Современные рынки золота и их роль в глобальной экономике

АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ 
ЦЕНТРОСОЮЗА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
«РОССИЙСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ КООПЕРАЦИИ»

САРАНСКИЙ КООПЕРАТИВНЫЙ ИНСТИТУТ
 

Кафедра Мировой экономики и менеджмента

Курсовая работа

по курсу «Международные валютно-кредитные отношения»

на тему:

«Современные рынки золота и их роль в глобальной экономике»

Выполнила студентка

Специальности Мировая экономика

3 курса 081044

Фадейчева К. В.

Научный руководитель:

к. э. н., доцент

Лохтина Л. М.

Саранск 2012

СОДЕРЖАНИЕ


Введение……………………………………………………………………….…3
1. Рынок золота и операции с золотом ………………………………………...5
1.1. Золото как товар ……………………………………………………………5
1.2. Основные понятия рынка золота ………………………………………….6
1.3. Операции на рынке золота …………………………………………………8
2. Мировые рынки золота ………………………………………………………16
2.1. Лондонский рынок золота …………………………………………………16
2.2. Рынок золота в Цюрихе, Швейцария………………………………………17
2.3. Рынок золота США………………………………………………………….19
2.4. Российский рынок золота …………………………………………………..20
3. Роль мирового рынка золота в международных валютно-кредитных отношениях ……………………………………………………………………….22
3.1. Роль золота в международных валютных отношениях: новые явления….22
3.2. Положение на мировом рынке золота………………………………………27
3.3. Влияние рынка золота на мировую экономику…………………………….29
Заключение ………………………………………………………………………..35
Список используемой литературы……………………………………………….38

ВВЕДЕНИЕ

В данной работе рассматривается тема "Современные рынки золота и их роль в глобальной экономике".

Рынки золота - особые центры в некоторых странах, где происходит регулярная продажа золота.  Они представлены объединениями банков и специализированных фирм по торговле золотом, его очистке и изготовлению слитков. Главные международные рынки золота - Лондон и Цюрих. Цена золота на этих рынках выступает как его мировая цена.

Рынки золота - специальные центры торговли золотом, где осуществляется его регулярная купля-продажа по рыночной цене в целях промышленно-бытового потребления, частной тезаврации, инвестиций, страхования риска, спекуляции, приобретения необходимой валюты для международных расчетов. Основным источником (до 80%) предложения золота на рынке служит его новая добыча. Источником предложения золота на рынке служат также государственные и частные резервы золота, продажи инвесторов, тезавраторов, спекулянтов. Иногда золото завозится контрабандой.

Цель работы - анализ современной торговли золотом и исследование роли рынков золота в глобальной экономике.

Объект исследования - современные рынки золота.

Предмет исследования - особенности золота, как товара, возникновение рынка золота, операции на рынке золота, мировые рынки золота и особенности их функционирования, ситуация в нашей стране, роль золота в международных валютных отношениях и в целом в мировой экономике.

Спрос на рынке золота предъявляют фирмы, коммерческие банки, частные лица. С 1978 г. МВФ разрешил центральным банкам совершать сделки на рынках золота по складывающимся на них ценам. Официальные золотые резервы используются ограниченно как чрезвычайные ликвидные активы. Поэтому потребление золота сосредоточено в основном в частном секторе. С экономической точки зрения различаются следующие источники спроса на рынке золота:

- промышленно-бытовое потребление в ювелирном производстве, новейших отраслях промышленности - радиоэлектронике, атомно-ракетной технике, зубопротезной отрасли и др. Повышенный спрос ювелирной промышленности на золото объясняется тенденцией тезавраторов приобретать ювелирные изделия из высокопробного золота;

- частная тезаврация и инвестиции. Как реакция на нестабильность экономики, денежного обращения, курсов валют периодически растет спрос инвесторов и тезавраторов на слитки, монеты, медали, медальоны для страхования рисков;

- спекулятивные сделки. Поскольку цена золота колеблется, оно является объектом спекуляции;

- покупка золота центральными банками (периодически).

