Современное состояние операций с ценными бумагами. Пути развития операций Банка России с ценными бумагами

 

 

Содержание

 

Введение стр.3

Глава 1. Операции Банка  России с ценными бумагами: виды и характеристика

1. Виды операций Банка России  с ценными бумагами             .5

2. Операции Банка России на  открытом рынке                         .8

3. Операции Банка России с эмитированными облигациями   .11

Глава 2. Операции Банка  России с ценными бумагами

1. Операции Банка России  на открытом рынке                            13

2. Операции Банка России  с эмитированными облигациями     18

3. Доходы и расходы  Банка России от операций с ценными

бумагами                                                                                             .21

Глава 3. Современное состояние  операций с ценными бумагами. Пути развития операций Банка России с  ценными бумагами.

1. Современное состояние операций с ценными бумагами     24

2. Пути развития операций  с ценными бумагами Банка 

России                                                                                              27

Заключение                                                                                              .29

Список литературы                                                                                 .31

 

 

 

Введение

 

Актуальность  данной темы, объясняется тем, что  в настоящее время, в связи  с развитием российского фондового рынка популярность операций Банка России с ценными бумагами возрастает. Несмотря на это, состояние таких операций на сегодняшний день крайне нестабильно.

Развитие фондового  рынка в Российской Федерации  происходит очень стремительно. Однако, в условиях кризиса, довольно сложно проследить динамику операций Банка России с ценными бумагами. Именно поэтому в данной курсовой работе рассматривается, в основном, период 2009-2011 годов.

Предметом исследования курсовой работы являются операции Центрального Банка РФ с ценными бумагами.

Целью курсовой работы явилось определение операций Банка России с ценными бумагами.

Для достижения данной цели были поставлены следующие  задачи:

- определить  сущность и рассмотреть основные  виды ценных бумаг;

- определить сущность операций Банка России с ценными бумагами ;

- определить  существующие проблемы на Российском  рынке ценных бумаг и пути  их решения.

Данная курсовая работа состоит из 3-х глав. Каждая глава в свою очередь подразделяется на параграфы.

В первой главе рассматриваются теоретические аспекты данной темы, а именно:

- какие операции  проводит Банк России с ценными  бумагами;

- представлены  характеристики этих операций.

Вторая глава  посвящена  раскрытию данных об операциях  Банка России с ценными бумагами. Освещены такие операции, как:

- операции на  открытом рынке (и более подробно  – операции РЕПО);

- операции с  эмитированными облигациями ЦБ.

Также приведены  данные доходов и расходов от операций с ценными бумагами Банка России за 2009-2010 годы.

В третьей главе освещено современное состояние операций Банка России с ценными бумагами и пути развития этих операций.

 

 

Глава 1. Операции Банка  России с ценными бумагами: виды и характеристика

 

1. Виды операций Банка  России с ценными бумагами

 

Операции с ценными бумагами — это инвестиционные вложения с целью получения большего дохода.

Под операцией (или сделкой) с ценными бумагами понимают соглашение, связанное с возникновением, прекращением и изменением имущественных прав, заложенных в ценных бумагах. Наиболее часто происходит покупка и продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продает свои ценные бумаги их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей. В сделке купли-продажи ценных бумаг отражены права и обязанности, которые приобретают участники в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.

Схема 1. Операции с ценными бумагами по экономическому содержанию

 

Операции с ценными бумагами по экономическому содержанию

 

 

 

Пассивные операции связаны  с эмиссией ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, сберегательных и депозитных сертификатов) в целях привлечения  денежных средств

Активные операции связаны  с размещением средств инвесторов в ценные бумаги.

 

 

 

 

 

Схема 2. Операции Банка России с ценными бумагами

 

Операции Банка России с ценными  бумагами

Операции на открытом рынке                                     Операции с эмитированными              

 ценными бумагами

 

 купля-продажа ценных бумаг 

 

 операции РЕПО 

 

Банк России имеет  право осуществлять следующие банковские операции и сделки, связанные с  ценными бумагами, с российскими  и иностранными кредитными организациями, Правительством Российской Федерации  для достижения целей, предусмотренных Федеральным законом «О центральном банке РФ»:

1.        Покупать   и    продавать  ценные бумаги на  открытом  рынке, а также продавать   ценные  бумаги, выступающие обеспечением  кредитов Банка России;

Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.

