Теоретические аспекты финансового рынка

Введение

В связи с глубоким финансовым кризисом в России тема финансового  рынка особенно актуальна в нашей  стране после обвала рынка государственных  ценных бумаг и лихорадочного  колебания корпоративного рынка. Также  необходима оценка перспектив как рынков, так и макроэкономической ситуации в целом. Дело в том, что финансовый рынок является своеобразным генератором множества показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики в целом.

Рынок – это взаимодействие продавцов и покупателей. Каждый из них самостоятелен в своих  действиях. Покупателями могут быть отдельные граждане, семьи, фирмы, посредники, приобретающие товары для последующей  продажи; государственные учреждения. Роль рынка в экономике определяется следующими моментами: рынок способствует рациональному распределению ресурсов, рынок влияет на объем и структуру  производства, рынок оздоровляет  экономику, освобождаете от убыточных  неконкурентоспособных предприятий, рынок заставляет потребителя выбирать рациональную структуру потребления.

Финансовый рынок —  это система рыночных отношений, представляющая собой сферу денежных операций, где объектом сделки являются свободные денежные средства населения, экономических субъектов и государственных  структур, предоставляемые пользователям (заемщикам) либо под ценные бумаги, либо в виде ссуд. Поэтому он функционирует  как в виде рынка ценных бумаг, так и рынка ссудных капиталов. Его предпосылкой является несовпадение потребностей в финансовых ресурсах у того или иного субъекта с  наличием источников ее удовлетворения. Функциональное назначение его состоит  в посредничестве движению денежных средств от их первоначальных инвесторов (владельцев) к вторичным инвесторам (заемщикам, пользователям).

Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три  группы экономических субъектов: домашние хозяйства; фирмы; государства.

Акты купли-продажи товаров  финансового рынка зачастую сопряжены  с финансовыми обязательствами, то есть обязательствами возврата согласованной  суммы денежных средств в определенные сроки на определенных условиях. Соответственно владение финансовыми обязательствами  для кредитора является правовым основанием его притязаний на получение  реальных денежных средств в установленные  сроки в будущем.

На финансовых рынках всегда присутствуют соответствующие специалисты, прежде всего брокеры, которые сводят продавцов и заинтересованных покупателей. Брокеры не покупают и не продают  ценные бумаги. Они лишь исполняют  заказы своих клиентов на проведение определенных операций по приемлемым (выгодным) для них ценам.

Таким образом, финансовые рынки  предназначены для того, чтобы  наиболее эффективно были учтены и  реализованы интересы потенциальных  продавцов и покупателей.

Финансовый рынок состоит  из системы рынков: валютного, ценных бумаг, и ссудных капиталов или  денежного. Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация  капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников  к заемщиком. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Цель данной работы –  характеристика финансовых рынков, их сущность и механизмы функционирования. Задачи, которые складываются из поставленной цели, следующие: рассмотреть сущность и признаки финансового рынка; изложить классификацию и инструменты финансовых рынков; описать рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка; проанализировать финансовый рынок и инвестиционную деятельность организаций.

 Глава 1. Теоретические  аспекты финансового рынка.

1. Понятие, сущность и виды финансового рынка.

Финансовый рынок - это  сфера проявления экономических  отношений между продавцами и  покупателями финансовых ресурсов и  инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости.

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация  капитала. Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки денежных средств от собственников  к заемщиком. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов Финансовый анализ. - М.:ЮНИТИ. - 2001 г.. То есть, в целом, финансовые рынки выполняют роль посредников между владельцами денежных средств и их конечными пользователями.

Можно сказать, что финансовый рынок - это рынок финансовых активов. Элементами финансового рынка являются: золото, драгоценные металлы, национальная и иностранная валюта, ссудный  капитал, ценные бумаги.

Финансовый рынок состоит  из денежного рынка и рынка  капиталов. Это обусловлено разным характером финансовых ресурсов, обслуживающих  основной и оборотный капитал. На дененжном рынке обращаются средства, обеспечивающие движение краткосрочных ссуд. На рынке капиталов же происходит движение долгосрочных накоплений.