В 90-х годах сложилось примерно следующее соотношение между сферами использования золота: официальные золотые резервы стран - членов МВФ и международных организаций - 33,8 тыс. т; накопления тезавраторов - 25,4 тыс.; промышленно-бытовое потребление - 34 тыс. т. Даже вводя жесткие валютные ограничения, государство не смогло сломить сопротивление частных тезавраторов и инвесторов. Это объясняется относительной надежностью и выгодностью вложений денежных накоплений в золото как реальный резервный актив в условиях нестабильности.

Рассмотрим подробнее современные рынки золота и их роль в глобальной экономике.

1. РЫНОК ЗОЛОТА И ОПЕРАЦИИ С ЗОЛОТОМ

1.1. Золото как товар

По мере развития товарного обмена золото выделилось из общей массы товаров и стало деньгами, т. е. всеобщим эквивалентом: все другие товары выражают свою стои­мость в золоте. Наряду с основной функцией — мерой стои­мости — золото стало выполнять и другие присущие: деньгам функции: орудия обращения, средства платежа, средства накопления и мировых денег.

               Будучи денежным товаром, золото имеет ряд особен­ностей, которые существенным образом отличают его от других товаров. Без учета этих особенностей нельзя пра­вильно понять и объяснить изменения в объеме добычи золота в капиталистических странах и сдвиги в геогра­фическом размещении золотодобывающей промышленности.

               Решающее значение для золотодобывающей промыш­ленности имеют изменения покупательной силы золота, т. е. уровня цен товаров, выраженных в золоте. Это можно проследить на примере США.

               Важнейшая особенность золота как денежного товара заключается в том, что плохая конъюнктура для всех других товаров означает высокую конъюнктуру для зо­лота и, наоборот, улучшение конъюнктурных условий для всех других товаров означает ухудшение конъюнктуры для золота.

В периоды общего снижения товарных цен покупатель­ная сила золота увеличивается, т. е. цены в золоте на все товары, в частности и на средства производства, приме­няемые в золотодобывающей промышленности, снижаются. В связи с этим издержки золотодобычи уменьшаются, границы рентабельности для золотодобывающей промыш­ленности расширяются, что позволяет увеличивать раз­работку относительно бедных месторождений. Это в свою очередь приводит к снижению среднего уровня производи­тельности труда в золотодобыче при общем увеличении объема добычи золота.

               Наоборот, в периоды общего повышения товарных цен покупательная сила золота снижается, т. е. цены товаров в золоте, а следовательно, и издержки золотодобычи воз­растают. В этих условиях добыча золота концентрируется на относительно богатых месторождениях, в связи с чем средний уровень производительности труда в золотодобы­вающей промышленности повышается. При этом для со­хранения объема золотодобычи на прежнем уровне необходимо открытие новых крупных и богатых месторож­дений[4, c. 56].

               В результате снижения покупательной силы золота открытие и освоение таких месторождений там, где это возможно по естественным условиям, в значительной сте­пени ускоряется.

               Разница между ценой единицы золота в валюте и из­держками производства представляет собой прибыль рудника, на котором добывается золото. Для обеспечения прибыли необходимо, чтобы издержки производства в зо­лотом выражении были равны тому количеству золота, которое добывается при этих издержках.

               Образование стоимости (а в условиях капитализма — цены производства) золота появляется процессом, изо­лированным от движения товарных цен и, следовательно, покупательной силы золота. Уменьшение покупательной силы золота влечет за собой рост производительности труда в золотодобыче, т. е. снижение стоимости молота, и, наоборот, повышение покупательной силы золота сопро­вождается снижением производительности труда при его добыче, т. е. повышением стоимости золота. Следова­тельно, изменения стоимости золота связаны с измене­ниями уровня товарных цен и покупательной силы золота.

               Разумеется, что здесь мы имеем в виду лишь такие изменения покупательной силы золота, которые являются: результатом устойчивых и значительных отклонений то­варных цен вверх или вниз от стоимости.

