Структура современного рынка ценных бумаг

МИНИСТЕРСТВО  СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА

КЕМЕРОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СЕЬСКОХОХЯЙСТВЕННЫЙ  ИНСТИТУТ

 

 

Кафедра: Финансы и Кредит

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: Рынок ценных бумаг.

В-8

 

Выполнила: студентка IV курса

ОЗО « Экономический  факультет»

Бух.учет. Анализ и Аудит

Проверил:

к.э.н. Николаева  Е.А.

 

 

 

 

 

 

Кемерово 2012

Содержание: 

  1. Общая характеристика ценных бумаг ………………………4
  2. Виды ценных бумаг и их характеристики…………………...7
  3. Структура современного рынка ценных бумаг (запaдная модель)……………………………………………………………9
    1. Рынок ценных бумаг в США……………………………………10
    2. Рынок ценных бумаг Японии…………………………..............14
    3.   Рынок ценных бумаг Великобритании……………………….15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ведение

Первые ценные бумаги появились еще в недрах феодализма. В период с  XVII по XVIII в они стали играть роль альтернативного инструмента привлечения государством временно свободных финансовых ресурсов. Причины их появления были связаны с потребностью финансирования  возраставших государственных расходов, предоставлением межгосударственных займов и другими целями. Поэтому исторически первыми появились именно государственные долговые обязательства, оформленные в виде ценных бумаг, т.е. государственные облигации.

Появление первых ценных бумаг ознаменовало создание рынков их обращения, т.е. сфер, где они продавались и покупались. Первые рынки ценных бумаг возникли в этот же период в развитых странах Западной Европы.

Вслед за государством интерес к альтернативным инструментам привлечения финансовых ресурсов стал проявлять и частный сектор экономики. Частные ценные бумаги в виде акций появились в так называемый период первоначального накопления капитала. С появлением акций и расширением спекулятивной торговли ими появляются и первые фондовые биржи.

Развитие ценных бумаг в мире происходило неравномерно, как по странам, и во времени. Быстрее их эволюция протекала в промышленно развитых странах

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Общая характеристика ценных бумаг

 

Образование фиктивного капитала связано с появлением ссудного капитала. Фиктивный капитал возникает  как следствие приобретения ценных бумаг, дающих право на получение определенного дохода (процента на капитал). Первоначальной формой фиктивного капитала в период домонополистического капитализма и “свободной конкуренции” служили облигации государственных займов.

Трансформация капитализма свободной конкуренции (laess faire) в монополистический, с образованием и ростом акционерных обществ, способствовала появлению нового вида ценных бумаг — акций. По мере развития капитализма акционерные общества стали превращаться в сложные монополистические объединения (концерны, тресты, картели, консорциумы). Их развитие в условиях острой конкурентной борьбы и развития научно-технической революции обусловило привлечение не только акционерного, но и облигационного капитала. Это обусловило выпуск и размещение частными компаниями и корпорациями, помимо акций, еще и облигаций, то есть осуществление облигационных займов. Структура фиктивного капитала складывается из трех основных элементов: акций, облигаций частного сектора и государственных облигаций. С развитием капитализма и превращением его в государственно-монополистический капитализм частный сектор и государство все больше привлекает капитал путем эмиссии акций и облигаций, увеличивая таким образом фиктивный капитал, который существенно превышает действительный, реальный капитал, необходимый для капиталистического воспроизводства. В условиях спекулятивных сделок фиктивный капитал, представляющий ценные бумаги, в современном рыночном хозяйстве приобретает самостоятельную динамику, не зависящую от реального капитала.

В то же время  фиктивный капитал отражает объективные  процессы дробления, перераспределения, объединения действующих реальных производительных капиталов. Если в  монополистической стадии капитализма  фиктивный капитал концентрировался на фондовой бирже, то в условиях государственно-монополистического капитализма значительная его доля сосредоточивалась в банках и других кредитно-финансовых учреждениях. В самой структуре фиктивного капитала резко вырос удельный вес государственных облигаций, что обусловлено, во-первых, кризисом государственных финансов и, во-вторых, усилением вмешательства государства в экономику. В странах Западной Европы, Японии и ряде развивающихся стран государственные займы в определенной степени отражают также развитие государственной собственности. Разбухание фиктивного капитала за счет выпуска государственных займов для покрытия дефицитов бюджета служит источником развертывания инфляционных процессов, обесценения денег, а значит, и валютных потрясений .