Внутри финансового рынка  функционирует фондовый рынок. На нем  объектом торговли выступают ценные бумаги, ценность которых должна определяться стоящими за ними активами. Рынок ценных бумаг обслуживает как денежный рынок, так и рынок капиталов. Но ценные бумаги обслуживают лишь часть движения финансовых ресурсов (кроме них существуют еще внутрифирменные  и межфирменные кредиты, прямые банковские ссуды и т. п. ).

. Фондовый рынок играет  немалую роль в системе рыночных  отношений, которую можно свести  к следующим факторам: 1) привлечение  свободных средств в виде инвестиций  для развития производства, 2) обеспечение  перелива капитала из затухающих  отраслей в быстро прогрессирующие  отрасли, 3) привлечение средств для  покрытия дефицита бюджета, 4) генерация  индикаторов, по которым можно  оценить состояние экономики  в целом, 5) влияние на изменение  темпов инфляции.

Таким образом, финансовый рынок  состоит из двух частей- денежного рынка и рынка капиталов. Входящий же в его состав фондовый рынок является сегментом обоих этих рынков. Движение средств на финансовом рынке имеет направление от сберегателей к пользователям. Посредством финансового рынка может осуществляться перелив финансовых ресурсов из одних секторов экономики в другие. Всего выделяют 4 сектора: домохозяйства, коммерческие фирмы, государственный сектор и финансовые посредники. Большая часто капитала домашних хозяйств формируется за счет собственных средств. Именно здесь образуется основной избыток финансовых средств, направляемый на финансирование коммерческих фирм, государства и размещается в финансовых институтах (инвестиционные фонды, банки и т. д. ).

Финансовый рынок - основной инструмент привлечения и перераспределения  денежных средств, которые в значительной мере сосредоточены в банках, кредитных  учреждениях, в организации внешней  торговли, строительства, сферы услуг, во внебюджетных фондах у населения.

Под задачами финансового  рынка понимают:

- предоставление эмитентам  возможность мобилизовать внутренние  источники финансирования и временно  свободные денежные ресурсы для  долгосрочных инвестиций и удовлетворения  других потребностей;

- обеспечение перелива  капитала между его участниками,  способствуя концентрации финансовых  ресурсов в наиболее рентабельных  сферах экономики;

- предоставление инвесторам (физическим и юридическим лицам)  возможности сформировать свои  инвестиционные портфели наилучшим  образом с точки зрения сохранности  капитала от инфляции и в  целях получения дополнительного  дохода.

Основные признаки развитого  финансового рынка - стабильность нормативно-правовой базы, информационная прозрачность операций и участников рынка (эмитентов и  инвесторов), достаточно большой круг участников и высокотехничная инфраструктура, обеспечивающие быстрое и эффективное  привлечение денежных средств.

Финансовый рынок включает в себя следующие виды рынков: 
Рынок денежных средств - это рынок, на котором товаром являются финансовые инструменты со сроком обращения менее одного года.

На денежном рынке основными  инструментами являются казначейские векселя, банковские акцепты и депозитные сертификаты банков.

Рынок капиталов - это рынок, на котором товаром являются долгосрочные финансовые инструменты со сроком обращения свыше пяти лет.

На рынке капитала основными  инструментами являются долгосрочные облигации, акции и долгосрочные ссуды. Рынок капитала подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок  долевых ценных бумаг

 
На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности и платности. Он подразделяется на рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок долговых ценных бумаг (также долгосрочных). 
На рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и поглощаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители

.Валютный рынок - это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность.

К валютным ценностям относятся: иностранная валюта, ценные бумаги, драгоценные металлы и природные  драгоценные камни.

В качестве субъектов (участников) валютного рынка выступают банки, биржи, экспортёры и импортёры, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные  организации. Объект валютного рынка (на кого направлены действия субъекта) - любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях.

