на 2,08%. Снижение фондового рынка в мае сопровождалось небольшим уменьшением волатильности: Российский индекс волатильности RTSVX понизился на 0,65%. В мае 2011г. 42 из 50 акций, входящих Индекс РТС, оказали на его динамику отрицательное воздействие (-144,52 индексных пункта), 7 ценных бумаг повлияли положительно (+6,18 пункта). Цена одной ценной бумаги осталась неизменной. Наиболее негативно на Индексе РТС отразилось снижение цен на обыкновенные акции ОАО Газпром (-46,88 пункта), ОАО ГМК Норильский никель (-17,55 пункта), ОАО ЛУКОЙЛ (-14,82 пункта). Наибольшее положительное влияние на динамику индекса оказало повышение цен на обыкновенные акции ОАО НОВАТЭК (+2,21 пункта). На нефтегазовый сектор приходится 50,26% суммарной капитализации Индекса РТС.

         Среди остальных отраслей выделяются финансы (20,29%) и металлургия (вес в индексе 14,73%). Наибольший вклад в снижение Индекса РТС по итогам мая внесли ценные бумаги нефтегазового сектора (-83,43 пункта) и металлургии (-25,24). В мае 2011г. объем торгов производными на Индекс РТС составил 3 568,65 млрд. рублей или 34,44 млн. контрактов. Фьючерсы на Индекс РТС остаются наиболее ликвидными срочными контрактами, на них в прошлом месяце приходилось 64,70% от совокупного оборота FORTS. В мае 2011г. рублевый Индекс RTS Standard продемонстрировал отрицательную динамику.

       Индекс RTS Standard снизился на 5,15% до 11 281,21 (11 893,21 на 29 апреля 2011г). По состоянию на конец месяца Индекс RTS Standard был на 23,28% выше своего закрытия год назад (9150,58 на 31 мая 2010г). В мае 2011г. 12 из 15 акций, входящих в Индекс RTS Standard, оказали на его динамику отрицательное воздействие (-638,04 индексных пункта), 3 бумаги повлияли положительно (+26,03 пункта). Наиболее отрицательно на динамике Индекса RTS Standard отразилось снижение цен обыкновенных акций ОАО Газпром (-298,07 пункта), ОАО ГМК Норильский никель (-104,75 пункта) и ОАО ЛУКОЙЛ (-68,38 пункта).

1.2.2. Варшавская фондовая  биржа.

     Варшавская биржа работает с 1991 года. Сейчас на ней торгуют акциями 387 компаний, чья совокупная капитализация оценивается в 800 млрд. злотых (289 млрд. долл.)

              Варшавская фондовая биржа (WSE), крупнейшая торговая площадка Центральной и Южной Европы, проведёт в этом году первичное размещение своих акций (IPO). Оно станет первым среди IPO бирж в странах Европы, которые развиваются. Первичное размещение пройдет 9 ноября этого года. В ходе операции власти Польши планируют продать около 64% ценных бумаг с 98,8%, которые ей принадлежат. В целом они будут стоить до 25 млрд. злотых (8,2 млрд. долл.). Потенциальные покупатели смогут подать заявки на приобретение с 18 до 27 октября. Приватизировать Варшавскую биржу власть Польши решили еще в 2008. В мае того же года стало известно, что власти страны намерены в течение ближайших 4-х лет выставить на продажу 740 компаний. Привлеченные в ходе IPO биржи средства направят на сокращение бюджетного дефицита, который в 2010 составлял 7% ВВП, т.е. почти вдвое больше, чем требуют нормы ЕС.   Варшавская фондовая биржа с мая 2011 начала расчет индекса акций украинских компаний. Правда, появление такого индекса обладает весьма ограниченным влиянием на развитие украинского фондового рынка. Для Украины индекс WIG Ukraine на Варшавской фондовой бирже (ВФБ) стал первым подобным опытом. Ранее бумаги украинских компаний уже участвовали в расчетах индексов зарубежных площадок, однако отдельного индикатора не имели. Для самой ВФБ появление национального индекса на иностранные бумаги также стало премьерой. До этого на бирже уже существовал аналогичный индекс WIG Poland, в который входили исключительно бумаги польских эмитентов. Появление индекса WIG Ukraine является очередным шагом ВФБ по укреплению своих позиций в Восточном регионе Европы. Ведь для ряда украинских компаний Варшава остается практически безальтернативным вариантом привлечения зарубежных инвестиций. В состав индекса WIG Ukraine будут входить компании, акции которых котируются на главной площадке ВФБ, а доля этих бумаг в свободном обращении (free float) составит не менее 10%. Претендентами на включение в индекс могут быть как компании с пропиской в Украине, так и украинские холдинговые предприятия, офис которых вынесен за рубеж. На данный момент ВФБ включила в расчет индекса WIG Ukraine уже семь украинских компаний. Появление индекса WIG Ukraine, с одной стороны, свидетельствует об интересе иностранных инвесторов к украинским компаниям, а с другой - лишний раз подчеркивает недостатки отечественного фондового рынка. Ведь внутренний инвестор пока не представляет интереса для наиболее успешных украинских предприятий. Поэтому качественные эмитенты уходят на другие рынки. Появление такого индекса показывает существенный потенциал украинских компаний и рынка в целом. Акции компании с сельскохозяйственными активами в Украине KSG Agro в первый день торгов на Варшавской фондовой бирже (WSE) 5 мая подорожали на 0,55% по сравнению с ценой их IPO в середине апреля - до 22,12 злотых. В целом за день объем торгов акциями KSG Agro составил 2,14 млн злотых.