Сутність, структура та роль оборотного капіталу підприємства

      2.1. Аналіз структури  власного та позикового  капіталу підприємства  і  його використання.

      Капітал представляє собою накопичений шляхом заощаджень запас економічних благ у формі грошових коштів та реальних капітальних товарів, які залучаються його власниками в економічний процес як інвестиційний ресурс та фактор виробництва з метою отримання доходу. Його функціонування в економічній системі базується на ринкових принципах і пов’язане з факторами часу, ризику та ліквідності.

    Сформований підприємством власний капітал  є фінансовою основою діяльності підприємства. На діючому підприємстві власний капітал представлений  наступними основними формами (рис. 1.1):

   Рис. 1.1. Форми власного капіталу.

   Основним  елементом власного капіталу є  статутний капітал – це сума коштів, що внесені в майно підприємства власниками (учасниками, засновниками). Розмір СК визначається за домовленістю між засновниками, фіксується в установчих документах. СК вважається досить умовною одиницею, так як з часом кошти, внесені до СК, можуть бути приморожені, втрачені повністю або частково. Тому об’єктивною оцінкою будь-якого підприємства є не розмір СК, а кошти чистих активів.

   Пайовий капітал – це сукупність коштів фізичних та юридичних осіб, добровільно розміщених у товаристві для здійснення його господарсько-фінансової діяльності. Складається з сум пайових внесків.

   Додатковий  капітал складається з емісійного доходу, тобто доходу, одержаного від розміщення акцій власної емісії за цінами, які перевищують номінальну вартість; іншого вкладеного капіталу; дооцінки активів; безоплатного одержання необоротних активів; іншого додаткового капіталу.

  Вилучений капітал – це фактична собівартість акцій власної емісії, вилучених товариством у своїх акціонерів. Від повинен бути або перепроданий або анульований.

     Резервний капітал представляє собою суму резервів, створених відповідно до чинного законодавства або установчих документів за рахунок нерозподіленого прибутку підприємства.

     Структура капіталу, що використовується підприємством, визначає багато аспектів не тільки фінансової, але також і операційної та інвестиційної його діяльності, активно впливає на кінцеві результати його діяльності. Вона також впливає на коефіцієнт рентабельності активів та власного капіталу (тобто на рівень економічної та фінансової рентабельності підприємства), визначає систему коефіцієнтів фінансової стійкості та платоспроможності (тобто рівень основних фінансових ризиків) та, в кінцевому рахунку, формує співвідношення доходності та ризику в процесі розвитку підприємства.

     Розглянемо  структури балансу ВАТ «Полтавський турбомеханічний завод» та динаміку основних показників за допомогою таблиць  2.1.1  і  2.1.2.

     Таблиця 2.1.1 

Проаналізувавши дану таблицю можна зробити такі висновки:

• величина балансу підприємства протягом досліджуваного періоду зросла на 8,08 %, що становить 8921,8 тис. грн.
• загальне зростання величини балансу відбулося за рахунок зростання всіх його складових, наведених в таблиці 2.1.1, але в першу чергу за рахунок збільшення оборотних активів та збільшення позикового капіталу.
• у 2001 та 2002 роках необоротні активи у складі балансу складають більшу питому вагу, відповідно 60,90 % та 57,21 %; а оборотні 39,10 % та 48,79%;
• у 2001 та 2002 роках власний капітал у складі балансу складає значно більшу питому вагу,що свідчить про те, що підприємство в не достатній кількості залучає позиковий капітал, а це означає, що структура капіталу не є оптимальною.

                                                                    Таблиця 2.1.2

Структура капіталу ВАТ  «Полтавський турбомеханічний завод» у 2001-2002 роках 

       За  наведеними вище розрахунками можна  зробити висновок, що вартість оборотних активів на кінець досліджуваного періоду зросла на 7886,8 тис. грн. або 18,27 %. Такі зміни відбулись в основному за рахунок:

       • готової продукції на 38,90% або 2990,5 тис. грн.;

       Вартість  необоротних активів ВАТ «Полтавський турбомеханічний завод» також збільшилась на 1035 тис. грн.  або 1,54%.