Под операциями Банка  России на открытом рынке понимаются:

1) купля-продажа казначейских  векселей, государственных облигаций,  прочих государственных  ценных  бумаг, облигаций Банка России;

2) купля-продажа иных  ценных бумаг, определенных решением  совета директоров, при условии  их допуска к обращению на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг.

При осуществлении Банком России операций на открытом рынке  допускается купля-продажа акций  только при условии совершения позднее  обратной сделки, а также их реализация при отказе контрагента от исполнения обязательств по такой обратной сделке.

2. Покупать и продавать  облигации, эмитированные Банком  России, и депозитные сертификаты.  ¹

Депозитным сертификатом называется документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним лицом другому.

Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Банк России не имеет  права:

• приобретать акции (доли) кредитных и иных организаций, за исключением случаев, предусмотренных Федеральным законом «О центральном банке РФ».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

¹ - ФЗ «О Центральном  банке РФ», глава 8, статья 46

 

 

2. Операции Банка России  на открытом рынке

 

 Операции на открытом  рынке – это операции по  купле-продаже Банком России государственных  облигаций, казначейских векселей  и прочих государственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Лимит операций на открытом рынке утверждается Советом Директоров Банка России.

Операции на открытом рынке подразделяют на:

• операции купли-продажи;
• операции с обратным выкупом (операции РЕПО).

Покупая у коммерческих банков ценные бумаги, Центральный  Банк РФ высвобождает их ликвидность  и расширяет возможности для  кредитования. Напротив, при продаже  ценных бумаг происходит сокращения свободных резервов банковской системы и уменьшается ее потенциал для кредитования экономики.

Банк России применяет  для операций на открытом рынке исключительно  государственные ценные бумаги: ГКО  – государственные краткосрочные  облигации и ОФЗ – облигации  федерального займа.

Портфель ОФЗ Банка  России сформировался в результате переоформления в 2003-2005 годах государственных  ценных бумаг в соответствии с  федеральными законами о федеральных  бюджетах на соответствующий финансовый год, а также сделок купли-продажи  ОФЗ на рынке ценных бумаг Российской Федерации. Характеристики ценных бумаг, полученных в результате переоформления, определены требованиями федеральных законов и соглашениями, заключенными между Минфином России и Банком России.

Портфель ОФЗ состоит  из инвестиционного и торгового портфелей, а также ценных бумаг, приобретенных с обязательством обратной продажи (сделки РЕПО).

Инвестиционный портфель включает ценные бумаги, которые Банк России намерен удерживать в течение  неопределенного периода времени. 
Ценные бумаги, находящиеся в торговом портфеле Банка России, представляют собой ценные бумаги, с которыми Банк России намерен проводить операции купли - продажи на рынке ценных бумаг.

Основополагающей целью  операционной деятельности Центрального банка на открытом рынке является помощь экономике России в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен.

 Операции РЕПО

Экономический смысл  операций РЕПО состоит в том, что  одна сторона, имеющая некоторый  избыток денежных средств, предоставляет их на время другой стороне за определенную плату. При этом первоначальный владелец денежных средств получает в качестве обеспечения ценные бумаги. Таким образом, операция РЕПО выступает как кредитование под ценные бумаги. Право собственности поочередно переходит от одной стороны к другой.

РЕПО - финансовая операция, состоящая из двух частей:

1. Первая сторона продает ценные бумаги второй стороне. При этом первая сторона берет на себя обязательство выкупить указанные ценные бумаги в определенную дату или по требованию второй стороны. Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое берет на себя вторая сторона.
2. Первая сторона покупает ценные бумаги у второй стороны по цене, отличной от цены первоначальной продажи. Разница между ценами представляет тот процент (маржу), который должна получить вторая сторона.

Преимущества РЕПО по сравнению с другими инструментами  денежно-кредитной политики заключаются  в том, что они:

1. обеспечивают финансовую систему  ликвидностью на некоторый срок, по истечении которого нет необходимости вновь выходить на рынок, чтобы изъять из обращения избыточную денежную массу;
2. ценные бумаги, выступающие в качестве объекта сделки, не выходят из оборота, а продолжают в нем участвовать.

 

3. Операции Банка России с эмитированными облигациями

 

ЦБ РФ для  осуществления денежно-кредитной  политики может проводить эмиссию  облигаций, размещаемых только среди  кредитных организаций.

