Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Сущность финансового рынка. 2

Введение

В связи с осознанием необходимости перехода к рыночной экономике в государствах Восточной и Центральной Европы, в России, в ряде стран ближнего зарубежья неизбежно возникали две важнейшие экономические проблемы: реформирование отношений собственности и формирование финансовых источников хозяйственного развития. Эти проблемы решались и решаются в отдельных странах переходной экономики разными темпами, неодинаковыми способами, с разной степенью эффективности. Однако успешное функционирование экономики невозможно без оптимизированного взаимодействия её хозяйственных структур, важнейшей из которых является финансовый рынок. Финансовый рынок влияет на процессы производства, как на национальном, так и мирохозяйственном уровнях. Таким образом, все более очевидной становится необходимость его первоочередного развития.

В современной экономике России актуализируется проблема обеспечения инвестиционной направленности финансового рынка. Это предопределяется необходимостью устранения диспропорций в системе воспроизводственного процесса в отраслях экономики России и ее реструктуризации на современной технологической основе для выхода на траекторию устойчивого экономического роста; потребностью предприятий производственного сектора экономики в инвестициях и необходимостью поиска источников капитала. В этой связи усиливается значимость российского финансового рынка в процессе капиталообразования. Недостаточная эффективность финансового рынка в сравнении с масштабами и задачами рыночных реформ обусловливает повышенное внимание к проблеме функционирования финансового рынка со стороны его участников, регулирующих органов и специалистов.

В условиях рыночной экономики важнейшую роль играет фондовый рынок. Это подтверждается объективным фактом: в ценных бумагах воплощена большая часть активов общества.

Данная работа посвящена вопросу функционирования финансового рынка и его значению в движении денежных средств в рамках национальной и мировой экономики.

Цель работы - анализ сущности и механизма финансового рынка, его роли в мобилизации, распределении и перераспределении финансовых ресурсов.

Основными задачами являются:

1) ознакомиться с теоретическим аспектом исследования финансового рынка;

2) определить значение рынка ценных бумаг в аккумуляции и движении денежных средств;

3) проанализировать особенности развития фондового рынка на мировом и государственном уровнях;

4) исследовать проблемы современного финансового рынка России и способы их преодоления;

5) определить стратегию и перспективы развития финансового рынка России.

Объектом рассмотрения является совокупность сегментов финансового рынка: валютный, кредитный, страховой рынки, рынок золота и фондовый рынок как важнейший сегмент финансового рынка, а также его основные элементы: инструменты, участники, инфраструктура.

Предмет исследования – особенности аккумуляции и перераспределения финансовых ресурсов в рамках финансового рынка.

Глава 1 Теоретические аспекты исследования формирования и функционирования финансового рынка

1.1 Сущность финансового рынка и особенности его формирования

Появление финансового рынка и совершение разного рода финансовых операций имеет многовековую историю. Прообразом финансовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на другую между торговцами на ярмарках в городах-государствах Италии. Интенсивный рост общественного производства, который существенно обгонял потребление, привел к значительному повышению жизненного уровня, а также к изменению роли финансового капитала в системе экономических отношений. В ходе становления постиндустриальных экономических отношений финансовый рынок превращается в ядро современной хозяйственной жизни, регулирующие процессы, протекающие на ее периферии.

В конце XX – начале XXI в. развитие финансовых рынков существенно ускорилось. Это ускорение стало результатом развития кредитно-финансовых систем индустриальных стран благодаря внедрению информационных технологий и новых видов коммуникаций, а также обострения конкуренции между кредитно-финансовыми институтами за право пользования временно свободными денежными ресурсами. Одновременно развернулись процессы перестройки финансовых рынков, их адаптация к меняющейся структуре держателей ценных бумаг.

В последнее десятилетие финансовые системы индустриальных стран не только увеличились количественно, но и усложнились структурно. Сегодня в них оперируют многочисленные финансовые посредники, предлагающие потенциальным инвесторам новые удобные и высокодоходные инструменты.

Финансовый рынок принадлежит к числу наиболее сложных и динамично развивающихся объектов современного экономического исследования. В соответствии со ст. 1 и 3 Федерального закона от 23 июня 1999 г. №177 – ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» к финансовому рынку относятся отношения в сфере рынков ценных бумаг, банковских услуг, страховых услуг и рынке иных финансовых услуг [2]. В современной экономической литературе нет единого представления о сущности финансового рынка, его структуре, а значит, отсутствует и общепризнанное его понимание. Существует два основных подхода к определению финансового рынка: понимание сущности рынка в «широком» (общем) и «узком» смысле.

