Структура рынка ценных бумаг
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования определяется жизненной необходимостью для России обеспечить экономический рост, от которого зависит судьба и величие нашей страны, ее место в мировом сообществе. Решение этой задачи предполагает масштабное привлечение инвестиций в реальный сектор экономики с помощью фондового рынка, как важнейшего института рыночной экономики.
При соответствующей институциональной организации фондового рынка, жестком государственном регулировании и контроле работы профессиональных участников фондового рынка и эмитентов этот рынок весьма убедительно демонстрирует удобство, выгодность и надежность вложений средств в форме инвестиций в реальный вектор экономики.
Цель и задачи исследования. Целью курсовой работы является оценка современного состояния отечественного фондового рынка, разработка и обоснование основных направлений его совершенствования и развития.
В соответствии с поставленной целью в курсовой работе осуществлялось решение следующих задач, определивших структуру работы:
- уточнить сущность и функции фондового рынка;
- изучить виды ценных бумаг, их функции и отличительные черты;
- оценить современное состояние отечественного фондового рынка и проявления его новых качеств;
- выявить тенденции развития фондового рынка России;
- обосновать необходимость государственного регулирования фондового рынка и его механизм;
- раскрыть функции государства на фондовом рынке;
- предложить основные направления совершенствования и развития отечественного фондового рынка.
Объект исследования - отечественный фондовый рынок.
Предмет исследования - методы и способы совершенствования и развития отечественного фондового рынка.
Степень научной разработанности проблемы. Различные аспекты содержания фондового рынка, а так же проблемы возрастания его роли в процессе инвестирования реального сектора экономики, в большей или меньшей степени затрагивались на протяжении всего периода развития экономической теории.
Микроэкономические аспекты развития инвестирования посредством фондового рынка подробно изучены в работах видных учёных экономистов: А.Маршала, Л.Вальраса. Основы макроэкономического подхода к инвестированию заложены в трудах Д. М. Кейнса.
В последние годы опубликовано большое количество работ, посвящённых рассмотрению различных аспектов развития фондового рынка. В отечественной экономической литературе проблемы развития рынка ценных бумаг исследованы в трудах: М.Ю. Алексеева, Б.И.Алёхина, Е.Ф. Жукова, Я.М. Миркина, В.Д.Миловидова, Ю.А. Корчагина, Е.В. Семенковой, А.А.Фельдмана и других учёных. Отдельные аспекты проблемы формирования и развития фондового рынка изучены в работах Г.Б.Поляка, Э.А.Уткина, Е. В. Семенковой, И.Т.Балабанова, В.А.Галанова, А.И.Басова.
Среди современных зарубежных экономистов, разрабатывающих вопросы развития рынка ценных бумаг, следует отметить таких как: Л. Дж. Гитман, М. Д. Джонк, Г. Бирман, С. Шмидт, А. Дамодаран, Д. Линдсей, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи, К. Р. Макконнелл, С. Л. Брю, Д. Швагер.
Информационной базой исследования послужили материалы периодических изданий таких как журналы «Финансовый менеджмент», «Менеджмент в России и за рубежом».
Структура и объем работы. Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. Она изложена на 43 страницах и содержит 3 таблицы, 1 рисунок и 2 графика.
Глава 1. Структура рынка ценных бумаг
1.1. Основные характеристики рынка ценных бумаг
Для четкого представления о ценной бумаге, обращающейся на фондовом рынке, лучше всего обратиться к соответствующим правовым документам, которые и служат нормами, регулирующими правовой статус ценной бумаги.
В соответствии со ст. 142 ГК РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.
К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательные сертификаты, акция и другие документы. [ 11, с. 110].
Законодательство РФ предъявляет соответствующие требования к ценным бумагам и определяет их виды и характеристики. Так, эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками. Она закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка. Размещается выпусками: имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. [1, с. 3].
Важным понятием фондового рынка является эмиссия ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг – это установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.