      Власний капітал на кінець 2001 року збільшився на 1544,7 тис. грн. або 1,52%. Позиковий капітал ВАТ « Полтавський турбомеханічний завод», за даний період,   складає  кредиторська  заборгованість.   Темп  зростання  становить 90,16 %, загальна зміна у абсолютній величині – 7356,6 тис. грн.

Таблиця № 2.1.3.

Аналіз  складу, структури та динаміки власного капіталу ВАТ

«Полтавський турбомеханічний завод», тис.грн. 

       Структура власного капіталу ВАТ «Полтавський турбомеханічний завод» показує, що головними структурними елементами є нерозподілений прибуток, інший додатковий капітал , статутний капітал, резервний капітал.

    Проведемо перевірку рівня забезпечення фінансової рівноваги на підприємстві шляхом визначення відповідності окремих позицій  вимогам «золотого правила» фінансування та дотримання при складанні бюджетів умов «золотого правила» балансу. Слід мати на увазі, що при використанні «золотого правила» фінансування підприємство має керуватися двома умовами, які виражають зміст «золотого правила»:  

1. довгострокові активи

        _{< 1 =_ Ф1р080_________   < 1}

    довгострокові пасиви           Ф1р480+р430+р380 

Оскільки на підприємстві відсутні довгострокові пасиви - розрахунок даного показника неможливий. 

     2)  короткострокові активи

         > 1 = _____Ф1р260_______   >1 (2.2)

                                       Ф1р620 

          короткострокові пасиви

     Розрахувавши даний показник на 2001 та 2002 роки , він відповідно складає 5,29  та 3,29 , що свідчить про дотримання його поставленим вимогам «золотого правила» фінансування.

     Відповідно  до умов «золотого правила» балансу   рекомендується керуватися такими двома умовами:

1) потребу в капіталі для фінансування необоротних активів слід 
покривати за рахунок довгострокових позичок: 

                 власний капітал + довгострокові позики

            > 1; (2.3)

необоротні  активи

     Розрахувавши даний показник на 2001 та 2002 роки , він відповідно складає 1,5 та 1,5 , що свідчить про дотримання його поставленим вимогам «золотого правила» балансу.

       2) довгострокові капіталовкладення повинні фінансуватися за рахунок 
коштів, мобілізованих на довгостроковий період, тобто довгострокові пасиви 
мають використовуватися не тільки для фінансування необоротних активів, а 
й  для   довгострокових   оборотних   активів   (наприклад,   оборотні   засоби, авансовані в стратегічні запаси сировини, неліквідні товари тощо): 

                  власний капітал + довгострокові позики

       > 1      

             необоротні активи + довгострокові оборотні активи  

     Розрахувавши даний показник на 2001 та 2002 роки , він відповідно складає 1,5  та 1,5 як і попередній показник, тобто на підприємстві відсутні

     довгострокові   оборотні   активи   ;   що   свідчить   про   дотримання   його поставленим вимогам «золотого правила» балансу.

     Провівши  перевірку рівня забезпечення фінансової рівноваги на підприємстві шляхом визначення відповідності окремих позицій вимогам «золотого правила» балансу, можна зробити висновок, що дане підприємство має достатній рівень фінансової рівноваги.

     На   другій   стадії   аналізу   розрахуємо   систему   коефіцієнтів,   що визначається структурою його капіталу, і наведемо їх в таблиці 2.1.4. 

                    Таблиця 2.1.4

Основні, фінансово-економічні показники ВАТ «Полтавський турбомеханічний завод» 

     Після проведених розрахунків та аналізу  таблиці можна зробити такі висновки:

• дещо      знизились      коефіцієнт      автономії      та      коефіцієнт довгострокової фінансової незалежності, що свідчить про поступову оптимізацію структури капіталу, але їх значення залишились вище норми.
• коефіцієнт співвідношення довгострокової та короткострокової 
  заборгованостей неможливо розрахувати через відсутність довгострокової заборгованості.
• протягом     досліджуваного     періоду     знизились     показники ліквідності     підприємства,     але     все    одно     вони     відповідають нормативному значенню.
• на 31 день зріс період оборотності дебіторської заборгованості, що не є позитивним моментом і свідчить про затримки в розрахунках з 
  дебіторами.
• і     навпаки    зменшився    період    оборотності    кредиторської заборгованості.
• знизилися    показники   рентабельності підприємства, що свідчить про низьку інвестиційну привабливість ВАТ «Полтавський турбомеханічний завод», дещо зросла прибутковість акцій.

