Современные инвестиционные технологии в управлении инвестиционным портфелем

Содержание 

 Введение………………………………………………………………………3

  1. Основы формирования инвестиционного портфеля………………….5
    1. Предпосылки инвестирования…………………………………..5
    2. Инвестиционный портфель: понятие, цели формирования и типы……………………………………………………………….6
    3. Этапы формирования инвестиционного портфеля…………….8
  2. Управление инвестиционным портфелем в условиях  современных информационных технологий………………………………………...11

    2.1. Информационные  технологии на фондовом рынке…………….11

    2.2.Применение экспертных систем в формировании и управлении инвестиционным портфелем…………………………………………..13

  1. Необходимость и опыт внедрения систем управления инвестиционными проектами………………………………………….17

 Заключение……………………………………………………………………20

 Практическая  часть…………………………………………………………...22

 Список  использованной литературы…………………………………………34 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

       Переход к рыночным отношениям в экономике  и научно-технический прогресс чрезвычайно  ускорили темпы внедрения во все  сферы социально-экономической жизни  российского общества последних  достижений в области информационных технологий. Достижение Россией высоких  результатов в экономике и  социальной области и завоевание места полноправного партнера в  мировой экономической системе  в значительной степени зависит  от того, каковы будут масштабы использования  современных информационных технологий во всех аспектах человеческой деятельности, а также от того, какую роль будут  играть эти технологии в повышении  эффективности общественного труда.

     Применение  современной теории портфеля для  формирования портфеля инвестиций имеет  огромное значение для развития портфельного инвестирования. На развитых рынках инвестор располагает широкими возможностями  по диверсификации своего портфеля с  помощью различных инструментов фондового рынка. В свою очередь  развивающиеся рынки ценных бумаг  не могут предоставить инвесторам таких  же условий по выбору активов, имеющих  низкую корреляцию с портфелем. Неустойчивость развивающихся фондовых рынков, ограниченность выбора ценных бумаг приводят к высокой изменчивости инвестиционных портфелей.

     В этой связи особую актуальность приобретают  вопросы, связанные с изучением  правил формирования инвестиционного  портфеля, их видов и целей формирования.

       В то же время современные реалии развития российского рынка капитала требуют  от инвесторов глубокого осмысления процессов, происходящих на рынке инвестиций в период мирового финансового кризиса. Системы управления в бизнесе строятся на основе экономико-организационных моделей, так как управляющая система должна иметь представление об образе объекта. И поскольку модель в некоторой форме отражает реально протекающие процессы, возникает проблема ее адекватности. Традиционные детерминированные и стохастические модели все чаще не позволяют эффективно решать проблемы адекватности и учета трудно формализуемых факторов и рисков. Поэтому в настоящее время все большее распространение получают лингвистические, нечеткие и нейронные модели, а также модели искусственного интеллекта с использованием эвристик и знаний управленца высокой квалификации – эксперта.

       Целью исследования являются современные  информационные технологии в управлении инвестиционным портфелем.

       В рамках данной цели поставлены следующие  задачи:

    • Понять сущность инвестиционного портфеля, определить его типы и цели формирования;
    • Изучить применение современных информационных технологий в процессе формирования и управления инвестиционным портфелем;
    • Рассмотреть применение экспертных систем в формировании и управлении инвестиционным портфелем;
    • Сделать заключение.
 
 
 
 
 
 
 

      Основы  формирования инвестиционного  портфеля

       Перед тем как принять решение о  формировании портфеля и инвестициях  в ценные бумаги, необходимо обеспечить предпосылки для инвестирования:

    • должны быть удовлетворены жизненные потребности (юридического или физического лица);
    • должен быть сформирован минимальный запас денежных средств на счете или ликвидных активов на случай возникновения острой потребности в наличных денежных средствах;
    • обеспечено страхование от несчастных и прочих непредвиденных случаев.

     Портфель  инвестиций – это совокупность всех инвестиций человека или компании, управляемых как единое целое в соответствии с выбранной целью. В то же время портфель может состоять из определенного числа субпортфелей, например, инвестор может иметь портфель ценных бумаг и портфель имущества.

В широком  смысле инвестиционный портфель –  это все активы предприятия (портфель ценных бумаг и проектов, недвижимость, запасы товарно-материальных ценностей, прочие). В узком смысле – портфель ценных бумаг и паев фондов.