Эмитент – это юридическое лицо, или органы исполнительной власти, или органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Владелец – лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. Существенно, что законодатель особо выделяет понятие добросовестный приобретатель – это лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное.[1, с. 5]
Под размещение ценных бумаг понимается отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Выпуск ценных бумаг подразумевает совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и имеющих одинаковые условия эмиссии (первичного размещения). Все бумаги одного выпуска должны иметь один государственный регистрационный номер. Под государственным регистрационным номером имеется в виду цифровой (буквенный, знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг. [4, с. 34]
Эмиссия и размещение ценных бумаг осуществляются на основе решения о выпуске ценных бумаг, под которым подразумевается документ, зарегистрированный в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.
Эмиссионные ценные бумаги бывают именными и на предъявителя. Именные ценные бумаги содержат информацию о владельцах, которая должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, возможный переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца. Ценные бумаги на предъявителя гарантируют переход прав на них и осуществление закрепленных ими прав без идентификации владельца.[8, с. 53]
Эмиссионные ценные бумаги имеют документарную и бездокументарную форму. При документарной форме ценной бумаги владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или в случае депонирования такового на основании записи по счету депо. При бездокументарной форме владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг на основании записи по счету депо [12, с. 646].
Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает своих собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительство выступают на рынке ценных бумаг заемщиками, а кредитором является население. Задача рынка ценных бумаг – обеспечить более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая устаивала бы обе стороны. [ 9, с. 51]
Для купли-продажи ценных бумаг создается единый центр – фондовая биржа.
Фондовая биржа – организация, исключительным предметом деятельности которой является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен (цен, отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги) и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.
Фондовая биржа создается в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее 3 членов. Членами фондовой биржи могут быть только ее акционеры. Фондовая биржа является некоммерческой организацией, не преследует цели получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает от своей деятельности своим членам. [7, с. 103 – 104 ]
На территории России фондовая биржа регистрируется в соответствии с Законом РФ «О предприятиях и предпринимательской деятельности» и получает лицензию на ведение биржевой деятельности с ценными бумагами в Министерстве финансов РФ. [ 12, с. 657]
Фондовая биржа самостоятельно избирает и вырабатывает для себя порядок совершения сделок во время биржевых торгов, а также порядок сверки и расчетов по заключенным сделкам.
Финансирование деятельности фондовой биржи может осуществляться за счет: продажи акций фондовой биржи, дающих право вступить в ее члены; регулярных (как правило, ежегодных) членских взносов членов фондовой биржи; биржевых сборов с каждой сделки, осуществленной на фондовой бирже; иных доходов от деятельности биржи. [ 11, с. 110]
Доходы биржи полностью направляются на покрытие ее расходов, связанных с расширением и совершенствованием ее деятельности.
Биржа устанавливает правила допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже (листинга), а также правила исключения ценных бумаг из торговли на фондовой бирже (делистинга) по согласованию с Министерством финансов РФ. Листинг – это зачисление ценных бумаг, в котировальный список. Делистинг ценных бумаг - исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка. [9, с. 83]
Фондовая биржа – организация, в задачи которой входит концентрация спроса и предложения на ценные бумаги и установление их рыночной стоимости. На фондовые биржи допускаются ценные бумаги крупных и надежных эмитентов. Для этого на фондовых биржах существуют процедуры листинга и делистинга. Они заключаются в том, что фондовая биржа устанавливает свои требования для допуска ценных бумаг компании к котировке.
Понятие котировки включает: цену, курс; установление биржевой цены, курса («прокотировать цену»); обращение ценных бумаг на бирже; официальную публикацию о биржевых курсах ценных бумаг, валюты, товаров.
Регистратор, или держатель реестра - организация, осуществляющая ведение реестров владельцев именных ценных бумаг. По российскому законодательству акционерные общества численностью более 500 акционеров обязаны передать полномочия на ведение своего реестра независимому регистратору. [10, с. 294]
Депозитарий – организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и/или учету и переходу прав на них.
Клиринговая организация – организация, осуществляющая клиринг, т.е. деятельность по определению взаимных обязательств участников операций с ценными бумагами как по деньгам, так и по ценным бумагам, взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто-обязательствам.
