Сущность субфедеральной долговой политики

Содержание

Введение……………………………………………………………………………...3

Глава 1. Сущность субфедеральной долговой политики…………………………5

1.1. Государственный долг  субъекта РФ: сущность, формы, особенности…………………………………………………………………...5

1.2 Управление государственным долгом на субфедеральном уровне………………………………………………………………………...11

Глава 2. Формирование субфедеральной долговой политики УР………………13

2.1 Состояние государственного долга УР……………………………………….13

2.2 Условия эмиссии и  обращения государственных облигаций  УР…………...17

3. Проблемы и перспективы субфедеральных заимствований и пути их решения……………………………………………………………………………..21

3.1 Совершенствование формирования субфедеральной долговой политики ……………………………………………………………………..21

Заключение …………………………………………………………………………23

Список использованных источников……………………………………………...25

Приложение…………………………………………………………………………28 
Введение

В формировании финансовых источников бюджета и осуществлении  его расходов государственный кредит на уровне территорий также играет важную роль. Как и Федерация, субъекты РФ и муниципалитеты заимствуют средства для покрытия бюджетного дефицита и  рефинансирования ранее образовавшейся задолженности, предоставляют бюджетные  кредиты. Однако в кредитной деятельности территорий есть своя специфика, определяемая меньшим объемом прав по привлечению  средств на возвратной основе, меньшим  объемом ресурсов, которыми они располагают. В частности, федеральное законодательство ограничивает права территорий по привлечению  средств на мировых рынках денег  и капиталов.

В современных условиях все  в большей мере функции регулирования  экономических и социальных процессов  переходят от центральных уровней  государственной власти к региональным. Именно региональные администрации сегодня призваны обеспечивать комплексное развитие регионов, пропорциональное развитие производственных и непроизводственных сфер на подведомственных территориях.

В свою очередь, все больший  «перекос» при распределении  налоговых доходов в сторону  федерального бюджета, связанный с  реализацией Правительством РФ ряда программ реформирования экономики, военно-промышленного  комплекса, приводит к тому, что доходы бюджетов субъектов РФ не обеспечивают необходимого объема финансовых ресурсов для решения задач их социального  и экономического развития.

Таким образом, перед региональными  администрациями ставится задача изыскания  дополнительных источников финансирования. Прибегнуть к монетизации для  покрытия дополнительных расходов органы власти субфедерального уровня лишены возможности. Привлечение средств  за счет повышения ставок по региональным налогам будет негативно воспринято населением. Поэтому в целях мобилизации финансовых ресурсов широко применяется практика долгового финансирования, посредством которой нецентральные власти могут значительно увеличить расходы, не усиливая налоговое бремя. Следовательно, актуализируется вопрос формирования и реализации политики в области субфедеральных заимствований.

При этом региональными администрациями  должна разрабатываться такая заемная  политики, которая бы обеспечивала:

- приемлемый уровень долговой  нагрузки на региональный бюджет;

- равномерное распределение  во времени связанных с долгом  платежей;

- минимизацию стоимости  обслуживания субфедерального долга.

Целью данной курсовой работы является определение особенностей формирования субфедеральной долговой политики РФ.

Для достижения обозначенной цели будут решены следующие задачи:

- изучить теоретические  аспекты формирования субфедеральной  долговой политики;

- понять сущность государственного  долга субъекта РФ;

- выделить особенности  управления государственным долгом  на субфедеральном уровне;

- провести оценку эмиссии  и обращения государственных  облигаций Удмуртской Республики;

- охарактеризовать состояние  государственного долга Удмуртской Республики;

- и, наконец, разработать  рекомендации по совершенствованию  формирования субфедеральной долговой  политики.

Глава 1. Сущность субфедеральной долговой политики

1.1. Государственный  долг субъекта РФ: сущность, формы,  особенности

Каждый из субъектов РФ в пределах предоставленных ему  федеральным законодательством  полномочий самостоятельно решает вопрос о целесообразности использования  того или иного источника привлечения  средств, о месте бюджетных кредитов в финансировании расходов бюджета. По этой причине наблюдаются достаточно большие различия в политике государственного кредитования, проводимой на уровне территорий. Однако можно выделить отдельные  моменты и тенденции, присущие большинству  субъектов РФ.