1.2. Основные понятия рынка золота

Рынок золота - рынок, обеспечивающий осуществление международных расчетов, промышленно-бытовое потребление, частную тезаврацию, инвестиции, страхование рисков, осуществление спекулятивных операций.

Рынки золота делятся на международные, внутренние и черные. Рассмотрим подробнее каждый из этих видов.

Международные рынки золота находятся в таких городах как Цюрих, Гонконг, Лондон, Нью-Йорк, Дубай [8, c. 96].

К относительно немногим участникам международных рынков предъявляются высокие требования. Ими, как правило, являются специализированные компании и крупные банки, у которых хорошая репутация и финансовое положение.

На международных рынках спектр операций весьма широк. Там нет налогов и таможен. Крупные операции с драгоценными металлами проводятся на рынках круглосуточно и являются оптовыми, что обеспечивается широко разветвленной клиентской сетью, которая имеет отношение к золоту. Операции не регламентированы жестко, правила устанавливают сами участники рынка.

Внутренние рынки золота – это рынки одной или нескольких стран, которые в основном ориентированы на местных инвесторов. Они делятся на свободные и регулируемые. К свободным рынкам относится большинство европейских – например, в Милане, Париже, Амстердаме, Франкфурте-на-Майне. К регулируемым – рынки большинства стран третьего мира.

На внутренних рынках сделки в основном совершаются с мелкими слитками и монетами, а средством расчетов выступают местные валюты.

В отличие от международных рынков с небольшим количеством участников, на внутренних рынках в большей или меньшей мере существует государственное регулирование. В качестве средств регулирования выступают экономические меры – квотирование, тарифы и налоги, вмешательство в ценообразование. Свободные внутренние рынки регулируются более мягко, как правило, с помощью налоговых методов. Такая политика формально не мешает золоту перемещаться из государства в государство. Регулируемые рынки контролируются более жестко. К ним применяют такие методы, как манипулирование налогами, лицензирование и прямое вмешательство в ценообразование.

К черным относятся золотые рынки некоторых стран на Азиатском континенте.

Их возникновение связано с тотальными государственными ограничениями на операции с золотом. Черные рынки существуют параллельно с закрытыми. Закрытые рынки – это форма внутренних рынков с радикальной организацией, где запрещен ввоз/вывоз золота и из-за налогового режима торговля драгметаллами является невыгодной по причине превышения внутренними ценами мировых [19, c. 114].

Структуру спроса на мировом рынке золота можно условно разделить на три сектора – тезаврация на всех уровнях, промышленно-бытовое потребление, спекулятивные сделки. Предложение состоит из новодобытых драгметаллов, продаж частных и государственных резервов, переработки вторичного золотосодержащего сырья и контрабанды.

Основными источниками предложения являются производители нового золота, основными покупателями – те, кто использует его для промышленных целей. И те и другие появляются на рынке нерегулярно в связи с различными факторами.

1.3. Операции на рынке золота

Среди операций с золотом выделяют следующие:

Рынок физического металла

Наибольший объем операций с физическим золотом приходится на Лондон и Цюрих. Первоначально преобладающая часть торговли золотом приходилась на Лондон, чему способствовали, в частности, поставки металла из стран Британского Содружества (прежде всего, из ЮАР), которых привлекала грамотная организация торговли драгоценными металлами. Из Лондона золото перемещалось в континентальную Европу, а оттуда - в страны Ближнего и Дальнего Востока. Координирующим центром на лондонском рынке является Лондонская ассоциация рынка золота (ЛАРЗ), объединяющая участников рынка. При этом все участники рынка делятся на две группы: маркетмейкеры и обычные участники. Маркетмейкеры (участники, формирующие рынок), обязаны постоянно поддерживать двухсторонние котировки на покупку и продажу, информируя об этом заинтересованных лиц (своих клиентов, других маркетмейкеров). Обычные участники не формируют рыночные цены, ориентируясь в своей деятельности на котировки маркетмейкеров. Важная роль на лондонском рынке принадлежит Банку Англии, контролирующему оптовый рынок слиткового золота.