       Разрабатывая  инвестиционную финансовую политику, предприятия могут ставить перед  собой различные цели. В общем  виде ими являются:

      • получение процента;
      • сохранение капитала;
      • обеспечение прироста капитала.
 

     Все инвесторы, как индивидуальные, так  и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся  достичь определенных целей. Главной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации основных направлений инвестиционной деятельности предприятия путем подбора наиболее доходных и безопасных объектов инвестирования. С учетом сформулированной главной цели строится система конкретных локальных целей формирования инвестиционного портфеля, основными из которых являются:

     а) обеспечение высоких темпов роста  капитала в предстоящей долгосрочной перспективе;

     б) обеспечение высокого уровня дохода в текущем периоде;

     в) обеспечение минимизации инвестиционных рисков;

     г) обеспечение достаточной  ликвидности  инвестиционного  портфеля.1

     По  целям формирования инвестиционного  дохода различают два основных типа инвестиционного портфеля — портфель дохода и портфель роста.

     - Портфель дохода представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе. Иными словами, этот портфель ориентирован на высокую текущую отдачу инвестиционных затрат, невзирая на то, что в будущем периоде эти затраты могли бы обеспечить получение более высокой нормы инвестиционной прибыли на вложенный капитал.

     - Портфель роста представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня формирования инвестиционной прибыли в текущем периоде. Иными словами, этот портфель ориентирован на обеспечение высоких темпов роста рыночной стоимости предприятия (за счет прироста капитала в процессе финансового инвестирования), так как норма прибыли при долгосрочном финансовом инвестировании всегда выше, чем при краткосрочном, формирование такого инвестиционного портфеля могут позволить себе лишь достаточно устойчивые в финансовом отношении предприятия.

     По  отношению к инвестиционным рискам различают три основных типа инвестиционного портфеля — агрессивный (спекулятивный) портфель; умеренный (компромиссный) портфель и консервативный портфель. Такая типизация портфелей основана на дифференциации уровня инвестиционного риска (а соответственно и уровня инвестиционной прибыли), на который согласен идти конкретный инвестор в процессе финансового инвестирования.

     - Агрессивный (спекулятивный) портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска. Он позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал, однако этому сопутствует наивысший уровень инвестиционного риска, при котором инвестированный капитал может быть потерян полностью или в значительной доле.

     - Умеренный (компромиссный) портфель представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвестирования, по которому общий уровень портфельного риска приближен к среднерыночному. Естественно, что по такому инвестиционному портфелю и норма инвестиционной прибыли на вложенный капитал будет также приближена к среднерыночной.2

     - Консервативный портфель представляет собой инвестиционный портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска. Такой портфель, формируемый наиболее осторожными инвесторами, практически исключает использование финансовых инструментов, уровень инвестиционного риска по которым превышает среднерыночный. Консервативный инвестиционный портфель обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансового инвестирования.

     Исходя  из этих основных типов инвестиционных портфелей формируются различные  их варианты, которые используются при реализации политики финансового  инвестирования предприятия.

       Выделяют  несколько ключевых этапов инвестиционного процесса и управления портфелем ценных бумаг:

      1. Определение инвестиционных целей и выбор адекватного типа портфеля;
      2. Определение стратегии управления портфелем;
      3. Проведение анализа ценных бумаг и формирование портфеля;
      4. Оценка эффективности портфеля;
      5. Ревизия портфеля.

       Рассмотрим  эти этапы более подробно.

       Первый  этап – определение инвестиционных целей и выбор адекватного типа портфеля фактически проанализирован в предыдущем пункте.

       Второй  этап – определение стратегии управления портфелем.

       Различают следующие стратегии:

    • активная или пассивная стратегия управления портфелем;
    • управление собственными силами или передача портфеля в доверительное управление;
    • различные технологии управления портфелем и правила принятия решений о купле-продаже бумаг.

       Существует  определенная взаимосвязь между  целями инвестирования, типом портфеля и стратегией управления им. Максимальную доходность нельзя обеспечить без активных торговых операций. Консервативному  портфелю более свойственна пассивная  стратегия без активных торговых операций.