Облигации выпускаются  в документарной форме на предъявителя с обязательным централизованным хранением их сертификатов.

Облигации размещаются  только посредством закрытой подписки среди кредитных организаций, имеющих  лицензию Центрального банка Российской Федерации на осуществление банковских операций.

В решении о  выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, в том числе, должны быть определены кредитные организации, среди которых предполагается осуществить размещение облигаций, а также срок (дата) их погашения.

Оплата облигаций  при их размещении осуществляется только денежными средствами в валюте Российской Федерации.

Государственная  регистрация  выпусков  облигаций,  проспектов облигаций и отчетов  об итогах выпуска облигаций осуществляется Федеральной комиссией по рынку  ценных бумаг.

Федеральной комиссией  по РЦБ ведет реестр зарегистрированных выпусков облигаций по установленной им форме.

Федеральная служба по финансовым рынкам не позднее 7 дней после получения документов, представленных Центральным банком Российской Федерации  для государственной регистрации  выпуска  облигаций, принимает решение о государственной регистрации выпуска облигаций или об  отказе  в государственной регистрации.

Федеральная служба по финансовым рынкам  при отсутствии нарушений,  связанных с выпуском облигаций, осуществляет государственную  регистрацию отчета об итогах выпуска облигаций не позднее 5 дней с даты его представления Центральным банком  Российской Федерации вместе с необходимыми документами.

Обслуживание и погашение  выпусков облигаций осуществляет Центральный  банк РФ.

Впервые ОБР  появились на рынке после кризиса 1998 года. Тогда ЦБ пытался с их помощью заполнить брешь, пробитую в рынке дефолтом ГКО. Бумаги пользовались спросом у инвесторов, но, несмотря на это, просуществовали всего год – до февраля 1999 г. Тогда в законодательстве не было четко прописанного механизма выпуска таких бумаг. Поэтому ФКЦБ и налоговые органы отказались признавать их государственными. В 2001 г. Центробанк решил снова порадовать рынок облигациями Банка России, однако ФКЦБ не позволила это сделать. В результате ЦБ был вынужден отложить идею с ОБР на три года. В 2003 г. правительство выпустило постановление, разрешающее выпуск ОБР с условием обязательной регистрации в ФКЦБ (ныне ФСФР), а осенью 2004 года ЦБ провел-таки два аукциона по размещению облигаций. Тогда участники рынка неоднозначно восприняли эти бумаги. С одной стороны, они отмечали, что рынку нужны инструменты, в которые можно разместить избыточную короткую ликвидность. При этом ЦБ также необходим инструмент, позволяющий оперативно убирать с рынка «лишние» деньги.

С другой стороны, эффективность  ОБР как такого инструмента остается под вопросом. По итогам аукционов  осенью 2004 года доходность ОБР  оказалась  ниже самых пессимистичных прогнозов  участников рынка – всего 1,7% годовых.

 

 

Глава 2. Операции Банка  России с ценными бумагами

 

1. Операции Банка России  на открытом рынке

Операции по продаже  облигаций федерального займа из собственного портфеля без обязательств обратного выкупа проводились Банком России преимущественно в феврале-марте 2009 года. Они использовались в качестве дополнительного инструмента изъятия ликвидности в условиях повышения инфляционного давления на экономику в указанный период. Банк России проводил данные операции на вторичном рынке, в том числе в форме аукционов. За 2006 год общий объем продажи Банком России ОФЗ на открытом рынке по рыночной стоимости составил 20,4 млрд. рублей. Возможности Банка России по использованию данного инструмента в 2006 году были ограничены имеющимся в его портфеле объемом выпусков ОФЗ с рыночными параметрами. За 2008 год Банк России не проводил операции по покупке ОФЗ на открытом рынке.

Операции по покупке  и продаже государственных ценных бумаг из собственного портфеля Банка  России использовались в отдельных  случаях как дополнительный инструмент регулирования объема банковской ликвидности. В сентябре 2010 года Банком России была осуществлена покупка ОФЗ на открытом рынке в объеме 51,1 млрд. рублей.

Структура инвестиционного  портфеля ОФЗ по величине купонного  дохода и срокам обращения представлена в следующей таблице.

