Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Страховые организации

Содержание

Введение

Системой страховой защиты от возможного наступления различного рода рисков выступает страхование. Страхование – это способ возмещения убытков страховщиком, которые пострадали путем их распределения между всеми страхователями. Страховой фонд страховщик формирует за счет страховых взносов всей совокупности страхователей, средства наступления страховых событий направляются на страховые выплаты. Таким образом, страховщик является посредником в данной системе отношений, причем, на ответственность длительного периода времени которого, находятся большие суммы денежных средств.

Страховые компании являются активными участниками фондового рынка. Специфика их функционирования предполагает, с одной стороны, безусловное выполнение принятых обязательств перед клиентами, а с другой, поскольку они не являются предприятиями материальной сферы производства, — возникает необходимость наращивания собственных активов путем совершения операций, например, на рынке ценных бумаг. Стратегия и тактика их поведения на фондовом рынке регулируются современными законодательными актами, внутриведомственными положениям и инструкциями.Страхование представляет собой отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий). Рассмотрим подробнее понятия «страховой случай» и «страховая премия».
Понятие «страховой случай» включает в себя такие определения, как страховой риск и страховая выплата. Прежде всего отметим, что страховым случаем является совершившееся событие, предусмотренное договором страхования или законом, с наступлением которого возникает обязанность страховщика произвести страховую выплату страхователю, застрахованному лицу, выгодоприобретателю или иным третьим лицам. Страхователь, вступая в договорные отношения со страховщиком, предполагает, что может наступить страховой случай. При этом предполагаемое событие называется страховым риском. Следует учесть, что событие, рассматриваемое в качестве страхового риска, в обязательном порядке должно обладать признаками вероятности и случайности его наступления. Итак, страховым случаем можно считать факт совершившегося события, который обязывает страховщика произвести страховую выплату страхователю.
При наступлении страхового случая с имуществом страховая выплата производится в виде страхового возмещения, в случае с личностью страхователя или третьего лица — в виде страхового обеспечения.Не менее важное значение имеет инвестиционная деятельность страховщиков, выступая одним из главных факторов обеспечения эффективного функционирования страховой компании.

Во-первых, инвестиционная деятельность определяет саму возможность предоставления страховых услуг за счет обеспечения формирования достаточного страхового фонда. Прежде всего, это касается тех видов страхования, где планируемая доходность от инвестиций учитывается при расчете тарифов (страхование жизни), или там, где обязательства страховщика выражены в денежных единицах, отличных от тех, в которых формируются страховые резервы.

Во-вторых, хорошо организованная инвестиционная деятельность обеспечивает качество предоставляемых услуг и определяет рыночное положение страховщика. Инвестиционная деятельность влияет на основные характеристики страхового продукта, прежде всего на его стоимость, и на фактическое исполнение обязательств страховщика, определяемое сроками страховых выплат.

В-третьих, инвестирование дает возможность владельцам страховой компании развивать свой бизнес и самостоятельно управлять им. Именно за счет инвестирования страховых фондов происходит накопление средств для увеличения собственных средств без привлечения внешних инвестиций. Это крайне важно ввиду постепенного увеличения требований к минимальным размерам уставного капитала страховых организаций.

1.Страховые компании на рынке ценных бумаг

1.1. Страхование и рынок ценных бумаг

Страховой и фондовый рынок в современных условиях - это две теснейшим образом взаимно переплетенные системы. Масштабы денежных потоков среднего зарубежного страховщика на фондовом рынке часто бывают сопоставимы с объемом его операций с клиентами по прямому страхованию и превышают размеры перестраховочных операций. Статистика говорит о том, что без доходов от участия в операциях с ценными благами при сложившихся ценах и убыточности большинство западных страховщиков просто не смогли бы выполнять обязательства перед клиентами.

Казалось бы, страховой и фондовый рынки - это непосредственные конкуренты за, в сущности, ограниченные средства инвесторов, в том числе такие стратегические источники, как временно свободные средства институциональных инвесторов или пресловутые "чулочные" сбережения населения. Каким же образом эти "конкуренты" оказались в положении, когда один не только не мешает развитию другого, но и, напротив, оказывает на него самое благоприятное влияние? Ответ на этот вопрос лежит в общей сущности финансового перераспределения, которое проходит как с помощью страхования, так и через инструменты фондового рынка.

