Сибирский Государственный Аэрокосмический  Университет

имени академика М. Ф. Решетнева 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Курсовая  работа:

«Способы  финансирования воспроизводства ВС» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Выполнили:

Ст-ты группы СП-71

Нелюбина  А. В.

Тихомирова  А. С.

Проверил:

Цветцых А. В. 
 
 
 
 
 
 

Красноярск, 2010 г.

Содержание

Введение 3

Глава 1: Теоретические и методические вопросы финансирования инвестиций на предприятиях гражданской авиации 5

1.1 Сущность инвестиций и их классификация 6

1.2 Инвестиционная деятельность предприятий гражданской авиации 8

2. Способы финансирования инвестиций на предприятиях гражданской авиации 19

2.1 Основные методы финансирования инвестиций 19

2.2  Авиаипотека 38

2. 3. Регистрация залога воздушного судна 42

2. 4. Владение и пользование заложенным воздушным судном 44

2. 5. Использование закладных при авиаипотеке 45

Глава 2: Расчет лизинговых платежей 47

2.1 Технические характеристики самолета 47

2.2 Расчет суммы лизинговых платежей при финансовом лизинге 52

Заключение 55

Приложение 56 

Введение

    В силу особого геополитического положения  России, имеющей огромную территорию и протяженные границы, в сочетании  с весьма слаборазвитой сетью  железнодорожных и автомобильных  коммуникаций в районах Крайнего Севера и приравненных к ним местностях гражданская авиация имеет важнейшее  значение для обеспечения национальной безопасности России.

    Создававшийся десятилетиями научно-технический  и производственный потенциал авиационной  промышленности, обеспечивший России место одной из ведущих авиационных  держав в мире, является ценнейшим  достоянием страны. Авиационная промышленность остается одной из отраслей промышленности, способных создавать высокотехнологичную  продукцию на мировом уровне. Однако за последние годы в результате перемен в экономике и социальной сфере, падения платежеспособного спроса населения, появления сложностей в процессе адаптации к сформировавшимся в стране рыночным условиям и издержек реорганизации гражданская авиация и авиационная промышленность России оказались в тяжелом положении.

    Без целенаправленной государственной поддержки Россия уже в ближайшие 3-5 лет может утратить свой потенциал в этой области. Это создаст серьезную угрозу национальной безопасности Российской Федерации.

    Состояние российской экономики и переход  большинства  предприятий  гражданской  авиации  к  рыночным  отношениям  при снижении  уровня  их  государственной  поддержки  способствовал  поиску новых механизмов и форм финансирования их инвестиционных проектов.  В стратегическом плане для современной  России важно сохранить лидирующее положение  предприятий наукоемких отраслей промышленности, куда относится и гражданская авиация. От условий дальнейшего развития предприятий гражданской авиации во многом будет зависеть валовой доход  российской экономики, поэтому  государство  должно активно поддерживать развитие данной отрасли. При этом не следует забывать и про возможности привлечения частного капитала на развитие гражданской авиации и иных наукоемких отраслей промышленности.

    Управление  инвестиционной  деятельностью и  финансирования предприятий  гражданской  авиации должно строиться на базе формирования и развития инвестиционных проектов. Определение очередности  и целесообразности реализации проектов в гражданской авиации во многом зависит от коммерческой составляющей и востребованности населением той  или иной авиационной техники. В  данной связи наиболее эффективным  способом организации инвестиционной деятельности предприятий отрасли  будет совместное финансирование проектов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Глава 1: Теоретические и методические вопросы финансирования инвестиций на предприятиях гражданской авиации

    В  современных  условиях  российские  предприятия  гражданской авиации  осуществляют простое и расширенное  воспроизводство основных производственных фондов главным образом за счет собственных  инвестиционных ресурсов, к которым  относятся: прибыль, амортизация, доходы от участия в акционерном капитале других предприятий, полученные пени, штрафы, неустойки, дебиторская задолженность, проценты по депозитным вкладам в  коммерческих банках, денежные средства, полученные от реализации имущества  и нематериальных активов предприятия.

