Содержание 

Введение

     Актуальность  темы исследования. Фондовый  рынок является важнейшей составной частью рыночного механизма и обеспечивает эффективное перераспределение свободных финансовых ресурсов в интересах экономического развития субъектов хозяйствования.

    Сложившаяся экономическая ситуация в мире объясняет актуальность темы курсовой работы. Финансовые потери мировой экономики вследствие кризиса 2007-2009 годов по всем видам ценных бумаг эквивалентны стоимости ежегодного общемирового валового продукта. Продолжительность нынешнего кризиса превышает цикличные кризисы прошлых лет. Это вызывает потребность к пересмотру нынешней модели развития экономики.

    Современная модель опиралась на принципы однополярного  мира, где глобализация и структуризация привела к ситуации, когда развитые страны доминировали не только на экономической, но и на политической арене. Разразившийся кризис, начавшийся именно в странах центра, показал необходимость пересмотра существующих парадигм. Фондовый рынок, основной функцией которого считалось привлечение заемного капитала, показал, что значение рынка ценных бумаг для экономической стабильности давно вышло за рамки классического понимания. Современный национальный фондовый рынок является не столько рынком заемного капитала, сколько показателем развитости экономики и государства в целом. Популяризация интереса к фондовому рынку и возможностям, которые он предоставляет, увеличивалась с каждым годом, а при наступлении мирового финансового кризиса достигла своего пика.

    Следует отметить, что если в развитых странах  возможности и потенциал фондового рынка поняли давно и с каждым годом развивали его, увеличивая количество финансовых инструментов, то в развивающихся странах к этому начали приходить сравнительно недавно. Темпы роста национального фондового рынка стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай) за последние 5 лет до кризиса значительно превысили темпы роста развитых стран.

    Именно  поэтому в рамках данной курсовой работы будет проведено исследование сложившейся ситуации на фондовом рынке  в России.

   1. Сущность фондового  рынка

1. История фондового рынка

   Предшественниками современных фондовых рынков были средневековые  вексельные ярмарки. Первыми биржами, на которых проводились операции с ценными бумагами, считаются  созданные в XVI веке учреждения в  Антверпене и Лионе. В силу различных обстоятельств эти биржи прекратили свое существование во второй половине того же века. Старейшей фондовой биржей из сохранившихся до настоящего времени считается Амстердамская биржа, которая была организована в 1611 г. Амстердамская биржа до 1913 года была универсальной, осуществлявшей торговлю как ценными бумагами, так и различными товарами. Но именно здесь прошли «обкатку» все методы торговли ценными бумагами, существующие и поныне. Техника торговли ценными бумагами была поначалу аналогичной биржевой технике торговли товарами, но постепенно выработались специфические нормы поведения. По свидетельству современников, особую трудность представил запрет, введенный в 1621 году «не сквернословить и не употреблять оскорбительных выражений».

   Наибольший  расцвет биржевой торговли ценными бумагами пришелся на конец XIX — начало XX веков, когда лидирующую роль на мировых рынках занял фондовый рынок США. В 20-е годы прошлого столетия в США наблюдалась невиданная биржевая лихорадка, которая привела к биржевому кризису в 1929 году. В результате этого возникла самая первая в мире и наиболее жесткая и эффективная система государственного регулирования инвестиционной отрасли. Одна из особенностей послевоенного развития фондового рынка — его интернационализация. Практически полная отмена ограничений на перемещение капитала в 70-х годах в развитых странах привела к тому, что рынок ценных бумаг стал в полном смысле слова международным. Естественно, почти повсеместно сделки осуществляются сейчас через терминалы компьютеров.

   В России биржи начали появляться, как  водится, при Петре - сначала в  Санкт-Петербурге в самом начале XVIII века. В Москве первое упоминание о бирже встречается в плане  на постройку Гостиного Двора  от 1790 года. В 1839 году было торжественно открыто отдельное здание Московской биржи на Ильинке. В 1930 году деятельность российских бирж прекратилась по независящим от честных биржевиков причинам. На фондовом рынке к концу 1992 года количество площадок достигло 22. Сейчас фондовых бирж в России осталось немного. По сути, основной объем рынка ценных бумаг сосредоточен в Москве и Санкт-Петербурге.

   1.2. Понятие фондового рынка

   Фондовая  биржа представляет собой организацию, деятельность которой заключается  в обеспечении соответствующих  условий обращения ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.), в определении их рыночных цен (на основе спроса/предложения участников фондовой биржи) и распространении информации о них. Покупать и продавать ценные бумаги на бирже могут только профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры и дилеры — члены биржи).