Для всех финансовых рынков такая общность характерна, а именно перераспределение денежных потоков при которых появляется альтернативная возможность для инвестора, когда одинаковую услугу можно приобрести и у страховщика и у брокера и у финансового консультанта.

Социальное значение инвестиционной деятельности страховщиков неразрывно связано со сберегательной функцией страхования, когда из многочисленных индивидуальных взносов формируются необходимые для покрытия возможных ущербов коллективные фонды, управляемые профессиональными страховыми организациями. Обеспечить точность формирования таких фондов и эффективность их размещения, а следовательно, и надежность защиты материальных интересов их участников -– важнейшая задача страховых компаний. Значительная доля частных сбережений инвестируется через страховые организации, которые отличаются от других институциональных инвесторов. Суть различий в том, что страховые организации выполняют для своих клиентов сразу две функции: гарантийную, связанную с компенсацией риска, и инвестиционную, заключающуюся в приросте капитала.

Более того, многими зарубежными специалистами сейчас отстаивается идея комплексного финансового сервиса, предоставляемого клиентам в рамках крупных финансово-инвестиционно-страховых холдингов. Клиенту предлагается не какая-то отдельная страховая или финансовая услуга, а комплексное обеспечение безопасности его финансов. Например, физическому лицу, накапливающему дополнительную пенсию, может быть предложено комплексное обслуживание, включающее накопление пенсии, рисковое страхование, инвестиции, управление капиталом, информационное обслуживание, любые другие составляющие (вплоть до скидок в супермаркетах). Есть комплексные программы для корпораций, системы малого бизнеса и др.

К сожалению, в России все эти проблемы пока еще рассматриваются чаще под рубрикой "Зарубежная практика" или, в лучшем случае, "Перспективы развития рынка".

Инвестиционные возможности страховщиков на рынке ценных бумаг используются недостаточно, прежде всего в силу слабости самого фондового рынка. Разработка специальных "страховых" ценных бумаг ведется еще со времен августовского кризиса 1998 года и до сих пор не завершена. Западные комплексные финансово-страховые продукты к нашим условиям адаптируются плохо, а отдельные попытки отечественных страховщиков придумать что-то свое - пока единичные и не делают погоды на рынке. Однако необходимость, по примеру западных коллег, лучшего осознания пользы сотрудничества с другими финансовыми рынками и более широкого его применения в практике страхования сомнения не вызывает.

Все это подтверждает актуальность поднятого нами вопроса. Поэтому далее мы рассмотрим отдельные, наиболее значимые стороны взаимопроникновения страхового и фондового рынка.

1.2. Роль страховщиков на рынке ценных бумаг.

1.2.1. Страховщики как покупатели ценных бумаг

В западной практике страховая компания - это финансово мощный субъект экономики, а следовательно серьезный институциональный игрок на рынке ценных бумаг. При этом инвестиции в ценные бумаги осуществляются как за счет средств страховых резервов, так и из собственных средств страховщиков. При этом общий ежегодный объем инвестиций страховщиков в ценные бумаги может даже значительно превышать объем собранной премии.

Особенность роли страховщиков как покупателей на рынке ценных бумаг в том, что будучи, по сути, универсалами, способными по своему финансовому положению вести абсолютно любые инвестиционные операции - от краткосрочных до долгосрочных, от сверхрискованных до безрисковых и т.п., страховые компании на деле оказываются весьма консервативными инвесторами. И дело здесь не столько в экономических, сколько в юридических и маркетинговых причинах.

Строгие требования государственного надзора не дают пополнить ряды откровенных финансовых спекулянтов страховщикам. Страхнадзор ограничил направления инвестиций по всем видам активов, ориентируя их при этом на весьма осторожную инвестиционную политику.

В соответствии с Правилами размещения страховыми компаниями средств страховых резервов, утвержденных Приказом Минфина РФ от 08.08.2005 г. №100н, страховые компании могут размещать страховые резервы самостоятельно, а также путем передачи части средств в доверительное управление управляющей компании. Средства страховых резервов, переданные в доверительное управление, могут составлять до 20% от суммарной величины страховых резервов.