К таким особенностям, в  частности, относится важная роль, которую  государственные займы играют в  формировании финансовых ресурсов бюджетов субъектов РФ. Тем более что  ряд субъектов РФ продолжает сводить  свои бюджеты с дефицитом. Субъекты РФ также нуждаются в средствах  для рефинансирования ранее образовавшейся задолженности.

 Совокупность долговых  обязательств субъекта РФ образует  государственный долг субъекта  РФ. Этот долг полностью обеспечивается  всем находящимся в собственности  субъекта РФ имуществом, составляющим  казну субъекта РФ. Долговые обязательства  субъекта РФ могут существовать  в форме:

- кредитных соглашений  и договоров;

- государственных займов  субъектов РФ, осуществляемых путем  выпуска ценных бумаг субъекта  РФ;

- договоров и соглашений  о получении субъектом РФ бюджетных  кредитов от бюджетов других  уровней бюджетной системы РФ;

- договоров о предоставлении  государственных гарантий субъекта  РФ;

- соглашений и договоров,  в том числе международных,  заключенных от имени субъекта  РФ, о пролонгации и реструктуризации  долговых обязательств субъекта  РФ прошлых лет.

 Иные формы долговых  обязательств субъекта РФ не  предусмотрены, а потому они  неправомерны.

 Государственный долг  субъектов РФ складывается из:

1) основной номинальной  суммы долга по ценным бумагам  субъектов РФ;

2) объема основного долга  по кредитам, полученным субъектом  РФ;

3) объема основного долга  по бюджетным ссудам и бюджетным  кредитам, полученным субъектом  РФ от бюджетов других уровней;

4) объема обязательств  по гарантиям, предоставленным  субъектам РФ.

 Законодательные и  исполнительные органы власти  субъекта РФ используют все  полномочия по формированию доходов  регионального бюджета для погашения  долговых обязательств и обслуживания  долга.

 В соответствии с  Законом от 15.04.1993 г. № 4807-1 «Об  основах бюджетных прав и прав  по формированию и использованию  внебюджетных фондов…», субъекты  РФ получили право заимствовать  средства из иных бюджетов, у  коммерческих банков или выпускать  займы на инвестиционные цели. Этот же Закон предусматривал, что максимальный размер соотношения  общей суммы займов, кредитов, иных  долговых обязательств соответствующего  бюджета и объема его расходов  будет установлен дополнительно.  Такое требование вполне оправдано,  поскольку опыт развитых стран  Запада дает нам многочисленные  примеры банкротства отдельных  территорий, в том числе и таких  крупных городов, как Нью-Йорк. Однако длительное время заемная деятельность территорий в пределах нашего государства законодательно не ограничивалась.

 Бюджетный кодекс ввел  следующие ограничения:

- предельный объем государственного  долга субъекта РФ не должен  превышать объем доходов соответствующего  бюджета без учета финансовой  помощи из бюджетов других  уровней бюджетной системы РФ;

- предельный объем расходов  на обслуживание долга государственного  субъекта РФ не должен превышать  15% объема расходов его бюджета.

 Если при исполнении  бюджета субъекта РФ нарушаются  требования, регулирующие предельные  объемы расходов на обслуживание  и погашение государственного  долга, и субъект РФ не в  состоянии обеспечить обслуживание  и погашение своих долговых  обязательств, БК РФ допускает  применение следующих мер:

- назначение проверки  исполнения бюджета субъекта  РФ;

- передачу исполнения  бюджета субъекта РФ под контроль  Минфина РФ;

- принятие других мер,  предусмотренных бюджетным законодательством.

 Регистрация ценных  бумаг субъектов РФ и муниципалитетов  регулируется Постановлением Правительства  РФ от 30 сентября 2000 г. № 754 «О  государственной регистрации нормативных  правовых актов, содержащих условия  эмиссии ценных бумаг субъектов  РФ или муниципальных ценных  бумаг, и об отчетах, о проведенной эмиссии».

Для регистрации всех ценных бумаг необходимо представить в  Минфин РФ: заявление, условия выпуска  ценных бумаг, копию закона субъекта или решения органа местного самоуправления о бюджете на соответствующий  год, данные о величине и структуре  долга субъекта РФ; данные дыне о  выполнении эмитентов ограничений, установленных бюджетным законодательством по величине долга и дефицита бюджета; наличии просроченной задолженности.

Еще одной особенностью государственного кредита на уровне субъектов РФ является низкая финансовая дисциплина субъектов  и неудовлетворительная работа их финансовых органов.