Субъекты валютного рынка  могут совершать следующие виды операций: 
кассовые (спот) - с немедленной поставкой валюты, чаще всего в течение двух рабочих дней после заключения сделки:

срочные (форвард) - с поставкой  валюты через чётко определённый промежуток времени; 
свопы - одновременное осуществление операций покупки и продажи с разными сроками исполнения; 
хеджирование (страхование открытых валютных позиций)

арбитраж процентных ставок (получение выгоды от принятия депозитов  и их переразмещение на согласованные периоды по более высокой ставке).

Рынок золота - это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, организации бизнеса, промышленного потребления и др.

Структура финансового рынка.

 Финансовый рынок разделяется  на денежный рынок и рынок  капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до

одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется на обычный, на учетный, межбанковский и валютный рынки.

Схема 1. Структура финансового  рынка

Финансовый рынок

Денежный  рынок

Рынок капиталов

Обычный рынок

Рынок ценных бумаг

Рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов

Учетный рынок

Межбанковский рынок

Валютный рынок

К учетному рынку относят  тот, на котором основными инструментами  являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды ценных бумаг, главная  характеристика которых - высокая ликвидность  и мобильность.

    Межбанковский  рынок - часть рынка ссудных  капиталов, где временно свободные  денежные ресурсы кредитных учреждений  привлекаются и размещаются банками  между собой, преимущественно  межбанковских депозитов на коротких  сроках.

   Валютные рынки  обслуживают международный платежный  оборот, связанный с оплатой денежных  обязательств юридических и физических  лиц разных стран. Специфика  международных расчетов заключается  в отсутствии общепринятого для  всех стран платежного средства . Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле , услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен валюты на другую  в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

    Рынок капиталов  охватывает средне- и долгосрочные  кредиты, а также акции и  облигации. Он подразделяется  на рынок ценных бумаг и  рынок средне- и долгосрочных  банковских кредитов. Рынок капиталов  служит важнейшим источником  долгосрочных инвестиционных ресурсов  для правительств, корпораций и  банков. Если денежный рынок предоставляет  высоко ликвидные средства в  основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

    Финансовый рынок  можно рассматривать и как  совокупность первичного и вторичного  рынков, а также национальный  и международный. Первичный рынок  возникает в момент эмиссии  ценных бумаг, на нем мобилизуются  финансовые ресурсы. На вторичном  рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою  очередь, вторичный рынок подразделяется  на биржевой и небиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не котируются на бирже.

1.2 Рынок ценных бумаг, их классификация, особенности функционирования и структура. 

Классификация ценных бумаг. 

Прежде  чем рассматривать рынок ценных бумаг, необходимо разобраться в  самом понятии ценных бумаг.

Ценная бумага – это особым образом оформленные документы, выражающие отношения (чаще всего долговые) между сторонами, подтверждающие право либо на какое-то имущество, либо на денежную сумму.

Все ценные бумаги делятся на первичные и производные. В качестве первичных ценных бумаг  выступают фондовые инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные  ресурсы (акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и  т.п.)

Производные ценные бумаги – это любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца  на покупку или продажу первичных  ценных бумаг – акций, облигаций, государственных долговых обязательств. К числу таких бумаг можно  отнести опционы, финансовые фьючерсы, варранты.

Нормально функционирующий  рынок ценных бумаг состоит из двух основных рынков:рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. Эти рынки должны быть уравновешены.

Корпоративные ценные бумаги – это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.

Исторически вексель  – первая форма ценных бумаг в  хозяйственной жизни. Издавна вексель  применялся как удобное средство оформления расчетных отношений, средство платежа, средство получения кредита, предоставляемого продавцами покупателям  в товарной форме в виде отсрочки уплаты денег за проданные товары. Вексель является действенным рыночным инструментом, обеспечивающим исполнение обязательств и возврат долгов.

Векселем признается ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя (векселедержателю).

