Тенденции развития фондовых бирж в России

Содержание

Введение 3

Глава 1. Фондовая биржа  – вторичный рынок  ценных бумаг 5

1.1 История возникновения фондовой биржи 5

1.2 Понятие фондовой биржи 7

Глава 2. Тенденции развития фондовых бирж в России 10

2.1  Технологическое  перевооружение 10

2.2  Глобализация биржевой  деятельности 12

2.3  Коммерциализация  фондовых   бирж 19

2.4 Универсализация  биржевой торговли 23

Заключение 26

Список  использованной литературы: 28 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение 

     Экономика в последнее время стала укреплять  свои позиции как наука. Общество развивается, с каждым днём ускоряя  темпы. И в этом движении экономика  является одним из главнейших компонентов. Невозможно представить себе цивилизованного  человека, который бы ничего не понимал  в современной экономике. Эта  наука постепенно становится основой  жизни, проникает во все сферы  человеческой деятельности. Знание экономики  жизненно необходимо любому, потому что  без информированности в экономической  области невозможно выжить в современном  обществе. Экономика изучает самые  разнообразные процессы и явления: от инфляции до налоговой политики, от государственного бюджета до денежного  обращения и т.д.

     Немаловажную  роль в современной экономике  играет фондовая биржа. Фондовая биржа - это центр экономической жизни  государства; это место, где совершаются  сделки с ценными бумагами, где  конвертируются различные валютные единицы; где цены на золото или нефть  изменяются ежесекундно. Фондовая биржа - это намного большее, чем думают многие. От того, какие сделки заключат дилеры или брокеры зависит экономика  государства. На фондовой бирже происходят процессы мирового масштаба. Её роль в  формировании национальной экономики  трудно переоценить.

     Актуальность  данной темы очевидна. Накопление денежного  капитала играет важную роль в капиталистическом  хозяйстве. Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует этап его производства. После того как денежный капитал  создан или произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь  направляется в производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми институтами и рынком ценных бумаг. Структура рынка ссудных капиталов складывается в основном из двух элементов: кредитно-финансовых институтов и рынка ценных бумаг.

     Возникновение и обращение капитала, представленного  в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными  фондами, с другой - его отражение  в ценных бумагах.

     Фондовый  рынок исторически начинает развиваться  на основе ссудного капитала, так как  покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного  капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает  право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов  или дивидендов на отданный взаймы капитал.

     Особенностью  привлечения финансовых средств  с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут  свободно обращаться на рынке. Поэтому  лицо, вложившее свои средства в  какое-либо производство посредством  приобретения ценных бумаг, может вернуть  их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают сам  процесс производства, так как  деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли-продажи  ценных бумаг позволяет вкладчику  гибко определять время, на которое  он желает разместить свои средства в  тот или иной хозяйственный проект.

     Цель  данной работы - исследовать теоретические  аспекты становления фондовых бирж в России. 
 
 

     Глава 1. Фондовая биржа  – вторичный рынок ценных бумаг

1. История возникновения фондовой биржи 

     Значительная  часть ценных бумаг реализуется  через специально созданный институт - фондовою биржу. Сеть фондовых бирж представляет организационный рынок ценных бумаг. Рассмотрим, как формировалась инфраструктура фондового рынка.

     Первая  настоящая фондовая биржа возникла в Амстердаме в начале XVII века, хотя историки обнаруживают свидетельства  торговли ценными бумагами в более  ранний период в Италии и Германии. Амстердам был одним из крупнейших портов Европы, куда приходили суда со всего мира. Суда принадлежали акционерным  компаниям. Биржа же давала возможность  акционерам продавать свою долю в  грузе корабля, чтобы избежать банкротства  в случае, если судно потонет, или  купить дополнительную долю в случае благополучного прибытия корабля. Так  и начала свою жизнь фондовая биржа - место торговли между людьми, пытающимися  заглянуть в будущее и разбогатеть  за счет более точного предвидения.