   Биржа в широком смысле слова - это организованный рынок. На фондовых биржах торгуют ценными бумагами. Не все ценные бумаги могут торговаться на бирже. Существует очень строгая процедура допуска ценных бумаг к торгам, называемая листингом. Также не любой брокер может быть аккредитованным членом биржи. Биржи предъявляют жесткие требования к своим членам, касающиеся финансового состояния. Все торговые операции биржи сосредоточены в одном месте и подчинены подробным правилам. Эти правила устанавливают члены биржи.

   Членство  на фондовой бирже, например в США, стоит  очень дорого. Чтобы стать членом биржи, например, американской, частное  лицо или фирма должны владеть  или арендовать «кресло», или место, на бирже. Члены биржи делятся на несколько групп в соответствии с тем, чем они занимаются. Большинство из них ведут операции с ценными бумагами от имени своих клиентов (это брокеры), но некоторые осуществляют сделки по поручению других членов биржи (брокеры операционного зала, или «двухдолларовые» брокеры). Дилеры осуществляют только собственные операции. Есть еще и так называемые «специалисты» или «маркет-мейкеры», которые создают регулярную и упорядоченную систему торговли для конкретных выпусков ценных бумаг, выделенных для них, ведут сделки с неполными лотами для остальных членов биржи. «Специалист» обязан поддерживать определенные цены на бумагу, когда поток приказов на эту бумагу прерывается. Для того, чтобы осуществлять сделки на бирже необходимо также иметь специальную лицензию.

   Материальным  воплощением биржи (на примере Нъю-Йоркской биржи) является место (здание), где  заключаются сделки. Помещение для  торговли часто чем-то напоминает манеж  с высоким потолком и огромным операционным залом. Вокруг по краю зала расположены телефонные будки, где сидят клерки, принимающие поручения клиентов. Когда клиент решает купить или продать акцию, он звонит своему местному брокеру, а местный брокер передает поручение клерку на бирже. Клерк же в свою очередь передает поручение своему брокеру в зале и если на рынке имеется противоположное предложение, то брокер заключает сделку.

   Другой  вариант биржевой торговли — электронный. В Москве - это площадка ММВБ. Зал  торгов здесь тоже есть, но торги  здесь полностью автоматизированы. Заявки поступают сюда с удаленных рабочих мест трейдеров (СМА-терминалов) по специальным выделенным каналам связи либо через системы интернет-трейдинга с различных концов страны. В зале царит тишина - страсти бушуют внутри компьютеров. После заключения сделки должна произойти реальная передача денег и ценных бумаг. Современные технологии упростили данную процедуру. Теперь ваша заявка может поступить на биржу буквально через доли секунды. Все происходит автоматически. Ежедневная информация поступает в компьютеры участников после окончания торгов и происходит обработка совершенных операций (так называемый клиринг).

   Большинство ценных бумаг выпускается в бездокументарной форме. Это означает, что владелец ценной бумаги имеет свой специальный  счет (счет-депо) в специальном учреждении (депозитарий), которое ведет хранение и учет ценных бумаг. Права на ценные бумаги учитываются в виде записей по таким счетам. Покупая ценную бумагу вы не получаете ее на руки, а увеличиваете количество ценных бумаг на своем счете-депо, а продавая — уменьшаете. Депозитарий выполняет роль хранилища ценных бумаг.

   Оплата  ценных бумаг также происходит в  безналичной форме. Денежные средства, предназначенные для покупки  ценных бумаг или полученные от их продажи, учитываются на специальных  денежных счетах в расчетных центрах (палатах).

   Клиринговая система биржи обеспечивает немедленное  перечисление ценных бумаг со счета  продавца на счет покупателя и перевод  денег со счета покупателя на счет продавца. Функционирование биржи немыслимо  без существования депозитария, расчетного центра и клиринговой системы. На любой вид деятельности необходима специальная лицензия.

   . Биржа — это место, где сходятся  спрос и предложение. Каждая  цена ценной бумаги представляет  собой соглашение о ценности  данной бумаги, достигнутое толпой в момент сделки. Вы должны строить свою игру на тщательно продуманном плане, а не метаться вслед за изменениями цены.

   В современном биржевом лексиконе  очень часто упоминаются названия четырех животных: быки, медведи, свиньи и овцы. Это отголоски сельского наследия. Уолл-стрит (улица, где расположен центр мировой биржевой торговли) была названа в честь стены, которую первые поселенцы возвели на южной оконечности Манхеттэна, чтобы не разбрелся их скот.

