Современные направления в развитии корпоративных облигаций

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ                                                                                                                 3

ГЛАВА I. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ – СОСТАВНОЙ ЭЛЕМЕНТ ФИНАНСОВОГО РЫНКА.                                                                                     5

1. Основные понятия и содержание ценных бумаг.                                       
2. Виды ценных бумаг.                                                                                          8

ГЛАВА II. ОБЛИГАЦИИ КАК ОДИН ИЗ ВИДОВ ЦЕННЫХ БУМАГ.

2.1.   Сущность, значение и роль облигаций.                                                          15

2.2.   Виды облигаций.                                                                                               17

2.3.   Рынок российских государственных облигаций.                                          19

ГЛАВА III. СОВРЕМЕННЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ В РАЗВИТИИ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ.

3.1.   Корпоративные ценные бумаги.                                                                     23

3.2.   Рынок корпоративных облигаций.                                                                  25

3.3. Перспективы  развития рынка корпоративных  облигаций в России.            29

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                                                                                                       31

Список  используемой литературы                                                                       33 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

     Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) - это  часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота).

     Ценные  бумаги играют значительную роль в  платежном обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который  является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. Рынок ценных бумаг является наиболее активной частью современного финансового рынка России и позволяет реализовать разнообразные интересы эмитентов, инвесторов и посредников. Значение рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка продолжает возрастать.

     К ценным бумагам в РФ относятся: государственная  облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

     На  фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты - облигации. Облигационные займы размещают все - начиная с государства и заканчивая небольшими предприятиями. Этот сегмент фондового рынка не менее интересен, чем сектор акций - также возможны существенные прибыли, и есть большой выбор.

     Бурное  становление и развитие рынка  ценных бумаг в современной России вызвало к жизни большое число  акционерных обществ, выпускающих  акции и облигации. Нестабильная финансовая ситуация и бюджетный  дефицит предопределили широкое  распространение государственных и муниципальных ценных бумаг (в основном облигаций).

     Актуальность  избранной темы связана с тем, что в условиях централизованной системы управления, существовавшей в нашей стране, рынок государственных  долговых обязательств практически отсутствовал. А в период перехода от административной к рыночной экономики государственные ценные бумаги являются одним из направлений не инфляционного покрытия бюджетного дефицита путем привлечения частных средств, а так же могут быть важным источникам средств для большого количества правительственных проектов. К тому же формирование первичных и вторичных рынков государственных ценных бумаг способствуют росту и повышению гибкости национальной финансовой системы, позволяет частному и государственному сектору лучше реагировать на сигналы рынка.

     В ведущих странах мира накоплен богатый  опыт в рыночном управлении государственным  долгом, введены в практику различные  виды государственных финансовых инструментов, моделируются и выпускаются разнообразные  финансовые государственные обязательства, отвечающие интересам различных групп населения и институциональных инвесторов (торговых и промышленных фирм, банков и финансовых компаний).

     Целью данной курсовой работы является всесторонняя характеристика рынка государственных ценных бумаг в России, на примере рынка облигаций, а также выявление проблем этого рынка и оценка перспектив его развития. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА I. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ – СОСТАВНОЙ ЭЛЕМЕНТ ФИНАНСОВОГО РЫНКА.

1.1. Основные понятия  и содержание ценных  бумаг.

     Ценной  бумагой признается документ, удостоверяющий имущественное право, которое может  быть осуществлено только при предъявлении подлинника этого документа.

     Право, удостоверенное ценной бумагой, может  быть переуступлено другому лицу лишь путем передачи ценной бумаги.

     К ценным бумагам относятся облигации, векселя, чеки и иные документы указанного характера, обычно удостоверяющие право  на получение той или иной денежной суммы.

     В развитом товарном обороте они могут  служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги.

     В зависимости от экономической конъюнктуры стоимость некоторых ценных бумаг может колебаться по сравнению с номиналом, по которому они выпущены и приобретены, а оборотоспособность у многих из них может быть практически такая же, как у денег. Следовательно, ценные бумаги могут выполнять и антиинфляционные функции, будучи средством мобилизации свободных денежных ресурсов и замещая собой на соответствующий срок определенное количества наличных денег, не обеспеченных товарами и услугами. Все это привело к их большему распространению в имущественном обороте.