В качестве иллюстрации первого подхода можно привести предложенное Л. П. Белых определение финансового рынка как «общее обозначение тех рынков, на которых проявляются спрос и предложение на различные платежные средства» [12, с.9] . Однако в этом определении есть ограничивающий фактор: объект финансового рынка сведен лишь к платежным средствам. Расширенная трактовка присутствует и в подходе И. Т. Балабанова. По его мнению, финансовый рынок — это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых ресурсов и инвестиционных ценностей [12, с.9]. Г.Б. Поляк определяет финансовый рынок как «рынок, на котором в качестве товара выступают финансовые ресурсы» [16, с.430]. Безусловное достоинство приведенных определений состоит в указании на общность финансового рынка с системой рыночных отношений в целом, а именно – на отношения спроса и предложения.

Примером второго подхода в толковании рассматриваемого понятия может служить узкое понимание финансового рынка лишь как рынка ценных бумаг, представленное, в учебном пособии «Ценообразование на финансовом рынке», изданном под редакцией В. Е. Есипова и Г. А. Маховикова [12, с.9].

Не отрицая данных подходов, следует сказать, что они представляются не совсем корректными в связи с излишней ограниченностью, либо отсутствием конкретизации.

Более прагматично высказываются зарубежные исследователи: Дж. Сакс и Б. Ларрен рассматривают финансовый рынок как сферу обращения финансовых активов [12, с.10]. В свою очередь, финансовые активы рассматриваются как один из вариантов инвестирования.

Близка к этому подходу точка зрения В. В. Ковалева. По его мнению, «финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами» [15, с.246]. Однако в данном определении закладывается иной критерий сегментации финансового рынка — организационная основа.

Анализ подходов к определению сущности финансового рынка свидетельствует об отсутствии единства взглядов по вопросу о сущности финансового рынка. Рассмотрев позиции авторов относительно определения финансового рынка, мне представляется возможным предложить и собственное понимание сущности финансового рынка как социально-экономической структуры, в рамках которой осуществляется аккумуляция и рыночное перераспределение свободных денежных средств и сбережений между различными субъектами экономики путем совершения сделок с финансовыми инструментами. На практике данное явление представляет собой достаточно сложную структуру, объединяющую различные виды рынков, каждый из которых имеет собственные сегменты. Соответственно, его можно классифицировать по определенным критериям.

Основополагающим признаком структуризации финансовых рынков служит вид финансового инструмента как объекта отношений [10, с.46]. По данному критерию в составе финансового рынка выделяют:

1) рынок ценных бумаг (далее по тексту - РЦБ), иначе – фондовый рынок. На рынке ценных бумаг заключаются сделки между эмитентами ценных бумаг и инвесторами при содействии посредников. Объектом купли-продажи здесь служат формализованные (стандартизированные) финансовые документы, признанные в качестве ценных бумаг законодательно. На сегодняшний день это наиболее значительная часть финансового рынка [17, с.290];

2) валютный рынок. В его рамках совершаются сделки по купле-продаже иностранной валюты в наличной и безналичной формах. В России все сделки с валютой и валютными ценностями могут и должны происходить при посредничестве банков, которые являются основными участниками валютных бирж и вместе с ними составляют основу инфраструктуры валютного рынка. Объектами данного рынка выступают, во-первых, валюта Российской Федерации, и, во-вторых, иностранная валюта. К финансовым инструментам, основу которых составляет валюта, относятся внутренние, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации, и внешние ценные бумаги;

3) кредитный рынок, на котором осуществляются сделки по предоставлению временно свободных денежных средств в ссуду одним экономическим субъектам другими. Кредиты могут предоставляться предприятиями непосредственно друг другу (рынок межхозяйственных кредитов), банками любым экономическим субъектам (рынок банковских кредитов), напрямую государству (рынок государственного долга) и населению (рынок потребительских кредитов) [17, с.290];

4) страховой рынок. Объект купли-продажи здесь — страховая защита в виде различных страховых продуктов. Ему присущи такие черты, как создание специальных денежных фондов, их использование исключительно при наступлении обозначенных событий, вероятностный характер этих событий [12, с.13].