    Как  правило,  недостаток  инвестиционных  ресурсов  предприятий гражданской  авиации восполняют за счет повышения  цен на свою продукцию.  В 2004 году  рост прибыли  на предприятиях  гражданской  авиации был обусловлен исключительно  ценовым  фактором. Однако, увеличивая цены, предприятия гражданской  авиации  сталкиваются  с ограничениями  спроса, приводящими к проблемам  с реализацией продукции, и как  следствие к  спаду производства.  Правительство  РФ принимает меры, которые облегчают  предприятиям гражданской авиации формирование необходимых инвестиционных  ресурсов для производственного развития.  Расширить возможности предприятий  гражданской авиации  помогает  решение Правительства о полном освобождении от налога прибыли, направляемой  на инвестиции, которое действует  с 1 января 1993 года. 
 
 
 
 
 
 

1.   Сущность инвестиций и их классификация

    В аспекте теоретических основ управления  инвестиционной  деятельностью предприятий гражданской авиации России, проявим экономическую сущность инвестиций предприятий гражданской авиации (схема 1).

    Инвестиции  — это инструмент,  с помощью  которого  предприятия гражданской  авиации могут вложить свободные средства, рассчитывая сохранить их и обеспечить положительную доходность от их размещения с точки зрения создания условий для роста своего производственного потенциала.

    Инвестиции  предприятия гражданской авиации могут быть подразделены на вложения в ценные бумаги (нематериальные) и имущественные (реальные) инвестиции.

    Инвестиции  предприятия  гражданской  авиации  могут  охватывать как полный научно-технический  и производственный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и его отдельные элементы (стадии): научные исследования, проектно-конструкторские работы, расширение или реконструкция  действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции, рециклинг, утилизация и т.д.

    Инвестиции  предприятия гражданской авиации можно классифицировать также по разным принципам. По способу влияния других возможных инвестиций на доходы от данного проекта их классифицируют как зависимые и независимые.

    Независимыми  инвестиции бывают в случае, если денежные потоки (или затраты и доходы), ожидаемые от первого инвестиционного  проекта, не изменятся от реализации второго проекта. Экономически независимые  инвестиции предприятия гражданской  авиации предполагают, что осуществление  инвестиций  технически  возможно  независимо  от  решений  по другим инвестициям и денежные потоки от данных инвестиций не влияют

    на  принятие решения по инвестиционному обеспечению других инвестиций. Экономически  зависимые  инвестиции  предприятия  гражданской авиации могут быть дополняющими и взаимоисключающими.

    Дополняющие  экономически  зависимые  инвестиции  предприятия гражданской авиации  связаны с синергетическим эффектом, т.е. осуществление второго инвестиционного  проекта оказывает  положительное влияние на поток денежных доходов по совместно осуществленным инвестициям предприятия гражданской авиации. Общий доход от реализации двух или нескольких проектов значительно превышает денежные доходы от каждого из них, осуществленных независимо друг от друга.

    Инвестиции  предприятий гражданской авиации можно также различать  по  степени  обязательности  осуществления  инвестиций.  Некоторые инвестиции являются обязательными, так как если их не предпринять, то может остановиться вся производственная деятельность многих предприятий гражданской авиации. Другие инвестиции могут осуществляться или не осуществляться, поскольку они не оказывают решающего влияния на выход предприятия гражданской авиации из кризиса и на повышение эффективности его  деятельности. В  России обязательными  являются  инвестиции, которые приведут к смягчению социального напряжения, к повышению политической и социально-экономической устойчивости.

    Решение этих проблем является ключевым, так  как оно приостановило бы бегство  капитала из страны и создало благоприятные  условия для привлечения как отечественного, так и иностранного капитала в сферу предприятий гражданской авиации.

    В  отношении предприятий гражданской авиации следует выделить инвестиции по сроку окупаемости. Период окупаемости — это время, в течение которого доходы от инвестиций достигли первоначальных инвестиций в данный  проект. Например, инвестиции, в размере 100 млн. руб. окупятся за три года, т.е. ожидается получение дохода в 33,3 млн. руб. ежегодно, если доходы поступают равномерно. Если же ожидаемый поток доходов предприятия гражданской авиации неравномерен, то срок окупаемости можно определить путем сложения дисконтированных (приведенных к начальному моменту времени) доходов по годам до тех пор, пока их общая сумма не будет равна первоначальным инвестициям.

    Также инвестиции  предприятий гражданской  авиации можно классифицировать как реальные (капиталообразующие), обеспечивающие создание и воспроизводство  его фондов, а также как портфельные, представляющие помещение средств  в финансовые активы, что в целом  для предприятий гражданской  авиации менее характерно.