Консультационная деятельность на рынке ценных бумаг включает оказание услуг по анализу рынка ценных бумаг, прогнозированию конъюнктуры рынка, разработке стратегий проведения инвестиций, экспертизе инвестиционных проектов, подготовке различных документов для регистрации в госорганах. [4, с. 78]
Деятельность по управлению ценными бумами – это проведение в течение некоторого определенного срока за вознаграждение операций по доверительному управлению ценными бумагами или денежными средствами, предназначенными для инвестиций в ценные бумаги. Управляемые активы передаются лицу, отдавшему их в управление.
Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг – это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке.
В задачи саморегулируемых организаций входят: создание более благоприятного климата для ведения бизнеса внутри организации; защита интересов своих членов в их взаимоотношениях с государственными органами и другими участниками рынка – нечленами организации; консультационная помощь в подготовке нормативных документов регулирующим органом с целью распространения опыта, накопленного внутри организации, на весь рынок [8, с. 57].
2.2. Участники рынка ценных бумаг
Участниками рынка ценных бумаг являются юридические и физические лица, которые используют данный рынок для удовлетворения своих потребностей, либо предоставляют услуги другим участникам.
Наиболее массовыми видами операций на рынке ценных бумаг является брокерская, дилерская и маклерская деятельность, так как сделками на фондовой бирже сделками занимаются не сами продавцы и покупатели, а только посредники:
а) маклер, который сводит своих партнеров (участников) по сделкам (указывает на возможность их заключения), но сам сделки не заключает. Продавцы и покупатели ценных бумаг за эти услуги дают маклерское вознаграждение;
б) брокер (лицо и фирма) – узкий специалист по отдельным видам ценных бумаг, который прямо содействует торговой сделке. За это получает определенную плату или комиссионные – плату за совершение сделки (по соглашению сторон);
в) дилер, который покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, а затем перепродает их. Выручка от такой перепродажи – это его прибыль. [9. C. 105]
Маклеры (с помощью брокеров) определяют, при каком курсе ценных бумаг достигается наибольший кругооборот. Это так называемый курс кассовых сделок, или единый курс. Для этого на бирже сводятся воедино «цены продавцов» и «цены покупателей» и устанавливается такая единая цена, которая устраивает наибольшее число участников сделок.
Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты ценных бумаг, покупатели-инвесторы и инвестиционные институты.[10, с. 312]
Эмитент – это юридическое лицо, в том числе государственный орган, выпускающее (эмитирующее) ценные бумаги и несущее обязательства по ним перед владельцами ценных бумаг. Инвестор – юридическое лицо или гражданин, приобретающий ценные бумаги от своего имени и за свой счет в целях вложения денег в предпринимательскую деятельность эмитента.
В качестве эмитентов ценных бумаг на российском рынке следует выделить:1) Министерство финансов – крупнейший эмитент ценных бумаг в России; 2) местные органы власти; 3) бывшие государственные предприятия, преобразованные в акционерные общества; 4) банки – эмитенты акций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов; 5) другие эмитенты.[7, с. 183 – 184 ]
К инвестиционным институтам относятся:
1. Финансовые брокеры
– юридические лица, выполняющие
операции по купле-продаже
2. Инвестиционные консультанты – юридические лица, осуществляющие консультации по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.
3. Инвестиционные компании
– юридические лица, осуществляющие
операции на рынке ценных
4. Инвестиционные фонды – юридические лица, мобилизующие денежные средства инвесторов путем выпуска собственных акций и вкладывающие их от своего имени на банковские счета и вклады, в покупку ценных бумаг других компаний. Сфера деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг весьма обширна. Это и инвестиции (в том числе вложения в ценные бумаги, создание дочерних предприятий, финансирование инвестиционных проектов), и помощь в организации размещения ценных бумаг другим юридическим лицам вплоть до выдачи гарантий по размещению, и дилерская деятельность.
Цель эмитента на рынке ценных бумаг – мобилизация свободных денежных средств для финансирования своих программ.