     Много веков крупнейшей биржей Европы была Лондонская. В России биржи появились  лишь в царствование Петра І. В 1703 году была создана Санкт-Петербургская  товарная биржа. С 1830-х на ней стали  проводиться торги ценными бумагами. Существенное расширение российской инфраструктуры фондового рынка происходит в  конце 1850-х годов, биржи появляются одна за другой.

     Операции  с ценными бумагами начали проводиться  уже не только на Санкт-Петербургской, но и на Московской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской биржах.

     Биржевые  операции того времени не отличались большим разнообразием. Их было всего  два типа: подписка на новые выпуски  ценных бумаг, а также купля-продажа  ценных бумаг за наличные. Операции с фондовыми ценностями не проводились  на обособленных фондовых отделах. Деление  на товарные и фондовые отделы на российских биржах произошло лишь в начале XX века.

     Главной   биржей   страны   продолжала   оставаться   Санкт-Петербургская. Ее котировочные курсы по ценным бумагам  принимались другими биржами  за основу. Данные о курсах публиковались  в специальном биржевом бюллетене  «Официальная вексельная и фондовая котировка на Санкт-Петербургской  бирже» и в газете «Биржевые ведомости».

     В 1886 году на Санкт-петербургской бирже  разразился биржевой кризис.  Произошел  так  называемый  «перегрев»  отечественных  негосударственных ценных бумаг. Биржевые котировки были завышены в 2-3 раза по сравнению с реальной стоимостью ряда акций.

     С 1908 года наблюдается подъем российской экономики, не последнюю роль в этом процессе играл рынок ценных бумаг. При этом как бы основным мостом между эмитентами и инвесторами  стали российские биржи. Биржевое движение переживало бум. Всего за 1860-1916гг в России возникло 95 бирж. Но специализированной, чисто фондовой биржи в дореволюционной России так и не возникло.

     Благодаря биржам отечественный и, главным  образом, иностранный капитал получил  возможность инвестировать значительные денежные средства в российские ценные бумаги.

     После событий 1917 года многие биржи закрылись, но в 20-х годах почти все они  возродились снова. Их деятельность была прекращена в 1930 году. В конце 80-х  в Советском Союзе начался  биржевой бум. В 1992 году только в России было несколько сотен бирж. Большинство  из них прекратили свое существование. 
 

2.   Понятие фондовой биржи

     Фондовая  биржа - это организованный рынок  для торговли стандартными финансовыми  инструментами, создаваемая профессиональными  участниками фондового рынка  для взаимных оптовых операций. Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг.

     Фондовая  биржа - это прежде всего место, где  находят друг друга продавец и  покупатель ценных бумаг, где цены на эти бумаги определяются спросом  и предложением на них, а сам процесс  купли-продажи регламентируется правилами  и нормами, т.е. это определенным образом организованный рынок ценных бумаг.

     В качестве товара на этом рынке выступают  ценные бумаги - акции, облигации и  т.п., а в качестве цен этих товаров - курсы этих бумаг.

     Стремление  обладателей одинаковых ценных бумаг  сойтись в одном месте вытекает из характера акций и облигаций  как товаров, биржевых по своему происхождению. Но акционерные общества, хотя и  возникали как крупные для  своего времени предприятия, не могли  претендовать на охват своей деятельностью  всей территории страны. Значит, и свои акции они могли сбывать в  основном там, где базировались и  были известны.    Поэтому фондовые биржи организуются в центрах  крупных экономических районов. Это общая закономерность. В дальнейшем же пути развития могут быть разными.

     Наиболее  логично выдвижение на передний план биржи, находящейся в главном  финансовом центре страны. На этой бирже  концентрируются акции компаний, которые довели масштабы своих операций до общенациональных. Провинциальные же биржи постепенно чахнут. Так  складывается моноцентрическая биржевая система. В наиболее законченном виде она представлена в Англии. Собственно, среди официальных биржевых названий уже нет Лондонской биржи, одной из старейших в мире. С недавних пор она именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя не только все биржи Великобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии, Франции.