Большинство же участников составляют бывшие брокерские конторы, ранее специализировавшиеся на импорте золота и его продаже Банку Англии, а ныне являющиеся подразделениями крупнейших банков мира. К числу наиболее известных фирм относятся: N.M. Rotschild and Sons; Moccatta & Goldsmith (подразделение Standard Chartered Bank); Samuel Montaque (подразделение Midland Bank PLC); Sharp Pixley (подразделение Deutsche Bank) [3, c. 213].

Участники рынка могут предоставлять брокерские услуги, действуя по поручению и за счет своих клиентов, сводя покупателей и продавцов. Вознаграждением брокеров являются комиссионные от заключенных сделок. На межбанковском рынке работают две чисто брокерские компании: Tradition Financial Service - в Лондоне и PREMEX A.C. - в Цюрихе. Они не предоставляют своих котировок и не держат открытых позиций. Прибыль компании формируется за счет комиссионных, получаемых ими за содействие в проведении сделок "спот".

Что же касается дилеров, то в этой роли выступают, прежде всего, крупнейшие банки и их аффилированные структуры. Это объясняется тем, что для проведения регулярных оптовых операций в международных центрах торговли необходимо мобилизовать большие средства. Чаще всего это достигается путем привлечения банковских кредитов. Помимо оптовой торговли стандартными слитками, в Лондоне торгуются также мелкие слитки и монеты из разных стран.

Конкуренцию Лондону в торговле физическим металлом составляет Цюрих. Долгое время в Цюрихе торговлей занималось множество банков, ориентировавшихся на лондонский рынок, откуда золото и поступало в Швейцарию. Однако в дальнейшем роль Цюриха как центра торговли золотом резко повысилась вследствие переориентации сюда поставок южноафриканского золота из Лондона. Этому способствовал целый ряд причин: распад Британской империи, негативный опыт функционирования "Золотого пула" на лондонском рынке (объединение центробанков в 60-х гг., созданное для стабилизации цен на золото), традиционный нейтралитет Швейцарии и стабильность ее валюты.

Но самое важное преимущество вытекает из особенностей структуры цюрихского рынка. Организационной формой рынка в Цюрихе является пул крупнейших банков универсального типа, занимающихся всеми видами банковских операций. В отличие от Лондона, где участники рынка выступают в качестве брокеров, члены цюрихского пула проводят операции с золотом за свой счет, выступая в роли гигантских дилеров. Здесь уже прибыль участников пула формируется не за счет комиссионных, а в силу разницы в ценах покупки и продажи [7, c. 34]. Естественно, что для золотодобытчиков проще и выгоднее продавать металл напрямую членам пула, нежели через посредников. Помимо этого, в Швейцарии лучше развит розничный рынок, с которого мелкие слитки и монеты попадают в различные уголки света.

С конца 80-х гг. получил свое развитие внебиржевой рынок или, как его еще называют, рынок "сделок за прилавком". Рынок "сделок за прилавком" развит, главным образом, в Нью-Йорке. Большая часть сделок хеджируется через биржу; таким образом, оба рынка взаимодополняются и конкурируют друг с другом. Большой объем сделок объясняется участием на нем хедж-фондов. Этот рынок используют также некоторые активные центробанки, золотодобывающие компании. К преимуществам этого сегмента относятся отсутствие прозрачности и необходимости соблюдать ограничения, разреша- ющие торговлю только стандартизированными контрактами, как на бирже. Этот рынок позволяет максимально учитывать пожелания и запросы отдельного клиента. Оборот этого сегмента значительно превосходит обороты COMEX и TOCOM. Основными формами сделок на этом рынке являются опционы и форварды. Основной объем торговли золотом сосредоточен на международном межбанковском рынке безналичного металла. На нем проводится ряд торговых операций, которые могут быть подразделены на спотовые сделки, своп, форвардные и депозитарные операции [16, c. 111].