Типичным нарушением является также то, что показатели объемов  государственного долга субъектов  Федерации и муниципальных образований  существенно расходятся с данными, представленными местными финансовыми  органами. Причины расхождений по отдельным видам долговых инструментов обусловлены включением в структуру  и объем государственного долга  задолженности по процентам, купонным выплатам и другим аналогичным видам  задолженности, связанной с обслуживанием  государственного долга.

 Механизм взаимодействия  различных уровней власти в  сфере долговой политики во  многом определяется типом государственного  устройства страны и сложившейся  в ней моделью бюджетной и  финансовой системы. В государствах  с федеративным устройством ключевую  роль играет принцип разграничения  ответственности, согласно которому  федеральное правительство не  несет ответственности за обслуживание  и погашение долга субъекта  Федерации и, соответственно, последний  не отвечает по обязательствам  иных субъектов Федерации и  государства в целом. 

 Этот принцип обычно  закрепляется законодательно, что  по сути дела должно означать  полную юридическую ответственность  администрации субъекта Федерации  перед кредиторами. Однако, как  свидетельствует мировая и отечественная  практика государственных заимствований,  формальное провозглашение ответственности  далеко не всегда сопровождается  соответствующей реальной ответственностью  региональных администраций за  проводимую на субфедеральном  уровне долговую политику.

 Как известно, долги  образуют соответствующие органы  власти и управления, а расплачиваться  по ним, в конечном счете,  приходится населению, что может  выражаться в чрезмерном налоговом  обременении или сокращении доступности  основных социально значимых  услуг. Когда это затрагивает  коренные интересы граждан страны, федеральные власти, как правило,  не могут оставаться безучастными и вынуждены принимать часть ответственности на себя.

 Такое положение не  случайно. Требование полной юридической ответственности должника оправдано лишь тогда, когда: во-первых, заемщик юридически и финансово самостоятелен в принятии решений по осуществлению заимствований и управлению долгом; во-вторых, четко специфицированы права собственности экономических агентов и существует реальная возможность и необходимые механизмы для обращения взыскания на доходы или иное имущество должника в том случае, если он не выполнит принятые на себя обязательства. Применение указанных положений по отношению к субъектам Федерации как должникам наталкивается на ряд объективных и субъективных препятствий.

 Во-первых, в отличие  от органов власти федерального  уровня региональные администрации  не могут непосредственно воздействовать  на макроэкономические условия,  в том числе на основные  кредитно-денежные индикаторы, формирующие  среду рыночных заимствований.  Они, как правило, лишены возможности  прибегнуть к эмиссии кредитных  ресурсов как крайнему способу  покрытия долга.

 Во-вторых, субфедеральные  образования располагают гораздо  более ограниченным по сравнению  с федеральными заемщиками кругом  налоговых и иных финансовых  и материальных источников, которые  могли бы быть использованы  для обслуживания и погашения  долговых обязательств. Особенную  остроту эта проблема приобретает  в регионах с узкой отраслевой  специализацией, где пополнение  бюджета территорий практически  полностью зависит от налоговых платежей одного или нескольких крупных налогоплательщиков. В случае их банкротства может резко сократиться доходная база бюджета, что неизбежно приведет к осложнению проблемы обслуживания накопленной задолженности региональной администрации.

 В-третьих, в проведении  долговой политики субфедеральные  образования во многом зависят  от действующего федерального  законодательства. Осуществляя прямое  или косвенное регулирование  основных параметров их долга,  федеральные власти тем самым  становятся соответчиками по  долговым обязательствам Федерации.

 Взаимосвязь между  национальным долгом и долгом  субъектов Федерации проявляется  как на этапе осуществления  заимствований, так при непосредственном  выполнении долговых обязательств. На первом этапе наиболее наглядно  ее можно наблюдать в процессе  рыночного размещения займов, где  взаимосвязь между субфедеральным  и федеральным долгом может  реализовываться в двух основных  формах:

- опосредованно, через  влияние параметров долга на  конъюнктуру денежного и финансового  рынков, а, следовательно, и на  общие условия заимствования  и инвестирования денежных средств;

- напрямую, через конкуренцию  на рынке государственных долговых  инструментов различного статуса.