       Если  у предприятия нет своих специалистов по ценным бумагам, аналитиков, трейдеров, то более рационально передать свободные  денежные средства для формирования портфеля ценных бумаг и управления им в доверительное управление банку, инвестиционной компании, имеющим соответствующую  лицензию, специалистов и опыт портфельного управления. Доверительное управление средствами клиента для вложений в ценные бумаги профучастник рынка  ценных бумаг осуществляет на основе договора доверительного управления с  клиентом. В договоре предусмотрены  права и обязанности сторон по формированию портфеля ценных бумаг  клиента и управлению им.

       Третий  этап формирования портфеля – проведение анализа ценных бумаг и их приобретение.

       Существуют  два основных профессиональных подхода  к выбору ценных бумаг и принятию решений об их покупке или продаже: фундаментальный анализ и технический  анализ.

    1. Фундаментальный анализ основывается на изучении общеэкономической ситуации, состояния отраслей экономики, положения отдельных компаний, ценные бумаги которых обращаются на рынке. Это дает возможность решить вопрос о том, какие финансовые инструменты инвестиционно привлекательны, а какие из тех, что уже приобретены, необходимо продать. Фундаментальный анализ необходим при стратегических вложениях в крупные пакеты акций.
    2. Технический анализ связан с изучением динамики цен на финансовые инструменты, т.е. результатов взаимодействия спроса и предложения. В отличие от фундаментального анализа он не предполагает рассмотрения финансового состояния предприятия. Технические специалисты изучают биржевую статистику, выявляют тенденции изменения курсов фондовых инструментов в прошлом и на этой основе предсказывают будущее движение цен. Поэтому технический анализ больше востребован трейдерами, занимающимися спекулятивными операциями на рынке ценных бумаг. Методы фундаментального и технического анализа не являются взаимоисключающими, они могут дополнять друг друга, но, как правило, существуют аналитики, специализирующиеся на том или ином методе.

       Четвертый этап процесса управления портфелем ценных бумаг связан с периодической оценкой эффективности портфеля с точки зрения фактически полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор, и сопоставления полученных результатов с целями клиента (инвестора). С этой целью рассчитываются показатели доходности и надежности портфеля и сопоставляются с принятыми критериями его эффективности.

       Пятый этап – ревизия портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру), с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто, нередко – ежедневно. 

Управление  инвестиционным портфелем в условиях современных информационных технологий        

       Фондовый  рынок можно представить себе как гигантскую машину по обработке  информации. Успех инвестиций целиком зависит от информации, причем информации не столько о прошлой, сколько о будущей доходности тех или иных акций. Обладая прямым доступом к международным рынкам, мы теперь можем видеть, как биржевые курсы практически моментально отражают все, что происходит в самых отдаленных уголках мира.

       Важно уметь отличить устаревшую информацию от свежей. Старая информация уже привела  к изменению курса акций. Новая  информация, касающаяся будущего роста, еще только должна инициировать такое  изменение. Получив собственные  сведения и проведя собственный  анализ, миллионы инвесторов постоянно  голосуют, как бы участвуя в гигантском опросе общественного мнения, результатом  которого и является рыночный курс акций. С появлением новых данных разворачивается борьба за возможность  извлечь из них выгоду, и курс приспосабливается к этому вновь  установившемуся равновесию.

       Таким образом, фондовый рынок – это сфера конкурентной борьбы между инвесторами за самую лучшую информацию. Если ничего нового нет, то на фондовом рынке наступает затишье. Когда же возникает «свежий» информационный импульс, его энергия снова приводит рынок в движение.

       Для решения столь сложной задачи становится жизненно необходимым применение информационных технологий.

     В последние несколько лет широкое  распространение получили электронные  коммуникационные сети (ECN), обеспечивающие оперативный доступ участников фондового  рынка к международным биржевым площадкам, в частности к NASDAQ, NYSE, через различные торговые системы  прямого доступа. На российском рынке  к подобного рода системам следует  отнести систему прямого доступа  к торговой площадке ММВБ через электронную  систему QUIK.

     Одновременно, в конце 2000 г., компании, владельцы  электронных портов, обеспечили доступ, в том числе и рядовым участникам рынка (retail customers), к биржевой информации, включающей цены текущих сделок (тики) и их объемы, в режиме, позволяющем  не только визуальное наблюдение, но и  автоматическую обработку предоставляемой  информации при помощи индивидуального  программного обеспечения в режиме реального времени (online).