Спот рынок

Текущие операции купли-продажи металла осуществляются на условиях "spot" с датой валютирования (датой зачисления-списания металла и валюты) на 2-й рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот-рынком (spot market). Стандартный размер лота на условиях спот составляет 5 тысяч тройских унций (Тройская унция - общепринятая в мировой практике мера веса драгоценных металлов. Содержит 31,1034807 гр.).

Целями проведения данных операций являются формирование фонда драгоценных металлов кредитной организации или выполнение клиентских заявок. Отправной точкой для определения ценовых параметров с физическим золотом является цена лондонского рынка, локо Лондон (Термин "локо" означает место поставки металла. Является важнейшим условием сделок с драгоценными металлами).

Операции типа "swap"

Данный термин очень часто используется в экономической литературе. Применительно к рынку золота он может быть истолкован как купля-продажа металла с одновременным осуществлением обратной сделки. Объемы данных сделок превышают объемы операций типа спот, ибо золотые свопы не так сильно влияют на состояние рынка драгоценных металлов, как сделки спот. Стандартная сделка по этим операциям включает 32 тыс. унций (1 тонна). На практике принято выделять три типа свопов с золотом: 

Своп по времени (финансовый своп)

Это - классический вид операции своп. Он представляет собой сочетание наличной и срочной контрсделки: покупки (продажи) одного и того же количества металла на условиях спот и продажи (покупки) на условиях форвард. Дата исполнения более близкой сделки именуется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку сделки - датой окончания свопа. Соглашение может быть заключено практически на любой срок: от одного дня до нескольких лет. Обычными сроками соглашения своп считаются 1, 3, 6 месяцев и год. Суть операции заключается в возможности конвертации золота в валюту c сохранением права выкупа золота по истечении свопа. В конце срока действия договора стороны могут договориться о продлении соглашения либо ликвидировать своп, проведя обратные расчеты.

Если же сторона, владевшая золотом, не намерена его выкупать, то оно может быть реализовано на рынке либо добавлено к резервам банка, предоставившего средства. Процентные ставки по финансовому свопу представляют собой разницу между ставками по долларовому депозиту и золотому депозиту, то есть ставки по золотым свопам ниже, чем по долларам на сопоставимый период. Это связано с большей ликвидностью долларовых активов по отношению к золотым. Но бывают случаи, когда ставки по металлу превышают ставки на валютном рынке, то есть ставки по финансовым свопам будут отрицательными. При этом цена спот будет больше цены форвард. Такая ситуация носит название "backwardation" (бэквардейшн или депорт). Она обусловливается резкой нехваткой досягаемого золота. Подобная ситуация возникла, в частности, на лондонском рынке в ноябре 1995 года.

В последние годы операции своп приобрели большую популярность. Прежде всего, очевидна выгода привлечения средств таким способом по сравнению с привлечением долларовых депозитов, так как процентные ставки по свопам ниже. Кроме того, создается возможность безболезненного привлечения золота, которое может быть использовано банком, например, для управления остатками по металлическим счетам. Наконец, эти операции очень популярны среди центральных банков. Это связано с тем, что, желая конвертировать свои золотые запасы, они могут не опасаться, что их действия окажут серьезное влияние на рынок золота; вместо прямых продаж на рынке золото перемещается между контрагентами.

Своп по качеству металла

На практике может сложиться ситуация, когда участнику рынка золота может потребоваться золото более высокой пробы, нежели то, которое у него есть. Данное желание может быть реализовано в рамках свопа по качеству металла. Такой своп предусматривает одновременную покупку (продажу) металла одного качества против продажи (покупки) золота другого качества. При этом сторона, продающая металл более высокого качества, будет получать премию, которая может зависеть от размера сделки и размера риска, связанного с заменой одного вида золота на другое.