Инвестор преследует следующие цели: безопасность инвестиций; доходность инвестиций; ликвидность инвестиций. [5, с. 69]
1.3. Виды ценных бумаг, их характеристика и способы оценки
В зависимости от вида имущественных прав различают долевые, долговые и производные ценные бумаги. [Приложение А]
Долевые ценные бумаги определяют долю участия их владельцев в собственности акционерных обществ и удостоверяют их право на получение части прибыли от деятельности обществ в виде дивидендов. Типичной разновидностью такого рода денежных документов является акция. Акции предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний являются в настоящее время наиболее распространенным видом ценных бумаг. Для бухгалтерского учета важно, что акции являются в настоящее время наиболее распространенным видом ценных бумаг и, что акции являются денежным документом, объектом купли-продажи, имеют стоимостную оценку и существуют до тех пор, пока функционирует акционерное общество.
Как документ акция открытого акционерного общества обычно имеет следующие реквизиты: наименование, вид (простая или привилегированная), регистрационный номер (серия и порядковый номер), дату выпуска, номинальную стоимость, фирменное обозначение и местонахождение акционерного общества, размер его уставного капитала на день выпуска акций, количество выпущенных акций, срок выплаты дивидендов, подпись председателя правления общества, печать, наименование предприятия – изготовителя бланка ценной бумаги. В закрытых акционерных обществах все акции или их часть могут быть именными, т.е. должны содержать в обозначении фамилию, имя и отчество владельца. Именные акции перепродаже, обмену и дарению не подлежат и в учете выделяются особо.[9, с. 71 – 73 ]
Номинальная собственность акций определяется в уставе акционерного общества в кратной рублям сумме. Акционерам может выдаваться сертификат, удостоверяющий общую, суммарную стоимость приобретенных акций.
Акция неделима на части. В случае когда акция имеет нескольких владельцев, все они по отношению к организации, выпустившей акции, признаются одним владельцем данной акции и могут осуществлять свои права через одного из них или через общего представителя.[12, с. 663]
К долговым ценным бумагам относятся облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, а также казначейские обязательства.
Облигация представляет собой долговое денежное обязательство, по которому владелец облигации является кредитором данного предприятия или государства, города, региона. Облигации дают ему право на получение твердого ежегодного дохода в виде процента от их стоимости или иного имущественного эквивалента. По истечении срока займа облигации выкупаются эмитентом. Облигации могут быть купонными и бескупонными; с выплатой процента или погашении займа или в установленные сроки; документарными и бездокументарными, именными и предъявительскими.
Обязательными реквизитами облигаций являются: фирменное наименование эмитента и его местонахождение, наименование, наименование держателя (для именных облигаций), порядковый номер, дата выпуска, вид облигации (закладная, без обеспечения, конвертируемая), общая сумма выпуска, процентная ставка, условия и порядок выплаты процентов или дохода, условия и порядок погашения, печать эмитента, наименование предприятия – изготовителя бланков. [9, с. 85]
Депозитный или сберегательный сертификат – это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств организации или частного лица, дающее им право на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, а сберегательные – физическим.
Специфическими реквизитами
Производные ценные бумаги удостоверяют право их владельца на покупку или продажу акций, облигаций или государственных долговых обязательств при соблюдении определенных правил. Это главным образом спекулятивные ценные бумаги, предназначенные для перепродажи. Доход по ним образуется за счет разницы между курсами покупки и продажи. К ним относятся опционы и фьючерсы.
Опцион как ценная бумага удостоверяет определенное имущественное право ее держателя купить или продать ценные бумаги на заранее определенных условиях. Существуют два основных вида опционов: опцион продажи и опцион покупки. Сделки по ним могут осуществляться в любой день до истечения срока контракта (американский опцион) или только в день его истечения (европейский опцион).
Фьючерс является ценной бумагой, удостоверяющей право владельца на покупку или продажу акций, облигаций и других документов в указанный день по установленной при заключении фьючерсного контракта цене.[9, с. 127]
В зависимости от эмитентов различают государственные и корпоративные ценные бумаги. Государственные ценные бумаги являются долговыми обязательствами Правительства РФ перед юридическими и физическими лицами и составляют государственный внутренний долг Российской Федерации. К государственным бумагам относятся облигации государственного внутреннего займа, валютного займа, федерального займа с постоянным и переменным купонным доходом, государственные краткосрочные бескупонные облигации, казначейские обязательства, облигации государственного сберегательного займа. К корпоративным относятся ценные бумаги, эмитируемые органами власти субъектов РФ (например, жилищные сертификаты), местными органами власти (муниципальные облигации), акционерными обществами, банками и другими юридическими лицами.