     До  этих пор монополия на подобного  рода услуги, связанная с передачей  информации в указанном режиме была прерогативой международной компании DBC (Data Broadcasting Corporation), предоставляющей  данные через спутниковые каналы связи, причем в сильно усеченном виде.

     Неполнота поставляемой пользователю информации объяснялась, прежде всего, высокой  стоимостью передачи данных через спутниковые  системы связи, что приводило  к необходимости их существенного  и, подчас, достаточно произвольного  сокращения.

     Одновременно, ряд других компаний (таких, как ETrade, Fidelity, Datek) обеспечили передачу гораздо  более полного потока данных через  Интернет. Однако эти данные поставлялись, как правило, с недопустимой для  работы в режиме on-line задержкой во времени.

     При биржевой торговле с использованием ECN появляется уникальная возможность  получения цен всех сделок и их объемы для последующей обработки  при помощи индивидуального программного обеспечения в режиме реального времени, т.е. непосредственно сразу после совершения сделки в электронной системе торгов. Дело в том, что большинство торговых терминалов указанных ECN (например, Redi plus, Real Tick, Direct access) работают как DDE-серверы. Тем самым становится реальной передача (экспорт) тиков и объемов сделок в другие приложения (Excel, Omega Trade Station, Meta Stock, программы собственной разработки) для их последующей автоматической обработки.

     Экспертные  системы (ЭС) представляются собой компьютерные программы, использующие принципы искусственного интеллекта и формализованные знания эксперта для обработки оперативной  информации и принятия обоснованных решений в анализируемой предметной области.

       Существуют  два принципиально различных  класса ЭС:

      - основанные  на правилах;

      - основанные  на примерах.

       Первый  класс ЭС применяется для работы с хорошо систематизированными элементами знаний и априори известными закономерностями, выраженными различного рода методиками, инструкциями, правилами и т.п.

       Второй  класс ЭС используется в ситуациях, когда отсутствуют какие-либо явные  связи и закономерности между  элементами знаний, а сами знания представлены в виде списков примеров, описывающих  реализации тех или иных событий.

       Если  первый класс ЭС работает с хорошо определенными данными и знаниями, извлеченными из экспертов-аналитиков инженерами знаний, то второй — формирует  свои знания путем адаптации к  предметной области, представленной примерами, причем как обучающая, так и анализируемая  информация может быть искажена и  неполна. В первом случае в основе механизмов вывода, как правило, лежат  классические стратегии наследования и  логического   вывода,  аппроксимирующие,  а во втором — различные методы индуктивного обобщения по примерам, в частности, свойства, используемых для этого, искусственных нейронных сетей.

       ЭС  с успехом применяются в тех  областях, где кроме применения стандартных  алгоритмических методов, основанных на точных вычислениях, по существу знания и опыт конкретных экспертов-аналитиков, а принятие решений формируется  в условиях неполноты данных и  зависит скорее от качественных, чем  количественных оценок. К таким предметным областям относится, прежде всего, область  анализа финансовой деятельности, где  эффективность принимаемых решений  зависит от сопоставления множества  различных факторов, учета сложных  причинно-следственных связей, применения нетривиальных логических рассуждений  и т.п.

       В качестве иллюстрации использования  технологии экспертных систем в финансовой деятельности приведем примеры некоторых  наиболее типичных конкретных разработок ЭС. О масштабах исследований и  предложений на рынке ЭС в области  финансов можно судить по международным  научным конференциям (например, Artificial International Applications on Wall Street, Oct. 9-12, 1991, New York) и коммерческим каталогам, в которых  стоимости конкретных предложений  колеблются от тысяч до десятков тысяч долларов.

       1. Финансовые ЭС, основанные на  правилах. Множество фирм на Уолл-Стрит установили ЭС для решения задач в таких областях как: торги на фондовой бирже, автоматическое понимание новостей, кредитный анализ, управление рисками, построение портфелей кредитов и инвестиций, оценка рейтинга банков, автоматизация аудита, предсказание изменений на финансовом рынке и т.д.

       Примерами этому является целый класс консультативных  ЭС: Bear, Sterns & Company’s Broker Monitoring System, Athena Group’s Portfolio Advisor и Trader’s Assistant, совместно  разработанные корпорациями Author D. Little Corporation, Knowledge-Based Network Corporation и еще  шестью финансовыми институтами. Японский Sanwa Bank, один из крупнейших мировых банков, применяет экспертную систему Best Mix для улучшения качества своей информации по инвестициям.