5) рынок золота. На данном рынке происходит торговля золотом и другими драгоценными металлами и камнями. Эти финансовые активы рассматриваются инвесторами как надежное средство сохранения стоимости. В периоды колебания цен на золото сделки с ним приносят доход в виде разницы цен его покупки и продажи [17, с.291].

В последние десятилетия стремительно развиваются также рынки, на которых осуществляются операции с производными финансовыми инструментами. Но они могут рассматриваться как составная часть и валютных рынков (например, валютные опционы), и рынков ценных бумаг (например, фьючерсы на индексы ценных бумаг).

Следовательно, структура финансовых рынков представляется наиболее адекватной в следующем виде (см. прил. 1).

В зависимости от целей перераспределения в составе финансового рынка выделяют:

1) рынок капиталов – это рынок, на котором происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы. Рынок капитала обслуживает оборот основного капитала. На нем совершаются относительно долгосрочные операции, обеспечивающие формирование собственного (акционерного) капитала фирм и корпораций, привлечение инвестиций и перераспределение корпоративного контроля [22, с.93]. Функциями рынка капиталов являются формирование и перераспределение капиталов экономических агентов, осуществление корпоративного контроля (через движение цен на акции, что отражает рыночную стоимость предприятий), инвестирование капиталов на развитие и проведение спекулятивных операций, которые представляют собой инструмент достижения динамичной сбалансированности рынка.

2) денежный рынок - это рынок относительно краткосрочных операций (не более одного года), на котором происходит перераспределение ликвидности, т.е. свободной денежной наличности. На нем совершаются сделки с активами в ликвидной форме, которые могут быть использованы в качестве средства платежа для погашения разнообразных обязательств. Денежный рынок обслуживает, в основном, движение оборотных капиталов предприятий и организаций, краткосрочной ликвидности банков и государства. Наиболее четко очерченным сегментом денежного рынка является межбанковский рынок (рынок межбанковских кредитов), который представляет собой совокупность отношений между банками по поводу взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд. На нем происходит перераспределение коротких и сверхкоротких банковских ресурсов. Основной функцией денежного рынка является регулирование ликвидности всех участников рынка и экономики в целом;

Всем отмеченным выше видам финансового рынка присущи определенные формы организации. Следовательно, можно говорить о таком критерии классификации, как организационные формы [12, с.13]. В соответствии с ним различают:

1) организованный рынок, или биржевой. Он представлен системой фондовых, валютных бирж, а также соответствующими отделами товарных бирж. Этот рынок характеризуется тем, что на нем существуют единые для всех участников правила торгов. Кроме этого, его отличают концентрация спроса и предложения в одном месте и в одно время, открытость торгов, гарантия сделок, объективность цен. В то же время круг финансовых инструментов этого рынка ограничен;

2) неорганизованный, или внебиржевой, рынок. На нем обращаются финансовые инструменты, не зарегистрированные на бирже. Здесь нет обязательных для всех участников правил торгов, поэтому это более рискованный рынок. Однако перечень его финансовых инструментов более широк, нежели у биржевого. Именно на внебиржевом рынке осуществляется большая часть кредитных, страховых операций и операции с ценными бумагами.

Одним из критериев классификации может выступать место нахождения финансовых рынков [16, с.430]. В данном случае рынки подразделяются на внутренние, или национальные рынки, основной ресурсной базой которых являются национальные источники и мировые рынки (ресурсы рынков складываются за счет средств резидентов различных государств).

В зависимости от уровня развития финансовые рынки делятся на развитые и развивающиеся, иными словами, создающиеся, формирующиеся.

В современных условиях распространен процесс постоянного перелива финансовых ресурсов из одних видов и сегментов рынка в другие — секьюритизация, т. е. перемещение финансовых операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг. Под финансовыми ресурсами следует понимать денежные доходы и накопления, формируемые в руках субъектов хозяйствования и государства и предназначенные для целей расширенного воспроизводства, материального стимулирования, удовлетворения социальных потребностей, нужд обороны и государственного управления.

Сущность и особенности организации финансового рынка позволяют сформулировать значение финансового рынка, которое находит отражение в его основных функциях:

1) мобилизация свободных денежных средств посредством создания путей вложения свободных денежных капиталов и сбережений населения;

2) распределение свободных финансовых ресурсов, т.е. обеспечение инвестиций капиталом как по необходимому объему, так и по структуре, по требуемым срокам и формам кредитования;

3) перераспределительная функция заключается в обеспечении постоянного движения финансовых активов, происходит взаимный перелив капиталов на различных сегментах рынка.