     Ценные  бумаги - это права на ресурсы, обособившиеся  от своей основы и даже имеющие  собственную материальную форму. Однако, нет основания считать ценными  бумагами контракт на покупку-продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.п., если условия этих сделок носят индивидуальный и разовый характер, если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.

     Иначе говоря, в качестве ценных бумаг  признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим  фундаментальным требованиям:

· обращаемость;

· доступность  для гражданского оборота;

· стандартность и серийность;

· документальность;

· регулируемость и признание государством;

· рыночность;

· ликвидность;

· риск.

     Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также  во многих случаях, выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Доступность для гражданского оборота - способность  ценной бумаги не только покупаться и  продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая  все виды сделок.

     Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание. Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.

Индивидуальный  нестандартный контракт становится ограниченным рамками той сделки, в которой он совершен. Он не может  обращаться. Для передачи прав по этому контракту необходимо заключение нового договора на индивидуальных условиях. И, напротив, только стандартный контракт становится способен к самостоятельному обращению, к тому, чтобы переходить из рук в руки, в качестве особого товара, превращаясь в ценную бумагу.

     Серийность, с ней связана стандартность, т.е. возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. В этой связи очень часто в  качестве ценной бумаги признаются сменно-стандартные, серийные документы, которые могут выпускаться и обращаться однородными группами.

Соответственно, может быть не признан ценной бумагой  документ, за которым стоит разовое, с индивидуальными условиями  имущественное отношение - документ, имеющий уникальные реквизиты и  выражающий сугубо индивидуальную, неповторяющуюся сделку.

     Документальность - ценная бумага - это всегда документ, независимо от того, существует ли она в форме бумажного сертификата или в безналичной форме записи по счетам. Согласно установившейся правовой практике, ценная бумага, как документ, должна содержать все предусмотренные законодательством обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги, или переводит данный документ из ряда ценных бумаг в разряд иных обязательственных документов.

     Регулируемость  и признание государством. Фондовые инструменты, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что должно обеспечить их хорошую регулируемость и, соответственно, доверие публики к ним. Соответственно, плохо регулируемые фондовые инструменты, не признанные государством в качестве ценных бумаг, не могут претендовать на статус последних. Выполнение данного требования важно для поддержания общественного доверия к индустрии ценных бумаг, что является важнейшим компонентом благоприятного экономического климата в стране.

     Обращаемость  указывает на то, что ценная бумага существует только как особый товар, который, следовательно, должен иметь  свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем и т.д.

     Должны  в основной массе принадлежать рынку, быть товарами и те ресурсы, правами  на которые являются ценные бумаги.

     Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной  форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию. Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ею прав, то ценная бумага превращается в нечего не стоящий бумажный клочок.

     Риск - возможность потерять, связанные  с инвестициями в ценные бумаги и  неизбежно им присущие. Финансовая, денежная сфера, как вторая, производная  от реального производства, еще в  большей мере, чем производственный сектор, чувствительна к вероятным  воздействиям неблагоприятных факторов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.2. Виды ценных бумаг.

     Инвестиционные  операции банков сводятся в основном к операциям с ценными бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальным образом оформленные  финансовые документы, предъявление которых необходимо для реализации выраженного в них права. Специфика и закономерности процессов первичного и вторичного обращения ценных бумаг определяются в зависимости от их типа.

     Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К ним относятся:

• Акции. В федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 20.03.96 г. акция определена как «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть его имущества, остающегося после ликвидации этого общества. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным "Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг".

     Исходя  из различий в способе выплаты  дивидендов, можно выделить акции простые и привилегированные, предоставляющие какие-либо преимущества их держателям. Содержание и конкретные формы реализации преимуществ определяются в учредительных документах. Как правило, эти особые льготы заключаются в преимущественном по сравнению с владельцами простых акций праве на получение дивидендов. Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью.