На этапе выполнения долговых обязательств указанная взаимосвязь  реализуется, прежде всего, в распределении ответственности (формальной и реальной) за выполнение обязательств по обслуживанию и погашению долга. Причем именно критерий распределения бремени ответственности зачастую является основополагающим при установлении прав и границ заимствований для каждого уровня государственной власти.

1.2 Управление государственным долгом на субфедеральном уровне

Политика управления государственным  долгом на субфедеральном уровне существенно  отличается от политики управления федеральным  долгом. Эти отличия прежде всего обусловлены разным уровнем компетенции федеральной и региональной власти, отсутствием у субъектов РФ достаточного числа собственных доходных источников и невозможностью для них долгосрочного планирования доходов в связи с вероятностью перераспределения федеральным центром нормативов отчислений от федеральных налогов.

Другой причиной, обусловливающей  особенности управления субфедеральным долгом, является наличие определенной конкуренции между регионами. Она  возникает в силу того, что для  потенциальных инвесторов важную роль играют не только наличие и качество гарантий по субфедеральному займу, но и экономическая привлекательность  осуществляющего его региона. Таким  образом, меры направленные на поддержание  высокого инвестиционного рейтинга последнего, фактически выступают одной  из основных частей управления субфедеральным долгом.

Организация управления государственным  долгом на субфедеральном уровне мало отличается от организации управления федеральными займами. Субъекты федерации  также оформляют свои обязательства  в виде облигационных займов. Инструментами  их осуществления на субфедеральном уровне являются облигации субъектов федерации, векселя. Контролируют выпуск субфедеральных займов Министерство финансов РФ, а также законодательные и исполнительный органы власти региона-эмитента.

Привлеченные в результате целевых займов средства используются для финансирования отдельных инвестиционных проектов. Средства, полученные от размещения нецелевых займов, идут на покрытие текущих бюджетных расходов или дефицита бюджета, а также для рефинансирования текущей задолженности.

В мировой практике несколько  схем контроля за субфедеральными заимствованиями:

1) Рыночный контроль. В  данном случае регионы не имеют  легальных ограничений по своим  заимствованиям и не подконтрольны  по данному вопросу федеральному  правительству. Все решения, принимаемые  региональными органами власти, основываются только на целесообразности  и эффективности каждого конкретного  проекта.

2) Совместный контроль, при  котором все параметры субфедеральной  задолженности устанавливаются  в результате проведения переговоров  между федеральными региональными  уровнями власти.

3) Контроль на основе  жестких правил, которые прописаны  в Конституции РФ или в законах.

4) Прямой административный  контроль. Эта форма контроля  характерна в большей степени  для унитарных государств.

В России применяется контроль за субфедеральными заимствованиями на основе правил, определенных БК РФ. Этот метод представляется недостаточно эффективным хотя бы потому, что ограничения на предельный объем и права заимствований предполагают определенную унификацию всех субъектов РФ. В реальности разброс в их экономическом потенциале и текущем финансовом состоянии очень высок. Поэтому гораздо более эффективным был бы смешанный вариант контроля, предполагающий, с одной стороны, коллегиальное решение вопросов о внешних субфедеральных заимствованиях, а с другой – в законодательном порядке ограничивающий некоторые их параметры, такие как обеспечение займов.

Глава 2. Формирование субфедеральной долговой политики УР

2.1 Состояние государственного долга УР

Таблица 2.1 Размер и структура просроченной кредиторской задолженности 
по видам экономической деятельности

на конец месяца

Отношение объема государственного долга Удмуртской Республики к объему доходов бюджета без учета  финансовой помощи находится на уровне ниже среднего по субъектам РФ. Большая  доля собственных доходов в их общем объеме (82% при средних по России 65%) говорит об относительной финансовой независимости региона от федерального центра. Отношение дефицита к доходам находится на приемлемом уровне. Вместе с тем отношение текущих расходов к суммарным все еще находится на достаточно высоком уровне, то есть довольно большая часть бюджета республики идет на содержание бюджетной и социальной сферы, а также госаппарата и обслуживание госдолга, что ограничивает возможности направления бюджетных инвестиций на капитальное строительство.

Ситуация с госдолгом  Удмуртской Республики выглядит неоднозначно. С одной стороны, высокий рейтинг  кредитоспособности республики, с другой – возросшая за последнее время  долговая нагрузка и предстоящее  погашение первого облигационного займа в конце текущего 2008 года. Нагрузку на расходную часть бюджета  Удмуртии и, как следствие, на увеличение дефицита бюджета оказали увеличение заработной платы бюджетникам, празднование 450–летия вступления Удмуртии в РФ.