 

Таблица 1.Структура  инвестиционного портфеля ОФЗ по величине купонного дохода и срокам обращения

 

Виды ОФЗ	2008 год	2009год
ОФЗ с амортизацией долга  с купонным доходом 0% (со сроками  погашения в 2019-2028 годах)	147269	114067
ОФЗ с амортизацией долга с купонным доходом 0,71% (со сроком погашения в 2029 году)	-	7474
ОФЗ с амортизацией долга  с купонным доходом 1,21% (со сроком погашения  в 2029 году)	7474	-
Итого	154743	121541

В инвестиционном портфеле по состоянию на 1 января 2009 года находятся ОФЗ со сроком погашения с 2019 по 2029 годы с купонным доходом от 0% до 0,71% годовых, при этом наибольшую часть (79%) составляют облигации с купонным доходом 0%.

В инвестиционном портфеле по состоянию на 1 января 2006 года находились ОФЗ со сроком погашения с 2019 по 2029 годы с купонным доходом от 0% до 1,21% годовых, при этом наибольшую часть (95%) составляли облигации с купонным доходом 0%.

Уменьшение балансовой стоимости ОФЗ, находящихся в  инвестиционном портфеле, вызвано переводом  части государственных ценных бумаг Российской Федерации в торговый портфель с целью проведения операций на рынке ценных бумаг.

Изменение балансовой стоимости  ОФЗ, находящихся в торговом портфеле, вызвано переводом части государственных  ценных бумаг из инвестиционного  портфеля в торговый, продажей ОФЗ на рынке ценных бумаг и переоценкой торгового портфеля по рыночной цене.

В торговом портфеле по состоянию  на 1 января 2006 года находились ОФЗ со сроком погашения с 2012 по 2019 годы, при  этом наибольшую часть (67%) торгового  портфеля составляли облигации со сроками погашения в 2018 году с купонным доходом 8% годовых.

В торговом портфеле по состоянию на 1 января 2009 года находились со сроком погашения с 2012 по 2025 годы, при этом наибольшую часть (62%) составляли облигации со сроками погашения в 2019 – 2025 годах с купонным доходом 0% годовых.

Таблица 2. Характеристики ОФЗ, приобретенных Банком России по сделкам РЕПО (по состоянию на 1 января)

 

	2008	2009
Балансовая стоимость  ОФЗ, приобретенных Банком России по сделкам РЕПО	4777 млн. руб.	26001 млн. руб.
Срок погашения	2006-2018 годы	2008-2036 годы
Купонный доход	6-10% годовых	0-10% годовых

 

 

По состоянию на 1 января 2008 года балансовая стоимость ОФЗ, приобретенных Банком России по сделкам РЕПО с обязательством обратной продажи, составила 4 777 млн. руб. Указанные облигации представляли собой ценные бумаги со сроком погашения в 2008 - 2018 годах с купонным доходом от 6% до 10% годовых.

По состоянию на 1 января 2009 года балансовая стоимость ОФЗ, приобретенных Банком России по сделкам РЕПО с обязательством обратной продажи, составила 26 001 млн. руб. Указанные облигации представляют собой ценные бумаги со сроками погашения в 2009-2036 годах с купонным доходом от 0% до 10% годовых.

Таблица 3.Операции прямого РЕПО Банка России за 2008-20010 годы

 

Годы	2008	2009	2010
Критерии
Общий объем сделок прямого  РЕПО за год	~ 2 000 млрд. руб.	7 731  млрд. руб.	20 953 млрд. руб.
Процентная ставка однодневного РЕПО	6 – 6,47% годовых	6,03 – 6,70% годовых	средний процент - 6,96% годовых
Операции прямого РЕПО по фиксированной ставке: Процентная ставка     Общий объем данных операций		8% годовых – на день; 7% годовых – на неделю;   6,6 млрд. руб.	6,25 – 9% годовых – на день; 6,75 – 9,5% - на неделю;   81, 88 млрд. руб.

 

В целом за 2006 год объем  сделок прямого РЕПО составил около 2 трлн. рублей, увеличившись по сравнению  с 2005 годом на 31%. При этом около 1,5 трлн. рублей из данного объема пришлось на IV квартал. Спрос участников рынка  был сконцентрирован в сегменте однодневного РЕПО, средневзвешенная процентная ставка сделок прямого РЕПО сроком на один день находилась в диапазоне 6-6,47% годовых.

Основным рыночным инструментом по объему предоставленной ликвидности  банковскому сектору в 2007 году являлись операции прямого РЕПО. Во второй половине года спрос на операции прямого РЕПО резко возрос.