     Права привилегированных акционеров могут  быть реализованы также в возможности получения ими привилегированных дивидендов, выплачиваемых каждый год в заранее определенной пропорции к номиналу привилегированной акции. В случае недостаточности распределяемой прибыли привилегированных дивидендов обычно переносится на последующий финансовый год и выплачивается в первоочередном порядке.

     Наиболее  привлекательны привилегированные  акции для отдельных держателей, располагающих незначительными  средствами и не имеющих ни времени, ни возможности участвовать в  управленческом процессе.

Долговые  ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования (но не право собственности). К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей.

• Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству Российской Федерации. Облигации могут быть предъявительскими, именными, свободно обращающимися либо с ограниченным кругом обращения.

     Одной из важных характеристик облигации  является срок ее "созревания". Это  срок действия контрактного соглашения по данному выпуску, по истечении  которого держатель получает стоимость облигации, т.е. происходит ее полное погашение. Срок погашения может быть самым различным, в том числе существуют и бессрочные типы облигаций.

     Облигации никак не связаны с прибылью. Процент  по ним должен выплачиваться и  при убыточности. До окончания срока "созревания" облигации, как и акции, могут быть проданы на бирже или на свободном рынке ценных бумаг, и, так же как у акций, их рыночная цена может быть выше или ниже номинальной.

• Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Как письменное долговое обязательство строго установленной формы, вексель дает его владельцу бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника уплаты обозначенной на векселе денежной суммы.

     Вексель может быть выдан только юридическим  и физическим лицам, зарегистрированным на территории Российской Федерации  или на территории иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы. Вексель не подлежит вывозу на территорию государства, не использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

     Вексель является для предпринимателя, предоставляющего кредит, не только более простым, но и более надежным способом возврата долга. Вексель можно использовать для отсрочки или рассрочки платежа, т.е. это своего рода покупка в кредит. Например, при сделке купли-продажи оплату товаров можно частично произвести перечислением денег наличными или с помощью векселя. Можно и на всю стоимость товара выдать вексель. Тем самым оплата производится не в момент приобретения товара, а через некоторое время - покупка в долг. К моменту оплаты векселя цена товара может повыситься. Таким образом, вексель удобно использовать в условиях растущей инфляции.

Остальные виды ценных бумаг мы рассмотрим менее  детально и остановимся только на определениях, так как для формирования портфеля ценных бумаг коммерческого  банка они имеют не такое важное значение, как перечисленные выше.

• Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чек должен быть предъявлен к оплате в течение срока, установленного законодательством.
• Различные сертификаты выпускаются для привлечения дополнительных средств. Среди банковских сертификатов выделяются два основных типа: депозитные и сберегательные сертификаты.
• Депозитным сертификатом называется документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных в нем депозитов, право требования по которому может передаваться одним лицом другому. Депозитный сертификат может быть выдан только организации, являющейся юридическим лицом, зарегистрированным на территории России или на территории другого государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.
• Сберегательным сертификатом может именоваться документ, выступающий обязательством банка по выплате размещенных в нем сберегательных вкладов.

Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на приобретение или продажу первичных ценных бумаг. К ним относятся опционы и варранты.

• Опцион представляет собой ценную бумагу в форме контракта, заключенного между двумя лицами, одно из которых выписывает и продает опцион, а другое покупает его и получает право в течение оговоренного срока купить или продать другие ценные бумаги по фиксированной цене.
• Варрант - это ценная бумага, обладатель которой получает право покупки ценных бумаг по установленной цене в течение определенного периода времени или бессрочно.

     К товарным ценным бумагам относятся  такие товарораспорядительные документы, как коносаменты и складские  свидетельства.

• Коносаментом признается товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Он может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.
• Складские свидетельства могут быть простыми или двойными.

     Простым складским свидетельством является предъявительская ценная бумага, держатель которой приобретает право распоряжаться товаром, владея не этим товаром, а ценной бумагой.

     Особенностью  двойного складского свидетельства является то, что оно состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (или варранта), которые могут быть отделены друг от друга и обращаться самостоятельно.