       ЭС Nikko Portfolio Consultation Management System, разработанная  для внутреннего использования  фирмой Nikko Securities, Ltd., помогает управляющим  фондами выбрать оптимальный  портфель для своих клиентов.

       Данная  система основана на базе данных с  информацией за пять лет продаж акций  и на системе с новой теорией  управления портфелем, которая вычисляет  и оптимизирует портфель ценных бумаг  для страховки от различных рисков. Управляющие фондами освобождаются  от рутинных вычислений и, таким образом, имеют возможность более быстро составить оптимальный портфель ценных бумаг.

       Компания IDS Financial Services, подразделение финансового  планирования American Express Company, классифицировали финансовые экспертизы своих лучших управляющих для создания экспертной системы, названной Insight. IDS включила экспертизы лучших управляющих в свои средства, т.е. экспертную систему, доступную  всем своим планировщикам. Одним  из основных результатов применения экспертной системы в компании IDS стало то, что процент покинувших фирму клиентов упал более чем  наполовину.

      Перечислим  характеристики некоторых конкретных ЭС этого класса.

      1) FLiPSiDE: Система логического программирования  финансовой экспертизы.

      Решаемые  задачи: мониторинг состояния рынка  ценных бумаг; мониторинг состояния  текущего портфеля ценных бумаг; поддержка  обзора будущих условий рынка; планирование и выполнение продаж.

      Краткие характеристики:

      - применение оригинальной парадигмы  «Классной доски», описанной Ньюэллом;

      - язык Пролог в качестве платформы  программирования;

      - представление данных на «Классной  доске» в качестве исходных  данных для различных знаний.

      2) Splendors: Система управления портфелем  ценных бумаг реального времени

      Решаемые  задачи: достижение разнообразных инвестиционных целей в условиях быстро меняющихся данных.

      Краткие характеристики:

      - система реального времени; 

      - использование  специализированного   языка  высокого уровня Profit;

      - возможность создания портфеля  непрограммирующему финансовому  аналитику. 

      Система позволяет формировать оптимальные  инвестиционные портфели в реальном масштабе за счет игры на учете быстрых  изменений на фондовой бирже.

      3) PMIDSS: Система поддержки принятия  решений при управлении портфелем

      Решаемые  задачи: выбор портфеля ценных бумаг; долгосрочное планирование инвестиций.

      Краткие характеристики: смешанная система  представления знаний; использование  разнообразных механизмов вывода: логика, направленные семантические сети, фреймы, правила.

      4) Le Courtier: Система ассистент-эксперт  для менеджера портфеля

      Решаемые  задачи: помощь инвесторам в определении  своих инвестиционных целей; управление портфелем.

      Краткие характеристики: использование правил; мощный естественно-языковый интерфейс.

      5) PMA: Советчик управляющему портфелем

      Решаемые  задачи: формирование портфеля; оказание рекомендаций по сопровождению портфеля.

      Краткие характеристики: обеспечение качественного  обоснования результатам применения различных численных методов.

       2. ЭС, основанные на примерах, по принципам работы можно разделить на две группы: использующие нейронные сети и использующие алгоритм индуктивного обобщения ID3.

      Первые  в основном используются как предварительно обученный на примерах классификатор, у которого при подаче на его вход набора значений исходных финансовых параметров на выходе появляется искомое  решение по данной финансовой ситуации.

      Вторые  по наборам примеров формируют дерево решений, из которого затем строятся соответствующие для принятия решений  правила. 

     Необходимость и опыт внедрения  современных информационных технологий в процесс  управления инвестиционным портфелем

     Система управления инвестиционными проектами  автоматизирует процессы планирования, согласования и мониторинга бюджетов инвестиционных проектов и портфелей, консолидации данных, учета и анализа информации в режиме реального времени. Система инвестиционного планирования служит основой для организации проектной (по-объектной) структуры учета бюджетных средств и ориентирована на департаменты инвестиционного планирования территориально-распределенных компаний и холдингов, для которых характерны многоступенчатые процедуры согласования заявок на финансирование и необходимость учета расходов сразу в нескольких разрезах (по подразделениям, бизнес-направлениям, проектам).