Структура современного рынка капитала в странах с рыночной экономикой
Реферат
Курсовая работа 34 страницы, 6 рисунков, 1 таблица, 17 источников
Ключевые слова: рынки капиталов, структура рынков капиталов, рынки ценных бумаг, ссудный капитал, инвестирование Беларуси, инвесторы,
Объект исследования: рынок капитала в странах с развитой рыночной экономикой
Цель курсовой работы: исследовать структуры и основные тенденции развития в развитых странах и в Республики Беларусь.
Методы исследования: анализ, обобщение, индукция, дедукция, аналогия
Задачи курсовой работы:
-определение сущности рынка капитала, его структуры;
- исследование рынков капитала стран с развитой рыночной экономикой;
- рассмотреть тенденции в сфере инвестирования в Республики Беларусь;
- рассмотреть важнейшие инвестиционные проекты для Республики Беларусь.
Полученные результаты: рынок капиталов Беларуси имеет отличные перспективы на ближайшее развитие рынков капитала.
Предложения и их новизна: привлекать по возможности как можно больше инвесторов из-за рубежа, путём исследования опыта других стран; начать производить более качественный и конкурентоспособный товар для привлечения инвесторов.
Экономическая эффективность: в 2013 году правительством запланирован приток прямых иностранных инвестиций в размере $4,5 млрд; повысился товарооборот с Китаем; Польша с каждым годом всё больше занимается инвестированием страны
Содержание
Введение…………………………………………………………
1 Рынок капитала: сущность, структура, особенности……………………..... 5
2 Рынки капитала в странах с развитой экономикой………………….….......13
2.1 Рынки капиталов США…………………………………………………….....13
2.2 Рынки капиталов стран Западной Европы…………………………………20
2.3 Рынки капиталов Японии……………………
3 Развитие рынка капиталов в РБ: Тенденции и проблемы…………….. ….27
Заключение……………………………………………………
Список использованных
источников……………………………………………32
Введение
В современных условиях рынки капиталов играют значительную роль в экономике многих стран: объединяют разрозненные денежные сбережения и создает большие денежные фонды, преобразуют денежные средства в ссудный капитал, который обеспечивает внешние источники финансирования материального производства. Как сказал английский экономист Альфред Маршалл «Капитал – это часть богатства, которой мы жертвует чтобы умножить своё богатство».
Уровень развития рынков капиталов во многом зависит от экономического развития страны, состояния кредитного рынка и рынка ценных бумаг, уровня сбережений населения и т.д. Этим критериям в наибольшей степени соответствуют такие государства, как США, Япония, а также страны Западной Европы. Здесь функционируют крупнейшие рынки капиталов, которые имеют определённые особенности организации. Среди стран Западной Европы можно выделить Великобританию, Германию, Францию.
Создание и развитие коммерческих фирм - основных составляющих единиц рыночной экономики - требует приобретения физического и невещественного капитала. Для этого необходимы вложения денежного капитала. Однако, поскольку обычно финансовых средств для организации производства товаров или услуг у владельцев фирмы оказывается недостаточно, возникает необходимость в дополнительном капитале, который привлекается с рынка капитала. В странах с развитыми экономическими системами рыночного типа таких, как
США, станы Западной Европы, Япония рынок капитала имеет довольно сложную, сформировавшуюся за долгие века структуру. Эта структура порождена необходимостью наилучшим образом согласовывать весьма противоречивые порой интересы владельцев сбережений и коммерческих фирм, желающих получить эти сбережения в качестве инвестиций. С понятием рынок капитала тесно связан и фондовый рынок. Фондовый рынок возникает из объективной необходимости привлечения дополнительных финансовых ресурсов
Сегодня активно обсуждается вопрос, каким способом можно построить эффективный рынок капитала, который будет стимулировать развитие национальной экономики. В Республике Беларусь эта проблема является особенно актуальной, ведь в основе формирования капитала лежит частная собственность, которая не существовала в СССР и которая сформировалась в нашей стране в последние годы в ходе разгосударствления и приватизации. В связи с этим необходимо объективно изучить зарубежный опыт организации рынка капиталов.