     Кроме того, перечисленные виды ценных бумаг могут различаться по следующим признакам:

а) по форме выпуска на: 
- документные, владельцы которых устанавливаются на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо; 
- бездокументные, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо;

б) по форме  удостоверения прав собственности делятся на: 
- предъявительские - ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца; 
- именные - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют идентификации владельца; 
- ордерные - ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих надписей;

в) по форме  размещения ценные бумаги различаются на: 
- эмиссионные - любая ценная бумага, в том числе бездокументная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: размещается выпусками; закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги; 
- неэмиссионные - остальные ценные бумаги, не характеризующиеся перечисленными выше признаками.

     Кроме того, в самом общем виде классификацию  основных инструментов рынка ценных бумаг можно представить следующим  образом. В зависимости от характера  сделок, лежащих в основе выпуска  ценных бумаг, а также целей  выпуска они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и коммерческие (коммерческие векселя, чеки, складские и залоговые свидетельства). Именно в соответствии с этой классификацией ценных бумаг банковские операции с ними подразделяются на фондовые и коммерческие. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ГЛАВА II. ОБЛИГАЦИИ КАК ВИД ЦЕННЫХ БУМАГ.

Сущность, значение и роль облигаций.

     Облигация - эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенный процент от ее стоимости.

     Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в  форме ценных бумаг с фиксированной  или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.

     Наиболее  важное отличие облигации от акции  состоит в том, что облигация  представляет собой долговое обязательство  эмитента, т.е. предоставленный ему  кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.

     В отличие от дивиденда по акциям, процент по облигациям является фиксированным. В отличие от инвестиций в акции, инвестиции в облигации не делают инвестора собственником выпустившей их компании. Процент по облигации выплачивают как минимум один раз в год независимо от финансового состояния эмитента.

     Инвестиции  в облигации - наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг.

     В последнее время среди российских инвесторов стали особенно популярны  корпоративные, муниципальные и  субфедеральные облигации. Они имеют  более высокую, по сравнению с  федеральными облигациями, доходность и дают достаточно высокие гарантии инвесторам. Облигации могут иметь существенные различия в условиях их обращения. Основной объем сделок купли/продажи облигаций, так же как и по акциям, регистрируется на бирже в системе электронных торгов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.2. Виды облигаций.

     Существуют  различные классификации облигаций. Если рассматривать классификацию  по эмитенту, то можно выделить виды облигаций.

     Государственные и муниципальные облигации. Государственные  облигации выпускаются государством в лице общегосударственных органов власти, а муниципальные - местными органами власти.

     Государственные облигации подразделяются на облигации  рыночных и нерыночных займов. Бумаги рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Облигации нерыночных займов не имеют вторичного рынка.

Государственные бумаги размещаются отдельными выпусками. Решение об эмиссии может подразумевать  деление выпуска на транши. Транш - это часть ценных бумаг данного выпуска, которые размещаются в любой момент времени в течение периода его обращения после даты первого размещения в рамках заявленного объема эмиссии этого выпуска.

     Обычно  считается, что самыми безопасными  инвестициями (с точки зрения невозврата средств эмитентом) являются вложения в государственные облигации. Таким  образом, эти инструменты являются особенно привлекательными для инвесторов, которые стремятся получать регулярный надежный доход и относительно небольшой прирост капитала в течение достаточно длительных периодов времени.

     Корпоративные облигации выпускаются акционерными обществами с целью привлечения дополнительного капитала.

     Эмиссия облигаций допускается только после  полной оплаты компанией уставного  капитала. Номинальная стоимость  всех выпущенных облигаций не должна превышать размера уставного  капитала компании либо величину обеспечения, представленного обществу для этих целей третьими лицами.

     В зависимости от срока обращения  облигации подразделяются на следующие  виды: краткосрочные (до 1 года); среднесрочные (от 1 года до 5 лет); долгосрочные (от 5 до 30 лет).

     По  способу выплаты дохода облигации  делятся на:

- облигации с фиксированным купоном;

- облигации с плавающим (переменным) купоном;

- индексируемые  облигации; 

- бескупонные  облигации.