Самостоятельное движение фиктивного капитала на рынке приводит к резкому отрыву рыночной стоимости от балансовой, увеличивая разрыв между реальной стоимостью материальных ценностей и их относительно фиксированной стоимостью, представленной в ценных бумагах.

Дальнейшее  увеличение объема фиктивного капитала усиливает фетишизацию экономических отношений в современном рыночном хозяйстве капитализма. Источники получения доходов по различным элементам фиктивного капитала полностью замаскированы. В условиях часто меняющейся конъюнктуры фиктивный капитал — один из самых неустойчивых показателей рыночной экономики. Особенно чувствителен фиктивный капитал к колебаниям и изменениям на рынке ссудных капиталов, движению и накоплению денежного капитала, а также потрясениям в кредитно-финансовой сфере. Особо негативное воздействие на понижательные тенденции фиктивного капитала оказывает рост банковских ставок, спекулятивные операции с ценными бумагами и валютой. Несоответствие, диспропорции в динамике фиктивного и реального производительного капитала сопровождаются обесценением фиктивного капитала, приводя к падению курсов ценных бумаг и биржевым крахам (финансовые потрясения 1970, 1987 и 1997 гг., а также 2000-2001 гг.).

Рынок ценных бумаг  отражает все колебания фиктивного капитала, огромное количество спекулятивных операций с ценными бумагами, особенно с дериватами.

В настоящее  время в ведущих западных странах  с развитой рыночной экономикой существуют, действуют и развиваются три  рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный); вторичный (фондовая биржа); уличный рынок, или рынок “через прилавок” (cover the connter). Все они представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночного хозяйствования, особенно его кредитно-финансовой надстройки.

Указанные рынки, составляющие структуру рынка ценных бумаг, противостоя друг другу, взаимно дополняют друг друга. Данное противоречие обусловлено тем, что выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг и мобилизации капитала, они руководствуются специфическими методами отбора и реализации ценных бумаг. Внебиржевой первичный рынок охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций. Последние через инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома вступают в непосредственный контакт с кредитно-финансовыми институтами, которые и приобретают эти ценные бумаги. Наоборот, на бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и главным образом акции торгово-промышленных корпораций. Если через внебиржевой оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит захват контроля над корпорациями и фирмами, идет формирование и перераспределение контроля между различными финансовыми группами. Через биржу также осуществляется определенная часть финансирования (в основном через мелких и средних вкладчиков).

Особенность биржи  состоит в том, что здесь доминирует индивидуальный вкладчик, хотя идет процесс  монополизации ее “итерации со стороны  кредитно-финансовых институтов. На внебиржевом рынке действует коллективный вкладчик в лице крупных кредитно-финансовых институтов с долгосрочными резервами денежных средств (страховые компании, инвестиционные компании, частные пенсионные фонды, коммерческие банки) На Протяжении всего послевоенного периода как в практическом так теоретическом плане довольно остро стоял вопрос о соотношении внебиржевого и биржевого оборота.

Особое место  в структуре рынка ценных бумаг  занимает уличный рынок, возникший  в 60-70-х гг. прошлого века в ряде западных стран (США, Японии) и первоначально рассчитанный на акции вновь создаваемых небольших компаний, которым первичный биржевой рынок был недоступен.

В 60-х гг. XX в. обнаружилась тенденция к росту  значимости внебиржевого первичного оборота, так как широкий процесс обновления основного капитала обусловил огромные потребности в выпуске новых эмиссий ценных бумаг. Однако биржа не сумела восстановить в полной мере свой механизм, разрушенный в период Второй мировой войны [3, c.225].

Начавшиеся  процессы слияний, поглощений, а также общие масштабы централизации капитала в развитых странах, обусловленные потребностями производства, научно-технической революции и просто борьбой различных монополистических группировок, происходивших после так называемого восстановительного периода, существенно оживили деятельность фондовой биржи. К ее операциям стали широко привлекаться средние и мелкие индивидуальные вкладчики. При этом впечатление о снижении роли биржи стало складываться из-за активного проникновения в ее операции крупных кредитно-финансовых институтов. Однако финансово-промышленные группы использовали подконтрольные ей банки и другие кредитно-финансовые институты для расширения своих операций на бирже в целях реорганизации производственной структуры хозяйства.