Своп по местонахождению

Такой своп предусматривает покупку (продажу) золота в одном месте против продажи (покупки) его в другом месте. Так как золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает премию.

Депозитные операции

Так как золото является финансовым активом, то оно может приносить доход своему владельцу в случае, если становится объектом займа. Данные операции проводятся тогда, когда необходимо привлечь металл на счет или разместить его на определенный срок. При этом депозитные ставки по золоту оказываются обычно ниже ставок по валюте, что объясняется более высокой ликвидностью валюты. Стандартные депозитные сроки - 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев, но они могут быть уменьшены или, наоборот, продлены.

Банк, привлекая драгоценные металлы в рамках депозитных договоров, может в течение определенного срока использовать их для извлечения прибыли, например, в схемах финансирования золотодобычи, для арбитражных операций и т. д. Владельцы же золота получают доход на вложенное золото, а также освобождаются от издержек, связанных с хранением физического металла.

Форварды

Помимо вышеперечисленных сделок на мировом рынке могут осуществляться другие операции: речь идет о форвардных сделках, предусматривающих реальную поставку металла на срок, превышающий второй рабочий день. Заключая такую сделку, покупатель страхуется от повышения в будущем цены металла на спотовом рынке. Продавец, в свою очередь, преследует цель обезопасить себя от снижения цен в будущем. Страхование обеспечивается путем фиксации цены, на основании которой в будущем планируется осуществить взаиморасчеты. Однако такая сделка не дает возможности воспользоваться более благоприятной конъюнктурой.

Форвард не может быть аннулирован. Его можно лишь уравновесить (закрыть форвардную позицию) путем купли-продажи оговоренного сделкой количества товара по текущему курсу с дальнейшей его продажей по курсу, установленному форвардным контрактом. На золотом межбанковском рынке данные сделки заключаются достаточно редко. При необходимости продажи металла на срок продавец обычно сбывает его на условиях спот, а затем заключает сделку своп: покупает металл на условиях спот и одновременно продает его на условиях форвард.

Операции с производными инструментами

До сих пор мы рассматривали организацию и функционирование рынков физического металла. Однако не меньший интерес вызывает и другая часть, связанная с торговлей виртуальными инструментами.

Среди череды событий, изменивших облик мировых финансовых рынков, немногие имели такое значение, как введение торговли срочными инструментами. Наступившая в 70-х гг. эра беспрецедентного изменения процентных ставок и валютных курсов вызвала потребность в новых финансовых инструментах, которые могли бы быть использованы для управления возросшими рисками. Расцвет индустрии производных финансовых инструментов в значительной мере связан с их способностью быстро и эффективно реагировать на меняющиеся тенденции на рынке. Со временем виртуальная часть рынка золота превратилась в самостоятельную сферу с гигантскими оборотами, превышающими обороты рынка физического золота во много раз.

2. МИРОВЫЕ РЫНКИ ЗОЛОТА

2.1. Лондонский рынок золота

В своей настоящей форме этот рынок существует с 1919 года. Основным его участником остается тот же, что и раньше, клуб "фирм" - золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers). В их число входят: N.M.Rotshild and Sons, Samuel Montague, Republic Mays London, Standart Chartered Bank, Mocatta Group, Deutsche Sharps Picksley.

Говоря о лондонском рынке, нельзя обойти вниманием процедуру "фиксинга" - установления ориентировочной цены золота, с учетом которой на рынках совершаются фактические сделки. В фиксинге принимают участие пять постоянных членов, каждый из которых присылает своего представителя.

Первоначально фиксинг проводился раз в день, а цена фиксировалась в английских фунтах [11, c. 43]. В 1968 году в системе фиксинга были произведены изменения, отражавшие возросшее значение американского рынка и доллара: была введена процедура дневного фиксинга, по времени совпадающая с началом делового дня в Нью-Йорке; вместо котировки цен в фунтах стерлингов была введена котировка в долларах. В этой валюте устанавливаются цены и чаще всего производятся платежи по сделкам.