Актуальность темы исследования. В современных условиях, когда народное хозяйство страны переориентируется на цивилизованные рыночные отношения, коренным образом меняются требования к государственному регулированию экономики. Практика развитых индустриальных и развивающихся стран свидетельствует, что далеко не все условия, необходимые для естественного протекания воспроизводственных процессов, обеспечиваются посредством рыночных отношений. Исследования в рамках неокейнсианских и неоклассических теорий выявили недостаточность распределительной функции рынка, поэтому не случайно в последнее время резко обострилась проблема увязки методов государственного регулирования с рыночным механизмом хозяйствования на уровне отдельных рынков факторов производства.
Мировой опыт свидетельствует,
что даже в условиях развитой рыночной
экономики государство
В ходе институциональной трансформации экономики изменяются формы и способы регулирования инвестиционной деятельности, формируется специфическая структура российского рынка капитала. Выступая относительно самостоятельным звеном хозяйственного механизма общества, рынок капитала призван играть важнейшую роль в обеспечении динамичного развития российской экономики.
Исследование развития
рынка капитала играет серьезную
роль в решении таких социально-
Актуальность исследования государственного регулирования структуры рынка капитала усиливается необходимостью достижения слаженности функционирования всех структурных элементов инвестиционного комплекса, возрастания роли иностранного капитала, зашиты отдельных сегментов российского рынка капитала в связи с интеграцией РФ в мировое хозяйство.
Изучение капитала как экономической категории является предметом исследования многих экономических направлений и школ: от меркантилистов, которые анализировали торговый и денежный капитал, до современных экономических теорий, в которых исследуются проблемы накопления и привлечения капитала, а также взаимодействие разных его форм. А.Смит, Д.Рикардо, Ж.Б. Сэй, К.Маркс, А.Маршалл, Дж. Кларк - вот далеко не полный список авторов, которые исследовали проблемы самоорганизации рынка капитала.
Середина XX в. ознаменовалась спором между кейнсианцами и монетаристами по вопросу о допустимости вмешательства государства на рынок капитала, об инструментах и методах подобного вмешательства. Однако в работах К.Викселля, Э. Дж. Доллана, Г. Мэнкью, Ф. Найта, П.Самуэльсона, С. Фишера, Дж. Хикса в большей степени рассматриваются инвестиции в финансовые активы, что объясняется высоким развитием рынка ценных бумаг, либо прикладные аспекты эффективности инвестиционных проектов.
Во второй половине XX столетия проводились интенсивные исследования по теории структуры капитала и цены источников финансирования. Основной вклад в разработку этих вопросов был сделан Ф.Модильяни и М.Миллером. Поскольку их теория базировалась на целом ряде предпосылок, носящих ограничительный характер, дальнейшие исследования в данной области были посвящены изучению возможностей ослабления этих ограничений. Теории портфеля и структуры капитала, по сути, отвечают на два принципиально важных вопроса: откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы. В трудах западных ученых не разработана концепция структуры рынка капитала, находящегося на стадии становления и трансформации.
В российской экономической литературе проблемами рынка капитала занимаются В. Андрианов, Е. Балацкий, С. Бард, Г.Богачева, А.Булатов, Е. Гайдар, Б.Денисов, С.Никитин, Б.Плышевский, В.Радаев, А. Фельдман и другие. В их работах активно разрабатываются вопросы накопления капитала в России, привлечения иностранных инвестиций, выявляются причины инвестиционного кризиса и предлагаются меры по его преодолению, в том числе посредством государственного регулировании отдельных сегментов рынка капитала.
Вместе с тем, дискуссионными и недостаточно теоретически проработанными остаются проблемы соотношения внутренних и внешних источников финансирования; формирования благоприятного инвестиционного климата в экономике России; оптимизации отраслевого и территориального перелива капитала, а также места государства в упорядочении всех этих процессов. Нет ни одного автора, кто бы отрицал важную роль государства на рынке капитала, однако специальные работы по вопросам государственного регулирования структуры рынка капитала и направлений ее оптимизации в отечественной литературе пока отсутствуют. Все это и предопределило выбор темы диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования: Цель исследования состоит в анализе структуры рынка капитала, определении направлений государственного регулирования рынка капитала в Республике Беларусь для оптимизации его структуры. В соответствии с целью исследования в работе решаются следующие задачи:
отразить место рынка капитала в экономической системе, рассмотрев его сущность, функции, структуру, взаимосвязь с другими рынками факторов производства;
проследить эволюцию теории государственного регулирования рынка капитала, охарактеризовать ее современное состояние;
выявить особенности государственного регулирования рынка капитала в экономике Беларуси;
проанализировать
сформулировать теоретические и практические рекомендации для совершенствования государственного регулирования структуры рынка капитала в Беларуси.