Внебиржевой оборот, как и биржа, обладает собственными методами торговли ценными бумагами, в основном облигациями. В 90-х гг. широкое распространение получили новые методы размещения корпоративных ценных бумаг, так называемый андеррайтинг, — прямое размещение (direct placement), публичное предложение, конкурентные торги (competitive bidding), — позволяющие осуществлять более тесные связи между эмитентом ценных бумаг и их покупателем (инвестором). Организующим посредником здесь выступают инвестиционные и коммерческие банки, банкирские дома, брокерские фирмы. Новые методы внебиржевого оборота нашли широкое применение в США, Канаде, Западной Европе и Японии.

Рынок ценных бумаг  в настоящее время в значительной степени автоматизирован. Многие выпуски  ценных бумаг являются бездокументарными, то есть существуют только в виде записей на счетах в памяти компьютеров (счетах “депо”), а свидетельством их владения является выписка из реестра акционеров или со счета “депо”. Торговля ценными бумагами как во внебиржевом обороте (системы NASDAQ, РТС), так и на многих биржах (например, ММВБ) также осуществляется с автоматизированных рабочих мест брокеров с использованием компьютерных вычислительных сетей.

 

2.Виды ценных бумаг и их  характеристики.

На рынке  ценных бумаг обращается так называемый фиктивный капитал. Он возникает в следствии приобретения ценных бумаг, предоставляющих право получения определенного дохода в виде процента, дисконта или дивиденда. Появление фиктивного капитала исторически связано с развитием форм ссудного капитала.

Первоначальной формой фиктивного капитала выступали облигации государственных  займов. В последующем появились  акции и корпоративные облигации. Поэтому современная  структура фиктивного капитала включает три основные формы, а именно: акции, корпоративные облигации и государственные облигации. Эти три формы составляют классические виды ценных бумаг. Все другие виды ценных бумаг считаются производными от классических.

 Облигации  отражают кредитные отношения.  Выпускаются в обращения, т.е.  продаются эмитентами – частными и государственными юридическими лицами на определенный срок. По истечении этого срока они выпускаются обратно. Облигации гарантируют возврат вложенных средств и получении установленного стабильного дохода в виде процентов либо дисконта.

Акции отражают отношения совладения капиталом. Их выпускают в обращение эмитенты – юридические лица на все время существования эмитента, т.е. по существу бессрочные. Они предоставляют право получения части прибыли в виде дивиденда (обыкновенные и привилегированные акции),  а также право участвовать в управлении капиталом (обыкновенные акции). Стабильность дохода которые приносят обыкновенные акции, не гарантируются в отличии от привилегированных акций.

Корпоративные облигации представляют собой долгосрочные и среднесрочные займы, размещаемые на рынке ценных бумаг. Облигации могут отличаться  доходностью, сроком действия, целевым назначением, быть обеспеченными или необеспеченными.  Корпоративные облигации преобладают в структуре источников  финансирования экономики, занимая более 70% всех средств, привлекаемых через рынок ценных бумаг. Их приоритет обусловлен долгосрочностью и постоянством отношений собственности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.Структура  современного рынка ценных бумаг (запaдная модель)

Структуру  классического  рынка ценных бумаг – рынка развитых стран можно представить в виде следующей схемы:

 

  Таким образом,  современный рынок ценных бумаг состоит из трех основных подразделений: первичный внебиржевой рынок, фондовая биржа, организованный вторичный внебиржевой рынок (уличный рынок). Первичный,  и «уличные рынки» являются внебиржевыми. Фондовая биржа и «уличные рынки», за редким исключением выполняют роль вторичных рынков.

Первичный внебиржевой рынок  представляют собой сферу первой продажи – купли ценных бумаг новых эмиссий -  отсюда его название. В развитых странах этот рынок преимущественно корпоративных облигаций. Оборот других ценных бумаг здесь преимущественно меньше. Особенностью первичного внебиржевого рынка является  отсутствия постоянного места и времени проведения торгов. Основное его название финансирование воспроизводства.

Фондовая биржа  является вполне определенным местом с фиксированным регламентом проведения торгов. Здесь в основном перепродаются ценные бумаги прошедшие первичный рынок, что характерно для многих стран, в частности США и Японии. В отдельных странах Западной Европы  ценные бумаги непосредственно от эмитента могут поступать для первичной продажи на фондовую биржу. В этом случае они выполняют функции первичного рынка. В обороте фондовой биржи развитых стран преобладают акции, хотя происходит купля- продажа и других видов ценных бумаг. Роль фондовой биржи состоит в перераспределении капитала, поэтому она является важнейшим  элементом современного экономического механизма.