     2.2 Визначення вартості складових елементів власного, залученого і позикового капіталу підприємства

     Для проведення розрахунків недостатньо даних у звітності досліджуваного підприємства, тому ми будемо користуватися умовними даними за варіантом № 16.

     Вартість  функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді визначається за формулою: 

ЧПв

ВКФз =  х100,         (2.5)

ВК

     де  ВКФз - вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді, %;

     ЧПв - сума чистого прибутку, виплачена власникам підприємства в процесі його розподілу за звітний період;

     ВК - середня сума власного капіталу підприємства у звітному періоді.

     Розрахуємо  даний показник для ВАТ « Полтавський  турбомеханічний  завод» за 2002 рік: 

          % 

     Вартість  нерозподіленого прибутку прирівнюється  до вартості функціонуючого власного капіталу підприємства в плановому періоді і розраховується за формулою :

     ВКФп = ВКФз х ПВт,

     де  ВКФп - вартість функціонуючого власного капіталу в плановому періоді,

     ПВт   -   темп   зростання   виплат   прибутку   власникам   на   одиницю вкладеного капіталу, що планується, виражений десятковим дробом. Розрахуємо даний показник для ВАТ «Полтавський турбомеханічний завод» за 2002 рік:

     ВКФп = 0,0165 • 0,05 = 0,08 % 

    Вартість капіталу, який додатково залучається за рахунок емісії, розраховується наступним чином.

Вартість  капіталу від звичайних акцій, або  ставка дисконту, визначається так:

, 

де Цаз - ціна звичайної акції;

   Ді - дивіденд, який очікує виплатити підприємство в наступному періоді;

- темп  приросту дивідендів.

   Розрахуємо даний показник для  ВАТ «Полтавський турбомеханічний завод» за 2002 рік:

= 0,011 = 1,1% 

Тоді  ставка дисконту дорівнює: 
 

де Ве - витрати на емісію та розміщення акцій.

 Розрахуємо даний показник для ВАТ "Полтавський турбомеханічний завод" за 2002 рік:

Ціна  облігацій приблизно дорівнює величині відсотка, що сплачується по них, при  цьому враховується різниця між  номінальною вартістю облігації  ціною її реалізації. При розрахунку слід оцінити облігації, емітентом яких є досліджуване підприємство (умовно), користуючись наведеними в додатку даними. Ціна реалізації облігації або поточна її вартість розраховується  за формулою:

 
,

де  INT — відсоткові виплати, що здійснюються по облігації;

m - періодичність виплат по відсотках;

М - номінальна вартість облігації;

ів - ринкова відсоткова ставка по аналогічних фінансових позиках;

N — термін до погашення облігації.

Розрахуємо  даний показник для ЗВАТ «Полтавський турбомеханічний завод» за 2002 рік: 
 
 

  Розрахуємо  вартість позикового капіталу(банківського  кредиту) для ВАТ « Полтавський  турбомеханічний завод» : 

                   ,

де  ВПКб – вартість банківського кредиту;

    ВКб – відсоткова ставка за банківський кредит;

    Спп – ставка податку на прибуток.

    ВПб – рівень витрат по залученню банківської позики. 
 

            , 

Визначаємо рівень витрат на емісію: 

             ЕВО= 

Визначаємо  ставку купонного відсотка:

 СК= ,

ВОПк =  

   Основними формами позикового  капіталу є фінансовий кредит  (банківський і лізинговий), емітовані підприємством облігації, товарний (комерційний) кредит у формі довгострокової або короткострокової відстрочки платежу й поточні зобов'язання по розрахунках.