В качестве объекта исследования выступает рынок капитала в рыночной экономике.
В первой главе я разъясняю понятие «капитал», его сущность и структурную постановку рынков капитала, его особенности. Что он из себя представляет, и как он классифицируется.
Во второй главе я рассматриваю рынки капиталов развитых стран, поскольку по их опыт можно назвать бесценным. Выбор материала по этой части работы был обширным. Для анализа «рынка капиталов» США я воспользовался литературой Горелова Н., Лукашова А.В. и электронными материала, дабы насколько это возможно более полно рассмотреть рынок капиталов именно США. Тут же я рассматриваю рынки капиталов стран Западной Европы, таких, как Дания, Швеция, Германия, Франция. В этом вопросе я полностью воспользовался литературой Рубцова Б.Б., и постарался взять самое главное, что необходимо по данному вопросу.
В последней главе я рассматриваю Беларусь, возможности инвестирования в ней, проблемы инвестирования в Беларусь и самых активных инвесторов. Тут я воспользовался последними новостями по инвестированию в стране, онлайновыми интернет – журналами, такими как «Дело.by» где рассматриваются настоящие проблемы инвестирования, и экономики страны в целом.
В приложении приведена статистика по притоку иностранных инвестиций в Беларусь и направлению инвестиций за рубеж по видам экономической деятельности.
1 Рынок капиталов: сущность, структура, особенности
Историческими формами существования капитала со времен становления товарного производства были: торговый капитал (в виде купеческого капитала), ростовщический, а затем – промышленный капитал.
Параллельное развитие форм капитала и экономических школ послужило причиной того, что первые исследователи данной категории – меркантилисты и физиократы – рассматривали ее односторонне. Более подробный анализ форм капитала представлен в работах А. Смита и Д. Рикардо. В трактовке Смита капитал – это запасы, используемые в процессе производства, от которых собственник ожидает получить доход. Главным фактором накопления капитала Смит считал бережливость. Категорию капитал Д. Рикардо характеризовал как «часть богатства страны, которая употребляется в производстве и состоит из пищи, одежды, инструментов, сырых материалов, машин, необходимых, чтобы привести в движение труд». Его позиция созвучна с другими представителями классической политической экономии, обращавшимися к теории капитала, однако он первый обратил внимание на то, что из-за неравенства прибыли на вложенный капитал последний «перемещается из одного занятия в другое».
Наиболее полное и
логически законченное
По мнению Маркса, капитал — сложное понятие. Внешне он выступает в конкретных формах — в средствах производства (постоянный капитал), в деньгах (денежный капитал), в людях (переменный капитал), в товарах (товарный капитал). Но материальные носители, перечисленные выше, являются капиталом не сами по себе, а представляют собой особое производственное отношение. Поэтому у капитала несколько определений:
1) капитал — это
самовозрастающая стоимость,
2) капитал есть движение, процесс кругооборота, проходящий различные стадии, процесс, который, в свою очередь, заключает в себе три различные формы кругооборота;
3) капитал — это
не вещь, а определенное общественное
отношение, которое
По мнению американского экономиста И. Фишера, капитал порождает поток услуг, которые оборачиваются притоком доходов. Чем больше ценятся услуги того или иного капитала, тем выше доходы. Поэтому величину капитала нужно оценивать на основе величины получаемого от него дохода. Таким образом, в понятие капитала Фишер включал любое благо, приносящее доход своему владельцу
Развитие экономических отношений обусловило дальнейшее исследование категории капитала: появление новых концепций и трактовок. Можно выделить различные подходы к определению данной категории, но наибольшее число сторонников имеют два направления, характеризующие капитал как совокупность средств производства («вещная» концепция) или как денежную сумму («монетарная»), используемую в хозяйственных операциях с целью получения дохода.
В связи с неоднозначностью трактовки категории «капитал» существует также проблема определения понятия «рынок капитала». В зависимости от того, что выступает объектом взаимоотношений продавцов и покупателей на рынке, исследователи выделяют два возможных варианта трактовки этого понятия.