В соответствии с Правилами в покрытие страховых резервов принимаются:
1)государственные ценные бумаги Российской Федерации;
2) государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;
3)муниципальные ценные бумаги;
4)векселя банков;
5)акции;
6)облигации(кроме относящихся к пунктам1—3);
7)жилищные сертификаты, кроме относящихся к пунктам1—3;
8)инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов;
9) банковские вклады (депозиты), в том числе удостоверенные депозитными сертификатами;
10) сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления;
11) доли в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью и вклады в складочный капитал товариществ на вере;
12)недвижимое имущество;
13)доля перестраховщиков в страховых резервах;
14)депо премий по рискам, принятым в перестрахование;
15)дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховыхпосредников;
16)денежная наличность;
17)денежные средства на счетах в банках;
18)иностранная валюта на счетах в банках;
19) слитки золота и серебра.

В условия принятых на Западе прозрачности инвестиций для клиента, ставят под угрозу сбыт страховых продуктов – и это сущность рискованной инвестиционной политики. Страховщик является покупатель чужого риска, и при этом рисковать он сам не имеет права. При правильном подходу в нормальной экономической обстановке погоня за доходностью может обойтись без финансовых потерь. А самое главное – расплата за неразборчивость может привести к потере доверия клиентов и уверенности в надежности компании. Что в конечном итоге очень важно.

1.2.2. Страховщики в роли эмитентов собственных ценных бумаг

Как представители весьма капиталоемкой отрасли, страховщики вынуждены выходить на рынок ценных бумаг и с противоположной стороны - как крупные получатели долевого и долгового привлеченного капитала. Это значит, что они вынуждены становиться эмитентами собственных акций и облигаций.

Действуют они в рамках общих требований, и эмиссионная деятельность их мало чем отличается от компаний других отраслей. По масштабу суммарной эмиссионной деятельности и особенно по обращению ценных бумаг на вторичном рынке страховая отрасль является далеко не чемпионом, значительно отставая от банков или крупных финансово-промышленных корпораций. Однако роль отдельных крупных страховых открытых акционерных обществ оценивается как весьма серьезная. Для России это направление вообще не является актуальным, а например, в США или Германии открытая продажа акций страховых компаний всем желающим - вполне нормальная практика.

К тому же и здесь в принципе есть место ограничительным действиям органов страхового надзора - могут вводиться специальные пакеты требований к отчетам страховщиков перед своими акционерами, дополнительные разрешительные процедуры при выпуске ценных бумаг и др. В частности, в той же Германии Федеральное ведомство по надзору за страховой деятельностью провозглашает своей задачей защиту интересов не только страхователей, но и владельцев акций страховых компаний: при возникновении спорных ситуаций акционер вправе пожаловаться в надзор, который будет участвовать в процедуре урегулирования спора на стороне акционера, оказывать ему консультативную помощь и т.п.

Однако сегодня страховщики не ограничиваются традиционным привлечением капитала через фондовый рынок. Теперь эмиссия ценных бумаг может рассматриваться как вариант передачи риска. Речь идет о так называемых облигациях на катастрофы, выпущенных рядом западных перестраховочных обществ. Они представляют собой финансовый инструмент смешанного типа. Покупателю облигации предлагается повышенная доходность (по сравнению с обычными облигациями), но если произойдет оговоренное катастрофическое событие (например, землетрясение или иное крупномасштабное природное бедствие), то он теряет и проценты, и часть вложенной суммы, а иногда и всю ее. Страховщик-эмитент предлагает инвестору-держателю облигации сыграть в своеобразную рулетку; инвестор ставит на то, что землетрясения - это вообще-то довольно редкие явления, поэтому если повезет, то он может рассчитывать на сверхдоход. К тому же в отличие от обычных портфельных инвестиционных рисков вероятность катастроф абсолютно не зависит от динамики макроэкономического цикла, следовательно, принятие в портфель "катастрофической" ценной бумаги позволяет диверсифицировать вложения и взаимно погасить риски. Страховщик же, наоборот, ставит на то, что. если катастрофа все-таки произойдет, он гарантированно покроет убытки за счет привлеченных таким образом средств (оказывающихся на поверку более дешевыми, чем любые другие способы нейтрализации катастрофического риска - привлечения кредитных ресурсов, перестрахования, отказа от принятия риска и др.) Если же она не произойдет, то страховщик не останется в большом убытке, так как в принципе он скорее всего все равно должен был бы привлекать заемные средства инвесторов, пусть и ненамного более выгодных для него условиях.