Уличный (организованный вторичный внебиржевой) рынок представляет собой сферу преимущественно  прямых (без посредника) сделок купли  – продажи ценных бумаг прошедших первичный рынок. Они осуществляются между институциональными субъектами, как правило кредитно – финансовыми учреждениями. Торговля происходит с использованием автоматизированных торговых систем посредством телекоммуникационных сетей связи, через электронные терминалы,  расположенных в офисах институциональных субъектов.

Все подразделения  рынка ценных бумаг являются высокоорганизованными  и вполне управляемыми. Управление ими осуществляет как государство, так и саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг например NASD в США.

 

3.1 Рынок ценных бумаг в США

Рынок ценных бумаг  в США -  самый  мощный  разветвленный  рынок среди национальных рынков западных стран. Он оказывает существенное влияние на рынки ценных бумаг других стран и тесно взаимодействует с ними. В настоящее время структура рынка ценных бумаг  США  состоит из первичного (внебиржевого) рынка, биржевого рынка (фондовые  биржи) и уличного рынка.

 

 

Рынок ценных бумаг США



Первичный внебиржевой рынок (новые эмиссии облигаций и акций

  

Биржевой  фондовый рынок

  

«Уличный» внебиржевой рынок


 

Рынок ценных бумаг  входит в структуру рынка ссудного  капитала США (финансовый рынок), обеспечивающего  национальной экономике ресурсы  на обновления основного капитала.  Рынок ценных бумаг США  достаточно разветвлен и может удовлетворить потребности, как эмитента так и инвестора. В рамках этой структуры соотношения между отдельными рынками изменяется под влиянием экономических, политических и глобальных факторов. Кроме того последнее время возросла конкуренция между ними. Больше всего усилилась конкуренция между «уличным» и фондовыми биржами, с одной стороны между первичным «уличным» рынком акций с другой.

Первичный рынок ценных бумаг. Наиболее значимым рынком по обьему мобилизации капитала в послевоенные годы  в США был первичный внебиржевой рынок,  куда выпускались большие объемы  частных облигаций и акций. Именно этот рынок играл ведущую роль в финансировании американской экономики через все рынки ценных бумаг как на  микро-,   так и на макроуровне.

Основные участники  первичного рынка: эмитенты – крупные  промышленные, транспортные и торговые корпорации; инвесторы страховые;  инвестиционные компании открытого  и закрытого типа и частные  пенсионные фонды. Посредниками между эмитентами и инвесторами на этом рынке выступают мощные инвестиционные банки в котором в ряде случаев могут подключатся банкирские дома и крупные брокерские фирмы.

Важная особенность  первичного рынка США – ограничения  вложений для коммерческих, сберегательных и других банков в новые эмиссии ценных бумаг. Портфель ценных бумаг американских банков складывается из государственных облигаций  различных уровней власти (штатных, федеральных, региональных, городских).

Развитость, разветвленность и гибкость функционирования первичного рынка способствовали созданию стабильного посреднического механизма размещения. В США на этом рынке широко применяются  пять методов размещения частных облигаций и акций:

  1. Андерайтинг – инвестиционные банки (один или несколько) приобретают облигационный заем, а затем его реализуют (продают) инвесторам, получая комиссию за размещение и консультирование.
  2. Прямое размещение – эмитент размещает свои средства у инвесторов, минуя инвестированные   банки которые, однако, могут быть консультантами такого размещения и получать комиссию  только за консультацию.
  3. Публичное предложение – инвестиционные банки выступают как посредники между эмитента, но получая комиссию за разрешение и консультирование.
  4. Конкурентные торги – группа инвестиционных банков от имени эмитента проводит торги на основе аукциона и продает ценные бумаги инвестору (инвесторам) предложившему большую цену, получая комиссионные за размещение и консультирование.
  5. Новая технология размещения – корпорация эмитент сама размещает ценные бумаги на рынке, создавая специальное финансовое подразделение, которое с помощью современных средств связи предлагает инвестору  приобрести ее ценную бумагу. 

В настоящее  время приоритет по - прежнему отдается первым четырем методам размещения. Таким образом, в США на первичном рынке сложилась достаточно гибкая система размещения, позволяющая удовлетворить потребности эмитентов и посредников.