    Капиталообразующие  инвестиции  предприятия  гражданской  авиации  определяются  как  сумма  средств,  необходимых  для  строительства (расширения, реконструкции, модернизации) и оснащения оборудованием инвестируемых  объектов,  расходов  на  подготовку  капитального  строительства  и  прироста оборотных средств,  необходимых  для  нормального функционирования предприятия гражданской авиации.

2.   Инвестиционная деятельность предприятий гражданской авиации

    В современных условиях в основе инвестиционной деятельности предприятий гражданской авиации лежат инвестиционные отношения, которые определяют эффективность реализации инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации и фиксируют качество использования привлекаемых инвестиционных ресурсов.                                                 

    Понятие «инвестиционные отношения» (Investor Relation, английская аббревиатура — IR) возникло  в  США, где  акция  играет  существенную роль в инвестиционном обеспечении  предприятий. Смысл IR заключается в продаже предприятием-эмитентом на фондовом  рынке эмитированных им ценных бумаг в условиях конкурентной борьбы за инвестора и его капитал. Хотя понятие IR со временем стало применяться также в отношении займов и банковских кредитов, существенной задачей IR остается поддержание и развитие отношений с имеющимися и потенциальными акционерами. При этом важно убедить инвестора в том, что акции данного эмитента приносят больший доход и таят в себе меньшие риски, чем акции других предприятий. В значительно большей степени IR служат целям долгосрочного «привязывания»  вкладчиков  к  предприятию  посредством  поддержания с ними непрерывной связи и их объективного информирования о финансовом положении  предприятия, в  результате  чего сами  вкладчики могут лучше оценить шансы на получение прибыли от своей инвестиции и сопряженные с ней риски.

    Тот, кто вкладывает свои деньги в акции, не может быть уверен в будущих  результатах  своего  инвестирования.  Решение  об  инвестировании основывается в первую очередь на ожиданиях  будущей прибыли предприятия-эмитента. Чем неопределеннее данное ожидание, тем более существенной должна быть компенсация за повышенный риск, который  берет на себя вкладчик, чтобы побудить последнего решиться на покупку данных акций, т.е. тем ниже должна быть покупная цена данных акций. С помощью IR предприятие  пытается создать атмосферу открытости вокруг себя и своего экономического положения, столь нужную вкладчикам.

    Чем лучше инвесторы смогут оценить  предприятие, тем ниже будут опускаться размеры премий за риск, т.е. тем выше будет цена акции. Целью IR, с одной  стороны, является создание у акционеров того ощущения, что они признаются предприятием в качестве его владельцев и что руководство предприятия  стремится добиться максимально  возможных результатов от вложенных  в предприятие средств, тем самым  достигаются доверие и лояльность, необходимые для привлечения  вкладчика к долгосрочному инвестированию  предприятия. С другой стороны,  задача  состоит в  том, чтобы сделать  достоянием вкладчиков и общественности информацию о положении на предприятии, его развитии в обозримом будущем, а также о его более долгосрочных стратегиях и планах. Тем самым устраняется информационный дефицит  у  вкладчиков,  производится профилактика  распространения ложных интерпретаций и слухов, негативно  влияющих на

    курс  акций, и генерируются ожидания растущих прибылей предприятия. Важнейшими целевыми группами мероприятий по IR являются реальные и потенциальные вклады. Внутри данных групп существует деление на подвиды, например, вклады, которые осуществляются институциональными вкладчиками либо национальными вкладчиками, а также зарубежными вкладчиками, имеющими различный уровень знаний и неоднородные национальные запросы и, следовательно, требуют специфических подходов при проведении мероприятий по IR. Тем не менее, не все инвесторы  могут  быть  охвачены  предприятием-эмитентом  непосредственно.

    Поэтому IR должны быть также направлены на «мультипликаторов» (т.е. распространителей информации) — в том числе аналитиков, журналистов  или банковских консультантов по вопросам фондового рынка, — которые, в свою очередь, доведут данную информацию до сведения вкладчиков.

    В современных условиях главной целью всех мероприятий для предприятий гражданской  авиации по IR является получение  более высокой рыночной оценки акций собственного предприятия. Исходя из интересов акционеров, решается задача достичь как можно более высокого курса акций. Максимизация курса, однако, происходит лишь до определенной границы, за пределами которой дальнейшее повышение курса приобретало бы нереалистичные  масштабы.  В  данном  случае  предприятие  гражданской авиации посредством IR должно сдерживать ожидания, раскрывая экономические данные, характеризующие положение предприятия. Из главной цели, т.е. получения более высокой рыночной оценки, вытекают следующие задачи для предприятия гражданской авиации.