Ценные бумаги могут иметь не только денежный, но и товарный характер. К ценным бумагам товарного характера относятся облигации целевого беспроцентного займа, коносаменты и товарные векселя. Облигация целевого займа предоставляет ее владельцу право на приобретение товаров и услуг, под которые выпущены займы. Коносамент является товарораспорядительным документом, держатель которого имеет право распоряжаться грузом по своему усмотрению. Товарные векселя используют в качестве средства платежа при расчетах между организациями за продукцию, товары, работы и услуги.[8, с. 72].
В качестве ценных бумаг признаются только такие права на ресурсы, которые отвечают следующим фундаментальным требованиям: обращаемость; доступность; стандартность и серийность; документальность; регулируемость и признание государством; рыночность; ликвидность; риск.
Обращаемость – способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях, выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.
Доступность для гражданского оборота – способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения, комиссии, поручения).
Стандартность – ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы ценной бумаги). Именно стандартность делает ценную бумагу товаром, способным обращаться.[4, с.136 – 138]
Стандартность связана с таким качеством ценной бумаги как серийность, возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами. В этой связи очень часто в качестве ценной бумаги признаются именно стандартные, серийные документы, которые могут выпускаться и обращаться однородными группами. Соответственно, может быть не признан ценной бумагой документ, за которым стоит разовое, с индивидуальными условиями имущественное отношение – документ, имеющий уникальные реквизиты и выражающий сугубо индивидуальную, неповторяющуюся сделку.
Обращаемость указывает на то, что ценная бумага существует как особый товар, который, следовательно, должен иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем.
Ликвидность – способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной и безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.
Если рынок отказывается признать ее ликвидность, реальность выраженных ею прав, то ценная бумага превращается в ничего не стоящий бумажный клочок. Именно это случилось на российском фондовом рынке с акциями ряда товарных бирж осенью-весной 1991-1992г.г. Другой пример – акции «МММ» (лето 1994г.). [5, с. 152]
Необходимо отличать ликвидность конкретной ценной бумаги от:
- ликвидности фондового рынка в целом (способность рынка поглощать значительные количества ценных бумаг при незначительных колебаниях курсовой стоимости и низких издержках на реализацию);
- ликвидности баланса
Риск – возможности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие. Финансовая, денежная сфера, как вторичная, производная от реального производства, еще в большей мере, чем производственный сектор, чувствительна к вероятностным воздействиям неблагоприятных факторов. [3, с. 209].
В текущем учете и финансовом
менеджменте применяют
Номинальная (нарицательная) стоимость – это величина, обозначенная на бланке ценной бумаги, ее обязательный реквизит. Нарицательная стоимость ценной бумаги остается неизменной в течение всего времени ее существования. Оценка акции по номиналу свидетельствует о том, какая часть стоимости уставного капитала приходилась на одну акцию в момент создания акционерного общества. Номинальная стоимость облигации характеризует сумму займа, которую эмитент обязуется возвратить кредитору в оговоренный срок погашения облигаций.
Эмиссионная стоимость характеризует цену продажи ценной бумаги при ее первичном размещении. Она может не совпадать с номинальной стоимостью на величину эмиссионного дохода или убытка, получаемых при продаже ценных бумаг первого выпуска.[2, с. 74]
Первоначальная стоимость у эмитента – это стоимость ценных бумаг исходя из суммы чистых активов организации-эмитента. Она определяется по данным финансовой отчетности акционерного общества как результат деления величины чистых активов на общее количество акций или других ценных бумаг, выпущенных в обращение.
Рыночная или курсовая стоимость ценных бумаг определяется при их котировке на фондовой бирже или другом организованном рынке. Это цена, по которой реально приобретается ценная бумага. Она определяется по формуле: S = NK : 100%