     Фондовая  биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать  на ней ценными бумагами могут  только ее члены. Фондовая биржа - это  некоммерческая организация, поэтому  в ее деятельности заинтересованы те, кто профессионально занимается ценными бумагами. Именно поэтому  в российском законодательстве определяется, что членами фондовой биржи любые  профессиональные участники рынка  ценных бумаг. В России к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят  коммерческие банки, поэтому они  также могут быть членами биржи.

     За  день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками  миллионов акций. Основными видами биржевых операций являются непосредственная купля и продажа акций, а также  заключение срочных сделок. Как и  любой другой рынок, биржа не только опосредует обращение капиталов, инвестированных  в ценные бумаги, но является одновременно и ареной спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной  прибыли в связи с использованием постоянных колебаний рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Биржевая спекулятивная  игра может осуществляться как в  расчете на повышение курса акций (игроков, придерживающихся такой стратегии, называют быками), так и в надежде  на падение курса (их называют медведями).

   Признаки  классической фондовой биржи:

- это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

- на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

- существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

- наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

- централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

- установление официальных (биржевых) котировок;

- надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Глава 2. Тенденции развития фондовых бирж в России

     2.1  Технологическое перевооружение 

     Подлинным двигателем развития биржевой деятельности в современном мире является её коренное технологическое перевооружение на базе информационных технологий. Давно  свершившийся факт - электронная биржа, биржа, ведущая торги с использованием информационной сети, когда операции купли-продажи осуществляются пользователями (брокерами) с помощью абонентских систем, включенных в информационную сеть.

     Основное  направление технологического перевооружения - интернет-трейдинг (представляющий собой, по сути возможность самостоятельной торговли на фондовых биржах через интернет, используя специальное программное обеспечение - торговый терминал) - многократно ускоряет биржевые операции, обеспечивает установление непосредственных связей между инвесторами и эмитентами вне зависимости от их национально-территориальной дислокации, открывает биржевую деятельность фактически для каждого, у кого есть ПК с выходом в глобальную сеть.

     Применительно к деятельности российских бирж экспертами выделяется ряд основных направлений, в русле которых должно протекать  их технологическая модернизация. Это  усиление ориентации инфраструктуры на конечного инвестора, обеспечение  прямой связи между эмитентом  и инвестором, оптимизация систем управления рисками, надежности расчетов по транзакциям, поддержание мировой  планки (обеспечение мировых стандартов) качества информационных систем с целью  создания условий для интеграции в мировое финансовое пространство.

     Современными  технологиями должны быть охвачены все звенья биржевой активности - от купли-продажи акций до последующих денежных расчетов и соответствующих   изменений   в  их депозитарном   учете.

     Электронная биржа обычно включает:

- Matching Engine-система сведения ордеров, ядро любой «биржи».  
- Клиринговая система.

- Депозитарная система и реестр владельцев акций. 

- Электронная биржевая площадка для маркет-мейкеров.

- Центральная административная станция - центральный компьютер, через который осуществляется управление всеми ресурсами биржи.

- Системы риск-менеджмента и риск-контроля, а также системы оповещения

и выявления  неисправностей на ранних стадиях.

- Системы ограничения доступа к ресурсам биржи.

- Соединение с ведущими мировыми биржами.

     Отдельное внимание, безусловно, должно уделяться  ИТ - безопасности электронных бирж - сбои здесь случаются даже в самых аккуратных в этом отношении странах.

     В условиях постоянного роста требований к скорости обработки биржевой информации, одной из сверхзадач в обеспечении  безопасности работы электронной биржи  является поддержка высокой производительности системы с защитой от сбоев  в работе сервера.

     Наконец, следует отметить, что развитие деятельности фондовых бирж косвенным образом  стимулирует технологическое перевооружение прочих секторов экономики, точнее, тех компаний, которые рассчитывают разместить на рынке свои акции и избежать де-листинга. К котировке на фондовой бирже допускаются ценные бумаги, прошедшие так называемую процедуру листинга, то есть удовлетворяют определенным требованиям, предъявляемым биржей. При этом широко учитываются такие аспекты, как деловая репутация компании, устойчивость и безопасность её бизнеса, в том числе - уровень информатизации бизнеса.