    -удовлетворенность  акционеров.  Акционеры получают  прибыль в результате роста стоимости находящихся в их собственности акций. Этим определяется поддержка,  оказываемая менеджменту  и его  коммерческой политике.

    -сокращение расходов на получение капитала. С этой целью должно быть выпущено меньше акций, чтобы достичь определенного объема финансирования. С помощью IR становится возможным также снизить процентные ставки по заемному капиталу и обеспечить получение дополнительного капитала для предприятия гражданской авиации.

    -защита от покупки акций нежелательными лицами, как правило, возможна,  когда курсовая  цена  всех  акций устанавливается значительно ниже  фактической стоимости предприятия.  С помощью IR названная стоимостная разница сокращается за счет  более высокой оценки  акций.

    Тем самым повышается риск приобретателя  акций, а стимул к приобретению данных акций ослабляется. Кроме того, испытывающие чувство удовлетворенности акционеры не будут заинтересованы в продаже своих акций новому (нежелательному) покупателю.

    -формирование структуры акционеров. Для привлечения различных групп вкладчиков должны быть использованы различные инструменты IR.

    Целенаправленный  подбор  данных  инструментов  позволяет  оказывать влияние  на структуру акционеров, например, достигать увеличения доли частных  вкладчиков, либо увеличения доли, принадлежащей  сотрудникам предприятия, либо инвесторам, проживающим в разных регионах и  странах

    -высокая степень известности предприятия и его положительный имидж могут улучшать сбыт его продукции, облегчать подбор высококвалифицированных сотрудников. Работники предприятия могут получать какую-либо имущественную мотивацию.  Переговоры с клиентами, поставщиками, кредиторами и государственными учреждениями при этом облегчаются.

    Требования  инвестиционных отношений  предприятия  гражданской авиации в современных  условиях обеспечения эффективности  управления инвестиционной  деятельностью  должны  ориентироваться  на  следующие принципы.

    Равное  отношение ко всем вкладчикам. Ни при каких обстоятельствах нельзя  допускать,  чтобы инвестиционную  и финансово-экономическую информацию вначале получали лишь некоторые вкладчики, которые смогли бы ее использовать для инсайдерских сделок в собственных интересах.

    Истинность  и объективность. Нельзя допускать заведомо неверной позитивной информации и сокрытия негативной информации.

    Последовательность, т.е. информация должна поступать регулярно через определенные промежутки времени и по возможности в неизменной форме. О незапланированных событиях необходимо информировать особо.

    Актуальность. Важная, оказывающая влияние на курс акций информация должна незамедлительно доводиться до сведения общественности чтобы исключить возможные инсайдерские сделки. При этом, однако, следует избегать упреждающих шагов, чтобы в результате преждевременного раскрытия информации предприятию гражданской авиации не пришлось бы нести убытки (например, в случае продажи предприятия гражданской авиации или его доли третьим лицам). Незамедлительно после ознакомления с информацией третьих лиц она должна быть обнародована.

    В  инвестиционных отношениях  предприятия  гражданской авиации можно выделить различных участников, которые в  разной степени влияют на эффективность  и качество управления инвестиционной деятельности.

    Государство.  Каждому уровню  исполнительной  власти  требуются огромные суммы денег на финансирование своей деятельности. Эта деятельность связана с вложениями капитала в строительство жилых домов, дорог, школ, больниц и т.п. Обычно такие проекты финансируются путем выпуска разного рода долгосрочных долговых обязательств — облигаций. Другим источником спроса на деньги являются текущие нужды государства. Например, затраты превышают поступления от налогов и неналоговых платежей, т.к. они еще не поступили. В этом случае власти финансируют свои нужды с помощью выпуска краткосрочных облигаций.

    Иногда  органы исполнительной власти выступают  на стороне предложения денег. Однако государство является чистым потребителем денежных средств, т.е. оно использует больше средств, чем дает.

    Государственный кредит представляет собой совокупность экономических отношений между  государством в лице его органов  власти и управления, с одной стороны, и физическими и юридическими лицами — с другой, при которых  государство выступает в качестве заемщика, кредитора и гаранта. Для  предприятий  гражданской  авиации  государство  чаще всего выступает  в качестве заемщика средств. Реже государство  выступает в качестве кредитора, предоставляя ссуды юридическим  и физическим лицам.

    Государство является гарантом в том случае, когда оно берет на себя ответственность  за погашение займов или выполнение других обязательств, взятых физическими  и юридическими лицами.