Первый. Под капиталом на рынке факторов производства понимается физический капитал: станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и полуфабрикатов и т. п. в их стоимостном измерении. Поэтому в данном случае рынок капиталов представляет собой часть рынка факторов производства.
На рисунке 1.1 представлены виды рынков факторов производства.
Рисунок 1.1 – Структура рынков факторов производства
Спрос на капитал на рынке факторов – это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по форме предъявления – это спрос на инвестиционные фонды, обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал только выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов.
На рынке факторов производства домашние хозяйства, владеющие капиталом в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользование бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства.
В связи с тем, что физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать плату за поток услуг капитала (цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи).
Стоимость использования услуг капитала представляет собой рентную (прокатную) оценку капитала. Она может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого капитала. Цена актива представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент.
В краткосрочном периоде рыночное предложение услуг капитала определенного вида будет совершенно неэластичным, так как в данный момент времени экономика располагает ограниченным количеством конкретного оборудования. Кривая предложения капитальных услуг в краткосрочном периоде представлена вертикальной линией Sc1. В долгосрочном периоде экономика может изменить общее количество капитала. Поэтому кривая предложения капитальных услуг в долгосрочном периоде является восходящей.
Рисунок 1.2 – Предложение капитальных услуг в краткосрочном и долгосрочном периодах
Кривая спроса на услуги капитала будет иметь нисходящий характер, отражая зависимость между предельной доходностью услуг капитала и объемом капитала. Фирме будут требоваться капитальные услуги до тех пор, пока предельная доходность услуг капитала будет равна их цене — рентной оценке (R). В долгосрочном периоде кривые спроса и предложения услуг капитала будут иметь, соответственно, нисходящий и восходящий вид.
Кривая спроса на капитал Dc демонстрирует спрос на капитальные услуги при различной величине рентной оценки. Объемы предложения капитальных услуг показаны кривой Sc. Равновесной рентной оценке R0 соответствует равновесный объем капитальных услуг Qc0 (рисунок 1.3).
Спрос на капитальные блага определяется стремлением инвестировать. Средства будут вложены в инвестиционный проект, если полученный предельный доход превысит предельные издержки по его реализации. Однако задача значительно усложняется, если принять во внимание тот факт, что объекты капитала служат длительный период времени, а инвестирование, как и получение прибыли, может также продолжаться несколько лет.
Рисунок 1.3 – Равновесие на рынке услуг капитала
Сравнение уровня дохода
на капитал со ставкой ссудного процента
— один из способов обоснования
эффективности
,
где DV – сегодняшняя (текущая) стоимость будущей суммы денег;
FV – будущая стоимость сегодняшней суммы денег;
r – ставка процента в десятичных дробях;
n – количество расчетных периодов (лет).
Формула дисконтирования показывает, что чем ниже ставка процента и меньше период времени (величина n), тем выше дисконтированная величина будущих доходов. Дисконтирование применяется в сферах предпринимательской деятельности, требующих времени.
Второй вариант – под капиталом на рынке финансов понимается денежный капитал. Поэтому рынок капиталов выступает одной из составляющих частей рынка ссудных капиталов (рисунок 1.2).
Рисунок 1.4 – Структура рынка ссудных капиталов
Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудных капиталов подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капиталов обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он в свою очередь делится на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов.
Денежный рынок и
рынок капиталов являются вторичными
рынками ссудных капиталов. Каждый
из них имеет собственный
– статусу (акция или облигация);
– типу собственности (частная или государственная);
– сроку действия;
– степени ликвидности;
– характеру риска (банкротный или рыночный) и степени риска (рисковые, слаборисковые, безрисковые).
Рынок капитала часто называют рынком инвестиционных фондов. Под инвестициями (капиталовложениями) понимают затраты на производство и накопление средств производству и увеличение материальных запасов, увеличение запасов капитала в экономике.
Поставщиками капитала выступают домохозяйства, а потребителями – фирмы бизнеса. Взаимодействие поставщиков и потребителей осуществляется через разветвленную сеть финансовых посредников: коммерческие банки, инвестиционные фонды, брокерские конторы и т.д. Их функцией является аккумуляция небольших сбережений домашних хозяйств в огромные суммы финансовых средств и размещение их среди потребителей капитала. Форма предоставления капитала может быть разная – либо непосредственная, в виде распространения акций новых выпусков среди подписчиков, либо заемная, в виде покупки облигаций корпораций и предоставления прямых займов фирмам. Важнейшую роль в этом процессе играет выплачиваемый по предоставленным средствам процент.