Рассмотрим основные черты векселя, как они сложились  в Женевской конвенции 1931 г. и  приняты в российской практике:

- обязательство, выраженное векселем, носит абстрактный характер (текст векселя не должен содержать ссылки на сделку, являющуюся основанием выдачи векселя; соответственно, невыполнение обязательств по основной сделке не может приводить к невыполнению обязательств по векселю; оно абстрагировано от содержания основной сделки);

- если вексель подлинный, то обязательство по нему носит бесспорный характер. При неплатеже вексельная сумма взыскивается через суд;

- обязательства по векселю носят безусловный характер (вексель содержит простое и ничем не обусловленное предложение или обещание уплатить определенную сумму; попытки оговорить платеж наступлением каких-либо условий не имеет юридической силы);

- вексель – это всегда денежное обязательство (содержит предложение или обещание заплатить определенную денежную сумму; обязательство, по которому уплата долга совершается товаром, не может считаться векселем);

- вексель – это всегда письменный документ (выпуск векселей в безналичной форме, в виде записей по счетам, невозможен);

- вексель – это документ, имеющий строго установленные обязательные реквизиты (отсутствие хотя бы одного из них лишает документ вексельной силы);

- стороны, обязанные по векселю, несут солидарную ответственность (если векселедатель не исполняет свои обязательства, то векселедержатель может обратиться за взысканием к любому из прежних держателей векселя).

Классификация векселей.

По эмитентам  различают казначейские и частные векселя, а также муниципальные.

По обслуживаемым  сделкам различают товарные (коммерческие) векселя и финансовые векселя.

В основе товарного векселя лежит сделка по купле-продаже товара. Продавец поставляет покупателю товар, получая от последнего обязательство уплатить через определенное время стоимость товара и процент за отсрочку платежа.

В основе денежного  обязательства, выраженного финансовым векселем, лежит финансовая операция, связанная не с куплей-продажей товаров, а отражающая отношение займа денег векселедателем за определенное вознаграждение.

В практике вексельного  обращения достаточно часто используются финансовые векселя, фальсифицирующие вексельный оборот, к ним относятся  дружеские и бронзовые векселя.

Дружеский вексель – это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, однако лица, которые участвуют в векселе, являются реальными. Обычно дружескими векселями (на равные суммы, сроки и т.д.) встречно обмениваются да реальных лица для того, чтобы затем учесть или отдать в залог этот вексель в банке, получив под него реальные деньги, или использовать данный вексель для совершения платежей за товары. Обычно на это действие идут, если находятся в затруднительном финансовом положении.

Такие векселя, наряду с бронзовым провоцируют неустойчивость вексельного оборота и массовые неплатежи.

Бронзовый вексель – это вексель, за которым не стоит никакой реальной сделки, никакого реального финансового обязательства, при этом хотя бы одно лицо, участвующее в векселе, является вымышленным. Так же, как и дружеские векселя, бронзовые векселя возникают при затруднительном финансовом положении «кредитора» или при проведении им мошеннической операции. Цель бронзового векселя – либо получение под него (залог, учет) денег в банке, либо использование фальшивого векселя для погашения долгов по реальным товарным сделкам или финансовым обязательствам.

Товарный вексель  в зависимости от субъекта, производящего  выплату вексельной суммы, делится  на простой и переводной. Основное их отличие состоит в том, что по простому векселю платит векселедатель, по переводному – платит какое-то третье лицо, на которое векселедатель переводит платеж.

Простой вексель, называемый также «собственный вексель», или «соло-вексель» ,выписывается в одном экземпляре покупателем товара поставщику. Он представляет собой письменный документ, содержащий простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника) уплатить определенную сумму денег в указанный срок и в фиксированном месте векселедержателю или по приказу другому лицу.

Переводной вексель (тратта) – письменный документ, содержащий безусловный приказ векселедателя третьему лицу уплатить определенную сумму векселедержателю или по его приказу другому  лицу. Векселедатель обязует оплатить вексель третье лицо, а сам становится гарантом платежа: таким образом, платеж переводится (трассируется).