Со второй половины августа  операции проходили каждый рабочий день. Спрос участников рынка был сконцентрирован в сегменте аукционов однодневного РЕПО, средневзвешенная процентная ставка по которым находилась в диапазоне 6,03-6,70% годовых.

Общий объем средств, предоставленных посредством операций прямого РЕПО на аукционной основе за 2007 год, составил 7731 млрд. рублей, что  почти в 4 раза выше, чем в 2006 году. А в 2008 году этот показатель увеличился еще почти в 3 раза.

В конце ноября 2007 года в дополнение к аукционам прямого  РЕПО начали проводиться операции прямого  РЕПО по фиксированной ставке на сроки:

• 1 день по ставке 8,0% годовых;
• 1 неделя по ставке 7,0% годовых.

Общий объем данных операций по итогам года составил 6,6 млрд. рублей. И в 2008 году объем этих операций значительно увеличился.

 

 

2. Операции Банка России  с эмитированными облигациями

 

Операции с ОБР в 2007 году были основными инструментами денежно-кредитной политики, позволяющими Банку России абсорбировать свободную ликвидность кредитных организаций. Среднедневной общий объем задолженности по указанным операциям в 2007 году по сравнению с аналогичным показателем 2005 года возрос на 52,7% (со 188,9 до 288,4 млрд. рублей).

В 2007 году спрос кредитных организаций на ОБР возрос по сравнению с 2006 годом - среднедневной номинальный объем в обращении облигаций Банка России составил 141,7 млрд. рублей против 75,4 млрд. рублей в предыдущем году, что показывает возросшую роль данного инструмента при стерилизации свободной банковской ликвидности.

Средневзвешенная доходность ОБР, сложившаяся по итогам операций Банка России, проведенных в 2008 году, составила 4,9% годовых.

Таблица 4.Данные по ОБР за 2007 – 2009 годы (млрд. руб.)

 

	2007	2008	2009
Среднедневной общий  объем задолженности по ОБР	188, 9	288, 4	-
Среднедневной номинальный  объем в обращении ОБР	75, 4	141, 7	220

 

В 2007 году среднедневной  номинальный объем в обращении  облигаций Банка России составил около 220 млрд. рублей против 142 млрд. рублей в 2007 году. К началу августа объем рынка ОБР достиг рекордно высокого значения, превысив 380 млрд. рублей по номинальной стоимости.

Совокупный объем продажи облигаций Банка России в 2008 году составил 662,1 млрд. рублей по рыночной стоимости, из них 660,0 млрд. рублей - в рамках аукционов. При этом часть облигаций Банка России (101,3 млрд. рублей) была приобретена участниками рынка за счет обмена обращающихся выпусков ОБР в день проведения аукционов по размещению новых выпусков. Основной объем операций по размещению ОБР (539,0 млрд. рублей) пришелся на первую половину года.

Спрос на облигации Банка России со стороны участников рынка в течение 2008 года находился на низком уровне. Объем размещения Банком России ОБР на аукционах за год составил 86,4 млрд. руб., объем погашения — 45,3 млрд. руб.Данные показатели, по сравнению с 2008 годом, значительно снизились. Объем размещения и погашения ОБР снизился в 7 раз. На вторичном рынке Банк России продал ОБР за год на 2,9 млрд. руб., выкупил (с учетом обмена) — на 133,8 млрд. руб. Средняя дневная задолженность по ОБР сократилась с 217,1 млрд. руб. в 2009 г. до 39,6 млрд. руб. в 2010 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 5. Операции Банка России с собственными облигациями

 

Годы	2009	2010
Критерии
Объем размещения ОБР  на аукционах	659,7	86,4
Объем погашения	334,8	45,3
Продажа ОБР на вторичном  рынке		2,9
Выкуп ОБР (с учетом обмена)		133,8
Средняя дневная задолженность	217,1	39,6

.

 

3. Доходы и расходы  Банка России от операций с  ценными бумагами

 

Доходы от операций с ценными бумагами.

Таблица 6. Доходы от операций с ценными бумагами

 

	2010	2011
Доходы от продажи  ценных бумаг иностранных эмитентов	48	62
Доходы от погашения  ценных бумаг иностранных эмитентов	455,9	938
Доходы от продаж ОФЗ  на внутреннем рынке РФ	267	41
Положительная переоценка государственных ценных бумаг		129