В принципе такая деятельность для страховщика не может расцениваться как чисто эмиссионная, так как это уже не просто торговля облигациями, а перераспределение риска за плату, близкое по своей сути скорее к перестрахованию. Такое явление в зарубежной литературе получило название "секьюритизация". На наш взгляд, оно имеет большие перспективы, так как повышает емкость страхового рынка и полноту защиты от катастрофических рисков. При этом сокращается (по сравнению с перестраховочными каналами) число ступеней перераспределения риска и затраты на его организацию, а следовательно, в конечном счете уменьшается стоимость услуг для страхователей. Упоминаний в российской прессе об участии наших страховщиков или инвесторов в подобных проектах пока нет, вероятно, в силу низкой капитализации нашего рынка.

Страховщики принимают на страхование риски инвесторов либо инвестируемых ими корпораций (эмитентов)

Немаловажным условием привлекательности ценных бумаг является наличие у их эмитента договора страхования с надежным страховщиком. Простое упоминание о том, что, например, риск какого-то малоизвестного эмитента или организатора инвестиционного проекта застрахован, к примеру, в Ллойде, дает основания полагать, что инвестиции являются надежными (поскольку уважающий себя страховщик, прежде чем выдать полис, произведет детальную проверку проекта, которая не под силу рядовому инвестору).

В принципе здесь страховщикам отводится роль управления риском в широком смысле этого слова, то есть это не только собственно страхование, но и оценка риска, отказ от страхования объектов с повышенной рискованностью (стимулирующий их владельца устранять риск и проводить снижающие риск мероприятия), превентивная деятельность за счет средств страховых резервов и т.п. Заметим также, что даже по инвестиционным проектам, реализуемым зарубежными инвесторами в России, страхование считается обязательным условием.

По законодательству многих стран, в том числе и России (ст. 368 ГК РФ), страховые организации наравне с банками и небанковскими кредитными учреждениями могут выступать гарантом, то есть выдавать гарантии по обязательствам клиентов. При этом, поручаясь за клиента, страховая организация берет на себя обязанность в случае его несостоятельности оплатить его долги третьим лицам. Действительно, в ряде случаев страховщику целесообразно не страховать определенный риск (например, невозврат заемных средств), а лишь поручиться за его носителя.

Наличие гарантии крупной страховой организации также служит хорошим аргументом при определении надежности инвестиций, поэтому выдача гарантий на зарубежных рынках широко распространена. Для такой деятельности отводится специальный класс (вид) страховых операций, юридически регламентированный на уровне актов органов страхового надзора. В российских "Условиях лицензирования..." такого вида страхования не предусмотрено, однако это не означает, что российские страховщики не могут выдавать гарантии. Напротив, закон позволяет это делать, следовательно, выданная страховщиком гарантия будет признана действительной.

2. Управление инвестиционным портфелем страховой компании

Собственный капитал страховой компании может служить источником долгосрочных и краткосрочных инвестиций. Выбор объектов инвестирования определяется инвестиционной политикой страховой компании. Собственный капитал страховщика непосредственно не связан страховыми обязательствами, поэтому страховая компания может полностью самостоятельно распоряжаться этим инвестиционным источником и выбирать объекты инвестирования.В России страхование является растущим сегментом рынка и имеет очень большие перспективы с точки зрения вовлеченности в инвестиционный процесс. Страховое дело в развитых странах активно поддерживается государством, так как страховые монополии финансируют в том числе государственный сектор, инвестируя средства в государственные ценные бумаги. В России, пока страховой рынок находится в стадии становления и здесь также необходимо достаточно жесткое регулирование со стороны государства.

Разработка инвестиционной политики страховой компании является важнейшим этапом осуществления инвестиционного процесса. Для того чтобы быть конкурентноспособной на страховом рынке, страховой компании необходимо выстраивать свою инвестиционную политику в соответствии с долгосрочными целями развития организации.