     Качество  ИТ-инфраструктуры играет роль некого «допуска» для входа на мировые  биржи. Так, несоблюдение компаниями требований закона Сарбанеса-Оксли (SOX) по контролю за ИТ и, в частности, ИТ-безопасностью  означают де-листинг с биржи акций компании.

     2.2 Глобализация биржевой деятельности 

     Глобализация  биржевой деятельности является одним  из основных направлений изменения  изначального ландшафта фондового  рынка, с одной стороны, и движущей силой, раскрывающей новые горизонты  в деятельности бирж - с другой.

     Выходить  за национальные рамки и предлагать свои услуги на внешнем рынке  фондовые   биржи  побуждают следующие факторы:

- новая  конкурентная среда;

- прогресс  в  развитии  биржевых технологий;

- трансформация  национального  фондового  законодательства.

     Под новой конкурентной средой подразумевается  нарастание конкуренции между  фондовыми   биржами  как на национальном, так и на международном уровне, а так же между  фондовыми   биржами  и альтернативными торговыми системами.

     Противостояние традиционных  фондовых   бирж  и альтернативных торговых систем началось в середине девяностых годов. На тот момент альтернативные торговые системы оказались более гибкими и эффективными структурами, которые смогли предложить разнообразные модели торговли, позволяющие учитывать различные специфические потребности участников рынка, круглосуточный режим торговли, и возможность осуществления глобальной торговли в режиме реального времени. Необходимо отметить, что результатом этой конкурентной борьбы стало то, что  фондовые   биржи  сумели существенно укрепить свои позиции, за счет применения передовых технологий и модернизации систем биржевой торговли.

     С технологической точки зрения глобализация рынков становится реальностью. И поэтому, развитие биржевых технологий один из основополагающих факторов глобализации. Данная тенденция проявляется в стремлении  бирж  использовать систему электронной торговли, предоставлять услуги через Интернет, интегрированные телекоммуникационные сети. Небезынтересно, что перевод финансовых рынков в Интернет порождает процесс создания альянсов не только между фондовыми   биржами , но и между ведущими системными интеграторами, бизнес - консультантами, провайдерами, брокерами и электронными банками. Наиболее крупные биржи стремятся осуществлять инвестиции в разработку и сбыт новейших электронных систем торгов. Это позволяет бирже не только быстро окупить инвестиции в их разработку, но и приобрести дополнительные конкурентные преимущества. В долгосрочном плане распространение стандартизированных систем биржевой торговли способствует  развитию  совместных торговых площадок. Сотрудничество  бирж  с поставщиками услуг позволяет биржам расширять сферы своей деятельности и источники доходов за счет новых продуктов, организации расчетов и клиринга.

     Биржевая  деятельность определяется спецификой национального законодательства. И оно в значительной степени может поддерживать или замедлять активность  фондовых   бирж. На данном этапе  развития фондовое  законодательство по всему миру становится все более схожим, что способствует процессу глобализации.

     Почти все ведущие  биржи  мира включились в процесс глобализации. И это рационально, ведь основное преимущество глобализации – охват максимально возможной территории, торговля в одной системе различными финансовыми инструментами, быстро, эффективно и с минимальными затратами.

     В новых условиях существования биржи  все чаще берут на вооружение стратегию сотрудничества. Под сотрудничеством понимается любое долгосрочное соглашение между  биржами , которое предполагает объединение ресурсов,  развитие  и использование новых стратегических преимуществ.

     Заключение  соглашения о сотрудничестве между фондовыми  биржами  дает им следующие преимущества:

- Сотрудничество  между биржами отвечает интересам  инвесторов, эмитентов ценных бумаг и профессиональных участников, так как способствует росту ликвидности и возможностей для арбитражных сделок, а так же снижению издержек.

- Объединение  ресурсов позволяет биржам провести  необходимое изменение технологической инфраструктуры, ее модернизацию и повысить ее надежность.

- Сотрудничество  позволяет ограничить конкуренцию  и использовать новые возможности.