Биржевой  рынок (фондовая биржа ) США. Вложение денег в ценные бумаги – характерная черта американского общества. Положение на фондовой бирже приковывает внимание  населения, частного сектора, правительства.

Фондовая биржа  США продолжает занимать видное место  в структуре американской экономики, особенно в сфере обращения, и  служит важным источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Биржа также отражает конъюнктурное положение в экономике, частном секторе, отношение населения к тем или иным экономическим и политическим событиям.

 В США  биржи представляют собой рынок, на котором, с одной стороны, корпорации и кредитно- финансовые учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, продают свои ценные бумаги, а с другой индивидуальные лица, различные организации стремящиеся выгодно вложить свои личные денежные средства.  Особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том что  через нее в основном осуществляется переход существующей акции от одного владельца к другому. Подобного рода операции, как правило, не приводят к образованию нового капитала, но создают ликвидные средства, позволяя увеличить количество наличных денег. Без  наличия ликвидных средств, вкладчики не стали бы покупать  новые выпуски акций. 

Уличный внебиржевой рынок. Основанный в конце 1960-х годов для средних и мелких компаний, эмиссия акций которых не принимались на первичных и биржевых рынках, в 1970-1980-х «уличный» рынок  стал важнейшим элементом в структуре всего рынка ценных бумаг США.  Организаторы этого рынка – американские брокерские фирмы и крупные индивидуальные брокеры действующие на биржевом рынке. Созданная в 1971г  NASDAQ позволила построить организованный «уличный» рынок.

Если первоначально  этот рынок принимал в основном акции мелких и средних компаний, то 1980-1990 - х на нем стали размещать свои акции и крупные американские компании. «Уличный» рынок для них оказался более дешевым, чем первичный и биржевой. Не сумев реализовать свои акции на фондовой бирже, они переносили их на «уличный» т.е. действовали через прилавок, в роли которого выступала биржа.

Основные особенности американского «уличного» рынка- компъютеризированная коммуникационная система, собирающая и хранящая котировки акций, тесная связь  с ведущими фондовыми биржами и различными компаниями, резкое увеличение операций и их приближение к операциям фондовых бирж.

В настоящее  время В США действует около 18 электроных коммуникационных систем, которые обьявляют и автоматически  удовлетворяют заявки клиентов конкурируя с фондовыми биржами и первичным  рынком. К началу 2000 года на них приходилось 30% объема операций с акциями через систему NASDAQ, на начало 2000г на «уличном» рынке котировали акции 4829 компаний, в том числе 429 иностранных. Развитию уличного рынка способствовал и выход на него высокотехнологичных компаний. В последние годы  американский уличный рынок  с системой NASDAQ стремится расширить свои операции в Западной Европе и Японии путем создания там своих торговых площадок. Заключив соглашение с Японской  интернет – инвестиционной компанией Soft bank, NASDAQ организовала «уличный» рынок NASDAQ – laran на основе интернет – технологий, вызвав заинтересованность около 3100 японских компаний разного уровня. Американский «уличный» рынок расширил японским компаниям доступ к акциям более 4 тыс американских компаний.

Начавшийся  в США с 2001г экономический спад привел к некоторому снижению котировок акций в системе NASDAQ. Негативное воздействие на курс акций на «уличном» рынке оказали события 11 сентября 2001 года. Операции с ценными бумагами не проводились в течении недели, а после открытия рынков 17 сентября курсы акций упали на несколько процентов, затронув в основном авиатранспортные и страховые компании. Курс акций высокотехнологичных компаний снизился незначительно. По прошествии времени курс акций восстановился, а затем возрос, но с некоторыми конъюнктурными колебаниями.

3.2. Рынок ценных бумаг Японии

Структура рынка

Япония в  настоящее время обладает одним  из самых мощных в мире и динамично  развивающихся  рынков ценных бумаг. Доля стоимостного оборота её фондового рынка, занимающего второе места в мире, составляет 13% совокупного оборота ценных бумаг. На долговые бумаги приходится   74 % совокупного стоимостного оборота страны, а на акции 26%.

В структуре  рынка ценных бумаг Японии, как  и в других промышленно развитых стран, выделяются первичный и вторичный рынки, а также рынки по видам фондовых инструментов и операций, в частности государственных, частных ценных бумаг.