2.1 . Структура управления инвестиционным портфелем страховой компании

Формируя свой инвестиционный портфель инвестор исходит из выбранной им инвестиционной стратегии и стремиться к тому, чтобы он был доходным ликвидным и обладал приемлемым уровнем риска.

Управление инвестиционным портфелем включает в себя следующие этапы:

1) формирование и анализ его состава и структуры;2) регулирование его содержания для достижения поставленных целей при сохранении им минимальных расходов на его создание;3) реинвестирование высвобождаемых средств при продаже неэффективных инвестиционных инструментов.

В теории и практике управления портфелем существуют два подхода: традиционный и современный.

Традиционный подход основывается на фундаментальном анализе фондового рынка. Он делает акцент на широкую диверсификацию ценных бумаг по отраслям хозяйства. В основном приобретаются бумаги известных промышленных компаний, которые имеют устойчивое финансовое положение.

На основе изучения их прошлой деятельности предполагается, что в будущем они должны иметь положительные финансовые результаты. Кроме того, учитывается более высокая ликвидность (акций и облигаций), возможность покупать и продавать их в большом количестве, что создает экономию на комиссионных выплатах финансовым посредникам.

Общее правило для осторожных инвесторов, которые обладают возможностями выбора объектов инвестирования, гласит: свои вложения целесообразно распределять между различными видами активов, показавшими за последние 5-10 лет: • различную тесноту связи каждого актива с общерыночными ценами;

• противоположный диапазон колебаний цен на фондовые инструменты

внутри портфеля;

С таким портфелем ценных бумаг компания гарантирована от неожиданных убытков. Однако вопрос о получении максимально возможной прибыли остается открытым.

Основы традиционной теории управления портфелем разработали западные ученые У.Шарп и Г.Марковиц. Ее основные положения сводятся к следующему:

Во-первых, успех инвестирования в ценные бумаги главным образом связан с прибыльным распределением средств по типам финансовых активов.

Практика показывает, что прибыль инвестора определяется:

• на 94% - выбором типа используемых фондовых инструментов (акции

известных промышленных компаний, долгосрочные корпоративные облигации, краткосрочные казначейские векселя федерального правительства и т.д.);

• на 4 % - выбором конкретных ценных бумаг данного типа (например,

обыкновенных или привилегированных акций акционерных компаний);

• на 2% - оценкой момента приобретения ценных бумаг;

Данный феномен объясняется тем, что ценные бумаги определенного типа заметно коррелируют, то есть, если данная отрасль испытывает спад производства, то инвестор получит убыток независимо от того, какие ценные бумаги преобладают в его портфеле той или иной компании отрасли.

Во-вторых, риск инвестиций в определенный тип фондовых инструментов определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Ее прогнозируемое значение можно определить на основе статистических данных о динамике прибыли от инвестиций за предыдущий период, а риск как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.

В-третьих, общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут изменяться путем варьирования его структурой.

Разработаны различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию финансовых активов различных типов. Например, модели, минимизирующие риск при заданном уровне ожидаемой прибыли, и наоборот, модели максимизирующие прибыль при заданном уровне риска.

Конечно, все модели, используемые при формировании фондового портфеля, носят вероятностный характер.

Констатирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно только при наличии ряда факторов:

• развитого рынка ценных бумаг;

• наличия статистики цен на фондовые инструменты за ряд последних лет;

• равнодоступности финансовой информации для всех потенциальных инвесторов;

Современная теория портфеля базируется на использовании статистических и математических методов. Ее отличие от традиционного подхода заключается во взаимосвязи между рыночным риском и доходом. Если инвестор стремится получить более высокий доход, то он вынужден сформировать фондовый портфель, состоящий из высокорискованных ценных бумаг (молодых и растущих по объему продаж компаний).

Инвестиционный портфель страховой компании включает в себя различные инвестиционные инструменты - акции, облигации. государственные ценные бумаги, банковские депозиты, недвижимость и др. инструменты.