     Euronext первая в мире  фондовая   биржа , объединяющая три рынка в трех различных странах единой финансовой и информационной технологией, нормативными и регулирующими правилами.

     Однако, несмотря на неоспоримые преимущества, глобализация рынков капитала может оказать и негативное воздействие не только на деятельность  фондовой   биржи , но и на национальную экономику в целом. Глобализация привела к заметному росту волатильности рынков, увеличила масштабы распространения финансовых потрясений на мировых рынках.

     Особенно, глобализация биржевой торговли является негативным моментом для фондовых   бирж  тех стран, капитализация  фондовых  рынков которых значительно отстает от ведущих фондовых рынков мира. К таким биржам относятся и российские биржи. Негативные факторы проявляются, во-первых, в том, что зарубежные биржевые альянсы проявляют значительный интерес к ценным бумагам России и стран СНГ. Примером этого может служить проект создания специальной биржи NEWEX по торговле ценными бумагами Центральной и Восточной Европы и стран СНГ на основе альянса Немецкой и Венской  фондовых   бирж . Данная торговая система заведомо является более удобной для иностранных инвесторов, т.к. позволяет им работать с меньшими рисками и подкреплена именем Франкфуртской  фондовой   биржи . А во-вторых, многие российские эмитенты пытаются привлекать капитал на зарубежных рынках, например, путем выпуска АДР. Возможность торговать "голубыми фишками" на Нью - Йоркской или Лондонской  фондовых   биржах  может обернутся резким снижение торгового оборота национальных фондовых бирж. Как ни странно, единственным способом выжить для таких бирж, является создание собственных альянсов, с общими торговыми технологиями, единой торговой платформой, условиями членства, требованиями к допуску, что позволяет  биржам  увеличить прибыль и снизить издержки.

     Поэтому на данном этапе  развития  российского  фондового  рынка жизненно важно сформировать региональный финансовый центр, который был бы способен конкурировать со смежными рынками, специализирующийся на операциях с финансовыми инструментами, выпускаемыми в странах СНГ, Балтии, Центральной и Восточной Европы. Если не предпринимать никаких попыток, то российский биржевой рынок неизбежно станет провинциальным и будет постоянно испытывать острейший дефицит финансовых ресурсов. Поэтому крайне необходимо повысить конкурентоспособность российского рынка в глазах иностранных инвесторов, предотвратить перемещение торговой активности за рубеж, сформировать площадку привлекательную для эмитентов ближнего зарубежья, создать удобные условия работы для финансовых посредников - нерезидентов.

     Следовательно, одним из направлений  развития  российских фондовых бирж должно стать укрупнение организаторов торговли.

     Сложившаяся в России региональная структура  фондового рынка не имеет перспектив, во-первых, в силу того, что она слишком фрагментирована, множественна при крайне незначительных объемах российского фондового рынка. Российские биржи разделены на 4 неравнозначных сегмента:

1) Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). На нее приходится более 80% объемов торгов по акциям и около 100% по облигациям.

2) Фондовая   биржа Российская Торговая Система (РТС), на которую приходится 10 15% объема рынка акций.

3) Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ).

4) Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб).

Во - вторых, потому, что даже для Москвы, в которой концентрируется более 90% оборотов по ценным бумагам, такое количестпо фондовых   бирж  довольно много при сравнении с международной практикой. Следовательно, можно прогнозировать волну слияния российских организаторов торговли. По оценкам экспертов в ближайшие несколько лет количество  фондовых   бирж  в России не будет превышать семи - восьми, а если емкость региональных рынков будет невелика, то может сложиться система из трех - четырех  фондовых   бирж . В предельном случае в России останутся две или даже одна  фондовая   биржа , являющиеся национальными электронными рынками, которые будут включать в качестве пунктов доступа бывшие региональные биржи. Интересы сохранения активности на российском фондовом рынке, противодействие перемещению операций с российскими бумагами за рубеж могут подтолкнуть ММВБ и РТС к слиянию, с целью повышения конкурентоспособности российского рынка.