   Какое же значение имеют названия животных сейчас? Бык - это покупатель, т.е игрок, который делает ставку на повышение и выигрывает от роста цен. Бык бьет врага рогами снизу вверх. Медведь - это продавец, игрок, который делает ставку на понижение и выигрывает, когда цены падают. Свиньи — это алчные игроки. Потеряв от жадности всякую осторожность, они и попадают под нож. Овцы — это робкие игроки, боязливо следующие за толпой и слухами. Как только начинаются торги, быки приступают к купле, медведи к продаже, тесня и попирая свиней и овец, а колеблющиеся игроки выжидают в сторонке. Таким образом, тысячи глаз прикованы к одной точке-цене: подходящая для сделки или нет? За каждым движением цен стоит толпа биржевиков.

   Чем же руководствуются инвесторы, совершая ту или иную сделку? Успеха в биржевой игре можно достичь, лишь занимаясь ею как серьезным делом. Профессионалы совершают сделки, основываясь на глубоком анализе рынка. Одной из очевидных причин обвала котировок являются неблагоприятные результаты квартальных отчетов. Пессимизм инвесторов может быть также вызван любыми сообщениями о незаконных действиях компании. С другой стороны, позитивные отчеты компаний, высокие прибыли и повышение темпов роста, как правило, ведут к увеличению стоимости акций. В исследовании рыночных показателей конкретного предприятия и состоит суть фундаментального анализа. С помощью фундаментального анализа инвестор отвечает на вопрос: «Что покупать (продавать)?»

   На  вопрос «Когда покупать (продавать)?»  профессионалы отвечают, используя  технический анализ, исследуя различные  математические модели и занимаясь построением графиков. Технический анализ — это анализ психологии толпы и анализ прошлого. Его назначение — выявить тенденции рынка и их изменения с целью принятия разумных решений.¹

   1.3. Назначение и структура фондового рынка

   Фондовый  рынок - это  институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора.

   Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

   Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно  на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

   В принятой в отечественной и международной практике терминологии:

   ФИНАНСОВЫЙ  РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ

   Фондовый  рынок является сегментом  как  денежного рынка, так и рынка  капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (см. схему ниже). 
 

Назначение  фондового рынка.

   Цель  функционирования рынка ценных бумаг  – как и всех финансовых рынков – состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход.

   В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным способом перераспределения  денежных накоплений. Таким образом, фондовый рынок создает условия для свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования (см. схему).

   1.4. Понятие ценных бумаг, их виды

   Ценные  бумаги являются товаром, который обращается на фондовом рынке. Поэтому, прежде чем перейти к рассмотрению особенностей построения и функционирования фондового рынка, необходимо рассмотреть, что включает в себя понятие ценной бумаги и какие документы могут обращаться на рынке ценных бумаг.

   Согласно Гражданскому Кодексу РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Ценная бумага - это также денежный документ, удостоверяющий отношение займа лица, выпустившего такой документ, по отношению к владельцу документа. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном).

   К ценным бумагам относятся: государственная  облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на  предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

   Ценные  бумаги могут существовать в форме  обособленных документов или записей на счетах.

   Инструменты рынка ценных бумаг можно разбить  на три основных категории инвестиционных продуктов:

• облигации;
• акции;
• инструменты, дающие право на другой инструмент.

   Более 90% от стоимости всех национальных и  международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют собой наиболее важную область для изучения.

   1.5. Основные задачи фондовой биржи

   - предоставление  централизованного места для  осуществления покупки/ продажи  ценных бумаг;  
- выявление равновесной биржевой цены ценных бумаг на основе спроса и предложения;  
- аккумулирование временно свободных денежных средств; 
- обеспечение открытости и гласности биржевых торгов; 
- обеспечение арбитража между участниками фондовой биржи;  
- обеспечение гарантий исполнения сделок;  
- разработка соответствующих этических стандартов, своеобразного кодекса поведения участников биржевой торговли.

   Некоторые фондовые биржи могут иметь определенное местонахождение; некоторые – существовать исключительно в электронной форме. Например, Нью-Йоркская фондовая биржа имеет вполне реальное географическое местонахождение: она располагается на пересечении Уолл-стрит и Брод-стрит в Нижнем Манхэттене. А вот, к примеру, НАСДАК («Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам») существует только в электронном виде. История развития фондовых бирж уходит своими корнями, как минимум, к XVII веку. Именно тогда впервые начала привлекать финансовые средства посредством продажи своих акций Голландская Ост-Индская компания, которая может считаться первым акционерным предприятием. Приблизительно в то же время (XVII век) на финансовых рынках Лондона и Амстердама стали использоваться опционные контракты.

