Спрос и предложение денег в краткосрочных и долгосрочных интервалах

Введение 

 
Глава 1. Сущность спроса и предложения  денег  
1.1. Спрос на деньги: классическая и кейнсианская концепции

1.2. Предложение  денег. Денежный мультипликатор  

Глава 2. Спрос и предложение денег  в краткосрочном и долгосрочном интервалах  
2.1. Краткосрочное равновесие на денежном рынке. Ликвидная ловушка  
2.2. Долгосрочное равновесие денежного рынка. Монетарное правило М. Фридмена  
Глава 3. Денежная масса

3.1. Денежная  масса и факторы ее формирования

3.2. Денежная  масса и способы ее измерения

3.3. Контроль  за денежной массой.

3.4. Инструменты  регулирования денежной массы.

 

Заключение  

Список  литературы  
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ

   Деньги - одно из величайших человеческих изобретений. Происхождение денег связано  с 7 - 8 тыс. до н. э., когда у первобытных  племен появились излишки каких-то продуктов, которые можно было обменять на другие нужные продукты. Исторически  в качестве средства облегчения обмена использовались - с переменным успехом - скот, сигары, раковины, камни , куски  металла. Но чтобы служить в качестве денег, предмет должен пройти лишь одно, на мой взгляд, испытание: он должен получить общее признание и покупателей, и продавцов как средство обмена. Деньги определяются самим обществом; все, что общество признает в качестве обращения, - это и есть деньги. Действительно, деньги - это товар, выступающий в  роли всеобщего эквивалента, отражающего  стоимость всех прочих товаров.

   Каковы  же основные этапы истории развития денег? Первый этап- появление денег  с выполнением их функций случайными товарами; второй этап - закрепление  за золотом роли всеобщего эквивалента (этот этап был, пожалуй, самым продолжительным); третий этап - этап перехода к бумажным или кредитным деньгам ; и последний  четвертый этап - постепенное вытеснение наличных денег из оборота, вследствие чего появились электронные виды платежей .

   Деньги, как и любое другое понятие, имеют  свою сущность. Сущность денег проявляется  через: 1) всеобщую непосредственную обмениваемость; 2) самостоятельную меновую стоимость; 3) внешнюю вещную меру труда.

   Как любая система, денежная система  состоит из ряда элементов и на современном этапе включает в  себя две подсистемы: подсистему безналичных  расчетов и подсистему наличных расчетов.

   Первым  основополагающим элементом денежной системы являются принципы организации  системы. Под принципами понимаются правила, в соответствии с которыми государство организует данную денежную систему.

   Денежная  система - исторически сложившаяся  в каждой стране форма организации  денежного обращения, законодательно устанавливаемая государством. Элементами денежной системы являются: денежная единица, масштаб цен, эмиссионная  система, виды денег, институты денежной системы.

   При осуществлении расчетов происходит передача товара или товарораспорядительных документов, которые пересылаются банком для оплаты в установленный срок. Поэтому в условиях денежных расчетов между хозяйствующими субъектами, возникающими в связи с осуществлением хозяйственной  деятельности и расчетами с государством по налогам и сборам, становится актуальным знание денежной системы  своей страны, что в свою очередь  обусловливает актуальность темы данной работы.

Актуальность  исследования денег и их сущности очевидна, так как позволяет проанализировать реализацию функций денег, которая  характеризуется степенью развития функции денег, их воздействие на различные процессы общественной жизни, что способствует развитию предприятий, экономики государства и благосостоянию граждан. 
     Цель исследования – рассмотреть спрос и предложение денег в краткосрочных и долгосрочных интервалах.  
     Задачи исследования: 
- изучить спрос на деньги в экономике России и его виды; 
- исследовать и проанализировать предложение денег в России; 
- рассмотреть особенности формирования спроса на деньги и их предложения в России в современных условиях. 
       Объект исследования: деньги в экономике России. 
       Предмет исследования: спрос и предложение денег.  
 
 
 

Глава 1. СУЩНОСТЬ СПРОСА И ПРЕДЛОЖЕНИЯ ДЕНЕГ  
1.1. СПРОС НА ДЕНЬГИ: КЛАССИЧЕСКАЯ И КЕЙНСИАНСКАЯ КОНЦЕПЦИИ 

     Спрос на деньги и их предложение, пожалуй, самые сложные категории современной  рыночной экономики. Это связано, во-первых, со сложностью экономической природы  денег. Еще в прошлом веке было замечено, что "деньги для экономической  науки - это то же, что квадратура круга для геометрии". Во-вторых, движение денег в современной  экономике происходит не автономно, а в экономической системе  с многоцелевой направленностью, где  действуют как объективные, так  и субъективные факторы. При этом роль денег неоднозначна, в одних  экономических процессах они  являются зависимой переменной (например, при стагнации экономики или  гиперинфляции деньги теряют активную роль), а в других - при экономическом  росте с использованием широкого спектра факторов - их роль весьма существенна. В-третьих, роль спроса на деньги, его  позитивное воздействие на экономику  в российских условиях намного меньше, чем в развитых рыночных экономиках, что связано с широкомасштабной трансформацией нашей экономической  системы, в условиях которой многие экономические процессы неустойчивы, а поведение субъектов рынка  носит зачастую ажиотажный характер.

     К числу основных факторов спроса на деньги относятся следующие: 1

     1) спрос на денежные средства, необходимые  для осуществления хозяйственной  деятельности, авансирования оборотных  средств, выплаты заработной платы,  для покупки товаров в розничной  торговле и т.д. Этот вид  спроса, который экономисты называют "спрос на сделки", включает  две самостоятельные, но взаимозависимые  компоненты - физическое количество  товара (на макроэкономическом уровне - ВВП в неизменных ценах) и  стоимость товара, выраженная в  текущих ценах (на макроуровне  -ВВП в текущих ценах);

     2) уровень и динамика всех видов  цен (потребительских, производительных, закупочных в сельском хозяйстве,  сметных цен строительства, транспортных  тарифов, тарифов на коммунальные  услуги и т.д.). Цены привязаны  к отдельному конкретному товару, поэтому спрос на деньги опосредуется  спросом на товар, но зависит  от уровня и динамики цен.  Если цены растут при том  же количестве товаров, спрос  на деньги увеличивается в  соответствии с ростом цен.  Для нашей экономики характерен  двукратный спад производства  при одновременном росте цен  и денежной массы. Кэмпбелл  Р. Макконнелл и Стенли Л.  Брю в книге "Экономикс"  обращают внимание на ценовую  компоненту денежного спроса  и ее эквивалентность физическому  объему производства: "Спрос на  деньги для сделок изменяется  пропорционально номинальному ВВП.  Обратите внимание, что мы выделяем  денежный, или номинальный, ВВП.  Домашним хозяйствам или фирмам  потребуется больше денег для  сделок либо в случае роста  цен, либо в случае увеличения  объема производства. В обоих  случаях долларовый объем заключаемых  сделок будет большим. Эти два  фактора, влияющих на спрос  на деньги, согласуются с количественной  теорией денег, поскольку согласно  этой теории количество денег  (М), исчисленное с учетом скорости обращения одной денежной единицы в среднем за год (V), равняется физическому объему продукции (Q), умноженному на цены (P):  

     MV = P ´ Q2 

     Иначе говоря, денежная масса эквивалентна номинальному валовому национальному  продукту, или, в упрощенном виде, сумме  цен товаров, если не учитывать перераспределительных  процессов и повторного счета  материальных затрат, о чем было сказано выше;

     3) спрос на финансовые активы. Кроме  товарных сделок в современной  экономике широко распространены  операции с экономическими и  финансовыми активами. Например, покупка  недвижимости - это покупка экономического  актива. Покупка ГКО, ОФЗ, покупка  валюты, депозиты в банках, банковские  сертификаты и т.д. и даже  акции компаний, котирующиеся на  бирже, - все это финансовые активы. Для их приобретения требуются  деньги "высокой эффективности", т.е. наличные деньги (рубли или  валюта) или наличные деньги в  резерве Центрального банка; 

     4) процентные ставки на финансовые  активы, которые выполняют функции  цены активов. В российских  условиях эти ставки намного  превышают уровень рентабельности  реального сектора. В 1994-1998 гг. доходность ГКО колебалась от 50 до 80%, а рентабельность реального  сектора экономики - от 24 до 5%. Депозитные  ставки в различных коммерческих  банках также резко колебались - от 2-4% в Сбербанке до 30-60% в ряде  коммерческих банков. Современная  экономическая теория устанавливает  обратную зависимость между спросом  на деньги и ростом процентных  ставок активов. Но в российских  условиях, как мы покажем дальше, эта зависимость пока либо вообще не проявляется, либо слабо действует из-за поглощающего влияния других факторов. Более того, высокий уровень процентных ставок на финансовые активы поддерживает высокую конъюнктуру спроса на финансовые активы, снижает спрос на деньги "высокой эффективности" и для реального сектора экономики. Но в момент кризиса фондового рынка финансовые активы сбрасываются, и возникает ажиотажный спрос на наличные рубли и иностранную валюту;

     5) скорость обращения денег. Чем  выше скорость обращения, тем  меньше при прочих равных условиях  спрос на деньги;

     6) совокупность валютных факторов  из-за их неустойчивости и подверженности  инфляции рубля, а также из-за  принятого порядка формирования  курса рубля. В современных  российских условиях спрос на  доллары превышает спрос на  рубли, что делает актуальной  задачу стимулирования спроса  на рубли, с тем чтобы национальная  денежная единица была главным  ориентиром в деятельности субъектов  рынка; 

     7) потребности в финансовом обеспечении  предполагаемых затрат на инновации  и инвестиции, т.е. потребности,  выходящие за рамки текущего  финансового оборота. Это то, что  российские экономисты обычно  считают спросом на деньги, необходимые  для расширенного воспроизводства.

     Это вовсе не означает, что действительный спрос на деньги безграничен и  выходит за границы экономической  целесообразности. Размеры реального  денежного спроса в конечном итоге  определяются ресурсной обеспеченностью  экономических субъектов. Российская экономика, несмотря на глубокий спад производства, громадные потери производственного  и научно-технического потенциала, утечку капитала за границу, сохраняет  ведущие позиции по запасам большинства  природных ресурсов: 1-е место  в мире по запасам природного газа, железных руд, ряда цветных и редких металлов, а также по запасам земельных, водных и лесных ресурсов. Эти запасы - часть национального богатства, они составляют основу обеспечения рубля и других платежных средств. Однако, имея самый мощный природно-ресурсный потенциал, Россия испытывает денежный голод, нехватку инвестиционных ресурсов. Страна не может в нормальном объеме финансировать даже геологоразведочные работы. Прежде всего, это является следствием неразвитости рыночных отношений - отсутствия экономической оценки материальных активов и их важнейшей части - запасов полезных ископаемых. Другая причина - несогласованность целей экономической политики, стратегии развития акционерных компаний с ориентирами денежно-кредитной политики. В денежно-кредитной и финансовой политике сегодня не учитываются возможности ресурсного потенциала экономики. Структура денежной массы, как отмечалось выше, ограничивается двумя или тремя ее агрегатами (M1, M2, М3). Акции коммерческих банков и акционерных компаний, государственные долговые обязательства находятся вне совокупной денежной массы. Политика государственных долговых обязательств (ГКО, ОФЗ) подчинена задачам финансирования бюджетного дефицита и никоим образом не затрагивает проблем структуризации экономики, перелива капитала из финансового в реальный сектор. Необходимо одновременно осуществить меры по экономической оценке материальных активов и корректировке структуры денежных агрегатов. Экономическая оценка материальных активов позволит повысить обеспеченность рубля, доверие к нему российских и зарубежных инвесторов, а также теснее увязать объем и структуру денежной массы с материальными активами. Оценку материальных активов нужно организовать на трех уровнях - федеральном, региональном и на уровне компаний, причем с учетом разграничения прав собственности. Пока в России нет надежных методик оценки полезных ископаемых, ориентированных на привлечение инвестиционных ресурсов. Последняя оценка запасов полезных ископаемых производилась в 1981 г. и отвечала условиям бюджетного финансирования. В настоящее время она должна осуществляться с учетом правил мирового фондового рынка. Так, оценка доказанных запасов составляет 42 трлн. долл. Доказанные запасы -это новое понятие для российской экономики. В международной финансовой практике оно означает разведанные сырьевые запасы, которые можно извлечь с прибылью, с учетом текущих цен, правовых и экономических условий;

     8) спрос на деньги зависит от  применения современных финансовых  и банковских технологий, отлаженности  всей системы платежно-расчетного  оборота. Например, Мишель Дотси,  как пишут об этом Дж.Д. Сакс  и Ф. Ларрен, «смог показать, что  спрос на деньги снизился после  внедрения электронного способа  перевода ценных бумаг от одного  владельца к другому»;

     9) спрос на деньги зависит от  интенсивности процессов сбережения  денег как на счетах фирм, банков, так на личных счетах граждан,  на депозитах, особенно срочных  и страховых вкладов. Интенсивность  образования сбережений измеряется  остатками денежных средств на  счетах. Рост сбережений расширяет  возможности использования денег  в безналичном обороте, поскольку  прирост денег обеспечен тем,  что часть ранее выпущенных  денег находится в банковском  обороте. Учитывая это свойство  денег, Баумоль и Тобин считают,  что глобальным фактором формирования  спроса на деньги является "спрос  на реальные денежные остатки". По их мнению, "для людей  важна покупательная способность  денег, а не их номинальная  ценность". С учетом значения  в формировании денежного спроса  реальных остатков денежных средств  совсем по-иному проявляется действенность  ценового фактора. Для номинального  роста остатков значение его  сохраняется, а для роста реальных  остатков этот фактор не имеет  значения: "Спрос на реальные  денежные остатки не подвержен  воздействию изменений в уровне  цен, но возрастает с ростом  реального дохода и сокращается  при росте номинальных процентных  ставок". Эмпирические исследования  российской экономики показывают, что ценовой фактор остается одним из важнейших факторов формирования спроса на деньги. Вместе с тем состав денежных агрегатов, логика денежного обращения указывают, что если признать главной задачей денежно-кредитной политики содействие экономическому росту и благосостоянию человека, то создание стимулов для сбережений населения и их трансформации в накоплении должно способствовать расширению объективных границ для роста денежной массы, финансового обеспечения расширенного воспроизводства. Конфликт между ценовой компонентой денежной массы, ее ростом в соответствии с ростом цен и компонентой сбережений, определяющей пределы роста денежной массы, может быть настолько серьезным, что денежная масса становится фактором, блокирующим развитие экономики. В этом случае необходима система синхронных мер по восстановлению сбережений, их индексации, сдерживанию роста цен и обеспечению роста реальных доходов. Подводя итоги изложенному, можно следующим образом определить спрос на деньги: это спрос на денежные средства, необходимые для товарного обращения, внешнеэкономических сделок для осуществления финансовых операций по приобретению государственных ценных бумаг. Решающее влияние на спрос на деньги оказывает динамика физического объема продукции, а также цены. Базовой основой спроса на деньги являются денежные остатки средства на счетах субъектов рынка и склонность субъектов рынка к сбережениям, доверие к национальной денежной единице и к кредитной политике Центрального банка. 

1.2. ПРЕДЛОЖЕНИЕ  ДЕНЕГ. ДЕНЕЖНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР

     Назовем основные факторы, определяющие предложение  денег: 3

     1) розничный товарооборот. От его  объема и структуры зависят  выручка торговых организаций,  поступление выручки от пассажирского  транспорта;

     2) поступление налогов и сборов  с населения; 

     3) поступления на счета по вкладам  в Сбербанк и коммерческие  банки; 

     4) поступление наличных денег от  реализации государственных и  других ценных бумаг; 

     5) золотовалютные резервы. Их увеличение  создает условия для проведения  активной денежно-кредитной политики  на открытом рынке, при определении  объема кредитных ресурсов и  позволяет увеличивать предложение  денег;

     6) общин дефицит финансового баланса  и его важнейшей части - бюджетного  дефицита. Бюджетный дефицит показывает  недостаток средств на выплату  заработной платы и финансирование  других государственных расходов. Дефицит носит относительный  характер, он должен иметь финансовые  источники покрытия либо путем  прямого кредита правительству  от Центрального банка, либо  путем приобретения Центральным  банком государственных ценных  бумаг. В любом случае бюджетный  дефицит влияет на денежное  предложение и на эмиссию денег; 

     7) экспортно-импортное сальдо торгового  баланса. Экспорт способствует  увеличению предложения денег,  а импорт сокращает их предложение.  Активное сальдо торгового баланса  - важный элемент денежно-кредитной  политики, способствующий увеличению  предложения денег; 

     8) кроме торгового баланса предложение  национальной валюты зависит  от других статей платежного  баланса (см. гл. 24). Так, отрицательный  баланс операций с капиталом  и финансовыми инструментами  в 1994-1997 гг. (-60,2 млрд. долл.) даже при увеличении внешнего финансирования за этот период (46,7 млрд. долл.) и использованных кредитов и займов МВФ (11,8 млрд. долл.) показывает, что вывоз капитала из страны превышает его ввоз, что создает дополнительную нагрузку на денежное обращение и увеличение предложения денег;

     9) состояние баланса Центрального  банка. Например, в 1997 г. Центральный банк активы в виде кредитов Минфину заменил активами в виде операций с ценными бумагами. Их доля увеличилась с 26,6% на 1 января 1997 г. до 44,2% на 1 декабря 1997 г. Такая операция поставила баланс Центрального банка в зависимость от состояния фондового рынка, кроме того, увеличились затраты Минфина на обслуживание госдолга. Последовавший в 1998 г. (август) финансовый кризис потребовал от ЦБ дополнительных ресурсов на реструктуризацию долга, что и осложнило формирование в 1999 г. денежной массы (М2).

     Одним из инструментов определения предложения  денег служит прогноз кассовых оборотов, который разрабатывается Центральным  банком и его территориальными учреждениями по специальной методике. На основании  ожидаемых поступлений денег  в кассы банков и их целевого использования  определяется достаточность или  избыток денег, т.е. эмиссионный результат. Эмиссия денег (по международной  терминологии - сеньораж) - это самостоятельная  категория, тесно связанная с  агрегатом М0 и отражающая прирост  этого агрегата. Эмиссия - результат  спроса и предложения денег. Если в прогнозируемых кассовых оборотах ожидается превышение выплат денег  над их поступлением в кассы банков, то в случае невозможности сокращения денежных выплат предусматривается  эмиссия денег. Представление о  масштабах денежной эмиссии дают данные табл. 1. 

Таблица 1. Денежная эмиссия (трлн. руб.)

  1994 г. 1995 г. 1996 г.
I квартал 2,7 -0,9 7,2
1-е  полугодие 10,5 19,2 25,1
9 месяцев 16,7 30,6 18,6
Год 23,2 45,6 29,6

 

     Эти данные показывают, что эмиссия оказывает  влияние на количество наличных денег (М0) с некоторым лагом. Так, эмиссия  в 1994, 1995 гг. была больше суммы наличных денег в эти годы, но меньше их суммы в последующем году: в  1994 г. М0 составил 13,3 трлн. рублей, а эмиссия - 23,2 трлн., в 1995 г. М0 - 36,5 трлн., а эмиссия -45,6 трлн. руб. В 1996 г. произошло такое насыщение денежного оборота, что эмиссия существенно сократилась до 29,6 трлн. руб., а масса наличных денег составила 80,8 трлн. руб.

     Для прогнозирования предложения денег  некоторые экономисты предлагают использовать денежный мультипликатор:

     М = n x В,

     где М - денежная масса;

     n - мультипликатор;

     В - денежная база (чистые денежные обязательства  Центрального банка).

     В свою очередь:

     В=К + А + К1 + А1,

     где К - кредиты Центрального банка правительству (размещенные в Центральном банке  государственные ценные бумаги);

     А - чистые иностранные активы Центрального банка;

     К1 - кредиты Центрального банка коммерческим банкам;

     А1 - прочие чистые активы.

     Денежный  мультипликатор зависит от следующих  коэффициентов: отношение резервов коммерческих банков к общей сумме  депозитов (срочных и до востребования); отношение суммы наличных денег  в обращении к депозитам до востребования (зависит от уровня процентных ставок и распределения доходов); соотношение срочных депозитов  и депозитов до востребования (зависит  от уровня процентных ставок по срочным  депозитам). Подводя итог, следует  выделить элементы формирования денежного  предложения. Предложение денег  не искусственная, не волюнтаристская  категория. Предложение денег связано  с достигнутым уровнем развития экономики, номинальным объемом  ВВП, а также с возможностями  его роста. Формирование предложения  денег - это важная сфера денежно-кредитной  политики ЦБ. Определяя объемы роста  денежной массы М2, ЦБ необходимо принимать  во внимание перечисленные выше факторы. Недостаточность денежной массы  для экономического оборота определяется слабыми стимулами инвесторов к  сбережениям, именно по этой причине  медленно развивается безналичный  денежный оборот и денег не хватает  на обслуживание важнейших циклов воспроизводства. Одной из главных категорий денежного  предложения является выручка, т.е. поступление денег на счета в  банках. От умелого управления и  регулирования процессов формирования и использования выручки как  на макроуровне, так и на микро- и  мезоуровне зависит устойчивость денежного  обращения. 

 

ГЛАВА 2. СПРОС И ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ  В КРАТКОСРОЧНОМ И ДОЛГОСРОЧНОМ ИНТЕРВАЛАХ

2.1. КРАТКОСРОЧНОЕ РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ. ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА.

     Денежный  рынок - это рынок, на котором спрос  на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса и предложения денег.

     Равновесие  на денежном рынке устанавливается, когда спрос на деньги равен их предложению, что может быть достигнуто при определенной банковской процентной ставке. Сохраняться равновесие на денежном рынке будет в том  случае, когда процентная ставка будет  изменяться в том же направлении, что и доход. Например, если доходы в экономике возрастут, то это  приведет к росту спроса на деньги, а следовательно, к увеличению процентной ставки, в этом случае будет увеличиваться  альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс ценных бумаг, что уменьшит спекулятивный  спрос на деньги, увеличит покупку  фирмами и домашними хозяйствами  финансовых активов и даст возможность  поддерживать денежный рынок в равновесном  состоянии. При снижении доходов  возникает обратная ситуация.

     Графически  данное условие можно изобразить в виде кривой ликвидности денег LM, известной как модель Хансена (рис.1).

     Увеличение  предложения денег в экономике  приводит к понижению банковской процентной ставки.

     Один  из самых распространенных способов государственного воздействия на экономику  получил название кейнсианской денежной политики, которая заключается в  систематическом нарушении равновесия денежного рынка.

     Эта политика используется государством для  воздействия на реальный сектор экономики  путем изменения уровня процентных ставок, который в свою очередь  оказывает влияние на инвестиции, занятость, объем производства и  уровень доходов. Однако активное использование  данной политики может привести к  попаданию экономики в ликвидную  ловушку.

     Ликвидная ловушка-эта такая ситуация в  экономике, когда процентные ставки находятся на минимально возможном  уровне и дальнейшее увеличение предложения  денег не способно оказать на них  никакого влияния, в результате чего происходит разрыв между товарным и  денежным рынками, растет спрос на деньги и усиливается инфляция.

     Выход из ликвидной ловушки возможен лишь силами государства с использованием активной финансовой ловушки. Денежная политика в условиях ликвидной ловушки  оказывается непригодной

     2.2. ДОЛГОСРОЧНОЕ РАВНОВЕСИЕ ДЕНЕЖНОГО  РЫНКА. МОНЕТАРНОЕ ПРАВИЛО М.  ФРИДМЕНА

     Рассмотренные явления, происходящие на денежном рынке, характерны лишь для краткосрочного периода: изменение процентных ставок вслед за изменением объема предложения денег происходит в течение двух-трех месяцев. В долгосрочном плане денежный рынок ведет себя неожиданно, поскольку процентные ставки утрачивают всякую связь со спросом на деньги и их предложением.

     Ситуация  складывается таким образом, что даже если будет соблюдать-

ся условие  непопадания в ликвидную ловушку, т. е. даже если государство

будет жестко контролировать предложение  денег в краткосрочном периоде, не приближаясь к критическому рубежу Мп , инфляционной опасности ему не избежать. Почему? Дело в том, что каждое очередное впрыскивание денег  способствует росту занятости и увеличению доходов, которые будут не столько сберегаться, сколько направляться на текущее потребление. Такой вывод следует из эффекта А. Пигу (эффекта реальных кассовых остатков), который говорит о том, что изменение реальной ценности денежных остатков приводит к изменению совокупного