  График 2.1 Объем и структура

государственного  долга Удмуртской Республики на 01.01.2013 г.

Расходы на обслуживания государственного долга Удмуртской Республики на 01.01.2013 года составили 1 109,1 млн. руб.

Просроченная задолженность  по государственному долгу Удмуртской Республики отсутствуют.

График 2.2 Объем и структура муниципального долга муниципальных образований Удмуртской Республики на 01.01.2013 года

Верхний предел государственного внутреннего долга Удмуртской Республики по состоянию на 1 января 2013 года установлен в размере 17 435,9 млн. рублей, в том числе по государственным гарантиям Удмуртской Республики в размере 1500 млн. рублей.

2.2 Условия эмиссии  и обращения государственных  облигаций Удмуртской Республики

Данные условия утверждены в соответствии с Постановлением Правительства УР от 28 января 2008 г. N 10 "Об утверждении Условий эмиссии  и обращения государственных  облигаций Удмуртской Республики со сроком обращения от одного года до пяти лет с постоянным купонным доходом".

Эмитентом облигаций от имени  субъекта Российской Федерации - Удмуртской Республики выступает Правительство  Удмуртской Республики. Облигации являются государственными документарными ценными бумагами на предъявителя с постоянным купонным доходом с обязательным централизованным хранением (учетом) в Уполномоченном депозитарии. Срок обращения облигаций устанавливается в решении об эмиссии отдельного выпуска облигаций и не может быть менее 1 года и более 5 лет. Номинальная стоимость одной облигации выражается в валюте Российской Федерации.

Весь выпуск облигаций  оформляется глобальным сертификатом, который удостоверяет совокупность прав на облигации, указанные в нем, и передается на хранение (учет) в  Уполномоченный депозитарий. Глобальный сертификат на руки владельцам облигаций  не выдается. Право собственности  на облигации переходит в момент осуществления приходной записи по счету "депо" приобретателя.

Владельцами облигаций могут  быть юридические и физические лица, являющиеся резидентами и нерезидентами  в соответствии с законодательством  Российской Федерации. Они имеют  право на получение ее номинальной  стоимости в установленную решением об эмиссии отдельного выпуска облигаций  дату погашения, а также  на получение купонного дохода по облигации в установленные решением об эмиссии отдельного выпуска облигаций даты купонных выплат.

Доходом по облигациям является постоянный купонный доход, а также  разница между ценой реализации (погашения) и ценой покупки облигаций  с исключением накопленных на момент реализации (погашения) и покупки  купонных доходов. Размер купонного дохода определяется исходя из купонной ставки в виде процента к номинальной стоимости облигации и длительности купонного периода. Размер купонной ставки в процентах годовых на весь период обращения облигаций устанавливается эмитентом в решении об эмиссии отдельного выпуска облигаций.

Величина купонного дохода рассчитывается по формуле:

K = Nom * C * T/365/100 %,

где: К - размер купонного дохода, руб.;

Nom - номинальная стоимость одной облигации, руб.;

С - размер процентной ставки, в процентах годовых;

Т - длительность купонного  периода, в днях.

При обращении облигации  образуется накопленный купонный доход - часть купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости  облигации, рассчитываемого пропорционально  количеству дней, прошедших от даты выпуска облигации или даты выплаты  предшествующего купонного дохода.

Величина накопленного купонного  дохода по облигациям на текущую дату рассчитывается по формуле:

НКД - Nom * С* ((Т - Tj-1)/365)/100 %,

где: НКД - накопленный купонный доход, руб.;

Nom - номинальная стоимость одной облигации, руб.;

С - размер процентной ставки, в процентах годовых;

Т - текущая дата;

T(j-1) - дата окончания купонного  периода облигаций с порядковым  номером (j-1);

j - порядковый номер купонного  периода.

Погашение облигаций осуществляется Платежным агентом за счет и по поручению Эмитента в безналичной  форме путем перевода в день погашения  облигаций суммы средств, равной номинальной стоимости облигаций, на банковские счета владельцев и  номинальных держателей, являющихся депонентами Уполномоченного депозитария  на дату, установленную в решении  об эмиссии отдельного выпуска облигаций.