1.2 Финансовые инструменты и финансовые посредники как основа функционирования финансового рынка

Объектами финансового рынка выступают различные финансовые инструменты.

Под ними чаще всего понимаются финансовые документы, имеющие денежную оценку, с помощью которых проводятся соответствующие операции [12, с.16]. Для каждого из указанных финансовых рынков можно назвать свои финансовые инструменты. Однако все они сводятся к деньгам, валюте, ценным бумагам, расчетным документам [19, с.31]. При этом ценные бумаги и расчетные документы зачастую обслуживают движение иных финансовых инструментов.

Все финансовые инструменты по срокам обращения на рынке классифицируются следующим образом:

1) краткосрочные, с периодом обращения до одного года. Они обслуживают операции на денежном рынке, поэтому их называют инструментами денежного рынка;

2) долгосрочные, т.е. находящиеся на рынке более года, и бессрочные, не имеющие конкретного срока обращения. И те, и другие обслуживают операции на рынке капитала, а потому носят название инструментов фондового рынка.

По характеру финансовых обязательств можно выделить:

1) долговые инструменты, обслуживающие кредитные отношения и предполагающие возврат их номинальной стоимости в установленный срок и выплату процентов на этот номинал;

2) долевые инструменты, подтверждающие право владения имуществом, управления (распоряжения) им, а в определенных случаях и получения дохода;

3) инструменты, не обусловливающие последующих обязательств. Они выступают объектом осуществления самой финансовой операции, а их продавец не несет никаких дополнительных обязательств [12, с.16].

Кроме того, определенные финансовые инструменты делят на первичные, подтверждающие прямые имущественные права или отношения кредита, и производные (деривативы), подтверждающие право либо же обязательство купить или продать первичные активы на заранее установленных условиях.

Реализация функций финансового рынка обеспечивается различными категориями его участников в процессе их взаимодействия. Субъекты финансового рынка — это те, кто выполняет на нем определенные операции, осуществляет различные функции, вступая в отношения друг с другом [12, с.15]. В зависимости от операций и функций, а также характера взаимоотношений можно выделять различные экономические формы субъектов финансового рынка. В первую очередь это участники, выполняющие основные функции. К ним относятся продавцы и покупатели финансовых инструментов, а также финансовые посредники. Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов: домашние хозяйства, предприятия (фирмы) и государства. Субъекты, чьи расходы меньше их доходов, являются чистыми сберегателями, а те, чьи расходы больше доходов, - чистыми заемщиками. Взаимодействие между продавцами и покупателями может осуществляться напрямую или опосредованно. В первом случае продавец и покупатель финансового инструмента вступают друг с другом в непосредственные отношения, не прибегая к финансовому посреднику (см. прил. 1). Во втором же случае движение финансового актива и денежных ресурсов происходит именно через посредника (см. прил. 1). Продавцы и покупатели финансовых инструментов составляют группу прямых участников финансового рынка. Ее конкретный состав определяется характером финансовых инструментов, с которыми осуществляются операции.

Финансовые посредники — это институты, выполняющие посредническую функцию между поставщиками и потребителями финансового капитала. Они аккумулируют свободные денежные средства одних экономических субъектов и предоставляют их от своего имени на определенных условиях другим, нуждающимся в привлечении дополнительных средств [17, с.312] . Финансовые посредники одинаковы для всех видов финансового рынка. Их можно разделить на финансовых брокеров и финансовых дилеров. Принципиальное отличие первых от вторых состоит в том, что брокеры всегда осуществляют операции за счет клиента и не становятся собственниками финансового инструмента, по которому осуществлена посредническая операция, они получают вознаграждение в виде комиссионных. Дилеры же оперируют собственными денежными ресурсами и становятся на некоторое время собственниками финансового инструмента. На практике возможно совмещение функций брокера и дилера.

Кроме основных участников финансового рынка выделяют участников, осуществляющих вспомогательные функции. Это так называемая инфраструктура финансового рынка – совокупность организаций, институтов, учреждений, фондов, обслуживающих непосредственных участников финансовых операций и создающих условия для наиболее оптимального прохождения всех этапов этих операций [12, с.16]. В состав инфраструктуры входят три основные группы: депозитные и недепозитные организации, государственные учреждения.