   У инвесторов, купивших ценные бумаги, разумеется, иногда возникало желание их продать или обменять на другие. Для обеспечения такой возможности организации-эмитенты ценных бумаг стали выпускать сертификаты, которые можно было свободно продавать другим инвесторам. Довольно быстро практика покупки/продажи подобных сертификатов получила широкое распространение, что привело к возникновению специально отведенных мест для такого вида торговли и выработке специальных правил заключения подобных сделок. Так стали появляться первые фондовые биржи.

   Следует отметить, что основными участниками фондовых бирж являются не частные инвесторы, а брокерские и дилерские компании, а также маклеры. Т.е. если Вы (как частный инвестор) хотите поучаствовать в торгах на фондовой бирже, то Вам необходимо будет выбрать посредника (брокерскую компанию и т.п.), который Вам обеспечит доступ к торгам.

   Операции  на фондовой бирже бывают двух видов: кассовые и срочные. К первым относится  те сделки, которые подразумевают  оплату и передачу покупателю ценных бумаг сразу. Ко вторым – те, которые  предусматривают поставку покупателю того или иного актива в будущем. К срочным операциям относится торговля фьючерсами, опционами и т.п.

   Итак, чтобы начать торговать ценными  бумагами на фондовой бирже, Вам необходимо будет заключить договор с  брокером. Для этого сначала имеет смысл определиться с какими целями Вы идете на фондовую биржу (акции каких компаний Вы собираетесь покупать; на какой срок; какими суммами будете оперировать и т.п.) – в зависимости от этого Вы сможете выбрать брокера, предоставляющего максимально выгодные условия непосредственно для Вашего типа торговли. Если на фондовой бирже Вы собираетесь торговать акциями таких известных компаний, как, например, Газпром, то, скорее всего, Вам нужен доступ к ММВБ; если хотите торговать акциями мелких компаний, то Вам нужно будет найти брокеров, предоставляющих доступ к другим площадкам (к другим фондовым биржам) – собственно, тем, на которых торгуются интересующие Вас акции (так как на ММВБ их, скорее всего, Вы не найдете). Если Вы пришли на фондовую биржу как инвестор (т.е. собираетесь покупать акции надолго), Вам следует обратить внимание на тарифы депозитария – подразделения брокерской организации, осуществляющего учет и хранение ценных бумаг; если же фондовая биржа интересует Вас, скорее, как трейдера (т.е. если Вы собираетесь активно торговать акциями), то для Вас более важным фактором окажется размер комиссии по сделкам (покупке/продаже ценных бумаг) и т.д. ²

   1.6. Функции, выполняемые фондовыми биржами

   Главная роль, исполняемая фондовой биржей, состоит в обслуживании потоков денежных средств, которые обеспечивают распределение национального капитала и в целом в народном хозяйстве, и среди различных сфер и отраслей экономики, между социальными группами. Перечислим функции, исполняемые фондовой биржей:

   - концентрация и сбор временно высвобожденных денежных активов. Это происходит посредством торговли на первичном и вторичном рынках ценных бумаг биржевым посредникам.

   - покупая ценные бумаги у государства  и частного сектора на первичном  рынке, и продавая их на вторичном рынке, осуществляется их кредитование и финансирование.

   - соответственно уровням спроса  и предложения устанавливает  цены на ценные бумаги.

   Впервые выпущенные ценные бумаги или новые  партии таких бумаг продают на так называемом первичном рынке. Вторичный же рынок – это рынок, где происходит торговля бумагами, уже вышедшими в оборот ранее.

   1.7.Некоторые особенности из организации и функционирования фондовых бирж

   Благоприятная картина биржевых показателей акций  для любой компании имеет существенное значение, т.к. от этого зависит возможность получения кредитов и займов.

   На  биржевые котировки акций влияют различные факторы, и экономические  и политические. Вот некоторые  из них:

   - доходность – существующий и  ожидаемый процент по облигациям, рост курсов акций, а также ожидаемые размеры дивидендов.

   - размер процентов по кредитам, который зависит в свою очередь  от размеров общенациональных  капиталов и сбережений, размеров  денежного долга страны и его  части, профинансированной эмиссией  ценных бумаг, степенью деловой активности.