Страховая компания относительно самостоятельно определяет свою инвестиционную стратегию для размещения собственных средств и страховых резервов. «Относительно», так как выбор инвестиционной стратегии страховой компании в значительной степени определяется существующем государственным регулированием размещения средств страховых резервов. Однако страховая компания все же имеет возможность распределять свои инвестиционные ресурсы между низкодоходными и малорискованными активами с одной стороны. а с другой высокодоходными, но с высокой степенью риска. Это определяется видом страховой деятельности, инвестиционным потенциалом страховой компании и некоторыми другими факторами. То есть инвестиционная стратегия является по сути основным регулятором управления инвестиционным портфелем страховой компании. Далее мы рассмотрим основные виды инвестиционных стратегий, определим основные факторы, влияющие на выбор инвестиционной стратегии отечественных страховых компаний.

2.2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ СТРАТЕГИЯ СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ

Под инвестиционной стратегией мы понимаем систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности страховой компании и выбора рациональных путей обеспечения прогнозируемых результатов от инвестирования.

В мировой практике существуют различные стратегии инвестирования. Так Л.Д. Гитман и М.Д. Джонк в своей книге «Основы инвестирования» выделяют следующие: стратегия долгосрочного владения, стратегия получения высоких доходов на инвестированный капитал, стратегия долгосрочного роста качества инвестиций, агрессивное управление акциями, а также стратегия спекуляции.

Стратегия долгосрочного владения - одна из основных и более всех консервативна. Ее цель состоит в размещении денежных средств в надежные инвестиционные инструменты (безопасность основной суммы инвестируемого капитала является жизненной необходимостью) и отслеживании их роста в течение длительного периода. Высококачественные акции, предлагающие привлекательный текущий доход и/или прирост капитала, отбираются и сохраняются во владении длительное время, возможно 15-20 лет. Обычно инвесторы выбирают несколько хороших акций

и затем вкладывают в них свои капитал в установленном порядке на продолжительный период. Большая часть доход возвращается к ним и реинвестируется в покупку дополнительных акций.

Стратегия получения высокого дохода на капитал. Акции, обеспечивающие качество дохода, представляют собой популярный инвестиционный инструмент в рамках данной стратегии. Благодаря высокой текущей доходности по большом) числу доходных акций ряд инвесторов следуют этой стратегии просто для того, чтобы иметь высокие (и относительно надежные) прибыли на инвестированный ими капитал.

Стратегия долгосрочного роста качества инвестиций. Данная стратегия менее консервативна, чем обе рассмотренные выше, в том смысле, что она ориентирована на прирост капитала как основной источник прибыли. В рамках данной стратегии осуществляется довольно большое количество сделок, хотя основная их часть заключается по акциям растущих компаний, предлагающих заманчивые перспективы роста и шанс значительного увеличения стоимости. Однако в отличие от первой стратегии, инвестор ищет большей отдачи с помощью заключения большего количества сделок и принятия на себя более высокого систематического риска.

Агрессивное управление портфелем акций. Агрессивный стиль управления капиталом также основан на принципе использования качественных акций, но только с разницей в цели, которая в данном случае сводится к выявлению акций с привлекательными нормами доходности, осуществляемому с помощью полностью управляемого портфеля инвестиций. Иначе говоря, данная инвестиционная стратегия предполагает энергичные действия инвестора по купле-продаже различных акций, что позволяет ему добиваться высокой доходности как на основе текущего дохода, так и на базе прироста капитала. Данный подход в некоторой степени близок к стратегии долгосрочного повышения качества инвестиций, однако он предполагает существенное увеличение интенсивности и частоты операций и, как правило, снижение инвестиционного горизонта.

Стратегия спекуляции. Стратегия спекуляции является наименее консервативным вариантом, особенно в экстремальных проявлениях. Единственная инвестиционная задача сводится к прирост} капитала, и если она достижима в течение двух недель - задача выполнена. Инвесторы уделяют большее внимание спекулятивным выпускам обыкновенных акций.

Вследствие того, что стратегия несет в себе большой риск, многие финансовые инвестиции заканчиваются с небольшой прибылью. Другими словами, чистый результат будет состоять в огромной норме прибыли, соразмерной с имевшимся риском.'

На основе приведенных типах инвестиционных стратегий, нами составлена таблица (2.1.1.) классификации инвестиционного портфеля предприятия, где основным классификационным признаком является инвестиционная стратегия организации.