Первичное размещение государственных и частных долговых инструментов осуществляется в форме аукциона и (или) путём подписки участников консорциума андеррайтеров. Первичную продажу облигаций государственных займов проводит также система почтово - сберегательных касс страны.  Муниципальные облигации размещаются путем открытой или закрытой подписки.

Вторичный оборот государственных ценных бумаг развит довольно слабо. Долгосрочные и сверхсрочные облигации котируются на токийской фондовой бирже, однако, вторичный рынок государственных долговых инструментов страны в основном внебиржевой. В обороте Токийской фондовой биржи преобладают акции. Основу оборота составляют кассовые сделки, а главным методом торговли  до 1998г  был открытый двойной аукцион. В настоящее время  биржа полностью перешла на компьютерные системы  CORES и FORES. Помимо основного, на Токийской фондовой бирже существуют альтернативные рынки. 

Последнее время  в Японии развиваются форвардные сделки с частными облигациями. В  стране функционирует рынок депозитных сертификатов. Существует также внебиржевая система торговля акциями молодых эмитентов JASDAQ, аналогичная американской -  NASDAQ. Объемы ее невелики. Котировку ценных бумаг в стране осуществляют около 2,4 тыс., листинговых компаний. 

3.3 Рынок ценных бумаг Великобритании.

Структура рынка

Британский  рынок ценных бумаг  - традиционно  один из главных элементов кредитно – финансовой системы страны. Мощную конкуренцию сегодня Великобритании составляет Япония и другие страны. Для фондового рынка Великобритании в совокупном объеме мирового оборота ценных бумаг составляет  6% - т.е. третье место в мире. 

Рынок ценных бумаг Великобритании включает в себя первичный и вторичный рынки, а также множество рынков  по видам фондовых инструментов  и операций, которых здесь гораздо больше , чем в других странах.

Первичное размещение государственных облигаций осуществляется путем  публичной подписки (аукцион) , так и закрытых предложений (тендер). Корпоративные облигации размещаются главным образом  через тендер. Первичное размещение акций регламентируется  законом о компаниях. Особенность эмиссии ценных бумаг Великобритании  - преимущественный выпуск именных  акций и облигаций.  На первичном рынке  широко развито  размещение финансовых инструментов.

Вторичный оборот государственных облигаций происходит  на Лондонской фондовой бирже , в настоящее время объединившейся с Немецкой  биржей, расположенной во Франкфурте – на – Майне. Мелкие инвесторы могут  проводить незначительные операции с этими инструментами через  систему почтовых учреждений страны.  В стране широко развита биржевая торговля  производными бумагами  и финансовыми инструментами.  На Лондонской  фондовой бирже  обращается большое число  иностранных ценных бумаг. Здесь же существует и незначительный  по объему оборота  альтернативный рынок акций.  На бирже используется  электронная автоматизированная  система совершения сделок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы: 

  1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевой деятельности М.: Инфра-М, 2006. 462 с.
  2. Алехин, Б. И. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Б. И. Алехин. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2007. – 461 с.
  3. Батяева, Т. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Т. А. Батяева, И. И. Столяров. – М.: Инфра-М, 2007. – 304 с.
  4. Боровкова, В. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / В. А. Боровкова. – СПб. : Питер, 2007. – 320 с.
  5. Воробьев, П. В. Рынок ценных бумаг: учебник / П. В. Воробьев, В. А. Лялин. – М. : Велби Проспект, 2008. – 384 с.
  6. Галанов, В. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / В. А. Галанов. – М. : Инфра-М, 2008. – 379 с.
  7. Едронова, В. Н. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / В. Н. Едронова, Т. Н. Новожилова. – М. : Магистр, 2007. – 684 с.
  8. Жуков, Е. Ф. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Е. Ф. Жуков, Л. Т. Литвиненко, А. В. Печникова. – М. Инфра - М, 2009. – 463 с.
  9. Ивасенко, А. Г. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова, В. А. Павленко. – М. : КноРус, 2010. – 272 с.
  10. Маховикова, Г. А. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Г. А. Маховикова, С. К. Мирзажанов, А. С. Селищев. – М. : Эксмо, 2010. – 208 с.
  11. Мелкумов, Я. С. Рынок ценных бумаг : учеб. пособие / Я. С. Мелкумов. – СПб. : Камерон, 2007. – 248 с.