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Фундаментальные свойства акций, выделяющие их в ряду других ценных бумаг: 

-акция – это титулы собственности на имущество акционерного общества, выпуск акций – это не займ;

- у акции нет конечного срока погашения;

- ограниченная ответственность – инвестор не может потерять больше, нежели он вложил в акции, он не отвечает по обязательствам общества в целом;

- неделимость акции (неделимость прав, которые она представляет). Если принадлежит нескольким лицам, то на собрании акционеров они всегда будут представлять только один голос.

Величина годовых  дивидендов зависит от прибыли, указанной  в балансе акционерного общества. Акционер, покупая, сохраняя или продавая акцию, исходит из двух основных моментов – уровень годового дивиденда  и ожидании повышения курса акции.

Y=D/P*100,

где  Y – доход на акцию; D – дивиденд; Р – цена приобретения. 

Классификация акций.

Различают именные  акции и акции на предъявителя.

Именные акции выписываются на определенное лицо и предусматривают ведение реестра акционеров.

Акции на предъявителя не регистрируются, они свободно обращаются, дивиденд выплачивается по купону тому держателю акции, который в нем указан.

Необходимо различать  акции открытого и закрытого  акционерного общества.

Акции открытого  акционерного общества переходят от одного лица к другому без согласия других акционеров.

Акции закрытого  акционерного общества могут переходить от одного лица к другому только с согласия большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе.

Следует отличать указанные акции от акций, размещаемых  по открытой и закрытой подписке.

Акции, размещаемые  по открытой подписке, эмитируются в форме открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди неограниченного круга инвесторов – с публичным объявлением, рекламной компанией и регистрацией проспекта эмиссии.

Акции, размещаемые  по закрытой подписке, эмитируются в форме закрытого (частного) размещения – без публичного объявления, без рекламной компании, публикации и регистрации проспекта, эмиссия среди заранее известного ограниченного круга инвесторов.

И международная, и российская практика выделяют два  основных типа акций: обыкновенные (простые) акции и привилегированные акции.

Обыкновенные  акции дают право голоса на собрании акционеров, но в то же время несут все риски по получению дивидендов. Размер дивиденда по ним заранее не фиксируется и зависит от финансового состояния акционерного общества. Выплачивается он после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. И право на имущество после ликвидации акционерного общества возникает по ним только после удовлетворения требований всех кредиторов и держателей привилегированных акций.

Привилегированные акции, как правило, не дают право голоса, но снижают финансовые риски, поскольку дают право на получение фиксированного размера дивидендов. Право на имущество после ликвидации акционерного общества возникает по ним раньше, чем по обыкновенным акциям – после удовлетворения требований кредиторов.

Доля привилегированных  акций не должна превышать 25% уставного  капитала акционерного общества. Они, в основном, выпускаются для привлечения  средств мелких инвесторов с тем, чтобы быстро нарастить капитал, но при этом не размывать контрольное  влияние основных владельцев простых  акций.

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации обеспечиваются залогом какого-либо имущества корпорации.

Фундаментальные свойства облигаций:

- облигации – это не титулы собственности на имущество эмитента, это удостоверение займа;

- имеют конечный срок погашения;

- обладают старшинством перед акциями в выплате процентов и в удовлетворении других обязательств;

- не дают право на участие в управлении эмитентом.

Привлекательность облигаций в отличие от акций  заключается в том, что они  могут продаваться по эмиссионной  стоимости ниже их номинальной стоимости, например, за 98 вместо 100. Такая скидка с цены называется дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что и погашение облигаций будет проведено не по номиналу, а по более высокому курсу, например, по 103 вместо 100. Таким образом, возникает надбавка, или ажио, которая при соответствующем сроке облигаций представляется как дополнительный доход (наряду с процентными платежами).

Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации  считается важным показателем при  оценке условий облигации. В большинстве  случаев вкладчики приобретают  эти ценные бумаги по курсу, отличному  от номинального. В соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отличаться. Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом рассчитывается по формуле: