Становление и развитие рынка ценных бумаг в России

Оглавление

Введение                                                                                                                 3

Глава 1. Понятие рынка ценных бумаг, его субъекты и объекты

1.1 Основные понятия рынка ценных бумаг и его значение                             4

1.2 Цели, задачи и функции рынка ценных бумаг                                               7

1.3 Субъекты рынка ценных бумаг                                                                       9

1.4 Объекты рынка ценных бумаг и их классификация                                    10

Глава 2. Основные этапы развития рынка ценных бумаг.

2.1 Появление фондового рынка (1990-1992г.)                                                 14                           

2.2 Эпоха приватизации (1993-1994г.)                    16

2.3 Эпоха акций и облигаций (1995-1998г.)                    17

2.4 Посткризисный период (1998г.)                                       20

2.5 Период бурного развития (2000-2007г.)                                                        21

2.6 Мировой финансовый кризис 2008г. и посткризисный период                 22

Глава 3. Особенности и перспективы развития рынка ценных бумаг в России

3.1. Современное состояние российского рынка на примере государственных ценных бумаг                                                                                                         25

3.2 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в России         28                         

Заключение                                                                                                           33

Список литературы                                                                                            34

Приложение                                                                                                          35

Введение

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходные и перспективные отрасли (предприятия, проекты) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать из сбережения.

Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике. После того, как денежный капитал создан или произведен, его необходимо разделить на части, одна из которых вновь направляется в производство, а другая временно освобождается. Последняя, как правило, и представляет собой свободные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно – финансовыми институтами и рынком ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг расширяет и облегчает всем субъектам экономики доступ к получению необходимых денежных ресурсов. Переход предприятий из государственной в акционерную форму собственности означает, что вся прибыль, за вычетом налогов, остается в их собственности. А это значит, что свои временно свободные средства предприятия будут держать на счетах в банках только в том случае, если им будет обеспечена норма процента, что коммерческие банки не будут давать беспроцентные ссуды и т.п. Такой метод экономического ведения хозяйства довольно перспективный и очень быстро прогрессирует. Он стимулирует рост производства, накопление финансовых ресурсов, позитивные изменения в обществе и является наиболее доступным источником экономического роста.

Необходимостью изучения рынка ценных бумаг является возможность на основе прошлых данных прогнозировать движение рынка. А прогнозирование – это одна из важных проблем экономического процесса. Большинство приемов и методов направлено на то, чтобы спрогнозировать будущие события.

Считается, что первые попытки объяснить закономерности и спрогнозировать курсы ценных бумаг начали предприниматься только в начале XX в. Неотъемлемую часть анализа составляют различные теории движения рыночного курса ценных бумаг, используя которые, специалист может определить оптимальный момент покупки или продажи ценных бумаг.

Целью данной работы является раскрытие основных понятий рынка ценных бумаг, его главных функций и задач. Задачей является рассмотреть основные этапы развития рынка ценных бумаг в России и оценить современное состояние российского рынка на примере государственных ценных бумаг.

Глава 1. Понятие рынка ценных бумаг, его субъекты и объекты

1.1             Основные понятия рынка ценных бумаг и его значение

Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка своей специфичностью. В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений его участников по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

С точки зрения товарного хозяйства рынок ценных бумаг подобен рынку любого другого товара, т.к. ценная бумага – это тоже товар, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Ценная бумага - это и титул собственности, и долговое обязательство, это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать.

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой отечественной и международной практике терминологии:

финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов (см. рис. 1).

С точки зрения экономической теории рынок ценных бумаг является особой формой ссудного капитала, совершающий самостоятельное движение и регулярно приносящий доход его владельцам в виде дивиденда или процента. Капитал акционерных предприятий, привлеченный путем выпуска акций и облигаций, как правило, значительно превышает реально вложенный в предприятие капитал.

Как и другие рынки, рынок ценных бумаг представляет собой сложную организационно – экономическую систему законченных технологических циклов и является составной частью рыночной экономики. Развитость и степень регулирования его со стороны государства являются важнейшими индикаторами зрелости экономического развития страны. Рынок ценных бумаг работает в системе финансового рынка в целом и испытывает воздействие не только со стороны внутренних факторов страны, но и со стороны состояния мирового финансового рынка.

Рынок ценных бумаг регулирует многие стихийно протекающие процессы в экономике. Например, инвестирование капитала. Этот процесс осуществляет прилив капитала в отрасли, где есть недостаток и отток из тех отраслей, где есть излишек денежных средств. Механизм этого движения довольно прост: растет спрос на какие-нибудь товары (услуги), соответственно растут на них цены, растет прибыль от производства такого товара (услуги). Вследствие этого, устремляются свободные капиталы в эти отрасли, покидая те отрасли производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся экономически менее эффективными.

Ценные бумаги являются средством, обеспечивающим работу этого механизма. Они как бы фильтруют свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю – продажу помогают «перебросить» его в нужном направлении. В практике это ведет к тому, что капитал размещается в тех производствах, которые необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства, создается бездефицитная экономика: производство соответствует спросу. Это важное достоинство развитой рыночной экономики.

Ценная бумага является «символом» денежного капитала или других материальных ценностей. Из вышесказанного, очевидно, что рынок ценных бумаг представляет собой рынок капитала (т.е. денег и других материальных ценностей).

Механизм функционирования рынка ценных бумаг зависит от составных элементов этого рынка, т.е. его структуры. Рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора:

                  по структуре участников - (эмитенты - юридические или физические лица, выпускающие ценные бумаги; инвесторы - юридические или физические лица, покупающие ценные бумаги; посредники - дилеры, брокеры, маклеры и др., помогающих обращению ценных бумаг и совершению фондовых операций)

                  по экономической природе ценных бумаг, по их отношению к собственности (владение, распоряжение, пользование);

                  по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением (первичный и вторичный рынок). На первичном рынке происходит выпуск ценных бумаг в обращение (эмиссия), а на вторичном – осуществляются различные операции с уже выпущенными ценными бумагами (фондовые операции);

                  по эмитентам и инвесторам (государство, органы местного самоуправления, юридические и физические лица);

                  по гражданству эмитентов и инвесторов (резиденты и нерезиденты);

                  по территории, на которой обращаются ценные бумаги (региональный, национальный и мировой рынок);

                  по степени риска (высокорисковый, среднерисковый и малорисковый рынок);

Отдельные сектора (сегменты) рынка ценных бумаг оказывают существенное влияние на его развитие.

Рынок ценных бумаг – это сложная структура, имеющая много характеристик. Составные части этого рынка имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке. С этой позиции можно выделить несколько рынков (см. рис. 1).

Рис. 1. Виды рынков ценных бумаг

В зависимости:

- от стадии обращения различают первичный и вторичный рынок;

- от уровня регулируемости различают организованные и неорганизованные рынки;

-    от места торговли различают биржевые и внебиржевые;

- от типа торговли существует традиционный рынок и компьютеризированный;

-   от сроков, на которые заключаются сделки, рынок подразделяется на кассовый и срочный.

1.2 Цели, задачи и функции рынка ценных бумаг

Основная цель функционирования рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. При этом очень важно, чтобы этот механизм способствовал эффективной передаче инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу. Другими словами рынок ценных бумаг осуществляет посредничество в движении временно свободных денежных средств. Распределение и перераспределение ресурсов осуществляют финансовые рынки и финансовые институты, выполняющие различные посреднические услуги.

Важнейшими задачами рынка ценных бумаг являются:

                  обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

                  создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования;

                  преобразование отношений собственности;

                  совершенствование рыночного механизма и системы управления;

                  обеспечение контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

                  формирование рыночной структуры, отвечающей мировым стандартам;

                  развитие вторичного рынка;

                  уменьшение инвестиционного риска;

                  развитие ценообразования;

                  прогнозирование перспективных направлений развития.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие как:

                  коммерческая функция - получение прибыли от операций на данном рынке;

                  ценообразующая функция - обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;

                  информационная функция - производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

                  регулирующая функция - создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка можно отнести следующие:

                  перераспределительная функция состоит в перераспределении денежных средств между предприятиями, государством, населением, отраслями и регионами;

                  функция страхования ценовых и финансовых рисков;

                  учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг

Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

Рынок ценных бумаг способствует тому, что в странах с рыночной экономикой возможности государственного вмешательства в распределение материальных и финансовых ресурсов ограничены. Большинство предприятий, основанных на индивидуальной или коллективной собственности, самостоятельно изыскивают материальные и денежные ресурсы на рынках.

1.3 Субъекты рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Именно эти взаимные обязательства предпринимателей друг перед другом гарантируют устойчивость экономической системы общества. Ценные бумаги играют чрезвычайно важную роль в платежном обороте каждого государства.

Механизм функционирования рынка ценных бумаг – это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное с осуществлением фондовых операций. К субъектам российского рынка ценных бумаг относятся участники фондового рынка. Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг: продавцы; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; органы регулирования и контроля.

Продавцы – это эмитенты (государство, коммерческие предприятия и организации) и владельцы ценных бумаг.

Инвесторы – это те, кто инвестирует свой реальный капитал в ценные бумаги (население, коммерческие организации).

Фондовые посредники – это продавцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг, а также организации, осуществляющие брокерскую или дилерскую деятельность.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг – это организации, выполняющие все другие функции, кроме купли – продажи. К ним относятся фондовые биржи; расчетные палаты; депозитарии; информационные агентства, оказывающие услуги участникам рынка.

1.4 Объекты рынка ценных бумаг и их классификация

Объектами рынка являются различные виды ценных бумаг. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественные права владельца документа или отношения займа. Кроме того, это инструмент привлечения денежных средств, объект вложения финансовых ресурсов. Ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Это товар, который, не имея собственной стоимости, может быть продан по высокой рыночной цене. Объяснить это можно тем, что ценная бумага имеет свой номинал и представляет собой определенную величину реального капитала, вложенного, например, в промышленное предприятие. Если рыночный спрос на ценную бумагу окажется выше ее предложения, цена превысит номинал (возможна и обратная ситуация). Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым (фиктивным). Для ценной бумаги не существует ни стадии производства, ни стадии потребления. Единственное место в экономике, где она может существовать – это сфера обращения. Здесь сосредоточены все этапы ее жизни – «рождение, жизнь и смерть», которые в совокупности составляют ее круговорот.

Сначала происходит выпуск ценной бумаги, т. е. обмен ссудного капитала на титул. Далее происходит обращение, которое включает в себя переход права собственности от одного владельца к другому. Заключительный этап – гашение или изъятие титула из обращения, или его обратный обмен на действительный капитал.

В первой и третьей стадии ценная бумага пребывает только однажды, а во второй стадии, в обращении, проходит большая часть ее жизни.

Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте. Они могут быть документальными и бездокументальными. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории. Они делятся на два больших класса – основные и производные.

Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой – либо актив (обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.).

Производственные ценные бумаги – это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.).

Классификация ценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для которой все существенные признаки являются общими, одинаковыми. Классификация видов ценных бумаг – это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды.

По основным характеристикам ценные бумаги можно классифицировать следующим образом (см. табл. 1). Каждая группа ценных бумаг включает их подвиды. Это деление обусловлено особенностями фондового рынка и законодательства той или иной страны.

                          Таблица 1 Классификация ценных бумаг

Основными видами ценных бумаг являются: государственная облигация; акция; облигация; вексель; чек; сберегательный сертификат; банковская сберегательная книжка на предъявителя; депозитный сертификат; приватизационные ценные бумаги; опционы и фьючерсы; коносамент: и другие (приватизационные ценные бумаги, пай инвестиционного фонда, складское свидетельство, двойное складское свидетельство, залоговое свидетельство, закладная, жилищный сертификат).

Государственная облигация – это юридическая форма удостоверения договора государственного займа; она удостоверяет право владельца на получение от государства предоставленных ему взаймы денежных средств или иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в определенные сроки.

Акции – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право на получение от лица, выпустившего облигацию, в определенный срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Вексель – ничем не обусловленное обязательство векселедателя выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму.

Чеки - это документы установленной формы, содержащие письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму.

Сберегательный сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных процентов в банке.

Сберегательная книжка на предъявителя и депозитные сертификаты – это юридическая форма удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесение денежных средств на его счет.

Опционы и фьючерсы – относятся к производным ценным бумагам и представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договоренные сроки.

Коносамент – это ценная бумага, выписываемая перевозчиком груза либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителю. Это морской товарораспорядительный документ, удостоверяющий: факт заключения договора перевозки, факт приема груза к отправке, право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз, право держателя на владение и распоряжение коносаментом.

Практически все перечисленные виды ценных бумаг обязаны своим существованием наличию адекватных им хозяйственных договоров. Так, складские свидетельства выпускаются в соответствии с договором хранения; коносамент – договором на перевозку; облигации и векселя – договором займа; банковские сертификаты и сберкнижки на предъявителя – договором банковского вклада; закладная – договором об ипотеке.

Кроме того, существуют и производные ценных бумаг. К ним относятся: приватизационные ценные бумаги, пай инвестиционного фонда, складское свидетельство, двойное складское свидетельство, залоговое свидетельство, закладная, жилищный сертификат.

Ценные бумаги имеют юридические права: владение ценной бумагой; удостоверение имущественных и обязательственных прав; право управления; удостоверение передачи или получения собственности, а также экономические свойства и характеристики: ликвидность; доходность; курс; надежность; наличие самостоятельного оборота; потенциал прироста курсовой стоимости. Ряд свойств ценной бумаги имеют определенную взаимозависимость (см. рис. 2)

Рис. 2. Зависимость между свойствами ценной бумаги

Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике можно выделить следующие важнейшие моменты. Во-первых, ценные бумаги выступают гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических и физических лиц. Во-вторых, размещение ценных бумаг – это эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей. В-третьих, ценные бумага активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения. В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы - барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы резко падают в годы кризисов и неблагоприятной конъюнктуры и наоборот повышаются в периоды оживления и подъема производства.

Глава 2. Основные этапы развития рынка ценных бумаг, его эффективность и роль на каждом этапе.

Становление в России рыночных отношений привело не только к трансформации существующих ранее форм и методов управления, изменению технологий функционирования товарных и финансовых рынков, модернизации всех сфер экономики. Свое второе рождение получили некоторые виды экономической деятельности, которые не требовались в условиях административно-командной экономики, мы имеем в виду, в частности, фондовый рынок. Этот хорошо развитый в дореволюционной России рынок оказался после 1917 г. разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на рынке. Анализ истории становления фондового рынка как одного из инструментов рыночной экономики в новых условиях позволяет выявить следующие этапы развития.