В отличие от ростовщического капитала, когда основным источником выступали собственные денежные средства кредитора, ссудный капитал формируемся за счет финансовых ресурсов, кредитными организациями у юридических и физических лиц, а также у государства.
Причем на первом этапе развития кредитных отношений единственным источником формирования ссудного капитала выступали временно свободные денежные средства, на добровольной основе передаваемые кредитным организациям для последующей капитализации. Этот источник не потерял своей актуальности и сегодня, когда временно свободные денежные средства населения составляют существенную часть ресурсных источников кредитных организаций.
На втором этапе развития кредитных отношений, по мере развития безналичной формы расчетов с прямым участием банков, новым источником формирования ссудного капитала стали средства, временно высвобождаемые в процессе кругооборота промышленного и торгового капиталов. К ним относятся:
– амортизационный фонд предприятий для обновления, расширения и восстановления основных фондов;
– часть оборотного капитала в денежной форме, высвобождаемая в процессе реализации продукции и осуществления материальных затрат:
– денежные средства, образовавшиеся в результате разрыва между получением денег от реализации товаров и выплатой заработной платы;
– прибыль, идущая на обновление и расширения, производства.
Данные средства аккумулируются на расчетных счетах юридических лиц в обслуживающих их кредитных организациях. Особая привлекательность данного источника ссудного капитала для банка определяется отсутствием необходимости:
– получения согласия владельца расчетного счета на использование банком находящихся на счете средств;
– выплаты дохода по расчетным счетам, т.е. фактическая бесплатность для банка этих ресурсов.
Таким образом, для большинства современных банков рассмотренные источники выступают в качестве основного ресурса и побуждают банки к постоянному увеличению круга обслуживаемых клиентов.
Экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в его способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в интересах всего капиталистического накопления, что позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию производства и капитала.
Рынок ссудных капиталов как один из финансовых рынков можно определить как особую сферу финансовых отношений, связанных с процессом обеспечения кругооборота ссудного капитала.
Основными участниками этого рынка являются:
– первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных финансовых ресурсов, на различных условиях мобилизуемых байками и превращаемых в ссудный капитал;
– специализированные посредники в лице кредитно-банковских институтов, осуществляющие непосредственное привлечение денежных средств и превращение их в ссудный капитал;
– заемщики – в лице юридических и физических лиц, а также государства, испытывающие временный недостаток в финансовых ресурсах. Исходя из вышеизложенного, современная структура рынка ссудных капиталов характеризуется двумя основными признаками: временным и институциональным.
По временному признаку различают денежный рынок, на котором предоставляются краткосрочные кредиты (до одного года), и рынок капитала, где выдаются среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные кредиты (от 5 лет и более).
По институциональному признаку современный рынок ссудного капитала предполагает наличие рынка (собственно капитала или рынка ценных бумаг) и рынка заемного капитала (кредитно-банковской системы). Кроме того, рынок ценных бумаг подразделяется на первичный рынок, где продаются и покупаются эмиссии ценных бумаг и вторичный (биржевой) рынок, где продаются и покупаются ранее выпущенные ценные бумаги. Существует также внебиржевой (уличный) рынок ценных бумаг, где реализуются ценные бумаги, которые по тем или иным причинам не могут быть проданы на бирже.
Оба признака рынка ссудных капиталов характерны для всех развитых стран, однако, без) словно, о состоянии национального рынка судят по второму (институциональному) признаку, в особенности по наличию и степени развитости его двух основных ярусов:
– кредитно-банковской системы;
– рынка ценных бумаг.
Функции рынка капиталов определяются его сущностью и той ролью, которую он выполняет в системе общественного хозяйствования.
Выделяют пять основных
функций рынка ссудных
1) обслуживание товарного обращения через кредит;
2) аккумуляция денежных сбережений юридических, физических лиц и государства, а также иностранных клиентов;
3) трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложений для обслуживания процесса производства;
4) обслуживание государства и населения как источников капитала для покрытия государственных и потребительских расходов;
5) ускорение концентрации и централизации капитала для образования мощных финансово-промышленных групп.