    Государство как заемщик и кредитор оказывает  влияние на величину централизованных денежных фондов, как гарант оно  не всегда влияет на их размер. Государственные  гарантии иногда распространяются на недостаточно надежных заемщиков и соответственно влекут за собой расходы из централизованных денежных фондов государства.

    Государственный кредит  выполняет  фискальную  и  регулирующую функции.

    Через фискальную функцию осуществляется формирование централизованных денежных фондов государства для финансирования своих расходов. В экономически развитых странах государственные займы  являются основным источником финансирования бюджетного дефицита.

    Экономический смысл государственных заимствований  заключается в том, что финансирование социальных расходов капитального характера  за счет государственных займов обеспечивает потребности ни одного поколения. Поэтому в законе «О рынке ценных бумаг» предусмотрен максимальный срок обращения этих ценных бумаг в течение 30 лет.

    Налоговых поступлений в бюджет на эти цели недостаточно, да и пользоваться налогоплательщики  этими объектами не смогут в первый год перечисления налогов. При государственных  заимствованиях поколение, осуществляющее строительство социальных объектов, несет аналогичное финансовое бремя, что и последующие поколения, за счет налогов, с которых погашается как основной долг, так и проценты по нему.

    Налоговое бремя при долгосрочных государственных  займах распределяется  равномерно  во  времени. Налоги,  которые  взимаются  в  период финансирования капитальных расходов за счет государственного займа, не увеличиваются, но при возврате кредитов они взимаются не только для их уплаты, но и для погашения  процентов по задолженности.

    Государственные займы не имеют конкретного целевого характера, а муниципальные  займы  могут  иметь целевую  направленность,  например, идти на строительство дорог, объектов образования, коммунального хозяства и т.п.

    Важнейшая функция государственного  кредита  — перераспределение инвестиционных ресурсов в соответствии с потребностями  экономики страны  в  целом  и  поддержки  того  или  иного  направления  социально-экономической деятельности. В настоящее время отсутствует специальный централизованный фонд государственного кредитования. Его источником служит соответствующий бюджет, при утверждении расходной части которого предусматриваются необходимые средства на кредитование, в том числе на кредитование предприятий гражданской авиации.

    Компании. Большинство компаний нуждается в средствах для поддержания своей деятельности. Как и у органов исполнительной власти, у компаний финансовые потребности могут быть долго- и краткосрочными.

    Долгосрочные, как правило, связаны с большими капиталовложениями, а краткосрочные  потребности возникают в связи  с необходимостью обеспечения товарных запасов, покрытия дебиторской задолженности и других текущих  расходов.  Для  финансирования  кратко-  и  долгосрочных  нужд компании выпускают в обращение самые разнообразные долговые ценные бумаги и акции. Когда же у них возникает временный избыток денежных средств,  они предлагают деньги другим. Как и государство,  компании в целом являются главным образом покупателями денежных средств.

    Частные  лица.  Частные лица  могут поставлять  инвестиционному процессу деньги различными способами, например, размещать деньги на сберегательных счетах, покупать облигации и акции, страховые полисы, приобретать разное имущество. Они нуждаются в денежных средствах для покупки дома, машины и др. дорогостоящих вещей, однако они являются чистыми поставщиками денежных средств, т.е. они дают инвестиционному процессу больше, чем берут у него.

    Инвесторы делятся на институциональных и  индивидуальных. Институциональные  инвесторы — это специалисты, получающие вознаграждение  за  управление  чужими  деньгами.  Индивидуальные  инвесторы управляют собственными средствами.

    Как правило, в ходе инвестиционного  процесса предприятия гражданской  авиации  происходит перемещение  средств  от  частных  лиц,  являющихся в финансовой  системе нетто-поставщиками денег, к предприятию  гражданской  авиации,  которое  являются  нетто-потребителем,  что имеет большое значение для  экономического роста.

    Вознаграждение  за инвестиции может поступать либо в виде текущих доходов, либо в  виде прироста капитала (курсовых доходов). Регулярные процентные и дивидендные  выплаты, а также рента представляют собой текущий доход. Увеличение рыночного курса ценных бумаг  или имущества представляет собой  прирост капитала.

    Деньги, помещенные на сберегательный счет банка, дают текущий доход в форме регулярно начисляемых процентов, в то время как деньги, вложенные в покупку пустующего земельного участка, дадут доход в виде приращения стоимости участка за время между его покупкой и продажей.