Депозитные учреждения — это организации, в структуре пассивов которых присутствуют высоколиквидные финансовые обязательства, представляющие собой фиксированные по суммам вклады. Основным отличием структуры баланса депозитных финансовых институтов является высокий уровень доли заемных средств в структуре пассива. Наиболее типичным и широко распространенным видом таких организаций являются коммерческие банки. Коммерческие банки выполняют следующие функции:

трансформационная функция, которая заключается в деятельности банков, финансируемых в основном за счет ликвидных депозитов, по предоставлению экономическим агентам неликвидные кредиты;
функцией создания ликвидности (платежных средств). Банки выпускают долговые обязательства, обладающие высокой ликвидностью, которые выступают в функции средства платежа наряду с банкнотами центрального банка. Роль коммерческих банков определяется главным образом их способностью создавать и обслуживать депозиты до востребования, т.е. расчетные и текущие счета;
функция передачи экономике импульсов денежно-кредитной политики центрального банка. Коммерческие банки через расчетные (текущие) счета и депозитно-ссудную эмиссию связывают центральный банк с миллионами экономических агентов, использующих деньги.

Наряду с коммерческими банками могут существовать и другие виды депозитных финансовых институтов, которые отличаются большей специализацией деятельности. Например, в США к ним относятся сберегательные кассы и кредитные союзы, имеющие специализированную структуру активов — соответственно закладные на недвижимость и потребительские кредиты. В отличие от коммерческих банков эти депозитные институты являются взаимными, т.е. их капитал принадлежит вкладчикам;

Недепозитные финансовые организации играют огромную роль в современной финансовой системе и являются более разнообразными, чем депозитные. К ним относятся страховые компании, пенсионные и инвестиционные фонды, венчурные фирмы и финансовые компании.

Активы страховых компаний финансируются за счет условных обязательств. Обязательства страховой компании становятся текущими при наступлении определенного события (страхового случая), время и вероятность наступления которого являются неопределенными в момент подписания договора о страховании. Страховые компании осуществляют следующие посреднические операции: отбор и сертифицирование, инициирование, предоставление средств, мониторинг, гарантирование и трансформация требований.

Современные пенсионные фонды имеют в своих активах небольшие пакеты ценных бумаг сотен эмитентов, часто имитирующих структуру биржевых индексов. Основными посредническими операциями, выполняемыми пенсионными фондами, являются гарантирование и трансформация требований.

Инвестиционные фонды делятся на две категории — открытого типа и закрытые. Инвестиционные фонды закрытого типа имеют заранее установленное предельное число акций (паев), и изначальные ресурсы таких фондов, как правило, не могут быть увеличены за счет их дополнительного выпуска. Закрытые инвестиционные фонды котируются на бирже как обычные компании, поэтому рыночная цена их акций может значительно отличаться от ликвидационной стоимости находящихся в их активах ценных бумаг. Инвестиционные фонды открытого типа функционируют по другим принципам. Через управляющую компанию их акции постоянно выкупаются и предлагаются к продаже по цене их чистых активов (рыночная цена активов, разделенная на число акций), в результате чего цена акции соответствует текущей стоимости ценных бумаг, находящихся в активе фонда.

Венчурные фирмы осуществляют структурированное финансирование, включающее в себя инвестиции в собственный капитал и заемные средства. Посредническими функциями, осуществляемыми венчурными капиталистами, являются отбор и сертифицирование, предоставление средств, мониторинг, участие в управлении, а также создание ликвидности и трансформация требований.

Финансовые компании специализируются на предоставлении кредитов с повышенным риском, но при этом почти всегда имеют обеспечение. Финансовые компании делятся на компании, финансирующие покупки, предоставляющие небольшие кредиты физическим лицам и специализирующиеся на коммерческом кредите и лизинге. Источник их финансирования — это выпуск краткосрочных необеспеченных долговых обязательств — коммерческих бумаг. К посредническим операциям, осуществляемым финансовыми компаниями, относят отбор, инициирование, предоставление средств и трансформацию требований.

Государство является сверхважным субъектом на финансовых рынках, выступая в качестве крупнейшего заемщика, кредитора и гаранта по ссудам, а также регулирует многие процессы на финансовых рынках. Основными учреждениями государства на финансовом рынке являются министерство финансов и центральный банк [10, с.43].

Бездействие денег противоречит природе рыночной экономики. Финансовый рынок должен разрешать это противоречие, предлагая каналы, пути вложений свободных денежных капиталов, сбережений населения.