   - процент риска вложений, который  напрямую зависит от надежности  банковской системы, устойчивости  и перспективы роста экономики.  Колебания курса облигаций значительно  меньше колебания курса акций.  Это колебание зависит от соотношения  процента по облигациям и средним показателем ссудного процента, учитывая условия погашения кредита, платежеспособность и надежность заемщика.

   Инвесторы (вкладчики в ценные бумаги) исследуют  прибыльность ценных бумаг, риски и  ликвидность  (скорейшее превращение бумаг в деньги) размещения в них средств по сравнению с различными другими видами инвестиций. Исходя из этого, формируется спрос инвесторов на ценные бумаги.

   Котировка – это формирование курса, и сам  курс, который размещается в таблице  биржевых курсов. К котировке ценную бумагу может допустить только соответствующий орган фондовой биржи.

   Одновременно  на бирже могут котироваться огромное количество различных акций и  других ценных бумаг. Колебания их цен  могут происходить в разных направлениях. Поэтому для оценки среднего изменения цен были определены обобщающие средние индексы курсов акций. Один из таких индексов, который является наиболее значимым, это индекс Доу-Джонсона в США. 

   Способы организации фондовых бирж могут  быть различными. В таких странах  как Великобритания, Япония, Австрия, фондовые биржи являются акционерными обществами. В то время как в Германии и Франции – это публично-правовые институты. К примеру, во Франции фондовые биржи починяются министерству финансов, т.к. являются правительственными учреждениями. А в США правительство не может контролировать непосредственно их деятельность, т.к. здесь они организованы как ассоциации. Но существуют и гибридные формы организации фондовой биржи, как например в Швеции. Здесь биржа является акционерным обществом, но на половину принадлежащим государству.

   1.8. Биржевые индексы

   Биржевые  индексы являются ключевыми показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования  общего положения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях.

   Биржевые индексы могут исчисляться по разной методике: одни являются простыми средними величинами (средними арифметическими) движения курсов акций; другие же рассчитываются  средневзвешенные величины, где в качестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации. С точки зрения базы измерения индексы также могут быть различными: одни из них могут представлять рынок в целом, другие - конкретную отрасль или сектор рынка.

   К наиболее значимым и популярным в мире индексам относятся:

• индексы Доу-Джонса (промышленный, транспортный, коммунальный и составной - простые средние показатели);
• индексы "Стэндард энд пурз" ("Стэндард энд пурз-500" - взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, "Стэндард энд пурз-100" - взвешенный показатель акций корпораций, имеющих зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов) и др. индексы.

   Одними  из наиболее известных индексов в  нашей стране являются фондовые индексы AK&M, рассчитанные акционерной компанией "AK&M", специализирующейся на информационно-аналитическом обеспечении рынка ценных бумаг.

     Существует 3 индекса AK&M для различных типов эмитентов:

   1. Индекс банковских акций, рассчитанный  по ценным бумагам 10 крупнейших  коммерческих банков.

   2. Индекс, строящийся для акций  приватизированных промышленных  предприятий, включает акции 40 промышленных компаний различных  отраслей.

   3. Сводный индекс AK&M, в основе  которого лежат котировки акций  банков, промышленных предприятий  различных отраслей экономики (транспорта, торговли, связи).

   Для более детального анализа экономики  существуют отраслевые индексы, которые  строятся на основе расширенного списка эмитентов для каждой отрасли.

   При расчете фондовых индексов AK&M экспертный совет формирует листинг, который основывается на нескольких критериях с учетом влияния той или иной ценной бумаги на ситуацию на фондовом рынке в целом. За исходную информацию для расчетов индекса АК&M берутся котировки на покупку и продажу, выставленные участниками рынка, по каждой конкретной акции.

   Индекс  определяется, как соотношение суммарной  рыночной капитализации всех компаний,  входящих в листинг на текущий день,  к ее значению  на  базовую дату. Рыночная капитализация по каждой из включенных в листинг ценных бумаг определяется  исходя  из числа находящихся в обращении обыкновенных (простых акций). При этом учитывается только размещенные выпуски этих  акций. Таким образом, вес ценных бумаг при расчете индексов (влияние изменения цены акции на значение индекса) представляет собой  долю рыночной капитализации данного элемента  в суммарной рыночной капитализации.³ 

   2. Этапы формирования российского рынка ценных бумаг

   2.1. Рынок государственных  ценных бумаг

   Виды  ценных бумаг устанавливаются статьей 143 ГКРФ. 
К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.